评级（）建筑装饰行业周报：水利投资今年以来较为亮眼，稳增长下有效投资获加码

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报告名称 ：建筑装饰行业周报：水利投资今年以来较为亮眼，稳增长下有效投资获加码
评级 ：中性
行业：

水利投资今年以来较为亮眼，稳增长下有效投资获加码

2022.05.17-2022.05.20

分析日期 2022 年 05 月 24 日

执业证书编号：S0630517120001 电话：20333916
邮箱：wjyan@longone.com.cn

本周建筑装饰板块整体点评：上周沪深 300 环比上涨 2.23%；建筑 装饰（申万）板块整体上涨 0.99%，涨幅在 31 个行业中排第 28 名。

子板块中，其中工程咨询服务、专业工程、房屋建设、基础建设、装

修装饰子板块分别变动-1.21%、0.22%、-1.81%、-1.62%、0.02%。建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块 PE（TTM）为 11.11，相比上周有所上升，位居 A 股各板块倒数第四。子行业层面，房屋 建设为 6.19，基础建设为 10.52，专业工程为 15.65，装修装饰为 131.58，工程咨询服务为 18.89。

资增 2.3%、环降 22.1 pct、同降 3.7pct，交通运输、仓储和邮政业

20% 投资增 3.7%、环降 5.2 pct、同降 0.9 pct，水利投资增 16.4%、环增 13.8pct、同增 18.1pct。

其中提出，“新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区

管材制造。据水利部数据，截至 4 月底，各地已完成水利建设投资

国将完成水利建设投资 8000 亿元以上，仍有 6000 亿规模左右的水

利建设投资或将在接下来逐渐释放效能。

2019 年开始中央对老旧小区重视力度明显加大，提振防水/涂料/管材 需求。“十四五”期间全国将进行旧改的小区达到 16.2 万个，平均每 年改造 3.2 万个，有望每年带动防水卷材、涂料和管材 10%左右需求。

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到

位等。

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正文目录

1. 投资要点 ....................................................................................................................................................... 3 2. 二级市场表现 ............................................................................................................................................... 7 3. 上市公司公告 ............................................................................................................................................... 9 4. 行业动态 ....................................................................................................................................................... 9 风险因素 ........................................................................................................................................................... 10

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1.投资要点

2022 年 4 月投资数据受疫情影响承压明显。据统计局，2022 年 1-4 月广义基建、狭 义基建、地产和制造业投资同比增速为 8.6%、6.5%、-2.7%和 12.2%，增速较 1-3 月均有 一定的回落。我们认为疫情的扰动和实体需求的下滑导致投资数据明显承压。

图 1 固定资产投资及三大主要产业累计增速（%）

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资料来源： ifind，东海证券研究所

4 月基建投资复苏步伐受到疫情扰动，细分中水利投资表现较好。4 月单月广义基建、狭义基建投资完成额分别同比增长 4.35%、2.95%，较 3 月增速下滑 7.45、5.83 pct。从 分项来看，4 月单月电热气水投资增 2.3%、环降 22.1 pct、同降 3.7pct，交通运输、仓储 和邮政业投资增 3.7%、环降 5.2 pct、同降 0.9 pct，水利投资增 16.4%、环增 13.8pct、同增 18.1pct。

图 2 广义基建投资及细分项投资累计同比增速（%）

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资料来源： wind 数据库，东海证券研究所

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同减 20.9%；土地购置面积 1766 万平方米，同减 46.5%；房屋新开工面积 3.97 亿平米，同减 26.3%；房屋竣工面积 2.0 亿平米，同减 11.9%。4 月单月地产销售面积、土地购置 面积、新开工面积、竣工面积分别同比下降了 39%、57.3%、44.2%、14.2%。地产数据

均有所恶化，我们认为整体受疫情影响较大。

资料来源：Wind，东海证券研究所

图 5 房屋新开工面积累计值及增速

资料来源：Wind，东海证券研究所

图 6 房屋竣工面积累计值及增速

稳增长政策仍在持续推出，降息、国常会促进有效投资。5 月 20 日央行公布最新一 期 LPR，五年期 LPR4.45%，环比下降 15bp，本次五年期 LPR 创下单次最高环比降幅。我们认为降息有望使地产刚需得到一定恢复，带动地产链相关板块行情好转。而疫情影响 褪去后，我们预计消费端需求或将集中释放，届时有望促使消费建材端基本面改善。5 月 23 日，国务院常务会议决定实施 6 方面 33 项措施稳经济。其中提出，“新开工一批水利 特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性

长期贷款”。

水利工程成为重要抓手，关注相关产业链如水利建设、水利设计以及管材制造。据水 利部数据，截至 4 月底，各地已完成水利建设投资 1958 亿元，较去年同期增加 45.5%。其中，1-4 月全国重大水利工程新开工 9 项，投资规模约 300 多亿元。后续来看，水利部

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或将在接下来逐渐释放效能。

2019 年开始中央对老旧小区重视力度明显加大，提振防水/涂料/管材需求。2019 年 开始中央对老旧小区重视力度明显加大，2020 年专项债新增老旧小区改造使用领域。国务 院在 2020 年 7 月发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，指出到“十四 五”期末，结合各地实际，要力争基本完成 2000 年底前建成需改造城镇老旧小区改造任务。据住建部数据，“十四五”期间全国将进行旧改的小区达到 16.2 万个，平均每年改造 3.2

万个，推进旧改的力度保持了较高增速。

据住建部数据，全国待改造老旧小区面积约 40 亿平。我们假设： 1）25%小区需完 成涉及建筑主体结构改造的项目（如面板加固、平改坡、加装电梯等），50%的小区需完成 不涉及建筑主体结构改造的项目（如墙面重涂，小区网管改造等），2）暂不考虑新建设施（医院、便利店等）带来的影响，参考《2017 年北京市老旧小区改造经济指标》，按照 5

年改造期，测算得出：

1）屋面防水、面板更换及新装电梯有望带来每年 135 亿元防水卷材需求，相当于 2021 年规模以上防水企业收入总和（1261.59 亿元）的 10.7%。

2）住宅给排水及小区外线更换等有望带来每年约 252 亿元管材需求，相当于 2019 年塑料管道行业销售额（3312 亿元）的 7.6%。

3）内外墙重涂等有望催生年均 78.6 万吨涂料需求，相当于 2021 年建筑涂料总产量（751 万吨）的 10.5%。

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资料来源：《2017 年北京市老旧小区改造经济指标》，中国建筑防水协会，住建部，东海证券研究所

表 2 旧改对管材需求提振测算

资料来源：《2017 年北京市老旧小区改造经济指标》，中国塑协，住建部，东海证券研究所

表 3 旧改对管材涂料需求提振测算

资料来源：《2017 年北京市老旧小区改造经济指标》，中国涂料协会，住建部，东海证券研究所

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2.二级市场表现

建筑装饰板块周涨幅 0.99%，跑输沪深 300 1.24 个百分点。上周沪深 300 环比上涨 2.23%；建筑装饰（申万）板块整体上涨 0.99%，涨幅在 31 个行业中排第 28 名。子板块 中，其中工程咨询服务、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-1.21%、0.22%、-1.81%、-1.62%、0.02%。

图 9 指数走势图—建筑装饰行业和沪深 300 指数(2021/5/17-至今)

资料来源： wind 数据库，东海证券研究所

图 10 2022 年本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%）

3.上市公司公告

新签订单

【精工钢构】中标 5.73 亿港币香港国际机场第三跑道大厅和停机坪钢结构安装项目。

【龙建股份】子公司所属联合体成为鱼台县 2022 年农村公路窄改宽项目 EPC 工程，中标金 额约 3.08 亿元。

【维业股份】公司中标 7.16 亿元的华发都荟天地项目 C 地块建筑施工总承包工程(二标段) 项目。

【鸿路钢构】公司与湖北省团风县人民政府签订了《鸿路钢结构绿色智能装配基地项目》投资合同书，项目总投资约 20 亿元，将建设年产 38 万吨绿色智能装配式钢结构建筑部件 生产基地，投产期为 24 个月。

【宁波建工】与联合体中标约 8.12 亿元的北仑大碶小学南地块安置房项目。

【维业股份】子公司签订约 7.156 亿元相关中标项目建设工程施工合同。

【中国建筑】近日合计获得 293.4 亿元重大项目，占 2021 年度经审计营业收入的 1.6%。

经营业绩

【中国电建】2022 年 1-4 月公司新签合同金额 3338.31 亿元人民币，同比增长 23.49%。

投资融资

【四川路桥】获准注册发行 20 亿元短期融资券。

【中国电建】公司拟非公开发行 A 股股票募资不超 150 亿元。扣除发行费用后的募集资金 净额将用于以下项目：55 亿元用于精品工程承包类项目，其中 40 亿元用于粤港澳大湾区 深圳都市圈城际铁路深圳至惠州城际前海保税区至坪地段工程 1 标(前保-五和)施工总承 包项目，15 亿元用于越南金瓯 1 号 350MW 海上风电 EPC 项目。40 亿元用于战略发展领域投 资运营类项目(云阳建全抽水蓄能电站项目)。10 亿元用于海上风电勘察和施工业务装备采 购类项目。45 亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。

【安徽建工】公司控股子公司安徽水利开发有限公司拟出资 2 亿元(占注册资本的 100%)在 芜湖市鸠江区设立全资子公司“芜湖安建建设工程有限公司”(暂定名)，开展相关工程施 工等业务。

4.行业动态

*国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施

央视新闻报道，国务院常务会议要求，促消费和有效投资。阶段性减征部分乘用车 购置税 600 亿元。因城施策支持刚性和改善型住房需求。新开工一批水利特别是大型引水 灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款。五是

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源：央视新闻）

*冲刺二季度稳增长交通基建投资加速发力

近日，交通运输部印发《关于扎实推动“十四五”规划交通运输重大工程项目实施的 工作方案》，提出适度超前开展交通基础设施投资，“十四五”时期重点推进 11 项交通运 输重大工程项目包，为保持经济运行在合理区间、保持社会大局稳定作出积极贡献。据显 示，前 4 个月我国公路水路交通固定资产投资完成额为 7295 亿元，同比增长 7.3%；全国 铁路累计完成固定资产投资 1574.6 亿元，同比增长 0.6%，已开通新线 581 公里，其中高 铁 358 公里。（来源：wind）

风险因素

风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。

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吴骏燕，

附注：

一、市场指数评级
看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

二、行业指数评级
超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

三、公司股票评级
买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

四、风险提示

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它

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