评级（中性）煤炭行业周报：料夏季煤炭缺口仍存，需求端变化值得关注

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报告名称 ：煤炭行业周报：料夏季煤炭缺口仍存，需求端变化值得关注
评级 ：中性
行业：

投资要点

41%

产保供和产能新增工作电视电话会议，整体看保供压力仍存。全球煤炭贸易新格 局下海外煤价易涨难跌，进口煤量收缩达成一致预期。分煤种看，不同煤种呈较 为明显分化。动力煤价格震荡，政策端首次明确动力煤范畴，本轮价格管控容忍 度有所放宽，同时新的约束不影响焦煤和化工煤。冶金煤平稳，进口煤下跌，价

SAC 执业证书编号：S0910521090001 hubo@huajinsc.cn

分析师 杨立宏

SAC 执业证书编号：S0910518030001 yanglihong@huajinsc.cn

差走扩。业绩释放后，板块动态估值回到低位，板块估值持续修复中。预计动力 相关报告

煤业绩确定性更强，非动力煤业绩弹性更大。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤 煤炭：政策明确动力煤范畴，关注需求变化

业、中国神华；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能、华阳股份。2022-05-22

煤炭：供给结构性紧张，进口煤持续缩量

◆信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。未来资本开支主要来自于保供和转 型。一级发行方面，发债主体融资正常。二级市场方面，信仰修复环境下，煤炭 债利差基本与永煤事件前相当，处于相对低位，但低等级利差分位数与中高等级 有所分化。山西煤炭重组尚未结束，各家专业化定位清晰。目前资产端管理权移 交、所有权搁置。债务“一盘棋”思路未变，预计省内保兑付意愿强。信用策略 角度，强资质主体可在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。

2022-05-17
煤炭：沿海八省日耗回升，动力煤价继续反 弹 2022-05-15
煤炭：动力煤价小幅反弹，新上限变相放宽 价格容忍度 2022-05-09
煤炭： 高景气 或将延 续， 基金普 遍增持

◆风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他 2022-04-30

扰动因素。

内容目录

一、周度观点 ..................................................................................................................................... 4

二、煤炭板块表现总结 ....................................................................................................................... 5

三、行业基本面观察 ........................................................................................................................... 7

（一）动力煤产业链 ...................................................................................................................... 7

（二）冶金煤产业链 .................................................................................................................... 11 1、炼焦煤 ............................................................................................................................. 11 2、喷吹煤 ............................................................................................................................. 12 3、焦钢 ................................................................................................................................. 12

四、行业转型跟踪梳理 ..................................................................................................................... 15

五、行业新闻摘要 ............................................................................................................................ 16

六、风险提示 ................................................................................................................................... 24

图表目录

图 1：A 股各板块周度涨跌幅排序 ...................................................................................................................... 5 图 2：上市公司周度涨跌幅排序 ......................................................................................................................... 6 图 3：上市公司估值表 ....................................................................................................................................... 6 图 4：秦皇岛 5500 动力煤平仓价（元/吨） ....................................................................................................... 7 图 5：CCTD 秦皇岛 5500 动力煤年度长协价（元/吨） ..................................................................................... 7 图 6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨） ........................................................................................... 7 图 7：广州港山西优混 5500 年度均价（元/吨） ................................................................................................ 7 图 8：广州港海外进口煤库提价（元/吨） .......................................................................................................... 8 图 9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为 50%）............................................................................................ 8 图 10：动力煤港口库存（单位：万吨） ............................................................................................................ 8 图 11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨） ......................................................................................................... 9 图 12：沿海八省电厂库存（单位：万吨） ......................................................................................................... 9 图 13：旬度日均发电量 ..................................................................................................................................... 9 图 14：秦皇岛港货船比 ................................................................................................................................... 10 图 15：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨） ............................................................................. 11 图 16：炼焦煤港口库存（单位：万吨） .......................................................................................................... 11 图 17：炼焦煤终端库存（单位：万吨） .......................................................................................................... 11 图 18：炼焦煤终端可用天数（单位：天） ....................................................................................................... 11 图 19：山西产喷吹煤市场价（单位：元/吨） .................................................................................................. 12 图 20：喷吹煤钢厂库存（单位：万吨） .......................................................................................................... 12 图 21：钢厂喷吹煤可用天数（单位：天） ....................................................................................................... 12 图 22：临汾产二级冶金焦市场价（单位：元/吨） ........................................................................................... 13 图 23：独立焦化厂焦炉生产率（单位：%） .................................................................................................... 13 图 24：焦化厂焦炭库存（单位：万吨） .......................................................................................................... 13 图 25：焦炭港口库存（单位：万吨） .............................................................................................................. 13 图 26：钢厂焦炭库存（单位：万吨） .............................................................................................................. 14 图 27：全国螺纹钢价（单位：元/吨） ............................................................................................................. 14 图 28：全国 247 家钢厂高炉开工率（单位：%） ............................................................................................ 14 图 29：煤炭板块上市公司转型梳理 ................................................................................................................. 15

未找到图形项目表。

一、周度观点

动力煤：本周（5.20-5.27）秦港平仓价周内持平，27 日报收 1205 元/吨。广州港 5500 山西优 混库提价报收 1360 元/吨，周变动-2.16%，年度价格中枢较去年增 14.38%。近期港口和电厂库

存逐渐累积。气温走高，沿海八省电厂日耗有所回升。

冶金煤：本周冶金煤价格平稳。港口主焦煤 27 日报收 3050 元/吨，周内持平，进口煤下跌，进 口价差 117 元/吨，价差走扩。港口库存去化，目前处于低位，下游库存小幅降低。山西喷吹煤 价格与上周持平，报收 2050 元/吨。下游库存回补。

焦钢：本周焦炭和螺纹钢价格均下降。27 日临汾产二级焦价格报收 2880 元/吨，周变动-6.49%，测算焦化厂利润-1046 元/吨，较上周降 200 元/吨。焦炉开工率 81.7%，较上周降 1.0 个百分点。焦化厂、港口和钢厂焦炭库存水平回升。螺纹钢价报收 4760 元/吨，本周增降 1.84%。全国 247 家钢厂高炉开工率 83.83%，较上周增 0.82 个百分点。

权益观点：本周煤炭板块涨 11.8%，领涨全行业。上涨主因稳住经济大盘会议等积极信号改善市

场对需求端预期以及市场对旺季煤炭缺口的担忧。随着疫情好转和迎峰度夏，需求端变化值得关

注。当前供给结构性偏紧，夏季能源安全问题凸显。近期内蒙鄂尔多斯和新疆等地印发能源保供

实施方案、山西省召开煤炭增产保供和产能新增工作电视电话会议，整体看保供压力仍存。全球

煤炭贸易新格局下海外煤价易涨难跌，进口煤量收缩达成一致预期。分煤种看，不同煤种呈较为

明显分化。动力煤价格震荡，政策端首次明确动力煤范畴，本轮价格管控容忍度有所放宽，同时

新的约束不影响焦煤和化工煤。冶金煤平稳，进口煤下跌，价差走扩。业绩释放后，板块动态估

值回到低位，板块估值持续修复中。预计动力煤业绩确定性更强，非动力煤业绩弹性更大。动力

煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能、华阳股份。

信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。未来资本开支主要来自于保供和转型。一级发行方

面，发债主体融资正常。二级市场方面，信仰修复环境下，煤炭债利差基本与永煤事件前相当，

处于相对低位，但低等级利差分位数与中高等级有所分化。山西煤炭重组尚未结束，各家专业化

定位清晰。目前资产端管理权移交、所有权搁置。债务“一盘棋”思路未变，预计省内保兑付意

愿强。信用策略角度，强资质主体可在久期中寻找空间，下沉策略仍需谨慎。

风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。

二、煤炭板块表现总结

本周煤炭板块跑赢大盘。其中上证指数涨 1.07%，深成指数跌 0.50%，沪深 300 涨 0.04%，煤炭板块涨 11.84%。

图 1：A 股各板块周度涨跌幅排序

资料来源：Wind，华金证券研究所

本周煤炭板块涨幅前三名分别为昊华能源、山煤国际和平煤股份，分别涨 20.30%、涨 19.39% 和涨 17.86%；跌幅前三名分别为淮河能源、盘江股份和美锦能源，分别涨 3.72%、涨 4.22%和 涨 4.56%。

图 2：上市公司周度涨跌幅排序

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 3：上市公司估值表

三、行业基本面观察

（一）动力煤产业链

截至 2022 年 5 月 27 日，秦皇岛 5500 动力煤平仓价报收 1205 元/吨，上周五（5 月 20 日）为 1205 元/吨，周变动 0.00%。

截至 2022 年 4 月，CCTD 秦皇岛 5500 动力煤年度长协价按 720 元/吨执行，较上月变动 0 元/吨，月度变化 0.00%；较去年同期变动 151 元/吨，年度变化 26.54%。

图 4：秦皇岛 5500 动力煤平仓价（元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 5：CCTD 秦皇岛 5500 动力煤年度长协价（元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

截至 2022 年 5 月 27 日，广州港山西优混（Q5500）库提价报收 1360 元/吨，上周五（5 月 20 日）为 1390 元/吨，周变动-2.16%。2022 年至今的年度均价为 1353 元/吨，较上年中枢 变动 14.38%。

图 6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 7：广州港山西优混 5500 年度均价（元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

截至 2022 年 5 月 27 日，广州港印尼煤（Q5500）库提价报收 1346 元/吨，周变动 0.22%；广州港南非煤（Q6000）库提价报收 1396 元/吨，周变动 0.22%；广州港蒙煤（Q4500）库提价 报收 1150 元/吨，周变动-0.86%。

图 8：广州港海外进口煤库提价（元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

截至 5 月 26 日，中国电煤采购经理人供给指数向上，录得 51.44，高于枯荣线；中国电煤 采购经理人需求指数向上，录得 49.81，低于枯荣线；中国电煤采购经理人库存指数向上，录得 51.73，高于枯荣线。

截至 2022 年 5 月 27 日，动力煤港口库存回升，其中长江八港库存为 451 万吨，较上周减 少-5 万吨，北方港口库存为 2036 万吨，较上周增加 117 万吨。

图 9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为 50%）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 10：动力煤港口库存（单位：万吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所
备注：长江八港包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓；北方港口包括秦皇岛港、曹妃甸港、曹妃甸二期、华能 曹妃甸、京唐老港、国投京唐港、京唐专业码头和黄骅港。

截至 2021 年 5 月 26 日，沿海八省电厂日耗实现 162 万吨，较上周升 5.19%，沿海八省电

厂库存实现 3059 万吨，较上周升 1.20%。

图 11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）

资料来源：CCTD，华金证券研究所

图 12：沿海八省电厂库存（单位：万吨）

资料来源：CCTD，华金证券研究所

2022 年 5 月上旬，总发电量实现 195.50 亿千瓦时，同比升 3.33%；火电实现 126.30 亿千 瓦时，同比降 6.65%。

图 13：旬度日均发电量

资料来源：CCTD，华金证券研究所

截至 2022 年 5 月 27 日，秦港船货比为 8.45，低于近 3 年移动均值 19.33。

图 14：秦皇岛港货船比

资料来源：Wind，华金证券研究所

（二）冶金煤产业链

1、炼焦煤

截至 2022 年 5 月 27 日，京唐港主焦煤库提价报收 3050 元/吨，周变动 0.00%；京唐港进

口焦煤平均价报收 2933 元/吨，周变动-3.68%；海外价差为 117 元/吨，周变动 112 元/吨。

截至 2022 年 5 月 27 日，炼焦煤六港口库存为 137 元/吨，周变动-26 万吨。

图 15：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 16：炼焦煤港口库存（单位：万吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所
备注：炼焦煤港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、防城港，自 20160318 起防城港库存数据由湛江港替代。

截至 2022 年 5 月 27 日，独立焦化厂炼焦煤库存为 1008 万吨，周变动-44 万吨，对应可用 天数 12.8 天；国内样本钢厂炼焦煤库存为 900.27 万吨，周变动 3 万吨，对应可用天数 14.32

天。

图 17：炼焦煤终端库存（单位：万吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 18：炼焦煤终端可用天数（单位：天）

资料来源：Wind，华金证券研究所

2、喷吹煤

截至 2022 年 5 月 27 日，山西产喷吹煤市场价为 2050 元/吨，周变动 0.00%；喷吹煤钢厂

库存为 490.29 万吨，周变动 0.87 万吨，对应可用天数 14.26 天。

图 19：山西产喷吹煤市场价（单位：元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 21：钢厂喷吹煤可用天数（单位：天）

资料来源：Wind，华金证券研究所

3、焦钢

图 20：喷吹煤钢厂库存（单位：万吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

截至 2022 年 5 月 27 日，临汾产二级冶金焦市场价实现 2880 元/吨，周变动-6.49%；截至 2022 年 5 月 27 日，独立焦化厂焦炉生产率为 81.7%，周变动-1.00 个百分点。

图 22：临汾产二级冶金焦市场价（单位：元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 23：独立焦化厂焦炉生产率（单位：%）

资料来源：Wind，华金证券研究所

截至 2022 年 5 月 27 日，产能＞200 万吨焦化企业的焦炭总库存为 29.8 万吨，周变动-0.40 万吨，产能 100-200 万吨焦化企业的焦炭总库存为 47.9 万吨，周变动 5.30 万吨，产能＜100 万 吨焦化企业的焦炭总库存为 8.8 万吨，周变动-0.70 万吨；焦炭港口库存为 224.8 万吨，周变动 8.40 万吨。

图 24：焦化厂焦炭库存（单位：万吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 25：焦炭港口库存（单位：万吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所
备注：港口包括天津港、日照港、青岛港、连云港。

截至 2022 年 5 月 20 日，钢厂焦炭库存为 679.12 万吨，周变动 1.22 万吨。

图 26：钢厂焦炭库存（单位：万吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

截至 2022 年 5 月 27 日，全国螺纹钢价报收 4760 元/吨，周变动-1.84%；截至 2022 年 5

月 27 日，全国 247 家钢厂高炉开工率为 83.83%，周变动 0.82 个百分点。

图 27：全国螺纹钢价（单位：元/吨）

资料来源：Wind，华金证券研究所

图 28：全国 247 家钢厂高炉开工率（单位：%）

资料来源：Wind，华金证券研究所

四、行业转型跟踪梳理

煤炭企业在供给侧改革后积累了多年未分配利润，但受限于碳中和等因素，煤炭主业投资受 到较为严格地限制。基于此背景，企业纷纷自发探索新的领域。通过梳理，本轮转型主要集中在 新能源和新材料两大方向。其中新能源包括风电、光伏和氢能等。新材料包括储能、现代煤化工 等。

图 29：煤炭板块上市公司转型梳理

资料来源：Wind，华金证券研究所

五、行业新闻摘要

【发改委:煤炭企业不得通过关联方大幅度提高价格出售煤炭】5 月 23 日据国家发改委消息，近 日，国家发改委发布关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告(2022 年第 4 号)，提出了哄 抬煤炭(国产动力煤，下同)价格行为的具体表现形式，明确煤炭生产经营企业不得通过向关联方 转售，再由关联方大幅度提高价格出售煤炭。例如，陕西煤炭(5500 千卡，下同)出矿环节中长 期交易价格的合理区间上限为 520 元/吨。当地某煤炭企业与其控股的贸易公司签订一份煤炭中 长期合同，约定以 450 元/吨的出矿价格供货，但该贸易公司随后以 550 元/吨的出矿价格将该

批煤炭销售给电厂，售价超出当地出矿环节中长期交易价格合理区间上限，一般可视为存在涉

嫌哄抬价格行为。

【大秦铁路集中检修完毕】5 月 23 日据新华社消息，“西煤东运”大动脉大秦铁路 20 日全面完

成今年首次集中检修。因承担全国能源保供的重要任务，今年大秦铁路春季集中检修比往年推迟

了一个月。此次大秦铁路集中检修在每天 7 时至 10 时进行，同时保证每天运煤量仍超 100 万

吨。

【湖北:到 2025 年煤炭储备能力达到 1600 万吨】5 月 23 日据煤炭资源网消息，湖北省日前发 布的《湖北省“十四五”能源发展规划》提出，“十四五”全省能源发展主要目标是:省内能源 综合生产能力超过 6000 万吨标准煤，发电装机达到 11400 万千瓦，特高压外电输入能力 1300 万千瓦，油气管道总里程达到 8900 公里，储气能力达到 6.5 亿立方米，煤炭储备能力 达到 1600 万吨。同时，以新能源为主体的新型电力系统加快构建，清洁能源成为能源消费增 量的主体，全省新增用电量的 50%由新增可再生能源电量提供，非化石能源占能源消费比重提 高到 20%以上，煤炭占能源消费比重降低至 51%左右，天然气占能源消费比重达到 7%左右，

单位地区生产总值二氧化碳排放下降完成国家下达目标。

【贵州发布加强“两高”项目管理指导意见】5 月 23 日据贵州省人民政府消息，近日贵州省政 府印发《省人民政府办公厅关于加强“两高”项目管理的指导意见》，要求到 2022 年底，有 效杜绝“两高”行业违规新增产能。到 2025 年，重点“两高”行业能效达到标杆水平的产能 比例超过 30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增 强。到 2030 年，重点“两高”行业能效基准水平和标杆水平进一步提高，达到标杆水平企业

比例大幅提升，行业整体能效水平和碳排放强度达到国际先进水平，为如期实现碳达峰目标提供

有力支撑。

【河北发布“十四五”节能减排综合实施方案】5 月 23 日据河北省人民政府消息，近日河北省

政府印发《河北省“十四五”节能减排综合实施方案》，方案提出，严控煤炭消费，推动煤炭清

洁高效利用。要依法依规严格涉煤项目审批，新上用煤项目煤炭消费实行减(等)量替代。到 2025 年，煤电总规模稳定在 5100 万千瓦左右，非化石能源占能源消费总量比重达到 13%以上。要

深入开展煤电机组超低排放改造，推进煤电机组节煤降耗改造、供热改造、灵活性改造“三改

联动”。要合理控制煤电建设规模，新上项目实行等容量替代(背压机组项目除外)，鼓励已有燃

煤自备电厂转为公用电厂。要加快淘汰落后煤电产能持续关停落后小火电机组以及服役期满且

不符合延寿条件的 30 万千瓦及以下机组。制定重点行业绿色化改造、产业园区节能环保提升、

挥发性有机物综合整治等十项重点工程，目标到 2025 年，全省重点地区和行业能源利用效率 显著提高，单位地区生产总值能耗、煤炭消费量比 2020 年分别下降 14.5%和 10%。

【山西省核查太原市燃煤电厂电煤库存情况】5 月 23 日据太原市能源局消息，按照山西省能源 局提升燃煤电厂电煤库存的通知要求，前期太原市能源局安排部署相关县、区能源局组织辖区煤 电企业开展了电煤库存自查工作。5 月 18 日，山西省能源局电煤库存核查组对太原市大唐太原 第二热电厂、太钢自备电厂电煤库存情况进行了现场核查。核查组对企业电煤长协合同签订、铁路运输、煤矿履约等问题与企业进行了交流了解，并亲临煤场查看了库存煤情况。通过检查，肯定了太原市前期开展的电煤库存自查工作，对大唐太原第二热电厂存煤不足的问题，要求企业 要提高认识，坚决落实主体责任，主动协调相关部门，尽快提升电煤库存，确保短期内达到安全 合理区间。

【浩吉铁路配套项目-新余市煤炭储备基地开工建设】5 月 23 日据新余日报消息，日前新余市重 点工程项目新余市煤炭储备基地开工建设。该项目是浩吉铁路同步建设的 5 个疏运系统项目之一，也是浩吉铁路江西境内唯一的煤炭储备、疏运项目。新余市煤炭储备基地位于渝水区良山镇，项 目总投资约 21 亿元，静态储煤能力 60 万吨，年发运量为 1000 万吨。项目建成后将有效调节 赣西地区煤炭供应矛盾，破解江西及新余经济发展中的能源瓶颈问题。项目运营后，将实现年 税收 1 亿元左右，解决就业 1000 余人，带动物流业、服务业快速发展，为煤化工、钢铁、水泥 等用煤企业做好能源保障，为我市经济快速发展提供强有力的能源支撑。

【云南:在确保安全的前提下释放先进产能】5 月 23 日据昭通日报消息，近日云南省召开煤矿安 全生产工作推进视频会议，安排部署相关工作。会议强调，要坚决贯彻落实好党中央、国务院、全省安全生产电视电话会议和全省安全生产警示教育大会精神，全面落实国家矿山安全监察局 赴滇工作要求，践行“人民至上”和“生命至上”要求，深刻汲取近期煤矿安全事故教训，坚 持问题导向、目标导向和结果导向，采取有力措施，迅速行动，全面排查消除煤矿安全隐患，牢 牢守住煤矿安全生产底线，为党的二十大胜利召开营造安全、稳定、和谐的政治和社会环境。会 议要求，各级各部门要正确处理好发展与安全、保安与保供的关系，在确保安全的前提下，释 放先进产能。

【宁夏宝丰能源焦化项目建成投产】5 月 23 日据中冶焦耐消息，5 月 18 日中冶焦耐设计的宁夏 宝丰能源集团股份有限公司 300 万吨/年煤焦化多联产项目建设的 4 座 6.25 米捣固焦炉及煤气净 化系统建成投产。

【4 月份中国进口炼焦煤同比增 22.20% 无烟煤降 30.55%】5 月 23 日据海关总署消息，2022 年 4 月份，中国进口炼焦煤 425.64 万吨，同比增加 22.20%，环比增加 13.14%。4 月中国炼 焦煤进口额为 11.55 亿美元，同比增长 108.92%，环比增加 26.10%;据此推算进口均价为 271.35 美元/吨，同比上涨 112.63 美元/吨，环比上涨 27.90 美元/吨。2022 年 1-4 月累计进 口炼焦煤 1651.64 万吨，同比增加 12.07%;累计进口额为 45.41 亿美元，同比增长 142.42%。

【4 月中国进口动力煤同比降 29.18% 褐煤增 56.1%】5 月 23 日据海关总署消息，2022 年 4 月份，中国进口动力煤 (包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同)682.4 万吨，同比下降 29.18%，环比增长 57.67%。4 月份，动力煤进口额为 114557.7 万美元，同比增加 48.78%，环比增长 98.58%。由此推算，4 月份动力煤进口均价为 167.9 美元/吨，同比增长 110.08%，环比增长

25.94%。2022 年 1-4 月累计进口动力煤 2463.6 万吨，同比减少 1315.01 万吨，下降 34.8%; 累计金额 376273.2 万美元，同比增长 38.18%。2022 年 4 月份，中国进口褐煤 1187.3 万吨，同比增加 53.04%，环比增长 56.1%。4 月份，褐煤进口金额 129524.4 万美元，同比增长 217.26%，环比增长 94.48%。由此推算当月褐煤进口均价为 109.1 美元/吨，同比增长 107.3%，环比增长 24.59%。2022 年 1-4 月累计进口褐煤 3167.6 万吨，同比减少 324.68 万吨，下 降 9.3%;总金额 306947.2 万美元，同比增长 78.9%。

【印度取消炼焦煤等进口关税】5 月 23 日据煤炭资源网消息，为了降低原材料成本，印度政府 21 日宣布，将把炼焦煤、焦炭、喷吹煤和无烟煤的进口税率由 2.5%-5%降至 0 关税。据印度政府 透露，该措施将从 5 月 22 日起生效。与此同时，为了平抑价格以及保证国内供应，印度对钢铁

和炼钢原材料征收高额出口关税。

【统计局:5 月中旬全国动力煤、无烟煤价格再次反弹上涨】5 月 24 日据国家统计局消息，5 月 中旬全国各煤种价格以涨为主。其中焦煤(主焦煤，含硫量<1%)价格为 2898.6 元/吨，较上期 下跌 294.4 元/吨，跌幅 9.2%;无烟煤(洗中块，挥发份≤8%)价格 1771.4 元/吨，较上期上涨 89.4 元/吨，涨幅 5.3%。

【苏州港华能煤炭码头二期工程项目取得重要工作进展】5 月 24 日据苏州市交通运输局消息，

近日，苏州港太仓港区华能煤炭码头二期工程项目取得交通运输部项目岸线批复和江苏省发改委

核准批复。

【湖北印发能源发展“十四五”规划】5 月 24 日据湖北省人民政府消息，近日印发的《湖北省 能源发展“十四五”规划》指出，2020 年底，煤炭消费占一次能源比重下降 7.7 个百分点;2025 年全省煤电机组平均供电煤耗将降低至 297 克标煤/千瓦时以下;2030 年前湖北省将实现碳达峰。

【四川发文加强汛期煤矿安全风险管控】5 月 24 日，据四川省应急厅 5 月 20 日消息，近日四川

省应急管理厅印发《关于防范自然灾害引发煤矿事故的通知》，要求各级煤矿要迅速排查整改周

边地质灾害、地表河流、溪沟等地质方面及地面房屋设备方面的安全隐患，有必要转移人员的应

迅速转移。

【“疆煤进宁”再开新通道】5 月 24 日据经济日报消息，5 月 16 日首趟装载有 32 节、3392 吨

新疆特变电工天池能源长协煤的直通专列抵达宁夏中卫，标志着国家能源集团宁夏电力公司在

实现国家能源集团新疆公司自产煤供应的基础上，又开辟了以市场煤为补充的第二条煤源供应通

道。

【前 4 月新疆规上原煤产量同比增长 29%】5 月 24 日据国家统计局消息，今年 1-4 月，新疆规模以上企业原煤产量 11968 万吨，同比增长 29%。其中，4 月原煤产量 2714.8 万吨，同比增长 27.2%。

【1-4 月鄂尔多斯原煤产量增长 19.1%】5 月 24 日据煤炭资源网消息，1-4 月份鄂尔多斯规 模以上工业企业累计生产原煤 26073.3 万吨，同比增长 19.1%，高于全区原煤产量增速 4.5 个百分点，两年平均增长 13.6%。其中，4 月份，规模以上工业企业生产原煤 6430.5 万吨，同比增长 19.2%，日均产量 214.4 万吨。

【四川:抓好煤炭资源保存量挖增量增强煤炭供应能力】5 月 24 日据四川日报消息，四川省召

开研究能源企业保供应稳增长专题会议，强调要认真贯彻落实党中央国务院、省委省政府关于

能源工作部署安排，抓好能源保供稳增长，守住拉闸限电“警戒线”，多措并举保障能源供应，

抓好煤炭资源保存量挖增量，增强煤炭供应能力。

【削减产能关闭工厂缺煤危机笼罩巴基斯坦】5 月 24 日据煤炭资源网消息，由于巴基斯坦

国内煤炭产量低，加之今年以来海运动力煤价格大幅飙升，进口煤采购需求受较大抑制，巴基

斯坦严重缺煤。巴基斯坦主要进口南非动力煤，由于南非煤煤炭价格高企，且海运市场上难以

找到相同品质的替代供应，巴基斯坦用煤行业运行艰难。

【2022 年一季度德国煤炭进口同比增长 22.5%】5 月 24 日据煤炭资源网消息，德国联邦统 计局数据显示， 2022 年 1-3 月，德国煤炭(硬煤)进口量累计为 982.0 万吨，比上年同期增加 180 万吨，同比增长 22.5%。其中，3 月份煤炭进口量为 319.4 万吨，同比增长 23.2%，环 比增长 5.7%。

【印度商工部:3 月印度煤炭进口同比增 20% 创超一年来新高】5 月 24 日据煤炭资源网消息，2022 年 3 月份，印度煤炭进口量为 2237.8 万吨，同比增加 20.09%，环比增长 68.76%，创 2021 年 2 月份以来新高。3 月份，印度煤炭进口额为 44.19 亿美元，同比增长 162.7%，环 比增长 59.36%。

【国家发改委:煤炭价格调控监管政策系列解读之八】据国家发改委 5 月 25 日消息，国家发展 改革委出台关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告(2022 年第 4 号)，提出了哄抬煤炭 价格的具体行为表现。根据《价格违法行为行政处罚规定》(中华人民共和国国务院令第 585 号)，经营者存在哄抬价格行为的，有关部门可责令其改正，没收违法所得，并处违法所得 5 倍以下 的罚款;没有违法所得的，处 5 万元以上 50 万元以下的罚款，情节较重的处 50 万元以上 300 万元以下的罚款;情节严重的，责令停业整顿或吊销营业执照。

【策克口岸 5 月 25 日起正式恢复通关运行】据中国策克 5 月 25 日消息，口岸今日恢复通 行。当日预计通关车辆 55 辆，煤炭进口量 7700 吨。

【广东:大力发展清洁能源，煤炭储备达 3300 万吨】据煤炭资源网 5 月 25 日消息，广东省 日前发布《广东省能源发展“十四五”规划》，2020 年广东省能源消费总量达 345 亿吨标准 煤，煤炭比重为 33.4%，与 2015 年相比，煤炭消费比重下降 7.3 个百分点，到 2025 年煤 炭储备能力要达 3300 万吨。

【新疆能源集团两处煤矿获批新增产能 1060 万吨/年】据煤炭资源网 5 月 25 日消息，2022 年 5 月 19 日，新疆区政府印发《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实 施方案》，明确新疆能源 (集团)有限责任公司石头梅一号露天煤矿二期“十四五”新增 1000 万 吨/年产能，和田布雅一号井二期新增 60 万吨/年产能，两处煤矿合计获批新增产能 1060 万 吨/年。

【榆林最大煤矿自建煤矸石制建材项目在中能袁大滩矿业正式投产】据陕煤集团 5 月 25 日消 息，5 月 23 日上午，榆林最大煤矿自建煤矸石制建材项目在陕西中能煤田有限公司袁大滩矿

业正式投产。预计该项目每天产标砖 40 万块，全年可产标砖 1.32 亿块，可消纳煤矸石 40 万 吨，同时，制砂石车间每年可以消纳 20 万吨煤矸石，年处置工业固废总计 60 万吨。

【检查增多生产受限导致部分洗煤厂有探涨预期】据 5 月 25 日产地焦煤讯，4 月中旬以来内 蒙古鄂尔多斯市棋盘井地区由于取水问题煤矿和洗煤厂开工普遍偏低，近日由于环保检查增加，当地煤矿和洗煤厂有间歇性停产现象增多，导致区域内生产进一步受限，煤企心态有所好转，前期低价资源已基本消失，部分洗煤厂有探涨预期。

【短期焦炭供需面仍积极向好】据汾渭信息冶金部 5 月 25 日消息，焦炭市场暂稳运行，产地 焦企多保持高位开工，同时钢厂日耗不断回升，叠加贸易商陆续进场采购，支撑焦企库存保持 低位运行，其中部分前期高库存的焦企快速降库，短期焦炭供需面仍积极向好，部分焦企抵触 降价情绪增加，然而现阶段钢厂利润微薄，成材出货放缓且价格持续走低，对原料按需采购为 主，钢厂打压价格意愿仍在，短期钢焦博弈加剧，后期仍需关注焦炭成本支撑以及需求端的变化。

【煤炭整体较为平稳】据汾渭信息电煤部 5 月 25 日消息，产地方面，临近月末鄂尔多斯部分 煤矿因为缺票停产，坑口市场煤供应趋紧，由于担忧政策调控等不确定性因素，部分下游用户 暂缓采购，局部区域部分煤矿出货缓慢，整体看，大部分煤矿销售良好，基本维持产销平衡状态，煤价延续稳中上涨走势。煤矿认为，短期供需支撑，价格下行压力较小，但政策调控下，继续 上涨也比较困难。港口方面，港口市场出货量增加，报价相对稳定。由于近期气温不高，叠加下 游并未完全复工，整体终端日耗同比仍是负增长，需求并不是十分旺盛，交易活跃度一般。对 于 6 月份市场，多数市场参与者持乐观态度，但不过分看涨，对于需求的提升以及政策的调控 有待观望。进口方面，进口市场表现安静，除部分电厂招标外，市场少有询货。目前下游负荷 偏低，南方地区水电出力较多，电场不急于补充进口煤，市场活跃度低迷。目前外矿报价以指 数为主，印尼煤低卡价格维持稳定。

【短期焦煤转弱】据汾渭信息冶金部 5 月 25 日消息，焦炭落实三轮降价之后，焦企利润再度 压缩，随着期货盘面下跌且钢材需求启动缓慢，本周市场心态再度转弱。焦企对原料煤多观望 谨慎采购，且本周贸易商采购行为减少，煤矿整体出货一般，昨日线上竞拍成交有所转弱，部 分煤矿成交价格周环比出现回落，且部分煤种再度出现流拍情况。进口蒙煤方面，昨日甘其毛 都口岸通关 432 车，近两日通关量突破 400 车，因部分下游仍看跌后市，多按需采购观望市 场，口岸蒙煤价格暂稳为主。

【前 4 月湖南统调电厂耗煤同比增加 6.6%】据湖南能源局 5 月 25 日消息，4 月份，湖南省 15 家统调主力燃煤电厂电煤消耗 122.4 万吨，同比减少 25.9%。前 4 月累计电煤消耗 1018.0 万吨，同比增加 6.6%。截至 5 月 9 日，湖南全省主干电厂电煤库存约 308.6 万吨，库存可用 天数约 19 天，电煤储备充足。

【安徽省进一步加强煤矿生产安全事故隐患排查治理与问责】据安徽省能源局 5 月 25 日消息，日前，安徽省能源局等部门联合印发《安徽省进一步加强煤矿生产安全事故隐患排查治理与问 责办法》指出，煤矿企业和煤矿的视频监控应当覆盖主要生产系统。要推广智能化设备和技术，实现违章智能识别、预警和干预。

【呼伦贝尔市就保供稳价情况对煤矿企业开展调研】据经济日报 5 月 24 日消息，5 月 16 日，首 趟装载有 32 节、3392 吨新疆特变电工天池能源长协煤的直通专列抵达宁夏中卫，标志着国家

能源集团宁夏电力公司在实现国家能源集团新疆公司自产煤供应的基础上，又开辟了以市场煤为

补充的第二条煤源供应通道。

【山西:多措并举增加煤炭产量坚决完成增产保供任务】5 月 25 日据山西省人民政府网站消息，山西省召开省政府第 141 次常务会议，研究推行产业链链长制、煤炭增产保供、煤化工产业绿

色低碳发展、高标准农田建设等工作。

【5 月上半月印度煤炭产量同比增超 36%】5 月 25 日据煤炭资源网消息，印度煤炭部数据显 示，5 月上半月，印度煤炭产量达 3394 万吨，较上年同期的 2491 万吨增长 36.23%，煤炭 发运量为 3718 万吨，同比增长 15.87%。

【德国 3 月硬煤进口量同比增 23.21% 环比增 5.69%】5 月 25 日据呼伦贝尔市场监督管理局

消息，呼伦贝尔市场监督管理局联合市发展和改革委员会组成联合调研组，对呼伦贝尔市煤矿企

业进行调研座谈。调研组先后到辽能股份、蒙西、国家能源集团、五九煤炭集团四家煤炭企业督

导煤炭保供稳价工作。

【印度电力部:6 月对电企供应的国内煤将削减 11.1%】5 月 25 日据煤炭资源网消息，印度联邦 电力部一份内部备忘录显示，印度已将 6 月份计划供应国内燃煤电厂的煤炭量削减 11.1%，同

时要求部分电企增加煤炭进口以应对电力需求激增。

【印度煤炭公司年内将开建大型煤矿以应对电力危机】5 月 25 日据煤炭资源网消息，印度政 府官员表示，国有企业印度煤炭公司(Coal India Ltd)今年将开建一座大型煤矿:位于奥利萨邦东 部的锡亚马尔煤矿(Siarmal)，其产能预计将逐渐增加，未来 5-7 年时间内将达到 5000 万吨，

规模有望成为印度最大的煤矿之一，以应对不断激增的电力需求。

【河北省发展改革部门对港口部分煤炭经营企业开展专项调查和政策宣讲提醒】5 月 26 日据国

家发改委消息，按照国家发展改革委部署要求，河北省发展改革部门对曹妃甸港部分煤炭经营企

业开展专项调查，通过视频座谈、调阅销售合同发票等方式，深入了解相关企业 5 月份以来的

煤炭销售和价格情况。

【内蒙古连续 7 个月日均原煤产量突破 300 万吨】5 月 26 日据内蒙古统计局消息，4 月份，内蒙古原煤产量 9495.1 万吨，同比增长 14.8%，日均产量 316.5 万吨，自去年 10 月煤炭保 供政策实施以来，连续 7 个月日均突破 300 万吨。1-4 月份，内蒙古规模以上工业企业原煤产 量为 3.92 亿吨，同比增长 14.6%，增速较一季度回落 0.1 个百分点。

【《成都市“十四五”能源发展规划》出炉推动能源清洁低碳安全高效利用】5 月 26 日据成都

市经信局消息，近日发布《成都市“十四五”能源发展规划》，明确了以创新发展为动力，以强

化保障能力为抓手，加快构建新型电力系统，持续推进清洁能源替代，优化能源消费结构，全

力提升能源利用效率发展思路。并提出总量控制目标、消费结构目标、能源安全保障、等能源节

约目标、基础设施建设等发展目标。预计到“十四五”末，全市能源需求量约 6200 万吨标准

煤。

【甘肃正宁县煤炭煤电产业驶入加速发展“快车道”】5 月 26 日据陇东报消息，甘肃正宁县煤炭、

煤电产业驶入了加速发展的“快车道”。目前，核桃峪煤矿已建成投产，罗川井田可研、水保、

安评、供电方案设计、瓦斯鉴定报告等前期工作已经完成，华能正宁 2×1000MW 调峰煤电项

目已完成投资 9.99 亿元。正宁县目前已探明煤炭资源量 25.4 亿吨，资源赋存分东西两大块，西区以核桃峪煤矿为核心，总面积 183.19 平方公里，探明资源量 20.82 亿吨，可采煤层厚度 1.77 米至 21.73 米，煤层埋深 600 米至 900 米，原煤含硫平均 0.69%，发热量平均每千克 28.55 兆焦，是优质的动力、化工及民用煤;东区以罗川井田为核心，煤层厚度 1.97 米至 4.01 米，平均厚度 3.61 米。

【内蒙古鄂尔多斯市煤炭增产保供稳价工作实施方案:充分释放煤炭产能努力稳定市场价格】5 月 26 日据鄂尔多斯市人民政府消息，鄂尔多斯市人民政府印发鄂尔多斯市煤炭增产保供稳价工 作实施方案的通知。主要工作任务和措施有以下几点:第一，充分释放煤炭产能，落实煤炭日产 量目标为:准旗 115 万吨/ 日、伊旗 72 万吨/日、东胜 35 万吨/日、达旗 23 万吨/日、鄂旗 24 万吨/日、乌审旗 15 万吨/日、鄂前旗 6 万吨/日。第二，积极挖潜增产保供，认真完成国家下 达自治区的 9 省区 4540 万吨进口煤应急保障中长期合同补签工作，并严格按照合同履约兑现。

第三，努力稳定市场价格。落实国家煤炭保供稳价政策，引导煤炭价格在合理区间运行，完善煤

电价格传导机制，保障能源安全稳定供应。第四，全力保障安全生产。第五，坚守生态环保底线。

【潜在的俄气断供令坚决弃煤的德国更加倚重煤炭】5 月 26 日据澎湃新闻消息，德国联邦经济 和气候行动部正在起草一项紧急法令，确保将总计 10.4GW 的硬煤、褐煤及燃油电厂置于产

能备用状态，以便在紧急情况下替代燃气电厂发电。该措施仍需获得德国总理奥拉夫·朔尔茨

内阁的批准，拟议法规如果获得通过，将持续到 2024 年 3 月 31 日。

【印尼煤企上调 2022 年产量目标】5 月 26 日据钢之家消息，印尼的一位高级官员表示，受强 劲财务表现的鼓舞，印尼的煤矿企业希望提高今年的生产目标，在今年 1 月的一次新闻发布会 上，印尼能源和矿产资源部部长 Arifin Tasrif 宣布，2022 年的煤炭生产目标为 6.63 亿吨，而 2021 年的煤炭生产目标为 6.25 亿吨。2021 年，印尼实际煤炭产量为 6.14 亿吨。目前，印尼 几家大型煤矿企业宣布了他们对 2022 年的煤炭产量预测，预计比 2021 年的产量水平有大幅 增长。印尼煤矿企业布米资源 5 月 12 日表示，今年计划生产 8300-8900 万吨煤炭，2021 年为 7880 万吨。PTBA2022 煤炭销量预计同比增长 30.77%，达到 3710 万吨。此外，PT Indo Tambangraya Megah 在 5 月 18 日表示，计划将 2022 年的销售量从 2021 年的 2010 万 吨增加到 2150 万吨。

【1-4 月全国煤炭开采和洗选业营业成本增长 44.3%】5 月 27 日据国家统计局消息，1 至 4 月份，采矿业实现利润总额 5435.7 亿元，同比增长 1.46 倍。煤炭开采和洗选业实现利润总额 3442.8 亿元，增长 199.3%。采矿业实现营业收入 21543.3 亿元，同比增长 43.0%。煤炭开采和洗选业 实现营业收入 13077.4 亿元，同比增长 64.1%。煤炭开采和洗选业实现营业成本 7832.0 亿元，同比增长 44.3%。

【各地扎实开展矿山安全生产大检查】5 月 27 日据中国煤炭报消息，国家矿山安监局印发《关

于开展矿山安全生产大检查工作的通知》以来，各地部署开展矿山安全生产大检查工作，并取得

积极成效。

【新疆加快推进大型煤炭供应保障基地建设】5 月 27 日据天山网消息，新疆发展改革委召开的

加快自治区煤矿项目建设专题视频会议表示，“十四五”时期，自治区全面加快推进国家给予新

疆“十四五”新增产能 1.6 亿吨/年煤矿项目建设，充分释放煤炭先进优质产能，力争 2025 年全 区煤炭产量达 4 亿吨以上。

【内蒙古连续 7 个月日均原煤产量突破 300 万吨】5 月 27 日据内蒙古自治区统计局消息，4 月 份，内蒙古原煤产量 9495.1 万吨，同比增长 14.8%，日均产量 316.5 万吨，自去年 10 月煤炭 保供政策实施以来，连续 7 个月日均突破 300 万吨。1-4 月份，内蒙古规模以上工业企业原煤产 量为 3.92 亿吨，同比增长 14.6%，增速较一季度回落 0.1 个百分点。

【山西省晋中市部署开展煤矿安全治本攻坚】5 月 27 日据晋中市应急局消息，晋中市应急局印 发《全市煤矿安全专项整治三年行动治本攻坚方案》，决定从 4 月至 12 月，分三个阶段开展治

本攻坚，下力气解决影响煤矿安全生产的突出问题、共性问题、深层次问题和根源性问题。

【山西省出台《关于促进全省煤炭绿色开采的意见》】5 月 27 日据山西晚报消息，省政府近日出

台的《关于促进全省煤炭绿色开采的意见》明确，在现有绿色开采试点的基础上，将结合区域煤

矿地质赋存特点，选择适宜的绿色开采工艺和技术、装备，有序开展煤炭绿色开采试点。其中，

对已列入全国、山西省绿色矿山名录的矿井优先开展试点。

【山西今年后三季度将保供 9 省份 4770 万吨煤炭】5 月 27 日据中国新闻网消息，全球能源短 缺之下，能源大省山西再次承担保供重任。从 4 月至 12 月底，山西将保障广东、浙江、福建等 9 个省市区的煤炭需求，总量约 4770 万吨。

【四川全面开展煤矿“体检式”检查】5 月 27 日据四川省应急管理厅消息，2022 年 5 月中旬开 始至 9 月底，国家矿山安全监察局四川局会同四川省应急管理厅对全省生产建设和隐患整改作业 的 85 处煤矿进行全覆盖“体检式”检查。本次检查旨在进一步贯彻落实安全生产 15 条措施，

切实推动全省安全生产大检查工作落地落实，全面查处重大安全隐患，推进重大安全风险管控，

坚决防止较大及以上事故的发生，为党的二十大和省第十二次党代会胜利召开营造良好的安全环

境。

【2022 年 1-4 月波兰煤炭产量同比增长 5.1%】5 月 27 日据中国煤炭经济研究会消息，2022 年 1-4 月，波兰煤炭产量累计为 3721.5 万吨，比上年同期增长 5.1%。其中硬煤产量 1910.5 万吨，同比增长 1.0%；褐煤产量 1811.0 万吨，同比增长 9.8%。4 月份，波兰煤炭产量为 899.4 万吨，同比增加 2.3%，环比下降 13.7%。其中，硬煤产量 471.5 万吨，同比增长 2.5%，环比下降 14.4%；褐煤产量 427.9 万吨，同比增长 2.3%，环比下降 13.7%。

【美国电力供应再度“告急”】5 月 27 日据中国能源报消息，近日美国得州六座发电厂“不明原

因”停止发电，导致该州继去年冬季发生大规模停电后，再度出现了电力短缺危机。《华尔街日

报》援引多位美国电力业界人士的话称，美国电力危机频现主要是由于传统电源退役过多、新增

电源供给不足所致。近两年，美国大部分州公布了燃煤电厂退役时间表，而新增的清洁能源发电

装机不足以弥补煤电退出带来的空缺。

【2022 年 1-4 月美国煤炭产量同比增长 3.9%】5 月 27 日据中国煤炭经济研究会消息，2022 年 1-4 月，美国煤炭产量为 1.93 亿短吨（折合 1.75 亿吨），比上年同期增加 731.0 万短吨，增长 3.9%。其中，4 月份，煤炭产量为 4549.5 万短吨（合 4127.2 万吨），同比微增 0.4%，环比下 降 10.3%。

六、风险提示

价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；进口煤价格大跌；个股转型不及预期；其他扰动因素。

行业评级体系

收益评级：

领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；

风险评级：

A —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；

分析师声明
胡博、杨立宏声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负

责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

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