评级（增持）建筑：基建板块再迎政策红利，关注水利和交通板块投资机会

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报告名称 ：建筑：基建板块再迎政策红利，关注水利和交通板块投资机会
评级 ：增持
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出，同时强调宏观政策仍有空间，继续做好政策储备。

持续推荐 “两新一重”基建龙头，包括建筑央企、区域基建龙头、

利和交通建设板块投资机会，包括水利工程承包央企和地方区域 龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的深水规 院；交通工程承包龙头标的：中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工，交通勘察设计优质龙头：华设集团、设计 总院。

水利建设：本周水利板块接连迎来政策红利，国常会重点提出新 开工一批水利特别是大型引水灌溉、地下综合管廊等项目，此外，国务院办公厅发布关于 进一步盘活存量资产扩大有效投资的意 见，意见指出，重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜 力较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障 性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储 物流、旅游、新型基础设施等。本周 5 月 27 日，住建部，住建部、国家发改委、水利部等三部门联合印发《“十四五”城市排水防 涝体系建设行动计划》，提出推进海绵型建筑与小区、道路与广 场、公园与绿地建设。

2022 年我国水利建设投资规模庞大，根据 4 月水利部发布内容，全年可完成投资约 8000 亿元。年初至今我国水利建设全面加快，完成投资快速增长，今年以来重大水利工程已经开工 10 项，1 月 至 4 月，各地完成水利建设投资近 2000 亿元，较去年同期大幅增 长 45.5%。根据统计局发布的投资数据，2022 年 1-4 月，水利管理 业完成投资同比增速为 12.00%，较 1-3 月水利管理业投资增速环比 提升 2.00 个 pct，位居狭义基建投资各子行业首位，远高出基建整 体投资增速水平（6.50%）。

水利建设为我国“两新一重”建设目标的重要组成部分，过去几 年年度投资规模提升明显，由 2015 年的 5452 亿元提升至 2021 年 的 7576 亿元，2019-2021 年连续三年均保持在 7000 亿元以上的年 投资规模，2021 年，150 项重大水利工程已批复 67 项，累计开工 62 项。2022 年 1 月，水利部印发《关于实施国家水网重大工程的 指导意见》，要求：到 2025 年建设一批国家水网骨干工程，有序 实施省市县水网建设，进一步提升水安全保障能力； 2 月，水利 部表示将以加快构建国家水网为着力点，进一步加快推进重大水 利工程建设，努力扩大在建项目投资规模。重大水利工程吸纳投 资大、产业链条长、创造就业机会多，在保障国家水安全、推动 区域协调发展、拉动有效投资需求、促进经济稳定增长等方面具 有重要作用。根据水利部信息，重大水利工程每投资 1000 亿元，可带动 GDP 增长 0.15 个百分点，新增就业岗位 49 万,因此今年完 成 8000 亿元的水利投资，对做好“六稳”“六保”工作、稳定宏 观经济大盘将发挥重大作用。在 2022 年水利建设重点工程上，“十 四五”规划里有一大批重大引调水工程，今年将重点做好两方面 的工作：一是推进南水北调后续工程高质量发展,重点推进中线引 江补汉工程的前期工作，确保年内开工建设。同时，还要深化南

进其他重大引调水工程。对于条件基本成熟的，加快推进项目的 开工建设。

交通建设：本周交通运输部提出积极扩大交通有效投资，适度超 前开展交通基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设重点，着力完善综合立体交通网主骨架，《“十四五”现代综合交通运 输体系发展规划》项目落地实施，着力扩投资、稳增长，为稳住 经济基本盘提供支撑。

在资金供给上，国务院要求专项债 8 月底基本使用到位，投向扩至 新基建。2022Q1 专项债发行已提速，1-4 月发行规模占全年额度达 到 40%，未来 2 个月，专项债或将迎来新一波发行高峰。同时基建 REITS 再获推进，国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大 有效投资的意见，证监会、发改委联合发布《关于规范做好保障 性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，为重大基建项目和保障房项目创造投融资条 件。

在微观层面，多家央企公布了 1-4 月新签订单数据，同比增速均在 10%以上，表现亮眼，包括中国建筑（yoy+16.60%）、中国电建（yoy+23.49%）、中国化学（yoy+76.52%）、中国中冶（yoy+12.20%），中国建筑和中国电建 4 月单月新签合同同比增长 35.37%、121.10%，一定程度上反映了稳增长提出后，基建需求释放，项目推进力度 加大。

总体看来，稳增长仍为当前主基调，“两新一重”为建设重点，政策驱动、项目需求、资金供给、企业基本面均呈向好状态，基 建 板块投资价值显著。

■本周投资建议
目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、地产发展，建设重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，1-3 月基建 投资数据亮眼，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足，近期疫情反复影响 4 月 基建投资增速，但稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持 续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，重点关 注水利行业优质龙头投资机会，同时建议关注受益于地产行业政策边 际改善的地产链相关设计、房建公司，包括：
1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势 显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要

2）中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院，分别为水利板块施工建 设及勘察设计优质标的，受益水利投资加码；
3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基 建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放；
4）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改 善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。

■2022 年行业投资观点
2022 年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展 机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。

建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快 速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释 放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专 项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。

建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新 产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平 提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业 务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提 高，未来业绩释放具有可持续性。

整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有 布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好 2022 年建筑行业整体走势。

■中长期配臵主线建议
建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业 积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。在配臵主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景 下“建筑+”新业务板块积极布局：
（1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两 新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集 中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显 著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企 和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头 将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁 设计和天铁股份。

（2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优先受益稳增长

优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。

（3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储 能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能 得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社 会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望 充分受益抽水蓄能发展，重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤 水电。

（4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土 结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气 度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。

（5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提 升、BIPV 和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能、布局 BIPV 的精工钢构、中装建设和布局碳汇的东珠生态，建议关注东 南网架、启迪设计。

■风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

1. 市场表现：建筑行业下跌 0.61%，国际工程板块涨幅最高

2. 重点跟踪标的一致预期
表 1：安信建筑重点跟踪标的（WIND 一致预期，截至 5 月 27 日）

资料来源：WIND、安信证券研究中心

3. 公司合同

本周重大订单公告汇总

表 2：本周订单公告

子公司及联合体中标“三门峡市城乡一体化示范区乡村振兴 EPC 工程

镇安臵点项目”

公司及子公司中标“枞阳经开区新能源汽车零部件产业园基础设施建

工程黟县县城至叶村段 PPP 项目”

公司及联合体成为醉美龙江 331 边防路一期（二批）施工总承包和 PPP

B 部分交旅设施 PPP 估算总投资 2.83 亿元

资料来源：公司公告，安信证券研究中心

4. 行业新闻

（1）2022 年 5 月 23 日，财联社，中办、国办印发《乡村建设行动实施方案》，目标到 2025 年，乡村建设取得实质性进展，农村公共基础设施往村覆盖、往户延伸取得积

极进展。

（2）2022 年 5 月 23 日，央视新闻，国常会进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济

回归正常轨道。措施包括促消费和有效投资：因城施策支持刚性和改善型住房需求。

新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款。

（3）2022 年 5 月 23 日，湖北省水利厅，今年前 4 个月，湖北省省已累计完成水利投资 160 亿元，发挥了水利稳投资、稳增长的重要作用。

（4）2022 年 5 月 24 日，第一财经，国务院要求专项债 8 月底基本使用到位，投向扩至 新基建。

（5）2022 年 5 月 24 日，交通运输部，积极扩大交通有效投资。适度超前开展交通基础设

施建设，把联网、补网、强链作为建设重点，着力完善综合立体交通网主骨架，统筹 推进 102 项国家重大工程涉及交通项目，加快构建现代化交通基础设施体系。

（6）2022 年 5 月 24 日，国际财金合作司，财政部与亚洲基础设施投资银行授权代表签署 河南郑州等地特大暴雨洪涝灾害灾后恢复重建项目贷款协定，贷款金额 8.65 亿欧元，旨在支持河南省郑州、新乡、焦作等城市开展水利、交通和市政基础设施等领域的灾

后恢复重建工作。

（7）2022 年 5 月 25 日，财联社，交通运输部发布 2021 年交通运输行业发展统计公报。

2021 年完成交通固定资产投资 36220 亿元，比上年增长 4.1%，其中，完成铁路固 定资产投资 7489 亿元；完成公路水路固定资产投资 27508 亿元，比上年增长 6.3%；完成民航固定资产投资 1222 亿元，比上年增长 13.0%。

（8）2022 年 5 月 25 日，观点网，国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大有效投

资的意见，指出重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项 目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态

环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等。优化完善存量资产盘活方式，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展。

（9）2022 年 5 月 25 日，澎湃新闻，浙江省长王浩强调，要以重大项目建设为抓手扩大有

效投资。推进重大项目早开工早见效，抓紧谋划实施一批多年想干而没有干的重大项 目，用足用好专项债，尽快形成实物工作量。

（10）2022 年 5 月 25 日，央视新闻，国务院总理李克强在全国稳住经济大盘电视电话会议 上强调，扎实推动稳经济各项政策落地见效，保市场主体保就业保民生，确保经济运 行在合理区间。

（11）2022 年 5 月 26 日，交通运输部，优先推动国家“十四五”规划纲要 102 项重大工 程交通项目、《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》项目落地实施。坚持稳 字当头、稳中求进，适度超前开展交通基础设施投资，《方案》提出一批投资规模大、

经济拉动作用强、可落地见效的重大工程项目，着力扩投资、稳增长，为稳住经济基 本盘提供支撑。

（12）2022 年 5 月 26 日，中证网，工业和信息化部部长肖亚庆在 2022 年中国国际大数据 产业博览会开幕式上表示，将加快建设数字基础设施，坚持适度超前建设，以建带用，以用促建，推动数字基础设施建设与应用场景协同发展。

（13）2022 年 5 月 27 日，发改委，证监会、发改委联合发布《关于规范做好保障性租赁住 房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，提出加 快发展保障性租赁住房，促进解决好大城市住房突出问题。保障性租赁住房发行基础 设施 REITs，有利于盘活存量资产，回收资金用于新的保障性租赁住房项目建设，促 进形成投融资良性循环。

（14）2022 年 5 月 27 日，住建部，住建部、国家发改委、水利部等三部门联合印发《“十 四五”城市排水防涝体系建设行动计划》，提出推进海绵型建筑与小区、道路与广场、公园与绿地建设。

（15）2022 年 5 月 27 日，财联社，深圳发布促进深圳工业经济稳增长提质量的若干措施，提到要狠抓高端先进制造业重大项目投资，在集成电路、超高清显示、新能源汽车、高端医疗器械等领域加快布局。适度超前推进能源基础设施项目建设，加大电厂、电 网、油田勘探开发、LNG 接收站、海上风电、光伏、储能等领域重大项目投资建设 力度。力争“十四五”期间，全市落地建设 10—15 个百亿级先进制造业重大项目，10—15 个总投资 30 亿元以上重大能源项目。

5. 风险提示

经济下行风险、稳增长不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

行业评级体系

收益评级：
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；
风险评级：
A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；
B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

分析师声明

本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

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