评级（）纺织服装行业点评：多方位政策支持，利好服装行业增长

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报告名称 ：纺织服装行业点评：多方位政策支持，利好服装行业增长
评级 ：增持
行业：

多方位政策支持，利好服装行业增长

2022 年 3 月 5 日《政府工作报告》发布，回顾了 2021 年取得的重要成果，提出了今年的预期目标和重点工作，将从促进电商发展、推动消费恢复、深 化经贸合作、常态化疫情防控等方面利好服装行业增长。

两会发布《政府工作报告》，2021 年多项工作取得重大进展。2022 年 3 月 5 日《政府工作报告》发布，回顾了去年的工作成果，提出了今年的 预期目标和重点工作。去年，政府工作在经济、民生和疫情防控等领域 取得重要成果。其中，新增减税降费超过 1 万亿元，减税降费有助于居 民可支配收入的增加，从而促进消费；疫苗全程接种覆盖率超过 85%，疫苗接种覆盖增强背景下，疫情防控常态化推进，线下零售望逐步恢复。

《政府工作报告》从促进电商发展、推动消费恢复、深化经贸合作、常 态化疫情防控等方面利好服装行业增长。1）促进数字经济发展，加快 服装行业数字化转型，有助于服装电商的发展，服装品牌龙头安踏、森 马等均持续加大电商投入，有望持续受益；2）推动消费持续恢复，加速 线上线下消费深度融合，服装全渠道终端零售进一步改善可期。3）深化

重点推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。上游纺织制造方面，

证券分析师：丁凡
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东净利润同比增长 105.39%；百隆东方发布业绩快报，报告期内实现营 业收入同比增长 25.12%，实现归属于上市股东净利润同比增长 278.09%；华利集团发布业绩快报，报告期内实现营业收入同比增长 25.40%，实现 归属于上市公司股东净利润同比增长 47.34%。

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目录

一、《政府工作报告》多方面利好服装行业增长 ................................. 5

二、行业主要数据回顾 ........................................................................ 8

板块复查 ................................................................................................................................... 8 品牌零售端 ............................................................................................................................... 9 出口端 ..................................................................................................................................... 11 上游原材料 ............................................................................................................................. 11

三、公司重点公告 ............................................................................. 14

四、行业新闻一览 ............................................................................. 15

五、板块近期事项 ............................................................................. 16

解禁 ........................................................................................................................................ 16 近期增减持一览 ...................................................................................................................... 17 股东大会 ................................................................................................................................. 21

图表目录

图表 1. 《政府工作报告》显示 2021 年多项工作取得重大进展 .................................... 5 图表 2. 2022 年主要预期目标 .................................................................................................. 5 图表 3. 2022 年部分重点工作 .................................................................................................. 5 续图表 3. 2022 年部分重点工作 ............................................................................................ 6 图表 4. 《政府工作报告》从多方面促进消费行业发展 ................................................... 6 图表 5.本周多板块表现波动 .................................................................................................... 8 图表 6.多板块指数本月上行 .................................................................................................... 8 图表 7.股指与纺服板块年内均有涨跌 .................................................................................. 8 图表 8.纺织服装行业搜于特本周领涨 .................................................................................. 9 图表 9.全国百大零售企业服装类零售额 12 月平稳增长 .................................................. 9 图表 10.服装鞋帽、针纺织品零售额 12 月平稳增长 ......................................................... 9 图表 11.社会消费品零售额当月保持平稳 .......................................................................... 10 图表 12.限额以上企业消费品零售额当月平稳增长 ........................................................ 10 图表 13.全国 50 家大型零售企业零售额保持平稳 ........................................................... 10 图表 14.居民消费价格指数当月同比上升(城市、农村) .................................................. 10 图表 15.居民消费价格指数相对平稳(食品、非食品、消费品) ..................................... 10 图表 16.纺织纱线、织物及制品出口金额 12 月同比增长 .............................................. 11 图表 17.服装及衣着附件出口金额 12 月平稳增长 ........................................................... 11 图表 18. 人民币汇率合理范围内波动 ................................................................................. 11 图表 19.上游原材料价格波动 ................................................................................................ 11 图表 20.2011 年以来 328 棉价整体下行 ............................................................................... 12 图表 21.2018 年以来 328 棉价指数有所波动 ...................................................................... 12 图表 22.2011 年以来长绒棉 137 价格逐渐平稳 .................................................................. 12 图表 23.2018 年以来长绒棉 137 价格走势平稳 .................................................................. 12 图表 24.2011 年以来 Cotlook：A 指数走势逐渐平稳 ........................................................ 13 图表 25.2018 年以来 Cotlook：A 指数有所波动 ................................................................. 13 图表 26.美国皮马 2 级长绒棉现货价格处于相对高位 .................................................... 13 图表 27.美国皮马 2 级长绒棉现货价格上行 ...................................................................... 13 图表 28.近期部分公司解禁数额较大 .................................................................................. 16 图表 29.部分公司近期增减持频繁 ....................................................................................... 17 续图表 29.部分公司近期增减持频繁 .................................................................................. 18 续图表 29.部分公司近期增减持频繁 .................................................................................. 19 续图表 29.部分公司近期增减持频繁 .................................................................................. 20

续图表 29.部分公司近期增减持频繁 .................................................................................. 21

图表 30.近期召开股东大会公司情况 .................................................................................. 21

一、《政府工作报告》多方面利好服装行业增长

两会发布《政府工作报告》，2021 年多项工作取得重大进展。2022 年 3 月 5 日《政府工作报告》发

布，回顾了去年的工作成果，提出了 2022 的预期目标和重点工作。2021 年，政府工作在经济、民

生和疫情防控等领域取得重要成果。国内生产总值同比增长 8.1%，全国财政收入突破 20 万亿元。

同时，经济结构和区域布局继续优化，改革开放进程不断深化，居民人均可支配收入实际增长 8.1%。

新增减税降费超过 1 万亿元，减税降费有助于居民可支配收入的增加，从而促进消费；疫苗全程接

种覆盖率超过 85%，疫苗接种覆盖增强背景下，疫情防控常态化推进，线下零售望逐步恢复。

图表 1. 《政府工作报告》显示 2021 年多项工作取得重大进展

去年工作回顾

资料来源：《政府工作报告》，中银证券

图表 2. 2022 年主要预期目标

2022 年主要预期目标

资料来源：《政府工作报告》，中银证券

图表 3. 2022 年部分重点工作

实施新的组合式税费支持政策。

着力稳市场主体保就业,加大宏 观政策实施力度

加强金融对实体经济的有效支持。
推动降低企业生产经营成本。

落实落细稳就业举措。

提升科技创新能力。

大力抓好农业生产,促进乡村全 面振兴

加强粮食等重要农产品稳产保供。
全面巩固拓展脱贫攻坚成果。
扎实稳妥推进农村改革发展。

资料来源：《政府工作报告》，中银证券

续图表 3. 2022 年部分重点工作

资料来源：《政府工作报告》，中银证券

《政府工作报告》从促进电商发展、推动消费恢复、深化经贸合作、常态化疫情防控等方面利好消

费行业增长，服装有望受益。1）促进数字经济发展，促进产业数字化转型。加快服装行业数字化转

型，有助于服装电商的发展，并且，产业数字化的不断推进，服装行业从传统的数字化电商延伸到

线下实体店数字化，逐步实现线上+线下渠道信息，产品的融合，为消费者提供更为有质量的消费体

验。对于国产品牌力较强的龙头企业，电商渠道占比大的企业来说，数字化的不断深化有望持续加

强企业核心竞争力，龙头优势有望不断提升。2）推动消费持续恢复。从宏观层面，多渠道促进居民

增收，完善收入分配制度，提升居民消费能力。微观层面，加速线上线下消费深度融合，鼓励发展

消费新业态新模式，服装行业有望持续维持稳定发展。3）深化多边经贸合作。包括有效执行及全面

支持区域全面经济伙伴关系协定，助力外贸企业降成本，提效率，加强更多国家的外贸合作，有助

于对外贸易较多的上游纺织龙头企业。 4）常态化疫情防控，防疫政策适时、可控的边际放宽叠加

政策扶持有望在供给端稳定企业存续，持续开源节流。在需求端推动居民消费信心与意愿回暖。

图表 4. 《政府工作报告》从多方面促进消费行业发展

多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。

推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，发展消费新业态新模式。

继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。

推动消费持续恢复 加大社区养老、托幼等配套设施建设力度，在规划、用地、用房等方面给予更多支持。促进家政服务业提质扩容。

加强县域商业体系建设，发展农村电商和快递物流配送。

提高产品和服务质量，强化消费者权益保护，着力适应群众需求、增强消费意愿。

继续做好常态化疫情防控。

坚持外防输入、内防反弹，不断优化完善防控措施，加强口岸城市疫情防控，加大对

防疫政策适时、可控的边际放宽叠加政策扶持有望在供给端稳定企业存续，持续开源 节流。在需求端推动居民消费信心与意愿回暖。

资料来源：《政府工作报告》，中银证券

当前形势下，我们持续关注业绩表现较好的标的。大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰。中 高端服饰推荐歌力思、比音勒芬、波司登、地素时尚。体育服饰方面，在行业高景气度以及需求复 苏的背景下，重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。家纺行业线上线下增长较好，重点推荐罗 莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。上游纺织制造方面，伴随海内外疫情得到有效控制，国内外 订单企稳，重点推荐鞋类 ODM一体化制造商华利集团；持续看好产能布局完善的制造龙头申洲国际，未来有望稳定增长，建议关注新澳股份。

二、行业主要数据回顾

板块复查

创业板(-3.75%)，深证成指(-2.93%)，沪深 300(-1.68%)，上证综指(-0.11%)。

本周申万板块下跌指数居多。电气设备(-3.54%)、电子(-4.26%)、汽车(-4.47%)跌幅位列前三，而纺织服 装行业涨幅为 0.39%，纺织制造子板块涨幅为 0.47%，服装家纺子板块涨幅为 1.00%。

图表 5.本周多板块表现波动

图表 6.多板块指数本月上行

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 7.股指与纺服板块年内均有涨跌

资料来源：万得，中银证券

个股方面，当周纺织服装行业涨幅前十：搜于特(17.48%)、康隆达(13.82%)、美盛文化(11.41%)、美尔 雅(10.41%)、伟星股份(9.10%)、柏堡龙(8.96%)、天首发展(8.79%)、浔兴股份(8.54%)、江苏阳光(7.87%)、际华集团(7.02%)。

个股方面，当周纺织服装行业跌幅前十：九牧王(-4.02%)、嘉欣丝绸(-4.33%)、罗莱生活(-4.59%)、三毛 派神(-6.18%)、多喜爱(-6.65%)、黑牡丹(-7.61%)、摩登大道(-7.78%)、浙江富润(-8.46%)、*ST 中绒(-10.21%)、棒杰股份(-11.99%)。

图表 8.纺织服装行业搜于特本周领涨

资料来源：万得，中银证券

品牌零售端

品牌零售端 2021 年 12 月略有波动：2021 年 12 月，我国服装类零售额同比下降 1.1%，增速环比增加 0.1pct；服装鞋帽针纺织品类零售同比下降 2.3%，增速环比下降 1.8pct。

社会零售端 2021 年 12 月平稳上升：2021 年 12 月，我国社会消费品零售总额同比上升 1.7%，增速环 比下降 2.2pct；限额以上企业消费品零售总额同比上升 1.6%，增速环比下降 2.6pct。

图表 9.全国百大零售企业服装类零售额 12 月平稳增长

图表 10.服装鞋帽、针纺织品零售额 12 月平稳增长

图表 11.社会消费品零售额当月保持平稳

图表 12.限额以上企业消费品零售额当月平稳增长

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 13.全国 50 家大型零售企业零售额保持平稳

全国50家重点大型零售企业:零售额:当月同比(%)

资料来源：万得，中银证券

图表 14.居民消费价格指数当月同比上升(城市、农村)

图表 15.居民消费价格指数相对平稳(食品、非食品、消费品)

出口端

2021 年 12 月，纺织纱线、织物及制品出口额当月同比增长 16.21%（增速环比+6.2pct，同比+4.54pct）；服装及衣着附件出口额当月同比增长 14.50%（增速环比-8.32pct，同比+14.77pct）。

图表 16.纺织纱线、织物及制品出口金额 12 月同比增长 出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值(万 美元)
出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月同比

图表 17.服装及衣着附件出口金额 12 月平稳增长 出口金额:服装及衣着附件:当月值(万美元) 出口金额:服装及衣着附件:当月同比(%)

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 18. 人民币汇率合理范围内波动

资料来源：万得，中银证券

上游原材料

图表 19.上游原材料价格波动

资料来源：万得，中银证券

原材料方面，本周内外棉价差有所增大。截至 2022 年 3 月 4 日，中国棉花价格指数:328 为 22700 元/ 吨，较上周下跌 116 元/吨，近一月下跌 18 元/吨，较年初上涨 593 元/吨；中国棉花价格指数:长绒棉:137 为 53000 元/吨，较上周上涨 500 元/吨，近一月上涨 7000 元/吨，较年初上涨 8500 元/吨；Cotlook:A 指数 为 134.45 美分/磅，较上周下跌 2.95 美分/磅，近一月下跌 6.65 美分/磅，较年初上涨 7.25 美分/磅；中 外棉花价差为 1766 元/吨，较上周上涨 247 元/吨，近一月上涨 247 元/吨，较年初下跌 403 元/吨。

棉纱价格本周有所下跌。截至 2022 年 3 月 4 日，中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S 报 17030 元/吨，较上周下跌 270 元/吨，近一月下跌 420 元/吨，较年初上涨 30 元/吨；中国纱线价格指数(CY Index):C32S 报 29020 元/吨，较上周下跌 175 元/吨，近一月上涨 70 元/吨，较年初上涨 720 元/吨；中国纱线价格指 数(CY Index):JC40S 报 33230 元/吨，较上周下跌 120 元/吨，近一月下跌 370 元/吨，较年初上涨 230 元/ 吨。

粘胶类有所下跌，涤纶类价格有所上涨。截至 2022 年 3 月 4 日，粘胶长丝报 18150 元/吨，较上周下 跌 23350 元/吨，近一月上涨 18150 元/吨，较年初下跌 22650 元/吨；粘胶短纤 1.5D 报 13200 元/吨，较 上周下跌 300 元/吨，近一月上涨 13200 元/吨，较年初上涨 1130 元/吨；涤纶短纤报 8013.33 元/吨，较 上周上涨 347 元/吨，近一月上涨 8013 元/吨，较年初上涨 1007 元/吨；涤纶 POY 报 8250 元/吨，较上周 上涨 250 元/吨，近一月上涨 8250 元/吨，较年初上涨 950 元/吨；涤纶 DTY 报 9850 元/吨，较上周上涨 250 元/吨，近一月上涨 9850 元/吨，较年初上涨 1050 元/吨。

棉纱期货成交量上涨，持仓数下跌。截至 2022 年 3 月 4 日，棉纱期货成交量 12953 手，较上周上涨 2231 手，同比上涨 20.81%；棉纱期货持仓数 18292 手，较上周下跌 1692 手，同比下跌 8.47%。

图表 20.2011 年以来 328 棉价整体下行
中国棉花价格指数:328(元/吨)

图表 21.2018 年以来 328 棉价指数有所波动 中国棉花价格指数:328(元/吨)

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 22.2011 年以来长绒棉 137 价格逐渐平稳 中国棉花价格指数:长绒棉:137(元/吨)

图表 23.2018 年以来长绒棉 137 价格走势平稳 中国棉花价格指数:长绒棉:137(元/吨)

三、公司重点公告

嘉欣丝绸（002404.SZ）：业绩快报

嘉欣丝绸近日发布业绩快报，截至 2021 年 12 月 31 日止年度公司实现归属于上市公司股东净利润 140,682,831.97 元，同比下降 27.78%；营业收入 3,700,894,718.21 元，同比增长 42.19%；利润总额 187,250,596.56 元，同比下降 13.44%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润 122,294,321.87 元，同比增长 69.76%。报告期内，公司出口业务恢复性增长，营销模式和销售渠道不断优化，整体 运行质量进一步提升。公司财务投资项目蓝特光学在上年度 IPO 上市，影响增加了上年非经常性收 益 11,867.49 万元，是报告期扣非后净利润大幅增长，而利润总额下降的主要原因。

富春染织（605189.SH）：2021 年度报告

富春染织近日发布 2021 年度报告，截至 2021 年 12 月 31 日止年度实现营业收入 2,175,094,971.63 元，同比增长 43.57%；归属于上市公司股东净利润 232,734,548.49 元，同比增长 105.39%；归属于上市公司 股东的扣除非经常性损益的净利润 225,942,396.55 元，同比增长 108.62%。

百隆东方（601339.SH）：业绩快报

百隆东方近日发布业绩快报，截至 2021 年 12 月 31 日止年度公司实现营业总收入 767,555.03 万元，较 上年同期增长 25.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 138,402.05 万元，较上年同期增长 278.09%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 133,893.34 万元，较上年同期增长 365.84%。公司报告期业绩增长，主要是由于公司产能恢复到新冠疫情前的正常水平，产能利用率提升、订单 增加和主营业务利润增长等因素综合影响。

华利集团（300979.SZ）：业绩快报

华利集团近日发布业绩快报，截至 2021 年 12 月 31 日止年度公司实现营业总收入 1,746,957.62 万元，较上年同期增长25.40%；实现归属于上市公司股东的净利润276,786.11万元，较上年同期增长47.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 276,133.87 万元，较上年同期增长 47.21%。由 于公司持续推行优质大客户的经营策略，优化客户和产品结构，同时积极推进自动化和精益生产，提高生产效率，毛利率较去年有所提升，导致净利润的增长幅度高于营业收入的增长幅度。

四、行业新闻一览

2022 中国纱线质量技术论坛将于 3 月召开

3 月 9 日~11 日，2022 中国纱线质量技术论坛将在山东德州召开。论坛以“双碳”目标下的稳中求质 为主题，紧扣最新行业政策需求，探讨纺企如何践行绿色低碳理念，实现高质量和可持续发展的有 效途径，交流分享机遇与挑战并存的当下，纺企在生产管理、质量管控、产品创新等方面的成功经 验。会议期间，将邀请全国重点纺企负责人、山东省产业相关机构以及棉纺织高质量发展智库成员 探讨棉纺企业应对行业面临的短期及长期问题，梳理棉纺行业的绿色与低碳、发展与趋势、挑战与 机遇。会议同期，还将召开中国新型纤维应用技术论坛暨首届莱赛尔产品技术年会、第二十一届全 国浆纱与浆料应用暨织造创新技术研讨会。（来源：中国纺织报）

2022 年 1-2 月，纺织服装专业市场景气指数下降

中国纺联流通分会景气监测结果显示，2022年 1-2月，全国纺织服装专业市场管理者景气指数为 49.95，比去年 12 月的 50.27 下降 0.32 个百分点；专业市场商户景气指数为 49.88，比去年 12 月的 50.76 下降 0.88 个百分点。全国纺织服装专业市场管理者及商户的各项景气指数与去年 12 月相比整体下降，受 春节假期闭市、疫情散点复发等情况影响，专业市场经营情况整体偏冷。预判指数方面，3 月份纺织 服装专业市场将进入春装销售旺季，四项预判指数整体平稳向好。（来源：纺织服装周刊）

阿迪达斯已完成剥离锐步并启动新的股票回购计划

近日，阿迪达斯（Adidas）宣布已正式完成将锐步 (Reebok) 剥离给 Authentic Brands Group (ABG)，此后 锐步的相关业务将全部转让给 ABG 运营。双方根据 2021 年 8 月签署的最终协议，阿迪达斯现已收到 21 亿欧元现金。在此背景下，阿迪达斯将启动一项新的股票回购计划，将锐步剥离的现金收益返还 给其股东。从 3 月中旬开始，该公司打算在 2022 年第三季度末之前回购高达 15 亿欧元的自有股份。

（来源：财经网）

五、板块近期事项

解禁

图表 28.近期部分公司解禁数额较大

资料来源：万得，中银证券

近期增减持一览
图表 29.部分公司近期增减持频繁

资料来源：万得，中银证券

续图表 29.部分公司近期增减持频繁

资料来源：万得，中银证券

续图表 29.部分公司近期增减持频繁

资料来源：万得，中银证券

续图表 29.部分公司近期增减持频繁

资料来源：万得，中银证券

续图表 29.部分公司近期增减持频繁

资料来源：万得，中银证券

股东大会

图表 30.近期召开股东大会公司情况

资料来源：万得，中银证券

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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