评级（）电子行业周报：复工复产情绪升温，关注消费电子局部复苏行情

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报告名称 ：电子行业周报：复工复产情绪升温，关注消费电子局部复苏行情
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liumy@avicsec.com

1.12%。

的短期回踩不会持续太久。需求侧的低迷导致消费电子股价大幅回

调，年初至今涨跌幅-37.02%，估值水平持续降低。当前消费电子预期

政策帮扶等因素，需求逐步回暖。在消费电子需求有望局部复苏的行

-10% 情下，我们建议关注确定性较高的果链上下游公司。主要基于以下几

个原因：（1）苹果手机 Q1 出货同比增长，与安卓阵营形成明显分化，

苹果市占率将进一步提升。（2）苹果产业链公司业绩表现较好。尽管

入和归母净利润的双双增长。（3）下半年新品推出将提供增量，优质

资料来源：ifind，中航证券研究所

◼建议关注：高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：士兰微、扬

杰科技、北方华创、江海股份、法拉电子、圣邦股份、瑞芯微、兆易

创新、景旺电子等。

◼风险提示：国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险

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内容目录

一、本周观点：复工复产情绪升温，关注消费电子局部复苏行情 ........... 4

二、市场行情回顾 ................................................... 7 2.1 本周电子行业位列申万一级行业涨跌幅第 27 ........................................... 7 2.2 本周个股表现 ..................................................................... 7 三、海外行业新闻动态 ............................................... 8 3.1 丰田宣布 6 月全球减产一成，日本 10 座厂将暂时停工数日 ............................... 8 3.2 和硕代工的新款 iPhone 因疫情延误，苹果要求富士康紧急增产 ........................... 9 3.3 博通将以 610 亿美元收购 VMware ..................................................... 9 四、国内行业新闻动态 .............................................. 10 4.1 IDC 预计，2026 年中国 AR/VR 市场规模将超 130 亿美元 ................................ 10 4.2 韦尔股份再斥资 40 亿，增持北京君正 ............................................... 10 五、风险提示 ...................................................... 11

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图表目录

图表 1：全球智能手机季度出货情况 ........................................................................................................... 4 图表 2：国内智能手机月度出货情况 ........................................................................................................... 4 图表 3：消费电子指数（801085.SL）近 3 年 PE-Bands ............................................................................. 4 图表 4：苹果手机出货情况 ........................................................................................................................... 5 图表 5：主流手机厂商市占率变化 ............................................................................................................... 5 图表 6：细分行业龙头走势 ........................................................................................................................... 6 图表 7：本周申万一级子行业板块涨跌幅排行............................................................................................ 7 图表 8：本周申万电子三级子行业板块涨跌幅排行 .................................................................................... 7 图表 9：本周电子行业涨幅前十 ................................................................................................................... 8 图表 10：本周电子行业跌幅前十 ................................................................................................................. 8 图表 11：细分行业龙头走势 ......................................................................................................................... 8

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一、本周观点：复工复产情绪升温，关注消费电子局部复苏行情

自 4 月 26 日大盘触底反弹以来，电子行业在这三周的反弹行情中领涨。4 月 26 日至 5 月 20 日，电子（申万）板块指数涨跌幅+19.2%，同期沪深 300 涨跌幅+7.8%，跑赢沪深 300 指数 11.4pct。本周电子行业短期回踩，涨跌幅-3.2%，跑输沪深 300 指数 1.33pct，但总体 跌幅不大，较底部仍有较大空间。且本周上海疫情得到明显控制，6 月全面复工复产提速，我们认为电子指数的短期回踩不会持续太久。

Q1-Q2 为手机的传统淡季，加之疫情、通胀等因素的影响，消费电子需求明显减弱。根 据 IDC 数据，2022Q1 全球智能手机出货量达 3.14 亿部，同比下降 9.09%；工信部数据显 示，4 月份国内智能手机出货 1769 万部，同比下滑 34.41%，1-4 月累计出货 8663.3 万部，同比下滑 30.47%。需求侧的低迷导致消费电子股价大幅回调，年初至今涨跌幅-37.02%，估 值水平持续降低。当前申万二级行业消费电子指数 PE(TTM)仅 24.98，位于近 3 年 6.38%分 位，较年初 34.88 的估值水平明显降低。

图表 1：全球智能手机季度出货情况

图表 2：国内智能手机月度出货情况

图表 3：消费电子指数（801085.SL）近 3 年 PE-Bands

来源：ifind，中航证券研究所

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当前消费电子预期见底，展望后市，即将迎来消费电子旺季，叠加复工复产情绪升温、政策帮扶等因素，需求逐步回暖。上海自 4 月 17 日公布 666 家首批复工“白名单”以来，陆续分阶段实施相关计划，6 月有望迎来全面复工复产，且当前物流正逐步改善，为“618 购物节”的换机潮提供了物流方面的保障。另外，多省市今年以来发放大量消费券，刺激消 费需求，5 月 26 日深圳印发了《关于促进消费持续恢复的若干措施》，鼓励汽车消费，推 动家电消费，并发布多条措施扩大消费电子市场规模。

在消费电子需求有望局部复苏的行情下，我们建议关注确定性较高的果链上下游公司。主要基于以下几个原因：（1）苹果手机 Q1 出货同比增长，与安卓阵营形成明显分化，苹果 市占率将进一步提升。根据 IDC 数据，苹果 Q1 出货 5650 万部，同比+2.4%，市占率提升 2.4pct 至 18.0%；而三星、小米、Vivo、OPPO 一季度同比分别为-2.3%/-17.9%/-27.5%/-26.9%，与之形成鲜明对比。且安卓厂商近日传砍单近二成消化库存，而苹果传出 Q2 将大幅 增产 1000 万部 iPhone 13 系列机型，逆势增产可见信心。（2）苹果产业链公司业绩表现较 好。尽管一季度消费电子景气度不佳，立讯精密、环旭电子等仍实现了营业收入和归母净利 润的双双大增，在选取的 10 家果链公司中，2022Q1 整体营业收入同比+24.36%，归母净利 润同比+7.65%。（3）下半年新品推出将提供增量，优质龙头公司有业绩+估值提升的双击空 间。台湾经济日报报道，苹果要求鸿海提前两个月展开旗下富士康郑州工厂招工，并预计 iPhone 14 备货量会比 iPhone 13 的 3000 万部更高，强调供应链安全迎接新增订单。

图表 4：苹果手机出货情况

来源：IDC，中航证券研究所

图表 5：主流手机厂商市占率变化

来源：IDC，Counterpoint，中航证券研究所

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图表 6：细分行业龙头走势

来源：ifind，中航证券研究所

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二、市场行情回顾

2.1 本周电子行业位列申万一级行业涨跌幅第 27

电子（申万）板块指数周涨跌幅为-3.2%，在申万一级行业涨跌幅中排名第 27。

图表 7：本周申万一级子行业板块涨跌幅排行

来源：ifind，中航证券研究所
图表 8：本周申万电子三级子行业板块涨跌幅排行

来源：ifind，中航证券研究所

2.2 本周个股表现

本周电子行业涨幅前五：茂硕电源 27.96%、可立克 23.21%、凯盛科技 20.96%、好利科技 20.34%、飞乐音响 13.45%。

本周电子行业跌幅前五：闻泰科技-13.76%、朝阳科技-13.36%、恒玄科技-13.34%、艾为 电子-13.25%、芯朋微-11.62%。

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图表 9：本周电子行业涨幅前十

图表 10：本周电子行业跌幅前十

来源：ifind，中航证券研究所 来源：ifind，中航证券研究所

本周电子板块有所回调，行业涨幅靠后，赛道龙头普遍下跌，其中半导体材料、被动元件 部分龙头企业跌幅较小。

图表 11：细分行业龙头走势

来源：ifind，中航证券研究所

三、海外行业新闻动态

3.1 丰田宣布 6 月全球减产一成，日本 10 座厂将暂时停工数日

5 月 24 日,丰田汽车宣布今年 6 月份全球产量预估为 85 万辆左右（其中日本国内约 25 万 辆、海外约 60 万辆），因受芯片短缺影响，较年初时告知供应商的产量计划值（约 95 万辆）

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相比，下砍约 10 万辆，减产约一成。

丰田表示，2022 年 6-8 月期间全球月平均产量预估约 85 万辆（即 6-8 月合计产量约 255 万辆），而全年度（2022 年 4 月-2023 年 3 月）产量目标维持于原先公布的约 970 万辆不变。

丰田指出，因上海封城导致零件供应短缺，因此日本国内全部 14 座工厂 28 条产线中、10 座工厂 16 条产线将在 5 月底（5 月 25 日起）至 6 月初（截至 6 月 3 日）期间停工数天，大多产线将停工 3 天、最长停工 5 天。

3.2 和硕代工的新款 iPhone 因疫情延误，苹果要求富士康紧急增产

5 月 26 日据日经新闻昨日报道，中国大陆疫情封控导致苹果今年即将发布的四款 iPhone 14 系列新机当中，至少有一款的开发进度落后，同时传出的消息显示，苹果已为此要求鸿海 旗下富士康扩大 iPhone 新机的备货量以救援。

目前 iPhone 14 系列的台湾代工厂主要为鸿海与和硕，由于此前上海与昆山等华东地区 持续的疫情封控，和硕上海及昆山厂都受到了较大影响，4 月底昆山地区才开始放开，和硕旗 下 iPhone 主力生产基地上海昌硕厂近期才拿到生产许可证，也因此影响到其代工的苹果首度 推出的 iPhone 14 Max（取代此前的 iPhone 13 mini）开发导入流程（NPI）延误。而鸿海代 工的 iPhone 14 Pro 与 iPhone 14 Pro Max 的工厂主要位于郑州，基本没有受到影响，因此，苹果转而要求鸿海增加新机备货量，达到至少 3000 万部以上。

接近富士康人士认为，基于苹果目前的产能顾虑，今年 iPhone 14 系列的备货工作已可 预见提前至少两个月，预计 iPhone 14 备货量会比上一代 iPhone 13 的 3000 万部更多。

3.3 博通将以 610 亿美元收购 VMware

北京时间 5 月 26 日晚间，无线通信芯片巨头博通（Broadcom）正式宣布，已与云服务及 虚拟软件巨头 VMware 达成协议，将出资 610 亿美元收购 VMware。同时，博通将承担 VMware 的 80 亿美元债务。这笔收购是今年以来全球第二大收购案，仅次于微软公司 1 月份以 687 亿 美元的价格收购视频游戏开发商动视暴雪公司。

根据收购计划，博通将以其普通股 2022 年 5 月 25 日的收盘价，以价值 610 亿美元 的现金加股票的方式完成这笔交易。VMWare 股东可以选择以 142.50 美元/股现金出售股票或 以 1：0.252 比例换取博通的股票。该收购报价较 VMware5 月 20 日的收盘价高出 44%，但仍

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远低于公司在 2019 年春季达到的逾 200 美元的高点。

博通表示，收购 VMware 将帮助该公司从设计和销售半导体的核心业务转向企业软件，从而获得更大的利润。企业使用 VMware 的产品来更有效地运行自己的服务器和云服务器。收购完成后，将使博通的年收入增至 413.5 亿美元，在上市半导体芯片公司中排名第二。

四、国内行业新闻动态

4.1 IDC 预计，2026 年中国 AR/VR 市场规模将超 130 亿美元

2022 年 5 月 26 日，IDC 于近日发布了 2022 年 V1 版 IDC《全球增强与虚拟现实支出指 南》。根据 IDC 最新预测数据，2021 年全球 AR/VR 总投资规模接近 146.7 亿美元，并有望在 2026 年增至 747.3 亿美元，五年复合增长率（CAGR）将达 38.5%。其中，中国市场五年 CAGR 预计将达 43.8%，增速位列全球第一。

IDC 预测，2021 年中国 AR/VR 市场 IT 相关支出规模约为 21.3 亿美元，并将在 2026 年增 至 130.8 亿美元，为全球第二大单一国家市场。其中，AR 支出规模将以 49.0%的五年 CAGR 快 速增长，VR 支出规模以 41.5%的五年 CAGR 保持稳定增长。VR 技术在 2022-2026 的五年预测 期内仍是用户关注的主要领域，将吸引约 70%左右的 AR/VR 市场相关投资。

从技术维度来看，中国 AR/VR 头显市场在 2021 年上市了诸多新品，硬件产品升级趋势在 2022 年仍将延续。根据 IDC 最新预测数据，硬件市场五年预测期内将以 47.8%的复合增长率 稳步增长，并持续占据中国 AR/VR 市场支出份额的一半以上。

4.2 韦尔股份再斥资 40 亿，增持北京君正

5 月 22 日晚间，韦尔股份披露，公司全资企业绍兴韦豪企业管理咨询合伙企业（有限合 伙）（以下简称“绍兴韦豪”）拟以不超过 40 亿元，通过集中竞价或大宗交易等方式增持北 京君正股票，且增持后累计持有北京君正股份不超过 5000 万股，不超过其总股本的 10.38%。此前，韦尔股份已斥资超过 20 亿元，增持北京君正股份。截至 5 月 20 日，韦尔股份共持有 北京君正 2390.5087 万股，占北京君正总股本的 4.96%，累计支付股权收购款 20.68 亿元。

对此，韦尔股份表示，在全球尤其是中国半导体产业持续增长背景下，资本市场波动带

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来产业投资机会，公司中长期看好北京君正主营业务的市场发展前景。本次交易有利于公司 加强与北京君正在业务方面的战略合作，同时公司有望通过投资北京君正获得一定的投资收 益，有助于提高公司资产的内含价值和长期投资效益。韦尔股份强调，公司与北京君正在车 载电子市场将深化合作，在客户产品方案及未来技术方向上实现资源互补，助力公司在车载 电子市场继续扩大市场份额。在模拟产品领域，公司有望通过与北京君正在细分技术领域及 市场开展合作交流，实现共同成长。

五、风险提示

国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险

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投资评级定义

我们设定的上市公司投资评级如下：
买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

我们设定的行业投资评级如下：
增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

刘牧野，SAC 执业证书号：S0640522040001，中航证券电子分析师。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本 人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观 点直接或间接相关。

风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证 券投资损失的书面或口头承诺均为无效。