评级（）建筑材料行业周报：多举措促疫情后稳增长，关注H2需求复苏

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报告名称 ：建筑材料行业周报：多举措促疫情后稳增长，关注H2需求复苏
评级 ：增持
行业：

多举措促疫情后稳增长，关注 H2 需求复苏

1）消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域，各细分 领域领先企业估值已经充分调整，C 端和小 B 端接力大 B 端发 力，接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头，重点推荐三棵 树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材 等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；
2)“建筑+”板块：a 东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾 肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景 气度持续向上，公司 2022-25 年将会步入量价双升的上行通 道；b 推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投 产，2023-2024 年铜矿和磷矿产量将迅速提升，目前市值下具 备高估值性价比的资源期权。c 具备延伸进入 BIPV 业务的钢结 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1

构公司产业受益；

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3）稳增长。首推苏博特，建筑业施工需求恢复后公司出货水 平预计迅速恢复，同时叠加华南基地投产，公司成本及运输费 用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升，进一 步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥，全国多 地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线 之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规 划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁 建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。

风险提示
需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

部分公司盈利预测与估值

资料来源：Wind，华西证券研究所

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正文目录

1. 行业基本面：多举措促进疫情后稳增长，关注 H2 需求复苏 .......................................................................................................4 2. 一周市场涨跌及重点公告汇总...............................................................................................................................................................5 2.1. 一周市场涨跌排行榜 ............................................................................................................................................................................5 2.2. 重点公告汇总 .........................................................................................................................................................................................5 3. 水泥：需求略有好转，价格持续下跌 .................................................................................................................................................7 3.1. 华北：价格稳中有落 ............................................................................................................................................................................7 3.2. 东北：价格有所下调 ............................................................................................................................................................................8 3.3. 华东：价格继续下调 ............................................................................................................................................................................8 3.4. 中南：价格持续走低 ......................................................................................................................................................................... 10 3.5. 西南：价格基本平稳 ......................................................................................................................................................................... 11 3.6. 西北：价格稳中有落 ......................................................................................................................................................................... 12 4. 浮法玻璃：供需矛盾严峻，价格逐步跟跌 ..................................................................................................................................... 13 5. 光伏玻璃：供需失衡延续，主流订单稳定 ..................................................................................................................................... 14 6. 玻纤：无碱纱价格下调，电子纱涨后趋稳 ..................................................................................................................................... 14 7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 15

图表目录

图 1 农村房屋施工面积..............................................................................................................................................................................4 图 2 农村住宅竣工面积..............................................................................................................................................................................4 图 3 城市公用设施投资资金来源............................................................................................................................................................5 图 4 县城公用设施投资资金来源............................................................................................................................................................5 图 5 建材板块个股本周涨跌幅榜 ..............................................................................................................................................................5 图 6 建筑板块个股本周涨跌幅榜 ..............................................................................................................................................................5 图 7 全国高标水泥均价................................................................................................................................................................................7 图 8 全国水泥平均库存................................................................................................................................................................................7 图 9 华北高标水泥均价................................................................................................................................................................................8 图 10 华北水泥平均库存..............................................................................................................................................................................8 图 11 东北高标水泥均价..............................................................................................................................................................................8 图 12 东北水泥平均库存..............................................................................................................................................................................8 图 13 华东高标水泥均价........................................................................................................................................................................... 10 图 14 华东水泥平均库存........................................................................................................................................................................... 10 图 15 中南高标水泥均价........................................................................................................................................................................... 11 图 16 中南水泥平均库存........................................................................................................................................................................... 11 图 17 西南高标水泥均价........................................................................................................................................................................... 12 图 18 西南水泥平均库存........................................................................................................................................................................... 12 图 19 西北高标水泥均价........................................................................................................................................................................... 13 图 20 西北水泥平均库存........................................................................................................................................................................... 13 图 21 全国浮法玻璃均价........................................................................................................................................................................... 13 图 22 中国浮法玻璃样本企业库存......................................................................................................................................................... 13 图 23 华东重点企业 3.2mm 镀膜玻璃出厂价 ....................................................................................................................................... 14 图 24 光伏玻璃企业库存........................................................................................................................................................................... 14 图 25 华东重点企业无碱 tex2400 直接纱出厂价 .............................................................................................................................. 15 图 26 华东重点企业 G75 电子纱出厂价 ................................................................................................................................................ 15

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1.行业基本面：多举措促进疫情后稳增长，关注 H2 需求复

苏

本周，中办、国办公布近日印发的《乡村建设行动实施方案》，要求提升乡村地 区综合服务设施、农房安全质量提升，人居环境整治提升及基本公共服务提升等。根 据农村统计年鉴及 Wind 数据，目前我国农村地区住宅年竣工面积 5-7 亿平米左右，量级与城市住宅竣工量相当，由于农村地区建设项目单体规模通常较小，且消费者对 价格较为敏感，因此目前多数消费建材企业在农村的渠道布局仍然较弱，未来如果相 关企业在农村渠道下沉逐渐完善，预计能够对收入端起到较大支撑作用。

5 月 23 日，国务院常务会议要求进一步部署稳经济一揽子措施，主要包括财政 退税政策、金融贷款政策、稳产业链供应链政策、消费投资政策等。会议同时指出，新开工一批水利、交通、老旧小区改造、地下管廊项目，引导银行提供规模性长期贷 款。

随后 5 月 25 日，国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，要求全面梳理筛选存量资产情况，实施台账式管理，针对纳入项目逐一明确盘活方案，落实责任单位和责任人。此外，《意见》明确指出，回收资金主要用于项目建设，可 做资本金加杠杆，对于债务压力较大的地方政府，可适当用于“三保”支出及债务本 息偿还，而投资方向方面，回收资金将优先支持综合交通物流项目、大型清洁能源基 地、环境基础设施等重点项目，并且采用回收资金在投资项目将得到中央及地方政府 优先配套资金支持。相比于此前，本次《意见》明确了交通、水利、清洁能源等重点 盘活方向，同时也将闲置但仍具开发价值的资产（闲置厂房、酒店等）纳入盘活范围，如果资产盘活实施顺利，基建资金有望进一步充实。

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2.一周市场涨跌及重点公告汇总

2.1.一周市场涨跌排行榜

2.2.重点公告汇总

东方雨虹（002271）：公司出资 1000 万元投资设立全资子公司南阳东方雨虹，并以南阳东方雨虹作为主要项目实施主体投资不超过 10 亿元投资建设南阳绿色建材 生产基地项目。公司及控股子公司对外担保金额为 37.30 亿元，占公司 2021 年 12 月 31 日经审计净资产的比例为 14.19%。公司为建行荆门掇刀支行与公司全资子公司荆 门东方雨虹之间签订的主合同项下的一系列债务提供连带责任保证，担保的最高限额

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东方铁塔（002545）：公司预中标国家电网有限公司 2022 年特高压工程第八批 采购（福州-厦门等工程第一次线路材料招标采购）项目，预中标额约为 1.9 亿元。

山东路桥（000498）：公司拟公开发行可转换债券拟募集资金总额不超过 50 亿 元。

冀东水泥（000401）: 公司计划使用 2.66 亿元至 3.72 亿元回购 A 股股份。本 次回购股份的数量不超过 2658 万股，即不超过本公司当前总股本的 1%，回购价格不 超过 14 元/股。

中材科技（002080）：公司以现有总股本 16.78 亿股为基数，向全体股东每 10 股派 6.35 元人民币现金。持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII 以及持有首发 前限售股的个人和证券投资基金每 10 股派 5.715 元。公司赎回到期理财产品，赎回 本金 5 亿元，获得理财收益 167.23 万元。

科顺股份（300737）：公司以 50.87 万元回购股份 4.94 万股，占公司目前总股 本的 0.0042%。

青龙管业（002457）：控股子公司宁夏青龙钢塑复合管有限公司与甘肃水利物资 供应有限责任公司签订采购合同，合同金额为 8697.80 万元。

上峰水泥（000672）：公司以总股本 8.08 亿股（扣除公司回购专户持有的公司 股份）为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 8.00 元，送红股 2.00 股，合计分 派利润金额为 8.08 亿元。

中国建筑（601668）：公司获得江苏南京金茂苏皖河西综合体(鱼嘴)项目 A 地块 总承包以及重庆团结湖大数据智能产业园项目 EPC 工程总承包等项目，项目合计金额 约为 293.4 亿元。

宁夏建材（600449）：公司以总股本 4.78 亿股为基数，每股派发现金红利 0.54 元，共计派发现金红利 2.58 亿元。公司委托理财到期收回 1 亿元，实际收益 82.27 万元。公司拟通过向中建材信息技术股份有限公司全体股东发行股份方式换股吸收合 并其公司并募集配套资金，同时新疆天山水泥股份有限公司拟以现金增资方式取得本 公司下属水泥等相关业务子公司控股权及其持有的水泥等相关业务涉及的商标等资产。

蒙娜丽莎（002918）：公司实际控制人萧华、霍荣铨、邓啟棠、张旗康减持其所 持有的“蒙娜转债”合计 135 万张。公司受让碧桂园创投持有的公司控股子公司广西 蒙娜丽莎新材料有限公司 13.50%股权，受让价格为人民币 2.5 亿元，受让完成后，公司将持有标的公司 100%股权。

福莱特（601865）：公司拟将 2021 年度 A 股可转换公司债券募集资金净额中“补充流动资金”项目对应的人民币 12 亿元全部转入公司一般结算账户，用于补充 公司流动资金。拟使用总额不超过人民币 28 亿元的闲置募集资金进行现金管理。

四川路桥（600039）：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过 人民币 20 亿元的中期票据；公司拟发行票面总额不超过人民币 30 亿元的企业债券。

万年青（000789）：公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全 体股东每 10 股派 8 元人民币现金（含税）。通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII 以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每 10 股派 7.2 元。公司 将“万青转债”转股价格调整为 12.66 元/股。公司可转换债券“万青转债”将于 2022 年 6 月 6 日按面值支付第二年利息，每 10 张“万青转债”利息为 6.00 元（含 税）。

中国中铁（601390）：公司控股股东中国铁路工程集团有限公司通过上海证券交 易所集中竞价交易系统增持了公司 A 股股份 90 万股，增持均价约为 6.87 元/股，增

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3.水泥：需求略有好转，价格持续下跌

根据数字水泥数据，本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下调地区仍集 中在华东、中南和西南地区，幅度 20-50 元/吨。5 月下旬，国内水泥市场需求陆续 进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地 区企业库存升至 70%以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续 回落。

3.1.华北：价格稳中有落

北京：根据数字水泥数据，北京地区水泥价格平稳，疫情持续，政府管控严格，水泥需求大幅萎缩，企业出货同比下滑 60%左右，目前需求仅剩 3-4 成水平。

天津：根据数字水泥数据，天津地区疫情也再次出现反复，部分区域临时封控，工程项目无法施工，企业出货继续减弱，只有 4 成左右，个别企业价格出现小幅暗降，整体价格下行压力较大。

河北：根据数字水泥数据，唐山地区水泥价格平稳，本地水泥需求不温不火，外运北京、天津不畅，企业日出货 5 成左右，库存均是满库状态。保定地区水泥价格 趋弱运行，市场资金紧张，工程项目施工进度缓慢，水泥企业出货维持在 6-7 成，部 分企业小幅下调价格，主导企业仍在积极稳价。邯郸、邢台地区水泥价格暂稳，市场 需求表现仍然疲软，企业出货不足 5 成，目前省内企业多在执行夏季错峰生产，但库 存仍处于高位，后期价格或将继续下行。

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3.2.东北：价格有所下调

黑龙江：根据数字水泥数据，黑龙江哈尔滨地区水泥价格下调 40 元/吨，现 P.O42.5 散装水泥出厂价 540-560 元/吨，价格下调主要是前期疫情持续时间较长，近期刚刚缓解，市场需求有所恢复，而企业库存均是满库状态，为尽快打开市场销量，各企业纷纷下调价格。

辽宁：根据数字水泥数据，辽宁辽中地区水泥价格趋强运行，受疫情影响，市 场需求有所下滑，企业发货降至 4-5 成，但由于原材料价格居高不下，企业有计划将 P.O42.5 散装水泥出厂价推涨至 400 元/吨。大连地区水泥价格上调 60 元/吨，主要 是为提升盈利，企业再次通过行业自律推动价格上调，本地市场表现欠佳，日出货仅 3 成左右，但外运量相对较好，综合出货能达 6-7 成。吉林地区水泥价格下调 20-30 元/吨，价格下调主要是疫情缓解后，为增加销量，企业小幅下调价格，从目前市场 需求看，工程项目和搅拌站开工率继续提升，企业发货恢复至 5 成左右。

资料来源：数字水泥，华西证券研究所

资料来源：数字水泥，华西证券研究所

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3.3.华东：价格继续下调

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江苏：根据数字水泥数据，南京和镇江地区水泥价格下调 15-35 元/吨，市场资 金短缺，工程项目施工进度缓慢，且周边地区水泥价格不断回落，下游备货积极性不 高，水泥需求不稳定，企业发货只有 6-7 成，为增加出货量，企业继续下调价格。徐 州地区水泥价格下调 30 元/吨，累计降幅 50-60 元/吨，疫情结束后，周边低价水泥 开始冲击本地市场，企业发货仅在 6-7 成水平，库存高位承压，为缩小价差，企业主 动下调价格应对。苏锡常地区水泥价格降后维稳，虽然疫情得到缓解，但工地施工人 员不足，下游需求暂无进一步提升，企业发货维持 7-8 成，因部分企业在停窑限产，库存环比下降 5%-10%。

浙江：根据数字水泥数据，杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调 30 元/吨，受周边 地区水泥价格不断回落影响，为稳定客户，本地企业陆续下调价格，外来水泥减少，且疫情缓解，下游需求环比明显提升，企业发货恢复至 7-9 成。金建衢和甬温台地区 水泥价格暂稳，天气情况好转，企业发货普遍恢复至 8-9 成，部分企业能达产销平衡，因有外来低价水泥冲击，预计水泥价格将趋弱运行。

上海：根据数字水泥数据，上海地区水泥价格下调 30 元/吨，价格下调主要是 疫情缓解，下游开始为复工复产做准备，加上前期周边地区水泥价格大幅回落，与上 海市场价差拉大，为缩小差价，保持区域间价格平衡，主导企业针对上海地区价格进 行下调。

安徽：根据数字水泥数据，合肥及巢湖地区水泥价格下调后保持稳定，下游资 金紧张，需求表现疲软，企业发货维持 7-8 成，库存高位运行。沿江铜陵和芜湖地区 水泥价格稳定，晴好天气时，企业发货保持 8-9 成，因熟料库存高位承压，导致长三 角沿江地区水泥孰料价格第二轮下调 50 元/吨，累计下调 100 元/吨，现沿江熟料挂 牌价 370-380 元/吨。

江西：根据数字水泥数据，南昌和九江地区水泥价格稳定，房地产和搅拌站开 工率较差，市场需求恢复有限，企业发货 5-6 成，尽管企业在执行错峰生产，但整体 库存仍高达 70%，后期价格有下行压力。赣西和赣南地区水泥价格上调落实到位，天 气好转，市场需求环比增加，企业发货恢复至 6-7 成。赣东北上饶地区水泥价格稳定，疫情管控陆续解除，企业复工复产，下游需求提到 6-7 成。

福建：根据数字水泥数据，福州地区水泥价格下调 10 元/吨，雨水天气较多，基建项目和搅拌站无法正常开工，市场需求表现清淡，企业发货仅 4-6 成水平，为增 加出货量，企业降价促销，预计后期水泥价格仍有下调可能。龙岩及厦漳泉地区水泥 价格降至涨前水平，近期降雨量增加，水泥需求欠佳，企业发货 5-6 成，个别企业出 货较好能达 7-8 成，库存高位承压，价格有继续下滑趋势。

山东：根据数字水泥数据，济南和淄博地区水泥价格下调 30 元/吨，疫情缓解 后，市场需求恢复的同时，外围水泥进入量也有所增加，企业库存普遍升至高位，为 维护市场份额，导致本地价格出现下滑。枣庄、济宁、泰安地区水泥企业推涨价格 20-50 元/吨，价格上调原因：一是周边疫情结束后，外运量增加，企业发货提升至 6-8 成；二是前期价格降到低位，为提升运营质量，企业自律推涨，考虑到错峰生产 形式有调整，价格具体落实情况待跟踪。

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3.4.中南：价格持续走低

广东：根据数字水泥数据，珠三角及粤北地区水泥价格趋弱运行，雨水天气较 多，搅拌站开工率降低，市场需求表现清淡，企业发货仅 6 成左右，库存高位运行，且外围低价水泥冲击不断，个别企业为增加出货量，价格下调 20 元/吨，其他企业报 价暂稳。粤西湛江地区水泥价格下调 20-30 元/吨，受阴雨天气和疫情双重影响，市 场需求环比下滑，企业日出货 6 成左右，库存较高，为降低库位，企业陆续下调价格。

粤东梅州和潮汕地区水泥价格稳定，市场需求表现仍然欠佳，企业日出货 5-6 成，库 存持续高位，价格有下行趋势。

广西：根据数字水泥数据，南宁和崇左地区水泥价格稳定，受阴雨天气影响，市场需求提升有限，企业发货 5-6 成，下游需求持续不温不火，库存压力不断上升，后期价格将趋弱运行。贺州和桂林地区水泥价格下调 10-40 元/吨，雨水天气较多，工程项目施工受限，下游需求表现清淡，企业发货在 4-5 成水平，库存持抟高位，为 增加出货量，企业价格大幅下调。贵港和玉林地区水泥价格下调后稳定，本地需求表 现疲软，因广东需求也较弱，企业外运量有限，企业日出货环比无明显变化。

湖南：根据数字水泥数据，长株潭地区水泥价格上调后稳定，受持续雨水天气 影响，部分基建项目和搅拌站无法正常施工，下游需求表现清淡，企业发货 5-6 成，企业计划 5 月底 6 月初继续推涨价格。娄底、邵阳、衡阳地区水泥价格上调落实到位，雨水天气较多，市场需求表现一般，企业发货仅在 5-7 成，库存仍高位运行，后期价 格稳定性待跟踪。常德、张家界地区水泥价格上调 20-50 元/吨，价格上调主要企业 陆续执行错峰生产，供给减少，且价格已降至较低水平，随着周边地区水泥价格公布 上调，企业跟涨意愿强烈。据了解，为稳定价格，湖南地区水泥企业计划 6 月份熟料 生产线继续错峰生产 15 天。

湖北：根据数字水泥数据，武汉地区水泥价格下调 20-30 元/吨，市场资金短缺，重点工程项目需求尚未完全释放，企业出货维持在 7-8 成，重庆低价水泥仍在低价进 入，本地企业被迫下调价格。黄冈、黄石等地区价格暂稳，雨水天气增加，企业出货 7 成左右，库存高位运行，价格有跟降预期。十堰地区水泥价格下调 15-20 元/吨，降雨影响，下游需求略有下滑，企业出货 5-6 成，库存高位运行，企业通过返利形式 下调价格。恩施地区水泥价格趋弱运行，需求表现疲软，企业多数满库，短期企业仍 在维稳价格。

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河南：根据数字水泥数据，河南地区水泥价格平稳，疫情防控较前期缓解，但 由于市场资金短缺，房地产以及工程项目需求未有明显增长，各水泥企业综合出货在 7-8 成，库存均在 80%或满库。5 月 21 日-6 月 10 日，河南省水泥熟料生产线开展夏 季错峰生产，总计停产 21 天，企业计划在落实停产后继续推动价格上调 60 元/吨。

从企业反馈情况看，因价格降到底部，已处于无利润状态，各企业有价格上涨诉求，但停产后仍需要时间消化库存，以及即将进入农忙期间，价格上涨具体幅度有待跟踪。

3.5.西南：价格基本平稳

四川：根据数字水泥数据，成德绵地区部分水泥企业价格下调 20 元/吨，价格 下调主要是雨水天气较多，下游工程项目施工受限，水泥需求继续减弱，企业发货降 至 6-7 成，且外围低价水泥不断冲击，部分企业先行下调水泥价格，预计其他企业将 陆续跟进。达州地区水泥价格稳定，受周边和本地疫情影响，道路交通管制，原材料 运输受限，下游需求表现欠佳，企业发货仅 6 成左右。宜宾和泸州地区水泥价格稳定，阴雨天气影响，市场需求不稳定，企业出货量差距较大，在 7-9 成水平，库存中高位。

重庆：根据数字水泥数据，主城地区水泥价格上调后暂稳，雨水天气持续，下 游需求阶段性减弱，企业出货仅在 5 成左右，库存高位运行，有个别企业价格暗中走 低，目前主导企业仍在积极稳价。渝西北地区水泥价格上调 20-30 元/吨，下游需求 表现一般，企业出货 5-6 成，后期价格稳定性有待跟踪。渝东北地区水泥价格平稳，下游需求较前期变化不大，企业出货 5-6 成水平，库存 50%左右。

云南：根据数字水泥数据，昆明地区水泥价格趋弱运行，房地产不景气，新建 工程项目因资金短缺施工进度缓慢，市场需求表现疲软，企业发货仅在 4-5 成，且玉 溪地区部分企业价格上调执行不到位，导致昆明地区部分企业跟进下调，其他企业正 在积极稳价。保山地区阴雨天气较多，市场需求表现欠佳，企业发货 4 成左右，库存 仍有压力，企业短期力争稳价为主。西双版纳和普洱地区水泥价格下调 30 元/吨，降 雨天气增多，市场需求表现疲软，企业发货不足 5 成，且前期部分企业价格上调未执 行到位，为维护仅有市场份额，其他企业跟进下调。

贵州：根据数字水泥数据，贵阳、安顺地区水泥价格下调后平稳，阴雨天气持 续，以及工程和搅拌站开工率偏低，价格下调后，企业发货仍旧较差，目前企业多在 执行二季度错峰生产，库存中等偏下水平。遵义地区水泥价格下调 50 元/吨，强降雨 天气增多，工程项目以及搅拌站无法正常开工，下游需求大幅减弱，企业出货仅 3 成 左右，库存高位运行，加之由于价格偏高，外来水泥增加，本地企业销售压力加大，

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陆续下调水泥价格。毕节、六盘水地区部分企业水泥价格下调 30 元/吨，下游需求疲 软，为减轻库存压力，企业陆续下调价格。

3.6.西北：价格稳中有落

甘肃：根据数字水泥数据，兰州地区水泥价格平稳，下游需求变化不大，但不 同企业出货差异较大，有重点工程支撑企业出货普遍能达 9 成或产销平衡，库存低位 运行，其他供应商混的企业水泥出货在 7-8 成，库存略偏高。据了解，各企业对淡季 错峰生产仍未达成统一共识。酒泉、嘉峪关地区下游需求相对稳定，企业出货 8 成左 右，库存中等，价格平稳为主。临夏、甘南地区水泥价格平稳，区域内铁路、高速公 路等工程项目较多，水泥企业日出货能达产销平衡，计划于推动价格上调。

陕西：根据数字水泥数据，关中地区水泥价格趋弱，市场资金短缺，下游需求 表现一般，企业出货维持在 7-8 成，库存高位运行，由于河南地区低价水泥不断进入，对本地市场冲击加剧，本地已有个别企业价格出现下调，预计其他企业将陆续跟进。

宝鸡地区下游需求相对稳定，企业出货保持在 8 成左右，库存 60-%-70%水平，短期 价格以稳为主。

宁夏：根据数字水泥数据，宁夏地区水泥价格陆续回落，四月份以来，水泥企 业价格不断暗降，累计跌幅 50-60 元/吨，重点工程和房地产项目开工率较低，企业 出货仅在 3-4 成，尽管区域内企业错峰生产执行较好，但由于需求表现较差，市场难 以达到供需平衡，个别企业出现低价抢量情况，导致价格普遍回落。

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19626187/21/2019028 16:59

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4.浮法玻璃：供需矛盾严峻，价格逐步跟跌

根据卓创数据，本周国内浮法玻璃均价为 1989.11 元/吨，较上周均价（2038.25 元/吨）下降 49.54 元/吨，降幅 2.43%。国内浮法玻璃市场弱势整理，部分区域成交 重心下移。原因分析：一、供需矛盾严峻，浮法厂库存继续积累，下游需求持续表现 一般；二、上旬华北玻璃价格下调冲击下，华东、华中等地逐步跟跌；三、浮法企业 部分逐步进入亏损，加之未来预期难言乐观，对高库存承受度略有下降。后市看，短 期供需矛盾仍将延续，玻璃价格偏弱整理为主。

资料来源：卓创，华西证券研究所

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本周国内轻碱新单主流出厂价格在 2750-2950 吨，厂家轻碱主流送到终端价格在

2900-3100 元/吨，5 月 19 日国内轻碱出厂均价在 2853 元/吨，较 5 月 12 日均价上涨 0.5%；本周国内重碱新单送到终端价格在 2950-3050 元/吨。纯碱价格强势导致玻璃 成本端面临较大的压力。

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5.光伏玻璃：供需失衡延续，主流订单稳定

根据卓创资讯数据，近期组件厂家开工情况稳定，多数消化前期库存为主，同时 鉴于成品库存连续增加，故采购心态趋于谨慎，双玻减量相对明显。玻璃厂家执行订 单为主，局部出货稍有放缓，库存小幅增加。需求端来看，4 月份国内装机量合计 3.67GW，较去年同期增加 110%。国内分布式装机推进及海外市场升温存一定支撑。近日，部分前期点火产线陆续达产，供应呈现继续增加趋势。综合来看，供需失衡现 象延续。

截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流大单价格 21.92 元/平方米，环比持平，同比 涨幅 15.37%；3.2mm 原片主流订单价格 21 元/平方米，环比持平，同比涨幅 50%；3.2mm 镀膜主流大单报价 28.5 元/平方米，环比持平，同比涨幅 23.91%。

6.玻纤：无碱纱价格下调，电子纱涨后趋稳

根据卓创资讯数据，本周无碱池窑粗纱市场价格延续一定下行趋势，周内多数厂 报价均有下滑，主流产品缠绕纱价格下调 100-200 元/吨不等。厂家产销一般，市场 观望为主。当前 2400tex 缠绕直接纱主流 5700-6000 元/吨，含税出厂，环比价格下 调 0.94%，同比降幅达 1.50%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱 2400tex 直接纱报 5700-6100 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报 8100-8500 元/吨，无碱 2400tex 喷射纱报 9000-9400 元/吨，无碱 2400tex 毡用合股纱报 8100-8600 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 8300-8600 元/吨，无碱 2000tex 热塑合股纱报 6600-7400 元/ 吨，不同区域价格或有差异。

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资料来源：卓创，华西证券研究所

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根据卓创资讯数据，电子纱市场近期价格涨后趋稳，多数厂成交尚可，电子纱货

源相对紧俏。目前下游仍按需补货仍是主流。现主流成交在 8700-9100 元/吨不等，环比趋稳；电子布价格主流报价维持 3.6-3.8 元/米，个别大户价格可谈。

7.风险提示

需求不及预期：如果地产政策调控严于预期，或资金到位不及预期，则实际需 求或低于预期。

成本高于预期：如果原材料价格高于预期，则建材企业利润率可能不及我们预 期。

系统性风险：宏观经济及贸易摩擦走势可能影响 A 股整体走势。

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戚舒扬：执业证书编号：S1120519070002。

FRM，建筑和建材行业首席分析师。香港中文大学金融学硕士/中山大学管理学学士。曾供职于国 泰君安证券等机构任建材行业分析师。

郁晾：CFA，建筑和建材行业高级研究员。天普大学金融工程硕士，曾供职于华泰证券、太平洋 证券等机构。

分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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