评级（增持）建筑材料行业周报：需求压力持续加大，继续关注原材料价格和独立景气赛道

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报告名称 ：建筑材料行业周报：需求压力持续加大，继续关注原材料价格和独立景气赛道
评级 ：增持
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证券研究报告 | 行业周报
2022 年 05 月 29 日

建筑材料
需求压力持续加大，继续关注原材料价格和独立景气赛道

本周（2022.5.23-2022.5.27）建筑材料板块（SW）下跌-2.30%，上证综 指上涨-0.52%，相对沪深 300 超额收益为-0.43%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.42 亿元。其中水泥（SW）下跌-1.68%，玻璃 制造（SW）下跌-2.75%，玻纤制造（SW）下跌-2.72%，装修建材（SW）下跌-2.58%。

行业走势

存在小幅修复预期；3）原材料价格：消费建材龙头收入端韧性较强，能

够逆势增长，但受原材料价格上涨影响，成本端压力空前，利润率同比下

滑较大，若上游大宗原材料价格调整，消费建材利润修复弹性大，重点关 作者

注蒙娜丽莎、志特新材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹等受原材料价格 影响较大的龙头。4）独立强细分市场：建筑减隔震立法带来市场爆发式 扩容，订单逐步落地，重点关注震安科技。

分析师沈猛
执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com

1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下 相关研究

调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度 20-50 元/吨。5 月下旬，国 内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场 成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至 70%以上或满库状态，销 售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。

2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为 1939.82 元/吨，较上 周均价（1989.11 元/吨）下降 49.29 元/吨，降幅 2.48%。本周国内浮法 玻璃市场成交继续走弱，终端工程进度平平，下游加工厂订单情况较为一 般，短期改善乏力。全国 13 省样本企业原片库存为 6728 万重箱，周环 比+276 万重箱，同比+5418 万重箱。纯碱、燃料价格仍处高位，浮法企 业开始持续亏损，若亏损持续重点关注冷修动态。

1、《建筑材料：需求进一步下探，继续关注原材料价格 对消费建材的利润弹性》2022-05-22
2、《建筑材料：需求疲软未见好转，关注政策端催化和 原材料价格》2022-05-16
3、《建筑材料：复盘核心启示：锚定基本面是制胜关键》2022-05-06

3、玻纤近期市场变动：本周 2400tex 缠绕直接纱主流 5700-6000 元/吨，较上周环比价格下调 2.73%，同比降幅 1.66%。电子纱市场价格基本走 稳，目前下游仍以按需补货为主，主流成交在 8700-9100 元/吨不等，环 比趋稳。截至 4 月底，玻纤企业库存 33.7 万吨，环比 3 月增加 4.6 万吨，同比增加 16.3 万吨，库存压力不断升高。

4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周 PVC 价格环比 继续回落，已经低于 2021 年同期价格，管材企业受益；铝合金价格本周

小幅回落，整体处于下跌态势，继续关注志特新材和坚朗五金成本受益情

况；天然气和沥青价格保持高位，瓷砖、防水等板块成本压力较大。

风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

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内容目录

1、本周行情回顾 ................................................................................................................................................... 3 2、水泥行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 4 3、玻璃行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 5 4、玻纤行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 7 5、消费建材原材料价格本周跟踪 ............................................................................................................................ 8 6、风险提示 ......................................................................................................................................................... 11

图表目录

图表 1：建材（SW）及各子行业相对沪深 300 超额收益情况 .................................................................................... 3 图表 2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 ................................................................................................................. 3 图表 3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五 ................................................................................................................. 4 图表 4：全国水泥价格 ............................................................................................................................................ 4 图表 5：全国水泥库存 ............................................................................................................................................ 4 图表 6：全国水泥出货率 ........................................................................................................................................ 5 图表 7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） ................................................................................................................... 5 图表 8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） ............................................................................................... 5 图表 9：卓创统计 13 省样本企业库存变动（单位：万重量箱） ................................................................................. 5 图表 10：全国重质纯碱市场价（中间价）（单位：元/吨） ....................................................................................... 6 图表 11：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） ............................................................................. 6 图表 12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） .......................................................................................... 6 图表 13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） .......................................................................................... 6 图表 14：2022 年冷修生产线 .................................................................................................................................. 7 图表 15：2022 年冷修复产生产线 ........................................................................................................................... 7 图表 16：无碱 2400 号缠绕纱价格（单位：元/吨） .................................................................................................. 8 图表 17：无碱 2400 号毡用纱价格（单位：元/吨） .................................................................................................. 8 图表 18：无碱 2400 号 SMC 合股纱价格（单位：元/吨） .......................................................................................... 8 图表 19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） ........................................................................................................ 8 图表 20：玻纤库存情况（单位：吨） ...................................................................................................................... 8 图表 21：玻纤月产能情况（吨） ............................................................................................................................. 8 图表 22：铝合金价格（单位：元/吨） ..................................................................................................................... 9 图表 23：铝合金历年价格对比表现（元/吨） ........................................................................................................... 9 图表 24：全国苯乙烯参考价格（单位：元/吨） ....................................................................................................... 9 图表 25：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） ............................................................................................. 9 图表 26：全国丙烯酸参考价格（单位：元/吨） ....................................................................................................... 9 图表 27：全国丙烯酸分年度参考价格（单位：元/吨） ............................................................................................. 9 图表 28：沥青价格（单位：元/吨） ....................................................................................................................... 10 图表 29：沥青历年价格对比表现（元/吨） ............................................................................................................. 10 图表 30：中国 LNG 出厂价格全国指数（单位：元/吨） ........................................................................................... 10 图表 31：中国 LNG 出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） ................................................................................. 10 图表 32：全国聚氯乙烯 PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） ............................................................................ 10 图表 33：全国聚氯乙烯 PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） .................................................................. 10

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1、本周行情回顾

本周（2022.5.23-2022.5.27）建筑材料板块（SW）下跌-2.09%，上证综指下跌-0.53%，超额收益为-0.79%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.42 亿元。其中水泥（SW）下跌-1.28%，玻璃制造（SW）下跌-3.13%，玻纤制造（SW）下跌-2.38%，装 修建材（SW）下跌-2.19%。

图表 1：建材（SW）及各子行业相对沪深 300 超额收益情况

70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%

资料来源：Wind、国盛证券研究所

个股方面，正威新材、凯盛科技、瑞泰科技、洛阳玻璃、青龙管业位列涨幅榜前五，坚 朗五金、金刚玻璃、嘉寓股份、万里石、祁连山位列涨幅榜后五。

图表 2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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图表 3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五

资料来源：Wind，国盛证券研究所

2、水泥行业本周跟踪

近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下调地区仍集中在华东、中 南和西南地区，幅度 20-50 元/吨。5 月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分 地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至 70%

以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。

图表 4：全国水泥价格

图表 5：全国水泥库存

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资料来源：数字水泥网、国盛证券研究所

3、玻璃行业本周跟踪

资料来源：卓创资讯、国盛证券研究所

近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为 1939.82 元/吨，较上周均价（1989.11 元/吨）下降 49.29 元/吨，降幅 2.48%。本周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低，主要

系北方地区整体供需压力较大，其余地区受华北、东北周初玻璃价格逐步下调影响，观

望增加，价格出现松动，同时浮法厂主要区域多数亏损，部分厂价格调整偏谨慎，致使

不同浮法厂产销差异较大，价格分歧凸显。此外，终端工程进度平平，下游加工厂订单 情况较为一般，短期改善乏力。考虑到 6 月雨季将至，浮法玻璃短期内供需矛盾仍较为 突出，预计下周玻璃市场仍将偏弱运行。全国 13 省样本企业原片库存为 6728 万重箱，周环比+276 万重箱，同比+5418 万重箱。

图表 8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨）

图表 9：卓创统计 13 省样本企业库存变动（单位：万重量箱）

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成本利润：纯碱价格进一步上涨，截至 2022 年 5 月 27 日，全国重质纯碱市场价（中间 价）为 2950 元/吨，较上周增长 157 元/吨，同比增长 5.6%，较去年同期增长 1096 元/ 吨，同比增长 59.1%。近期玻璃原片价格继续下调，行业综合利润进一步缩减，部分厂 已为亏损状态，截至 2022 年 5 月 27 日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-62.02 元/吨，动力煤日度税后毛利为-160.41 元/吨。

图表 10：全国重质纯碱市场价（中间价）（单位：元/吨）

市场价（中间价）：重质纯碱：全国

图表 11：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）

图表 12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）

图表 13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）

700
600
500
400
300
200
100
0

产能供应：截至 2022 年 5 月 26 日，经产能统计修正后，全国浮法玻璃生产线共计 301 条，在产 261 条，日熔量共计 173725 吨，较上周修正后产能持平。2022 年共计 7 条产 线冷修，合计日熔量 4250 吨，共有 5 条产线复产，合计日熔量 3550 吨，本周暂无新增

点火及冷修线。

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图表 14：2022 年冷修生产线

资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所

图表 15：2022 年冷修复产生产线

月 29 日复产点火

点火复产

资料来源：卓创资讯，国盛证券研究所

4、玻纤行业本周跟踪

近期市场变动：本周 2400tex 缠绕直接纱主流 5700-6000 元/吨，较上周环比价格下调

2.73%，同比降幅 1.66%。电子纱市场价格基本走稳，目前下游仍以按需补货为主，主

流成交在 8700-9100 元/吨不等，环比趋稳。截至 4 月底，玻纤企业库存 33.7 万吨，环

比 3 月增加 4.6 万吨，同比增加 16.3 万吨，库存压力不断升高。

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图表 16：无碱 2400 号缠绕纱价格（单位：元/吨）

图表 17：无碱 2400 号毡用纱价格（单位：元/吨）

图表 18：无碱 2400 号 SMC 合股纱价格（单位：元/吨）

图表 19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨）

图表 20：玻纤库存情况（单位：吨）

图表 21：玻纤月产能情况（吨）

5、消费建材原材料价格本周跟踪

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铝合金：截至 2022 年 5 月 27 日，铝合金日参考价为 26690 元/吨，较上周价格环比下 降 300 元/吨，较去年同期同比增加 1570 元/吨，同比上涨 8.1%。

图表 22：铝合金价格（单位：元/吨）

参考价格:铝合金

图表 23：铝合金历年价格对比表现（元/吨）

乳液：截至 2022 年 5 月 27 日，全国苯乙烯参考价格为 10527 元/吨，较上周价格环比 上涨 342 元/吨，较去年同期上涨 490 元/吨，同比增长 4.9%；全国丙烯酸参考价格为 13150 元/吨，较上周价格环比降低-500 元/吨，较去年同期环比上涨 3550 元/吨，同比 增长 37.0%。

图表 24：全国苯乙烯参考价格（单位：元/吨）

图表 25：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）

资料来源：Wind、国盛证券研究所

资料来源：Wind、国盛证券研究所

沥青：截至 2022 年 5 月 27 日，沥青日参考价为 4546 元/吨，较上周价格环比上涨 47 P.9 请仔细阅读本报告末页声明

元/吨，较去年同期同比增加 1318 元/吨，同比上涨 40.8%。

图表 28：沥青价格（单位：元/吨）

图表 29：沥青历年价格对比表现（元/吨）

天然气（LNG）：截至 2022 年 5 月 27 日，中国 LNG 出厂价格为 7217 元/吨，较上周价

格环比下降 197 元/吨，较去年同期同比增加 3538 元/吨，同比上涨 96.2%。

图表 30：中国 LNG 出厂价格全国指数（单位：元/吨）

图表 31：中国 LNG 出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）

PVC：截至 2022 年 5 月 27 日，全国电石法 PVC 市场中间价为 8383 元/吨，较上周价

格环比下降 219 元/吨，较去年同期同比降低 682 元/吨，同比下滑 7.5%。

图表 32：全国聚氯乙烯 PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨）

图表 33：全国聚氯乙烯 PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨）

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6、风险提示

政策宽松不及预期风险：虽然政策目前处在边际宽松中，但存在政策力度不及预期的风 险。

原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。

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投资评级说明

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