评级（）房地产行业周报：政策持续放松，销售有所回暖
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报告名称 ：房地产行业周报：政策持续放松，销售有所回暖
评级 ：增持
行业：
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政策持续放松，销售有所回暖
| 房地产行业周报-20220528 |
评级及分析师信息
► 一周行情回顾
本周，申万房地产指数下跌 3.39%，沪深 300 指数下跌 1.87%，
相对收益为-1.52%，板块表现弱于大盘。
► 行业基本面
| 本周(05.20-05.26)，华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手 | 1% | 2021/08 | 2021/11 | 2022/02 | 2022/05 |
| 房合计成交 44490 套，同比增速-43.2%，环比增速+3.3%；合 | -5% | ||||
| 计成交面积 470.8 万平方米，同比增速-36.5%，环比增速 | -11% | ||||
| +5.6%。 | -17% | ||||
| -23% | |||||
| 本周(05.20-05.26)，华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手 | |||||
| 房合计成交 15028 套，同比增速-26%，环比增速-0.5%；合计 | -29% | ||||
| 成交面积 143.8 万平方米，同比增速-33.4%，环比增速 | 2021/05 | ||||
| +0.8%。 | 房地产 | 沪深300 |
本周（05.20-05.26），华西地产组跟踪的 16 个重点城市商
品房库存面积 19897 万平方米，环比增速-0.2%，去化周期 121.8 周。
邮箱：youzp@hx168.com.cn
本周（05.16-05.22），土地供给方面，本周供应土地 2390.1 SAC NO：
万平方米，同比增速-27.1%；供应均价 925 元/平方米，同比 联系电话：
增速+35%。土地成交方面，本周成交土地 1565.2 万平方米，同比增速-29.8%；土地成交金额 157.2 亿元，同比增速-
研究助理：侯希得
邮箱：houxd@hx168.com.cn
| 134643 | 65.3%。 | SAC NO： |
| 本周（05.20-05.26）房地产企业合计发行信用债 89 亿元， | 联系电话： | |
| 同比增速-38%，环比增速 1012%。本周（05.20-05.26），房 |
地产类集合信托合计发行 19.6 亿元，同比增速-91.3%，环比
增速 39.5%，平均收益 7.72%。
投资建议
本周，武汉经开区取消限购、天津上调首套房公积金贷款限 额、济南二套房贷款首付下调至 40%、厦门非户籍人口持有半年 以上劳动合同可在岛外购房、镇江首套房贷款比例降至 20%、大 连全面放开落户，此外，多地放松贷款比例、公积金额度及购 房资格。
目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修 复。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、旭辉控股集团，以及物管板块的碧桂园 服务、招商积余、新城悦服务、旭辉永升服务、新大正和南都 物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中 国海外发展、保利物业、绿城服务等。
风险提示
销售不及预期，房地产调控政策收紧。
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盈利预测与估值
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正文目录
- 一周行情回顾..............................................................................................................................................................................................5
- 行业新闻跟踪..............................................................................................................................................................................................5
- 个股公告跟踪..............................................................................................................................................................................................7
- 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................................8
4.1. 重点城市一手房成交分析...................................................................................................................................................................8
4.2. 重点城市二手房成交分析................................................................................................................................................................ 12
4.3. 重点城市库存情况分析 .................................................................................................................................................................... 16
4.4. 土地市场供给与成交分析................................................................................................................................................................ 18
4.5. 房地产行业融资分析......................................................................................................................................................................... 20 - 投资观点.................................................................................................................................................................................................... 21
- 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 21
图表目录
图 1 本周板块涨跌幅 ....................................................................................................................................................................................5 图 2 本周龙头企业涨跌幅 ...........................................................................................................................................................................5 图 3 一手房成交套数同比分析（周度）.................................................................................................................................................8 图 4 一手房成交套数同比分析（8 周移动平均） ................................................................................................................................8 图 5 一手房成交面积同比分析（周度）.................................................................................................................................................8 图 6 一手房成交面积同比分析（8 周移动平均） ................................................................................................................................8 图 7 一手房成交套数同比分析（月度）.................................................................................................................................................9 图 8 一手房成交套数环比分析（月度）.................................................................................................................................................9 图 9 一手房成交面积同比分析（月度）.................................................................................................................................................9 图 10 一手房成交面积环比分析（月度）...............................................................................................................................................9 图 11 二手房成交套数同比分析（周度）............................................................................................................................................ 12 图 12 二手房成交套数同比分析（8 周移动平均） ........................................................................................................................... 12 图 13 二手房成交面积同比分析（周度）............................................................................................................................................ 12 图 14 二手房成交面积同比分析（8 周移动平均） ........................................................................................................................... 12 图 15 二手房成交套数同比分析（月度）............................................................................................................................................ 13 图 16 二手房成交套数环比分析（月度）............................................................................................................................................ 13 图 17 二手房成交面积同比分析（月度）............................................................................................................................................ 13 图 18 二手房成交面积环比分析（月度）............................................................................................................................................ 13 图 19 17 城合计库存面积及去化周期 .................................................................................................................................................. 16 图 20 一线城市库存面积及去化周期 .................................................................................................................................................... 16 图 21 二线城市库存面积及去化周期 .................................................................................................................................................... 16 图 22 三线城市库存面积及去化周期 .................................................................................................................................................... 16 图 23 100 大中城市商品房土地供应面积............................................................................................................................................ 18 图 24 100 大中城市商品房土地供应均价............................................................................................................................................ 18 图 25 100 大中城市商品房土地成交面积............................................................................................................................................ 18 图 26 100 大中城市商品房土地成交金额............................................................................................................................................ 18 图 27 100 大中城市商品成交土地楼面价及溢价率.......................................................................................................................... 19 图 28 100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ..................................................................................................................... 19 图 29 房企信用债发行额（周度） ......................................................................................................................................................... 20 图 30 房企信用债发行额（月度） ......................................................................................................................................................... 20 图 31 房地产信托发行额（周度） ......................................................................................................................................................... 20 图 32 房地产信托平均期限及平均收益（周度） .............................................................................................................................. 20 图 33 房地产信托发行额（月度） ......................................................................................................................................................... 21 图 34 房地产信托平均期限及平均收益（月度） .............................................................................................................................. 21
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
表 1 本周新闻汇总.........................................................................................................................................................................................6 表 2 本周公司公告汇总 ................................................................................................................................................................................7 表 3 58 城一手房成交套数及成交面积 ................................................................................................................................................ 10 表 4 16 城二手房成交套数及成交面积 ................................................................................................................................................ 14 表 5 17 城库存面积及去化周期 ............................................................................................................................................................. 17 表 6 近期房企拿地明细............................................................................................................................................................................ 19
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1.一周行情回顾
本周，申万房地产指数下跌 3.39%，沪深 300 指数下跌 1.87%，相对收益为-1.52%，板块表现弱于大盘。个股表现方面，申万房地产板块涨跌幅排名前 5 位的 房地产个股分别为：海南高速、广汇物流、数源科技、宋都股份、华丽家族，涨 跌幅排名后 5 位的房地产个股分别为福星股份、中迪投资、金科股份、中华企业、南山控股。
| 图 1 本周板块涨跌幅 | 图 2 本周龙头企业涨跌幅 | ||||||||||
| 沪深300指数 申万房地产指数 | -3.39%
| 滨江集团 | -7.50% | -2.0% | 0.0% | ||||||
| 华侨城A | -3.08% | ||||||||||
| 万科A | -4.02% | ||||||||||
| 保利地产 | -4.28% | ||||||||||
| 招商蛇口 | -3.00% | ||||||||||
| 新城控股 | -4.17% | ||||||||||
| 金地集团 | -3.96% | ||||||||||
| -5.00% | 0.00% | 5.00% | -10.0% | -8.0% | -6.0% | -4.0% | |||||
| 资料来源：Wind，华西证券研究所 | 资料来源：Wind，华西证券研究所 | ||||||||||
2.行业新闻跟踪
【地方政策】武汉：5 月 22 日，武汉本地户籍多孩家庭可在限购区域新购 1 套住房，经开区取消限购。（观点网）
【地方政策】天津：5 月 22 日，发布《关于调整住房公积金有关政策的通 知》，住房公积金首套贷款最高限额上调至 80 万元。（观点网）
【地方政策】青岛：5 月 23 日，将职工申贷的缴存标准进一步放宽到职工建 立住房公积金账户满半年（即 183 天），申贷时连续正常足额缴存住房公积金 6 个 月（含）以上。（观点网）
【地方政策】厦门：5 月 24 日，非户籍人口持有半年以上劳动合同即可在岛 外区域购房。（观点网）
【地方政策】青岛：5 月 25 日，要变化包括全面放开人才落户条件；全面放 开就业创业人员落户条件；全面放开投靠落户条件；全面放开居住落户条件（观 点网）
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表 1 本周新闻汇总
| 类型 | 内容 | 来源 | 日期 |
| 地方政策 | 武汉：武汉本地户籍多孩家庭可在限购区域新购 1 套住 房，经开区取消限购。 | 观点网 | 2022/5/22 |
| 地方政策 | 天津：职工连续足额缴存住房公积金满 3 个月，租赁天津 市保障性租赁住房的，职工本人及配偶可申请提取住房公 积金，每月合计提取金额不超过当月支付的房租，且合计 不超过 2400 元。 | 观点网 | 2022/5/22 |
| 地方政策 | 地方政策 包头：首套自住房贷款首付最低 20%。 | 观点网 | 2022/5/23 |
| 地方政策 | 湘潭：发布《湘潭市进一步促进房地产市场平稳健康发展 的若干措施（试行）》，拥有 1 套住房结清贷款，再购房 按首套房贷款政策。 | 观点网 | 2022/5/23 |
| 地方政策 | 湖南：发布《关于落实房地产市场调控目标优化房地产用 地审批的通知》，对商品住房去化周期超 24 个月市县暂 停新商品房土地审批。 | 观点网 | 2022/5/23 |
| 地方政策 | 贵州：发布《贵州省住房资金管理中心关于解除住房公积 金流动性风险三级响应的通知》，省直住房公积金贷款最 高 60 万元 二次贷款首付 30%。 | 新浪财经 | 2022/5/23 |
| 地方政策 | 淄博：发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的有关措 施》，充分发挥公积金保障作用 二套房公积金贷款首付 30% | 财经网 | 2022/5/23 |
| 地方政策 | 济南：发布《济南市住房和城乡建设局披露适度调整楼市 调控政策三项新举措》，户籍家庭二套房商业贷款首付比 例下调至 40%。 | 新浪财经 | 2022/5/23 |
| 地方政策 | 青岛：将职工申贷的缴存标准进一步放宽到职工建立住房 公积金账户满半年（即 183 天），申贷时连续正常足额缴 存住房公积金 6 个月（含）以上。 | 新浪财经 | 2022/5/23 |
| 地方政策 | 宣城：发布《关于调整住房公积金贷款政策的通知》，统 一公积金贷款额度上限至 50 万元 人才引进增加 10 万 元。 | 财经网 | 2022/5/24 |
| 地方政策 | 厦门：发布《通知》，非户籍人口持有半年以上劳动合同 即可在岛外区域购房。 | 澎湃新闻 | 2022/5/24 |
| 地方政策 | 陕西：发布《关于落实部省开展共同缔造活动合作框架协 议持续推进支持城镇老旧小区居民提取住房公积金用于加 装电梯的通知》，加大支持城镇老旧小区改造，居民可用 公积金进行自住房改造。 | 观点网 | 2022/5/24 |
| 地方政策 | 大连：发布《关于全面放开落户条件的通知》，要变化包 括全面放开人才落户条件；全面放开就业创业人员落户条 件；全面放开投靠落户条件；全面放开居住落户条件。 | 观点网 | 2022/5/25 |
| 地方政策 | 镇江：镇江市住房和城乡建设局发布新政，首次购买普通 住宅的商业性个人住房贷款最低首付比例确定为 20%。 | 新浪财经 | 2022/5/25 |
| 地方政策 | 遵义：发布《稳楼市十条措施》，鼓励引导金融机构实行 首套房贷款首付 20%。 | 新浪财经 | 2022/5/27 |
| 地方政策 | 韶关：发布《关于调整住房公积金贷款额度与公积金账户 余额倍数的通知》，公积金贷款单人最高额度 30 万元， | 澎湃新闻 | 2022/5/27 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 两人及以上最高贷款额度 50 万元，贷款额度为公积金余 额 10 倍且不得超过最高额度。 |
资料来源：公司公告、华西证券研所
3.个股公告跟踪
【新大正】2022 年 5 月 24 日，本次回购注销涉及公司 2021 年限制性股票 激励计划，涉及激励对象 1 人。本次回购注销股份数量为 37,500 股，占回购 前公司总股本的 0.023%；股份回购价格为 17.58 元/股，回购的资金总额为 65.925 万元。
【碧桂园】2022 年 5 月 25 日，2022 年第一期公司债券发行工作已于 2022 年 5 月 24 日结束，实际发行规模为人民币 5 亿元，票面利率为 4.50%。
表 2 本周公司公告汇总
| 公司名称 | 内容 | 日期 |
| 新大正 | 本次回购注销涉及公司 2021 年限制性股票激励计划，涉及激 励对象 1 人。本次回购注销股份数量为 37,500 股，占回购前 公司总股本的 0.023%；股份回购价格为 17.58 元/股，回购 的资金总额为 65.925 万元。 | 2022/5/24 |
| 金科股份 | 金科地产集团股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收 到股东重庆市金科投资控股（集团）有限责任公司（以下简 称“金科控股”）及其一致行动人广东弘敏企业管理咨询有 限公司（以下简称“广东弘敏”）共同出具的《关于减持股 份的告知函》，获悉上述两位股东于 2022 年 5 月 20 日至 24 日通过二级市场集中竞价交易及大宗交易方式合计减持公司 股份变动再次达到 1%。 | 2022/5/25 |
| 新城控股 | 公司将以自有资金通过交易所集中竞价交易方式回购公司股 份并予以注销，预计回购资金总额不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含），回购价格不超过 41.39 元/股。 | 2022/5/24 |
| 碧桂园 | 2022 年第一期公司债券发行工作已于 2022 年 5 月 24 日结 束，实际发行规模为人民币 5 亿元，票面利率为 4.50%。 | 2022/5/25 |
| 新大正 | 截至 2022 年 5 月 24 日，公司特定股东罗渝陵本次减持计划 期限已经届满，其已通过集中竞价方式减持 15.14 万股，减 持比例为 0.0931%。 | 2022/5/24 |
资料来源：公司公告、华西证券研所
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
4.行业基本面
4.1.重点城市一手房成交分析
本周(05.20-05.26)，华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合计成交 44490 套，同比增速-43.2%，环比增速+3.3%；合计成交面积 470.8 万平方米，同比增速-36.5%，环比增速+5.6%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套 数同比增速为-55.7%、-32.5%和-48.8%，环比增速为-1.0%、+4.1%和+3.6%；一线 城市、二线城市和三四线城市成交面积同比增速为-51.5%、-23.9%和-45.5%，环 比增速为+5.6%、+5.3%和+6.2%。
| 图 3 一手房成交套数同比分析（周度） | 图 4 一手房成交套数同比分析（8 周移动平均） | |||||||||||||
| 0% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%）合计同比（%） | 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | |||||||||
2021/6/3 2021/7/1 2021/9/9 2021/10/21 2021/11/18 2021/12/16 2021/12/30 2022/4/7 2022/5/5 2021/6/17 2021/7/15 2021/7/29 2021/8/12 2021/8/26 2021/9/23 2021/10/7 2021/11/4 2021/12/2 2022/1/13 2022/1/27 2022/2/10 2022/2/24 2022/3/10 2022/3/24 2022/4/21 2022/5/19 | ||||||||||||||
| -10% -20% | ||||||||||||||
| -30%-40% | -43.2% | |||||||||||||
| -50% | -48.8% | -46.4% | -46.4% | -47.9% | ||||||||||
| -60%-70% | -65.8% | |||||||||||||
| -80% | 2022/4/21 2022/4/28 | 2022/5/5 | 2022/5/12 2022/5/19 2022/5/26 | |||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 5 一手房成交面积同比分析（周度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 6 一手房成交面积同比分析（8 周移动平均）
| 0% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 40% 30% 20% 10% 0% -10%-20%-30%-40%-50%-60%-70% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | |||
| -36.5% | ||||||||
| -10% | ||||||||
| -20% | ||||||||
| -30% | ||||||||
| -40% | ||||||||
| -49.7% | -45.2% | -47.3% | -45.7% | |||||
| -50% | ||||||||
| -60% | -67.0% | |||||||
| -70% | ||||||||
| 2022/4/21 2022/4/28 | 2022/5/5 | 2022/5/12 2022/5/19 2022/5/26 | 2021/6/3 2021/6/17 2021/7/1 2021/7/15 2021/7/29 2021/8/12 2021/8/26 2021/9/9 2021/9/23 2021/10/7 2021/10/21 2021/11/4 2021/11/18 2021/12/2 2021/12/16 2021/12/30 2022/1/13 2022/1/27 2022/2/10 2022/2/24 2022/3/10 2022/3/24 2022/4/7 2022/4/21 2022/5/5 2022/5/19 | |||||
| -80% | ||||||||
| -90% | ||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
本月至今（05.01-05.26），华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合计成交
160501 套，同比增速-47.3%，环比增速 13.1%；合计成交面积 1625.7 万平方米，同比增速-48.5%，环比增速 10.7%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城 市成交套数同比增速为-58.9%、-33.9%和-54.1%，环比增速为-24.9%、+40.2%和 +6.6%；一线城市、二线城市和三四线城市成交面积同比增速为-59.5%、-33.7%和-59.1%，环比增速为-26.8%、37.0%和-1.9%。
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| 证券研究报告|行业研究周报 图 8 一手房成交套数环比分析（月度） | |||||||||||
| 图 7 一手房成交套数同比分析（月度） | |||||||||||
| 120% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 120% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | ||||||
| 100% 80% | 100% 80% | ||||||||||
| 60% | 61.0% | 60% | 57.3% | ||||||||
| 40% 20% 0% | 40% 20% 0% | ||||||||||
| -20% | -17.8% | -29.0% | -43.7% | -52.2% | -48.5% | ||||||
| -20% | -20.3% | -28.6% | -44.0% | -50.8% | -47.3% | ||||||
| -40% | -40% | ||||||||||
| -60% | |||||||||||
| -60% | |||||||||||
| -80% | 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 | -80% | 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 | ||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 9 一手房成交面积同比分析（月度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 10 一手房成交面积环比分析（月度）
| 60% | 一线环比（%） 三四线环比（%） | 二线环比（%） 合计环比（%） | 60% | 一线环比（%） 三四线环比（%） | 二线环比（%） 合计环比（%） | |
| 33.1% | 40% | 24.5% | 31.7% | |||
| 40% | ||||||
| 20% | 14.7% | 8.0% | 13.1% | 20% | ||
| 0% | 3.2% | 10.7% | ||||
| 0% | ||||||
| -16.2% | -20% | -19.6% | ||||
| -20% | ||||||
| -55.9% | -40% | -53.9% | ||||
| -40% | ||||||
| -60% | -60% | |||||
| -80% | 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 | -80% | 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 | |||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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表 3 58 城一手房成交套数及成交面积
| 城市 | 指标 | 最新一周 | 同比增速 | 环比增速 | 8 周周均 |
| 合计 | 套数（套） | 44490 | （%） -43.2% | （%） 3.3% | 40724 |
| 成交面积（万平） | 470.8 | -36.5% | 5.6% | 408 | |
| 一线城市 | 套数（套） | 5415 | -55.7% | -1.0% | 5383 |
| 成交面积（万平） | 51.8 | -51.5% | 5.6% | 47 | |
| 二线城市 | 套数（套） | 21770 | -32.5% | 4.1% | 19100 |
| 成交面积（万平） | 256.8 | -23.9% | 5.3% | 222 | |
| 三四线城 市 | 套数（套） | 17305 | -48.8% | 3.6% | 16242 |
| 成交面积（万平） | 162.2 | -45.5% | 6.2% | 139 | |
| 部分重点城市 | |||||
| 北京 | 套数（套） | 1572 | -44.2% | -14.6% | 2390 |
| 成交面积（万平） | 13.3 | -48.8% | -14.3% | 20 | |
| 上海 | 套数（套） | 156 | -96.8% | -48.5% | 210 |
| 成交面积（万平） | 9.2 | -78.6% | 21.6% | 4 | |
| 广州 | 套数（套） | 3000 | -13.0% | 6.0% | 1872 |
| 成交面积（万平） | 22.9 | -20.3% | 8.0% | 14 | |
| 深圳 | 套数（套） | 687 | -37.1% | 38.0% | 912 |
| 成交面积（万平） | 6.4 | -30.6% | 34.4% | 8 | |
| 杭州 | 套数（套） | 1854 | -39.7% | 17.5% | 1256 |
| 成交面积（万平） | 25.7 | -19.1% | 12.6% | 17 | |
| 南京 | 套数（套） | 1068 | -65.2% | -35.2% | 1241 |
| 成交面积（万平） | 14.5 | -61.0% | -33.0% | 17 | |
| 武汉 | 套数（套） | 3319 | -39.1% | 13.6% | 2995 |
| 成交面积（万平） | 36.9 | -40.9% | 2.2% | 32 | |
| 成都 | 套数（套） | 2870 | 394.0% | 10.2% | 2614 |
| 成交面积（万平） | 63.9 | 519.2% | 15.7% | 55 | |
| 青岛 | 套数（套） | 2898 | -22.2% | 50.0% | 2192 |
| 成交面积（万平） | 33.5 | -22.4% | 41.8% | 25 | |
| 福州 | 套数（套） | 818 | -64.3% | -41.9% | 931 |
| 成交面积（万平） | 5.8 | -67.6% | -41.9% | 6 | |
| 济南 | 套数（套） | 988 | -52.0% | 29.2% | 897 |
| 成交面积（万平） | 6.6 | -57.4% | 45.0% | 7 | |
| 宁波 | 套数（套） | 3000 | -31.0% | -1.3% | 2554 |
| 成交面积（万平） | 21.6 | -47.2% | 14.4% | 19 | |
| 南宁 | 套数（套） | 529 | -59.8% | 40.7% | 426 |
| 成交面积（万平） | 6.8 | -55.9% | 46.1% | 5 | |
| 苏州 | 套数（套） | 1798 | -25.4% | -19.6% | 2221 |
| 成交面积（万平） | 13.2 证 | 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10-31.2% | -27.6% | 18 | |
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| 无锡 | 套数（套） | 1914 | -25.4% | 19.6% | 1152 |
| 成交面积（万平） | 21.5 | -26.1% | 18.0% | 13 |
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4.2.重点城市二手房成交分析
本周(05.20-05.26)，华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合计成交 15028 套，同比增速-26%，环比增速-0.5%；合计成交面积 143.8 万平方米，同比增速-33.4%，环比增速+0.8%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套 数同比增速为-43.6%、-17.9%和-28.9%，环比增速为-8.9%、+2.1%和-0.4%；一线 城市、二线城市和三四线城市成交面积同比增速为-57.1%、-20.5%和-33.5%，环 比增速为-8.4%、-0.3%和+14.7%。
| 图 11 二手房成交套数同比分析（周度） | 图 12 二手房成交套数同比分析（8 周移动平均） | |||||||
| 20% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%）合计同比（%） | 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | |||
2021/7/15 2021/6/17 2021/7/29 2021/8/12 2021/8/26 2021/9/23 2021/10/7 2021/10/21 2021/11/4 2021/11/18 2021/12/2 2021/12/16 2021/12/30 2022/1/13 2022/1/27 2022/2/10 2022/2/24 2022/3/10 2022/3/24 2022/4/21 2022/5/19 2021/6/3 2021/7/1 2021/9/9 2022/4/7 2022/5/5 | ||||||||
| 10% | ||||||||
| 0% | -1.1% | |||||||
| -10% | ||||||||
| -20% | -35.9% | -33.4% | -25.0% -26.0% | |||||
| -30% | ||||||||
| -40% | ||||||||
| -50% | ||||||||
| -60% | -57.5% | |||||||
| -70% | 2022/4/21 2022/4/28 | 2022/5/5 | 2022/5/12 2022/5/19 2022/5/26 | |||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 13 二手房成交面积同比分析（周度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 14 二手房成交面积同比分析（8 周移动平均）
| 10% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 10% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | |||
| 0% | -5.3% | 0% | ||||||
| -10% | ||||||||
| -10% | ||||||||
| -20% | -34.0% | -24.7% | -27.9% | -33.4% | -20% | |||
| -30% | -30% | |||||||
| -40% | ||||||||
| -40% | ||||||||
| -50% | ||||||||
| -50% | -56.1% | |||||||
| -60% | ||||||||
| -60% | 2021/6/3 2021/6/17 2021/7/1 2021/7/15 2021/7/29 2021/8/12 2021/8/26 2021/9/9 2021/9/23 2021/10/7 2021/10/21 2021/11/4 2021/11/18 2021/12/2 2021/12/16 2021/12/30 2022/1/13 2022/1/27 2022/2/10 2022/2/24 2022/3/10 2022/3/24 2022/4/7 2022/4/21 2022/5/5 2022/5/19 | |||||||
| -70% | 2022/4/21 2022/4/28 | 2022/5/5 | 2022/5/12 2022/5/19 2022/5/26 | |||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
本月至今（05.01-05.26），华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合计成交 52636 套，同比增速-48.2%，环比增速-19.5%；合计成交面积 500.3 万平方米，同 比增速-48.8%，环比增速-19.4%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城 市成交套数同比增速为-59.6%、-44.2%和-43.4%，环比增速为-46.2%、-9.5%和 +1.7%；一线城市、二线城市和三四线城市成交面积同比增速为-58.6%、-47.7%和-38%，环比增速为-42.0%、-15.1%和+7.0%。
| 图 15 二手房成交套数同比分析（月度） | 图 16 二手房成交套数环比分析（月度） | ||
| 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%）合计同比（%） | 一线环比（%） 三四线环比（%） | 二线环比（%） 合计环比（%） |
60%
| 40% | 39.1% | 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% | 83.6% | |||||||
| 20% | ||||||||||
| 0% | -28.9% | -33.4% | -34.5% | -38.7% | ||||||
| 21.3% | 29.5% | |||||||||
| -20% | ||||||||||
| -40% | -4.8% | -19.5% | ||||||||
| -48.2% | ||||||||||
| -60% | ||||||||||
| -80% | 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 | 2022/5/26 | -58.7% | |||||||
| 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 | 2022/5/26 | |||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 17 二手房成交面积同比分析（月度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 18 二手房成交面积环比分析（月度）
| 60% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 120% | 一线环比（%） 三四线环比（%） | 二线环比（%） 合计环比（%） | ||||||
| 39.9% | 100% | 85.8% | |||||||||
| 40% | |||||||||||
| 80% | |||||||||||
| 20% | -30.7% | -35.9% | -33.9% | -36.4% | -48.8% | 60% | 21.2% | 32.0% | |||
| 0% | 40% | ||||||||||
| 20% | |||||||||||
| -20% | |||||||||||
| 0% | 0.3% | ||||||||||
| -40% | -20% | -19.4% | |||||||||
| -60% | -40% | -60.7% | |||||||||
| -60% | |||||||||||
| -80% | |||||||||||
| 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 | 2022/5/26 | -80% | |||||||||
| 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 | 2022/5/26 | ||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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表 4 16 城二手房成交套数及成交面积
| 城市 | 指标 | 最新一周 | 同比增速 | 环比增速 | 8 周周均 |
| 合计 | 套数（套） | 15028 | （%） -26.0% | （%） -0.5% | 13955 |
| 成交面积（万平） | 143.8 | -33.4% | 0.8% | 136 | |
| 一线城市 | 套数（套） | 2765 | -43.6% | -8.9% | 3583 |
| 成交面积（万平） | 25.8 | -57.1% | -8.4% | 32 | |
| 二线城市 | 套数（套） | 9722 | -17.9% | 2.1% | 8211 |
| 成交面积（万平） | 88.4 | -20.5% | -0.3% | 80 | |
| 三四线城 市 | 套数（套） | 2541 | -28.9% | -0.4% | 2161 |
| 成交面积（万平） | 29.5 | -33.5% | 14.7% | 25 | |
| 重点城市 | |||||
| 北京 | 1993 | -49.4% | -57.5% | -30.0% | 3392 |
| 18.8 | -62.1% | -55.5% | -26.8% | 30 | |
| 深圳 | 772 | -19.9% | -38.1% | -1.9% | 520 |
| 7.1 | -34.2% | -26.8% | -0.6% | 5 | |
| 杭州 | 838 | -50.9% | -67.6% | 76.1% | 547 |
| 7.8 | -53.0% | -69.8% | 78.1% | 5 | |
| 南京 | 1470 | -49.9% | 155.8% | 4.1% | 1270 |
| 13.4 | -48.0% | 156.2% | 3.0% | 11 | |
| 成都 | 3095 | 2175.7% | 242.4% | -17.1% | 2867 |
| 33.4 | 2202.1% | 197.7% | -16.7% | 30 | |
| 青岛 | 1106 | -41.2% | -28.0% | 9.3% | 921 |
| 10.7 | -38.4% | -26.7% | 11.0% | 9 | |
| 厦门 | 732 | -36.8% | -36.5% | -10.2% | 635 |
| 8.2 | -27.2% | -17.9% | 22.0% | 12 | |
| 南宁 | 384 | 4.9% | 21.5% | -4.9% | 350 |
| 3.7 | 15.3% | 22.3% | 0.0% | 3 | |
| 苏州 | 992 | -52.9% | -52.9% | 6.5% | 819 |
| 11.3 | -45.4% | -46.4% | 19.3% | 10 | |
| 无锡 | 1105 | -29.0% | -37.8% | -5.3% | 600 |
| 0.0 | -100.0% | -100.0% | - | 0 | |
| 东莞 | 554 | 73.7% | 72.2% | 8.2% | 393 |
| 5.4 | 49.8% | 20.9% | -5.5% | 5 | |
| 扬州 | 348 | -22.1% | -23.6% | 4.1% | 220 |
| 3.0 | -33.2% | -40.3% | -8.6% | 2 | |
| 岳阳 | 0 | - | - | - | 0 |
| 0.0 | - | - | - | 0 | |
| 佛山 | 1318 | -31.6% | -31.1% | -11.9% | 1088 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 15.5 | -18.8% | -35.5% | -14.8% | 12 | |
| 金华 | 180 | -70.5% | -57.3% | -7.1% | 225 |
| 3.6 | -75.2% | -61.4% | -41.1% | 3 | |
| 江门 | 141 | -47.6% | -41.7% | -5.6% | 172 |
| 2.0 | -27.3% | -54.9% | -19.0% | 2 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（2 个）包括北京、深圳；二线城市（8 个）包括杭州、南京、成都、青岛、厦门、南宁、苏州和无锡；三四线城 市（6 个）包括东莞、扬州、岳阳、佛山、金华和江门；除南京采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径。
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
4.3.重点城市库存情况分析
本周（05.20-05.26），华西地产组跟踪的 16 个重点城市商品房库存面积 19897 万平方米，环比增速-0.2%，去化周期 121.8 周。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市库存面积环比增速分别为-0.4%、+0.1%、-0.4%，去化周期 分别为 140.2 周、100.9 周、149.6 周。
| 图 19 17 城合计库存面积及去化周期 | 图 20 一线城市库存面积及去化周期 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计库存面积（万平） | 合计去化周期（周） | 140 | 一线城市库存面积（万平） | 一线城市去化周期（周） | 160 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 | 8,200 8,000 7,800 7,600 7,400 7,200 7,000 6,800 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 120 | 140 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 120 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 100 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80 | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | 2022/4/14 | 2022/5/5 | 2022/5/26 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | 2022/4/14 | 2022/5/5 | 2022/5/26 | ||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 21 二线城市库存面积及去化周期
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 22 三线城市库存面积及去化周期
| 8,600 | 二线城市库存面积（万平） | 二线城市去化周期（周） | 120 | 3,750 | 三线城市库存面积（万平） | 三线城市去化周期（周） | 180 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,400 | 100 | 3,700 | 160 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,650 | 140 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,200 | 80 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 120 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,600 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,000 | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60 | 3,550 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,800 | 80 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,500 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,600 | 40 | 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,450 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,400 | 20 | 3,400 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,200 | 0 | 3,350 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | 2022/4/14 | 2022/5/5 | 2022/5/26 | 2021/6/3 | 2021/6/24 | 2021/7/15 | 2021/8/5 | 2021/8/26 | 2021/9/16 | 2021/10/7 | 2021/10/28 | 2021/11/18 | 2021/12/9 | 2021/12/30 | 2022/1/20 | 2022/2/10 | 2022/3/3 | 2022/3/24 | 2022/4/14 | 2022/5/5 | 2022/5/26 | ||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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表 5 17 城库存面积及去化周期
| 库存面积 （万平） | 环比增速 （%） | 3 个月周均销售 （万平） | 去化周期 （周） | 上周去化周期 （周） | |
| 合计 | 19897 | -0.2% | 163.3 | 121.8 | 121.8 |
| 一线城市 | 7999 | -0.4% | 57.1 | 140.2 | 140.2 |
| 二线城市 | 8281 | 0.1% | 82.1 | 100.9 | 100.9 |
| 三四线城市 | 3617 | -0.4% | 24.2 | 149.6 | 149.6 |
| 重点城市 | |||||
| 北京 | 2501 | -1.5% | 20.8 | 120.3 | 120.3 |
| 上海 | 2645 | -0.4% | 11.4 | 233.0 | 233.0 |
| 广州 | 2126 | 0.4% | 16.0 | 132.5 | 132.5 |
| 深圳 | 727 | 0.6% | 8.9 | 82.0 | 82.0 |
| 杭州 | 874 | -0.7% | 16.5 | 53.0 | 53.0 |
| 南京 | 2789 | 0.8% | 17.7 | 157.3 | 157.3 |
| 南宁 | 939 | -0.2% | 15.9 | 59.2 | 59.2 |
| 福州 | 1387 | -0.3% | 6.5 | 212.8 | 212.8 |
| 厦门 | 426 | 2.2% | 8.1 | 52.6 | 52.6 |
| 宁波 | 1560 | -0.7% | 17.4 | 89.7 | 89.7 |
| 苏州 | 469 | 0.0% | 1.5 | 311.7 | 311.7 |
| 江阴 | 1193 | -0.3% | 11.7 | 102.2 | 102.2 |
| 温州 | 692 | -0.2% | 1.3 | 525.4 | 525.4 |
| 泉州 | 399 | 0.0% | 1.7 | 231.8 | 231.8 |
| 莆田 | 629 | -1.3% | 4.5 | 141.3 | 141.3 |
| 宝鸡 | 234 | -0.3% | 3.5 | 66.6 | 66.6 |
| 东营 | 2501 | -1.5% | 20.8 | 120.3 | 120.3 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（4 个）包括北京、上海、深圳和广州；二线城市（7 个）包括杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波和苏州；三四 线城市（6 个）包括江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡和东营；除厦门、宁波采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径
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证券研究报告|行业研究周报
4.4.土地市场供给与成交分析
本周（05.16-05.22），土地供给方面，本周供应土地 2390.1 万平方米，同比 增速-27.1%；供应均价 925 元/平方米，同比增速+35.0%。土地成交方面，本周成 交土地面积 1565.2 万平方米，同比增速-29.8%；土地成交金额 157.2 亿元，同比 增速-65.3%。本周土地成交楼面价 1005 元/平方米，溢价率 2.2%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市溢价率分别为 0%、2.3%、2.4%。
图 23 100 大中城市商品房土地供应面积 图 24 100 大中城市商品房土地供应均价
| 土地供应面积（万平） | 同比增速（%） | 土地供应均价（元/平） | 同比增速（%） | ||||
| 14,000 | 100% | 7,000 | 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% | ||||
| 12,000 | 50% | ||||||
| 6,000 | |||||||
| 10,000 | 5,000 | ||||||
| 8,000 | 0% | ||||||
| 4,000 | |||||||
| 6,000 | -50% | 3,000 | |||||
| 4,000 | 2,000 | ||||||
| -100% | |||||||
| 2,000 | 1,000 | ||||||
| 0 | -150% | 0 | |||||
| 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 2022/3/27 2022/4/10 2022/4/24 2022/5/8 | 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 2022/3/27 2022/4/10 2022/4/24 2022/5/8 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 25 100 大中城市商品房土地成交面积
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 26 100 大中城市商品房土地成交金额
| 12,000 | 土地成交面积（万平） | 同比增速（%） | 100% | 3,500 | 土地成交金额（亿元） | 同比增速（%） | 100% |
| 10,000 | 50% | 3,000 | 50% | ||||
| 2,500 | |||||||
| 8,000 | 0% | ||||||
| 0% | |||||||
| 2,000 | |||||||
| 6,000 | -50% | ||||||
| -50% | 1,500 | ||||||
| 4,000 | 1,000 | ||||||
| -100% | -100% | ||||||
| 2,000 | 500 | ||||||
| 0 | -150% | 0 | -150% | ||||
| 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 2022/3/27 2022/4/10 2022/4/24 2022/5/8 | 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 2022/3/27 2022/4/10 2022/4/24 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 图 28 100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 | |||||||
| 图 27 100 大中城市商品成交土地楼面价及溢价率 | |||||||
| 6,000 | 楼面价（元/平方米） | 溢价率（%） | 25% | 一线溢价率（%） | 二线溢价率（%） | 三四线溢价率（%） | |
| 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% | |||||||
| 5,000 | 20% | ||||||
| 4,000 | 15% | ||||||
| 3,000 | |||||||
| 10% | |||||||
| 2,000 | |||||||
| 1,000 | 5% | ||||||
| 0 | 0% | ||||||
| 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 2022/3/27 2022/4/10 2022/4/24 2022/5/8 | |||||||
| 2021/5/9 2021/5/23 2021/6/6 2021/6/20 2021/7/4 2021/7/18 2021/8/1 2021/8/15 2021/8/29 2021/9/12 2021/9/26 2021/10/10 2021/10/24 2021/11/7 2021/11/21 2021/12/5 2021/12/19 2022/1/2 2022/1/16 2022/1/30 2022/2/13 2022/2/27 2022/3/13 2022/3/27 2022/4/10 2022/4/24 2022/5/8 | |||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
表 6 近期房企拿地明细
资料来源：Wind，华西证券研究所
| 房企名称 | 城市 | 区域 | 土地面积 （平方米） | 规划计容面积 （平方米） | 土地总价 （万元） | 权益比例（%） | 拿地时间 |
| 中国海外发展 | 广州市 | 白云区 | 22,646.00 | 78,808.08 | 271,887.00 | 100.00 | 2022-04-29 |
| 越秀地产 | 广州市 | 南沙区 | 170,439.00 | 596,536.50 | 273,600.00 | 100.00 | 2022-04-29 |
| 越秀地产 | 广州市 | 白云区 | 22,871.00 | 68,613.00 | 20,145.00 | 100.00 | 2022-04-30 |
| 中铁置业 | 广州市 | 南沙区 | 57,954.00 | 231,816.00 | 163,310.00 | 100.00 | 2022-04-30 |
| 万科 | 三亚市 | 崖州区 | 64,000.00 | 159,000.00 | 58,039.22 | 51.00 | 2022-05-05 |
| 保利发展 | 莆田市 | 荔城区 | 35,775.00 | 85,861.00 | 77,500.00 | 34.00 | 2022-05-05 |
| 华润置地 | 深圳市 | 光明区 | 19,352.24 | 89,020.00 | 190,400.00 | 100.00 | 2022-05-05 |
| 华润置地 | 深圳市 | 光明区 | 17,195.58 | 98,015.00 | 222,700.00 | 100.00 | 2022-05-05 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
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4.5.房地产行业融资分析
本周（05.20-05.26）房地产企业合计发行信用债 89 亿元，同比增速-38%，环 比增速 1012%。本月至今（05.01-05.26）房地产企业合计发行信用债 145.4 亿元，同比增速 100%，环比增速-67.5%。
| 图 29 房企信用债发行额（周度） | 图 30 房企信用债发行额（月度） | ||||||||||||||||||||
| 信用债发行额（亿元） | 同比增速（%） | 信用债发行额（亿元） | 同比增速（%） | 200% | |||||||||||||||||
| 环比增速（%） | 环比增速（%） | ||||||||||||||||||||
| 250 | 1200% | 800 | |||||||||||||||||||
| 200 | 1000% 800% | 700 600 | 100.0% | 150% | |||||||||||||||||
| 100% | |||||||||||||||||||||
| 500 | |||||||||||||||||||||
| 150 | 600% | ||||||||||||||||||||
| 400 | 50% | ||||||||||||||||||||
| 100 | 400% | 300 | -3.8% | -56.6% | 6.2% | -19.5% | -39.1% | ||||||||||||||
| 0% | |||||||||||||||||||||
| 50 | -72.2% | -47.3% | 12.1% | -13.5% | -91.2% | 200% | 200 | ||||||||||||||
| -50% | |||||||||||||||||||||
| 100 | |||||||||||||||||||||
| -38.0% 0% | |||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | -100% | |||||||||||||||||||
| -200% | |||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
本周（05.20-05.26），房地产类集合信托合计发行 19.6 亿元，同比增速-
91.3%，环比增速 39.5%，平均收益 7.72%。本月至今（05.01-05.26）房地产类集 合信托合计发行 62.8 亿元，同比增速-85.4%，环比增速-70.9%，平均收益为 7.54%。
| 图 31 房地产信托发行额（周度） | 图 32 房地产信托平均期限及平均收益（周度） | ||||||||||||||||||||||||||
| 房地产信托发行额（亿元） | 同比增速（%） | 环比增速（%） | 平均期限(年) | 平均收益（%） | |||||||||||||||||||||||
| 45 | 150% | ||||||||||||||||||||||||||
| 2.5 | 8.0% | ||||||||||||||||||||||||||
| 40 35 | 100% | 2.0 | 7.54% | 7.89% | 7.63% | 7.64% | 7.62% | 7.72% | 7.9% | ||||||||||||||||||
| 7.8% | |||||||||||||||||||||||||||
| 30 | 50% | 1.5 | |||||||||||||||||||||||||
| 7.7% | |||||||||||||||||||||||||||
| 25 20 | 0% | ||||||||||||||||||||||||||
| 1.0 | 7.6% | ||||||||||||||||||||||||||
| 15 | -90.1% | -66.3% | -84.6% | -75.5% | -93.7% | -91.3% | -50% | 0.5 | 7.5% | ||||||||||||||||||
| 10 | -100% | 7.4% | |||||||||||||||||||||||||
| 5 | 0.0 | 7.3% | |||||||||||||||||||||||||
| 0 | -150% | ||||||||||||||||||||||||||
资料来源：用益信托，华西证券研究所
资料来源：用益信托，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 | |||||||||||||||||||
| 图 33 房地产信托发行额（月度） | |||||||||||||||||||
| 图 34 房地产信托平均期限及平均收益（月度） | |||||||||||||||||||
| 房地产信托发行额（亿元） | 同比增速（%） | 平均期限(年) | 平均收益（%） | ||||||||||||||||
| 350 | 环比增速（%） | 80% 60% 40% 20% | |||||||||||||||||
| 2.0 2.0 | 7.61% | 7.53% | 7.49% | 7.64% | 7.54% | 7.80% | |||||||||||||
| 300 | |||||||||||||||||||
| 7.60% | |||||||||||||||||||
| 250 | 1.9 | ||||||||||||||||||
| 7.40% | |||||||||||||||||||
| 200 | 0% -20% | 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 | |||||||||||||||||
| 7.20% | |||||||||||||||||||
| 150 | |||||||||||||||||||
| 7.00% | |||||||||||||||||||
| 100 | -50.2% | -40% | |||||||||||||||||
| -64.4% | -83.9% | -78.8% | -89.9% | -85.4% | -60% -80% -100% | 6.92% | 6.80% | ||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||
| 0 | 6.60% | ||||||||||||||||||
| 1.6 | |||||||||||||||||||
| 1.6 | 6.40% | ||||||||||||||||||
| 资料来源：用益信托，华西证券研究所 | 资料来源：用益信托，华西证券研究所 |
5.投资观点
本周，武汉经开区取消限购、天津上调首套房公积金贷款限额、济南二套房 贷款首付下调至 40%、厦门非户籍人口持有半年以上劳动合同可在岛外购房、镇江 首套房贷款比例降至 20%、大连全面放开落户，此外，多地放松贷款比例、公积金 额度及购房资格。
目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修复。我们重点 推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、旭辉控股 集团，以及物管板块的碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、旭辉永升服务、新 大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中国海外 发展、保利物业、绿城服务等。
目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修复，业绩较为 稳健。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利发展、招商蛇口、滨江 集团、旭辉控股集团，以及物管板块的碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、旭 辉永升服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城 中国、中国海外发展、保利物业、绿城服务等。
6.风险提示
销售不及预期，房地产调控政策收紧。
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| 证券研究报告|行业研究周报 | |
| 分析师与研究助理简介 |
由子沛：华西证券房地产行业首席分析师，同济大学及美国西北大学联合培养土木工程专业博 士，获得三项国家发明专利，擅长房地产行业政策研究与数据分析，曾就职于民生证券研究院任 房地产行业首席分析师；中国财富网“社区金融高峰论坛”特邀嘉宾，证券时报第二届中国证券 分析师“金翼奖”房地产行业第三名，第八届Wind“金牌分析师”房地产行业第一名。 侯希得：悉尼大学硕士学位，曾就职于民生证券，2019年加入华西证券任房地产行业分析师。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
| 公司评级标准 | 投资 评级 说明 |
买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%
| 以报告发布日后的 6 个 | 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 |
| 月内公司股价相对上证 | 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 |
| 指数的涨跌幅为基准。 | 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 |
卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准
| 以报告发布日后的 6 个 | 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% |
| 月内行业指数的涨跌幅 | 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 |
| 为基准。 | 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% |
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html
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华西证券免责声明
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