评级（增持）建筑装饰行业跟踪周报：全国稳住经济大盘电视电话会议召开，稳增长政策有望加速落地

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报告名称 ：建筑装饰行业跟踪周报：全国稳住经济大盘电视电话会议召开，稳增长政策有望加速落地
评级 ：增持
行业：

增持（维持）

投资要点

◼本周（2022.5.23–2022.5.27，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.61%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-1.87%、-1.21%，超额收益分 别为 1.26%、0.6%。

◼行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院办公厅印发《关于 进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》。《意见》指出盘活存量资产，其一是聚焦重点领域（当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资 产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等）、重点区域、重点企业。其二是优化盘活方式，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展、规范有序推进 PPP 等。其三是加大盘活存量资产政 策支持，包括有效提高项目收益水平，落实财税金融政策和基础设施 REITs 有关税收政策。政策措施将加快出台落地，有助于在控制政府债务 风险的条件下拓宽社会投资渠道、合理扩大有效投资。（2）中国证监会办 公厅、国家发展改革委办公厅关于规范做好保障性租赁住房试点发行基 础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知。《意见》发 布和首批两单保障性租赁住房 REITs 项目正式申报，标志着保障性租赁 住房 REITs 产品正式落地，不仅丰富了公募 REITs 资产类型，也有利于 盘活存量资产，拓宽保障性租赁住房建设资金来源，加速项目落地。（3）国务院召开全国稳住经济大盘电视电话。全国稳住经济大盘电视电话会 议对稳增长各项工作进行了深化部署。会议一方面明确工作重点和目标，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国 经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经 济运行在合理区间。会议一方面强调前期政策措施尽快落实和细化，确保 中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完 成，国务院常务会议确定 6 方面 33 条稳经济一揽子政策措施 5 月底前要 出台可操作的实施细则、应出尽出，此外还提出发挥中央和地方两个积极 性。各项工作的深化部署有助于前期稳增长政策成效加速显现，扩大有效 投资措施向实物需求传导。

◼周观点

本周全国稳住经济大盘电视电话会议召开，对稳增长政策进行深化部署，预计除了各项稳增长、扩大有效投资的具体举措细则“应出尽出”、加速落 地以外，对实体经济特别是实物需求的拉动效果有望进一步显现。后续地 方债发行提速下财政政策继续发力，稳增长的增量政策也有望陆续推出，基建链条将是政策重要着力点和后续需求的亮点。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力 下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基 建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力 到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业 务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关 转型布局的企业有望受益，《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》也 明确提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的 鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓 的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（3）国企改革 方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进 的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等 方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业 务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

◼风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。

证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn

行业走势

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内容目录

1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .......................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策跟踪............................................................................................................................. 6 2.2. 行业新闻..................................................................................................................................... 8 2.3. 板块上市公司重点公告梳理..................................................................................................... 9 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13

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图表目录

图 1：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） ................................ 11

表 1：建筑板块公司估值表................................................................................................................... 5 表 2：本周行业重要新闻....................................................................................................................... 8 表 3：本周板块上市公司重要公告....................................................................................................... 9 表 4：板块涨跌幅前五......................................................................................................................... 11 表 5：板块涨跌幅后五......................................................................................................................... 12

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1. 行业观点

本周全国稳住经济大盘电视电话会议召开，对稳增长政策进行深化部署，预计除了 各项稳增长、扩大有效投资的具体举措细则“应出尽出”、加速落地以外，对实体经济特 别是实物需求的拉动效果有望进一步显现。后续地方债发行提速下财政政策继续发力，稳增长的增量政策也有望陆续推出，基建链条将是政策重要着力点和后续需求的亮点。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市 政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修 复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推 进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型 布局的企业有望受益。上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，提出推广 建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦 股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏 市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新 材等。（3）国企改革方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳 步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的 改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产 重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

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表1：建筑板块公司估值表

数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于 Wind 一致预期。

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2. 行业和公司动态跟踪

2.1. 行业政策跟踪

（1）国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》

近日，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》。《意见》指出，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。《意见》提出，要多种 方式盘活存量资产，发展基础设施领域不动产投资信托基金，有序推进政府和社会资本 合作，积极推进产权规范交易，发挥国有资本投资、运营公司功能作用，挖掘闲置低效资 产价值，支持兼并重组等其他盘活方式。要创造条件盘活存量资产，积极落实产权界定、手续办理等项目盘活条件，完善规划和用地用海政策，完善市场化运营机制，提高项目收 益水平，形成政策合力。要规范有序盘活存量资产，坚持市场化法治化原则，公开透明确 定交易价格，落实防范化解地方政府隐性债务风险、国有资产监督管理、职工安置等规 定，提升专业机构合规履职能力，确保基础设施稳健运营，保障公共利益。

《意见》强调，盘活存量资产要尽快形成有效投资，引导做好回收资金使用。《意 见》要求，全面梳理各地区基础设施等领域存量资产情况，筛选出具备一定盘活条件的项 目，建立盘活存量资产台账，实行动态管理。同时，加强督促激励引导，对工作成效突出 的地区或单位以适当方式积极给予激励，对资产长期闲置、盘活工作不力的加大督促力 度。《意见》明确，国家发展改革委要牵头会同有关部门，建立完善工作机制，协调解决 共性问题，形成工作合力。各地区要因地制宜研究制定有效措施，拿出有吸引力的示范项 目，对参与的各类市场主体一视同仁，调动民间投资参与积极性，确保将《意见》各项任 务举措落到实处。

点评：《意见》指出盘活存量资产，其一是聚焦重点领域（当前收益较好或增长潜力 较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等 市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等）、重点区域、重点 企业。其二是优化盘活方式，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发 展、规范有序推进政府和社会资本合作（PPP）等。其三是加大盘活存量资产政策支持，包括有效提高项目收益水平，落实财税金融政策，落实落细支持基础设施 REITs 有关税 收政策。

我们预计后续系列的政策措施将加快出台落地，有助于形成存量资产和新增投资的 良性循环，有助于在控制政府债务风险的条件下拓宽社会投资渠道、合理扩大有效投资。

（2）中国证监会办公厅、国家发展改革委办公厅关于规范做好保障性租赁住房试点发 行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知

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通知严格落实房地产市场调控政策，在发起主体、回收资金用途等方面构建了有效 的隔离机制，压实参与机构责任，切实防范 REITs 回收资金违规流入商品住宅和商业地 产开发领域。

通知主要内容包括：一是明确了发起主体应当为开展保障性租赁住房业务的独立法 人；二是强调了回收资金用途的严格闭环管理机制，确保净回收资金优先用于新的保障 性租赁住房项目建设，或用于其他基础设施补短板重点领域；三是压实机构主体责任，要求发起人的控股股东、实际控制人不得挪用回收资金；四是加强沟通协作，证监会和 国家发展改革委将指导沪深证券交易所、证监局和地方发展改革委做好推荐、审核和日 常监管工作。

点评：近日证监会办公厅、国家发展改革委办公厅联合发布《通知》，首批两单保障 性租赁住房 REITs 项目正式申报，标志着保障性租赁住房 REITs 产品正式落地，不仅丰 富了公募 REITs 资产类型，也有利于盘活存量资产，拓宽保障性租赁住房建设资金来源，加速项目落地。

（3）国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议

5 月 25 日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国 务院总理李克强作重要讲话。

李克强说，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各方面贯彻党 中央、国务院部署，有力应对困难挑战特别是超预期因素冲击，做了大量有成效工作。但 3 月份尤其是 4 月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些 方面和一定程度上比 2020 年疫情严重冲击时还大。发展是解决我国一切问题的基础和 关键，做好疫情防控需要财力物力保障，保就业保民生防风险都需要发展作支撑。当前 正处于决定全年经济走势的关键节点，必须抢抓时间窗口，努力推动经济重回正常轨道。要全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，迎难而上，把 稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国经济韧性，努力 确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。

李克强说，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保 中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成，为加大实 施力度，国务院常务会议确定 6 方面 33 条稳经济一揽子政策措施 5 月底前要出台可操 作的实施细则、应出尽出。要用“放管服”改革的办法优化政策实施流程，密切跟踪实 施情况，该完善的及时完善，确保政策受益主体不漏户、不漏人地清晰了解和应享尽享。这些年我们坚持不搞大水漫灌，宏观政策仍有空间，要继续做好政策储备。

李克强说，要发挥中央和地方两个积极性。地方肩负着促一方发展、造福一方的重 任，要守土尽责抓落实。不断解决两难多难问题，是对各级政府行政能力的考验。要在

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做好疫情防控的同时完成经济社会发展任务，全面把握，防止单打一、一刀切。要创造 性工作，因地制宜挖掘自身政策潜力，帮扶市场主体纾困、稳岗拓岗等政策能出尽出。对国企、民企、外企等各类市场主体要一视同仁，充分调动各方面积极性创造性，坚持 用市场化办法、改革举措解难题。进一步打通物流和产业链上下游衔接堵点，推动复工 达产。扎实保障民生，及时把失业保险、低保、救助等资金发放到群众手中，确保不发 生规模性返贫。国务院 26 日将向 12 个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。对各地二季度经济主要指标，将由国家统计部门依法依规实事求是分省公布，国务院对 相关工作情况予以通报。

李克强说，各地区各部门要坚持求真务实，以实际效果检验各项工作。要以习近平 新时代中国特色社会主义思想为指导，按照党中央、国务院部署，克难奋进，促进经济 社会平稳健康发展。

点评：全国稳住经济大盘电视电话会议对稳增长各项工作进行了深化部署。会议一 方面明确工作重点和目标，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民 生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经 济运行在合理区间。会议一方面强调前期政策措施尽快落实和细化，确保中央经济工作 会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成，国务院常务会议确定 6 方面 33 条稳经济一揽子政策措施 5 月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出，此外 还提出发挥中央和地方两个积极性。各项工作的深化部署有助于前期稳增长政策成效加 速显现，扩大有效投资措施向实物需求传导。

2.2. 行业新闻

表2：本周行业重要新闻

北京市人民政府印发《北京市城市更新专项规划（北京市“十四五”时期城市更新规

续地开展城市更新。

国常会决定实施 6 方面 33 项措施稳经济，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交

2025、2030 年我国城市更新投资将达到 5.3 万、9 万亿元。

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中共中央办公厅、国务院办公厅印发《乡村建设行动实施方案》，提出乡村建设行动

任务。

数据来源：住建部，数字水泥网，观点网，中国建设报，交通运输部，新华社，国务院办公厅，东吴证券研究所整理

2.3. 板块上市公司重点公告梳理
表3：本周板块上市公司重要公告

拟对公开发行可转

以终止

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为贯彻落实公司“十四五”战略规划，进一步开拓市场，提升

民币 1.2 亿元、人民币 2,500 万元。

本次发行企业债券的票面总额不超过人民币 30 亿元。本次

的其他用途。

数据来源：Wind、东吴证券研究所

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3. 本周行情回顾

本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.61%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别

为-1.87%、-1.21%，超额收益分别为 1.26%、0.6%。

个股方面，安徽建工、风语筑、浙江建投、粤水电、陕西建工位列涨幅榜前五，华

阳国际、设计总院、中国建筑、启迪设计、中化岩土位列涨幅榜后五。

图1：建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅）

20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%

数据来源：Wind、东吴证券研究所

表4：板块涨跌幅前五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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表5：板块涨跌幅后五

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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4. 风险提示

疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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免责及评级说明部分

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买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

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