评级（持有）建筑材料行业周报：稳增长政策有望加快落地，基建地产链有望催化

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报告名称 ：建筑材料行业周报：稳增长政策有望加快落地，基建地产链有望催化
评级 ：持有
行业：

⚫板块数据跟踪
➢水泥：截至 5 月 27 日，全国 P.O42.5 散装水泥均价 441.45 元/吨，环比减少 1.58%；全国熟料库容比 71.88%，环比上升 1.87%；水泥-煤炭价差为 284.8 元/吨，环比下降 2.43%。

➢玻璃：截至 5 月 27 日，全国浮法玻璃现货均价 1928.04 元/吨，环比减少 51.34 元/吨，跌幅为 2.59%；光伏玻璃均价为 178.13 元/重量箱，环比持平；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 8.19 元/重量箱，环比下降 14.04%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为 20.97 元/重量箱，环比下降 9.88%；浮法玻璃-纯碱-天然 气价差为 31.3 元/重量箱，环比下降 6.72%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 111.18 元/重量箱，环比基本持平。

➢玻璃纤维：截至 5 月 27 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 5750-5850 元/吨，环比下跌 0.69%；喷射合股纱 2400tex 主流价为 9400-9700 元/ 吨，环比持平；SMC 合股纱 2400tex 主流价为 8300-8600 元/吨，环比持平。➢碳纤维：截至 5 月 27 日，全国小丝束碳纤维均价为 225 元/千克，环比持 平；全国大丝束碳纤维均价为 145 元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为 11 吨，环比持平；碳纤维企业开工率为 68.75%，环比增加 1.53%；碳纤维 毛利为 57511.11 元/吨，环比增长 0.7%。

⚫风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货 币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23

行业周报

目录

1、市场行情每周回顾：本周下跌 2.3%，跑输沪深 300 ........................................................................................................ 5 1.1、行情：本周建材板块下跌 2.3%，跑输沪深 300 指数 0.43 个百分点 ................................................................... 5 1.2、估值表现：本周 PE 为 12.7，PB 为 1.86 ................................................................................................................. 6 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上涨......................................................................................................... 7 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍回落，熟料库存继续累库 .................................................................................. 7 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 ............................................................................................................................... 10 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 12 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃平稳运行....................................................................................................... 13 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下跌，全国库存增加 ........................................................................................ 13 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 ............................................................................................................... 14 3.3、主要原材料价格跟踪 ............................................................................................................................................... 14 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存减少，开工负荷率回升 3 个百分点 ......................................... 14 3.3.2、重油、天然气价格微涨，石油焦价格下跌 ................................................................................................. 16 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 ....................................................................................................................... 17 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 18 4、玻璃纤维板块：无碱纱、电子纱平稳运行 ...................................................................................................................... 18 4.1、玻璃纤维价格：无碱纱、电子纱价格平稳运行.................................................................................................... 18 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 19 5、碳纤维板块：本周碳纤维板块保持平稳运行 .................................................................................................................. 20 5.1、碳纤维价格保持稳定，库存保持稳定，开工率、盈利性环比回升 .................................................................... 20 5.2、碳纤维板块上市企业估值跟踪 ............................................................................................................................... 21 6、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21

图表目录

图 1：本周建材板块跑输沪深 300 指数 0.43 个百分点 .......................................................................................................... 5 图 2：近三个月，建材行业表现优于沪深 300 指数 ............................................................................................................... 5 图 3：近一年，建材行业大幅跑赢沪深 300 指数 ................................................................................................................... 5 图 4：建材子行业仅有耐火材料录得正收益，其余均下跌 .................................................................................................... 6 图 5：本周主要建材上市公司跌多涨少（%） ........................................................................................................................ 6 图 6：本周建材板块市盈率 PE 为 12.7 倍，位列 A 股全行业倒数第八位 ........................................................................... 7 图 7：本周建材板块市净率 PB 为 1.86 倍，位列 A 股全行业倒数第十四位 ....................................................................... 7 图 8：本周全国 P.O42.5 水泥价格环比下跌 1.58% ................................................................................................................. 8 图 9：本周全国熟料库存环比上升 1.87 个百分点 .................................................................................................................. 8 图 10：本周东北地区水泥价格环比下跌 1.46% ...................................................................................................................... 8 图 11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比上涨 5pct .................................................................................................................. 8 图 12：本周华北地区水泥价格环比下跌 1.91% ...................................................................................................................... 8 图 13：本周内蒙古熟料库存环比减少，其余上升 ................................................................................................................. 8 图 14：本周华东地区水泥价格环比下跌 2.04% ...................................................................................................................... 9 图 15：本周仅山东地区熟料库存环比减少，其余上涨.......................................................................................................... 9 图 16：本周华南地区水泥价格环比下跌 1.53% ...................................................................................................................... 9 图 17：本周广东熟料库存环比增加 5pct，广西微涨 .............................................................................................................. 9 图 18：本周华中地区水泥价格保持平稳 ................................................................................................................................. 9

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图 19：本周华中地区熟料库存环比减少 ................................................................................................................................. 9 图 20：本周西南地区水泥价格环比下跌 2.37% .................................................................................................................... 10 图 21：本周西南地区熟料库存保持平稳 ............................................................................................................................... 10 图 22：本周西北地区水泥价格环比下降 1.64% .................................................................................................................... 10 图 23：本周宁夏、陕西、甘肃熟料库存环比增加 ............................................................................................................... 10 图 24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1205 元/吨，环比持平 ........................................................... 10 图 25：本周全国水泥煤炭价差环比减少 2.43% .................................................................................................................... 11 图 26：本周东北地区水泥煤炭价差环比减少 2.19% ............................................................................................................ 11 图 27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降 2.8% .............................................................................................................. 11 图 28：本周华东地区水泥煤炭价差环比减少 3.12% ............................................................................................................ 11 图 29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌 2.27% ............................................................................................................ 11 图 30：本周华中地区水泥煤炭价差保持稳定 ....................................................................................................................... 11 图 31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降 3.88% ............................................................................................................ 12 图 32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降 2.53% ............................................................................................................ 12 图 33：本周浮法玻璃现货价环比下跌 2.59% ........................................................................................................................ 13 图 34：本周玻璃期货价格环比下跌 2.87% ............................................................................................................................ 13 图 35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加 276 万重量箱，涨幅为 4.28% ........................................................................ 13 图 36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 ................................................................................................................... 14 图 37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 ........................................................................................................... 14 图 38：本周全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价环比持平 .......................................................................................................... 14 图 39：当前 3.2mm 镀膜光伏玻璃价格已回回升到近五年同期的较高水平....................................................................... 14 图 40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨 0.24% ............................................................................................................ 15 图 41：本周纯碱期货结算价环比上涨 1.99% ........................................................................................................................ 15 图 42：本周纯碱库存环比下降 24.33% .................................................................................................................................. 15 图 43：当前纯碱库存下降趋势明显，接近近七年低位........................................................................................................ 15 图 44：本周纯碱开工率环比回升 3 个百分点 ....................................................................................................................... 15 图 45：当前纯碱开工率已回升近 6 年高位 ........................................................................................................................... 15 图 46：本周全国石油焦平均价环比下跌 2.14% .................................................................................................................... 16 图 47：本周全国重油平均价环比上涨 0.62% ........................................................................................................................ 16 图 48：本周全国工业天然气价格环比增加 0.41% ................................................................................................................ 16 图 49：本周浮法玻璃盈利性环比减少 ................................................................................................................................... 17 图 50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 ......................................................................................................... 17 图 51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差迫近近五年低位 ......................................................................................................... 17 图 52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差迫近近五年低位 ..................................................................................................... 17 图 53：本周光伏玻璃盈利环比持平（元/重量箱） .............................................................................................................. 18 图 54：当前光伏玻璃盈利能力持续修复至近五年高位........................................................................................................ 18 图 55：本周无碱 2400 号缠绕直接纱价格环比微跌 ............................................................................................................. 19 图 56：本周喷射合股纱 2400tex 价格保持平稳..................................................................................................................... 19 图 57：本周 SMC 合股纱 2400tex 价格保持平稳 .................................................................................................................. 19 图 58：本周电子纱 G75 价格保持平稳 .................................................................................................................................. 19 图 59：本周全国大、小丝束碳纤维价格保持稳定（元/千克）........................................................................................... 20 图 60：本周全国碳纤维库存环比持平 ................................................................................................................................... 20 图 61：本周碳纤维企业开工率环比回升 1.53pct................................................................................................................... 20 图 62：本周碳纤维毛利环比上升 0.7% .................................................................................................................................. 21 图 63：当前碳纤维盈利能力远超往年同期 ........................................................................................................................... 21

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表 1：水泥板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 12 表 2：玻璃板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 18 表 3：玻纤板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 19 表 4：碳纤维板块上市企业估值跟踪 ..................................................................................................................................... 21

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1、市场行情每周回顾：本周下跌 2.3%，跑输沪深 300

1.1、行情：本周建材板块下跌 2.3%，跑输沪深 300 指数 0.43 个百分点

本周（2022 年 5 月 23 日—5 月 27 日）建筑材料指数下跌 2.3%，沪深 300 指数 下跌 1.87%，建筑材料指数跑输沪深 300 指数 0.43 个百分点。近三个月来，沪深 300 指数下跌 12.67%，建筑材料指数下跌 8.44%，建材板块跑赢沪深 300 指数 4.23 个百 分点。近一年来，沪深 300 指数下跌 24.95%，建筑材料指数下跌 19.94%，建材板块 跑赢沪深 300 指数 5.01 个百分点。

图1：本周建材板块跑输沪深 300 指数 0.43 个百分点

数据来源：Wind、开源证券研究所

细分板块来看，本周仅有一个建材子行业录得正收益，具体涨跌幅分别为：耐火 材料（+2.17%）、管材（-1.51%）、碳纤维（-1.79%）、水泥制造（-1.87%）、玻纤制造（-2.72%）、玻璃制造（-2.75%）、改性塑料（-3.79%）。

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图4：建材子行业仅有耐火材料录得正收益，其余均下跌

数据来源：Wind、开源证券研究所

个股方面跌多涨少，本周涨幅前五的公司为：正威新材（+23.38%）、瑞泰科技（+14.93%）、金圆股份（+13.37%）、顾地科技（+6.77%）、深天地 A（+6.32%）；跌 幅前五的公司为：东宏股份（-7.37%）、江苏博云（-7.76%）、金发科技（-8.28%）、万里石（-9.93%）、祁连山（-11.97%）。

图5：本周主要建材上市公司跌多涨少（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.2、估值表现：本周 PE 为 12.7，PB 为 1.86

截至 2022 年 5 月 27 日，根据 PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平 均市盈率 PE 为 12.7 倍，位列 A 股全行业倒数第八位；市净率 PB 为 1.86 倍，位列 A 股全行业倒数第十四位。

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图6：本周建材板块市盈率 PE 为 12.7 倍，位列 A 股全行业倒数第八位

数据来源：Wind、开源证券研究所

图7：本周建材板块市净率 PB 为 1.86 倍，位列 A 股全行业倒数第十四位

数据来源：Wind、开源证券研究所

2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上涨

2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍回落，熟料库存继续累库

截至 2022 年 5 月 27 日，全国 P.O42.5 散装水泥平均价为 441.45 元/吨，周环比 下跌 1.58%。全国各地价格普遍回落，分区域来看：东北（-1.46%）、华北（-1.91%）、华东（-2.04%）、华南（-1.53%）、华中（-）、西南（-2.37%）、西北（-1.64%）。其中，北京、天津、合肥、长沙、贵阳、昆明、西安、银川等地价格下调幅度达 10-30 元/吨 不等；全国范围内仅河南郑州地区价格上涨，幅度为 34 元/吨。

截至 5 月 27 日，全国熟料库容比达 71.88%，环比增加 1.87 个百分点。东北、华北、华南、西北等地的库容比上涨幅度超过 5%，其中北京、安徽地区库容比上涨 10%，诸多省市的熟料库容比维持在 70%以上。

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2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤

截至 2022 年 5 月 27 日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1205 元/ 吨，环比持平。

图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1205 元/吨，环比持平

数据来源：Wind、开源证券研究所

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2.3、水泥板块上市企业估值跟踪

表1：水泥板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测与估值均来自 Wind 一致预期

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3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃平稳运行

3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下跌，全国库存增加

现货价格下跌。截至 5 月 27 日，浮法玻璃现货价格为 1928.04 元/吨，环比减少 51.34 元/吨，跌幅为 2.59%。

期货价格下跌。截至 5 月 27 日，玻璃期货结算价（活跃合约）为 1762 元/吨，环比减少 52 元/吨，跌幅为 2.87%。

全国库存增加。截至 5 月 26 日，全国浮法玻璃库存为 6728 万重量箱，环比增 加 276 万重量箱，涨幅为 4.28%。重点八省库存为 5386 万重量箱，环比增加 214 万 重量箱，涨幅为 4.14%。

图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加 276 万重量箱，涨幅为 4.28%

数据来源：卓创资讯、开源证券研究所

注：重点八省包括河北、山东、江苏、广东、四川、湖北、陕西、辽宁。

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3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平

现货价格持平。截至 5 月 27 日，全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价为 178.13 元/重

量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格已经回升到近五年同期的较高水平。

图38：本周全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前 3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回回升到近五年

同期的较高水平

3.3、主要原材料价格跟踪

3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存减少，开工负荷率回升 3 个百分点

现货价格上涨。截至 5 月 27 日，全国重质纯碱现货平均价格为 3032.14 元/吨，

环比增加 7.14 元/吨，涨幅为 0.24%。

期货价格上涨。截至 5 月 27 日，纯碱期货结算价（活跃合约）为 3030 元/吨，

环比上涨 59 元/吨，涨幅为 1.99%。

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库存减少，开工率回升 3 个百分点。截至 5 月 26 日，全国纯碱库存为 53.71 万 吨，环比减少 24.33%；纯碱开工负荷率为 88%，环比回升 3 个百分点。

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3.3.2、重油、天然气价格微涨，石油焦价格下跌

重油、天然气价格微涨，石油焦价格下跌。截至 5 月 27 日，全国石油焦平均价 格为 5935.63 元/吨，环比减少 130 元，跌幅为 2.14%；全国重油平均价格为 5680 元 /吨，环比增加 35 元/吨，涨幅为 0.62%；全国工业天然气价格为 3.39 元/立方米，环 比增加 0.41%。

图48：本周全国工业天然气价格环比增加 0.41%

数据来源：Wind、开源证券研究所

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3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪

浮法玻璃盈利性下滑。截至 5 月 27 日，玻璃-纯碱-石油焦价差为 8.19 元/重量 箱，环比减少 1.34 元/重量箱，跌幅为 14.04%；玻璃-纯碱-重油价差为 20.97 元/重量 箱，环比减少 2.3 元/重量箱，跌幅为 9.88%；玻璃-纯碱-天然气价差为 31.3 元/重量 箱，环比减少 2.26 元/重量箱，跌幅为 6.72%。

光伏玻璃盈利保持平稳。截至 5 月 27 日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 111.18 元/重量箱，环比基本持平，盈利能力持续修复至近五年同期的高位。

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3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪

表2：玻璃板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

4、玻璃纤维板块：无碱纱、电子纱平稳运行

4.1、玻璃纤维价格：无碱纱、电子纱价格平稳运行

无碱纱市场价格平稳运行。本周无碱池窑粗纱市场价格基本趋稳，多数厂报价 暂无明显调整，市场交投仍显一般。多数区域下游深加工及终端市场开工较低，需求 支撑一般。池窑厂库存增加下，整体走货较弱。截至 5 月 27 日，无碱 2400 号缠绕 直接纱主流出厂价为 5750-5850 元/吨，环比下跌 0.69%；喷射合股纱 2400tex 主流价 为 9400-9700 元/吨，环比持平；SMC 合股纱 2400tex 主流价为 8300-8600 元/吨，环 比持平。

电子纱价格平稳运行。电子纱市场近期价格基本走稳，多数厂基本月内定价，成 交情况相对平稳。主要受局部供应小幅缩减支撑，下游仍按需补货仍是主流。现主流 成交在 8700-9100 元/吨不等，环比趋稳；电子布价格主流报价维持 3.7-3.8 元/米，个 别大户价格可谈。

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4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪

表3：玻纤板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：除中材科技外，以上其余公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

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5、碳纤维板块：本周碳纤维板块保持平稳运行

5.1、碳纤维价格保持稳定，库存保持稳定，开工率、盈利性环比回升

大、小丝束价格保持稳定。截至 5 月 27 日，全国小丝束碳纤维平均价格为 225 元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维平均价格为 145 元/千克，环比持平。

图59：本周全国大、小丝束碳纤维价格保持稳定（元/千克）

数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

库存保持稳定，开工率环比上涨。截至 5 月 27 日，全国碳纤维库存为 11 吨，环比持平；碳纤维企业开工率为 68.75%，环比增加 1.53pct。当前，库存及开工率均 小于 2021 年同期。

盈利性回升。截至 5 月 27 日，碳纤维毛利为 57511.11 元/吨，环比上升 0.7%。受益于下游需求旺盛，碳纤维价格维持高位，盈利能力远超往年同期。

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5.2、碳纤维板块上市企业估值跟踪 表4：碳纤维板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所
注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

6、风险提示
原材料价格大幅上涨；
供需错配风险；
经济增速下行风险；
国内货币、房地产政策趋严。

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