评级（增持）家电行业周报：国常会再提大力促消费

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：家电行业周报：国常会再提大力促消费
评级 ：增持
行业：

家用电器行业

魏红梅
SAC 执业证书编号：
S0340513040002
电话：0769-22119462
邮箱：whm2@dgzq.com.cn

幅在中信一级行业指数中排名倒数第一，跑输同期沪深300指数2.10个 百分点。本周，家电子行业中，黑色家电Ⅱ指数表现最好，跑赢沪深300 指数6.39个百分点，照明电工及其他指数微微跑赢沪深300指数。个股 方面：本周家电（中信）行业个股涨跌互现，有39只个股录得正收益，占比约48%，其中周涨幅超过5%的有14个，周涨幅超过10%的有6个；行业

销额保持同比增长。环境健康电器：扫地机器人线上销额同比增长超

资料来源：iFind，东莞证券研究所

50%，整体呈现量减额增的趋势，线下销量萎缩程度相对更大，线上线下 均价都同比大幅上涨。

一揽子措施，提出要大力促消费和有效投资，以消费投资双管齐下的方 式扩大内需。其中，地产方面，高层表示继续因城施策，支持刚性和改 善性住房需求，自住型消费需求得到满足，有望推动地产市场平稳健康 发展，将带动白电、厨电等地产后周期属性较强的大家电消费。此外，本周发放消费券的城市继续增加，随着618预热陆续到来，全国家电消 费将得到促进。建议关注科技与产品并行的美的集团（000333）、坚持 国际化高端化的海尔智家（600690）、新增集成灶产能逐步释放的帅丰

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。

请务必阅读末页声明。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

目 录

1.本周行情回顾 ........................................................................... 3 1.1 中信家电行业表现 ................................................................. 3 1.2 本周细分板块表现 ................................................................. 4 1.3 家电行业个股表现 ................................................................. 4 1.4 估值 ............................................................................. 5 2. 本周陆股通净流入情况 .................................................................. 7 3.行业运行数据 ........................................................................... 8 3.1 家电行业数据 ..................................................................... 8 3.2 原材料价格情况 ................................................................... 9 3.3 海运价格情况 .................................................................... 10 4.家电行业重要新闻 ...................................................................... 10 5.上市公司重要公告 ...................................................................... 12 6.行业观点 .............................................................................. 14 7.风险提示 .............................................................................. 15

插图目录

图 1：2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日中信一级行业指数涨跌幅（%） ............................ 3 图 2：家电（中信）指数和沪深 300 指数较年初涨跌幅(%)（截至 2022 年 5 月 27 日） ........... 3 图 3：2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日中信家电行业二级子行业涨幅（%） ........................ 4 图 4：家电（中信）行业周涨幅前十的个股（%） ........................................... 4 图 5：家电（中信）行业周跌幅前十的个股（%） ........................................... 4 图 6：家电（中信）行业和沪深 300 的 PE 对比（TTM，剔除负值，倍）（截至 2022 年 5 月 27 日） 5 图 7：家电（中信）行业相对沪深 300 PE（TTM，剔除负值，倍）（截至 2022 年 5 月 27 日） .... 5 图 8：中信白电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍） ...................................... 6 图 9：中信黑电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍） ...................................... 6 图 10：中信厨电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍） ..................................... 7 图 11：中信小家电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍） ................................... 7 图 12：2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日中信一级行业陆股通净买入额（亿元） .................... 8 图 13：沪铜和沪铝指数（日） .......................................................... 9 图 14：钢材综合价格指数（周） ........................................................ 9 图 15：中国塑料价格指数（截至 2021 年 7 月 9 日） ........................................ 9 图 16：中国出口集装箱价格指数（周）.................................................. 10

表格目录

表 1：中信家电板块及其子版块 PE 估值（TTM，剔除负值）（截至 2022 年 5 月 27 日） ......... 6

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

1.本周行情回顾
1.1 中信家电行业表现

本周，家电（中信）指数跑输沪深 300 指数。2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日，30 个中信

一级行业指数中，有 9 个录得正收益，其余 21 个录得负收益，共 21 个一级行业指数跑

赢沪深 300 指数。家电（中信）行业指数本周表现较差，下跌 3.97%，周涨幅在中信一

级行业指数中排名倒数第一，跑输同期沪深 300 指数 2.10 个百分点。

图 1：2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日中信一级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 2：家电（中信）指数和沪深 300 指数较年初涨跌幅(%)（截至 2022 年 5 月 27 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

1.2 本周细分板块表现

本周，家电子行业中，仅黑电板块录得正收益。2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日，黑色家 电Ⅱ指数、照明电工及其他指数、小家电Ⅱ指数、厨房电器Ⅱ指数、白色家电Ⅱ指数、分别上涨 4.51%、-1.19%、-1.87%、-3.73%、-5.45%。其中，黑色家电Ⅱ指数表现最好，跑赢沪深 300 指数 6.39 个百分点，照明电工及其他指数微微跑赢沪深 300 指数。

图 3：2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日中信家电行业二级子行业涨幅（%）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

1.3 家电行业个股表现

本周，家电（中信）行业个股涨跌互现。2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日，家电（中信）行业有 39 只个股录得正收益，占比约 48%；周涨幅超过 5%的有 14 个，周涨幅超过 10% 的有 6 个，分别为长虹华意（+30.07%）、毅昌科技（+28.97%）、长虹美菱（+14%）、深康佳 A（+13.73%）、飞乐音响（+13.45%）、顺威股份（+10.57%）。本周，家电（中 信）行业有 41 只个股录得负收益，占比约 51%；其中周跌幅超过 5%的个股数量有 15 个，周跌幅超过 10%的个股有 1 个。市值超千亿的三大白电龙头中，美的集团、海尔智家、格力电器的股价周涨跌幅分别为-6.64%、-3.68%、-5.12%，表现相对较差。

图 4：家电（中信）行业周涨幅前十的个股（%） （2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日）

图 5：家电（中信）行业周跌幅前十的个股（%） （2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日）

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

1.4 估值
家电行业当前估值低于 2017 年以来平均水平。截至 2022 年 5 月 27 日，家电（中信）行业整体 PE（TTM）约 15.54 倍，较上周五下跌 3.64%，低于行业 2017 年以来的平均估 值水平。截至 2022 年 5 月 27 日，家电（中信）行业整体 PE（TTM）相对沪深 300 的 PE（TTM）的比值为 1.39 倍，较上周五下跌 2.49%，低于 2017 年以来的行业相对估值平均 水平。

图 6：家电（中信）行业和沪深 300 的 PE 对比（TTM，剔除负值，倍）（截至 2022 年 5 月 27 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 7：家电（中信）行业相对沪深 300 PE（TTM，剔除负值，倍）（截至 2022 年 5 月 27 日）

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

当前家电细分行业中，白电、小家电、照明电工及其他指数的 PE 估值仍低于近一年平 均值，厨电指数 PE 估值回落至超过近一年均值以下，黑电指数 PE 估值超过近一年均值 水平。2022 年 5 月 27 日，白色家电Ⅱ指数、黑色家电Ⅱ指数、厨房电器Ⅱ指数、小家 电Ⅱ指数、照明电工及其他指数的 PE（TTM）分别为 12.23 倍、24.22 倍、19.56 倍、21.90 倍、28.73 倍。本周，白电、厨电估值下跌更明显。

表 1：中信家电板块及其子版块 PE 估值（TTM，剔除负值）（截至 2022 年 5 月 27 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 10：中信厨电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）

图 11：中信小家电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

2. 本周陆股通净流入情况

本周，中信家电行业的陆股通资金净流入金额位居中信一级行业的第 27 位。2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日，陆股通共净流出 95.80 亿元。其中，CS 交通运输、CS 基础化工、CS 石油石化、CS 电力及公用事业、CS 电力设备及新能源板块净流入居前，CS 家电、CS 电子、CS 医药、CS 食品饮料板块净流出居前。本周，家电板块净流出 17.68 亿元，净流 入金额位居中信一级行业的第 27 位。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

图 12：2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日中信一级行业陆股通净买入额（亿元）

资料来源：Wind，东莞证券研究所

3.行业运行数据

3.1 家电行业数据

全品类：根据奥维云网，2022 年第 21 周，国内家电市场线下销额同比-26.99%，线 下销量同比-36.63%；线上销额同比-26.65%，线上销量同比-26.61%。

白电：2022 年第 21 周，冰柜和干衣机全渠道表现良好，空调销额继续同比大幅下 滑；均价方面，线下价格同比上涨明显，对应品类线上价格大多同比下滑。根据奥 维云网线下/线上监测数据：2022W21，白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣 机、空调的线下线上零售额规模同比分别为-9.31%/-7.14%、+28.28%/+16.07%、-16.7%/-2.71%、+20.45%/+23.19%、-43.84%/-55.62%；洗干套装线上零售额规模同 比+49.79%。均价方面，当月冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调的线下/线上均价 分别为 6122 元/1985 元、1848 元/1159 元、4019 元/1612 元、8472 元/3986 元、3976 元/2936 元，同比分别+1083 元/-1 元、+133 元/-133 元、+522 元/-32 元、+443 元/-298 元、+428 元/+287 元。

厨房大电：2022 年第 21 周，整体销售延续弱势，仅集成灶线上销额延续同比增长；均价方面，除燃热外，大多品类价格同比上涨。根据奥维云网线下/线上监测数据：2022W21，厨电主要品类中，油烟机、集成灶、洗碗机的线下/线上零售额规模同比 分别-26.98%/-19.53%、-21.56%/+15.65%、-13.63%/-24.31%。均价方面，当月油烟 机、集成灶、洗碗机的线下/线上均价分别为 3868 元/1611 元、9450 元/7400 元、7557 元/4118 元，同比分别+268 元/+4 元、+36 元/+1678 元、+754 元/+78 元。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

厨房小电：2022 年第 21 周，厨房小电大多品类销售遇冷，线上表现稍微优于线下，电蒸锅、煎烤机线上销额保持同比增长。根据奥维云网线下/线上监测数据：2022W21，电蒸锅线下/线上零售额规模同比-0.5%/+62.64%；线下/线上均价为258元/151元，同比+12 元/+44 元。从均价来看，厨小电各品类线下价格涨跌不一，大多品类线上 价格同比上涨。

环境健康电器：2022 年第 21 周，扫地机器人线上销额同比增长超 50%，整体呈现 量减额增的趋势，线下销量萎缩程度相对更大，线上线下均价都同比大幅上涨。根 据奥维云网线下/线上监测数据：2022W21，环境健康电器各品类中，扫地机器人的 线下/线上零售额规模同比分别+16.14%/+52%；线下/线上均价分为4287元/2825元，同比分别+1794 元/+1079 元。

3.2 原材料价格情况

本周，钢铝价格环比回落，铜价环比微微上涨。2021 年初至今，家电上游原材料价 格大幅上涨，铜铝价格目前仍在历史高位，钢材价格回落相对较多。2022 年 5 月 27 日，沪铜指数为 71,790.02 点，较上周五上涨 0.27%，较月初下跌 1.24%，较 2021 年年初上升 23.31%。2022 年 5 月 27 日，沪铝指数为 20,771.39 点，较上周五下跌 0.14%，较月初上涨 1.14%，较 2021 年年初上升 35.09%。2022 年 5 月 27 日，最新 钢材综合价格指数为 133.19，环比上周五下跌 1.66%，较 2021 年年初上升 6.96%。

图 13：沪铜和沪铝指数（日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

3.3 海运价格情况

本周，海运价格指数进一步回升。根据上海航运交易所，2022 年 5 月 27 日，中国 出口集装箱运价指数为 3,190.95，环比上周上涨 1.8%。大多航线运价指数环比前 一周继续上涨。其中，美西航线运价指数环比上周上涨 4.5%，波红航线运价指数环 比上周上涨 4.4%，美东航线运价指数环比上周上涨 3.5%。少数航线运价指数环比 前一周下跌。其中，东南亚航线运价指数环比上周下跌 4.4%，东西非航线运价指数 环比上周下跌 2.5%。

图 16：中国出口集装箱价格指数（周）

资料来源：上海航运交易所，东莞证券研究所

4.家电行业重要新闻

◼商务部：目前全国物流不通畅的问题正逐步改善（财联社，2022/5/26）

商务部新闻发言人高峰表示，商务部认真贯彻落实，会同相关部门积极开展工作。目前，全国物流不通畅的问题正逐步改善。下一步，我们将按照党中央、国务院部 署，会同相关部门坚持问题导向，从以下几个方面继续积极开展工作：一是通堵点，保障外贸货物国内运输畅通。二是聚合力，持续缓解国际物流压力。三是强服务，

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

及时解决企业实际难题。四是优环境，拓展外贸产业发展空间。

◼深圳发布促进消费持续恢复若干措施（羊城网报，2022/5/27）

为激发消费潜力、扩大消费需求、提振消费信心，深圳市发改委、市商务局、市工 信局等六部门近日联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，包含汽 车消费、家电消费、户外文体旅游消费等9个方面共30条内容，有效期至今年底。

在5月-8月期间，深圳市轮动组织开展消费电子专场促销活动，对消费者购买符合条 件的手机、电脑（含平板电脑）、耳机、音响、全屋智能家电、智能穿戴设备、消 费级无人机、智能家用机器人、智能健身器材等产品，以及符合条件的电视机、空 调、冰箱、洗衣机、厨房家电、生活小家电等家用电器，按照销售价格的15%给予补 贴，每人累计最高2000元。

◼美的大裁员：方洪波的温情与“冷酷”（中国家电网，2022/5/27）

针对美的裁员的传闻，方洪波在5月20日举行的股东大会上也做出了回应。他表示“裁员50%”的传闻是无中生有，但集团的确做出了一些业务收缩。在C端业务上，保留家电核心品类，母婴、宠物电器等品类优化;B端业务上，保留“四大四小”核 心业务，其他关停并转。其中“四大”指业务板块中的机器人与自动化、楼宇科技、新能源汽车零部件、储能，“四小”指万东医疗、安得智联、美云智数、美智光电，除万东医疗是美的集团收购而来的上市公司外，另三家公司被视作美的集团下一步 拆分上市的重点子公司。

“美的保持战略的一致性，同时根据外部环境，有战略的敏捷性。”方洪波说，美 的To C业务要转型升级，结构优化，加强海外;同时，坚定地向To B业务转型。这背 后是他对于未来三年行业寒冬的预判，方洪波表示这仅是美的自身做的判断，美的 在市场竞争中发展起来，经历了多个市场周期，高峰、低谷都经历过，危机感、紧 迫感强，对外部反应灵敏。

◼董明珠：任何困难情况下绝不裁员，宁愿降一点工资（澎湃新闻，2022/5/26）

5月26日，董明珠在格力官方认证的抖音帐号露面表示，近期很多企业压力较大，裁 员现象频频发生。格力向员工承诺，在任何困难的情况下绝不裁员。如果一定到了 非常困难的地步，宁可降一点工资也不裁员。

◼被疫情“偷走”的三年 冰箱行业加速蝶变（中国家电网，2022/5/26）

2022年5月26日，博世家电、卡萨帝、COLMO、新飞、海尔、海信、华日、康佳、统 帅、LIBRA莱博睿、美菱、美的、松下、老板、容声、西门子家电、创维、TCL、万 宝等代表性冰箱品牌，及京东家电、奥维云网、浮云艺术等渠道商和第三方机构打 破疫情下的时空障碍，云聚于由中国家用电器协会指导，中国家电网主办的“智纳 百鲜，别有冻天——2022中国冰箱行业高峰论坛”，对行业近三年来的趋势与变化，进行深度剖析并积极建言。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

5.上市公司重要公告

◼兆驰股份:关于控股股东和实际控制人拟发生变更的进展公告（2022/5/28）

公司接到南昌兆投及顾伟先生通知，南昌兆投及顾伟先生于2022年5月26日与深圳 资本集团及亿鑫投资签署了《深圳市资本运营集团有限公司、深圳市亿鑫投资有限 公司与南昌兆驰投资合伙企业（有限合伙）、顾伟关于深圳市兆驰股份有限公司之 附生效条件的股份转让协议》，南昌兆投拟向收购方转让其持有的公司无限售流通 股股份合计893,165,400股，本次拟转让股份数量占公司股份总数的19.73%。

◼金莱特:关于签署建设项目工程总承包合同的公告（2022/5/27）

广东金莱特电器股份有限公司全资子公司国海建设有限公司为“崇义县吉祥花园老 旧小区改造项目”的中标单位，具体内容详见公司于2022年5月11日披露了《关于全 资子公司收到中标通知书的公告》。近日，公司收到国海建设与崇义县城市社区管 理委员会签署生效的《建设项目工程总承包合同》。

◼石头科技:回购公司股份进展公告（2022/5/27）

北京石头世纪科技股份有限公司于2022年4月22日披露了《北京石头世纪科技股份 有限公司关于以集中竞价方式回购公司股份方案的公告》，公司拟使用4,068万至 8,136万元自有资金回购股份，回购价格不超过796元/股，用于实施员工持股计划或 股权激励，回购期限自2022年4月21日至2023年4月20日。

2022年5月26日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份2.5556万股，已回购股份 占公司总股本的比例为0.0383%，购买的最高价为633.66元/股，最低价为613元/股，已支付的总金额为1,598.45万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

◼石头科技:股东减持计划公告（2022/5/27）

截至本公告披露日，北京石头世纪科技股份有限公司股东Shunwei Ventures III（Hong Kong）Limited持有公司股份5,925,500股，占公司总股本的8.87%。上述股 份均来源于公司首次公开发行前持有的股份，并于2022年4月1日起上市流通。

顺为计划根据市场情况拟通过集中竞价、大宗交易或询价的方式减持其所持有的公 司股份合计不超过4,008,378股，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过 6.00%，其中以集中竞价方式减持的数量不超过1,336,126股，比例不超过公司总股 本的2.00%，减持期间为本公告披露15个交易日后的6个月内；以大宗交易方式减持 的数量不超过2,672,252股，比例不超过公司总股本的4.00%，减持期间为本公告披 露3个交易日后的6个月内。若公司在上述期间内发生送股、资本公积金转增股本等 股份变动事项，将对本次减持计划的减持股份数量进行相应调整。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

浙江三花智能控制股份有限公司于2022年5月9日召开了第七届董事会第四次临时 会议，审议通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》、《关于修订<公司章程> 的议案》等相关议案，并经公司于2022年5月25日召开的 2022年第二次临时股东大 会审议通过，同意对不符合激励资格的激励对象所持有的已获授但尚未解锁的限制 性股票268,450股进行回购注销。

回购注销完成后，公司股份总数将由原来的3,591,065,608股减少至3,590,797,158 股。注册资本由3,591,065,608元减少至3,590,797,158元。

◼科沃斯:关于“科沃转债”开始转股的公告（2022/5/27）

科沃斯机器人股份有限公司经中国证券监督管理委员会（证监许可【2021】3493号）的核准，于2021年11月30日公开发行了10,400,000张可转换公司债券，每张面值100 元，发行总额为人民币104,000万元。

转债代码：113633；转债简称：科沃转债；转股价格：177.03元/股；转股期起止日 期：2022年6月6日至2027年11月29日。

◼火星人:关于持股5%以上股东股份减持计划期限届满暨实施情况的公告（2022/5/25）

火星人厨具股份有限公司于2022年1月4日在巨潮资讯网披露了《关于持股5%以上股 东及特定股东减持股份预披露的公告》（公告编号：2022-001），持有公司股份 30,000,000股（占公司总股本的7.41%）的股东北京红杉坤德投资管理中心（有限合 伙）－宁波梅山保税港区红杉智盛股权投资合伙企业（有限合伙）计划在前述公告 披露之日起15个交易日后的4个月内以集中竞价交易方式，或者在前述公告披露之 日起3个交易日后的4个月内以大宗交易方式合计减持公司股份不超过12,150,000 股，即不超过公司总股本的3%。

截至2022年5月24日，红杉智盛本次减持计划的减持时间区间已届满。前述减持计划 的减持时间已届满，红杉智盛在该时间区间内未减持公司股票。

◼极米科技:关于持股5%以上股东减持股份结果暨减持达到1%的公告（2022/5/24）

公司于2022年5月23日收到百度网讯、百度毕威发来的《关于股东提前终止减持计划 暨减持结果的告知函》，截至2022年5月23日，百度网讯通过大宗交易、集中竞价方 式累计减持1,277,058股，占公司总股本的2.55%，百度网讯本次的减持计划已实施 完毕；百度毕威通过大宗交易、集中竞价方式累计减持222,922股，占公司总股本的 0.45%，百度毕威本次的减持计划未实施完毕，未减持数量为639,754股。百度网讯、百度毕威通过大宗交易、集中竞价方式合计减持1,499,980股，占公司总股本的3%。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

6.行业观点

维持对行业的推荐评级。本周国常会会议进一步部署稳经济一揽子措施，提出要大力促 消费和有效投资，以消费投资双管齐下的方式扩大内需。其中，地产方面，高层表示继 续因城施策，支持刚性和改善性住房需求，自住型消费需求得到满足，有望推动地产市 场平稳健康发展，将带动白电、厨电等地产后周期属性较强的大家电消费。此外，本周 发放消费券的城市继续增加，随着618预热陆续到来，全国家电消费将得到促进。建议关 注科技与产品并行的美的集团（000333）、坚持国际化高端化的海尔智家（600690）、新增集成灶产能逐步释放的帅丰电器（605336）。小家电方面，随着疫情逐步好转，供 应链恢复正常，叠加618购物节预热即将开启，依赖线上渠道销售的小家电行业有望迎来 恢复性增长。建议关注电商驱动增长的苏泊尔（002032）、切入抖音等新兴电商渠道的 飞科电器（603868）。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

7.风险提示

（1）宏观经济波动风险

上述部分家电公司的产品销售覆盖全球，其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大。目前乌克兰与俄罗斯之间动荡未定，若战争扩大导致全球经济出现重大波动，国内外宏 观经济或消费需求增长出现放缓趋势，则这些公司所处的相关市场增长也将随之减速，从而对于公司产品销售造成影响。

（2）贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险

由于“逆全球化”思潮再次兴起和贸易保护主义日趋严重，中国的出口面临着更多不确 定不稳定的因素。部分核心市场的贸易壁垒和摩擦，影响短期出口业务和中长期市场规 划和投入。贸易中的政治和合规风险加剧，主要表现为各种强制的安全认证、国际标准 要求、产品质量及其管理体系的认证要求、节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电 的回收等要求，及某些国家、地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦，加重了家电企业 的经营成本，对企业的市场规划和业务拓展带来新的挑战。

（3）行业竞争加剧导致的价格战风险

大多家电品类充分竞争、产品同质化较高，近年来行业集中度呈现提升态势，个别子行 业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险。

（4）疫情风险

新冠疫情的波动与反复，可能会对上述家电公司产品与业务的消费需求及生产、销售均 带来一定冲击影响。疫情可能带来的封锁、社交距离限制及出行限制等措施会使用户的 流动性降低，疫情可能会造成部分地区生产经营受限、终端零售网点关闭、客户的运营 中断以及物流成本提升，这些均会对家电企业的正常运营及市场环境带来不确定性的挑 战。

（5）上游原材料价格波动风险

大多家电产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，且家电制造属于 劳动密集型行业，若原材料价格出现较大增长，或因宏观经济环境变化和政策调整使得 劳动力、水、电、土地等生产要素成本出现较大波动，将会对公司的经营业绩产生一定 影响。目前乌俄谈判结果未定，大宗商品价格大幅上行的风险加大，将会对家电行业经 营成本造成负面影响。

（6）政策变动风险

家电行业与消费品市场、房地产市场密切相关，宏观经济政策、消费投资政策、房地产 政策以及相关的法律法规的变动，都将对产品需求造成影响，进而影响公司产品销售。

家电行业周报（2022/5/23-2022/5/27）

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

风险等级评级

本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。

分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知

情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、

基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没

有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：
东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告 的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律 责任。

东莞证券研究所
广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼
邮政编码：523000
电话：（0769）22119430
传真:（0769）22119430
网址：www.dgzq.com.cn