评级（）证券业行业周报：对外开放再推进，外资债券投资范围扩大

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报告名称 ：证券业行业周报：对外开放再推进，外资债券投资范围扩大
评级 ：增持
行业：

落实稳经济政策，助推实体经济修复。5 月 25 日的稳经济大盘会议指出 金融要提高对重点领域的服务，加大对民营企业和中小微企业的服务力度，此 前证监会发布了 23 项举措提出要加大直接融资支持力度，实施延期展期支持 实体经济。本周相关落实政策不断落地，周五证监会和发改委联合发布关于保

障性租赁住房 REITs 试点发行的通知，助力盘活存量资产，拓宽保障性租赁住 房建设的权益型资金来源，同时在发起主体、回收资金用途等方面构建了有效

的隔离机制，压实参与机构责任。另外，债券市场对外开放再推进，支持境外

机构直接或通过互联互通投资交易所债市，有助于健全多元化投资者队伍，提

升债券市场的流动性与稳健性，债券市场开发更进一步，也有利于更好的服务 分析师：

分析师：

行业“领先大市-A”评级。

行业数据：
股市表现：截至 5 月 27 日，股票指数较年初均收跌。创业板指数收跌 30.10%，中证 500 收跌 19.83%，沪深 300 指数收跌 19.01%，上证综指收跌 14.00%。

债市表现：截至 5 月 27 日，中债-总全价(总值)指数较年初收涨 0.18%。

大宗商品：截至 5 月 20 日，大宗商品指数收于 209.17，较年初收涨 15.79%。

交易额：上周成交金额 4.25 万亿元，日均成交额 0.85 万亿元，环比+4.32%。新增投资者：2022 年 4 月，新增投资者 125.67 万，月环比-45.41%。

证券研究报告：行业研究/行业周报

两融业务：截至 5 月 26 日，两融余额 1.53 万亿元，较上年末-16.63%。其 中，融资余额 1.45 万亿元，融券余额 788.29 亿元。

股票质押业务：截至 5 月 20 日，市场质押股 4147.93 亿股，较上年末-1.20%，占总股本 5.5 %。

风险提示
俄乌局势继续恶化；

二级市场大幅下滑；

疫情超出预期；

资本市场改革不及预期。

证券研究报告：行业研究/行业周报

目录
1. 投资建议........................................................................................................................................................................... 4

2. 行情回顾........................................................................................................................................................................... 4

3. 行业重点数据跟踪........................................................................................................................................................... 5

4. 监管政策与行业动态....................................................................................................................................................... 6

5. 上市公司重点公告........................................................................................................................................................... 7

6. 风险提示........................................................................................................................................................................... 8

表 1： 证券业个股涨跌幅前五名与后五名.......................................................................................................................5

图 1：申万一级行业涨跌幅对比（%）............................................................................................................................ 4

图 2：2022 年以来各主要指数的涨跌幅........................................................................................................................... 5

图 3：5 月 20 日，大宗商品指数收于 209.17................................................................................................................... 5

图 4：上周日均成交 0.85 万亿元，环比+4.32%..............................................................................................................6

图 5：2022 年 4 月新增投资者 125.67 万.......................................................................................................................... 6

图 6：截至 5 月 20 日，质押股数占比下降至 5.5%........................................................................................................ 6

图 7：截至 5 月 26 日，两融余额 1.53 万亿元................................................................................................................. 6

证券研究报告：行业研究/行业周报

1. 投资建议
   落实稳经济政策，助推实体经济修复。5 月 25 日的稳经济大盘会议指出金融要提高对重点领域的服务，加大对民营企业和中小微企业的服务力度，此前证监会发布了 23 项举措提出要加大直接融资支持力度，实 施延期展期支持实体经济。本周相关落实政策不断落地，周五证监会和发改委联合发布关于保障性租赁住 房 REITs 试点发行的通知，助力盘活存量资产，拓宽保障性租赁住房建设的权益型资金来源，同时在发起 主体、回收资金用途等方面构建了有效的隔离机制，压实参与机构责任。另外，债券市场对外开放再推进，
   支持境外机构直接或通过互联互通投资交易所债市，有助于健全多元化投资者队伍，提升债券市场的流动
   性与稳健性，债券市场开发更进一步，也有利于更好的服务实体经济。
   证券板块具备长期投资价值，处于配置良机。主要是三方面逻辑，一是 2022 年以来，证券板块连续调 整，估值已经反映了部分市场悲观预期，存在一定修复需求。目前，证券板块估值已经达到历史低位，证
   券行业有望受益于稳增长政策刺激下的市场回暖后的业绩改善，带来估值提升。二是近期广发证券、华创
   阳安、天风证券等公司实施股份回购，也显示出管理层对证券行业和公司未来发展前景的信心。三是证券 板块行情有脉冲式特点，适合左侧布局。给予行业“领先大市-A”评级。
2. 行情回顾
   上周（20220523-0527）沪深 300 指数、创业板指数分别收于 4001.30（-1.87%）、2322.48（-3.92%），申 万一级非银金融指数跌幅为-0.99%，在 31 个申万一级行业中排名第 19 位；证券Ⅲ下跌 0.77%,。个股表现，涨幅居前的有长城证券（8.65%）、太平洋（3.27%）、华创阳安（2.07%）；跌幅居前的个股 为中银证券（-5.71%）、东方财富（-2.98%）、东方证券（-2.03%）。
   图 1：申万一级行业涨跌幅对比（%）
   数据来源：Wind，山西证券研究所

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   证券研究报告：行业研究/行业周报
   表 1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

   简称	前五名	周涨跌幅（%）	简称	后五名	周涨跌幅（%）
   长城证券		8.65	中银证券		-5.71
   太平洋		3.27	东方财富		-2.98
   华创阳安		2.07	东方证券		-2.03
   锦龙股份		1.56	中信建投		-1.98
   哈投股份		1.30	华林证券		-1.98

   数据来源：Wind，山西证券研究所
3. 行业重点数据跟踪
   股市表现：截至 5 月 27 日，股票指数较年初均收跌。创业板指数收跌 30.10%，中证 500 收跌 19.83%，沪深 300 指数收跌 19.01%，上证综指收跌 14.00%。
   债市表现：截至 5 月 27 日，中债-总全价(总值)指数较年初收涨 0.18%。
   大宗商品：截至 5 月 20 日，大宗商品指数收于 209.17，较年初收涨 15.79%。
   交易额：上周成交金额 4.25 万亿元，日均成交额 0.85 万亿元，环比+4.32%。
   新增投资者：2022 年 4 月，新增投资者 125.67 万，月环比-45.41%。
   两融业务：截至 5 月 26 日，两融余额 1.53 万亿元，较上年末-16.63%。其中，融资余额 1.45 万亿元，融券余额 788.29 亿元。
   股票质押业务：截至 5 月 20 日，市场质押股 4147.93 亿股，较上年末-1.20%，占总股本 5.5 %。
   图 2：2022 年以来各主要指数的涨跌幅
   
   数据来源：wind，山西证券研究所
   图 3：5 月 20 日，大宗商品指数收于 209.17
   
   数据来源：wind，山西证券研究所

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   证券研究报告：行业研究/行业周报
   图 4：上周日均成交 0.85 万亿元，环比+4.32%
   
   数据来源：wind，山西证券研究所
   图 6：截至 5 月 20 日，质押股数占比下降至 5.5%
   数据来源：wind，山西证券研究所
4. 监管政策与行业动态
   图 5：2022 年 4 月新增投资者 125.67 万
   
   数据来源：wind，山西证券研究所
   图 7：截至 5 月 26 日，两融余额 1.53 万亿元
   数据来源：wind，山西证券研究所
   证监会进一步规范强化投行内控现场检查。近日，证监会在系统内印发了《证券公司投资银行类业务 内部控制现场检查工作指引》，明确五种应当开展检查的情形，包括投行项目撤否率高、投行执业质量评价 低、负面舆情数量多或影响大、承销公司债券或管理资产证券化项目违约率高、因投行业务违法违规被采 取重大监管措施或行政处罚。明确检查内容，包括证券公司投行内控制度机制的健全性和执行有效性、投 行业务廉洁风险防控机制的健全性和执行有效性以及公司高管、内核、质控及业务部门负责人的履职尽责 情况。27 日证监会发布《保荐人尽职调查工作准则》和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》，明确尽职 调查中的工作底线要求和质量标准。（证监会）
   证监会、发改委联合发布《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》。助力盘活存量资产，拓宽保障性租赁住房建设的权益型资金来源，促进房地 产市场平稳健康发展。《通知》严格落实房地产市场调控政策，在发起主体、回收资金用途等方面构建了有 效的隔离机制，压实参与机构责任，切实防范 REITs 回收资金违规流入商品住宅和商业地产开发领域。（证

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   证券研究报告：行业研究/行业周报
   监会）
   三部门发文进一步推进债市开放，支持境外机构投资交易所债市，建立健全兼容多级托管制度安排。5 月 27 日，人民银行、证监会、外汇局发布联合公告〔2022〕第 4 号（关于进一步便利境外机构投资者投资 中国债券市场有关事宜）（下称《公告》），统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放，支持境外机构
   投资者直接或通过互联互通投资交易所债券市场，自主选择交易场所。人民银行称，《公告》的发布将健全
   多元化投资者队伍，提升债券市场的流动性与稳健性；同时，还有利于扩大资本项目流入，更好地促进国
   际收支平衡，并统筹利用国内国际两个市场两种资源，更好服务实体经济。（上证报）
   交易所将 ETF 纳入沪深港通标的，推动内地与香港资本市场深度融合。为进一步提高资本市场双向开 放水平，深化内地与香港资本市场互联互通机制，5 月 27 日，沪深交所分别修订《上海证券交易所沪港通 业务实施办法》《深圳证券交易所深港通业务实施办法》。在现有沪深港通机制基础上，此次将满足一定条 件的内地与香港市场股票 ETF 一并纳入互联互通标的范围。（上证报）
   4 月底公募基金规模 25.52 万亿元。5 月 27 日，中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至 2022 年 4 月底，公募基金资产净值合计 25.52 万亿元。境内共有基金管理公司 138 家，其中，外商投资基金管理 公司 45 家，内资基金管理公司 93 家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司 12 家、保险资产管理公司 2 家。（基金业协会）
5. 上市公司重点公告
   【华创阳安】参与太平洋证券司法拍卖。根据 2022 年 5 月 27 日北京产权交易所公告信息，华创证券 以 17.26 亿元竞得北京嘉裕投资的太平洋证券 7.44 亿股股份（占总股本的 10.92%）。竞得太平洋证券股权 后，华创证券成为太平洋证券主要股东。
   【天风证券】收到监管工作函。公司于 2022 年 5 月 13 日收到上海证券交易所《关于天风证券股份有 限公司 2021 年年度报告的信息披露监管工作函》，补充披露内容包含：一、关于公司主营业务情况；二、关于公司资产情况方面若干问题的回复。
   【西部证券】向西部投资提名推荐高管。提名黄斌先生担任西部证券投资的执行董事、法定代表人，徐朝晖女士不再担任西部证券投资执行董事、法定代表人。
   【国泰君安】受让华安基金 8%股权。公司拟以非公开协议转让方式受让上海工业投资集团所持有的华 安基金 8%股权，受让价格原则上不超过人民币 10.12 亿元。本次交易完成后，公司持有华安基金的股权比 例将增加至 51%，华安基金成为公司控股子公司。本次购买资产的资金全部为自有资金。
   【国信证券】股东减持公告。公司持股 5%以上股东华润深国投信托以集中竞价交易方式减持 0.6 万股，

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   证券研究报告：行业研究/行业周报
   并以其持有的无限售流通股与证金公司开展转融通证券出借交易。本次减持后华润信托合计持有股份 21.97%，增加了 0.73%。
   【西南证券】拟设立重庆股权服务集团公司。公司拟以持有的重庆股份转让中心 34%股权（评估值暂 定 12,580 万元）与公司控股股东重庆渝富资本运营集团及深圳证券信息共同投资设立重庆股权服务集团有 限责任公司，公司持有其 34%股权。
6. 风险提示

俄乌局势继续恶化；
二级市场大幅下滑；
疫情超出预期；
资本市场改革不及预期。

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分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股 以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普 500 指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告默认无评级）

评级体系：
——公司评级
买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级
领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

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依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施 细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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