评级（）房地产行业周报：新房成交环比回温，政府工作报告再提“三稳”

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报告名称 ：房地产行业周报：新房成交环比回温，政府工作报告再提“三稳”
评级 ：增持
行业：

房地产

行业研究/行业周报

新房成交环比回温，政府工作报告再提“三稳”

方，同比-33.9%、环比+6.5%；二线（8 城）二手房合计成交面积 36 万方，同比-53.7%、环比+10.8%；三线（7 城）二手房合计成交面积 17 万方，同 比-53.6%、环比+7.0%。

⚫新房库存：库存面积环比-1.88%，去化周期 10.7 月

截至 2022.3.3，本周，我们重点跟踪的 16 城新房库存面积合计约 8803 万方，环比-1.88%，整体去化周期（按面积）约 10.7 月。其中，一线（4 城）新房库存合计 2828 万方，环比-4.91%，去化周期 8.1 月；二 线（6 城）新房库存 3236 万方，环比-1.00%，去化周期 9.3 月；三线（6 城市）新房库存 2740 万方，环比+0.37%，去化周期 22.5 月。⚫土地市场：百城土地成交面积 1764 万方，成交土地总价 101 亿元，土 地溢价率 2.10%

上周（2.21-2.27），百城土地供应数量为 476 宗，对应土地供应建面约 2915 万方；百城土地成交数量为 281 宗，对应土地成交建面约 1764 万 方，成交土地总价约 101 亿元，百城土地溢价率为 2.10%。其中，一线、

2.【华安地产】房地产行业新技术系

列报告（一）：元宇宙破圈，地产多

业态或迎来进化与颠覆 2022-02-

24

3.新房库存环比下降，北京首轮供地

“温度缓降” 2022-02-21

⚫投资建议：
本周，第十三届全国人民代表大会第五次会议在北京召开，会议强调坚 持房子是用来住的、不是用来炒的定位，探索新发展模式，坚持租购并 举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好 满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进 房地产业良性循环和健康发展。以下四方面是之前政策的延续：1）因 城施策落实稳地价、稳房价、稳预期。近期，以郑州为代表的二三线城 市相继放松调控，主要是稳定市场预期，引导市场回温；另一方面，核 心一二线城市仍然未松“四限”，体现出因城施策、一城一策的特点。2）满足刚需合理购房需求，给予一定力度的信贷支持。如多地首套首 付贷款比例下调至 20%，房贷利率有所下降等。3）加快保障性租赁住 房建设。推进保障性租赁住房政策是继续落实房地产市场长效机制的 重要组成部分，与 2021 年 12 月中央经济工作会议中再次提及的“探 索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住 房建设”相一致。4）新型城镇化，有序推进城市更新。2022 年 1 月，全国住房和城乡建设工作会议召开，会议提出“将实施城市更新行动作 为推动城市高质量发展的重大战略举措”。本次再次强调“提升新型城 镇化质量”，聚焦城市结构的优化和品质提升两方面，有望带动一定的 增量购房需求。

继“三条红线”后，“房地产贷款集中度管理”、“土地供应两集中”、“房地产税改革试点”等政策的出台，将供需两端双向约束。调控风向 未变，“以稳为主”仍为主基调，大放大收的空间较窄。当前板块估值 及仓位已处历史低位。往后看，低基数效应消退，2022 年初基本面下 行承压，行业供需两端受限带来拿地、销售、降杠杆之间的不协调加重。建议关注：（1）稳健发展型：保利发展、万科 A、金地集团；（2）成 长受益型：金科股份、中南建设、新城控股；（3）物管优质标的：华 润万象生活、碧桂园服务、金科服务、宝龙商业等。

⚫风险提示：
房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面大幅收紧等。

正文目录

1 新房成交：成交面积同比-26.9%，环比+16.9% ................................................................................................... 5 2 新房库存：库存面积环比-1.88%，去化周期 10.7 月 ............................................................................................ 7 3 二手房成交：成交面积同比-47.7%，环比+8.4%................................................................................................ 10 4 土地市场：百城土地成交面积 1764 万方，成交土地总价 101 亿元，土地溢价率 2.10% .................................. 12 5 行业新闻： .......................................................................................................................................................... 14 6 公司要闻： .......................................................................................................................................................... 17 7 风险提示： .......................................................................................................................................................... 18

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图表目录

图表 132 城一手房成交面积及其同比、环比（万方） ..................................................................................................... 5 图表 2 一线城市一手房成交面积及其同比、环比（万方） .............................................................................................. 5 图表 3 二线城市一手房成交面积及其同比、环比（万方） .............................................................................................. 5 图表 4 三线城市一手房成交面积及其同比、环比（万方） .............................................................................................. 5 图表 532 城一手房成交套数及其同比、环比（套）......................................................................................................... 6 图表 6 一线城市一手房成交套数及其同比、环比（套） .................................................................................................. 6 图表 7 二线城市一手房成交套数及其同比、环比（套） .................................................................................................. 6 图表 8 三线城市一手房成交套数及其同比、环比（套） .................................................................................................. 6 图表 9 重点城市本周商品房成交面积同比及环比 .............................................................................................................. 7 图表 1016 城新房库存面积及其去化周期（万方，月） .................................................................................................. 8 图表 11 一线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月） ............................................................................................ 8 图表 12 二线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月） ............................................................................................ 8 图表 13 三线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月） ............................................................................................ 8 图表 1416 城新房库存套数及其去化周期（套，月） ...................................................................................................... 9 图表 15 一线城市新房库存套数及其去化周期（套，月） ................................................................................................ 9 图表 16 二线城市新房库存套数及其去化周期（套，月） ................................................................................................ 9 图表 17 三线城市新房库存套数及其去化周期（套，月） ................................................................................................ 9 图表 1817 城二手房成交面积及其同比、环比（万方） ................................................................................................ 10 图表 19 一线城市二手房成交面积及其同比、环比（万方） .......................................................................................... 10 图表 20 二线城市二手房成交面积及其同比（万方） ...................................................................................................... 10 图表 21 三线城市二手房成交面积及其同比（万方） ...................................................................................................... 10 图表 2217 城二手房成交套数及其同比、环比（套） .................................................................................................... 11 图表 23 一线城市二手房成交套数及其同比、环比（套） .............................................................................................. 11 图表 24 二线城市二手房成交套数及其同比、环比（套） .............................................................................................. 11 图表 25 三线城市二手房成交套数及其同比、环比（套） .............................................................................................. 11 图表 26 百城土地供应面积及其同比、环比（周） .......................................................................................................... 12 图表 27 百城土地成交面积及其同比、环比（周） .......................................................................................................... 12 图表 28 一二三线土地成交面积同比（周）...................................................................................................................... 12 图表 29 一二三线土地成交面积环比（周） ...................................................................................................................... 12 图表 30 百城及一二三线土地溢价率（周）...................................................................................................................... 13

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1 新房成交：成交面积同比-26.9%，环比

+16.9%

本周（2.25-3.3），我们重点跟踪的 32 城一手房成交面积合计约 264 万方，同比-26.9%，环比+16.9%。其中，一线（4 城）一手房合计成交面积 71 万方，同 比-25.8%、环比-12.8%；二线（14 城）一手房合计成交面积 145 万方，同比-17.6%、环比+45.6%；三线（14 城）一手房合计成交面 48 万方，同比-46.2%、环比+7.2%。

图表 3 二线城市一手房成交面积及其同比、环比（万方）图表 4 三线城市一手房成交面积及其同比、环比（万方）

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成交套数：本周，我们重点跟踪的 32 城一手房成交套数合计约 23772 套，同比-30.4%，环比+11.5%。其中，一线（4 城）一手房合计成交套数 6585 套，同比-28.8%、环比-15.3%；二线（14 城）一手房合计成交套数 11981 套，同比-22.5%、环比+40.1%；三线（14 城）一手房合计成交套数 5206 套，同比-44.9%、环比+4.3%。

图表 7 二线城市一手房成交套数及其同比、环比（套）图表 8 三线城市一手房成交套数及其同比、环比（套）

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图表 9 重点城市本周商品房成交面积同比及环比

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 12 二线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月）

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 13 三线城市新房库存面积及其去化周期（万方，月）

资料来源：wind，华安证券研究所

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库存套数：本周，我们重点跟踪的 16 城新房库存套数合计约 838059 套，环比-2.11%，整体去化周期（按套数）约 11.4 月。其中，一线（4 城）新房库存套数合计 245496 套，环比-4.9%，去化周期 7.6 月；二线（6 城）新房库存套数 280458 套，环比-1.49%，去化周期 9.5 月；三线（6 城）新房库存套数 312105 套，环比-0.38%，去化周期 26.6 月。

图表 16 二线城市新房库存套数及其去化周期（套，月）图表 17 三线城市新房库存套数及其去化周期（套，月）

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3 二手房成交：成交面积同比-47.7%，环比

+8.4%

成交面积：本周（2.25-3.3）我们重点跟踪的 17 城二手房成交面积合计约 85 万方，同比-47.7%，环比+8.4%。其中，一线（2 城）二手房合计成交面积 33 万方，同比-33.9%、环比+6.5%；二线（8 城）二手房合计成交面积 36 万方，同比-53.7%、环比+10.8%；三线（7 城）二手房合计成交面积 17 万方，同比-53.6%、环比+7.0%。

图表 18 17 城二手房成交面积及其同比、环比（万方）图表 19 一线城市二手房成交面积及其同比、环比（万方）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 20 二线城市二手房成交面积及其同比（万方）

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 21 三线城市二手房成交面积及其同比（万方）

资料来源：wind，华安证券研究所

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成交套数：本周，我们重点跟踪的 17 城二手房成交套数合计 9269 套，同比-45.5%，环比+8.8%。其中，一线（2 城）二手房合计成交套数 3675 套，同比-35.1%、环比+8.3%%；二线（8 城）二手房合计成交套数 3499 套，同比-55.4%、环比+9.7%；三线（7 城）二手房合计成交套数 2095 套，同比-39.9%、环比+8.2%。

图表 24 二线城市二手房成交套数及其同比、环比（套）图表 25 三线城市二手房成交套数及其同比、环比（套）

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4 土地市场：百城土地成交面积 1764 万方，

成交土地总价 101 亿元，土地溢价率 2.10%

上周（2.21-2.27），百城土地供应数量为 476 宗，对应土地供应建面约 2915 万方；百城土地成交数量为 281 宗，对应土地成交建面约 1764 万方，成交土地 总价约 101 亿元，百城土地溢价率为 2.10%。其中，一线、二线、三线城市土 地成交建面分别为 111 万方、697 万方和 956 万方，同比分别为-10%、-14%和-56%，对应土地溢价率分别为 0.00%、+1.09%和+2.60%。

百城土地供应建面（万方）
同比（右轴）
环比（右轴）

百城土地成交建面（万方）
同比（右轴）
环比（右轴）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 28 一二三线土地成交面积同比（周）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 29 一二三线土地成交面积环比（周）

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图表 30 百城及一二三线土地溢价率（周）

资料来源：wind，华安证券研究所

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5 行业新闻：

1、十三届全国人大五次会议《政府工作报告》：今年 GDP 目标增长 5.5%左 右；坚持房住不炒，加快发展长租房市场；提升新型城镇化质量，有序推进城市更 新；加大稳健的货币政策实施力度，扩大新增贷款规模。（全国人大网）
2、国资委：要求加大房地产、金融等领域投资管控力度，严禁超越财务承受能 力的举债投资。（国资委官网）
3、国家发展改革委：发布《关于调整苏州市城市轨道交通第三期建设规划方案 的批复》，同意调整苏州城轨第三期建设规划，三线工程向北延伸。（国家发展改 革委官网）
4、商务部：推进步行街高质量发展，鼓励新业态新模式新场景发展；推动中欧 班列与各类园区联动发展；供应链、物流配送和商品服务下沉，推动县域商业建设。

（国务院新闻办公室新闻发布会）
5、中国人民银行：要求进一步健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架；稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，因城施策促进良性循环；推动完善金融支持 科技创新体系，把握碳达峰碳中和；要求健全货币政策，构建系统性金融风险监测 体系（中国人民银行官网）
6、国家统计局：2021 年国内生产总值 114.37 万亿元，同比增 8.1%，两年平 均增长 5.1%；2021 年全国保障性租赁住房开工建设和筹集 94 万套；2021 年全年 沪深交易所 A 股累计筹资 16743 亿元。（国家统计局官网）
7、北京市商务局：发布促消费奖励措施，综合评定最高支持 50 万元。（北京 市商务局 2022 北京消费季新闻发布会）
8、北京市统计局：北京 2021 年房地产开发投资同比增 5.1%，住宅投资增 8.9%，办公楼投资下降 7.6%，商业营业用房投资下降 13.7%；北京 2021 全年生产总值同 比增 8.5%，总消费额同比增 10%。（北京市统计局官网）
9、北京市划和自然资源委员会：发布《北京市 2022 年度建设用地供应计划》，2022 年建设用地计划供应 3710 万方，住宅为 1060 万方。（北京市划和自然资源 委员会官网）
10、北京证监局：贾文勤采访表示，建议健全信用债违约处置机制，加快 REITs 专项立法。（中国证券报记者采访）
11、北京市政府新闻办：北京将初步构建京津冀城市群 2 小时交通圈和北京都 市区 1 小时通勤圈。（《北京市“十四五”时期重大基础设施发展规划》新闻发布 会）
12、上海市政府：上海市正式出台《上海市关于依法从严打击证券违法活动的 方案》，在全面贯彻《两办意见》要求的基础上，立足上海资本市场执法司法实际，围绕 2022 年、2025 年两个阶段的工作目标，进一步规定举措。（中国证券业协会 官网）
13、上海市人民政府办公厅：上海支持虹桥国际中央商务区进一步提升能级，发挥引领带动作用。（上海市人民政府官网）
14、天津市规划和自然资源局：天津市规划和自然资源局发布《关于公布实施 我市城镇基准地价更新成果的通知》，天津城镇基准地价 3 月 1 日起更新，较 2017 版有所上升。（天津市规划和自然资源局官网）

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15、广东省自然资源厅：发布《关于保障农村一二三产业融合发展用地促进乡 村振兴的指导意见》，明确保障农村一二三产业融合发展用地促进乡村振兴。（广 东省自然资源厅官网）
16、广东省统计局：广东 2021 年第二产业投资增长 19%，租赁和商务服务业 增长 20%。（广东省人民政府官网）
17、广州住建局：2022 年预算拨款 26.2 亿，住房保障部门占 10.3 亿（广州住 建局官网）
18、广东省东莞市住房公积金管理中心：发布《关于执行新区间流动性调节系 数的通知》，公积金贷款流动性系数调整为 1，可贷额度或增加。（广东省东莞市住 房公积金管理中心官网）
19、重庆市政府：发布《重庆市人民政府关于废止和修改部分政府规章的决定》，废止 2011 年发布的房产税试点办法九项规章。（重庆市人民政府官网）
20、重庆市住房城乡建委：“十四五”期间重庆市融资 800 亿支持保障性租赁 住房。（重庆市住房城乡建委官网）
21、海南省发改委：海南出台扩大有效投资十二条措施，明确全年投资增长目 标为 8%。（海口市发改委官网）
22、湖南省直单位住房公积金管理中心：湖南公积金贷款楼盘准入由审批制改 为备案制。（湖南省直单位住房公积金管理中心官网）
23、江西南昌住房公积金管理中心：江西南昌住房公积金管理中心发布《关于 优化住房公积金使用政策的通知》，提高住房公积金贷款最高额度，双缴存职工增 至 80 万元。（江西南昌住房公积金管理中心官网）
24、广州市规划和自然资源局：广州发布《广州市“十四五”现代物流枢纽及 产业发展土地利用规划》，“十四五”期间将建设“5+10+N”物流枢纽体系。（广 州市规划和自然资源局官网）
25、郑州市人民政府：郑州市人民政府发布关于促进房地产业良性循环和健康 发展的通知，明确土竞保证金最低比例下调至挂牌价 20％，加大信贷融资支持，引 导下调住房贷款利率，鼓励老年人投亲购房。（郑州市人民政府官网）
26、长沙市人民政府：长沙争创国际消费中心城市，五一广场将建成千亿级商 圈。（长沙市人民政府官网）
27、长沙市住房和城乡建设工作会议：长沙 2022 年计划筹集保障性租赁住房 2.99 万套，建设公租房 336 套。（长沙市住房和城乡建设工作会议）
28、厦门市人民政府：厦门商品房预售资金优先用于购买项目建设。（厦门市 住房保障和房屋管理局官网）
29、中山市住房公积金管理中心：中山住房公积金贷款最高额度调整至 90 万 元。（中山市住房公积金管理中心政务网）
30、宣城市住房公积金管理中心：发布《关于调整住房公积金贷款政策的通知》，拟调整公积金贷款政策，引进人才首次贷款上限增 10 万元。（宣城市住房公积金管 理中心官网）
31、香港政府：香港 1 月新批出按揭贷款额按月减少 4.7%至 422 亿港元（香 港金融管理局官网）
32、土地出让：
北京：2022 年北京石景山合计推介 6 宗宅地，北京二批次集中供地中北京石景 山仅供一宗，规划建面约 15.57 万方。（北京石景山 2022 年供地项目推介会）

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上海：8.85 亿挂牌宝山 1 宗商业用地，总建面 8.85 万方，自持办公不低于 40% 不少于 20 年，将于 3 月 23 日出让。（上海市规划和自然资源局官网）青岛：青岛市辖区第一批次集中供地挂牌 16 宗地，总建面约 89.23 万方，总起 价 38.97 亿元。（青岛政务网）
济南：2022 年集中供地将分 4 个批次展开，首批供地涉 10 大片区。（济南市 2022 年重点规划暨第一批次拟供地发布会）
天津：2022 年重点推介 48 宗宅地，规划建筑体量 702 万方。（天津市规划和 自然资源局会议）
重庆：南岸区、经开区计划供应 14 宗土地，含广阳湾智创生态城等。（重庆南 岸区 2022 年产城融合开发项目座谈会）
成都：10.24 亿元挂牌武侯一宗商服用地，建面 17.97 万平米。（成都市公共资 源交易服务中心网）
武汉：东湖高新区挂牌 2 宗地块，建面约 8.87 万平方米，总起始价为 3.83 亿 元。（武汉土地市场网）
南宁：年内拟出让国有建设用地 104 宗地共计 9588 亩，创 5 年新低。（南宁 市自然资源局官网）
珠海：7.6 亿元挂牌斗门区一宗宅地，设有最高限价。（珠海市公共资源交易中 心网）
33、城市更新：
湖南：湖南省开工改造 1500 个城镇老旧小区，长沙 300 个小区入选。（湖南 省住建厅官网）
武汉：武汉洪山区今年计划改造 80 个老旧小区，涉及 7 个街道。（洪山区房管 局老旧小区改造工程负责人介绍）

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6 公司要闻：

1、【华润置地】100 亿小公募状态更新为"已受理"，拟用于收购及偿债。

2、【万科 A】拟于 3 月 7 日提前兑付并摘牌“19 万科 01”，剩余数量 3 万张；拟发行不超过 19.9 亿元公司债券，用于偿还回售“19 万科 01”；2 月合同销售额 293.7 亿元，同比下降 35%；延长 2022 年第一期公司债簿记建档时间至 3 月 2 日 晚间 6 点。

3、【中国海外发展】1-2 月合约物业销售额 256.2 亿元，于北京收购两幅地块。4、【保利发展】98 亿元小公募状态更新为“已受理”。

5、【招商蛇口】拟发行 17.1 亿元中票，用于偿还非金融企业债务融资工具。

6、【碧桂园】50 亿中票状态更新为“完成注册”，用于项目建设及偿还债务；2 月份权益合同销售金额 327.6 亿元，同比下滑 30%；购回 600 万美元于 2023 年 1 月到期的 4.8%优先票据。

7、【新城控股】2 月合同销售金额 112.3 亿，同比减少 9.8%。

8、【绿地控股】格林兰质押 8500 万股份，占总股本 0.67%。

9、【陆家嘴】2021 年归母净利增 7.5%至 43.1 亿元，营业总收入减少 4.2%至 138.7 亿元。

10、【豫园股份】累计回购 825.29 万股，涉资 8482.9 万元。

11、【太古股份公司】以 25.75 亿元对价竞得位于西安市碑林区项目宗地的土 地使用权。

12、【融创中国】回应债券价格波动：不存在重大应披露未披露事项等情形；1-2 月合约销售 502.8 亿元，2 月单月合约销售 223.6 亿元。

13、【中国金茂】2 月合约销售额 70 亿元，合约建面 37.7 万平米。

14、【金科股份】3 月 4 日对“21 金科 03”付息，利率 6.3%；已耗资 1.9 亿 元回购股份 4269.8 万股。

15、【绿城中国】14.3 亿元公司债将于 3 月 7 日付息，票面利率 3.19%；前 2 个月总合同销售额 274 亿元，代建项目占比 23%。

16、【中梁控股】2 月销售额 61.1 亿元，同比减少 62.3%。

17、【*ST 银亿】拟以不超 4 亿元参与知豆汽车重整及重整计划变更程序。

18、【中南建设】为两子公司提供共计 2.2 亿元担保；旗下两笔合共 17 亿元公 司债券将进行付息。

19、【雅居乐集团】1-2 月预售额约 141 亿元，2 月单月实现预售金额 67.2 亿 元；资金到账指定账户以全数赎回约 4.4 亿 3 月到期未偿还票据；回购 3 月 7 日到期 5 亿美元票据中的 4410 万美元本金。

20、【美的置业】合同销售金额约人民币 142.2 亿元，已售建筑面积约 122.9 万方。

21、【阳光城】因被动平仓，阳光城控股股东持股比例下降至 39.5%。

22、【富力地产】2 月总销售收入 45.1 亿元，销售面积达约 43.37 万方。

23、【泛海控股】12.74 亿中票利息及本金未按期足额偿付，表示争取尽快兑 付。

24、【奥园美谷】对京汉置业债务担保涉诉金额为 2558.05 万元。

25、【宝龙商业】房托基金招股书失效，8 个购物中心评估价值约 82.3 亿元；房托基金招股书失效，纯购物中心资产证券化未获认可。

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26、【保利置业集团】拟挂牌转让惠州子公司 80%股权，暂无转让底价。

27、【蓝光发展】计提约 69.09 亿元减值损失，主要为存货跌价准备。28、【中骏集团】已向票据受托人汇出偿还 2022 年优先票据资金。

29、【融信中国】2 月合约销售 83.3 亿，合约建面 42 万平方米。

30、【禹洲集团】公司仍面临巨大压力，将公平对待所有债权人。

31、【金地商置】2 月合约销售总额 43.3 亿元，同比增长 55%。

32、【佳兆业集团】旗下航运健康减持派林生物，持股比例降至 5.42%。33、【旭辉永升服务】注销公司所购回的共 138.4 万股普通股。

34、【越秀服务】2021 年盈利 3.6 亿人民币，同比增长 81%；正接触三至五家 物管洽谈收并购。

35、【远洋服务】发布正面盈利预告，预计 2021 年净利润增长不低于 65%。36、【融信服务】吴咏珊辞任联席公司秘书，李谢佩珊获委任。

37、【金茂服务】在管面积半年增 510 万方，提速登陆港交所。

7 风险提示：

房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面超预期收紧等。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 18/19 证券研究报告

重要声明
分析师声明
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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市 转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义

如下：

行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致

使无法给出明确的投资评级。

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