评级（增持）纺织服装行业月报：4月疫情影响扩大，终端零售承压

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报告名称 ：纺织服装行业月报：4月疫情影响扩大，终端零售承压
评级 ：增持
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行业月报

内容目录

板块表现 .............................................................................................................. - 3 -行业数据 .............................................................................................................. - 3 -品牌服饰：4 月疫情影响持续扩大，纺服终端零售承压 .............................. - 3 -棉纺制造：USDA 下调国内棉花需求，需求不振下棉价小幅回落 .............. - 6 -行业公告&资讯 .................................................................................................. - 10 -风险提示 ............................................................................................................ - 12 -附录：图表 ........................................................................................................ - 14 -投资评级说明 .................................................................................................... - 15 -

行业月报

板块表现

图表1：近一月板块表现：沪深300（+2.05%）、品牌服饰（+1.96%）、纺织服装（+1.94%）、纺织制造（+1.92%）

来源：wind，中泰证券研究所

图表 2：品牌服饰（24.8x）、纺织制造（26x）板块估值（截至 2022.5.22 收盘价）

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来源：Wind，中泰证券研究所

行业数据

品牌服饰：4 月疫情影响持续扩大，纺服终端零售承压

据国家统计局新数据显示，在疫情频发等因素影响下，2022 年 4 月社会 消费品零售总额 29483 亿元，同比下降 11.1%，为 2020 年 4 月份以来 最低增速，较 2019 年 4 月份缩小 1103 亿元，市场规模低于疫情前水平。

其中限额以上企业销售额增速为-13.3%，增速环比-12.88PCTs。

显扩大。必须消费品中，粮油食品/日用品零售额分别同比+10%/-10.2%，增速环比-2.5/-9.4PCTs。可选消费品零售额同比下滑更加严重，化妆品 /家用电器和音响器材/金银珠宝零售额同比分别-22%/-8.1%/-26.7%，增 速环比-16%/-3.8%/-8.8%PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比-22.8%（增速环比-10.1PTCs）。

来源：国家统计局，中泰证券研究所

来源： 国家统计局，中泰证券研究所

分渠道看，2022 年 4 月全国网上零售额累计同比+3.3%（增速环比-3.3PCTs），两年平均增幅放缓 4.29PCTs 至 12.27%。同期实物商品网 上零售额累计同比+5.2%（增速环比-3.6PCTs），其中，吃类和用类商品 增速分别环比-0.6/-4.3PCTs 至+12.9%/+6.3%，穿着类网上实物商品累 计 销 售 额 同 比 -1.7% ， 但 降 幅 逐 步 收 窄 （ 3/4 月 增 速 分 别 环 比-1.4/-0.4PCTs）。线下方面，4 月实体店消费品零售额当月/累计同比-13%/-1.8%，增幅分别环比-7.4/-3.5PCTs，为 2020 年 5 月份以来的最 大降幅。受若干一、二线城市疫情下商圈暂停营业所致，2022Q1 服装

主 要 销 售 渠 道 百 货 店 、 专 卖 店 及 专 业 店 累 计 零 售 额 分 别 同 比

-3.3%/+1%/+6.6%（增速环比 2021 分别-15/-11/-6.2PCTs）。

图表 5：2017.1-2 至 2022.4 月社零总额中线上实物 销售额当月同比增速（%）

图表 6：2018.1-2 至 2022.4 月网上穿着类服装销售 额累计同比增速（%）

行业月报

来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所

图表 7：2019 至 2022.4 网下实体店消费品零售额当

来源：国家统计局，中泰证券研究所

图表 8：2018 至 2022Q1 限额以上各零售业态零售额

月同比增速（%） 同比增速（%）

来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所

来源：国家统计局，中泰证券研究所

疫情影响生产及物流，4 月纺织服装出口增速放缓。从出口看，2022 年

4 月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+5.9%/+11.1%，单月出

口金额分别同比+1.9%/+0.9%。在上海及周边地区疫情防控措施升级、

生产和物流受阻，以及东南亚产能持续爬升的背景下，我国纺织服装出

口增速明显放缓。总体来看，1-4 月纺织服装累计出口金额同比+8.5%。

图表 9：2022.4 当月服装类出口金额同比+1.9%，纺 织类出口金额同比+0.9%

图表 10：2022.4 月服装类出口金额累计同比+5.9%，纺织类出口金额累计同比+11.1%

诊数为 1457 例，现有确诊数为 1271392 例。整体上看，越南境内疫情 自 3 月爆发以来恢复态势逐步向好，整体趋于稳定。出口方面，4 月越 南纺织品当月出口金额为 31 亿美元，同比+34.8%，增幅环比+16.3PCTs，受益于《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）及疫情防控措施放宽，

纺织出口持续高景气，创历史同期新高。

图表 11：越南疫情新增确诊趋势（例）（更新至

图表 12：越南疫情现有确诊/累计确诊趋势（例）（

2022.5.21） 更新至 2022.5.21）

图表 13：2022.4 月越南纺织品当月出口金额同比+34.8%

来源：Wind，中泰证券研究所

棉纺制造：USDA 下调国内棉花需求，需求不振下棉价小幅回落

场气氛持续低迷影响，国内棉花企业降价去库存意愿明显增强，棉价环

比有所回落。截至 2022 年 5 月 20 日，棉花 328 价格指数收于 22105 元/吨，单价环比/同比变动-509/+6254 元。Cotlook A 价格指数收于 166.2 美分/磅，环比/同比变动+9.5/+77.25 美分，创国际棉价 11 年来的新高，

主要因世界棉花主产区美国德克萨斯州发生极端干旱天气，降雨稀少的

情况下，棉花被大范围弃收。

原油价格维持高位，化纤产品价格短期回升。截至 2022 年 5 月 22 日，锦纶 66 EPR27 月均价收于 27604 元/吨，单价环比/同比变动-1875/-13612 元；锦纶 6 常规纺有光月均价收于 15194 元/吨，单价环 比/同比变动+331/+773 元；涤纶长丝 150D/48F 月均价收于 8319 元/吨，单价环比/同比变动+399/+901 元。

从原材料端看，5 月 USDA 预期 2022/23 年全球棉花供需接近平衡，国 内需求持续下降。从国内看，USDA 预计 2022/23 年中国棉花供给为 827.3 万吨，需求为 828.5 万吨，供需缺口 1.2 万吨，较 4 月预期收窄 61.5 万吨。对比 2021/22 年，供给量/需求量分别+47.8/-11.4 万吨，库 销比相应+1.2PCTs 至 94.56%。从全球市场看，棉花供需缺口环比缩小 64.9 至 20.1 万吨，尽管预期产量调增 56.6 万吨，但期初库存下降导致 整体供应同比减少，同时全球棉花消费预计同比减少 21.8 万吨，主要原 因为目前的棉花价格处于 2011 年以来的最高水平，棉涤价差也处于历 史最高位，全球棉花进出口量基本持平。对比 2021/22 年，全球棉花供 给量/需求量分别+102.5/+23 万吨，库销比-0.8PCTs 至 48.85%。

从需求看，疫情扰动&东南亚复工下，纺服终端及出口均承压。内需方 面，2022 年 1-4 月限额以上服装类销售累计同比-7.5%，其中网上穿着 类服装销售额累计同比-1.7%。出口方面，2022 年 1-4 月纺织服装累计 出口增速为+8.5%，其中服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比 +5.9%/+11.1%，受疫情影响增幅收窄。

从库存情况看，4 月国内棉花商业/工业库存环比持续-37.1/-8.1 至 466.2/58.4 万吨（同比+53/-27.2 万吨）。棉花商业库存仍处高位，主要

因疫情下终端需求疲软，而棉价仍维持相对较高水平，导致中游纺企囤

货意愿较低。从中间环节看，国内纱线/坯布库存天数分别 37.7/42.1 天，较上月分别+5.6/+4.7 天，同比去年分别+27.6/+25.3 天。棉纱、坯布库 存天数同比/环比增幅均持续扩大，主要因受疫情及终端需求较弱的影响，4 月纺织企业开机率不足所致。

图表 14：USDA 对中国棉花供需预测（万吨）

来源：USDA，中泰证券研究所

图表 15：USDA 对全球棉花供需预测（万吨）

来源：USDA，中泰证券研究所

图表 16：USDA 预期 2022 年中国棉花库存消费比为 96%（更新至 2022.5.22）

来源：USDA，中泰证券研究所

图表 18：2022.4 月国内棉花商业库存为 466.2 万吨，

图表 17：2022.4 月国内纱线/坯布库存天数分别为 37.7/42.1 天，分别环比+5.7/+4.6 天

来源：中国棉花协会，Wind，中泰证券研究所

图表 19：2022.4 月国内棉花工业库存为 58.4 万吨，

来源：USDA，中泰证券研究所

图表 20：CotlookA 指数（较上月+9.5 至 166.2 美分 /磅）（更新至 2022.5.20）

来源：中国棉花协会，Wind，中泰证券研究所

图表 21：国棉现货 328（较上月-509 元至 22105 元 /吨）（更新至 2022.5.20）

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

图表 22：长绒棉 237（较上月-400 元至 53900 元/ 吨）（更新至 2022.4.20）

图表 23：锦纶 66 EPR27（月均价:较上月-1875 元至 27604 元/吨）（更新至 2022.5.22）

来源：Wind，中泰证券研究所

图表 24：锦纶 6 常规有光纺（月均价：较上月+331 元至 15194 元/吨）（更新至 2022.5.22）

来源：卓创资讯，中泰证券研究所

行业公告&资讯
行业公告

来源：卓创资讯，中泰证券研究所

图表 25：涤纶长丝 150D/48F（月均价：较上月+399 元至 8319 元/吨）（更新至 2022.5.22）

来源：卓创资讯，中泰证券研究所

【欣贺股份】公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解 除限售期符合解除限售条件的激励对象共计 38 名，可解除限售的限制 性股票数量为 166.54 万股，占公司最新总股本的 0.39%。本次解除限 售股份可上市流通的日期为：2022 年 5 月 24 日。

【台华新材】公司全资孙公司嘉华尼龙（江苏）和嘉华再生（江苏）因

代理进口以及代理采购设备需要，委托苏美达国际技术贸易有限公司代

理设备进口以及代理采购设备事宜，并分别与其签署了《代理进口合同》

以及《委托采购设备合同》，公司为上述合同的履行提供连带责任保证，

其中，为嘉华尼龙（江苏）提供担保金额为人民币 35,300 万元，为嘉华 再生（江苏）提供担保金额为人民币 34,700 万元。公司本次担保未超过

授权的担保额度。

行业月报

【稳健医疗】为进一步丰富公司产品线，拓展业务渠道，完善公司战略

布局，公司于 2022 年 5 月 17 日召开第三届董事会第七次会议审议通过

了《关于收购湖南平安医械控股权并增资的议案》，公司拟使用自有资金

人民币 6.52 亿元收购湖南平安医械 65.55%的股权，并使用自有资金人 民币 1 亿元向湖南平安医械进行单方面增资，前述交易完成后，公司合 计出资人民币 7.52 亿元持有湖南平安医械增资扩股后 68.7%的股权。湖

南平安医械的主营业务为注射器、输液器、采血管、采血针、留臵针等

医疗器械的研发、生产和销售。交易各方已于 2022 年 5 月 18 日签署了

《关于湖南平安医械科技有限公司之投资协议》。

【健盛集团】公司控股股东、实际控制人张茂义先生及其一致行动人杭

州易登贸易有限公司合计持有公司股份 153,762,262 股，占公司总股本 的 39.13%（其中杭州易登贸易有限公司持有公司股份 14,100,000 股，占公司总股本的 3.59%）。本次办理股份延期购回后，张茂义先生及其 一致行动人累计质押股份 51,200,000 股，占其所持有本公司股份的 36.66%，占本公司总股本的 13.03%。

【地素时尚】自公司董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。（即

从 2022 年 4 月 27 日至 2023 年 4 月 26 日），公司拟以集中竞价交易方 式回购公司股份，拟回购资金总额不低于人民币 1 亿元，不超过人民币 2 亿元。回购价格不超过人民币 24.39 元/股，该价格不高于公司董事会 通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。回购资金来源

为公司自有资金，回购的股份将在未来适宜时机全部用于实施员工持股

计划或股权激励。公司董监高、控股股东、实际控制人、持股 5%以上 的股东在未来 3 个月、未来 6 个月均无减持公司股份的计划。

行业新闻

【扭亏为盈！On 昂跑一季度销售额大涨近 70%，中国市场涨幅达 178%】5 月 17 日，瑞士运动品牌 On（昂跑）公布（截至 2022 年 3 月 31 日 的）2022 财年第一季度关键财务数据：一季度开端强劲，净销售额同比 增长 67.9%至 2.357 亿瑞士法郎，超出预期。就渠道而言，一季度 DTC

（直面消费者）和批发渠道销售额增幅几乎同步，持续强劲的消费需求、

新产品的成功发布，以及出色的团队配合缓解供应链压力，使 On 在 2022 年第一季度加速赢得了市场份额。不过，On 一季度毛利率从去年 同期的 57.6%跌至 51.8%，主要是受到空运成本以及其他费用增加等不

利因素的影响。

原文：https://mp.weixin.qq.com/s/JcznhdLLVbyfje-NBANGOw（资料来

源：华丽志）

【Adidas 一季度销售额降 3%至 53 亿欧元，大中华区销售额大幅下跌 35%】5 月 6 日，德国运动服饰集团 Adidas（阿迪达斯）公布了 2022 年第一季度关键财务数据：销售额（经汇率调整后）下降 3%至 53 亿欧 元，来自持续经营的利润下降 38%至 3.1 亿欧元。大中华区销售额大幅 下跌 35%。供应短缺和全球市场需求问题致使 Adidas 2022 年第一季度 销售额下跌 3%。然而，西方市场对 Adidas 仍旧保持高需求，推动西方

行业月报

市场整体实现两位数的增幅。因越南疫情封控导致的供应链短缺问题导

致第一季度销售额减少了 4 亿欧元。

原文：https://mp.weixin.qq.com/s/Twgzd9Fn7jeK3ZHh2ffnag（资料来

源：华丽志）

【规模 10 亿元！新疆首只纺织服装产业母基金落户阿克苏】日前，阿

克苏地区纺织服装产业发展基金有限公司在中国证券投资基金业协会完

成基金备案。这标志着新疆首只纺织服装产业市场化母基金募集成功，

基金规模 10 亿元。阿克苏纺织服装基金由阿克苏地区绿色实业开发有

限公司发起设立，新疆新动能股权投资管理有限公司任管理人，这也是

新疆首只公司制产业基金。该基金的成立体现了阿克苏地区政府借助基

金引导产业发展的超前理念，也是阿克苏地区在优化营商环境、发展经

济方面做出的有益探索。

原文：https://mp.weixin.qq.com/s/BoI6KWf6hIOjxaWEIWMW3A（资料

来源：环球纺织）

【波司登布局户外市场，开设天猫户外旗舰店】波司登户外旗舰店已正

式入驻天猫于 5 月 17 日正式开业。波司登户外旗舰店在售的 158 款商 品中，不仅有短袖 T 恤，还有防晒衣、骑行服等夏季户外运动单品；此

外，一些滑雪服、高尔夫系列轻羽绒，以及极寒系列登山服单品也出现

在销售列表中，整体零售价格从 179 元-14900 元不等，其中部分防晒服

的售价超过千元。

原文：https://mp.weixin.qq.com/s/xjXR8PW3M7y1piP4XgBn2A（资料

来源：中服圈）

【Zara 公司采购 1 亿欧元的可回收面料】近日，Zara 母公司 Inditex 集 团签署了一项价值超过 1 亿欧元的协议，收购芬兰 Infinited 纤维公司生 产的 30%再生面料，为期三年，并将在 2024 年开设其第一家大规模工 厂。届时集团将开始购买完全由服装废料制成的 Infinna 优质再生面料。Inditex 集团表示，集团正在积极寻找可持续时尚的解决方案，并需求新 的工艺和材料，以实现纺织品的回收利用。此前，Inditex 集团在全球市

场积极推行可持续发展价值链，在可持续发展方面做出了郑重承诺。

2022 年，Inditex 集团直接运营的所有能源都将来自可再生能源，并将 超过 50%的服装打造为“Join life”环保系列； 2023，在顾客层面消除 所有一次性塑料，有效减少环境污染；2025 年，减少整个供应链 25% 的用水量；将零排放目标提前 10 年，至 2040 年达成此目标。

原文：https://mp.weixin.qq.com/s/Q3xsBxl8pGFEkQoMjaz8CQ（资料

来源：中服圈）

风险提示

宏观经济增速放缓风险。经济增速下行影响居民可支配收入，削弱消费

升级驱动力。

行业月报

业盈利恐承压。

第三方数据的可信性风险。报告中部分数据采用第三方数据，存在因第

三方数据的获取方式、数据统计处理方法带来的可信性风险。

行业月报

附录：图表

图表 26：纺织服装行业重点公司盈利预测及估值

来源：Wind，中泰证券研究所预测整理 注：收盘价截至 2022 年 5 月 22 日，特步国际（未覆盖）盈利预测数据来自 Wind 一致预期

行业月报

投资评级说明

重要声明：

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本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户，不构成客户私人咨询建议。

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