评级（持有）化工行业周报：国内轮胎纷纷涨价，液体黄金亮相欧洲

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报告名称 ：化工行业周报：国内轮胎纷纷涨价，液体黄金亮相欧洲
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化工行业周报：国内轮胎纷纷涨价，液体黄金亮相欧洲

2022 年 5 月 29 日

进口俄罗斯能源存在不确定性前景；需求端方面，中国疫情缓和叠加

8.28%，较年初价格上涨 45.02%；布伦特原油价格为 114.03 美元/

洪英东 化工行业分析师 桶，较上周末上涨 4.51%，较上月均价上涨 7.38%，较年初上涨

执业编号：S1500520080002 44.38%。

国科隆国际轮胎展在科隆国际博览中心举办。赛轮牢牢把握此次机 遇，在与全球顶尖轮胎企业的同台竞技中脱颖而出，表现惊艳。赛轮 轮胎重磅推出全新一代长途系列商用车轮胎 SFL2、SDL2、STL2、乘用 车胎 Atrezzo ZSR2 和 Atrezzo Elite、北美乘用电动汽车产品 ERANGE | EV，液体黄金产品综合性能达到世界领先水平，实现了从 原材料选用、生产制造，到产品使用和循环再利用全生命周期内的绿 色低碳，能够节约燃油消耗，是高油价时期的兼具环保性和经济性的 选择。

➢玲珑、正新等 6 大轮胎厂涨价，最高 8%。玲珑轮胎 5 月 17 日发布公 告，自 6 月 1 日起，将针对公司国内零售市场的 TBR 所有品牌所有产 品系列进行开票价格上调，涨价幅度为 2%-4%；浪马轮胎 5 月 20 日发 布公告，自 5 月 22 日起，对各产品价格进行调整，上涨 2%-3%；启润 轮胎 5 月 20 日发布公告，自 6 月 1 日起，对部分规格产品价格上调 2%-3%；南港轮胎表示，因应天然橡胶、钢丝等原料价格走扬，5 月规 划调涨国内轮胎价格 4%-8%，此前外国轮胎市场已依情况先涨 5%-8%，后续不排除视原物料价格行情持续调整价格；正新轮胎先前已公 告 5 月将调涨轮胎价格，涨幅约 3%-8%，不过由于国际原油价格浮 动，这波涨价还没有完全反映成本压力；建大表示，今年初已经有一

胎市场调查数据显示，4 月份该国夏季轮胎的平均价格，与 3 月份相 比下降 1.4%；但这一数据与 1 月份相比，上涨了 33.8%。轮胎细分领 域中，C 级车轮胎的涨幅最为明显，与 1 月份相比上涨 49.4%；但与 3 月份的价格相比，这类轮胎的平均价格，下降了 10.5%。俄罗斯轮胎 的价格正稳步增长，目前还比较温和，但随着国际局势的持续紧张，

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轮胎涨价潮还会持续。近几月的俄乌冲突，导致俄罗斯轮胎产量大幅

下滑，俄罗斯本土轮胎的成本同比增加 36%，而供应量减少 10%。在

多种因素的推动下，当地轮胎涨价潮，比往年轮胎旺季来得还早。

➢中国轮胎再遭反倾销审查。据轮胎世界网 5 月 24 日消息，印度贸易

救济总局对来自中国的轮胎启动反倾销日落审查。此次审查的对象，

为轮辋直径大于 16 英寸的全新卡客车子午胎。2016 年印度汽车轮胎

制造商协会，提出这项反倾销申请。2017 年 8 月，该国对部分轮胎产

品每吨征收 245.35-452.33 美元的反倾销税。近年，印度轮胎业发展

迅速，涌现出一批优秀的轮胎企业，在国际市场和印度国内与中国轮

胎企业直接交锋。

➢风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或

产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

➢重点标的：赛轮轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在 建产能，国内在建项目均有望在 22 年达产，年产能将增加 240 万条全 钢胎、850 万条半钢胎、1 万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100 万 条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 23 年建成。公司 2022 年一季度 实现营业收入 48.63 亿元，同比增加 17.21%，实现归属于上市公司股 东的净利润 3.22 亿元，同比减少 19.57%，环比增加 3.54%。波罗的海 货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，4 月 29 日滑落至 8955 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公 司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。公司未来 有望重回双增长正轨。原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳 定。此外，公司的“液体黄金”实现技术突破，打开新的成长空间。

山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。公司海外业务 占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较 为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保 持高速增长。2021 年营业总收入 156,049.41 万元，yoy+19.22%；归 母净利润 32,953.53 万元，yoy+30.65%；扣非净利润 31,471.38 万 元，yoy+31.45%。2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.92 亿元，yoy+19.05% ； 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 9633.34 万 元 ，yoy+20.66%。公司还拟发行不超过 6 亿元的可转债以支持公司纤维素 醚与植物胶囊扩产项目。

广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块。天然气方面，价

格上涨叠加启东 LNG 接收站有序扩张，LNG 业务收入有望持续上升；

公司马朗煤矿即将投产，煤炭产量即将扩张，给公司业绩带来新的增

量。

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目 录 行业基础数据 ....................................................................................................................................... 5 重点行业跟踪 ....................................................................................................................................... 8 风险因素 ............................................................................................................................................ 16 重点公司 ............................................................................................................................................ 17

表 目 录 表 1：主要化工产品涨跌幅排名 ............................................................................................................................7

图 目 录 图 1：中国化工产品价格指数(CCPI) ....................................................................................................................6 图 2：布伦特原油价格（美元/桶） .....................................................................................................................6 图 3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）...................................................................................................6 图 4：动力煤与焦煤参考价（元/吨） .................................................................................................................6 图 5：轮胎原材料价格（元/吨） ..........................................................................................................................8 图 6：我国全钢胎开工率（%） ..............................................................................................................................8 图 7：我国半钢胎开工率（%） ..............................................................................................................................8 图 8：中国出口集装箱运价指数（CCFI） .........................................................................................................9 图 9：东南亚集装箱运价指数 ................................................................................................................................9 图 10：氯化钾价格（元/吨） .............................................................................................................................. 11 图 11：尿素价格（元/吨）................................................................................................................................... 11 图 12：磷酸一铵价格（元/吨） ......................................................................................................................... 11 图 13：磷酸二铵价格（元/吨） ......................................................................................................................... 11 图 14：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨） ...................................................................................................... 12 图 15：聚乙烯价格（元/吨） .............................................................................................................................. 13 图 16：聚丙烯价格（元/吨） .............................................................................................................................. 13 图 17：安赛蜜主流价格（万元/吨） ................................................................................................................ 14 图 18：三氯蔗糖主流价格（万元/吨） ........................................................................................................... 14 图 19：PVDF 价格（万元/吨） ........................................................................................................................... 14 图 20：PVDF 毛利（元/吨） ................................................................................................................................ 14 图 21：轻质与重质纯碱价格（元/吨） ........................................................................................................... 15 图 22：纯碱行业开工率（%） ............................................................................................................................. 15 图 23：全国纯碱库存（万吨） ........................................................................................................................... 15

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行业基础数据

1、行业基础价格

美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，本周国际原油价格全面上涨。供给端方面，欧美制裁下俄石 油生产供应依旧受限，欧盟禁止进口俄罗斯能源存在不确定性前景；需求端方面，中国疫情缓和叠加北半 球夏季旅行高峰季节将至，成品油需求将增长，投资者供应偏紧担忧仍存，国际油价收盘上涨。同时，美 国国内燃料供应吃紧，拜登总统考虑从政府持有的储备中释放柴油，加之美国炼油厂产能利用率提升，加 工量增加下美国原油和汽油库存下降，加剧了即将到来的夏季需求高峰燃料短缺，国际油价震荡上涨。截 至 5 月 25 日，WTI 原油价格为 110.33 美元/桶，较上周上涨 0.68%，较上月均价上涨 8.28%，较年初价格 上涨 45.02%；布伦特原油价格为 114.03 美元/桶，较上周末上涨 4.51%，较上月均价上涨 7.38%，较年初 上涨 44.38%。

市场无利好支撑，国产 LNG 价格持续下滑。本周百川盈孚 LNG 均值 7204 元/吨，较上周 7343 元/吨下调 139 元/吨跌幅 1.89%。5 月 19 日，西北原料气竞拍过后，市场观望情绪浓厚，加之市场需求乏力，重车积压，液价逐步下行。其次，检修液厂增多，供应有所减少但仍是供大于求的状态，在价差相近的情况下，市场 竞争将更为激烈，液价已处于成本倒挂状态，液厂挺价意愿较强，个别地区价格试探性上涨，但上行动力 不足，液厂或存进一步下调预期。

本周坑口动力煤市场价格局部上行，山东及主产地块煤有所拉涨。具体来看，本周陕西地区整体销售尚可，下游在政策环境和高库存下对高价接受程度有限，区域内价格趋稳；临近月底，内蒙煤管票紧张，整体销 售维持良好；兑现长协合同为主，主流持稳，块煤价格有上涨，幅度在 30 元/吨左右；山西地区主要保长 协为主，价格稳定，市场煤资源紧张；山东煤价上涨，主流幅度在 30 元/吨左右；华南地区块煤价格上涨，幅度在 40 元/吨左右，混煤价格下滑，幅度在 40 元/吨左右。全国动力煤均价 5 月 27 日收 923 元/吨，周 环比上涨 14 元/吨，涨幅 1.65%。

国家发改委：密切监测煤炭价格，超过合理区间立即约谈。5 月 25 日，国家发展改革委关于明确煤炭领域经营 者哄抬价格行为的公告（2022 年第 4 号），提出了哄抬煤炭价格行为的具体表现形式，明确煤炭生产经营企业 不得通过向关联方转售，再由关联方大幅度提高价格出售煤炭。5 月份，变相哄抬煤价事件频出，国家发展改 革委明确监管红线。今年以来，国家发展改革委会同煤电油气运保障工作部际协调机制各成员单位，加强统筹 协调，强化调度平衡，确保全国能源供应平稳有序，大力推动煤炭增产增供，督促主要产煤省和重点煤炭企业 在确保安全的前提下稳产高产。目前，全国煤炭产量持续高位稳定运行，煤炭价格稳步回落。国家发展改革委 表示，未来将密切监测煤炭市场价格变化，对发现超过合理区间的立即进行提醒约谈，必要时采取调查、通报 等手段，引导煤炭价格回归合理区间；对于存在涉嫌哄抬价格行为的，将移送有关部门依法查处。

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图 1：中国化工产品价格指数(CCPI)

中国化工产品价格指数(CCPI)

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）

到岸价:液化天然气(LNG):中国

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 2：布伦特原油价格（美元/桶）

期货结算价(连续):布伦特原油

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 4：动力煤与焦煤参考价（元/吨）

资料来源：wind，信达证券研发中心

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2、重点化工产品价格

本周，在我们重点关注的 62 种化工产品中，涨幅排名前十的产品分别为：醋酸（+6.25%），磷酸二铵(DAP)（+5.95%），烧碱(99%)（+4.65%），苯胺（+4.50%），对二甲苯（+4.14%），邻二甲苯（+2.35%），苯乙烯（+2.00%），苯酐（+1.92%），丁二烯（+1.85%），丙酮（+1.74%）；跌幅排名前十的产品分别为：双氧水 (27.5%)（-10.09%），液氯（-8.24%），丙烯酸丁酯（-5.52%），双酚 A（-3.68%），丙烯酸（-3.65%），丙烯（-3.01%），PVC(乙炔法)（-2.54%），PC(通用)（-2.29%），乙二醇（-2.24%），乙腈（-1.55%）。

表 1：主要化工产品涨跌幅排名

资料来源:wind，信达证券研发中心

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重点行业跟踪

一、轮胎行业

轮胎行业上游原料小幅上涨。轮胎的主要材料包括天然橡胶（20%）、合成橡胶（30%）、炭黑（25%）、钢丝帘 线（15%）和橡胶助剂（10%）等。截止 5 月 26日，本周青岛主港天然橡胶价格收 1700 美元/吨，环比+1.80%；丁苯橡胶收 12000 元/吨，环比+0.84%；顺丁橡胶（国内现货价）报 13800 元/吨，环比+1.47%；华东地区碳 黑（市场平均价）报 11020 元/吨，环比-0.72%。我们选取顺丁橡胶和丁苯橡胶来代表合成橡胶的价格走势，假 定钢帘线和橡胶助剂的价格维持不变，结合以上轮胎各原材料的占比进行了轮胎原材料成本的加权价格环比涨 跌幅，本周轮胎成本+0.86%。

图 5：轮胎原材料价格（元/吨）

资料来源：wind，信达证券研发中心

国内轮胎行业开工率环比小升。由于本周国内疫情影响逐渐减弱，上海生产生活逐渐恢复，轮胎企业开工率继 续回升，本周全钢开工率 56.13%，较上周提升 1.6 个百分点；半钢胎开工率年内下跌幅度逐渐回升，至 64.17%，较三月底低约 10 个百分点。

图 6：我国全钢胎开工率（%）

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1

资料来源：wind，信达证券研发中心

图 7：我国半钢胎开工率（%）

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1

资料来源：wind，信达证券研发中心

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我国沿海集装箱运价维持下降态势，东南亚集装箱费用回落明显。截止 5 月 27 日，中国出口集装箱指数收 3190.95 点，环比+1.76%，虽有小幅震荡，但已回到了 2021 年 9 月时的水平，东南亚集装箱运价指数 5 月 27 日报 5057.54 点，较 5 月 20 日环比微涨 2.14%。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港 口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。

图 8：中国出口集装箱运价指数（CCFI）CCFI:综合指数

资料来源：wind，信达证券研发中心

轮胎行业及海运相关其他新闻：

图 9：东南亚集装箱运价指数
东南亚集装箱运价指数

资料来源：wind，信达证券研发中心

赛轮轮胎液体黄金轮胎惊艳亮相欧洲。5 月 24 日-26 日，2022 年德国科隆国际轮胎展在科隆国际博览中心 举办。赛轮牢牢把握此次机遇，在与全球顶尖轮胎企业的同台竞技中脱颖而出，表现惊艳。赛轮轮胎重磅 推出全新一代长途系列商用车轮胎 SFL2、SDL2、STL2、乘用车胎 Atrezzo ZSR2 和 Atrezzo Elite、北美 乘用电动汽车产品 ERANGE | EV，液体黄金产品综合性能达到世界领先水平，实现了从原材料选用、生产 制造，到产品使用和循环再利用全生命周期内的绿色低碳，能够节约燃油消耗，是高油价时期的兼具环保

性和经济性的选择。

玲珑、正新等 6 大轮胎厂涨价，最高 8%。玲珑轮胎 5 月 17 日发布公告，自 6 月 1 日起，将针对公司国内 零售市场的 TBR 所有品牌所有产品系列进行开票价格上调，涨价幅度为 2%-4%；浪马轮胎 5 月 20 日发布 公告，自 5 月 22 日起，对各产品价格进行调整，上涨 2%-3%；启润轮胎 5 月 20 日发布公告，自 6 月 1 日 起，对部分规格产品价格上调 2%-3%；南港轮胎表示，因应天然橡胶、钢丝等原料价格走扬，5 月规划调 涨国内轮胎价格 4%-8%，此前外国轮胎市场已依情况先涨 5%-8%，后续不排除视原物料价格行情持续调 整价格；正新轮胎先前已公告 5 月将调涨轮胎价格，涨幅约 3%-8%，不过由于国际原油价格浮动，这波涨 价还没有完全反映成本压力；建大表示，今年初已经有一波调涨，最近则因为原料大涨，必须调涨部分品

项售价，但涨幅因市场区域及产品不同而有别。

轮胎产量下降，价格大涨。据轮胎世界网 5 月 23 日消息，俄罗斯轮胎市场调查数据显示，4 月份该国夏季 轮胎的平均价格，与 3 月份相比下降 1.4%；但这一数据与 1 月份相比，上涨了 33.8%。轮胎细分领域中，C 级车轮胎的涨幅最为明显，与 1 月份相比上涨 49.4%；但与 3 月份的价格相比，这类轮胎的平均价格，下降了 10.5%。俄罗斯轮胎的价格正稳步增长，目前还比较温和，但随着国际局势的持续紧张，轮胎涨价 潮还会持续。近几月的俄乌冲突，导致俄罗斯轮胎产量大幅下滑，俄罗斯本土轮胎的成本同比增加 36%，而供应量减少 10%。在多种因素的推动下，当地轮胎涨价潮，比往年轮胎旺季来得还早。

中国轮胎再遭反倾销审查。据轮胎世界网 5 月 24 日消息，印度贸易救济总局对来自中国的轮胎，启动反倾 销日落审查。此次审查的对象，为轮辋直径大于 16 英寸的全新卡客车子午胎。自 2017 年起，印度对这类 轮胎产品征收了高额关税。印度贸易救济总局称，尽管反倾销税生效，但中国产品的倾销幅度仍然很大。

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他们认为，中国轮胎市场存在产能过剩问题，有贸易转移风险。印度国内的轮胎企业也表示，损害他们的 利益行为，可能继续发生。2016 年印度汽车轮胎制造商协会，提出这项反倾销申请。2017 年 8 月，该国 对部分轮胎产品，每吨征收 245.35-452.33 美元的反倾销税。被征税的中国轮胎生产商，大多来自山东地 区。最近几年，印度轮胎业发展迅速，涌现出一批优秀的轮胎企业。他们与中国轮胎企业，不但在国际市

场上竞争，在印度国内也产生了直接交锋。

通用股份募资 10 亿元，加码柬埔寨轮胎基地。通用股份 5 月 23 日晚间发布公告，拟定增募资不超过 10.28 亿元，用于柬埔寨高性能子午胎项目及补充流动资金。通用柬埔寨项目计划总投资 190658 万元，设计年产 500 万条高性能半钢子午线轮胎和 90 万条高性能全钢子午线轮胎。拟使用募集资金 8 亿元，建设期 18 个 月，预计 2023 年 6 月份投产。通用股份大力把握“一带一路”发展机遇，加速全球化战略布局。位于泰国 的第一海外生产基地已于 2022 年进入全面投产阶段，具备年产 100 万条全钢子午胎和 600 万条半钢子午 胎的产能规模。通用股份称，投建位于柬埔寨西哈努克港经济特区的第二海外生产基地，符合公司自主品

牌战略，有利于公司把握“一带一路”发展机遇，充分发挥公司经营优势，向海外市场进行产品和品牌输

出，满足公司进行全球化战略升级的需求。

二、农化行业

钾肥供应仍旧紧俏，市场价格维持坚挺。氯化钾市场坚挺盘整运行，市场现货供应紧俏，下游农需淡季，新单

成交有限，市场挺价看涨心态持续，下月初价格或仍有小幅补涨趋势。硫酸钾市场价格坚挺补涨，成本压力持

续，厂家价格仍有小幅上行，下游水溶肥需求有所回暖，市场交投较前期增加，整体开工仍维持低位，供应量 有限。截止 5 月 27 日，国内钾肥现货价收 5310 元/吨，环比+0.19%。

一铵价格高位坚挺，市场供需情况转弱，行情稳中整理。本周磷酸一铵 55%粉状市场主流报价在 4400-4500 元 /吨，价格重心缓慢上移，当前多数厂家维持暂停报价状态，新单控制接单，主发前期订单，待发量有限。原料 磷矿石采购较为紧张，一铵厂家有恐慌情绪，部分小厂有随时停产可能，个别大厂也受其影响装置检修、停产

或改产其他产品，整体供应处于下滑趋势。下游方面对新价仍有较大排斥，接受度偏低，企业出货不畅，市场 成交氛围持续走弱。预计短期内一铵市场价格窄幅调整，幅度 100-200 元/吨，市场观望运行。5 月 27 日，湖北 地区磷酸一铵主流价收 4400 元/吨，环比+1.15%。

二铵市场资源紧张，价格稳步攀升。本周 64%含量二铵市场均价 3848 元/吨，较一周前上涨了 51 元/吨，涨幅 1.34%。二铵春季市场已结束，东北、西北方面企业货物执行完成，市场需求也趋于寡淡，因货紧价扬，贸易 商报价有所提升。目前二铵国内主要为华东、华北区域的夏季市场，需求量相对较少，二铵企业大多仍处于封

单状态，且近期有减产、转产或停产情况，对国内市场供应较少，市场流通货源主要为贸易商手中东北回流货

物，供不应求，出库价格稳步盘整，但新单成交量不多。二铵企业以执行出口订单为主，目前国内外市场存在 两千元左右价差，对企业利润有所保障。5 月 27 日，国内磷酸二铵参考价报 4550 元/吨，环比+2.25%。

国内尿素市场无明显利好可寻，价格走势先跌后稳，市场交投氛围不温不火，略显僵持。本周山东及两河主流 报价 3140-3200 元/吨，成交 3130-3180 元/吨，较上周累计跌幅在 10-50 元/吨左右。本周山东、河南等主流地 区工农业需求较前期有所放缓，厂家新单成交转弱，企业松价接单为主；西北局部地区则由于尿素装置故障检

修增加供应趋紧，加之工农业需求依旧较好，区域内工厂短时挺价为主。目前各地需求存异，价格涨跌不一，但整体市场偏弱运行。另夏管肥即将于 6 月开始释放，夏管肥中尿素承储数量近 130 万吨，近全国尿素 10 天左 右的产量。整体来看，现阶段市场上看空情绪占据主导，下游多观望。然而多数企业库存仍处低位，且暂无出

货压力，挺价意愿不减，预计短时国内尿素价格窄幅波动整理为主，还需继续关注市场上供需变化以及夏管肥 等的最新消息。5 月 27 日，尿素参考价收 3186 元/吨，环比-0.09%。

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现货价:钾肥:国内

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图 12：磷酸一铵价格（元/吨）

市场价(主流价):磷酸一铵(55%粉状):湖北地区

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三、煤化工行业

参考价格:尿素

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图 13：磷酸二铵价格（元/吨）

市场价(主流价):磷酸二铵(64%颗粒):山东地区

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本周甲醇市场价格先扬后抑，出货不一。本周甲醇期货盘面偏强震荡，加之内地企业库存压力不大，带动局部 地区上游厂家窄幅推涨报价，但是市场气氛始终一般，场内业者并未出现较强的恐涨心态，交投仍显僵持多维 持按需采购，期货价格出现回落，进一步打压业者入市积极性，市场买兴氛围平平，局部地区价格偏弱整理。5 月 27 日，甲醇市场均价收 2855 元/吨，环比+2.88%。

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图 14：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）

现货价:甲醇(港口):国内

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本周聚乙烯弱势震荡，原油震荡调整，乙烯价格下跌，市场价格较上周下调 100 元/吨，线性期货收盘价格临近 周末有回涨，影响市场报价多有上调趋势。受国际原油价格和近期国内需求影响，下游产品石脑油、乙烯、丙 烯等化工产品均不同程度调整，国内近期市场需求一般，市场库存小幅降低，厂家价格小幅调整，生产利润受 损，部分厂家依据情况停工检修，受上游价格和下游接货影响，周末期货开始回涨，影响市场价格有小幅上涨，但场内交投氛围一般，部分地区受到国际卫生事件影响，货物流通受阻，下游终端行情需求有待提高，整体利 空因素开始减少。近期国内聚乙烯库存处于高位的状态，下游淡季加上国内聚乙烯需求一直不高，除部分特定 牌号，其他相关产品出货情况一般。进口货源价格多小幅下调，国际价格多下跌。考虑下游需求有限，下游产 品旺季暂未到来，市场态度谨慎，场内观望者情绪一般，贸易商随行出货为主，下游工厂采购一般，成交主要 看实盘商谈。5 月 27 日，聚乙烯价格收 8850 元/吨，环比+2.55%。

本周聚丙烯粉料市场震荡盘整，价格变动不大，国内聚丙烯粒料市场价格大稳小动。本周市场延续利好不足，丙烯单体窄幅整理，涨跌幅度不大；聚丙烯期货对市场支撑平平，市场业者心态偏空，部分出厂价格偏弱整理，贸易商随行跟跌，终端需求较差，买盘跟进情绪低迷。粉料生产企业盈利状况短时无明显扭转空间，部分企业 意向停车检修规避成本压力，但无法从根本上缓解亏损现状，近期供应面维持常态化低位，山东地区粉料装置 几乎全部处于停车状态，市场流通货源偏紧，外围西北货源流入，但下游备货积极性表现一般。整体市场来看，由于企业利润亏损较严重导致大规模停车，局部地区货源供应不多；东方宏业粉料装置恢复开车生产，但大庆 华科粉料装置因故障临时停车，三江化工粉料装置降低负荷生产，市场整体开工仍处低位。国内各地区疫情好 转，下游订单有一定好转，但由于前期成品库存积压，对原料需求未见明显好转，且目前逐渐进入下游传统淡 季，市场整体需求萎靡，部分厂家降低负荷运行，市场整体供需两弱延续。截止 5 月 19 日，粉料收 8490 元/ 吨，环比-0.41%，粒料收 8729 元/吨，环比+1.12%。

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参考价格:聚乙烯

资料来源：wind，信达证券研发中心

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山西省政府第 141 次常务会议给煤化工定调。5 月 25 日，山西省省长蓝佛安主持召开省政府第 141 次常务会 议，研究推行煤炭增产保供、煤化工产业绿色低碳发展等工作。会议通过山西省煤炭增产保供和产能新增工作 方案，强调保障国家能源安全是山西的重大政治任务。要深入贯彻习近平总书记考察调研山西重要指示精神，全面落实党中央、国务院决策部署，优化核准审批政策，依法依规释放先进产能，多措并举增加煤炭产量，坚 决完成增产保供任务，切实发挥煤炭“压舱石”作用。要进一步压实安全责任，全面排查整治安全隐患，坚决 杜绝超能力生产，加快推进煤矿智能化建设改造，不断提高煤炭安全保供能力和水平。会议指出，山西省发展 煤化工产业有基础、有优势、有前景。要聚焦延链补链强链、提质降本增效总目标，加快传统煤化工产业升级 改造，培育壮大现代煤化工产业，延伸焦化化产深加工产业链条，推进产业集群集聚发展，强化科技支撑能力，加快行业数字化智能化转型，全面提升煤化工产业绿色低碳发展水平，为逐步实现“双碳”目标作出应有贡献。

四、精细化工行业

甜味剂方面，国内市场维稳弱势运行。本周三氯蔗糖市场维稳弱势运行，截止 5 月 26 日主流报价仍保持在 40 万元/吨左右，实际成交情况则略显混乱，主流价格在 37-38 万元/吨，存部分低价成交。受疫情影响，港口发货 受阻严重，三氯蔗糖 4 月份出口量大幅下降。随着天气逐渐炎热，加之上海疫情有所好转，下游需求或有回暖，但北京地区疫情又起，情况依然不容乐观，预计短期内三氯蔗糖价格继续维稳运行。本周安赛蜜市场弱势小跌，南通醋化安赛蜜装置试车中，尚无合格产品产出。另外受疫情影响，下游饮料行业旺季不旺，国内需求持续低 迷；而出口方面，4 月份出口同比环比双双大幅下滑，5 月出口情况依旧不容乐观，整体市场情绪悲观。预计短 期价格稳中偏弱，不乏继续小幅下跌可能。截止 5 月 27 日，安赛蜜价格报 7.2 万元/吨，较五月初下跌 5.26%，三氯蔗糖价格报 37.5 万元/吨，较五月初下跌 2.60%。

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图 17：安赛蜜主流价格（万元/吨）
参考价格:安赛蜜

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图 18：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）参考价格:三氯蔗糖

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PVDF 方面，本周制冷剂市场延续稳中偏弱。四氯乙烯进口货源到港，价格连续回落，由于需求疲软且库存压 力走高，甲烷氯化物价格均小幅下滑；部分厂家受当地管控影响有停车现象，其余多开工稳定，个别检修装置 逐步恢复，空调厂稳定排产，回升尚不明显，受疫情影响，下游关联的汽车产销同比大幅下滑，对制冷剂需求 弱势，产销明显缩量；外贸方面，港口管控形势缓解，出货节奏有所加快，但需求提升有限，成本支撑存差异 化，制冷剂价格现阶段维稳运行。截至 5 月 27 日涂料 PVDF 收 33 万元/吨，3C 级 PVDF 收 47 万元/吨，均与 上周价格保持一致。

图 19：PVDF 价格（万元/吨）图 20：PVDF 毛利（元/吨）

市场价格:聚偏氟乙烯(粉料(涂料):):华东 市场价格:聚偏氟乙烯(锂电池粘结剂):华东

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五、纯碱行业

毛利:聚偏氟乙烯

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当前国内纯碱厂家现货库存有限，新单成交价格稳步攀升，纯碱市场整体处于卖方市场阶段。其中轻质纯碱厂 家报盘零星上调 50-120 元/吨；重质纯碱部分厂家新单提涨 50 元/吨左右。本周行业开工率小幅下跌，原计划检 修厂家延迟检修，整体变化有限，厂家订单充裕；下游用户拿货积极性不高，仅按需采购，整体纯碱交易市场 氛围一般。具体分析来看：1、本周江苏苏盐井神，湖北应城新都继续检修，其他厂家多以正常运行或满负荷运 行为主，总体周度开工率 87.89%。2、下游企业为控制成本，拿货积极性一般，用户多以观望态度为主，整体 市场氛围尚可。3、期货市场区间震荡，主力合约区间变化，暂对现货市场心态影响有限。5 月 27 日，轻质纯 碱价格收 2900 元/吨，环比+0.59%，重质纯碱价格收 3000 元/吨，与上周持平。

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图 21：轻质与重质纯碱价格（元/吨）

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图 23：全国纯碱库存（万吨）

图 22：纯碱行业开工率（%）
开工率:纯碱:全国

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库存:纯碱:全国

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风险因素
宏观经济不景气导致需求下降的风险
行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险
经济扩张政策不及预期的风险

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重点公司

赛轮轮胎。公司目前国内有青岛、东营、沈阳、潍坊四个工厂，目前实际达产年产能为 730 万条全钢胎、3450 万条半钢胎、5万吨非公路轮胎；海外有越南和柬埔寨两个生产基地，目前实际达产年产能为425万条全钢胎、1250 万条半钢胎、5 万吨非公路轮胎。根据公司的产能规划，公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均 有望在 22年达产，年产能将增加 240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 23 年建成。公司 2022 年一季度实现营业收入 48.63 亿元，同比增加 17.21%，实现归属于上市公司股东的净利 润 3.22 亿元，同比减少 19.57%，环比增加 3.54%。2022 年一季度末总资产 275.21 亿元，比 2021 年末增加 5.15%，归属于上市公司股东的所有者权益 110.52 亿元，比 2021 年末增加 2.99%。波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，4 月 29 日-5 月 27 日均低于 9000 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因 此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。公司未来有望重回双增长 正轨。

山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021 年，公司拥有纤维素醚年产能 3.4 万吨和植物胶囊 年产能 277 亿粒，有 4.1 万吨纤维素醚和 73 亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶 囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。2022 年 4 月 25 日，山东赫达发布 2021 年度报告及 2022 年一季报，在疫情海运双重影响下仍保持上行态势。2021年公司实现营业总收入15.60亿元，同比增长19.22%；归属于母公司所有者的净利润 3.30 亿元，比上年同期增长 30.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润 3.15 亿元，较上年同期增长 31.45%。2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.92 亿元，同比增长 19.05%；归属于上市公司股东的净利润 9633.34 万元，同比增长 20.66%。

广汇能源。公司有天然气、煤化工和煤炭三大板块，2021 年公司 LNG 产量 8.83 亿方，销量 45.66 亿方，启东 周转量252万吨，同比增长22.47%；煤炭销量1995万吨，同比增长91.19%；煤化工产品销量同比增加10%。天然气价格上涨叠加启东 LNG 接收站有序扩张，LNG 业务收入有望持续上升；公司马朗煤矿即将投产，煤炭 产量即将扩张，给公司业绩带来新的增量。

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研究团队简介
信达证券化工研究团队（张燕生）曾获 2019 第二届中国证券分析师金翼奖基础化工行业第二名。 张燕生，清华大学化工系高分子材料学士，北京大学金融学硕士，中国化工集团 7 年管理工作经验。 2015 年 3 月正式加盟信达证券研究开发中心，从事化工行业研究。

洪英东，清华大学自动化系学士，清华大学过程控制工程研究所工学博士，2018 年 4 月加入信达证券研 究开发中心，从事石油化工、基础化工行业研究。

机构销售联系人

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分析师声明

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析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何

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