评级（）信达家电·热点追踪：深圳出台家电消费补贴政策，618大促助力消费反弹

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报告名称 ：信达家电·热点追踪：深圳出台家电消费补贴政策，618大促助力消费反弹
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深圳出台家电消费补贴政策，618 大促助力消费反弹

——信达家电·热点追踪（2022.05.29）

15,1000 减 50），除了平台满减还有各类红包雨活动。苏宁易购将 618 风暴节分为平台预售和套购活动两部分营销活动；抖音平台以直播间红 包、签到领红包和商城红包雨形式向消费者发放福利。从目前销售情况 来看，天猫平台集成灶预售量已达到 1.15 万台，空调/冰箱/洗衣机预售 量分别达到 2.48/2.15/1.56 万台。小家电中投影仪、清洁电器、空气炸 锅等品类销售情况火爆。

我们认为此次 618 大促各平台加大补贴力度将一定程度上提升消费者消 费意愿，且随着全国范围内疫情改善，物流逐步恢复，疫情期间巩固的 居家习惯带来的厨房小家电、生活电器的需求有望在 618 期间得到体现。推荐关注新兴小家电龙头小熊电器，关注国内厨电、厨具龙头苏泊尔、九阳股份和多品牌战略的新宝股份；居家提升清洁需求，关注清洁电器 龙头石头科技、科沃斯；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能微投 龙头极米科技和便携式按摩器龙头倍轻松。

➢美的收购科陆电子布局发电侧、工商业储能业务，对合康户用储能业务 进行补充，进一步体现出美的发展 B 端业务的决心。我国家电企业凭借 自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展道路，在提升 生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”是我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻 辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器。

➢中国家用电器协会于近日发出了《关于在“618”促销季开展家电产品“以 旧焕新”活动的倡议》，并联合家电重点渠道京东共同发布“中国家电行业 焕新服务行动承诺书”，众多品牌制造商积极响应，行业各方共促新一轮 以旧换新加速展开。目前我国家电回收顶层制度已基本搭建，具体补贴

政策、执行细则不断完善，回收环节及间接推动的家电更新需求及节约

电力经济价值超过千亿。关注拥有拆解企业和规划的格力电器、海尔智

家、美的集团，关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙

头科沃斯、石头科技、极米科技。

➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复、

汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。信达证券股份有限公司

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目 录 一、核心观点 ....................................................................................................................................... 4 1.1 周投资观点 ........................................................................................................................... 4 1.2 重点动态跟踪 ....................................................................................................................... 6 二、板块走势 ....................................................................................................................................... 6 三、行业数据追踪 ............................................................................................................................... 8 3.1 本周家电股资金流向 ............................................................................................................ 8 3.2 家电主要原材料价格追踪 .................................................................................................... 9 3.3 人民币汇率小幅回升 ............................................................................................................ 9 3.4 重点公司盈利预测及估值一览 .......................................................................................... 10 四、风险因素 ..................................................................................................................................... 11

表 目 录 表 1：大家电品类天猫平台预售情况（台） ....................................................................................................4 表 2：部分投影品牌京东和天猫预售数量（台） ...........................................................................................5 表 3：部分清洁电器产品猫预售数量（台） ....................................................................................................5 表 4：本周家电股北上资金持股比例变化 .........................................................................................................8 表 5：本周家电股北上资金持股市值变化 .........................................................................................................9 表 6：重点公司盈利预测及估值 ......................................................................................................................... 10

图 目 录 图 1：SW 家电指数本周涨跌幅（%） ..................................................................................................................4 图 2：SW 家电指数本周涨跌幅（%） ..................................................................................................................7 图 3：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）......................................................................................................7 图 4：申万一级行业最新市盈率 ...........................................................................................................................8 图 5：LME 铜现货结算价格变化（美元/吨） ................................................................................................9 图 6：LME 铝现货结算价格变化（美元/吨） ..................................................................................................9 图 7：1.0mm 冷轧板价格变化（美元/吨） .....................................................................................................9 图 8：中国塑料城价格指数 ....................................................................................................................................9 图 9：中间价：美元兑人民币汇率 ................................................................................................................... 10

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一、核心观点

1.1 周投资观点

1）今年 618 年中大促拉开帷幕，目前京东、天猫、苏宁易购、抖音电商、快手等均已进入 预售期。从优惠力度来看，为拉动消费平台优惠力度明显加大，以天猫和京东两大主战场为 例，今年天猫平台满 300 减 50（21 年满 200 减 20，满 500 减 25），京东平台满 299 减 50（21 年 200 减 15,1000 减 50），除了平台满减还有各类红包雨活动。苏宁易购将 618 风暴 节分为平台预售和套购活动两部分营销活动；抖音平台以直播间红包、签到领红包和商城红

包雨形式向消费者发放福利。

从时间节点来看，今年各平台预售进行了一定的错期安排，京东和天猫预售期分别从 5 月 23 日和 26 日开始，抖音平台从 5 月 25 日开始，苏宁易购安排了 5 月 23 日和 6 月 11 日两 轮预售。

图 1：京东、天猫、苏宁易购、抖音 618 活动安排

资料来源：京东、淘宝、苏宁易购 APP，网经社公众号，信达证券研发中心

从目前销售情况来看，天猫平台集成灶预售量已达到 1.15 万台，空调/冰箱/洗衣机预售量 分别达到 2.48/2.15/1.56 万台。小家电中投影仪、清洁电器、空气炸锅等品类销售情况火爆。截至 5 月 28 日晚，天猫平台投影仪预订数量已超过 2.75 万台，其中极米预定量已超过 1.3 万台，扫地机器人累计付定 6.2 万件，科沃斯 T10 TURBO/OMINO 预定量已超过 1 万/6000 台，石头科技 G10S 预定量也超过了 1 万台。

表 1：大家电品类天猫平台预售情况（台）

资料来源：京东、淘宝，注：数据截至 2022.5.28 晚 9 点，预售数为部分官旗 SKU 链接显示数量，信达证券研发中心

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表 2：部分投影品牌京东和天猫预售数量（台）

资料来源：京东、淘宝，注：数据截至 2022.5.28 晚 9 点，预售数为部分官旗 SKU 链接显示数量，信达证券研发中心

表 3：部分清洁电器产品猫预售数量（台）

资料来源：淘宝，注：数据截至 2022.5.28 晚 9 点，预售数为部分官旗 SKU 链接显示数量，信达证券研发中心

我们认为此次 618 大促各平台加大补贴力度将一定程度上提升消费者消费意愿，且随着全 国范围内疫情改善，物流逐步恢复，疫情期间巩固的居家习惯带来的厨房小家电、生活电器 的需求有望在 618 期间得到体现。推荐关注新兴小家电龙头小熊电器，关注国内厨电、厨 具龙头苏泊尔、九阳股份和多品牌战略的新宝股份；居家提升清洁需求，关注清洁电器龙头 石头科技、科沃斯；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能微投龙头极米科技和便携式按 摩器龙头倍轻松。

2）美的收购科陆电子布局发电侧、工商业储能业务，对合康户用储能业务进行补充，进一 步体现出美的发展 B 端业务的决心。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优 势不断寻求工业化发展道路，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展 机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”是我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔，以及龙头美的集 团、格力电器。

3）中国家用电器协会于近日发出了《关于在“618”促销季开展家电产品“以旧焕新”活动的 倡议》，并联合家电重点渠道京东共同发布“中国家电行业焕新服务行动承诺书”，众多品牌 制造商积极响应，行业各方共促新一轮以旧换新加速展开。目前我国家电回收顶层制度已基 本搭建，具体补贴政策、执行细则不断完善，回收环节及间接推动的家电更新需求及节约电 力经济价值超过千亿。关注拥有拆解企业和规划的格力电器、海尔智家、美的集团，关注拥 有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。

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1.2 重点动态跟踪

【行业动态】深圳出台家电消费补贴政策

5 月 23 日，深圳市出台《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》。《措施》中将促消费 与推动绿色低碳转型结合，重点鼓励加大绿色智能家电消费。比如提出开展绿色节能家电促 销，组织家电生产、销售企业推出惠民让利活动，5-8 月期间，对消费者购买符合条件的电 视机、空调、冰箱、洗衣机、厨房家电、生活小家电等家用电器，按照销售价格的 15%给予 补贴，每人累计最高 2000 元。

【行业动态】海尔、格力、TCL、长虹、美的、海信今年欲回收家电 1700 万台

根据中国家电网报道，近日国家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、生态环境部办 公厅联合发布了《关于做好 2022 年家电生产企业回收目标责任制行动有关工作的通知》(以 下简称《通知》)。《通知》确定了 6 家开展 2022 年回收目标责任制行动的企业名单及申报 回收目标。海尔智家、格力电器、TCL 实业控股股份有限公司、四川长虹电器、美的集团和 海信营销管理有限公司这六家企业将在 2022 年开展回收目标责任制行动，目标回收量分别 为 600 万台、512 万台、441 万台、85 万台、40 万台和 18 万台。在这近 1700 万台家电 产品中，包括了电视机、电冰箱、空调、洗衣机这四大品类，约占我国全年报废拆解总量的 20%。

【行业数据】高端衣物护理机 1-4 月规模增长 303.2%

奥维云网监测数据显示，得益于较低的基数，2022 年 1-4 月线上衣物护理机零售量规模同 比增长 303.2%，零售额同比增长 115.8%。作为衣物洗护过程的最后一环，衣物护理机更 多是满足用户的改善型需求，主要以中高端客群为主。从价格来看，奥维云网（AVC）监测 数据显示，衣物护理机线下产品均价约 17082 元，对比之下，线下洗烘一体产品均价为 6119 元，线下干衣机产品均价为 8809 元，线上洗烘套装的均价约为 9334 元。从市场份额来看，LG/东仕/DAOGRS 线上销额占比分别为 47.2/11.4/5.5%。

【行业动态】峰米激光投影用户突破 10 万

根据峰米披露数据，截至 2022 年 5 月 15 日，峰米全渠道出货总量超过 10 万，连续 4 年 618、双十一激光电视销售额和销量双料冠军。

【行业动态】美的收购科陆电子布局发电侧储能

2022 年 5 月 23 日，美的与科陆电子签署股份认购协议，拟以非公开方式认购电子发行的 不超过总股本 30%的股票（3.94~4.23 亿股），认购价格为 3.28 元/股，预计认购总价约为 12.93~13.86 亿元。此次发行完成后美的预计将持有科陆电子 29.96%股份，美的将成为科 陆电子控股股东。同时，美的与科陆电子实控人深圳资本集团签署协议拟以 6.64 元/股价格 受让科陆电子 8.95%股份。此次美的收购科陆电子进一步完善了公司在储能业务中发电侧、工商业储能业务板块的布局。科陆电子智能电网业务多年来在国内外积累电网、工矿企业、

城市楼宇等资源，将有望协同美的储能业务在海内外的渠道、产品和品牌推广。同时，科陆

电子充电桩业务或可进一步完善美的新能源车相关产品布局。

二、板块走势

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本周家电板块涨跌幅为-3.99%，沪深 300 指数涨跌幅为+0.21%，家电板块跑输沪深 300 指 数 4.20 个百分点，在所有申万一级行业中排序 31/31。

图 2：SW 家电指数本周涨跌幅（%）

8%
6%
4%
2%

图 4：申万一级行业最新市盈率

表 5：本周家电股北上资金持股市值变化

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.2 家电主要原材料价格追踪

本周全球大宗商品原材料价格压力有所缓解，本周 LME 铜最新现货结算均价为 9398 美元/ 吨，同比-5.96%，环比上周+0.63%；LME 铝本周最新结算均价达到 2864.4 美元/吨，同比 +21.39%，环比上周+0.65%，本周塑料价格同比去年-6.08%，环比上周 0.80%，冷轧板（1.0mm）本周均价为 5436.00 美元/吨，同比-10.24%，环比-0.88%。

12,000

6,000 4,000 2,000 0

10,000
8,000

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4,500

2,000 1,500 1,000 500 0

4,000
3,500
3,000
2,500

资料来源：Wind，信达证券研发中心

8,000

4,000 3,000 2,000 1,000 0

7,000
6,000
5,000

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.3 人民币汇率小幅回升

1,200

600 400 200 0

1,000
800

资料来源：Wind，信达证券研发中心

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图 9：中间价：美元兑人民币汇率

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.4 重点公司盈利预测及估值一览

表 6：重点公司盈利预测及估值

资料来源：Wind，信达证券研发中心。注：收盘价为 2022 年 5 月 27 日， *为信达家电团队预测业绩，其余为 Wind 一致性预期

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四、风险因素
宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重 下滑、出口景气度下滑等风险。

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罗岸阳，家电行业首席分析师。浙江大学电子信息工程学士，法国北方高等商学院金融学&管理学双学 位硕士。曾任职于 TP-LINK 硬件研发部门从事商用通信设备开发设计。曾先后任职天风证券家电行业 研究员、国金证券家电行业负责人，所在团队 2015、2017 年新财富入围。2020 年 7 月加盟信达证券 研究开发中心，从事家电行业研究。

机构销售联系人

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