评级（）交通运输行业周报：油价短期上涨不改需求驱动下的航空行业复苏趋势

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报告名称 ：交通运输行业周报：油价短期上涨不改需求驱动下的航空行业复苏趋势
评级 ：持有
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而且对利润影响较大。根据第一财经新闻，部分机票代理已收到北部湾 航空等国内航司的邮件，将于 3 月 5 日开始提高国内航线的燃油附加费 征收标准。

在政策刺激和精准防疫措施等因素作用下，十四五期间民航客货运需求 有望较快增长。2022 年 2 月 18 日发布的《关于促进服务业领域困难行业 恢复发展的若干政策》，针对降低航油成本、缓解资金困难等方面提出 多项措施，助力民航业蓄势复苏。精准防疫政策的实施也使民众仍有出 行的信心和可能。民航十四五规划将 2021~2022 年定义为恢复期和积蓄 期，而 2023~2025 年是增长期和释放期，重点将扩大国内市场和恢复国 际市场，2022 年或将成为民航加速上行拐点。根据民航十四五规划等的 预期，2020~2025 年旅客运量将由 4.2 亿人次增至 9.3 亿人次，CAGR 为 17.2%，预计在 2023 年恢复至疫情前水平（6.6 亿人次）；航空货邮运输 量将由 677 万吨增至 950 万吨，CAGR 为 7.0%。

投资建议
短期油价迅速上涨情况下，航司或将成本压力转嫁给消费者，抑制部分 出行需求。但疫情爆发以来，民航客运需求表现出较强韧性，货运需求 则较快超越疫情前水平，主要得益于国内疫情较快得到有效控制，以及 经济的回暖。中长期来看，伴随疫情好转，以及政府纾困政策以及精准 防疫措施等因素作用下，民航客货运需求有望较快增长，推动航空运输 行业持续复苏，相关标的包括中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航 空等。

风险提示

原油价格、汇率波动；国内外疫情扰动加剧；疫情管控超预期。

正文目录

1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 4 1.1. 油价短期上涨不改需求驱动下的航空行业复苏趋势...................................................................................... 4 2. 市场表现........................................................................................................................................................................... 5 2.1. 行业表现：交通运输板块中航空机场等子行业表现较好.............................................................................. 5 2.2. 公司表现：锦州港、天顺股份、宁波海运等公司涨幅居前.......................................................................... 7 3. 动态跟踪........................................................................................................................................................................... 9 3.1. 行业资讯............................................................................................................................................................... 9 3.2. 公司公告............................................................................................................................................................... 9 4. 数据跟踪..........................................................................................................................................................................11 4.1. 航空......................................................................................................................................................................11 4.2. 机场..................................................................................................................................................................... 13 4.3. 快递..................................................................................................................................................................... 14 4.4. 航运..................................................................................................................................................................... 16 4.5. 铁路公路............................................................................................................................................................. 17 4.6. 港口..................................................................................................................................................................... 18 5. 风险提示......................................................................................................................................................................... 18

图表目录

图表 1. 民航客运量有待复苏（亿人）...............................................................................................................................4 图表 2. 民航货邮运输量在 2021 年反超疫情前水平（万吨）........................................................................................4 图表 3. 中国人均乘机次数与发达国家差距较大（2019 年）.........................................................................................5 图表 4. 交通运输板块周涨幅在申万一级 31 个行业中排名第 2.................................................................................... 6 图表 5. 周涨跌幅方面子行业中表现最好的为航空机场.................................................................................................. 7 图表 6. 全交通运输行业公司周涨幅前十名...................................................................................................................... 7 图表 7. 全交通运输行业公司周跌幅前十名...................................................................................................................... 7 图表 8. 物流子行业公司周涨跌幅前五...............................................................................................................................8 图表 9. 航空机场子行业公司周涨跌幅前五...................................................................................................................... 8 图表 10. 铁路运输子行业公司周涨跌幅前五.................................................................................................................... 8 图表 11. 航运子行业公司周涨跌幅前五.............................................................................................................................8 图表 12. 公交子行业公司周涨跌幅前五............................................................................................................................ 8 图表 13. 高速公路子行业公司周涨跌幅前五.................................................................................................................... 8 图表 14. 港口子行业公司周涨跌幅前五............................................................................................................................ 9 图表 15. 民航客运量及同比增速...................................................................................................................................... 12 图表 16. 民航货邮运输量及同比增速.............................................................................................................................. 12 图表 17. 主要航空公司可用座公里的同比增速.............................................................................................................. 12 图表 18. 主要航空公司客座率...........................................................................................................................................12 图表 19. 主要航空公司可用货运吨公里的同比增速......................................................................................................13 图表 20. 主要航空公司货邮载运率.................................................................................................................................. 13 图表 21. OPEC 一揽子原油价格....................................................................................................................................... 13 图表 22. 美元兑人民币中间价...........................................................................................................................................13 图表 23. 中国每百人疫苗接种量...................................................................................................................................... 13 图表 24. 全球每百人疫苗接种量...................................................................................................................................... 13 图表 25. 上市机场起降架次及同比增速.......................................................................................................................... 14 图表 26. 上市机场货邮吞吐量及同比增速...................................................................................................................... 14 图表 27. 上市机场旅客吞吐量及同比增速...................................................................................................................... 14 图表 28. 上市机场国际航线旅客吞吐量及同比增速......................................................................................................14

图表 29. 规模以上快递业务收入及同比增速.................................................................................................................. 15 图表 30. 规模以上单票收入及同比增速.......................................................................................................................... 15 图表 31. 通达系快递业务收入及同比增速...................................................................................................................... 15 图表 32. 顺丰控股快递业务收入及同比增速.................................................................................................................. 15 图表 33. 顺丰控股单票收入及同比增速.......................................................................................................................... 15 图表 34. 通达系单票收入及同比增速.............................................................................................................................. 15 图表 35. 实物商品网上累计零售额及同比增速.............................................................................................................. 16 图表 36. 社会消费品零售总额及同比增速...................................................................................................................... 16 图表 37. 中国出口集装箱运价指数 CCFI........................................................................................................................16 图表 38. 上海出口集装箱运价指数 SCFI........................................................................................................................ 16 图表 39. 波罗的海干散货指数 BDI.................................................................................................................................. 16 图表 40. 中国沿海散货运价指数 CCBFI.........................................................................................................................16 图表 41. 波罗的海原油运价指数 BDTI............................................................................................................................17 图表 42. 中国进口原油运价指数 CTFI............................................................................................................................17 图表 43. 铁路客运量及同比增速...................................................................................................................................... 17 图表 44. 铁路货运量及同比增速...................................................................................................................................... 17 图表 45. 公路客运量及同比增速...................................................................................................................................... 18 图表 46. 公路货运量及同比增速...................................................................................................................................... 18 图表 47. 港口货物吞吐量及同比增速.............................................................................................................................. 18 图表 48. 港口外贸货物吞吐量及同比增速...................................................................................................................... 18

1.核心观点

1.1.油价短期上涨不改需求驱动下的航空行业复苏趋势

油价快速上涨，航司运营承压。2 月 25 日~3 月 3 日，由于俄罗斯和乌 克兰战争冲突，油价快速上涨，OPEC 一揽子原油价格由 96.67 美元/桶涨至 117.06 美元/桶，上涨幅度达到 21.09%。航油成本是航空公司最主要成本而 且对利润影响较大。根据国有三大航数据，航油成本占营收成本 20%以上，而且航油价格变动 1%最高会导致利润 10%的变动。短期内油价快速上涨，势必将给航司带来经营压力。根据第一财经新闻，部分机票代理已收到北 部湾航空等国内航司的邮件，将于 3 月 5 日开始提高国内航线的燃油附加 费征收标准。

民航客运需求韧性较强，在疫情反复下仍保持恢复态势。境内外疫情 扰动，叠加严格的出入境政策，民航客运需求尚未完全恢复至 2019 年同期 水平。2020 年民全年客运量恢复程度呈逐月上升趋势，全年累计民航客运 量为 2019 年同期的 63.29%。2021 年国际客运持续低迷，国内客运受疫情 多点扩散影响，累计民航客运量为 2019 年同期的 66.78%，总体仍高于 2020 年同期水平。

得益于国内领先全球复工复产和经济复苏，民航货运量较快超越疫情

前水平。国内疫情较快得到有效控制，以及出口和制造业投资的较快增长，使得民航货邮运输量受疫情影响较小，2021 年已超出疫情前水平。2020 年 民航货运量全年同比降幅整体呈缩窄趋势；2020 年累计民航货邮运输量为 2019 年的 89.71%。2021 年累计民航货运量为 2019 年的 108.21%，已超越 疫情前水平。

（万吨）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

在政策刺激和精准防疫措施等因素作用下，十四五期间民航客货运需 求有望较快增长。2022 年 2 月 18 日发布的《关于促进服务业领域困难行业 恢复发展的若干政策》，针对降低航油成本、缓解资金困难等方面提出多

项措施，助力民航业蓄势复苏。精准防疫政策的实施也使民众仍有出行的 信心和可能。民航十四五规划将 2021~2022 年定义为恢复期和积蓄期，而 2023~2025 年是增长期和释放期，重点将扩大国内市场和恢复国际市场，2022 年或将成为民航加速上行拐点。中国人均乘机次数较低，尚由较大上 升空间。2019 年中国人均乘机次数（客运量/总人口）仅为 0.5，与全球平 均水平 0.6 接近，但和美国（2.8）、日本（1.0）、德国（1.3）以及高收入 国家（1.8）的平均水平相差较大。根据民航十四五规划的预期，2020~2025 年旅客运量将由 4.2 亿人次增至 9.3 亿人次，CAGR 为 17.2%，预计在 2023 年恢复至疫情前水平（6.6 亿人次）。自 2020 年初以来民航货邮运输量呈 快速复苏态势，并在 2021 年超过疫情前水平。根据航空物流十四五规划的 预期，2020~2025 年，航空货邮运输量将由 677 万吨增至 950 万吨，CAGR 为 7.0%；空运货物占我国进出口总额比例将由 18.3%上升至 20%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

短期油价迅速上涨情况下，航司或将成本压力转嫁给消费者，抑制部

分出行需求。但疫情爆发以来，民航客运需求表现出较强韧性，货运需求

则较快超越疫情前水平，主要得益于国内疫情较快得到有效控制，以及经

济的回暖。中长期来看，伴随疫情好转，以及政府纾困政策以及精准防疫

措施等因素作用下，民航客货运需求有望较快增长，推动航空运输行业持

续复苏，相关标的包括中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空等。

2.市场表现

2.1.行业表现：交通运输板块中航空机场等子行业表现 较好

2 月 28 日~3 月 4 日，沪深 300 指数收于 4496.43 点，一周跌幅为 2.69%，年初至今跌幅为 8.99%；上证综指收于 3447.65 点，一周跌幅为 1.18%，年 初至今跌幅为 5.28%。

2 月 28 日~3 月 4 日，在申万 31 个一级行业中，煤炭、交通运输、房 地产等板块表现较好，其中交通运输行业周涨幅为 2.63%，排名第 2；年初 至今，交通运输行业涨幅为 2.68%，排名第 3；分子行业来看，交通运输行 业中表现较好的前三分别为航空机场（+4.48%）、港口（+4.36%）、航运（+3.25%）。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.2.公司表现：锦州港、天顺股份、宁波海运等公司涨 幅居前

2 月 28 日~3 月 4 日，交通运输行业涨幅前五名公司分别为锦州港（+61.08%）、天顺股份（+60.93%）、宁波海运（+45.84%）、长久物流（+31.03%）和炬申股份（+21.00%），交通运输行业跌幅前五名分别为蔚 蓝锂芯（-13.24%）、海晨股份（-9.22%）、淮河能源（-8.36%）、山航 B（-6.38%）和江西长运（-6.26%）。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2 月 28 日~3 月 4 日，观察细分行业个股涨跌情况，物流板块涨幅 1.02%，个股涨跌不一，其中天顺股份（+60.93%）表现较好；航空机场板块涨幅 4.48%，个股多数上涨，其中白云机场（+8.38%）表现较好；铁路运输行业 涨幅为 1.41%，个股多数上涨，其中西部创业（+11.06%）表现较好；航运 行业涨幅为 3.25%，个股多数上涨，其中宁波海运（+45.84%）表现较好；公交行业跌幅 0.52%，个股多数上涨，其中三峡旅游（+7.87%）表现较好；高速公路行业涨幅 2.59%，个股多数上涨，其中重庆路桥（+16.31%）表现 较好；港口行业涨幅 4.36%，个股全线上涨，其中锦州港（+61.08%）表现 较好。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 10. 铁路运输子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 12. 公交子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 11. 航运子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 13. 高速公路子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 14. 港口子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.动态跟踪
3.1.行业资讯
【航空】
1.部分机票代理已收到北部湾航空等国内航司的邮件，将于 3 月 5 日开 始提高国内航线的燃油附加费征收标准。根据通知，自 2022 年 3 月 5 日（出 票日期）起，国内所有航线燃油附加费收取标准为：800 公里（含）以下航 线每位旅客收取 20 元燃油附加费，800 公里以上航线每位旅客收取 40 元燃 油附加费。（第一财经）
【港口】
1.为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，促进口岸营商环境优化，决定减并港口收费项目，定向降低沿海港口引航费，完善拖轮费收费政策，通知自 2022 年 4 月 1 日起执行。（中华人民共和国交通运输部）
2.2 月 28 日上午，湖北省委、省政府举行武汉长江新区成立大会。湖 北省委书记应勇为武汉长江新区成立揭牌，武汉长江新区正式成立。湖北 省委副书记、省长王忠林强调，坚持全面扩大开放，依托长黄金水道，构 建多式联运、多港联动、通达世界的内河航运枢纽，量身定制开放政策，着力打造一流营商环境。（中国水运报）
【物流】
1. 为落实“中物联全国数字化仓库企业试点”推广工作的内容，由企 业自主申报及地方物流行业协会组织推荐，经中物联全国数字化仓库试点 推广领导小组秘书处专家委员会评审通过，中国外运东北有限公司大连集 拼分公司等 25 家单位为“中物联全国（第三批）数字化仓库企业试点”。

（中国物流与采购联合会）
3.2.公司公告
【招商公路】鉴于公司 17 名激励对象因工作安排及个人原因已不在公 司任职，公司董事会决定注销该等人员已获授但尚未行权的股票期权共计

331.64 万份。

【招商轮船】公司股东已减持了公司股份 46.90 万股，占公司总股本的 0.0058%。

【外服控股】公司 2021 年预计营业总收入为 114.54 亿元，同比减少 47.64%；预计归属于上市公司股东的净利润为 5.30 亿元，同比增长 7.44%。

【顺丰控股】公司拟回购股份，种类为公司发行的 A 股社会公众股份，该股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划。按回购金额上限人民币 20 亿元、回购价格上限 70 元/股测算，预计可回购股数不低于 2857.14 万股，约占公司目前总股本的 0.58%。

【厦门象屿】公司 2021 年预计营业总收入为 4627.64 亿元，同比增长 28.47%；预计归属于上市公司股东的净利润为 21.51 亿元，同比增长 65.52%。

【远大控股】因上一期减持计划尚未完全实施，金控资本拟继续实施

减持

【海晨股份】公司 2021 年营业总收入为 14.68 亿元，同比增长 36.66%；预计归属于上市公司股东的净利润为 3.09 亿元，同比增长 58.81%。

【申通地铁】公司 2021 年预计营业总收入为 3.49 亿元，同比增长 15.67%；预计归属于上市公司股东的净利润为 0.75 亿元，同比增长 1.2%。

【东航物流】公司 2021 年预计营业总收入为 222.27 亿元，同比增长 47.09%；预计归属于上市公司股东的净利润为 36.26 亿元，同比增长 53.07%。

【龙江交通】元龙景运已将持有的公司无限售流通股 2,100 万股（占公 司总股本的 1.60%），与国泰君安证券股份有限公司进行约定购回式证券交 易。

【中谷物流】公司向特定对象共发行人民币普通股（A 股）股票 92,091,141 股，限售期为 6 个月，占公司总股本的 9.61%。

【畅联股份】公司 2021 年预计营业总收入为 15.93 亿元，同比增长 5.02%；预计归属于上市公司股东的净利润为 1.46 亿元，同比增长 30.80%。

【华鹏飞】公司设立 2022 年限制性股票激励计划中，拟向激励对象授 予限制性股票合计 274.30 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额 56,201.23 万股的 0.49%。

【龙江交通】公司累计回购股份数量为 8,660,156 股，占公司总股本的 比例约为 0.66%。

【华贸物流】于永乾先生增持了公司股份共 4.8 万股，占公司总股本的 0.0037%，超过计划增持金额区间下限。本次增持计划已实施完毕。

【飞马国际】飞马投资所持的 595.17 万股已进行股份拍卖，拍卖结果 为流拍。

【畅联股份】东航金控减持公司股份 652.66 万股，占公司总股本的 1.77%。东航金控披露的减持时间区间届满，本次减持计划完成。东航金控 还计划减持不超过 525.36 万股公司股份,占公司总股本的 1.43%。

【北部湾港】公司本次回购注销限制性股票激励对象已获授但尚未解 除限售的限制性股票合计 7.12 万股，占回购前公司总股本的 0.0044%。

【怡亚通】公司 2021 年预计营业总收入为 712.28 亿元，同比增长 4.35%；预计归属于上市公司股东的净利润为 5.12 亿元，同比增长 314.95%。

【德邦股份】德邦控股正在筹划与股权结构变动相关的重大事项，因 此，公司股票自 2022 年 2 月 28 日起停牌，预计停牌时间不超过两个交易 日。

【东方嘉盛】公司 2021 年预计营业总收入为 28.17 亿元，同比增长 4.41%；预计归属于上市公司股东的净利润为 2.36 亿元，同比增长 20.05%。

【福然德】公司 2021 年预计营业总收入为 99.53 亿元，同比增长 48.8%；预计归属于上市公司股东的净利润为 3.39 亿元，同比增长 10.32%。

【华夏航空】截至回购期满，公司回购公司股份数量为 463.03 万股，约占公司总股本的 0.4568%。

【春秋航空】公司以集中竞价交易方式首次回购公司股份 41.34 万股，占公司总股本 9.16 亿股的比例为 0.045%。

4.数据跟踪

4.1.航空

2022 年 1 月，主要航空公司在可用座公里、客座率、可用货运吨公里、货邮载运率的同比变化分别为：南方航空（+19.14%、-0.96pct、-6.25%、-3.31pct）、中国国航（+1.97%、-0.80pct、+34.29%、-5.10pct）、东方航空（+6.36%、-3.33pct、+4.76%、+2.92pct）、春秋航空（+26.01%、+0.64pct、+34.65%、-5.97pct）、吉祥航空（-3.54%、-4.77pct、+53.32%、+7.69pct）。

2022 年 1 月，民航客运量为 0.30 亿人，同比-2.21%，环比+8.92%；民 航货邮运输量为 65.40 万吨，同比-2.40%，环比+1.21%。

2021 年 1~12 月，民航累计客运量达到 4.41 亿人，同比 5.51%；民航累 计货邮运输量达到 731.02 万吨，同比 8.21%；主要航空公司在可用座公里、可用货运吨公里的累计同比分别为南方航空（-0.40%、-2.08%）、中国航空

（-2.38%、+11.69%）、东方航空（+5.67%、+30.78%）、春秋航空（+9.62%、+26.19%）、吉祥航空（+16.09%、+7.74%）。

3 月 3 日，OPEC 一揽子原油价格为 117.06 美元/桶，环比增加 15.84 美元/桶；2 月 28 日~3 月 4 日，美元兑人民币中间价的平均值为 6.3148，环 比下降 0.0187。截至 3 月 2 日，中国每百人新冠疫苗接种量达到 217.52 剂 次；全球每百人新冠疫苗接种量达到 137.21 剂次。

图表 15. 民航客运量及同比增速

资料来源：中国民用航空局，东亚前海证券研究所

图表 17. 主要航空公司可用座公里的同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 16. 民航货邮运输量及同比增速

资料来源：中国民用航空局，东亚前海证券研究所

图表 18. 主要航空公司客座率

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 19. 主要航空公司可用货运吨公里的同比增速

资料来源：各公司公告，东亚前海证券研究所

图表 21. OPEC 一揽子原油价格

资料来源：OPEC，东亚前海证券研究所

图表 23. 中国每百人疫苗接种量

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.2.机场

图表 20. 主要航空公司货邮载运率

资料来源：各公司公告，东亚前海证券研究所

图表 22. 美元兑人民币中间价

资料来源：中国人民银行，东亚前海证券研究所

图表 24. 全球每百人疫苗接种量

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 1 月，上市机场（深圳机场、白云机场、上海机场、厦门空港）共计起降 9.64 万架次，同比+0.27%，环比+11.25%；共计货邮吞吐量 65.99 万吨，同比-5.14%，环比-5.37%；共计旅客吞吐量 301.12 万人次，同比-7.29%，环比+21.61%；共计国际旅客吞吐量共计 12.78 万人次，同比-17.96%，环比-10.12%。

2021 年 1~12 月，上市机场（深圳机场、白云机场、上海机场、厦门空 港）的累计起降 115.79 万架次，同比-0.10%；累计货邮吞吐量为 789.75 万 吨，同比+10.87%；累计旅客吞吐量 4026.56 万人次，同比-8.02%；累计国 际旅客吞吐量 175.64 万人次，同比-77.09%。

图表 25. 上市机场起降架次及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

图表 27. 上市机场旅客吞吐量及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

4.3.快递

图表 26. 上市机场货邮吞吐量及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

图表 28. 上市机场国际航线旅客吞吐量及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

2022 年 1 月，规模以上快递业务收入达 917.30 亿元，同比+5.73%，环 比-0.03%；规模以上快递业务单票收入为 10.45 元/票，同比+2.36%，环比 +16.67%；通达系（韵达股份、圆通速递、申通快递）的快递业务收入共计 101.41 亿元，同比+23.38%，环比-8.52%，快递业务单票收入为 2.24 元/票，同比-0.08%，环比+1.16%；顺丰控股的快递业务收入为 172.80 亿元，同比 +10.85%，环比+12.11%，快递业务单票收入为 17.47 元/票，同比+1.21%，环比+6.32%。

2021 年 12 月，实物商品网上零售额为 10.80 万亿元，同比+12.00%，环比+10.18%；社会消费品零售总额为 4.13 万亿元，同比+1.73%，环比 +0.55%，网上零售渗透率为 24.20%。

2021 年 1~12 月，规模以上快递业务收入累计 1.03 万亿元，同比 +17.47%；规模以上快递业务平均单票收入为 9.54 元/票，同比-9.58%；通 达系累计快递业务收入为 1017.12 亿元，同比+25.18%，平均快递业务单票

收入为 2.21 元/票，同比-2.99%；顺丰控股累计快递业务收入为 16.12 元/票，同比-9.33%；实物商品网上累计零售额为 10.80 万亿元，同比+12.00%；社 会消费品累计零售总额为 44.08 万亿元，同比+12.46%，累计网上零售额占 累计社会消费品零售额的比重为 24.50%。

图表 29. 规模以上快递业务收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 31. 通达系快递业务收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 33. 顺丰控股单票收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 30. 规模以上单票收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 32. 顺丰控股快递业务收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 34. 通达系单票收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 35. 实物商品网上累计零售额及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.4.航运

图表 36. 社会消费品零售总额及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2 月 28 日~3 月 4 日，中国出口集装箱运价指数 CCFI 报 3388.59 点，较前值下降 1.08%；上海出口集装箱运价指数 SCFI 报 4746.98 点，较前值 下降 1.48%；波罗的海干散货指数 BDI 报 1946.20 点，较前值上涨 3.17%；中国沿海散货运价指数 CCBFI 报 1031.71 点，较前值下降 9.06%；波罗的 海原油运价指数 BDTI 报 1288.40 点，较前值上涨 53.49%；中国进口原油 运价指数 CTFI 报 976.67 点，较前值上涨 57.93%。

图表 37. 中国出口集装箱运价指数 CCFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 39. 波罗的海干散货指数 BDI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 38. 上海出口集装箱运价指数 SCFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 40. 中国沿海散货运价指数 CCBFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 41. 波罗的海原油运价指数 BDTI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.5.铁路公路

图表 42. 中国进口原油运价指数 CTFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 1 月，铁路客运量达 1.79 亿人，同比+13.74%，环比+8.34%；铁路货运量达 4.13 亿吨，同比+1.18%，环比-2.70%；公路客运量达 3.38 亿 人，同比-28.94%，环比-10.07%；公路货运量达 29.27 亿吨，同比-5.55%，环比-14.56%。

2021 年 1~12 月，铁路客运量累计达 26.12 亿人，同比+18.55%；铁路 货运量累计达 47.17 亿吨，同比+5.82%；公路客运量累计达 50.87 亿人，同 比-26.21%；公路货运量累计达 391.39 亿吨，同比+14.23%。

图表 43. 铁路客运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 44. 铁路货运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 45. 公路客运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.6.港口

图表 46. 公路货运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 1 月，沿海主要港口货物吞吐量达 8.61 亿吨，同比+2.61%，环 比+3.31%；沿海主要港口外贸货物吞吐量达 3.33 亿吨，同比-0.70%，环比 +8.81%。

2021 年 1~12 月，沿海主要港口货物吞吐量累计达 99.73 亿吨，同比 +5.20%；沿海主要港口外贸货物吞吐量累计达 41.88 亿吨，同比+4.58%。

图表 47. 港口货物吞吐量及同比增速

资料来源：国家统计局，东亚前海证券研究所

5.风险提示

图表 48. 港口外贸货物吞吐量及同比增速

资料来源：国家统计局，东亚前海证券研究所

原油价格、汇率波动；国内外疫情扰动加剧；疫情管控超预期。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非 专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何 信息。

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证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021 年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值 。

投资评级说明
东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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