评级（持有）商业贸易行业2022年4月社零数据点评：4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性

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报告名称 ：商业贸易行业2022年4月社零数据点评：4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性
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行业研究 | 深度报告
商业贸易行业

4 月社零受累疫情，电商关注 618 恢复弹 性

——2022 年 4 月社零数据点评

核心观点

国家统计局于 5 月 16 日正式发布 2022 年 1-4 月社会消费品零售数据。

2022 年 1-4 月，社会消费品零售总额 138142 亿元，同比下降 0.2%。其中，除汽车以外

的消费品零售额 124807 亿元，增长 0.8%。

2022 年 4 月，社会消费品零售总额 29483 亿元，同比下降 11.1%。其中，除汽车以外的

消费品零售额 26916 亿元，下降 8.4%。

⚫疫情影响扩大，社零同降 11%。3 月以来国内开始出现疫情反复，4 月疫情防控形势

依然严峻，由于各地开展防控措施，对整体消费环境与消费信心造成显著负面影 响，2022 年 4 月社零同比降低 11.1%，增速环比降低 7.6pct。分地区看，乡村受影 响程度略小于城镇：4 月城镇消费品零售总额同比-11.3%（环比-7.7pct），乡村同 比-9.8%（环比-6.5pct），乡村降幅低于城镇。分类型看，商品受影响相对较小，餐 饮受挫显著：4 月商品零售总额同比-9.7%（环比-7.6pct），其中限额以上单位商品 零售总额同比-13.3%；餐饮零售总额同比-22.7%（环比-6.3pct），其中限额以上单 位餐饮零售总额同比-24.0%。限额以上单位受影响较大。

⚫可选消费大幅受挫，必选消费有所分化。必选消费增速相对稳定，4月同比分别为日 用品-10.2%、饮料 6.0%、粮油食品 10.0%、烟酒-7.0%、药品 7.9%，日用品及烟酒

品类均出现同比下降，饮料、粮油食品、药品仍保持同比增长但增速环比降低。可 选消费大幅受挫，4 月同比分别为服饰-22.8%、化妆品-22.3%、珠宝-26.7%、家电-8.1%、文化办公-4.8% 、家具-14.0% 、通讯-21.8%、石油制品 4.7% 、汽车-31.6%、建筑及装潢材料-11.7%，除石油制品外其余类目均出现同比下降，其中服 饰、化妆品、珠宝、通讯、汽车类目降幅超过 20%，且降幅环比扩大 10.1pct、16.0pct、8.8pct、24.9pct、24.1pct。

⚫电商受疫情冲击影响显著，历史首次出现当月负增长。1-4 月网上吃、穿、用商品零 售额累计同比增长12.9%、-1.7%、6.3%。1-4 月实物商品网上零售额增长 5.2%（1-3 月 8.8%），占社零总额的比重为 23.8%（1-3 月 23.2%）。根据我们的测算，4 月当月实物商品网上零售额同降 5.2%（环比-8.1pct），环比降幅高于消费整体水 平，历史上首次出现当月负增长（2020 年 1-2 月疫情期间，线上同增 3.0%）。根据 国家邮政局披露的快递数据，4 月快递票数同比降低 12.0%（环比-8.8pct），对应 4 月的电商 ASP 同比提升 12.5%（环比+6.5pct），符合疫情期消费行为特征。

⚫618 大促开始布局，关注电商恢复进程。进入 4、5 月以来，头部平台先后开启 618 大促招商，规则公布。阿里巴巴： 618 大促从 5 月 26 日开始预售，5 月 31 第一波 现货，优惠金额满 300 元减 50 元，（对比去年满 200 元减 30 元），商家报名时间 为 5 月 10 日至 5 月 18 日。京东集团：618 大促从 5 月 23 日开始预售，5 月 31 日 开启“开门红”，优惠金额满 200 元减 30 元，商家报名时间为 4 月 22 日至 5 月 18 日。随着头部平台完成 618 前期预热布局，本次年中大促即将开启，建议积极关注

电商整体恢复进程。

投资建议与投资标的

⚫推荐 Q2 业绩相对较好，长期市占率逻辑不变的新兴内容电商平台快手-W(01024，买入)；推荐未来受益消费复苏，履约能力稳定的京东集团-SW(09618，买入)、本地 生活服务电商龙头美团-W(03690，买入)以及头部电商平台阿里巴巴-SW(09988，买入)；推荐业绩具备弹性的拼多多(PDD.O，买入)；在电商产业链上，推荐值得买 (300785，买入)，建议关注星期六(002291，未评级)。

风险提示

⚫疫情影响；宏观经济波动；消费恢复不及预期；行业竞争加剧

看好（维持）

项雯倩 021-63325888*6128
xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120
吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931
崔凡平 021-63325888*6065
cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003

疫情冲击消费复苏受阻，线上关注 Q2 末大 2022-04-22 促节点恢复进程：——2022 年 3 月社零数

据点评

社零复苏超越预期，线上增长显著回暖：2022-03-20 ——2022 年 1-2 月社零数据点评

社零复苏承压，受可选消费疲弱影响电商 2022-01-19 低迷量价齐降

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商业贸易行业深度报告——4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性

目录

一、疫情影响扩大，社零同比降幅超预期....................................................... 5 二、电商首次出现负增长，关注 618 大促恢复进程 ...................................... 10 三、分品类：可选消费大幅受挫，必选消费有所分化 ................................... 12 四、分类型：疫情影响下，餐饮受到严重冲击 ............................................. 14 五、分地区：城乡消费负增长，城镇受疫情影响更大 ................................... 15 风险提示 ...................................................................................................... 16

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图表目录

图 1：社会消费品零售总额：当月，YOY ..................................................................................... 5 图 2：社会消费品零售总额：累计，YOY ..................................................................................... 5 图 3：限额以上企业消费品零售额：当月，YOY .......................................................................... 6 图 4：CPI，食品 CPI，非食品 CPI：当月同比 ............................................................................ 6 图 5：核心 CPI 和服务 CPI：当月同比 ......................................................................................... 6 图 6：城镇新增就业累计人数，YOY ............................................................................................ 7 图 7：城镇调查失业率，YOY ....................................................................................................... 7 图 8：不同年龄阶段人口调查失业率............................................................................................. 7 图 9：全国当日新增病例及累计病例数量 ..................................................................................... 9 图 10：上海当日新增病例及累计病例数量 ................................................................................... 9 图 11：吃/穿/住网上商品零售额：累计同比 ................................................................................ 10 图 12：线上渗透率：累计值 ....................................................................................................... 10 图 13：实物商品网上零售额，YOY ............................................................................................ 11 图 14：线下零售额，YOY .......................................................................................................... 11 图 15：规模以上快递业务量，YOY ............................................................................................ 11 图 16：网上实物商品 ASP，YOY .............................................................................................. 11 图 17：日用品社会消费品零售总额：当月同比 .......................................................................... 12 图 18：饮料社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 12 图 19：粮油食品社会消费品零售总额：当月同比 ....................................................................... 12 图 20：烟酒社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 12 图 21：药品社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 12 图 22：服饰社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 13 图 23：化妆品社会消费品零售总额：当月同比 .......................................................................... 13 图 24：珠宝社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 13 图 25：家电社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 13 图 26：文化办公社会消费品零售总额：当月同比 ....................................................................... 13 图 27：家具社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 13 图 28：通讯社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 14 图 29：建筑及装潢社会消费品零售总额：当月同比 ................................................................... 14 图 30：石油制品社会消费品零售总额：当月同比 ....................................................................... 14 图 31：汽车社会消费品零售总额：当月同比 .............................................................................. 14 图 32：商品/限额以上企业商品收入：当月同比 ......................................................................... 14 图 33：限额以上企业商品零售占商品社零比例 .......................................................................... 14 图 34：餐饮零售/限额以上企业餐饮零售额：当月同比 ............................................................... 15

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图 35：限额以上企业餐饮占餐饮社零比例 ................................................................................. 15 图 36：城镇/乡村消费品当月零售额，当月同比 ......................................................................... 15 图 37：城镇/乡村消费品零售额占比 ........................................................................................... 15 图 38：城市 CPI 和农村 CPI：当月同比 ..................................................................................... 15

表 1：重点地区疫情防控政策 ....................................................................................................... 8 表 2：部分城市消费券发放措施 .................................................................................................... 9

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一、疫情影响扩大，社零同比降幅超预期

国家统计局于 5 月 16 日正式发布 2022 年 1-4 月社会消费品零售数据。

2022 年 1-4 月，社会消费品零售总额 138142 亿元，同比下降 0.2%。其中，除汽车以外的消费品 零售额 124807 亿元，同比增长 0.8%。

3 月以来国内开始出现疫情反复，4 月疫情防控形势依然严峻，由于各地开展防控措施，对整体 消费环境与消费信心造成显著负面影响。4 月社会消费品零售总额 29,483 亿元，同比下降 11.1%，增速环比下降 7.6pct。其中，除汽车以外的消费品零售额 26,916 亿元，同比下降 8.4%，环比下 降5.4pct。扣除价格因素，4月份社会消费品零售总额同比实际降低14.02%，环比下降7.98pct。其中限额以上企业消费品零售额 11,012 亿元，同比下降 14%，增速环比下降 12.6pct，降幅高于

社零大盘。

图 1：社会消费品零售总额：当月，YOY

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 2：社会消费品零售总额：累计，YOY

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

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图 3：限额以上企业消费品零售额：当月，YOY

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

价格端，食品价格由降转增，非食品价格温和上涨。4 月 CPI 同比提高 2.1%，涨幅较上月扩大 0.6pct，增速较去年同期提高 1.2pct，主要受国内疫情、国际大宗商品价格持续上涨等因素影响。其中，食品价格结束了持续 4 个月的同比下降，同比转增上涨了 1.9%；非食品价格保持温和上 涨，同比提高 2.2%，涨幅与上月持平。不包括食品和能源的核心 CPI 同比提高 0.9%，涨幅较上 月回落 0.2pct，在各地保供稳价措施并举下稳中有降。

图 4：CPI，食品 CPI，非食品 CPI：当月同比

20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 5：核心 CPI 和服务 CPI：当月同比

2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
-0.5%
-1.0%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

新一轮疫情对消费供给端、需求端和消费环境造成负面影响。

1）从供给端看：3 月以来疫情波及 30 省份，4 月份多地开展静态管理，实施社区封闭管理、交通 管制、生产经营活动停止等措施。长三角地区在四月受疫情影响严重，上海全域、安徽、江苏部 分地区在 4 月实行静态管理，生产经营受阻，长三角地区规模以上工业增加值同比下降 14.1%，消费产品生产供给减少。

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2）从需求端看：受疫情影响居民失业率创下两年新高。1-4 月城镇新增就业人数 406 万人，累计 同比下降 7.09%，城镇调查失业率 6.1%，同比上升 1pct，达到了两年以来的最高值。其中，低 年龄人口就业受到影响更大，16-24 岁人口就业率、25-59 岁人口失业率分别为 18.2%、5.3%，环比分别提高了 2.2pct、0.1pct，国民消费能力和消费意愿受到影响。

图 6：城镇新增就业累计人数，YOY

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 8：不同年龄阶段人口调查失业率

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 7：城镇调查失业率，YOY

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

3）从消费环境看，线下消费因疫情影响大量关停，线上消费因各地封控管理导致的物流不确定 性增加也受到影响。今年我国几个一线城市陆续因疫情采取管控措施，4 月底北京开始加强管控，

五一假期全市餐饮停止堂食，娱乐场所、互联网上网服务场所、室内体育场所暂停经营，对线下

消费特别是餐饮消费造成冲击。同时，受物流管控限制，线上消费也收到较大冲击，根据国家邮 政局数据，清明节放假期间（4 月 3 日-5 日）揽收包裹/投递包裹同比 2021 年下降 13.3%/12.8%。

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表 1：重点地区疫情防控政策

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资料来源：上海发布，北京发布，哈尔滨发布，芜湖发布，盐城发布，邯郸发布，东方证券研究所

随着以上海为代表的多个城市严格执行动态清零的防疫政策，新一轮疫情得到逐步控制。5 月以 来，上海当日新增确诊人数不断下降，随着疫情地区的逐步推进复商复市、复工复产，在疫情下 积累的消费需求或将逐步释放，预计未来消费有望阶段性恢复。

图 9：全国当日新增病例及累计病例数量

数据来源：国家卫健委，东方证券研究所

图 10：上海当日新增病例及累计病例数量

数据来源：上海市卫健委，东方证券研究所

促消费措施陆续发力，为消费复苏创造保障。为加快释放消费潜力促进消费恢复，国务院办公厅 4 月 25 日发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，明确部署了围绕保市场主

体加大助企纾困力度等二十项重点举措。各地也相继出台一系类助企纾困、促进消费政策。多地 出台政策采取发放消费券的措施来拉动消费意愿，其中广东省 2022 年以来（截止 5 月 7 日）累计 投放政府消费券 2629.85 万张，涉及金额 6.07 亿元，撬动消费 35.81 亿元。历史经验表明，消费

券的发放对于短期消费拉动具有明显成效，能够有效拉动消费意愿，释放因疫情积累的消费能力，

引导群体消费，快速打通循环。我们认为，消费复苏是一个长期过程，伴随本轮疫情的向好趋势

以及消费刺激政策的发力，后续有望逐步回暖。

表 2：部分城市消费券发放措施

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资料来源：相关新闻，东方证券研究所

二、电商首次出现负增长，关注 618 大促恢复进程

电商受疫情冲击影响显著，历史首次出现当月负增长。1-4 月网上吃、穿、用商品零售额累计同 比增长12.9%、-1.7%、6.3%。1-4 月实物商品网上零售额增长 5.2%（1-3 月 8.8%），占社零总 额的比重为 23.8%（1-3 月 23.2%）。渗透率方面，网上商品和服务累计零售额占社零比重较前 值上升 0.3pct 至 28%。

图 11：吃/穿/住网上商品零售额：累计同比

50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 12：线上渗透率：累计值
实物商品网上零售占社零比重
网上商品和服务零售额占社零比重:累计值

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

根据我们的测算，4 月当月实物商品网上零售额同降 5.2%（环比-8.1pct），环比降幅高于消费整 体水平，历史上首次出现当月负增长（2020 年 1-2 月疫情期间，线上同增 3.0%）。根据国家邮 政局披露的快递数据，4 月快递票数同比降低 12.0%（环比-8.8pct），对应 4 月的电商 ASP 同 比提升 12.5%（环比+6.5pct），符合疫情期消费行为特征。

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图 13：实物商品网上零售额，YOY

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 15：规模以上快递业务量，YOY

数据来源：国家邮政局，东方证券研究所

图 14：线下零售额，YOY

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 16：网上实物商品 ASP，YOY

数据来源：国家邮政局，东方证券研究所

618 大促开始布局，关注电商恢复进程。进入 4、5 月以来，头部平台先后开启 618 大促招商，规 则公布。阿里巴巴： 618 大促从 5 月 26 日开始预售，5 月 31 第一波现货，优惠金额满 300 元减 50 元，（对比去年满 200 元减 30 元），商家报名时间为 5 月 10 日至 5 月 18 日。京东集团：618 大促从 5 月 23 日开始预售，5 月 31 日开启“开门红”，优惠金额满 200 元减 30 元，商家 报名时间为 4 月 22 日至 5 月 18 日。随着头部平台完成 618 前期布局，本次年中大促即将开启，

建议积极关注电商整体恢复进程。

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三、分品类：可选消费大幅受挫，必选消费有所分化 必选消费增速环比下降，除日用品和烟酒外其余品类继续保持正增长。4 月同比分别为日用品-10.2%、饮料+6.0%、粮油食品+10.0%、烟酒-7.0%、药品+7.9%，日用品及烟酒品类均出现同 比下降，饮料、粮油食品、药品仍保持同比增长，但增速环比降低。

图 17：日用品社会消费品零售总额：当月同比

日用品

40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 19：粮油食品社会消费品零售总额：当月同比

粮油食品

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 21：药品社会消费品零售总额：当月同比

药

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 18：饮料社会消费品零售总额：当月同比

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 20：烟酒社会消费品零售总额：当月同比 烟酒

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

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商业贸易行业深度报告——4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性

可选消费大幅受挫，疫情冲击下消费继续下降。4 月同比分别为服饰-22.8%、化妆品-22.3%、珠 宝-26.7%、家电-8.1%、文化办公-4.8%、家具-14.0%、通讯-21.8%、石油制品+4.7%、汽车-31.6%、建筑及装潢材料-11.7%，除石油制品外其余类目均出现同比下降，其中服饰、化妆品、珠宝、通讯、汽车类目降幅超过 20%，且降幅环比扩大 10.1pct、16.0pct、8.8pct、24.9pct、24.1pct，受疫情影响显著。

图 22：服饰社会消费品零售总额：当月同比

服饰

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 24：珠宝社会消费品零售总额：当月同比

珠宝

120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 26：文化办公社会消费品零售总额：当月同比

图 23：化妆品社会消费品零售总额：当月同比

化妆品

50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 25：家电社会消费品零售总额：当月同比

家电

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 27：家具社会消费品零售总额：当月同比

20%
0% 10%
0%

-40%

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图 28：通讯社会消费品零售总额：当月同比

通讯
60%
40%
20%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 30：石油制品社会消费品零售总额：当月同比

石油制品
40%
20%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 29：建筑及装潢社会消费品零售总额：当月同比

建筑及装潢
60%

40%

20%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 31：汽车社会消费品零售总额：当月同比

汽车
100%

50%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

四、分类型：疫情影响下，餐饮受到严重冲击

分类型看，商品受影响相对较小，餐饮受挫显著。4月商品零售总额26,874亿元，同比下降9.7%，增速环比下降 7.59pct，其中限额以上单位商品零售总额同比下降 13.3%，降幅高于商品整体，占 商品社零比重为 38.5%，较前值下降 2.7pct；餐饮受累于疫情影响严重下滑，收入同比下降 22.7% 至 2,609 亿元，增速环比下降 6.32pct，其中限额以上企业餐饮收入总额同比下降 24.0%，降幅高

于餐饮整体，或因部分城市疫情影响下品牌餐饮无法堂食影响，但限额以上企业餐饮收入占比略 有提升，较前值提高 0.2pct 至 25.0%，大品牌、连锁化餐饮企业在长期趋势下仍具有更强生命力。

图 32：商品/限额以上企业商品收入：当月同比

60%
40%
20%
0%
-20%
数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 33：限额以上企业商品零售占商品社零比例 限额以上企业商品零售占商品社零比例

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

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图 34：餐饮零售/限额以上企业餐饮零售额：当月同比

150%
100%
50%
0%
-50%
数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 35：限额以上企业餐饮占餐饮社零比例
限额以上企业餐饮收入占餐饮社零比例

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

五、分地区：城乡消费负增长，城镇受疫情影响更大

4 月城乡消费均为负增长，增速差距较前期略有扩大。城镇消费品零售额 25,637 亿元，同比下降 11.3%，增速环比下降 7.7pct，受疫情影响更严重；乡村消费品零售额 3,846 亿元，同比下降 9.8%，增速环比下降 6.5pct。从体量看，4 月城镇零售额占社零总额的 87%，较前值提高 0.2%。价格方面，4 月城市 CPI 同比增长 2.2%，较去年同期提高 1.2pct，农村 CPI 涨幅低于城市，同比 增长 2.0%，较去年同期提高 1.3pct，增速略高于城镇。

图 36：城镇/乡村消费品当月零售额，当月同比

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 37：城镇/乡村消费品零售额占比

100%
80%
60%
40%
20%
0%

数据来源：国家统计局，东方证券研究所

图 38：城市 CPI 和农村 CPI：当月同比

5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
数据来源：国家统计局，东方证券研究所

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商业贸易行业深度报告——4月社零受累疫情，电商关注618恢复弹性

风险提示

⚫疫情影响
新冠疫情在近期全国多点出现反复，若影响继续扩大，或影响消费整体表现
⚫宏观经济波动
俄乌地缘战争，中美贸易摩擦等因素或造成宏观经济波动，对行业发展造成负面影响⚫消费恢复不及预期
若消费整体复苏进度不及预期，或影响各行业公司营收及利润
⚫行业竞争加剧
市场竞争参与主体不断增加，若行业竞争进一步加剧，或影响部分企业营收及利润

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分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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