评级（持有）机械行业周报：稳经济背景下的能源装备和工程机械

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报告名称 ：机械行业周报：稳经济背景下的能源装备和工程机械
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 行业周报
机械设备行业

稳经济背景下的能源装备和工程机械

——机械行业周报

核心观点

⚫板块周表现：本周（2022/5/23-2022/5/27）机械板块上涨 0.2%，涨幅排名前五的 板块为交通运输/汽车/休闲服务/国防军工/传媒分别上涨：
2.5%/1.5%/1.4%/1.2%/0.9%

⚫板块估值水平：机械板块 PETTM 中位数达 32x，其中估值最高的是船舶制造（97.6x），最低的是工程机械（15.5x）。从 10 年内的历史数据看，机械板块市盈 率处于 13.45%分位

⚫个股周度跟踪：本周涨幅最高的 5 只个股为宝塔实业、宇通重工、星光农机、宝馨 科技、天永智能；

⚫行业要闻：（1）国务院部署四方面 13 项举措，力促外贸保稳提质；（2）全面构建 现代能源体系推动新时代能源高质量发展；（3）国家能源局发布 1-4 月份全国电力 工业统计数据；（4）今年煤炭产量连续 4 个月保持两位数快速增长。

稳经济背景下的能源装备和工程机械：本周召开的国常会进一步部署稳经济措施，会议 决定实施 6 方面 33 项措施，涉及财政及相关政策、金融政策、稳产业链供应链、促消费 和有效投资、保能源安全、保障基本民生。（1）基建设备需求有望回暖：根据国常会，政府未来将优化审批，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地 下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款；启动新一轮农村公路建设改造；支 持发行 3000 亿元铁路建设债券；加大以工代赈力度。从基建投资角度看，2021 年我国 基础设施建设固定资产投资增长 0.21%，2022 年 1-4 月增长 8.26%，2021 年全国铁路固 定资产投资完成额同比下降 4.22%，2022 年 1-3 月增长 3.09%。从设备表现看，1-4 月 我国挖掘机销量/重卡销量/动车组产量，分别下降 41.4%/61.9%/69.7%。我们认为年初以 来，国家基建投资已经出现企稳，且有望进一步加速，而工程机械等基建相关设备虽然 短期产销量下降，但降幅将在 Q3 开始逐渐收敛。（2）能源装备受益能源安全：国常会提 出，落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策，加快办理保供煤矿手续；再开工 一批水电煤电等能源项目。从煤炭投资看，1-4 月煤炭开采和洗选业/石油和天然气开采业 固定资产投资完成额分别累计增长 46.1%/11.9%，增速较 21 年明显提升。向前看，随着 下游产能的逐渐投放，我们持续看好能源装备的业绩表现。

建议关注：

（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评 级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团 (603298，未评级)、安徽合力(600761，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，未评级)、埃斯顿(002747，未评级)、拓斯达(300607，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存 (603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔 (688377，未评级)、郑煤机(601717，未评级)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中 国中车(601766，未评级)、华铁股份(000976，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，买 入)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪 股份(605288，未评级)、永创智能(603901，未评级)。

看好（维持）

杨震 021-63325888*6090
yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002

投资逻辑之机械行业

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

目录

1、机械行业板块表现 .................................................................................... 5

1.1 复盘：加息与美国机械进口表现 ................................................................................... 5

1.2 从能源体系规划看能源体系建设目标 ............................................................................ 5

1.3 指数表现：本周上涨 0.2%，整体表现逐渐回暖 .......................................................... 10

1.4 机械估值水平：市盈率 22.69%分位，高低分化明显 .................................................. 11

1.5 个股涨跌幅情况 .......................................................................................................... 12

1.6 机械板块行业新闻 ...................................................................................................... 13

1.7 机械板块近期新股发行情况 ........................................................................................ 14

2、主要行业情况 ......................................................................................... 15

2.1 工程机械：4 月销量降幅收窄，内需不足，外需增长较快 .......................................... 15

2.2 工业设备：生产维持高景气 ........................................................................................ 17

2.2.1 工业运行状态：库存周期下降，短期毛利率承压 17

2.2.2 叉车设备：行业高增速，电动化趋势明显 19

2.2.3 工业机器人：22 年延续高增长 20

2.2.4 机床：政策催化，下游需求向好，21 年以来保持高增长 21

2.3 能源设备：双控推动能源转型，促进行业快速发展 .................................................... 21

2.3.1 锂电设备：新能源汽车产量快速增长，电池设备景气度高 22

2.3.2 光伏设备：双碳目标下，光伏设备持续向好 22

2.3.3 油气设备：油价持续上升，能源安全助推油服行业持续发展 23

2.3.4 煤机设备：煤炭智能化浪潮开启 24

2.4 轨交装备：疫情影响运量和设备采购，等待企稳回升 ................................................. 26

3.海外制造业：PMI 指向景气度高，机械需求向好 ....................................... 28

风险提示 ...................................................................................................... 29

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

图表目录

图 1：美国机械进口情况 .............................................................................................................. 5 图 2：美国制造业产能利用率 ....................................................................................................... 5 图 3：世界能源体系变革 .............................................................................................................. 6 图 4：能源规划指导方针 .............................................................................................................. 6 图 5：能源规划发展目标 .............................................................................................................. 7 图 6：增强供应链稳定性和安全性细则 ......................................................................................... 8 图 7：优化能源发展布局细则 ....................................................................................................... 8 图 8：能源绿色低碳转型细则 ....................................................................................................... 9 图 9：提升能源产业链现代化水平 .............................................................................................. 10 图 10：申万行业板块本周表现 ................................................................................................... 11 图 11：申万行业板块今年表现.................................................................................................... 11 图 12：机械细分板块本周表现 ................................................................................................... 11 图 13：机械细分板块今年表现 ................................................................................................... 11 图 14：机械细分板块估值水平 ................................................................................................... 12 图 15：机械细分板块估值分位数 ................................................................................................ 12 图 16：挖掘机销量增速 .............................................................................................................. 15 图 17：挖掘机出口销量增速 ....................................................................................................... 15 图 18：挖掘机月度销量 .............................................................................................................. 16 图 19：挖掘机月度出口销量 ....................................................................................................... 16 图 20：汽车起重机销量增速 ....................................................................................................... 16 图 21：装载机销量增速 .............................................................................................................. 16 图 22：小松中国挖掘机利用小时数（小时） .............................................................................. 16 图 23：庞源吨米利用率 .............................................................................................................. 16 图 24：基础设施建设投资增速 ................................................................................................... 17 图 25：房地产开发投资完成额累计增速 ..................................................................................... 17 图 26：中国 PMI（%） .............................................................................................................. 18 图 27：制造业固定资产投资增速（%） ..................................................................................... 18 图 28：2000 年以来的库存周期变化........................................................................................... 18 图 29：近期钢价指数情况 .......................................................................................................... 19 图 30：2006 至今的钢价指数分位 .............................................................................................. 19 图 31：制造业综合毛利率 .......................................................................................................... 19 图 32：机械细分行业综合毛利率 ................................................................................................ 19 图 33：叉车销量增速 .................................................................................................................. 20 图 34：叉车电动化趋势明显 ....................................................................................................... 20

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

图 35：工业机器人累计产量 ....................................................................................................... 21 图 36：工业机器人当月产量 ....................................................................................................... 21 图 37：金属切削机床产量 .......................................................................................................... 21 图 38：金属成形机床产量 .......................................................................................................... 21 图 39：新能源汽车产量 .............................................................................................................. 22 图 40：动力电池装机量 .............................................................................................................. 22 图 41：太阳能发电新增设备容量增速 ......................................................................................... 23 图 42：太阳能电池产量增速 ....................................................................................................... 23 图 43：布伦特原油均价 .............................................................................................................. 23 图 44：全球在用钻机数量 .......................................................................................................... 23 图 45：美国在用钻机数量 .......................................................................................................... 24 图 46：美国原油商业库存 .......................................................................................................... 24 图 47：国内油气对外依赖度 ....................................................................................................... 24 图 48：我国石油与天然气开采行业固定资产投资增速 ................................................................ 24 图 49：动力煤价格情况 .............................................................................................................. 25 图 50：原煤产量增速 .................................................................................................................. 25 图 51：煤炭行业收入增速 .......................................................................................................... 25 图 52：煤炭行业资本开支情况 ................................................................................................... 25 图 53：铁路客运量增速 .............................................................................................................. 27 图 54：铁路货运量增速 .............................................................................................................. 27 图 55：铁路动车产量增速 .......................................................................................................... 27 图 56：铁路机车产量增速 .......................................................................................................... 27 图 57：铁路投资累计同比 .......................................................................................................... 28 图 58：城轨客运量占比 .............................................................................................................. 28 图 59：美国制造业产能利用率 ................................................................................................... 28 图 60：欧盟 27 国制造业产能利用率 .......................................................................................... 28 图 61：部分发达国家制造业 PMI（%） ..................................................................................... 29 图 62：日本机械定单增速 .......................................................................................................... 29 图 63：日本机械出口金额增速 ................................................................................................... 29 图 64：我国机械工业出口交货值增速 ......................................................................................... 29

表 1：个股周涨幅 ....................................................................................................................... 12 表 2：个股周平均换手率 ............................................................................................................ 13 表 3：各公司简介 ....................................................................................................................... 14 表 4：各公司主营业务收入，归母净利润 ................................................................................... 15 表 5：智慧煤矿相关政策和文件 .................................................................................................. 26

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

1、机械行业板块表现

1.1 复盘：加息与美国机械进口表现
美国加息之初制造业利用率上升，利好我国机械出口。从 99 年以来，美联储分别实现了 3 次加 息，1999.6-2000.5/2004.6-2006.6/2015.12-2018.12，从美国制造业产能利用率看，加息之初机 械制造业利用率/制造业利用率仍在上升，但在加息结束之后，利用率开始下降，且机械制造业利 用率略领先普遍制造业。从美国机械和交运设备进口额看，加息之初的增速仍保持高位，但在加 息结束后进口增速反而出现下降。我们认为在本轮加息初期，我国机械出口仍将保持较高景气度。从长期视角看，过去 20 年来我国的机械制造在国际地位持续上升，我们认为，未来我国机械设备 产能和竞争力仍将持续。

图 1：美国机械进口情况

100 从中国进口增速（%，左轴）从其他国家进口增速（%，左轴）35 80 中国占比（%，右轴）30 60
25 40
20 20
15 0
-20 1999-01 2001-02 2003-03 2005-04 2007-05 2009-06 2011-07 2013-08 2015-09 2017-10 2019-11 2021-12 10

-40 5-60 0

数据来源：Wind，东方证券研究所

图 2：美国制造业产能利用率

85
80
75
70
65
60

数据来源：Wind，东方证券研究所

1.2 从能源体系规划看能源体系建设目标
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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

国家发布十四五能源规划：3 月 22 日，发改委官网发布国家发展改革委、国家能源局关于印发《“十四五”现代能源体系规划》的通知。规划中提出，多年以来我国能源结构持续优化，形成 了多轮驱动的供应体系，核电和可再生能源发展处于世界前列，具备加快能源转型发展的基础和 优势；但发展不平衡不充分问题仍然突出，供应链安全和产业链现代化水平有待提升。“十四五”时期能源安全保障将进入固根基、扬优势、补短板、强弱项的新阶段。

图 3：世界能源体系变革

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

图 4：能源规划指导方针

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

现代能源体系建设均衡发展：（1）我国是全球能源进口大国，油气进口依存度较高，国际形式 对我国能源市场稳定性有着重要影响。规划明确提出从国内对能源保障进行发力，油气开发为能 源安全提供基本保障，煤炭是安全托底保障。（2）大力发展太阳能、风能、核能、生物能等非 化石能源，增强能源科技创新，发挥科技创新对能源发展的引领和战略支撑作用，新能源是实现 绿色低碳转型以及能源变革的关键。（3）新型储能技术和氢能技术是当下能源变革的关键所在，相关产业链具有很大的经济规模，有望成为经济发展重要的新增长极。（4）优化能源发展布局，提高配置效率，提升产业链现代化水平，提高能源产业链输送、承载、灵活性和运行能力，加快 数字化智能化升级，为能源产业链的底层建设提供强有力的基础保障。（5）最后，进一步建立

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健全相关体制机制，加强国际合作，加强规划实施与管理，为能源产业提供政策的有力支持，现 代能源体系建设正当时。

图 5：能源规划发展目标

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

图 6：增强供应链稳定性和安全性细则

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

图 7：优化能源发展布局细则

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

图 8：能源绿色低碳转型细则

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

图 9：提升能源产业链现代化水平

数据来源：“十四五”现代能源体系规划，东方证券研究所

1.3 指数表现：本周上涨 0.2%，整体表现逐渐回暖

本周板块表现：本周（2022/5/23-2022/5/27），涨幅排名前五的板块为交通运输/汽车/休闲服务/ 国防军工/传媒分别上涨：2.5%/1.5%/1.4%/1.2%/0.9%；涨幅后五的板块是：家用电器/电气设备/ 综合/房地产/电子，分别波动-4.0%/-4.0%/-3.6%/-3.4%/-3.2%。其中 SW 机械板块上涨 0.2%，排 名第 9。

2022 年内表现：2022 年初至今，涨幅排名前五的板块为采掘/建筑装饰/交通运输/银行/房地产分 别波动：0.0%/-1.0%/-4.0%/-5.3%/-6.2%；涨幅后五的板块是：电子/计算机/国防军工/传媒/机械 设备分别波动，-32.7%/-32.0%/-27.5%/-27.4%/-24.8%。其中机械板块下跌 24.8%，排名第 24。

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

图 10：申万行业板块本周表现

机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

1.5 个股涨跌幅情况

从个股涨跌幅看，本周涨幅最高的 5 只个股为宝塔实业、宇通重工、星光农机、宝馨科技、天永 智能；周平均换手率较高的 5 只个股为铭科精技、C 瑜欣、宇晶股份、哈焊华通、同力日升。

表 1：个股周涨幅

数据来源：Wind，东方证券研究所

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

表 2：个股周平均换手率

数据来源：Wind，东方证券研究所

1.6 机械板块行业新闻

国务院部署四方面 13 项举措，力促外贸保稳提质。近日，国务院办公厅印发《关于推动外贸保稳 提质的意见》，明确四方面 13 项举措。意见提出保障外贸领域生产流通稳定，加大外贸企业财税 金融支持力度，进一步帮助外贸企业抓订单、拓市场，稳定外贸产业链供应链等四方面 13 项政策 措施。将“保障外贸领域生产流通稳定”摆在首要位置。提出“保障重要零部件、装备和产品运 输”“促进外贸货物运输保通保畅”。”支持符合条件的跨境电商相关企业申报高新技术企业”“鼓励创新、绿色、高附加值产品开拓国际市场”……意见为促进外贸创新发展划出重点。要求，各地方、各相关部门要高度重视做好稳外贸工作，在支持企业保订单方面加大工作力度。各地方 要结合实际，出台针对性配套措施。

资料来源：国务院

全面构建现代能源体系推动新时代能源高质量发展。能源是经济社会发展的基础和动力，对国家 繁荣发展、人民生活改善和社会长治久安至关重要。党的十八大以来，面对错综复杂的国际国内 形势，以习近平同志为核心的党中央高瞻远瞩、审时度势，创造性地提出“四个革命、一个合作”能源安全新战略，为新时代能源高质量发展指明了方向，开辟了道路。近期，《“十四五”现代 能源体系规划》（以下简称《规划》）印发实施。《规划》是“十四五”规划和 2035年远景目标 纲要在能源领域的延伸和拓展，将党中央战略部署贯彻落实到能源生产消费各领域、各环节、全 过程，是今后一段时期构建现代能源体系的总体蓝图和行动纲领。“十四五”时期，我们要深入 推动《规划》实施，加快构建现代能源体系，建设能源强国，全力保障国家能源安全，助力实现 碳达峰碳中和目标，支撑经济社会高质量发展。

资料来源：国家能源局

http://www.nea.gov.cn/2022-05/18/c_1310597330.htm

国家能源局发布 1-4 月份全国电力工业统计数据。截至 4 月底，全国发电装机容量约 24.1 亿千瓦，同比增长 7.9%。其中，风电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长 17.7%；太阳能发电装机容量约 3.2 亿千瓦，同比增长 23.6%。1-4 月份，全国发电设备累计平均利用 1176 小时，比上年同期减 少 41 小时。其中，火电 1417 小时，比上年同期减少 51 小时；核电 2447 小时，比上年同期减少 4 小时；风电 778 小时，比上年同期减少 45 小时。1-4 月份，全国主要发电企业电源工程完成投 资 1173 亿元，同比增长 5.1%。其中，太阳能发电 290 亿元，同比增长 204.1%。电网工程完成 投资 893 亿元，同比增长 4.7%。

资料来源：国家能源局

http://www.nea.gov.cn/2022-05/18/c_1310597238.htm

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

今年煤炭产量连续 4 个月保持两位数快速增长。2022 年以来，我国煤炭生产保持较快增长态

势，煤炭供应保障能力持续增强。生产方面，1~4 月原煤产量同比增长 10.5%，其中山西、陕西、

内蒙古、新疆 4 省区合计占比 80.9%。进口方面，1~3 月进口煤炭同比下降 24.2%，4 月份由降

转增，同比增长 8.4%。

资料来源：国家能源局

http://www.nea.gov.cn/2022-05/18/c_1310597229.htm

据交通运输部消息，为深入贯彻党中央、国务院关于加快推进“十四五”规划重大工程项目建设 的决策部署，近日，交通运输部印发《关于扎实推动“十四五”规划交通运输重大工程项目实施 的工作方案》，按照服务大局、稳定投资、保障民生等原则，加快推进项目落地，不断增强综合 交通网络支撑能力。沿边沿海公路建设工程。“十四五”期间，以国家高速公路待贯通路段为重 点，继续推进 G1213、G1111 等项目建设，基本建成国家高速公路实线剩余路段，实现除展望线 外国家高速公路全部开工。以改造沿边地区低等级路段和加快建设待贯通路段为重点，加快打通 沿边国道，实现沿边国道三级及以上公路比例达到 85%。实施沿海国道提质工程，实现沿海国道 二级及以上比例达 90%。 出疆入藏公路通道工程。“十四五”期间，加强两个自治区境内低等 级路段升级改造，提升甘新通道服务能力，实现青新通道整体按高速公路标准贯通；统筹做好 G109、G214 保通保畅工作，确保青藏通道保障进藏物资运输安全平稳；加强川藏铁路配套公路 建设，全力保障川藏铁路建设，满足铁路建设期间进出藏交通需求。推进口岸公路通道建设。运 河连通工程。落实“十四五”规划《纲要》，根据《水运“十四五”发展规划》，围绕有效沟通 长江、珠江等主要航运水系，优化完善西部陆海新通道综合立体交通网等目标，推动实施运河连 通工程。主要包括西部陆海新通道（平陆）运河工程和湘桂、赣粤运河工程等项目。通过对现有 通航航道进行扩能升级、改善自然河道通航条件及新开挖少量里程的人工运河，打造沟通长江经 济带、粤港澳大湾区、北部湾经济区的南北向水运“大动脉”。“十四五”时期，加快推进西部 陆海新通道（平陆）运河工程项目前期工作，扎实开展湘桂、赣粤运河前期专项研究。沿海港口 提升工程。落实《国家综合立体交通网规划纲要》，根据《水运“十四五”发展规划》，围绕京 津冀、长三角、粤港澳大湾区世界级港口群以及北部湾国际门户港、洋浦国际枢纽港建设，打造 高能级港口枢纽等目标，推动实施沿海港口提升工程。主要包括小洋山北侧集装箱码头工程，宁 波舟山港航设施工程，曹妃甸港煤炭运能扩容、北部湾国际门户港、洋浦国际枢纽港港航设施工 程，天津港北疆港区 C 段、广州港南沙港区五期、深圳港盐田港区东作业区等集装箱码头工程等 项目。“十四五”时期，以国际枢纽港、主要港口为重点，高水平推进原油、铁矿石、粮食、液 化天然气等专业化码头、集疏运体系及公共基础设施建设，加强粮食码头中转储运及疏运能力建 设。现代综合交通“三位一体”枢纽工程。落实《国家综合立体交通网规划纲要》，根据《现代 综合交通枢纽体系“十四五”发展规划》，围绕服务“全国 123 出行交通圈”和“全球 123 快货 物流圈”建设，构建多层级一体化国家综合交通枢纽系统，实施现代综合交通“三位一体”枢纽 工程。“十四五”时期，以国家综合交通枢纽城市为重点，推进一批综合客运枢纽、综合货运枢 纽及集疏运体系项目建设。

资料来源：中国机械工业协会

http://www.cncma.org/article/13765

1.7 机械板块近期新股发行情况

表 3：各公司简介

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

数据来源：Wind，招股说明书，东方证券研究所

表 4：各公司主营业务收入，归母净利润

射钉紧固器材

制品（1.42,29.57%）

设备（4.1,74%）；光学

（0.48,8.85%）

数据来源：Wind，招股说明书，东方证券研究所
2、主要行业情况

2.1 工程机械：4 月销量降幅收窄，内需不足，外需增长较快

4 月挖机销量降幅收窄。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022 年 4 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 24534 台，同比-47%。其中，国内市场销量 16032 台，同比下降 61%；出口销量 8502 台，同比增长 55%。从其他工程机械品种看，2022 年 3 月汽 车起重机销量同比下降 61.1%，3 月装载机销量同比-36%。由于基础建设投资增速放缓，工程机

械的需求持续低迷，企业短期面临一定的经营压力。

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所

数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所

利用率水平有所回升。根据小松挖掘机利用小时数据，2022 年 4 月小松中国挖掘机利用小时为 103 小时，同比-16.6%。根据庞源租赁的塔机吨米利用率看，4 月利用率为 59.9%，比 3 月上升 1.4pct，反应下游需求有所提振。

数据来源：komatsu 官网，东方证券研究所

数据来源：庞源租赁官网，东方证券研究所

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下游增速回暖，稳增长措施推进中。从下游来看，2021 年 1-12 月基建投资增长 0.2%，相比 1-11 月的增速而言边际改善。在年初各项稳增长政策的刺激下，22M4 基建投资增速同比增长 8.3%，保持稳定增长速度。22M3 房地产业固定资产投资完成额同比增长 0.7%，增速环比略微下滑，反

应下游需求仍未复苏。展望全年，基建作为重要的宏观调控方式之一，有望持续发力，为工程机

械产业需求奠定坚实的基础。

2.2 工业设备：生产维持高景气

2.2.1 工业运行状态：库存周期下降，短期毛利率承压

工业设备与工业景气度紧密相关。通用型机械设备较广泛的应用于工业领域，体现了工业的整体

景汽车程度，包括搬运设备如叉车，生产设备如机床、注塑机，自动化设备如机器人等。

疫情以来，工业景气逐渐复苏。20 年新冠疫情造成停摆，对工业产生了不利影响，20 年 2 月 PMI 创下 35.7%的较低水平。随着疫情得到控制，我国工业经济也开始进入复苏通道，PMI 自 2020 年 3 月至 2021 年 8 月始终位于 50%以上，反映工业经济持续复苏。收到疫情反复及国际形势的影 响，2022 年 4 月 PMI 为 47.4%，环比 3 月下滑。21 年 1-12 月制造业固定资产投资金额 24.2 万 亿元，同比增长 13.5%；22 年 4 月制造业固定资产投资金额为 54.98 亿元，同比+12.2%。新一

轮疫情的阵痛过后，下游受到抑制的需求将迎来大规模释放，制造业的前景可观。

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

库存周期指向景气承压。从制造业产业链看，最前端是原材料，然后是相关零部件、加工设备，最后是终端产品和销售渠道，所以设备的需求与工业产成品库存存在较强关联。从历史数据来看，我国制造业库存周期也存在较强的周期规律，本轮周期复苏或始于 19 年末。20 年受疫情影响，制造业收入下降，库存消耗减弱，进而导致库存增加，当行业收入逐渐回暖后，行业重新进入主 动补库存阶段。自 2021年开始，随着疫情的逐渐好转，全国工业企业产成品期末库存也在逐渐恢 复。但从库存周期来看，目前仍处于库存去化阶段，零部件和通用加工设备整体需求低于去年。

图 28：2000 年以来的库存周期变化

35
30 全国工业企业产成品库存同比（%）

25
20
15
10
5
0

数据来源：Wind，东方证券研究所

钢材板材价格越过山峰。自 2020 年以来，钢材价格持续逐步上行，尤其在今年前三季度涨幅很 大，但在四季度出现了明显的回落。根据 2022 年 5 月 20 日数据显示，钢材板材价格指数达 133.57，处于 2006 年以来的 66%分位，相比 2021 年 9 月的最高点 155.09 而言出现明显回落，并再次走出环比回落的势头。2021M10-2021M12，钢材价格持续下降；自 22M1 开始，钢材价格 重新走高，给制造业企业的生产经营带来一定的压力，22M4 开始，钢材价格略有回落。

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机械细分毛利率短期回落。自 2017 年以来，制造业毛利率从 15%提升到 16%，在波动中提高。自 2017年以来，机械细分板块如通用设备、专用设备、仪器仪表毛利率稳中有升，铁路船舶航空 航天、金属制品毛利率稳定。自 2021 年初以来，由于原材料上涨，企业盈利能力承压，仪器仪

表、专用设备、仪器仪表、铁路船舶航空航天设备的毛利率下降，而金属制品的毛利率有所提升，从 2021 年 3 月开始，制造业毛利率一直保持在 16%，2022 年 4 月，制造业毛利率回落到 15%。

就机械细分领域而言，仪器仪表的毛利率相对较高，金属制品，机械和设备修理的毛利率相对较

低。

2.2.2 叉车设备：行业高增速，电动化趋势明显

4 月叉车销量环比回落。2021 年 1-12 月叉车行业销量 10 万台，同比增加 37.3%，其中 12 月单 月销量 8.1 万台，同比增长 8.64%。截至 2022 年 4 月 30 日，叉车行业当月销量 8.5 万辆，单月 销量同比-21%，反应疫情影响下行业景气度受到了一定的影响。

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电动步行式销量旺盛，电动化趋势持续。叉车可以分为电动平衡重乘驾式、电动步行式仓储车、

电动乘驾式仓储车、内热平衡重式叉车等四种类型。近年来受工业结构变化和环保推动，电动叉 车销量增速较高，电动化占比不断提高。2021 年 5 月电动步行式仓储叉车销量同比增长 95%，内 燃平衡重叉车同比增长 10%。我们认为叉车电动化将继续保持发展趋势，其中电动平衡重乘驾式

叉车是内燃平衡重式叉车的升级品种，未来占比有望进一步提升。

2.2.3 工业机器人：22 年延续高增长

工业机器人是广泛用于工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置，具有一定的自动性，可

依靠自身的动力能源和控制能力实现各种工业加工制造功能。工业机器人被广泛应用于电子、物

流、化工等各个工业领域之中。

工业机器人产量持续旺盛。2019 年国内工业机器人产量增速逐渐回暖，从 19 年上半年的-10%，回升到 19 年全年的-6%，其中 19 年 12 月产量增速达 15.3%。自 2020 年以来，随着国内疫情得 到控制，工业机器人产量增速快速回升，20 年产量 23.7 万台，同比增长 19.1%，反映行业需求 旺盛。21 年行业延续了快速增长趋势，1-12 月累计产量 36.6 万台，同比增长 44.9%，截至 22 年 4 月 30 日，累计产量 12.5 万台，同比-1.4%。随着工业智能化的逐步推进，“工业 4.0”时代的

到来，制造业相关部门对于智能化程度的需求越来越高，因此，智能机器人未来存在很大的发展 空间。根据国家统计局统计，2021 年 1-12 月，工业机器人制造收入 8177.8 亿元，同比增长 29.2%，增速仍然保持较高水平，反应下游需求旺盛，行业发展景气度较高。

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2.2.4 机床：政策催化，下游需求向好，21 年以来保持高增长

机床是制造业的工作母机，对制造业生产加工具有重要意义，是一个国家装备制造业的基石。我

国机床工具行业主要包括金属切削机床、金属成形机床、铸造机械、木工机械、机床附件、工量

具及量仪、磨料磨具和其他金属加工机械等八个子行业，其中金属切削机床和金属成形机床的占

比较高。

机床销量高增长。2018-2019 年我国机床产量增速逐渐下降，20 年初受疫情影响出现较大跌幅，但随着疫情得到控制，我国工业经济逐渐复苏，机床的产量也随之恢复增长，2020 年我国金属切 削机床产量44.6万台，同比增长5.9%，金属成形机床产量20.2万台，同比下降8.6%。2021年，随着疫情进一步复苏，内部经济和外部经济环境的不断改善，机床行业继续快速增长，2021 年 1-12 月金属切削机床累计产量同比增长 29.2%，金属成型机床累计产量同比增长 0.5%，2022 年 1-4 月金属切削机床累计产量同比下降 5.2%，金属成型机床累计产量同比上升 17.9%。反映下游行

业需求边际收缩。在中央的相关政策推动下，工业母机行业未来的发展前景向好。

2.3 能源设备：双控推动能源转型，促进行业快速发展 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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2.3.1 锂电设备：新能源汽车产量快速增长，电池设备景气度高

受环保推动和技术进步影响，我国新能源行业保持快速发展。2020 年我国新能源汽车产量达 145.6 万辆，同比增长 17.3%，2021 年来行业持续高增长，1-12 月累计产量 367.7 万辆，同比增 145.6%，22 年 1-3 月累计产量 134.60 万辆，同比增 140.80%。电动汽车需求持续旺盛，行业景 气度持续向好。而动力电池装机量也同步增加，2020 年装机量 63.6GWh，同比增加 2.3%，2022 年 3 月单月装机量达 21.4GWh，同比增长 138%；4 月单月装机量达 13.3GWh，同比增长 58%。

行业的持续快速增长，也将推动电池设备的投资，在“碳中和”的大背景下，大力发展清洁能源、

储能等又成为了当前的热点话题，在经济发展和政策的双重推动下，锂电池的下游需求继续旺盛，

反应行业发展持续向好。

2.3.2 光伏设备：双碳目标下，光伏设备持续向好

双碳目标下，光伏长期向好。针对节能减排，我国已经制定了碳达峰目标，即力争于 2030 年前 实现二氧化碳排放达到峰值、2060 年前实现碳中和。在碳中和的驱动下，光伏等新能源发展前景 持续向好。2020 年我国太阳能发电新增设备容量达 48.2GWh，同比增长大幅增长，2021 年新增 设备容量达 54.93GWh，同比增长 14%。从电池产量看，2021 年 1-12 月太阳能电池产量累计同 比增长 42.1%，截至 2022 年 4 月太阳能发电新设备容量累计比去年同期增长 138%。我们认为太

阳能装机量的增速略有下滑与前期产业链的产品成本上升有关，随着上游产能投放及规模效应产

生，我们认为相关产品的价格有望回落，行业装机量仍保持较高景气。

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2.3.3 油气设备：油价持续上升，能源安全助推油服行业持续发展

受到地缘政治等因素影响，近期油价大幅上升，全球钻机数量底部回升，但仍处于低位。2020年

初受疫情影响，全球经济发展承压，导致原油和天然气价格出现大幅下降，布伦特原油期货结算 价在 2020 年 3 月 31 日创 22.74 美元/桶的低价。随着疫情逐步得到控制，原油价格和天然气价格 逐渐恢复，2021 年以来油气价格持续回升，10 月 16 日布伦特原油期货价格超过 80 美元/桶，达 到了 83.82 美元/桶，本周（5 月 28 日），油价边际上涨，价格为 115.57 美元/桶，仍高于 100 美 元。2020 年年初受疫情的影响导致经济环境恶化，需求不足而使得油气价格下降，2022 年初由 于俄乌冲突的影响导致原油价格明显上升。全球钻机数量自 2020年初以来出现大幅下降，而随着 油价回升，钻机数量在 2022 年 4 月已经恢复至 1603 部，单月略有下滑，不论是陆地还是海洋的 钻机数量都较底部呈现明显提高，但全球钻机数量仍远低于 2020 年 1 月的 2073 部。

美国炼厂开工率上行、库存下行，油价存在支撑。20 年初油气价格大幅下降，美国的在用钻机数 量也跟随油价而下降，20 年 8 月达到 244 台；供给的收缩也导致美国原油商业库存逐渐下降，为 油价的上升带来基础。近期随着油气价格回暖，2022年5月28日美国在用钻机数回升到727台，但与 2020 年初的约 800 台仍有差距。我们看到美国炼厂开工率持续升高、单日原油缺口持续增

加，美国油气产量相对上升，但钻机数量不及疫情前水平，反映美国油气企业在有限的井口数量

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下通过短期提升单井产量来满足市场需求，但随着库存下降、供需缺口增加、老油田开发过快，我们认为新井开发有望加速。向前看，随着经济的恢复，我们认为美国在用钻机数、压裂设备利 用率等有望进一步回升。而自十年前的非常规油气革命以来，美国的油气设备也即将进入更换期，市场空间巨大。近年来我国油气设备厂商在技术实力、现场经验、品牌服务等方面都取得了很大 的进步，我们看好国内设备厂商在海外市场的发展机遇。

我国油气对外依赖度仍高，非常规油气发展前景向好。近年来我国油气对外依赖度呈上升态势。2020 年受油气价格下跌影响，国内油气行业收入、固定资产投资增速出现下降。随着油价的回暖，石油与天然气开采行业利润持续回升，我们认为从利润到开支需要半年左右的时间，行业的资本 开支有望在下半年企稳。21 年初国家能源局组织召开 2021 年页岩油勘探开发推进会，将加强页 岩油勘探开发列入“十四五”能源、油气发展规划。参考美国的页岩油气革命，我们认为我国非常 规油气的开采也具有较好发展前景，高端油气装备前景向好。

2.3.4 煤机设备：煤炭智能化浪潮开启

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煤炭行业景气有利于设备投资。2010 年-2015 年期间，我国煤炭价格处于持续下行期，自供给侧 改革以来，我国煤炭价格恢复上行，也带动了设备行业的发展。2020 年新冠疫情以来，由于经济

需求恢复和运输紧张导致煤炭价格进一步上升。同时，美联储的不断扩表，超发货币导致通货膨 胀，更进一步促进了大宗商品价格的上涨，我国煤炭产量和收入也随之上升，2021 年 1-12 月原 煤产量累计同比增长 5%，2021 年 1-12 月煤炭开采和洗选业营业收入同比增长 58.3%，2022 年 4 月同比增长 64.1%，反映行业处于较高景气度。而行业固定资产投资 2021 年保持温和增长，1-12 月固定资产投资完成额累计同比增长 11%，2022 年 4 月同比增长 46%，增速加快，反应需求

的进一步回暖，并且，国家发改委近期对于保障冬季电力供应方面做出了相关的指示，保障煤炭

的充足供应，防止价格恶意炒作，确保火力发电能发则发。这将进一步促进煤炭开采行业的健康

发展，也有利于相关的装备制造业。随着煤炭需求上升，我们看好智慧煤机行业的进一步发展。

图 51：煤炭行业收入增速

图 52：煤炭行业资本开支情况

智慧煤机打开行业发展空间。2020 年 3 月，由国家发展改革委、能源局、应急部、煤监局、工信

部、财政部、科技部、教育部 8 部委联合印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，指出

煤矿智能化是煤炭工业高质量发展的核心技术支撑，将人工智能、工业物联网、云计算、大数据、

机器人、智能装备等与现代煤炭开发利用深度融合，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主

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学习、动态预测、协同控制的智能系统。近年来，国家持续推出多条政策和意见对煤矿智能化做

出规范的指示。我们认为我国煤炭智能化正处于快速发展期前端，十四五期间市场将保持快速发 展。2021 年 7 月，国家能源局煤炭司发表了关于征求《智能化煤矿验收管理办法（试行）》（征

求意见稿）意见的公告，意在做好智能化示范煤矿验收管理。

表 5：智慧煤矿相关政策和文件

贯彻落实《关于加快煤矿智能化发

多种类型、不同模式的智能化煤矿

关于征求《智能化煤矿

意见的公告

数据来源：国家能源局，东方证券研究所

2.4 轨交装备：疫情影响运量和设备采购，等待企稳回升

铁总提出工作目标，22 年铁路稳定发展。根据 22 年初的铁总会议，2022 年铁路工作的主要目标 是：铁路安全保持持续稳定；国家铁路完成旅客发送量 30.38 亿人、同比增长 20%，货物发送量 38.04 亿吨、同比增长 2.1%；全面完成国家铁路投资任务，高质量推进川藏铁路等国家重点工程，投产新线 3300 公里以上，其中普速铁路 1900 公里左右。

疫情过后，铁路运量回升，车辆购置有望回暖。2020 年新冠疫情对铁路运输造成不利影响，2020 年铁路货运量为 45 亿吨，同比增长 3%，而客运量达 22 亿人次，同比下降 40%。随着疫情 的回暖，铁路运量也有所回升，2021 年 1-12 月铁路货运量同比增长 6%，铁路客运量同比增长 19%，铁路客运仍较 2019 年下降 29%，反映行业仍然存压。从车辆生产上看，2020 年动车产量 同比下降 2.9%，机车同比下降 22%，2021 年 1-12 月动车产量下降 50.3%，机车产量增长 9%，2022 年 4 月动车组累计产量同比下降 69.7%，机车产量累计同比+26%，动车组的下游需求下滑 较大，轨道交通制造业短期面临一定的压力。2021 年 1-12 月下降 4%，2022 年 3 月铁路货物周 转量同比+3%，客运量分别同比-13%。从中长期看，随着疫情缓解、铁路运量回升，外部经济回

暖，复工复产的进一步完善，海外需求的不断增加，我们认为车辆的购置仍有望上行。

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城轨保持快速发展，运量占比持续上升。根据交通部，2021 年，新增城市轨道交通线路 35 条，新增运营里程 1168 公里，较 20 年增长约 15%；新增洛阳、绍兴、嘉兴、文山、芜湖，以及嘉兴（海宁）、镇江（句容）7 个城市首次开通运营城市轨道交通。2021 年，全年完成客运量较 2020 年增加 61.2 亿人次、增长约 35%，达到 2019 年的 99.2%；全年平均客运强度约 0.82 万人次每 公里日，较 2020 年增长约 14%，较 2019 年下降约 28%。近年来城市轨道交通的便利性逐渐凸 显，客运量占比不断提升，2022 年 3 月城轨客运量占总客运量比例达 43.7%，较 2022 年 2 月的 43.6%基本持平。随着全国城轨的逐渐修建，我们认为城轨车辆的景气度有望持续。

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3.海外制造业：PMI 指向景气度高，机械需求向好

疫情过后，海外制造业景气恢复。2020 年新冠疫情对海外制造业也产生了较大影响，随着疫情得 到控制，海外的经济景气度也在逐渐恢复。2022 年 4 月美国制造业产能利用率的 79.21%，2022 年 3 月欧盟 27 国的制造业产能利用率达 82.1%，均处于较高水平。从制造业 PMI 看，2022 年 3 月美国/德国/日本分别达 55.4%，54.6%，53.5%，处于荣枯线上，指向制造业景气度较高。

海外机械需求同样向好。根据日本机械定单数据看，2021 年 12 月同比增长 17%，2021 年 12 月，日本机械出口金额同比增长 7%，反映总体需求景气度高，2022 年 3 月同比增长 7%。2021 年 12 月我国机械工业出口交货值同比增长 21.79% ，比 11 月而言有所下滑，但总体仍保持较快增长。

主要机械制造国家的机械产值和出口增速向好，也指向全球的机械需求景气度较高。

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机械设备行业行业周报——稳经济背景下的能源装备和工程机械

图 63：日本机械出口金额增速

图 64：我国机械工业出口交货值增速

风险提示

疫情发展不及预期：若海外疫情持续发酵、疫苗研发不利，则海外制造业需求仍将疲软，国内制 造业及机械设备行业需求仍将承受压力。

宏观经济变化不及预期：宏观经济波动对机械行业公司影响较为直接，宏观经济变化如果向悲观 方向发展，将导致诸多下游企业资本开支意愿降低，影响中游设备企业收入及利润。

基建等投资不及预期：由于逆周期板块如工程机械等，其下游开工或工作量与基建等固定资产投 资息息相关；如果基建等领域固定资产投资额或增速有所波动，将影响上述板块公司的收入和利 润。

原材料价格上涨：国内制造业恢复对原材料有正面作用，若原材料价格上涨过快，则机械行业毛 利率承压。

全球贸易冲突加剧风险：贸易全球化对机械出口公司有利，而贸易冲突，如关税提高，将直接影 响设备出口占比较多的企业利润，也将影响设备企业下游企业的利润，从而影响企业对设备的投 资需求。

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信息披露
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提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。

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分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 依 据 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本

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