评级（持有）银行业周报：LPR利率下调，银行进入“薄利多销”新阶段

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报告名称 ：银行业周报：LPR利率下调，银行进入“薄利多销”新阶段
评级 ：持有
行业：

证券研究报告：银行|行业报告
2022 年 5 月 23 日

强于大市 / 维持

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

LPR 利率下调，银行进入“薄利多销”新阶段

弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况：深证成指（2.64%） >创业 板指（2.51%）>沪深 300（2.23%）>上证综指（2.02%）>申万银行（0.86%）。本周银行业在申万 31 个一级子行业指数中涨跌幅排 名居 29 位，弱于大多数板块；年初以来涨跌幅-4.36%，涨跌幅 位居第 5 位，相对较强。

5 年期 LPR 利率大幅下调 15 个基点。5 月 20 日，央行公布 1 年期 LPR 为 3.7%，维持不变；5 年期以上 LPR 为 4.45%，大幅下 调 15 个基点，超出市场预期。近期多家银行下调存款利率，负债 端成本逐步下降，为 LPR 利率下调进行了准备。5 年期 LPR 利率 下调，虽对银行净息差产生不利影响，但贷款利率下降刺激贷款 需求增长能够减少部分损失。

短期资金价格上行，债券信用利差收窄。4 月以来，央行公

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是必要且迫切的，银行是让利主力。降准降拨备政策推出后，银 行亦开始降低负债端成本，存款利率逐步下行，本次 LPR 利率下 调，开启银行“薄利多销”新的发展阶段，净息差收窄的同时，房地产行业增量贷款将成为年内银行发展的重要领域。在此阶段，风控及信贷质量将显得尤为重要。建议继续关注成长性较高、资 产优质、业务护城河较深的相关个股。

风险提示：
疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融 风险恶化影响。

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

1 本周各版块全线反弹，银行较弱 .......................................................................................................................... 4 1.1本周银行上涨 0.86%，弱于主要指数 ................................................................................................................. 4 1.2个股跌多涨少，国有大行稳健凸显 .................................................................................................................... 5 1.3板块估值处于低位，配置安全边际较高 ............................................................................................................ 6 2 高频数据情况 ........................................................................................................................................................ 7 2.15 年期 LPR 利率大幅下调 15 个基点 .................................................................................................................... 7 2.2货币小幅净回收 .................................................................................................................................................... 8 2.3短期资金价格上行，债券信用利差收窄 ............................................................................................................ 8 2.4债券发行规模下降 ................................................................................................................................................ 9 2.6同业存单发行规模下降 ...................................................................................................................................... 10 3 行业新闻 .............................................................................................................................................................. 10 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12

图表目录

图表 1：本周申万一级行业涨跌幅 ........................................................... 4 图表 2：申万一级行业年初以来涨跌幅 ....................................................... 4 图表 3：本周及年初以来子板块（申万二级）涨跌幅 ........................................... 5 图表 4：本周银行个股涨跌幅 ............................................................... 5 图表 5：年初以来银行业个股涨跌幅 ......................................................... 6 图表 6：银行业与沪深 300 市盈率 ........................................................... 6 图表 7：申万银行二级行业市盈率 ........................................................... 6 图表 8：银行业与沪深 300 市净率 ........................................................... 7 图表 9：申万银行二级行业市净率 ........................................................... 7 图表 10：贷款市场报价利率（LPR） ......................................................... 7 图表 11：央行公开市场操作 ................................................................ 8 图表 12：DR001DR007R001R007 利率走势 .................................................. 8 图表 13：隔夜1 周2 周1 个月3 个月6 个月 SHIBOR 利率走势 ................................ 8 图表 14：1 年5 年10 年期国债和 5 年期国开债收益率走势 .................................... 9 图表 15：企业债、产业债、城投债信用利差走势 .............................................. 9 图表 16：本期债券发行总额和数量情况 ...................................................... 9 图表 17：本期债券发行结构 ................................................................ 9 图表 18：同业存单发行金额、数量及票面利率 ............................................... 10 图表 19：上市公司公告 ................................................................... 10 图表 20：监管动态 ....................................................................... 11

1 本周各版块全线反弹，银行较弱

1.1 本周银行上涨 0.86%，弱于主要指数

本周申万银行板块上涨 0.86%，弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况：深证成指（2.64%） >

创业板指（2.51%）>沪深 300（2.23%）>上证综指（2.02%）>申万银行（0.86%）。

本周银行业在申万 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名居 29 位，弱于大多数板块；年初

以来涨跌幅-4.36%，涨跌幅位居第 5 位。

图表 1：本周申万一级行业涨跌幅

本周申万银行二级板块整体表现偏弱，仅股份行板块上涨 3.08%，其他国有大行、城商行、农商行均下跌。银行二级板块中，仅国有大行年初以来涨幅为正，上涨 3.28%。

图表 3：本周及年初以来子板块（申万二级）涨跌幅

2%

-1.85%
-4%

-6%

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

1.2 个股跌多涨少，国有大行稳健凸显

本周银行业个股跌多涨少。42 家个股中，12 家上涨，1 家平盘，29 家下跌。涨幅最高的 五家银行为招商银行（7.56%）、平安银行（2.81%）、江阴银行（2.73%）、民生银行（1.89%）、长沙银行（1.21%）。跌幅居前的五家银行为成都银行（-5.93%）、常熟银行（-5.38%）、杭州银 行（-5.33%）、苏农银行（-3.62%）、苏州银行（-2.75%）。

年初以来个股涨幅分化程度较大。涨幅居前的个股（不含当年新发行个股）为成都银行（27.00%）、南京银行（26.90%）和江苏银行（20.58%）；跌幅居前的为瑞丰银行（-26.95%）、青岛银行（-22.03%）和招商银行（-17.96%）。

图表 4：本周银行个股涨跌幅

10%

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

图表 5：年初以来银行业个股涨跌幅

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

1.3 板块估值处于低位，配置安全边际较高

当前银行业估值仍处于历史较低水平，板块基本面较好，配置具有较高的安全边际。

截至 5 月 20 日收盘，申万银行板块市盈率为 5.5 倍，二级子版块国有大行股份行城商 行农商行市盈率分别为 4.5 倍5.78 倍5.96 倍6.14 倍，均远低于沪深 300 静态市盈率（12.23 倍）及其滚动市盈率（12.12 倍）。纵向来看，银行板块市盈率亦处于历史较低水平。

20
30 15

0

资料来源：Wind，中邮证券研究所

0

资料来源：Wind，中邮证券研究所

截至 5 月 20 日收盘，申万银行板块市净率为 0.55 倍，二级子版块国有大行股份行城 商行农商行市净率分别为 0.45 倍.58 倍.6 倍.59 倍，均远低于沪深 300 市净率（1.39 倍）。纵向来看，银行板块市净率已处于历史最低水平，二级子版块亦处于或接近历史最低水 平。

3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0

资料来源：Wind，中邮证券研究所

2 高频数据情况

PB-农商行(2016.9.30之后）

4
3
2
1
0

资料来源：Wind，中邮证券研究所

2.1 5 年期 LPR 利率大幅下调 15 个基点

5 月 20 日，央行公布贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.7%，5 年期以上 LPR

为 4.45%。5 年期 LPR 利率大幅下调 15 个基点，超出市场预期。

近期多家银行下调存款利率，负债端成本逐步下降，为 LPR 利率下调进行了准备。5 年期

LPR 利率下调，虽对银行净息差产生不利影响，但贷款利率下降刺激贷款需求增长能够减少部

分损失。

本次 LPR 利率下调，开启银行“薄利多销”新的发展阶段，净息差收窄的同时，房地产行

业增量贷款将成为年内银行发展的重要领域。在此阶段，风控及信贷质量将显得尤为重要。

图表 10：贷款市场报价利率（LPR）

5.00

4.70
4.60
4.50
4.40
4.30
4.20
4.10
4.00
3.90
3.80
3.70
3.60
3.50

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

2.2 货币小幅净回收

本周央行货币投放 500 亿元，回笼资金 600 亿元，净回收资金 100 亿元。4 月以来，央行

公开市场操作趋于缓和，周投放、回笼及净投放金额在百亿水平波动。

图表 11：央行公开市场操作

8000
6000
4000
2000
0
-2000
-4000
-6000
-8000
-10000

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

2.3 短期资金价格上行，债券信用利差收窄

本周短期资金价格上行，长期资金价格下降，国债期限利差扩大，债券信用利差收窄。

截至 5 月 20 日，DR001DR007R001R007 分别为 1.3209 %1.5839 %1.3835 %1.6860 %，

分别较上周+0.94 BPs+3.43 BPs+1.24 BPs+5.47 BPs； SHIBOR 隔夜1 周2 周1 个月3

个月6 个月分别为 1.3220 %1.6650 %1.7010 %1.9320 %2.0500 %2.1860 %，分别较上

周+1.20 BPs-0.60 BPs+8.65 BPs-8.30 BPs-10.50 BPs-7.80 BPs；

图表 12：DR001DR007R001R007 利率走势

图表 13：隔夜1 周2 周1 个月3 个月6 个月 SHIBOR 利率走势

资料来源：Wind，中邮证券研究所

资料来源：Wind，中邮证券研究所

截至5 月 20 日，1年期5 年期10年期到期国债收益率分别为 1.9565 %2.5503% 2.7900%，分别较上周-5.6 BPs-3.49 BPs-2.4 BPs,国债期限利差有所扩大；5 年期国开债到期收益率 为 2.7476%，较上周-2.35BPs。

本周债券信用利差收窄。5 月 20 日，5 年期 AAA 级企业债产业债城投债到期收益率分 别为3.2243%3.4078%3.2419%,分别高于5年期国开债到期收益率47.67BPs66.02BPs49.43 BPs,信用利差分别-3.15 BPs-2.72 BPs-9.44 BPs。

图表 14：1 年5 年10 年期国债和 5 年期国开债收益率 走势

图表 15：企业债、产业债、城投债信用利差走势

3.50

3.00 0.60

2.50

1.00

资料来源：Wind，中邮证券研究所

2.4 债券发行规模下降

资料来源：Wind，中邮证券研究所

债券发行规模上周大幅上涨后，本周下降。本周发行债券 869 只，发行只数减少 33 只，降幅-3.66%。募集资金合计 12829.51 亿元，发行金额较上周减少 1127.71 亿元，降幅-8.08%；

6000

资料来源：Wind，中邮证券研究所

资料来源：Wind，中邮证券研究所

2.6 同业存单发行规模下降

本周发行规模下降，票面利率下降。本周共发行 546 笔，较上期减少 140 笔；发行金额 4940.30 亿元，较上周减少 1164 亿元；票面利率 2.1655%，较上周下降 10.14 BPs。

图表 18：同业存单发行金额、数量及票面利率

资料来源：Wind，中邮证券研究所

3 行业新闻

图表 19：上市公司公告

资料来源：中邮证券研究所整理

图表 20：监管动态

4 风险提示

疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。

中邮证券投资评级标准

股票投资评级标准：

推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 20%以上；

谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，股票涨幅高于沪深 300 指数 10%—20%；

中性： 预计未来 6 个月内，股票涨幅介于沪深 300 指数-10%—10%之间；

回避： 预计未来 6 个月内，股票涨幅低于沪深 300 指数 10%以上；

行业投资评级标准：

强于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5%以上；

中性： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅介于沪深 300 指数-5%—5%之间；

弱于大市： 预计未来 6 个月内，行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5%以上；

可转债投资评级标准：

推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上；

谨慎推荐： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5%—10%；

中性： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间；

回避： 预计未来 6 个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5%以上；

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公 平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等 利益相关方的干涉和影响，特此声明。

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《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资 者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。

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