评级（）环保与公用事业周报（22年第8周）：重点地区煤炭中长期价格合理区间明确，火电盈利预计大幅改善

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报告名称 ：环保与公用事业周报（22年第8周）：重点地区煤炭中长期价格合理区间明确，火电盈利预计大幅改善
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证券研究报告 | 2022年03月08日

环保与公用事业周报（22 年第 8 周）超 配

重点地区煤炭中长期价格合理区间明确，火电盈利预计大幅改

善

异动点评：受煤价稳定政策利好，火电板块金山股份（20.62%）、中国 电力（9.23%）、华能国际电力股份（9.05%）上涨；新能源发电板块受 益政策及项目指标下达加速，吉电股份（10.97%）、银星能源（9.39%）、太阳能（8.83%）涨幅较大。天然气供需紧张价格上涨明显，燃气板块 新天然气（17.02%）、*ST 中天（16.03%）、洪通燃气（12.25%）涨幅 较大。

发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。明确重点地 区煤炭中长期交易价格合理区间，《通知》设定的价格区间较 2021 年 12 月 发布的价格区间整体下移，指出近期阶段秦皇岛港下水煤（5500 千卡）中长 期交易价格每吨 570～770 元（含税）较为合理，以上限价格作为秦皇岛港 下水煤中长期交易价格，加上约 70 元/吨的海运及储存成本，换算为 7000

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

投资策略：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢 价，绿电盈利空间打开；“业绩”—今年低价风机和抢装海风确保明年业绩 2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联 动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新 型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电，推荐积极转型新能源，现金流充沛火 电龙头华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙 源电力，电能综合服务苏文电能，发展分布式光伏的再生纸公司荣晟环保。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售 价下调。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

新能源电力投资重要性凸显》 ——2022-02-21
《环保与公用事业周报 202202 第 2 期：法国将新建 6 座 EPR 核 电站，欧洲核电利用有望升温》 ——2022-02-14
《环保与公用事业 2022 年 2 月投资策略：欧盟核电和天然气有 望成为过渡绿色能源，关注核电和天然气机会》——2022-02-07《2021 年环保公用基金持仓变动：基金持仓：新能源运营稳中有 进，火电大幅提升》 ——2022-02-07

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一、专题研究与核心观点

（一）异动点评

本周沪深 300 指数下跌 1.67%，电力及公用事业指数上涨 1.96%，周相对收益率 3.63%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于 28 个行业第 5 名。 电力板 块子板块中，受煤价稳定政策利好，火电板块金山股份（20.62%）、中国电力（9.23%）、华能国际电力股份（9.05%）；新能源发电板块受益政策及项目指标 下达加速，吉电股份（10.97%）、银星能源（9.39%）、太阳能（8.83%）涨幅较 大。天然气供需紧张价格上涨明显，燃气板块新天然气（17.02%）、*ST 中天（16.03%）、洪通燃气（12.25%）涨幅较大。

（二）重要政策及事件

1、国家发展改革委、国家能源局：研究部署进一步做好煤炭稳价工作

2 月 22 日，国家发展改革委、国家能源局召开会议，分析当前煤炭市场价格情况，研究规范煤炭价格指数采样发布、稳定市场煤价等工作。

会议强调，地方有关部门要站在讲政治的高度持续做好稳定煤炭价格工作，督促 属地煤炭生产企业、贸易企业严格落实国家政策要求，着眼大局着眼长远发展主 动稳定煤炭价格。对于监测发现的价格虚高企业，国家有关部门将对所在地区和 企业进行严肃约谈，涉嫌违规的将严肃依法依规追责问责。煤炭价格指数机构要 进一步规范指数采样发布行为，认真落实数据核实责任，全面客观准确反映真实 市场价格，为价格调控提供可靠依据。各有关方面要继续加强日常监测报告，持 之以恒做好政策宣传引导，稳定市场预期，促进形成理性的市场氛围，确保煤炭 价格稳定运行在合理区间。

2、甘肃省发布“十四五”能源发展规划

《甘肃省“十四五”能源发展规划》，要求到 2025 年，以新能源为代表的河西走 廊清洁能源基地可持续发展能力全面提升，陇东综合能源基地建设取得重要进展，以新能源为主体的新型电力系统基本建立，形成规模化电力外送发展格局。

根据目标规划，到 2025 年甘肃全省光伏发电 41.69GW，相比 2020 年底累计装机 新增 32.03GW；风电 38.53GW，新增 24.8GW。同时稳步有序推进分布式光伏整县 推进试点工作，到 2025 年，建成分布式光伏发电 3.5GW；预计到 2025 年，全省 储能装机规模达到 600 万千瓦。

3、2022 年 1 月风电项目核准约 4.5GW

根据国际能源网统计不完全统计，2022 年 1 月份有 8 个省市对风电项目进行了核 准批复，累计 28 个，总规模 4504.65MW。

云南省风电项目核准 4 个（1350MW），安徽省风电项目核准 10 个（1152.3MW），吉林省风电项目核准 2 个（600MW），广东省揭阳市风电项目核准 1 个（560MW），广西壮族自治区风电项目核准 3 个（403.45MW），贵州风电项目核准 6个（399.9MW），河南许昌市风电项目核准 1 个（25MW），内蒙古风电项目核准 1 个（14MW）。2022 年 1 月份核准的海上风电项目仅有一个。该项目是国家电投揭阳神泉二 350MW 海 上风电项目增容项目。从项目投资单位来看，云南能投以 750MW 位居第一，其次 是三峡新能源（700.3MW），国家电投（660MW）。

（三）专题研究：发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形 成机制的通知》，火电盈利预计大幅改善

发改委明确重点地区煤炭出矿及下水环节中长期交易价格合理区间

2 月 25 日，国家发展改革委《发布关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。《通知》指出，从多年市场运行情况看，近期阶段秦皇岛港下水煤（5500 千卡）中长期交易价格每吨 570～770 元（含税）较为合理。发改委以此价格为出发点，扣除出矿环节至下水环节的运输等成本后，明确了重点地区煤炭出矿环节中长期 交易价格合理区间。其中山西地区 5500 千卡热值煤炭的价格区间为 370-570 元/ 吨（含税，下同），陕西地区 5500 千卡热值煤炭的价格区间为 320-520 元/吨，蒙西地区 5500 千卡热值煤炭的价格区间为 260-460 元/吨，蒙东地区 3500 千卡热 值煤炭的价格区间为 200-300 元/吨。其他地区可根据当地实际情况，按照自产煤 炭与外调煤炭到燃煤电厂价格相近的原则，制定合理价格区间。《通知》自 2022 年 5 月 1 日起执行，进口煤炭价格不适用《通知》规定。

图1：中长期交易价格合理区间（元/吨）

资料来源：国家发展改革委，国信证券经济研究所整理

《通知》设定的价格区间较 2021 年 12 月发布的价格区间整体有所下移

此次价格区间，相较 2021 年 12 月煤炭交易会上公布的《2022 年煤炭中长期合同 签订履约工作方案（征求意见稿）》有所降低。《征求意见稿》中，秦皇岛港 5500 千卡动力煤协基准价为 700 元/吨，调整区间为 550-850 元。此次《通知》中的价 格上限由 850 元/吨下降为 770 元/吨，价格下限由 550 元/吨提高为 570 元/吨，中枢价格由 700 元/吨下降为 670 元/吨。

火电盈利拐点显现

考虑当前煤炭供应较为紧张的现状，选取《通知》区间上限价格作为秦皇岛港下 水煤中长期交易价格，加上约 70 元/吨的海运及储存成本，换算为 7000 大卡标准 煤后，沿海电厂用煤成本价约为 946 元/吨（不含税），发电煤耗取 300g/kWh，则电厂燃料成本约为 0.284 元/kWh。《征求意见稿》对应的沿海电厂用煤成本价 约为 1036 元/吨（不含税）,电厂燃料成本约为 0.311 元/kWh。考虑以下边际条件，《征求意见稿》对应的火电盈利约-0.004 元/kWh，《通知》对应的火电盈利约 0.023 元/kWh，盈利大幅提升 0.027 元/kWh。

表1：火电运营边界条件

资料来源：华润电力、华能国际等公司公告，国信证券经济研究所测算
除以上边界条件外，成本方面，煤价作为标煤单价及度电煤耗进行折算。

折旧根据华润电力、华能国际等公司公告及调研数据，我们假设每千瓦电站年利 用小时数约 4700 小时，对应发电量约 4700 千瓦时，以 20-25 年年运营生命周期 计算，总发电量约 94000-117500 千瓦时，每千瓦造价约 5500 元，对应度电折旧 约 0.05 元/kwh。

此外其他成本主要为电厂运维费用及员工薪酬参考华能国际及华电国际，对应均 为约 0.025 元/kwh。财务费用和管理各约 0.02 元及 0.01 元/kWh。在此基础上进 行敏感性分析如下。

表2：火电盈利敏感性分析

资料来源：华润电力、华能国际等公司公告，国信证券经济研究所测算

上网电价有望传导煤炭中长期价格

《通知》同时提出，引导煤、电价格主要通过中长期交易形成，煤炭中长 期交易价格在合理区间内运行时，燃煤发电企业可在现行机制下通过市场 化方式充分传导燃料成本变化，鼓励在电力中长期交易合同中合理设置上 网电价与煤炭中长期交易价格挂钩的条款，有效实现煤、电价格传导。此 举有望缓解煤炭、火电多年顶牛的局面。

（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管 理

公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新 能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机 增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—今年低价风机和抢装海风确保明年业绩 2、政策推动煤炭和新能源优 化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华润电力、华能国际 等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，推荐现金流 良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电，电能综合服务苏文电能，发展分布 式光伏的再生纸公司荣晟环保。

环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

二、板块表现

（一）板块表现

本周沪深 300 指数下跌 1.67%，电力及公用事业指数上涨 1.96%，周相对收益率 3.63%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于 28 个行业第 5 名。

图3：申万一级行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

分板块看，环保板块下跌 1.74%；电力板块子板块中，火电上涨 1.82%；水电下跌 1.06%，新能源发电上涨 5.02%；水务板块下跌 3.50%；燃气板块上涨 3.87%；检 测服务板块下跌 0.50%。

图4：公用事业细分子版块涨跌情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

（二）本周个股表现

1、环保行业

本周 A 股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中 65 家环保公司有 16 家上涨，48 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是三达膜（7.24%）、旺能环境（7.21%）、隆 华科技（5.78%）。

图5：A 股环保行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中 6 家环保公司有 0 家上涨，6 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是海螺创业（-1.84%）、绿色动力环保（-2.50%）、东江环保（-2.68%）。

图6：H 股环保行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2、电力行业
本周 A 股火电行业股票多数上涨，申万指数中 28 家火电公司有 20 家上涨，8 家 下跌，0 家横盘。涨幅前三名是金山股份（20.62%）、福能股份（6.27%）、皖能 电力（5.75%）。

图7：A 股火电行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

本周 A 股水电行业股票多数上涨，申万指数中 22 家水电公司有 13 家上涨，9 家 下跌，0 家横盘。涨幅前三名是甘肃电投（14.17%）、黔源电力（12.29%）、三 峡水利（7.62%）。

本周 A 股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中 25 家新能源发电公司有 20 家上涨，5 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是吉电股份（10.97%）、银星能源（9.39%）、太阳能（8.83%）。

图8：A 股水电行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图9：A 股新能源发电行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

本周港股电力行业股票涨跌互现，申万指数中 18 家环保公司有 9 家上涨，9 家下 跌，0 家横盘。涨幅前三名是中国电力（9.23%）、华能国际电力股份（9.05%）、华电国际电力股份（4.59%）。

图10：H 股电力行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

3、水务行业

本周 A 股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中 23 家水务公司 1 家上涨，22 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是渤海股份（1.15%）、中环环保（-0.11%）、中 原环保（-1.52%）。

本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中 4 家环保公司有 0 家上涨，4 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是天津创业环保股份（-1.63%）、北控水务集团（-2.21%）、粤海投资（-3.14%）。

图11：A 股水务行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

4、燃气行业

图12：H 股水务行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

本周 A 股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中 26 家燃气公司 22 家上涨，4 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是新天然气（17.02%）、*ST 中天（16.03%）、洪通燃气（12.25%）。

本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中 13 家环保公司有1 家上涨，10 家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是新天绿色能源（2.65%）、北京燃气蓝天（0.00%）、中国天然气（0.00%）。

图13：A 股燃气行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

5、电力服务

图14：H 股燃气行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

本周 A 股电力工程行业股票多数上涨，5 家电力工程公司 6 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是杭州柯林（8.48%）、长高集团（5.08%）、智洋创新（3.92%）。

图15：A 股电力工程行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

三、行业重点数据一览

（一）电力行业

1.发电量

2021 年 1-12 月份全国规模以上电厂发电量 81122 亿千瓦时，同比增长 8.1%； 12 月份，全国发电 7233 亿千瓦时，同比增长-2.1%。其中，火电、核电、风电、太 阳能发电同比分别增长-4.9%、5.7%、30.1%、18.8%。

图16：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图17：1-12 月份发电量分类占比

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图18：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图20：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图19：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图21：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图22：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2.用电量

12 月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到 8156 亿千瓦时，同比降低 2.18%，较 2019 年同期增长 14.69%，两年平均增长 6.26%。分产业看，第一产业用电量 104 亿千瓦时，同比增长 28.4%；第二产业用电量 5876 亿千瓦时，同比下降 4.94%；第三产业用电量 1223 亿千瓦时，同比增长 5.44%；城乡居民生 活用电量 1249 亿千瓦时，同比增长 4.1%。

1 至 12 月，全社会用电量累计 83128 亿千瓦时，同比增长 10.3%，较 2019 年同期

增长 14.1%，两年平均增长 12.2%。分产业看，第一产业用电量 1023 亿千瓦时，同比增长 16.4%；第二产业用电量 56131 亿千瓦时，同比增长 9.1%；第三产业用 电量 14231 亿千瓦时，同比增长 17.8%；城乡居民生活用电量 11743 亿千瓦时，同比增长 7.3%。

图23：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图24：用电量分类占比

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图25：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图27：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

3.电力交易

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图26：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图28：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

2021 年 1-12 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 37787.4 亿千 瓦时，同比增长 19.3%，占全社会用电量比重为 45.5%，同比提高 3.3 个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为 30404.6 亿千瓦时，同比增 长 22.8%。12 月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量 4087.7 亿千瓦时，

同比增长 25.6%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为 3176.4 亿 千瓦时，同比增长 26.9%。

2021 年 1-12 月，省内交易电量（仅中长期）合计为 30760.3 亿千瓦时，其中电 力直接交易 28514.5 亿千瓦时、绿色电力交易 6.3 亿千瓦时、发电权交易 2038.8 亿千瓦时、抽水蓄能交易 117.6 亿千瓦时、其他交易 83 亿千瓦时。省间交易电量（中长期和现货）合计为 7027.1 亿千瓦时，其中省间电力直接交易 1890.1 亿千 瓦时、省间外送交易 5037.5 亿千瓦时、发电权交易 99.5 亿千瓦时。

图29：省内交易电量情况 图30：省间交易电量情况

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

1-12 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 29171.5 亿千 瓦时，占该区域全社会用电量的比重为 44.5%，其中北京电力交易中心组织完成 省间交易电量合计为 6379 亿千瓦时；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成 市场交易电量 6702.8 亿千瓦时，占该区域全社会用电量的比重为 46.6%，其中广 州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为 590.4 亿千瓦时；内蒙古电力交易 中心累计组织完成市场交易电量 1913.1 亿千瓦时，占该区域全社会用电量的比重 为 61%。

4.发电设备

截至 12 月底，全国装机容量 23.8 亿千瓦，同比增长 7.9%。其中，火电 13.0 亿 千瓦，同比增长 4.1%；水电 3.9 亿千瓦，同比增长 5.6%；核电 5326 万千瓦，同 比增长 6.8%；风电 3.3 亿千瓦，同比增长 16.6%；光伏 3.06 亿千瓦，同比增长 20.7%。

图31：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图32：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图33：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图35：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图37：火电发电设备平均利用小时

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图34：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图36：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图38：水电发电设备平均利用小时

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

2021 年 1-12 月份，全国发电设备累计平均利用小时 3817 小时，同增加 60 小时。分类型看，火电设备平均利用小时为 4448 小时，同比增加 237 小时；水电设备平 均利用小时为 3622 小时，同比减少 203 小时；核电 7777.85 小时，同比增加 350.9 小时；风电 2246 小时，同比增加 163 小时；太阳能发电 1163 小时，同比增加 3 小时。

5.发电企业电源工程投资

1-12 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 5530 亿元，同比增长 4.5%。其 中，水电 988 亿元，同比减少 7.4%；火电 672 亿元，同比增长 18.3%；核电 538 亿元，同比增长 41.8%。电网工程完成投资 4951 亿元，同比增加 1.1%。

图39：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图41：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

（二）碳交易市场

1.国内碳市场行情

图40：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图42：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

本 周 全 国 碳 市 场 碳 排 放 配 额 （ CEA ） 总 成 交 量 1,477,260 吨 ， 总 成 交 额 86,955,301.07 元。挂牌协议交易周成交量 117,590 吨，周成交额 6,734,771.07 元，最高成交价 59.00 元/吨，最低成交价 51.30 元/吨，本周五收盘价为 58.53 元/吨，较上周五上涨 2.90%。大宗协议交易周成交量 1,359,670 吨，周成交额 80,220,530.00 元。

截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量 188,203,663 吨，累计成交 额 8,163,399,565.62 元。

图43：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）

资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理

图44：全国碳市场交易额度（单位：万元）

资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理

根据广州碳排放交易所数据，2 月 14 日-2 月 18 日，国内碳市场活跃度有所下跌，共成交配额 71.49 万吨，较前一周下跌 8.64%，总成交金额为 2843.45 万元，较 前一周下跌 41.04%。截至上周末（2.18），全国总成交配额 7.25 亿吨，成交金 额 214.31 亿元。

表3：各地交易所碳排放配额成交数据（2.21-2.25）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2.国际碳市场行情

根据欧洲气候交易所数据，2 月 21 日-2 月 25 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交 17,521.70 万吨 CO2e，较前一周下降 7.07%。平均结算价格为 89.55 欧元/CO2e，较前一周下降 0.30%。

根据欧洲能源交易所数据，2 月 21 日-2 月 25 日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交 31.50 万吨 CO2e，较前一周上涨 11.70%。平均结算价格为 89.53 欧元/CO2e，较 前一周下降 0.31%。

图45：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨 CO2e）

资料来源：欧洲气候交易所、国信证券经济研究所整理

图46：全国碳市场交易额度（单位：万元）

资料来源：欧洲能源交易所、国信证券经济研究所整理

图47：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格

资料来源：欧洲气候交易所，国信证券经济研究所整理

（三）煤炭价格

本周港口动力煤现货市场价格下降、期货市场价格下降。环渤海动力煤 2 月 23 日的价格为 740 元/吨，较上周不变；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格 2 月 25 日报价 745 元/吨，较上周下降 8.25%。

图48：环渤海动力煤平均价格指数

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

（四）天然气行业

图49：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

本周国内 LNG 价格上涨，2 月 25 日价格为 8383 元/吨。

图50：LNG 价格显著下调后回升（元/吨）

资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理

图51：LNG 价格近期大幅上涨（元/吨）

资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理

四、行业动态与公司公告

（一）行业动态

1、环保

（1）国务院发布《关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》

2 月 22 日，21 世纪以来第 19 个指导“三农”工作的中央一号文件发布。在能源 方面，意见强调，研发应用减碳增汇型农业技术，探索建立碳汇产品价值实现机 制；推进生活垃圾源头分类减量，加强村庄有机废弃物综合处置利用设施建设，推进就地利用处理；深入实施农村电网巩固提升工程；推进农村光伏、生物质能 等清洁能源建设；巩固光伏扶贫工程成效，在有条件的脱贫地区发展光伏产业。

2、电力

（1）发改委、能源局：2025 年新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段

近日，国家发改委和国家能源局联合印发了《“十四五”新型储能发展实施方案》，《方案》提出，到 2025 年，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低 30% 以上；火电与核电机组抽汽蓄能等依托常规电源的新型储能技术、百兆瓦级压缩 空气储能技术实现工程化应用；兆瓦级飞轮储能等机械储能技术逐步成熟；氢储 能、热(冷)储能等长时间尺度储能技术取得突破。

到 2030 年，新型储能全面市场化发展。新型储能核心技术装备自主可控，技术创 新和产业水平稳居全球前列，市场机制、商业模式、标准体系成熟健全，与电力 系统各环节深度融合发展，基本满足构建新型电力系统需求，全面支撑能源领域 碳达峰目标如期实现。

（2）能源局：华东电网新能源装机突破一亿千瓦

近日，随着部分新上光伏发电项目的陆续并网，华东电网新能源装机突破一亿千 瓦，实现了历史性突破。

截至 2 月 20 日，华东电网全口径新能源装机达 10046 万千瓦，其中光伏装机 6107 万千瓦、风电装机 3939 万千瓦，超过水电成为华东网内第二、第三大电源。在华 东地区新能源装机中，海上风能资源丰富，海上风电装机已达 1781 万千瓦，占国 网系统海上风电装机的 90%以上；分布式光伏发展迅猛，分布式光伏装机已达 3650 万千瓦，占国网系统分布式光伏装机的三分之一以上。

随着“双碳”背景下能源清洁化转型的加速，华东地区新能源将继续保持分布式 光伏与沿海集中型风电齐头并进的快速发展趋势，预计到 2025 年华东电网新能源 装机将达 1.8 亿千瓦。

（3）国家发改委批复 3 个煤矿项目，建设规模共计 1900 万吨

2 月 21 日，国家发改委发布关于内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目、陕西榆横矿 区南区海测滩煤矿项目、陕西榆横矿区南区海则滩煤矿项目核准的批复。三个煤 矿项目总投资 241.24 亿元，建设规模共计 1900 万吨/年。

（4）十二部门：组织实施光伏产业创新发展专项行动

2 月 18 日，国家发改委等十二部门发布的《关于印发促进工业经济平稳增长的若 干政策的通知》提出，组织实施光伏产业创新发展专项行动，实施好沙漠戈壁荒

漠地区大型风电光伏基地建设，鼓励中东部地区发展分布式光伏，带动太阳能电 池投资。

（5）工信部：2021 光伏行业运行向好

2021 年，全国光伏行业立足碳达峰碳中和，把握行业发展机遇，持续深化供给侧 结构性改革，加快推进产业智能创新升级，行业运行整体向好，实现“十四五”良好开局。

1）全行业实现稳步增长。全国光伏产业链供应链总体保持安全稳定，全年多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到 50.5 万吨、227 GW、198 GW、182 GW，分别同比 增长 27.5%、40.6%、46.9%、46.1%。

2）技术加快迭代升级。主流企业多晶硅指标持续提升，满足 N 型电池需求，硅片 大尺寸、薄片化技术加快进步；电池效率再创新高，量产 P 型 PERC 电池效率达 23.1%，N 型 TOPCon 电池实验效率突破 25.4%，HJT 电池量产速度加快。

3）智能光伏发展迅速。5G、人工智能、工业互联网等新一代信息技术与光伏产业 加速融合，光伏产业智能制造、智能运维、智能调度等水平逐步提升。

4）市场应用持续扩大。随着全球加快应对气候变化，光伏市场需求持续增加，2021 年中国光伏产品出口超过 284 亿美元。

（6）国家能源局邢翼腾：共同维护光伏产业链平稳有序发展

2 月 23 日，在中国光伏行业协会主办的“光伏行业 2021 年发展回顾与 2022 年形 式展望线上研讨会”上，国家能源局新能源与可再生能源司处长邢翼腾呼吁，全 行业要共同维护光伏产业链平稳有序发展。邢翼腾表示，光伏产业链供应稳定、价格平稳，这既是全行业的共同期待，也符合全行业的共同利益。要实现碳达峰 碳中和目标，推动光伏行业持续健康高质量发展，也离不开产业链的有力支撑。

截至 2021 年底，我国光伏累计装机规模突破 3 亿千瓦，连续 7 年位居全球第一；2021 年，新增装机规模达到 5488 万千瓦，创造新纪录，连续 9 年位居全球第一。装机结构方面，截至 2021 年底，分布式光伏累计装机规模超 1 亿千瓦，约占光伏 累计装机规模的三分之一；2021 年，分布式光伏新增装机规模约 2900 万千瓦，约占全年光伏新增装机规模的 55%，历史上首次突破 50%，成为光伏新增装机规模 的主力军。

（7）中国光伏行业协会：预计今年国内新增光伏装机 75-90GW

中国光伏行业协会名誉理事长王勃华 2 月 23 日表示，在巨大国内光伏发电项目储 备量推动下，2022 年新增光伏装机规模或将增至 75GW 以上，大约在 75-90GW 左 右。另外，预计 2022-2025 年，我国年均新增光伏装机将达到 83-99GW。

（8）新疆启动 3.2GW 风光竞争性配置项目

近日，新疆自治区阿克苏市、昌吉州、莎车县、克州等 9 个地区陆续发布 2021~2022 年风电、光伏竞争配置项目，共涉及项目规模 3.2GW，其中光伏总规模 2.1GW，风 电总规模 1.1GW。在光伏项目中，华电集团所获项目规模最大，累计达 450WM；国 家电投位列第二，所获项目总规模达 300MW；中节能太阳能所获项目规模达 120MW，排列前三。

3、天然气

（1）新华社：西气东输主力气源地供气创新高

新华社 2 月 21 日消息，今年立春以来，西气东输主力气源地——塔里木油田 19 个气田加足马力生产，日均产气 1 亿方以上，向西气东输供气创历年同期新高。

（2）山东液化天然气(LNG)项目三期码头工程 D2 沉箱完成安装

2 月 21 日上午 10 时，中交一航局二公司承建的山东液化天然气（LNG）项目三期 码头工程 D2 沉箱顺利完成安装，D2 沉箱长 24.08 米，宽 14.54 米，高 23.6 米，重达 3563 吨，沉箱预制时间 30 天，通过“起重 11”进行安装。本码头采用重力 墩式结构，根据码头各部位不同的使用要求及地质条件，采用不同直径及高度的 沉箱基础，共需安装五种型号的沉箱 26 个，其中圆形沉箱 21 个，矩形沉箱 5 个。

山东液化天然气（LNG）项目三期工程，是目前国内计划建造的容积最大的 LNG 项目。沉箱出运、安装对加快建成青岛 LNG 接收站、凸显华北地区 LNG 资源转接 的枢纽地位具有重要意义。

（3）俄乌冲突致欧洲天然气价格飙升 22%，能源危机恐加剧

俄罗斯同乌克兰冲突升级从根本上改变了俄欧“北溪 -2”天然气管道的前景。2 月 24 日德国副总理兼经济部长哈贝克强调，“北溪 -2”不在欧洲制裁名单上，还有德媒透露“该管线不经认证也可投入使用”。德国《经济周刊》称，若俄罗 斯天然气被完全切断，可能会给德国带来千亿欧元级别的损失。目前德国电价达 到每千瓦时 32.63 欧分的历史最高点。

截至 2 月 25 日，荷兰 TTF 基准天然气期货价格连续第四个交易日上涨，涨超 22% 至 109.08 欧元/兆瓦时，日内涨幅一度达到 41%。

4、 氢能

（1）国家能源局：研究编制氢能产业发展规划，开展可再生能源制氢示范

2 月 24 日，国家能源局制发了《关于政协第十三届全国委员会第四次会议第 0429 号、第 B097 号提案答复的函》，在氢能方面，《答复》指出，加强储能、氢能等 前沿技术研究，开展新型储能关键技术集中攻关，推动储能成本持续下降和规模 化应用，会同有关部门研究编制氢能产业发展规划，开展可再生能源制氢示范，通过技术进步降低制氢成本。

（二）公司公告

1、环保

【伟明环保-对外投资】：公司签署《陇南市武都区生活垃圾焚烧发电厂项目特许经 营协议》，负责投资、建设和运营陇南市武都区生活垃圾焚烧发电项目，项目总规模 为 900 吨/日，总投资 4.5 亿元。

【清新环境-重大合同】：公司与广西建工集团冶金建设有限公司（联合体成员）组 成联合体共同与弘光能源签署《弘光能源琼中加钗 100MW 农林光互补光伏发电项目总 承包合同》，合同总价人民币 6.48 亿元。

【谱尼测试-业绩快报】：2021 年公司实现营业收入 20.02 亿元，同比增长 40.35%，归属于上市公司股东的净利润 2.18 亿元，同比增长 33.28%，扣除非经常性损益后的 净利润 2.04 亿元，同比增长 48.92%。

【杭州柯林-业绩快报】：2021 年公司实现营业收入 2.43 亿元，同比增长 2.51%，归 属于上市公司股东的净利润 1.01 亿元，同比增长-4.62%，扣除非经常性损益后的净 利润 0.95 亿元，同比增长-3.7%。

【永福股份-中标】：公司与福建电力院和大桥局组成联合体，为平潭外海海上风电

场 EPC 总承包项目（总装机容量 100MW）中标候选人，中标金额 6.99 亿元，其中 4.33 亿元归属于公司。

【京源环保-政府补助】：公司自 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 2 月 22 日累计获得政府 补助款项共计人民币 1667.34 万元，均属于与收益相关的政府补助，对公司 2022 年 度的利润将产生一定的积极影响（2021 年前三季度公司归母净利共 3289.42 万）。

【国中水务-资金投向】：2021 年 12 月公司决议全额撤资与关联方共同出资设立的上 海鹏都颐养健康科技发展有限公司，截止今日公司已收到合资公司退回的部分投资款 1 亿元及资金利息 884.03 万元。

【青达环保-业绩快报】：2021 年公司实现营业收入 6.29 亿元，同比增长 12.85%，归属于上市公司股东的净利润 5632.68 万元，同比增长 17.97%，扣除非经常性损益后 的净利润 4456.55 万元，同比增长 7.81%。

【金科环境-业绩快报】：2021 年公司实现营业收入 5.57 亿元，同比增长 0.03%，归 属于上市公司股东的净利润 6558.32 万元，同比下降 8.44%，扣除非经常性损益后的 净利润 6008.45 万元，同比下降 12.70%。报告期内多个大型项目受疫情影响放缓进度，影响了公司业绩。

【路德环境-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 3.82 亿元，同比增长 52.54%，归属于上市公司股东的净利润 7697.55 万元，同比增长 61.24%，扣除非经常性损益后 的净利润 6680.14 万元，同比增长 77.74%。

【汉缆股份-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 88.04 亿元，同比增长 26.65%，归属于上市公司股东的净利润 7.45 亿元，同比增长 27.79%。

【京源环保-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 4.34 亿元，同比增长 23.43%，归属于上市公司股东的净利润 6033.35 万元，同比下降 2.95%，扣除非经常性损益后 的净利润 5298.37 万元，同比增长 6.62%。

【永福股份-重大合同】：2022 年 2 月 23 日公司及全资子公司新创机电与瑞庆润时签 订《广东瑞庆润时新能源有限公司新建肇庆一期 45MWp 屋顶分布式光伏发电项目 42.36MWp 工程 EPC 总承包合同》，合同金额为人民币 1.59 亿元。

【首创环保-资金投向】：公司将通过 BOT 方式投资江苏省徐州市刘集地表水厂及配 套清水管网项目，项目总规模 20 万吨/日，总投资 9.92 亿元，拟由徐州首创向公司 内部借款 9.92 亿元用于项目建设。

【盈峰环境-中标】：公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司中标南明区绿 色循环经济产业园及配套基础设施项目采购设备项目，中标金额为 6162.20 万元。

【德林海-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 4.90 亿元，同比下降 0.38%，归 属于上市公司股东的净利润 1.07 亿元，同比下降 44.38%，扣除非经常性损益后的净 利润 0.90 亿元，同比下降 50.48%，主要系项目成本费用上升和计提坏账准备所致。

【复洁环保-业绩快报】：2021 年，受部分项目实施进度的影响，公司实现营业总收 入 3.13 亿元，同比下降 16.73%，归属于上市公司股东的净利润 6589.54 万元，同比 下降 1.26%，扣除非经常性损益后的净利润 5049.34 亿元，同比下降 17.96%。

【通源环境-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 9.71 亿元，同比增长 13.75%，归属于上市公司股东的净利润 5024.46 万元，同比下降 44.43%，扣除非经常性损 益后的净利润 3024.78 万元，同比下降 66.17%，主要系项目毛利率降低，相关成本费 用增长所致。

【三达膜-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 11.44 亿元，同比增长 30.56%，归属于上市公司股东的净利润 2.42 亿元，同比增长 9.17%，扣除非经常性损益后的净 利润 2.14 亿元，同比增长 16.29%。

【浩欧博-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 3.18 亿元，同比增长 43.20%，

归属于上市公司股东的净利润 8564.14 万元，同比增长 51.26%，扣除非经常性损益后 的净利润 7268.59 万元，同比增长 70.04%。

【华测检测-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 43.29 亿元，同比增长 21.33%，归属于上市公司股东的净利润 7.46 亿元，同比增长 29.10%，扣除非经常性损益后的 净利润 6.46 亿元，同比增长 34.80%。

【苏试试验-减持】：鸿华投资自 2021 年 8 月 31 日至 2022 年 2 月 27 日期间以二级 市场竞价交易方式减持其直接持有公司的全部股份 156.72 万股，减持比例 0.56%，上 述减持计划已实施完毕，鸿华投资不再持有公司股票。

【兆新股份-收购兼并】：公司拟出售参股子公司青海锦泰全部股权，转让价格不低 于人民币 4.04 亿元，且不低于未来股权评估值，交易对手方目前尚不确定，公司拟 采取公开挂牌或竞争性方式磋商。

【华测检测-政府补助】：公司 2021 年累计获得与收益相关的政府补助 4347.76 万元，与资产相关的政府补助 1076.96 万元，合计 5424.73 万元（2021 年前三季度公司归母 净利 5.54 亿）。

【中国天楹——中标】：公司中标延吉市美丽乡村环卫一体化项目，中标金额 1868.88 万元/年，合计 9344.40 万元。

2、电力

【甘肃电投-增发】：本次非公开发行拟募集资金总额不超过 12 亿元，用 800MW 于风 力发电及光伏电站项目的投资建设和补充流动资金。根据可行性研究报告，4 个项目 资本金收益率分别为 10.01%-14.94%。

【浙江新能-对外投资】：公司拟与青海发投共同设立平台公司。平台公司认缴注册 资本 10.26 亿元，其中公司出资 5.23 亿元，占股 51%；青海发投出资 5.02 亿元，占 股 49%。

【湖南发展-重大合同】：公司全资子公司湖南发展水电公司与渌口产业发展集团共 同签署了《南洲产业园屋顶分布式光伏项目合作合同》共同合作开发分布式光伏项目，屋顶总面积 36873 平方米，规划总装机容量 4.4451 兆瓦。

【江苏新能-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 18.57 亿元，同比增长 20.04%，归属于上市公司股东的净利润 3.09 亿元，同比增长 101.24%，扣除非经常性损益后的 净利润 3.02 亿元，同比增长 105.55%。

【明星电力-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 19.28 亿元，同比增长 15.57%，归属于上市公司股东的净利润 1.23 亿元，同比增长 75.78%，扣除非经常性损益后的 净利润 1.18 亿元，同比增长 88.49%。

【世茂能源-政府补助】：2021 年公司累计收到资源综合利用增值税退税款 1860.57 万元，其他政府补助资金 265.78 万元，合计收到与收益相关的政府补助 2126.35 万 元，预计将对公司 2021 年度经营业绩产生积极影响(2021 年前三季度公司归母净利共 1.27 亿元)。

【豫能控股-政府补助】：公司子公司豫煤交易中心收到 1.4 亿元用于开展今冬明春 煤炭应急储备，上述财政补贴资金属于与收益相关的政府补助，预计增加公司 2021 年度利润总额 1.18 亿元、2022 年度利润总额 0.23 亿元(2021 年前三季度公司归母净 利共-8.03 亿元)。

【晶科科技-减持】：公司股东 MEGCIF 于 2021 年 8 月 25 日至 2022 年 2 月 22 日期间 通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司股份 1.30 亿股，占公司总股本 4.50%。本次权益变动后，MEGCIF 持有公司股份 1.45 亿股，占公司总股本的 4.99%，不再是公司持股 5%以上股东。

【三峡能源-股权激励】：2022 年 2 月 23 日公司对本激励计划进行调整，首次授予的

激励对象由 212 名调整为 208 名，首次授予的权益数量由 5481 万股调整为 5390 万股，预留部分权益仍为 609 万股，拟授予的限制性股票总数由 6090 万股调整为 5999 万股。

【南网能源-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 26 亿元，同比增长 29.43%，归属于上市公司股东的净利润 4.75 亿元，同比增长 19.12%，扣除非经常性损益后的 净利润 4.59 亿元，同比增长 29.54%。

【广州发展-资金投向】：公司全资子公司新能源公司于 2022 年 2 月 24 日与重庆市 秀山县政府签署《秀山土家族苗族自治县 400MW 农（林）光互补光伏发电项目投资开 发协议》，总投资额约 15 亿元。

【京能电力-资金投向】：公司全资子公司京堰新能源投资建设丹江口市蒿坪镇 100MW 林光互补光伏电站项目，总投资 5.16 亿元，项目资本金 1.03 亿元，预计资本金内部 收益率 8.17%。

3、天然气

【蓝天燃气-收购兼并】：公司拟向宇龙实业发行股份购买其持有的长葛蓝天 52%的股 权，不涉及配套募集资金。本次交易完成后，长葛蓝天将成为蓝天燃气的全资子公司。

【陕天然气-业绩快报】：2021 年公司实现营业收入 75.63 亿元，同比下降 7.7%，主 要因为下游客户与公司经营交易模式由原有的销售天然气转化为提供管道输送服务 所致，归属于上市公司股东的净利润 4.14 亿元，同比增长 15.98%，扣除非经常性损 益后的净利润 3.90 亿元，同比增长 19.24%。

【洪通燃气-业绩快报】：2021 年公司实现营业总收入 11.86 亿元，同比增长 48.78%，归属于上市公司股东的净利润 2.03 亿元，同比增长 63.77%，扣除非经常性损益后的 净利润 1.97 亿元，同比增长 60.58%。

五、板块上市公司定增进展

表4：板块上市公司定增进展

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

六、本周大宗交易情况

表5：本周大宗交易情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

七、风险提示
疫情影响；环保政策不及预期；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下

调。

公司盈利预测

免责声明

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