评级（持有）保险行业周报：板块低估屡获增持回购，代理人分级管理落实方案出台

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报告名称 ：保险行业周报：板块低估屡获增持回购，代理人分级管理落实方案出台
评级 ：持有
行业：

证券研究报告：行业报告|非银金融行业
2022 年 5 月 23 日

核心观点：

资料来源：Wind，中邮证券研究所

分析师：王泽军

SAC 登记编号： S1340521120001

7 日至 5 月 13 日一周，即回购 2482.75 万股，金额 11.01 亿元。截至 5 月 21 日，累计回购 10259.26 万股，合计 50 亿元，达到其回购方案金额下限。今年截至 5 月 23 日，友邦保险回购 7974.96 万股，回购金额总计约 60 亿港

Email：wangzejun@cnpsec.com 元。保险板块大量增持和回购，反映了在 2021 年 40%-50%幅度的回调后，保

险业管理层普遍认为目前股价低估，同时，也有向市场传递信心的意图。作

为不会消亡的行业，一直低估的情况不会长期存在，保险板块的战略配置价 值正逐步显现。

⚫代理人监管持续推进，代理人分级管理细化落实方案出台 近日，中国保险行业协会下发了《保险销售从业人员销售能力资质分级 体系建设规划（征求意见稿）》。 其主要任务有四项：建立统一规范的销售 能力资质分级标准；建立统分结合的销售能力资质考核评价机制；建立与销 售能力资质对应的分级销售授权规则；推动职业技能等级认定。这是今年年 4 月银保监会下发《人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）》后，协会对 保险销售人员分级管理制度的细化落实方案，规划的出台既是专业的需要，也是市场的需要。

⚫建议关注压力下可能率先恢复高速增长的保险公司，这些公司 或将领先行业率先走出瓶颈。

⚫风险提示：疫情对保险业务的消极影响长期化，渠道和商业模 式变革速度和效果不及预期。

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

1. 市场概况：保险板块随市场反弹 ..................................................................................................................... 4
   1.1 整体行情 ......................................................................................................................................................... 4 1.2 个股行情 ......................................................................................................................................................... 4
2. 宏观和相关行业数据追踪................................................................................................................................. 5
3. 主要上市保险公司经营指标比较 ..................................................................................................................... 8
   3.1 原保费收入分险种增速比较 .......................................................................................................................... 8 3.2 原保费收入月度比较 ...................................................................................................................................... 8
4. 上周行业动态.................................................................................................................................................. 10
   4.1 监管动态 ....................................................................................................................................................... 10 4.2 行业要闻 ....................................................................................................................................................... 12 4.3 保险新产品 ................................................................................................................................................... 16
5. 风险提示 ......................................................................................................................................................... 16

图表目录

图表 1 保险板块周表现.................................................................... 4 图表 2：保险Ⅱ(申万)走势弱于沪深 300 ..................................................... 4 图表 3：中国平安走势弱于沪深 300 ......................................................... 4 图表 4：中国人保走势弱于沪深 300 ......................................................... 5 图表 5：新华保险走势弱于沪深 300 ......................................................... 5 图表 6：中国太保走势弱于沪深 300 ......................................................... 5 图表 7：中国人寿走势弱于沪深 300 ......................................................... 5 图表 8：国债利差 ........................................................................ 6 图表 9：M1、M2 增速 ...................................................................... 6 图表 10：CPI、PPI ....................................................................... 6 图表 11：消费者信心指数、满意指数 ........................................................ 6 图表 12：收入增速和未来收入信心指数 ...................................................... 6 图表 13：PMI ............................................................................ 6 图表 14：固定资产投资完成完成额、工业增加值增速 .......................................... 7 图表 15：工业企业:利润总额:当月同比 ...................................................... 7 图表 16：房地产开发投资和商品房销售额 .................................................... 7 图表 17：70 大中城市新建商品房价格指数 ................................................... 7 图表 18：汽车和新能源汽车销量 ............................................................ 7

图表 19：CPI 和社会消费品零售总额 ........................................................ 7 图表 20：寿险累计同比增速比较 ............................................................ 8 图表 21：寿险单月同比增速比较 ............................................................ 8 图表 22：产险累计同比增速比较 ............................................................ 8 图表 23：产险单月同比增速比较 ............................................................ 8 图表 24：中国平安寿险数据月度比较 ........................................................ 8 图表 25：中国平安产险数据月度比较 ........................................................ 8 图表 26：中国人寿寿险数据月度比较 ........................................................ 9 图表 27：新华保险寿险数据月度比较 ........................................................ 9 图表 28：中国太保寿险数据月度比较 ........................................................ 9 图表 29：中国太保产险数据月度比较 ........................................................ 9 图表 30：中国人保寿险数据月度比较 ........................................................ 9 图表 31：中国人保产险数据月度比较 ........................................................ 9

1.市场概况：保险板块随市场反弹

1.1 整体行情

上周（2022/05/16-05/20），保险板块跟随大盘反弹，但涨幅依然远远落后于大盘。最终，沪深 300 指数报收 4077.5998，上涨 2.2313%；保险（申万）报收 922.4200，仅反弹 0.5351%，落后沪深 300 指数 1.70 pct。

1.2 个股行情

保险分个股来看，五大上市保险公司涨跌幅度不大，最大的中国人寿仅下跌 1.4241%，其 余四家涨幅均在-1%到 1%之间。

图表 1 保险板块周表现

资料来源：Wind，中邮证券研究所

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2.宏观和相关行业数据追踪

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图表 14：固定资产投资完成完成额、工业增加值增速

固定资产投资完成完成额、工业增加值增速

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图表 16：房地产开发投资和商品房销售额 房地产开发投资和商品房销售额

图表 17：70 大中城市新建商品房价格指数 70个大中城市新建商品住宅价格指数:当月同

图表 18：汽车和新能源汽车销量 汽车和新能源汽车销量

图表 19：CPI 和社会消费品零售总额 CPI和社会消费品零售总额增速

3.主要上市保险公司经营指标比较

资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表 22：产险累计同比增速比较

资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表 23：产险单月同比增速比较

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4.上周行业动态

4.1 监管动态

1、中国银保监会就《银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 资料来源：中国银保监会网站
为维护公平公正的金融市场环境，践行金融的政治性和人民性，切实保护银行业保险业消费 者合法权益，促进行业高质量稳健发展，中国银保监会起草了《银行保险机构消费者权益保护管 理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。

《管理办法》共 8 章，56 条，主要包括以下内容：一是关于总体目标、机构范围、责任义 务、监管主体和工作原则的规定，明确银行保险机构承担保护消费者合法权益的主体责任，消费 者有诚实守信的义务。二是关于工作机制和管理要求，要求银行保险机构将消费者权益保护纳入 公司治理、企业文化建设和经营发展战略，建立健全消保审查、消费者适当性管理、第三方合作 机构管理、内部消保考核等工作机制，指导银行保险机构健全消保体制机制，提升消费者权益保 护工作水平。三是规范机构经营行为，保护消费者八项基本权利，包括从规范产品设计、营销宣 传、销售行为，禁止误导销售、捆绑搭售、不合理收费等方面作出规定，保护消费者知情权、自 主选择权和公平交易权；从保护消费者金融资产安全、规范保险公司核保和理赔活动等方面作出 规定，保护消费者财产安全权和依法求偿权；从强化消费者教育宣传、满足特殊人群服务要求、规范营销催收行为等方面作出规定，保护消费者受教育权和受尊重权；从收集、使用、传输消费 者个人信息等方面作出规定，保护消费者信息安全权。四是关于监督管理，对银保监会及派出机 构、银行业协会、保险业协会的工作职责，银保监会及派出机构的监管措施和依法处罚，以及银 行保险机构报告义务等作出规定，明确对同类业务、同类主体统一标准、统一裁量，打击侵害消 费者权益乱象和行为。五是明确适用范围、解释权和实施时间。

《管理办法》是银保监会落实党中央、国务院在《关于新时代加快完善社会主义市场经济体 制的意见》中提出的“建立健全金融消费者保护基本制度”决策部署的重要举措，是银保监会在 银行业保险业消费者权益保护领域制定的纲领性文件，统一了银行保险机构消费者权益保护监 管标准。《管理办法》的出台，将有利于进一步充实和完善银保监会审慎监管与行为监管并重的 监管体系，推动落实银行保险机构消费者保护主体责任，切实维护银行业保险业消费者合法权益。 银保监会将根据各界反馈意见，进一步修改完善《管理办法》并适时发布实施。

2、中国银保监会就《银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 资料来源：中国银保监会网站
为加强银行业保险业监管统计管理，规范监管统计行为，提升监管统计质效，结合当前银行

保险监管统计工作实际，中国银保监会研究起草了《银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。

《征求意见稿》包括总则、监管统计管理机构、监管统计调查管理、银行保险机构监管统计 管理、监管统计监督管理和附则等六章，共三十三条，重点就以下内容予以规范：
一是明确归口管理要求。《征求意见稿》明确监管统计工作归口管理要求，对监管统计管理 机构归口管理部门职责作出界定，对银行保险机构归口管理部门职责予以明确，同时列明各相关 主体职责边界。

二是明确数据质量责任。为督促银行保险机构重视数据质量，《征求意见稿》明确提出银行 保险机构法定代表人或者主要负责人对监管统计数据质量承担最终责任。

三是强调数据安全保护。根据 2021 年 9 月实施的《中华人民共和国数据安全法》相关规定，《征求意见稿》在职责范围、统计资料管理制度、监督检查中增加了涉及数据安全保护的监管内 容，明确提出监管统计工作有关保密要求。

四是对接数据治理要求。充分吸收近年来中国银保监会对银行保险机构数据治理的监管要 求，《征求意见稿》明确要求银行保险机构应将本单位监管统计工作纳入数据治理范畴。

五是重视数据价值实现。为引导银行保险机构不断提高数据分析能力，充分挖掘发挥监管统 计资料价值，《征求意见稿》明确提出监管统计数据分析应用相关要求，引导银行保险机构充分 运用数据分析手段，开展数据分析和挖掘应用，充分发挥监管统计资料价值。

下一步，中国银保监会将根据社会反馈意见，进一步修改完善《征求意见稿》并适时发布实 施。

3、中国银保监会印发《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》
资料来源：中国银保监会网站
为深入贯彻落实习近平总书记“人民城市人民建，人民城市为人民”重要理念，引导银行业 保险业立足新发展阶段、完整、准确、全面贯彻新发展理念，服务新发展格局，更好支持城市建 设和治理，近日中国银保监会印发《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》（以下 简称《指导意见》)，引导银行业保险业更好推动社会主义现代化城市建设。

《指导意见》指出，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持以人民为中心的 发展理念，围绕建设宜居、创新、智慧、绿色、人文、韧性城市要求，深化改革，锐意进取，把 金融资源更高效地配置到人民城市发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众对美好生活 的需求，推动建设人民满意的社会主义现代化城市。

《指导意见》明确，要聚焦人民对物质文化、健康安全、权益保护等方面的需求，有针对性 地强化工作举措，提高群众获得感、幸福感和安全感；要支持城市功能完善和生态修复，助力城 市绿色化、智慧化发展，提高城市建设和治理水平；要服务实体经济，立足城市比较优势，以服 务小微企业、特色产业、新市民、城乡融合及科技创新为重点，增强城市发展动能。

《指导意见》强调，要顺应发展规律，坚持因城施策。要认识、尊重、兼顾不同城市的区域 特征、人口发展、资源禀赋、产业结构、功能定位、文化特色等，有针对性、有侧重地推动工作，科学选择支持重点，合理配置金融资源。《指导意见》还提出加强监管指导、严守风险底线、加

大与相关各方合作交流力度等要求。

4.2 行业要闻

1 国办：做优做强健康产业 增加商业健康保险供给
资料来源：中国新闻网
2 新能源汽车渗透率上升 汽车后市场驶入“新蓝海”
资料来源：中国经营报杨让晨 张家振
3 四川银保监局：鼓励保险机构对受疫情影响客户延长缴费宽限期、适当降低费率 资料来源：北京商报陈婷婷 李秀梅
4 全国首笔！成都高新区企业通过数字人民币向保险代理人发放佣金
资料来源：成都高新财政金融
5 2022 年版“沪惠保”即将出炉：保费微调 保障扩容
资料来源：上海证券报何奎
万能险迎战低利率变局 险企下调结算利率应对潜在“利差损”风险
6 资料来源：上海证券报何奎 韩宋辉
7 人民日报：专属商业养老险的优势
资料来源：人民日报
8 实施个人养老金制度正逢其时
资料来源：经济日报
9 险企批量更正或更新偿付能力报告 6 家公司申请过渡期政策
资料来源：证券日报冷翠华
10 多险企预制菜保险悄然落地，一张保单如何助推千亿蓝海市场发展？

资料来源：北京商报
11 一年交万元保费，车停了两个月，车险能减费或延保吗？

资料来源：中新经纬魏薇 胡静蓉
12 解析偿付能力成绩单：风险综合评级 C、D 类公司为哪般？投诉量指标、风险管理制度 执行情况都可能是影响因素
资料来源：21 世纪经济报道郑嘉意
13 超 20 万亿险资怎么投？去年这三类资产占比最大
资料来源：第一财经
14 青海：2022 年农业保险保额首次突破 10 亿元
资料来源：中国新闻网李江宁
15 复工复产有风险？一大波涉疫情创新保险产品来了
资料来源：界面新闻苗艺伟

16 保险“理赔时效”被重新定义：只有“报案快+赔付快”才是真的理赔快
资料来源：每日经济新闻涂颖浩
17 浦东金融机构复产复工指引出台：原则上每批次返岗人员不超过正式员工总数 20% 资料来源：21 世纪经济报道吴霜
18 又是一年 520！“以你之名，冠我保单”的夫妻互保模式靠谱吗？

资料来源：界面新闻吕文琦
19 国民养老保险多名高管任职资格获批，责任分工已初具雏形 资料来源：界面新闻苗艺伟
20 保险代理人分级体系来了！

资料来源：圈中人保险网
21 全国首单邮政快递安全生产责任险在锡签约
资料来源：无锡日报
22 广东银保监局公布驻粤保险公司省级分公司大病保险经营名单
资料来源：中国证券报·中证网
23 上亿人次参保！这类保险接连落地全国多个城市 “现象级”能火多久？

资料来源：中国证券报
24 重庆开展新业态职业伤害险试点
资料来源：中国银行保险监督管理委员会网站
25 多地开展银保机构公司治理整改“回头看”工作
资料来源：上海证券报何奎
26 黑龙江银保监局：2022 年一季度全省保险业消费投诉 1352 件 同比增长 8.25% 资料来源：和讯保险 Nia
27 保险代理人缘何流失
资料来源：经济日报
28 买了重疾险，如何尽量不用上？

资料来源：国际金融报
29 多家险企因数据报送问题被通报 错报、漏报如何整改？

资料来源：北京商报
30 保险销售人员未来或将凭能力资质分级 相关规划正征求意见 资料来源：财联社
31 国家医保局：2021 年 68 家机构涉嫌违法违规使用医保基金 5.03 亿 资料来源：国家医保局
32 巨灾保险体系构建加速 亟待配套细则落地
资料来源：中国经营报陈晶晶
33 被低估的“保险”：中国平安、友邦保险密集进行股票回购
资料来源：中国经营网郭婧婷
34 500 家分支机构离场 保险持续瘦身转型

资料来源：中国经营报杨菲 郑利鹏
35 中国人保总裁王廷科：发挥保险在服务“三新一高”中的保障作用 资料来源：金融一线
36 原中国保监会副主席周延礼：5G+技术为金融、保险业数字化转型提供机遇 资料来源：每日经济新闻袁园
37 多地拟将试管婴儿费用纳入医保 浙江提高 0-6 岁婴幼儿医保报销比例 资料来源：第一财经
38 保险业标准化“十四五”顶层规划出炉 这些前景值得期待
资料来源：北京商报
39 《中国金融》｜适老化金融服务发展的国际经验
资料来源：中国金融杂志修佳志 汪华超
40 新三板挂牌保险中介机构业绩承压 半数公司已摘牌离场
资料来源：华夏时报吴敏
41 新能源车险赔付率接近 85%，特斯拉蔚小理为什么扎堆入局？

资料来源：AC 汽车
42 贵州首富梦碎中融人寿：巨亏 65 亿资不抵债
资料来源：网易财经锋雳 王文华
43 增长遇瓶颈，慢病次标体及创新或成为健康险新的蓝海市场 资料来源：保观
44 进入二季度保险机构密集调研这些行业
资料来源：投资快报金音
45 六大银行系保险公司比拼 ROE 交银人寿 11.5%捷足先登 资料来源：证券时报刘敬元
46 护航物流业保险可从精准定价入手
资料来源：上海证券报黄蕾
47 护理、失能型重疾险崛起，却是险企的一厢情愿？

资料来源：慧保天下
48 争议隔离险：创新还是噱头？

资料来源：慧保天下
49 险企、监管、司法三维联动，“保险黑产”遭严惩
资料来源：保契
50 事关 13.6 亿人民！全国统一医保信息平台建成，对商业保险影响几何？

资料来源：北京商报
51 广东保险学会副会长：巨灾指数保险防灾减损走在前列 广东保险业已完成赔款超 10 亿 元
资料来源：中国证券网周亮
52 优先复工！上海第一批 864 家金融机构“白名单”出炉

资料来源：上海证券报范子萌
53 北京保险业研发抗疫产品 餐饮企业营业中断可获赔偿
资料来源：媒体滚动房文彬
54 新规提出更严要求 多家公司申请偿付能力过渡期
资料来源：中国银行保险报房文彬
55 增厚偿付能力“缓冲垫” 险企补充资本络绎不绝
资料来源：中国证券报
56 探索复苏之路 云南试水团队旅游“疫情险”
资料来源：媒体滚动何晨曦 李志刚
57 惠民保第三年：席卷 1.4 亿人后，它摆脱死亡螺旋诅咒了吗？

资料来源：八点健闻
58 财险业一季度净利下滑 15.8% 人保财险一家贡献行业净利半壁江山 资料来源：21 世纪经济报道
59 偿二代二期首份成绩单出炉：83 家险企风险综合评级 A
资料来源：21 世纪经济报道郑嘉意
60 中国农业保险扩容 广西糖料蔗农保水平将获提升
资料来源：中国新闻网赵建华
61 一员工职务侵占近 800 万元！险企风控机制如何让“内鬼”无处遁形？

资料来源：北京商报
62 北京银保监局积极推动银保机构在京落地布局
资料来源：证券日报苏向杲 杨洁
63 五大险企前四月保费增 3.46%：财险增速放缓，寿险分化
资料来源：澎湃新闻
64 产品供给受限、流量费用攀升、转化效率偏低？互联网保险下半场如何破局 资料来源：蓝鲸财经李丹萍
65 发改委：加快落实退税减税降费、缓缴社保费等助企纾困政策
资料来源：中国网
66 安徽分 4 类地区试点实施高标准农田保险
资料来源：潇湘晨报
67 波士顿咨询发布保险业数字化转型“通关秘籍”
资料来源：新浪财经谭乐之
68 信用保证险业绩经历“过山车”：去年保费大增 80%至 112 亿元，增信功能受重视 资料来源：洞见财经
69 险企增资难度增加：46 份增资计划仅半数获批
资料来源：中国经济网冷翠华
70 行业首份！网络安全保险服务规范征求意见，来看看统一了哪些标准
资料来源：保险秘闻陈婷婷 李秀梅

71 前 4 个月五大上市险企保费收入“四升一降” 寿险营销员渠道依然承压 资料来源：证券日报冷翠华
72 山东银保监局：提升专属险种在“新市民”、灵活就业人员中的触达率 资料来源：北京商报网陈婷婷 胡永新
73 严监管引领保险业高质量发展
资料来源：金融时报钱林浩
74 农险承保乱象被揭 多家险企吃“罚单”
资料来源：金融时报韩雪萌
75 年内保险板块再跌 17% 中国平安等险企出手回购
资料来源：投资快报黄敏

4.3 保险新产品

新华保险“荣尊世家终身寿险”重磅上市
中再寿险与中邮保险联合开发“邮侠 e 路保”上线发布 太平养老为新产业新业态从业人员提供养老解决方案

5.风险提示

疫情对保险业务的消极影响长期化，渠道和商业模式变革速度和效果不及预期。

中邮证券投资评级标准

股票投资评级标准：
推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 20%以上；
谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 10%—20%；
中性： 预计未来 6 个月内，股票涨幅介于沪深 300 指数-10%—10%之间； 回避： 预计未来 6 个月内，股票涨幅低于沪深 300 指数 10%以上；
行业投资评级标准：
强于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5%以上；
中性： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅介于沪深 300 指数-5%—5%之间； 弱于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5%以上；
可转债投资评级标准：
推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上； 谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5%—10%； 中性： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间； 回避： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5%以上；

分析师声明

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本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公 平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等 利益相关方的干涉和影响，特此声明。

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中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮 证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。

中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资 产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北 京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新 疆、河南、山西等地设有分支机构。

中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方 位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员 工自豪的优秀企业。

业务简介

◼证券经纪业务

公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户；

公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。公司开展网上交易业务已经中国证监 会核准。

公司全面实行客户交易资金第三方存管。目前存管银行有：中国邮政储蓄银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。

◼证券自营业务

公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖 依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。

◼证券投资咨询业务

公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建 议。

◼证券投资基金销售业务：公司经中国证监会批准开展证券投资基金销售业务。代理发售各类基金产品，办理基 金份额申购、赎回等业务。

◼证券资产管理业务：公司经中国证监会批准开展证券资产管理业务。

◼证券承销与保荐业务：公司经中国证监会批准开展证券承销与保荐业务。

◼财务顾问业务：公司经中国证监会批准开展财务顾问业务。