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评级（）农林牧渔行业周报：生猪补栏压栏积极性再升，4月疫苗景气度维持低位

发布时间： 2022年05月30日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：农林牧渔行业周报：生猪补栏压栏积极性再升，4月疫苗景气度维持低位
评级 ：增持
行业：

农林牧渔

行业研究/行业周报

生猪补栏压栏积极性再升，4 月疫苗景气度维持低位

行业评级：增持
报告日期：2022-5-29

行业指数与沪深 300 走势比较


执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884
邮箱：wangying@hazq.com

相关报告

1.《华安农业周报：生猪价格周环比 大涨 10%，生猪养殖股可以时间换空 间》2022-4-24
2.《华安农业周报：4 月仔猪价格环 比大涨 41.7%，生猪股可以时间换空 间》2022-5-2
3.《华安农业周报：4 月主要上市猪 企出栏快增，2022 年猪价磨底判断不 变》2022-5-8
4.《华安农业周报：上市猪企月出栏 量快增，农业部 5 月报支撑农产品价 格》2022-5-14
5.《华安农业周报：生猪补栏压栏积 极性上升，4 月白羽祖代更新增
16.5%》2022-5-22

主要观点：
补栏积极性上升，部分主产区出栏生猪均重上升。

①生猪价格周环比上涨 0.5%。本周六全国生猪价格 15.8 元/公斤，周 环比上涨 0.5%。本周自繁自养生猪亏损 154.99 元/头，外购仔猪养殖 盈利 47.38 元/头。②仔猪、二元母猪价格周环比分别上涨 1.2%、1.8%。涌益咨询披露数据(5.20-5.26)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.68%，周环比下降 0.06 个百分点，处非瘟以来低位；本周规模场 15 公斤仔 猪出栏价 688 元/头，周环比上涨 1.2%，4 月以来大涨 68.6%，较底部 154 元/头回升 347%；50 公斤二元母猪价格 1828 元/头，周环比上涨 1.8%，4 月以来上涨 12.7%，较底部 1238 元/头回升 47.7%。近期仔猪 价格大涨体现散养户补栏积极性明显上升，二元母猪价格温和上涨体

现规模场补栏情绪上升，由于补栏积极性与猪价直接相关，需紧密跟

踪。③部分主产区出栏生猪均重上升，生猪养殖股可以时间换空间。全国能繁母猪存栏量从去年 6 月末 4564 万头降至今年 4 月末 4177.3 万头，累计降幅 8.5%。我们认为，短期看，猪价上涨与季节性因素、以及产业普遍看好后期猪价相关，养殖户压栏、二次育肥再现，叠加

新冠疫情造成被动压栏。部分主产区的瘦肉型白条猪宰后均重（公斤）明显上升，5 月 13 日黑龙江 88.63、吉林 90.80、辽宁 87.85、湖南 105.93、山东 86.33、广东 101.1；较 4 月 1 日增长，黑龙江 3.0%、吉 林 6.8%、辽宁 7.0%、湖南 2.7%、山东 5.5%、广东 9.0%；较 2021 年 峰值变化，黑龙江-4.5%、吉林-2.7%、辽宁-5.0%、湖南-8.3%、山东-2.3%、广东-7.1%。从中线角度看，2022 年 1-4 月猪肉及猪杂碎进口量 92 万吨，进口冻肉库存、种猪效率提升、压栏生猪将影响下半年猪价 高度；我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将经历磨底阶段，

下半年猪价走势或低于市场预期，超预期猪价磨底时长将支撑产能出

清和新一轮周期的猪价高度，生猪养殖股可以时间换空间。我们用 2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份 4617 元、牧原 股份 4373 元、正邦科技 1583 元、天邦股份 2320 元、中粮家佳康 1968 元，主流上市猪企估值处于底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮

家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。

白羽鸡产品价格周环比上涨 1.7%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现。①白羽鸡产品价格周环比上涨 1.7%。本周五，白羽鸡产品价格 10,400 元/吨，周环比上涨 1.7%。中国禽业协会公布 4 月报：1-4 月全国白羽 祖代更新量 42.88 万套，同比下降 5.1%，其中，4 月祖代更新量 13.19 万套，同比增长 16.5%；1-4 月父母代鸡苗销量 1741.07 万套，同比下 降 13.6%，4 月父母代鸡苗销量 389.96 万套，同比下降 28.5%。我们 维持 2022 年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变。②黄羽鸡价格周环比 涨跌互现。2022 年第 20 周（5.16-5.22），在产祖代存栏量 146.9 万套，在产父母代鸡苗销量 1354 万套，分别处于 2020 年、2019 年以来同期 最低水平。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告


行业研究

黄羽鸡价格有望温和上行。截至 5 月 27 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.78 元/斤，周环比涨 5.6%，同比涨 20.9%；中速鸡均价 7.59 元/斤，周环 比涨 6.3%，同比涨 16.4%；土鸡均价 8.4 元/斤，周环比涨 1.2％，同 比涨 8.1%；乌骨鸡 7.02 元/斤，周环比跌 3.4%，同比涨 4.3%。4 月猪用疫苗景气度维持低位，继续关注非瘟疫苗进展。

2022 年 4 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病 毒疫苗-16.3%、腹泻苗-27.8%、口蹄疫苗-42.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-44.8%、猪圆环疫苗-47.4%、猪伪狂犬疫苗-52.3%、猪瘟疫苗-54.6%。2022 年 1-4 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫 苗-8.8%、高致病性猪蓝耳疫苗-17.6%、猪细小病毒疫苗-25.2%、猪圆 环疫苗-34.5%、腹泻苗-43.1%、猪瘟疫苗-49.6%、猪伪狂犬疫苗-52.4%。4 月兽用疫苗景气度维持低位，建议继续关注非瘟疫苗进展。

转基因商业化稳步推进，农产品价格有望维持高位。

①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。截至目前，

大北农、隆平高科、先正达均已获得玉米产品安全证书。由于大北农、

隆平高科较先正达更早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均

处于先发优势。先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保 业务全球第一、种子业务全球第三，首次获得 3 款玉米产品安全证书，在未来几年有望逐步体现后发优势。登海种业拥有优质玉米种质资源，

而种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉

米商业化。我们预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我 国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②2022 年玉米价格或维持相对高位。USDA5 月报预测：22/23 年度全球玉米 库消比 25.8%，与 21/22 年度持平，处于 16/17 年度以来底部区域；据 我国农业农村部市场预警专家委员会 5 月预测，22/23 年度全国玉米 结余量或降至 4 万吨，结余量较 21/22 年度下降 479 万吨，玉米价格 有望维持高位。③2022 年小麦价格或维持相对高位。USDA5 月报预 测：22/23 年度全球小麦库消比 33.9%，较 21/22 年度下降 1.5 个百分 点，处于 15/16 年度以来最低水平；21/22 年度全球（扣除中国）小麦 库消比 19.5%，处于 08/09 年度以来低位。由于俄罗斯、乌克兰小麦出 口量占全球 30%左右，小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。④2022 年豆粕价格或维持相对高位。USDA5 月报预测：22/23 年度全球大豆 库消比 26.4%，较 21/22 年度上升 2.9 个百分点，22/23 年度全球豆粕 库消比 5.5%，较 21/22 年上升 0.1 个百分点，处于 11/12 年度以来低 位。据我国农业农村部市场预警专家委员会 5 月预测：22/23 年度全国 大豆结余量 166 万吨，较 21/22 年增加 168 万吨。我们预计 2022 年度 豆粕价格将维持高位。

风险提示

疫情失控；价格下跌超预期。

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正文目录

1 上周行情回顾....................................................................................................................................................................... 7

1.1 本周农业板块上涨 0.86% ..................................................................................................................................................... 7 1.2农业配置 ................................................................................................................................................................................ 9 1.3估值 ...................................................................................................................................................................................... 10

2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11

2.1初级农产品 .......................................................................................................................................................................... 11 2.1.1玉米和大豆 ....................................................................................................................................................................... 11 2.1.2小麦和稻谷 ....................................................................................................................................................................... 16 2.1.3糖 ....................................................................................................................................................................................... 18 2.1.4棉花 ................................................................................................................................................................................... 19 2.2畜禽 ...................................................................................................................................................................................... 20 2.2.1生猪 ................................................................................................................................................................................... 20 2.2.2白羽肉鸡 ........................................................................................................................................................................... 22 2.2.3黄羽鸡 ............................................................................................................................................................................... 24 2.3水产品 .................................................................................................................................................................................. 25 2.4动物疫苗 .............................................................................................................................................................................. 26

3 畜禽上市企业月度出栏 ..................................................................................................................................................... 27

3.2肉鸡月度出栏 ...................................................................................................................................................................... 30 3.3生猪价格估算 ...................................................................................................................................................................... 36

4 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 39

4.1农业农村部召开常务会议，全力抓好“三夏”生产工作 ................................................................................................... 39 4.22022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—小麦 .......................................................................................................... 39 4.32022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—玉米 .......................................................................................................... 40 4.42022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—大豆 .......................................................................................................... 41 4.52022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—食糖 .......................................................................................................... 42 4.6巴西中南部：5 月上半月糖产量同比下降 30% ............................................................................................................... 43

风险提示： ............................................................................................................................................................................ 43

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图表目录

图表 12020-2021 年农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较 ................................................................................................. 7 图表 22021 年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） .......................................................................................................... 7 图表 32021 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 ...................................................................................................................... 8 图表 42020 年 4 季度以来农业子板块涨跌幅对照图 .................................................................................................................. 8 图表 5农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9 图表 6农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9 图表 7农业行业配置比例对照图 ................................................................................................................................................ 10 图表 8农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................. 10 图表 9农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................ 10 图表 10农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周） .............................................................................................................. 11 图表 11畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周） ......................................................................................................... 11 图表 12农业股相对中小板估值（2010 年至今，周） ............................................................................................................. 11 图表 13农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周） ......................................................................................................... 11 图表 14CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 12 图表 15国内玉米现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 16CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 12 图表 17国内大豆现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 18CBOT 豆粕期货价走势图，美元/短吨 .......................................................................................................................... 12 图表 19国内豆粕现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12 图表 20全球玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 21美国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 22中国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13 图表 23全球大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 24美国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 25中国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14 图表 26全球豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 27美国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 28中国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15 图表 29全球豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16 图表 30美国豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16 图表 31CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 ...................................................................................................................... 16 图表 32国内小麦现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 16 图表 33CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担 .......................................................................................................................... 17 图表 34全国粳稻米市场价，元/吨 ............................................................................................................................................. 17 图表 35全球小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17 图表 36美国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17 图表 37中国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 18 图表 38NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅 ............................................................................................................... 18 图表 39白糖现货价和期货价走势图，元/吨 ............................................................................................................................. 18 图表 40食糖累计进口数量，万吨 .............................................................................................................................................. 18 图表 41IPE 布油收盘价，美元/桶 .............................................................................................................................................. 18

敬请参阅末页重要声明及评级说明4 / 44 证券研究报告


行业研究

图表 42NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅 .................................................................................................................. 19 图表 43棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 ............................................................................................................. 19 图表 44全球棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 19 图表 45美国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 19 图表 46中国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 20 图表 47 全国外三元价格走势图，元/公斤 .................................................................................................................................. 20 图表 48仔猪价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 20 图表 49猪肉价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 20 图表 50猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 .......................................................................................................... 20 图表 51猪粮比走势图 .................................................................................................................................................................. 21 图表 52外购仔猪养殖利润，元/头 ............................................................................................................................................. 21 图表 53自繁自养生猪养殖利润，元/头 ..................................................................................................................................... 21 图表 54猪配合饲料走势图,元/公斤 .......................................................................................................................................... 21 图表 55 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 .............................................................................................................................. 21 图表 56 出栏体重 90 公斤以内生猪占比 ..................................................................................................................................... 21 图表 57出栏体重超过 150 公斤生猪占比 .................................................................................................................................. 22 图表 58 国储肉拟投放量，万吨 ................................................................................................................................................... 22 图表 59父母代鸡苗价格，元/套 ................................................................................................................................................. 22 图表 60父母代鸡苗销售量，万套 .............................................................................................................................................. 22 图表 61在产祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23 图表 62后备祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23 图表 63在产父母代肉种鸡存栏量，万套 .................................................................................................................................. 23 图表 64 后备父母代肉种鸡存栏量，万套 ................................................................................................................................... 23 图表 65商品代鸡苗价格走势图，元/羽 ..................................................................................................................................... 23 图表 66白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 ..................................................................................................................................... 23 图表 67鸡产品主产区均价，元/公斤 ......................................................................................................................................... 24 图表 68山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克 .................................................................................................................................. 24 图表 69肉鸡养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 24 图表 70肉鸭养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 24 图表 71黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 24 图表 72黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 24 图表 73禽类屠宰场库容率走势图，% ...................................................................................................................................... 25 图表 74禽类屠宰场开工率走势图，% ...................................................................................................................................... 25 图表 75鲫鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 25 图表 76草鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 25 图表 77威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 ..................................................................................................................... 25 图表 78威海扇贝批发价走势图，元/千克 ................................................................................................................................. 25 图表 79 口蹄疫批签发次数 ........................................................................................................................................................... 26 图表 80 圆环疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 26 图表 81 猪伪狂疫苗批签发次数 ................................................................................................................................................... 26 图表 82 猪瘟疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 26 图表 83 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 ................................................................................................................................... 27 图表 84 腹泻疫苗批签发次数 ....................................................................................................................................................... 27 图表 85猪细小病毒疫苗批签发次数 .......................................................................................................................................... 27

敬请参阅末页重要声明及评级说明5 / 44 证券研究报告


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图表 86 口蹄疫多价苗批签发次数 ............................................................................................................................................... 27 图表 87 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头 ................................................................................................................... 28 图表 88 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 ............................................................................................................... 29 图表 89 主要上市肉鸡月度销量及同比增速 ............................................................................................................................... 30 图表 90 主要上市肉鸡累计销量及同比增速 ............................................................................................................................... 34 图表 912021 年 8 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表 .................................................................................................. 36

敬请参阅末页重要声明及评级说明6 / 44 证券研究报告


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1 上周行情回顾

1.1本周农业板块上涨 0.86%

2020 年初至今，农林牧渔（申万）指数下跌 0.62%，沪深 300 指数下跌 2.33%，中小板综指数上涨 18.53%。

2021 年初至今农林牧渔在申万 28 个子行业中排名第 16 位。本周（2022 年 5 月 23 日-5 月 27 日）农林牧渔（申万）指数上涨 0.86%，沪深 300 指数下跌 1.87%，中 小板综指数下跌 0.9%，农业指数跑赢沪深 300 指数 2.73 个百分点。

图表 1 2020-2022 年农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较

农林牧渔(申万)沪深300中小板综

60%

50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%-20%
2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-02

资料来源：wind，华安证券研究所
图表 2 2021 年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）

50%
40%		采掘有色金属化工建筑装饰钢铁公用事业电气设备综合交通运输汽车银行纺织服装建筑材料机械设备轻工制造农林牧渔通信房地产国防军工商业贸易电子食品饮料休闲服务传媒医药生物计算机非银金融家用电器
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%

-50%

资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明7 / 44 证券研究报告


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2021 年至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为种植业（9.1%）、饲料（0.6%）、

渔业（-3.7%）、农产品加工（-5.5%）、农业综合（-12.5%）、林业（-16.9%）、畜

禽养殖（-25.5%）、动物保健（-33.4%）。

图表 3 2021 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图

15%

10%9.1%
5%
0%
0.6%
-3.7%-5.5%
-5%
-10%
-12.5%
-16.9%
-15%
-20%

-25%

-30%-25.5%
种植业饲料渔业农产品加工农业综合林业畜禽养殖动物保健

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 4 2020 年 4 季度以来农业子板块涨跌幅对照图

10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%		6.8%6.4%5.6%
0.5%
-2.9%
-13.2%
-31.6%
种植业渔业农业综合林业农产品加工畜禽养殖饲料-47.1%
动物保健

资料来源：wind，华安证券研究所

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图表 5 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）

排序公司名称日涨幅涨跌幅(%) 周涨幅)
月涨幅
收盘价价格（元）52 周最低价
52 周最高价
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 		中水渔业 国投中鲁 农发种业 京粮控股 中粮科技 *ST 中基 *ST 华资 南宁糖业 百洋股份 民和股份 10.00 10.05 9.97
-1.72 -0.72 1.78
4.97
5.34
1.49
0.06 		29.64
21.96
18.81
12.00
11.50
11.17
10.67
10.51
7.71
7.39 		48.37
43.57
85.68
23.49
16.93
29.38
23.89
27.19
16.26
3.67 		10.89
11.83
14.78
10.83
9.60
2.29
6.12
11.04
6.15
15.54 		10.89
11.83
14.78
11.15
9.90
2.32
6.12
11.53
6.23
15.74 		9.60
10.60
12.89
10.50
9.49
2.22
5.80
10.36
6.01
15.33

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 6 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）

排序 公司名称 日涨幅 涨跌幅(%) 周涨幅 月涨幅
收盘价 价格（元） 52 周最低价
52 周最高价
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 		退市昌鱼 ST 天山
ST 东洋
甘化科工 安琪酵母 普莱柯
丰乐种业 佩蒂股份 海大集团 生物股份		5.88
-3.74
-4.56
-1.81
-1.56
-0.65
2.02
0.13
0.51
-1.53		-62.89
-9.84
-9.71
-7.37
-5.05
-4.80
-4.08
-3.88
-3.46
-3.24		-62.89
40.55
34.22
7.29
4.57
12.25
23.14
2.36
-1.82
0.24		0.36
6.69
2.51
10.30
39.68
22.81
10.11
15.59
60.56
8.37		0.37
7.13
2.64
10.68
41.28
23.18
10.28
15.83
61.18
8.57		0.33
6.44
2.50
10.18
39.32
22.58
9.76
15.33
59.80
8.28

资料来源：wind，华安证券研究所

1.2 农业配置

2022Q1，农业行业占股票投资市值比重为 0.99%，环比增加 0.42 个百分 点，同比增加 0.53 个百分点，高于标准配置 0.07 个百分点，处于历史偏高水平。

敬请参阅末页重要声明及评级说明9 / 44 证券研究报告


行业研究

图表 7 农业行业配置比例对照图

2.0
1.8
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0		占股票投资市值比（%）股票市场标准行业配置比例（%）
2006Q1
2006Q3
2007Q1		2007Q3
2008Q1
2008Q3
2009Q1
2009Q3		2010Q1
2010Q3
2011Q1		2011Q3
2012Q1
2012Q3
2013Q1		2013Q3
2014Q1
2014Q3		2015Q1
2015Q3
2016Q1
2016Q3		2017Q1
2017Q3
2018Q1
2018Q3
2019Q1
2019Q3
2020Q1
2020Q3		2021Q1
2021Q3
2022Q1

资料来源：wind，华安证券研究所

1.3 估值

2022 年 5 月 27 日，农业板块绝对 PE 和绝对 PB 分别为-24.66 倍和 3.21 倍，2010 年至今农业板块绝对 PE 和绝对 PB 的历史均值分别为 75.60 和 3.79 倍；农业 板块相对中小板 PE 和 PB 分别为-0.57 倍和 1.23 倍，历史均值分别为 1.91 倍和 1.06 倍；农业板块相对沪深 300 PE 和 PB 分别为-2.06 和 2.56 倍，历史均值分别为 6.06 倍和 2.37 倍。

图表 8农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周）图表 9 农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周）
1400农林牧渔PE农林牧渔PB8
1200 1000 800
600
400
200
0
6
4
2
0
2010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8
SW动物保健ⅡPESW饲料ⅡPE

150

100

50

02010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8
-50
资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所

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行业研究
图表 10农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周）图表 11 畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周）
SW动物保健ⅡPBSW饲料ⅡPB

11

9
7
5
3
1
2010/1/82010/9/82011/5/82012/1/82012/9/82013/5/82014/1/82014/9/82015/5/82016/1/82016/9/82017/5/82018/1/82018/9/82019/5/82020/1/82020/9/82021/5/82022/1/8
6,000SW畜禽养殖ⅡPESW畜禽养殖ⅡPB
8
4,000
2,0006
0
-2,0004
-4,0002
-6,0002014/1/8
2014/9/8
2015/5/8
2016/1/8
2016/9/8
2017/5/8
2018/1/8
2018/9/8
2019/5/8
2010/1/8
2010/9/8
2011/5/8		2012/1/8
2012/9/8
2013/5/8		2020/1/8
2020/9/8
2021/5/8
2022/1/8		0

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 12农业股相对中小板估值（2010 年至今，周）

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 13 农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周）

40农业相对中小板PE农业相对中小板PB 2
301.5
201
100.5
00
2010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8
120农业相对沪深300PE农业相对沪深300PB4
3.5 3
2.5 2
1.5 1
0.5 0
100
80
60
40
20
0
2010/1/82011/1/82012/1/82013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

2 行业周数据

2.1 初级农产品

2.1.1 玉米和大豆

本周五玉米现货价 2901.33 元/吨，周环比跌 0.24%，同比跌 0.64％；大豆现货 价 5808.42 元/吨，周环比跌 0.27％，同比涨 12.70%；豆粕现货价 4342.57 元/吨，周 环比涨 0.03%，同比涨 20.45%。

本周五 CBOT 玉米期货收盘价 776.25 美分/蒲式耳，周环比跌 0.26%，同比涨 16.82%；CBOT大豆期货收盘价1732.5美分/蒲式耳，周环比涨1.57%，同比涨12.74%；CBOT 豆粕期货收盘价 433.1 美分/吨，周环比涨 0.86%，同比涨 11.08%。

敬请参阅末页重要声明及评级说明11 / 44 证券研究报告


图表 15 国内玉米现货价走势图，元/吨行业研究
图表 14 CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳

期货收盘价(连续):CBOT玉米

900 800 700 600 500 400 300 200
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

现货价:玉米:平均价 3300

2800 2300 1800

1300

2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 16 CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 17 国内大豆现货价走势图，元/吨

期货收盘价(连续):CBOT大豆

2000 1800 1600 1400 1200 1000 800
600
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

现货价:平均价:大豆

6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 18 CBOT 豆粕期货价走势图，美元/短吨

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 19 国内豆粕现货价走势图，元/吨

期货收盘价(连续):CBOT豆粕

600 550 500 450 400 350 300 250 200
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

现货价:豆粕

5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测，2022/23 年度(12 月至次年 11 月)全球 玉米产量 11.80 亿吨，国内消费量 11.84 亿吨，期末库存 3.05 亿吨，库消比 25.8%，较 21/22 年度下降 0.05 个百分点。

敬请参阅末页重要声明及评级说明12 / 44 证券研究报告


行业研究

分国别看，2022/23 年度美国玉米产量 3.67 亿吨，国内消费量 3.09 亿吨，期末 库存 0.35 亿吨，库消比 11.2%，较 21/22 年度下降 0.4 个百分点；2022/23 年度中国 玉米产量 2.71 亿吨，国内消费量 2.95 亿吨，期末库存 2.04 亿吨，库消比 69.2%，较 21/22 年度下降 3.02 个百分点。

图表 20 全球玉米供需平衡表

百万吨12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20
期初库存132.16 132.74 174.80 209.73 311.48 351.96 340.97 322.41
产量868.00 991.38 1,016.03 972.21 1,123.41 1,080.09 1,124.92 1,120.13
进口
99.43 123.95 125.17 139.23 135.59 149.93 164.42 167.66
饲料消费517.95 570.33 584.70 601.58 656.07 672.36 703.88 716.03
国内消费864.73 949.34 981.01 968.01 1,084.14 1,090.45 1,144.82 1,136.17
出口95.16 131.10 142.20 119.74 160.06 148.24 181.71 172.25
期末库存135.43 174.79 209.82 213.93 350.75 341.60 321.07 306.37
库消比
15.7% 18.4% 21.4% 22.1% 32.4% 31.3% 28.0% 27.0%
20/21 21/22 22/23
307.46 293.17 309.39
1,129.00 1,215.62 1,180.72
185.61 180.99 176.84
723.73 749.98 746.62
1,143.29 1,199.40 1,184.97
182.97 197.79 182.70
293.17 309.39 305.13
25.6% 25.8% 25.8%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 21 美国玉米供需平衡表

百万吨12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20
期初库存25.12 20.86 31.29 43.97 44.12 58.25 54.37 56.41
产量
273.19 351.27 361.09 345.51 384.78 371.10 364.26 345.96
进口4.06 0.91 0.80 1.72 1.45 0.92 0.71 1.06
饲料消费109.60 128.02 134.11 129.91 138.94 134.73 137.91 149.87
国内消费262.97 292.97 301.79 298.79 313.83 313.98 310.45 309.55
出口18.55 48.78 47.42 48.29 58.27 61.92 52.48 45.13
期末库存
20.86 31.29 43.97 44.12 58.25 54.37 56.41 48.76
库消比7.9% 10.7% 14.6% 14.8% 18.6% 17.3% 18.2% 15.8%
20/21 21/22 22/23
48.76 31.36 36.57
358.45 383.94 367.30
0.62 0.64 0.64
142.20 142.88 135.90
306.54 315.86 309.01
69.92 63.50 60.96
31.36 36.57 34.54
10.2% 11.6% 11.2%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 22 中国玉米供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存49.42 59.34 67.57 81.32 100.47 212.02 223.02 222.53
产量
192.78 205.61 218.49 215.65 224.63 263.61 259.07 257.17
进口5.23 2.70 3.28 5.52 3.17 2.46 3.46 4.48
饲料消费131.00 144.00 150.00 140.00 153.50 185.00 187.00 191.00
国内消费188.00 200.00 208.00 202.00 217.50 255.00 263.00 274.00
出口0.09 0.08 0.02 0.01 0.00 0.08 0.02 0.02
期末库存
59.34 67.57 81.32 100.47 110.77 223.02 222.53 210.16
库消比31.6% 33.8% 39.1% 49.7% 50.9% 87.5% 84.6% 76.7%
20/2121/2222/23
200.53 205.70 210.24
260.67 272.55 271.00
29.51 23.00 18.00
203.00 209.00 214.00
285.00 291.00 295.00
0.00 0.02 0.02
205.70 210.24 204.22
72.2% 72.2% 69.2%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

敬请参阅末页重要声明及评级说明13 / 44 证券研究报告


行业研究

美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测，2022/23 年度全球大豆产量 3.95 亿吨，国内消费量 3.77 亿吨，期末库存 1.0 亿吨，库消比 26.4%，较 20/21 年度上涨 2.9 个 百分点，处于 16/17 年度以来低位。

分国别看，22/23 年度美国大豆产量 1.26 亿吨，国内消费量 0.65 亿吨，期末库 存 0.084 亿吨，库消比 13%，较 21/22 年度上涨 2.9 个百分点；2022/23 年度中国大 豆产量 0.18 亿吨，国内消费量 1.16 亿吨，期末库存 0.32 亿吨，库消比 27.3%，较 21/22 年度下降 0.98 个百分点。

图表 23 全球大豆供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存54.45 54.67 61.65 77.90 80.41 94.80 100.66 115.24
产量268.77 207.04 319.60 313.77 349.31 342.09 361.04 339.97
进口95.91 111.78 124.36 133.33 144.22 153.23 145.88 165.12
国内消费261.20 274.82 301.85 313.94 330.78 338.03 344.28 358.32
出口100.53 112.70 126.22 132.56 147.50 153.08 148.83 165.17
期末库存
57.39 61.67 77.53 78.50 95.65 99.02 114.48 96.84
库消比22.0% 22.4% 25.7% 25.0% 28.9% 29.3% 33.3% 27.0%
20/2121/2222/23
94.66 99.91 85.24
368.12 349.37 394.69
165.47 154.46 167.12
363.84 362.93 377.44
164.51 155.57 170.01
99.91 85.24 99.60
27.5% 23.5% 26.4%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 24 美国大豆供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存4.61 3.83 2.50 5.19 5.35 8.21 11.92 24.74
产量
82.79 91.39 106.88 106.86 116.93 120.07 120.52 96.67
进口1.10 1.95 0.90 0.64 0.61 0.59 0.38 0.42
国内消费48.83 50.09 54.96 54.47 55.72 58.87 60.40 61.85
出口35.85 44.57 50.14 52.86 58.96 58.07 47.68 45.70
期末库存3.83 2.50 5.19 5.35 8.21 11.92 24.74 14.28
库消比
7.8% 5.0% 9.4% 9.8% 14.7% 20.2% 41.0% 23.1%
20/2121/2222/23
14.28 6.99 6.39
114.75 120.71 126.28
0.54 0.41 0.41
61.05 63.47 64.78
61.52 58.24 59.87
6.99 6.39 8.43
11.4% 10.1% 13.0%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 25 中国大豆供需平衡表

百万吨12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20
期初库存15.91 12.38 13.85 17.01 17.14 20.12 23.06 19.46
产量13.05 11.95 12.15 11.79 13.64 15.28 15.97 18.09
进口59.87 70.36 78.35 83.23 93.50 94.10 82.54 98.53
国内消费
76.18 80.60 87.20 95.00 103.50 106.30 102.00 109.20
出口0.27 0.22 0.14 0.11 0.11 0.13 0.12 0.09
期末库存12.38 13.88 17.01 16.91 20.66 23.06 19.46 26.79
库消比
16.3% 17.2% 19.5% 17.8% 20.0% 21.7% 19.1% 24.5%
20/21 21/22 22/23
24.62 31.17 30.75
19.60 16.40 17.50
99.76 92.00 99.00
112.74 108.72 115.59
0.07 0.10 0.10
31.17 30.75 31.56
27.6% 28.3% 27.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测，2022/23 年度全球豆油产量 0.61 亿吨，国内消费量 0.61 亿吨，期末库存 0.03 亿吨，库消比 6.4%，较 21/22 年度下降 0.5 个

百分点。

敬请参阅末页重要声明及评级说明14 / 44 证券研究报告


行业研究

分国别看，2021/22 年度美国豆油产量 0.12 亿吨，国内消费量 0.12 亿吨，期末 库存 77 万吨，库消比 76.6%，库消比预测值较 21/22 年度下降 1.33 个百分点；2022/23 年度中国豆油产量 0.17 亿吨，国内消费量 0.18 亿吨，期末库存 33 万吨，库消比 1.8%，较 21/22 年度预测值下降 0.13 个百分点。

图表 26 全球豆油供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存4.13 3.85 3.81 4.31 3.75 3.99 3.93 4.66
产量43.10 45.00 49.20 51.56 53.72 55.13 55.98 58.52
进口
8.47 9.27 10.04 11.64 10.97 9.86 10.75 11.52
国内消费42.59 45.15 47.88 52.07 53.41 54.59 55.11 57.11
出口9.36 9.42 11.09 11.77 11.24 10.54 11.24 12.36
期末库存3.76 3.54 4.07 3.67 3.79 3.84 4.31 5.24
库消比8.8% 7.8% 8.5% 7.0% 7.1% 7.0% 7.8% 9.2%
20/2121/2222/23
5.28 5.12 4.09
59.17 59.11 61.43
11.76 11.77 12.12
58.52 59.66 61.02
12.57 12.25 12.75
5.12 4.09 3.88
8.7% 6.9% 6.4%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 27 美国豆油供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存1.15 0.75 0.53 0.84 0.77 0.78 0.91 0.81
产量8.99 9.13 9.71 9.96 10.04 10.78 10.98 11.30
进口0.09 0.08 0.12 0.13 0.15 0.15 0.18 0.15
国内消费
8.48 8.58 8.60 9.15 9.01 9.70 10.38 10.12
出口0.98 0.85 0.91 1.02 1.16 1.11 0.88 1.29
期末库存0.77 0.53 0.84 0.77 0.78 0.91 0.81 0.84
库消比9.1% 6.2% 9.8% 8.4% 8.7% 9.4% 7.8% 8.3%
20/2121/2222/23
0.84 0.97 0.90
11.35 11.89 11.99
0.14 0.20 0.23
10.58 11.38 11.70
0.78 0.78 0.64
0.97 0.90 0.77
9.2% 7.9% 6.6%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 28 中国豆油供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存0.62 1.02 0.97 0.78 0.66 0.67 0.57 0.50
产量11.63 12.34 13.35 14.61 15.77 16.13 15.23 16.40
进口1.41 1.35 0.77 0.59 0.71 0.48 0.78 1.00
国内消费12.55 13.66 14.20 15.35 16.35 16.50 15.89 17.09
出口0.08 0.09 0.11 0.10 0.12 0.21 0.20 0.16
期末库存
1.02 0.96 0.78 0.52 0.67 0.57 0.50 0.65
库消比8.1% 7.0% 5.5% 3.4% 4.1% 3.5% 3.1% 3.8%
20/2121/2222/23
0.70 0.93 0.34
16.67 15.95 17.02
1.23 0.95 1.10
17.63 17.40 18.05
0.04 0.09 0.09
0.93 0.34 0.33
5.3% 2.0% 1.8%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测，2022/23 年度全球豆粕产量 2.57 亿吨，国内消费量 2.51 亿吨，期末库存 1389 万吨，库消比 5.5%，与 21/22 年度比上升 0.1 个百分点。2022/23 年度美国豆粕产量 2.57 亿吨，国内消费量 2.51 亿吨，期末库存 1389 万吨，库消比 5.5%，较 21/22 年度上升 4.5 个百分点。

敬请参阅末页重要声明及评级说明15 / 44 证券研究报告


行业研究

图表 29 全球豆粕供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存10.02 9.48 10.55 13.88 13.44 13.77 14.40 15.66
181.29 189.46 207.98 215.96 225.55 232.45 233.87 245.50
进口53.83 57.93 60.88 61.75 60.40 61.13 62.80 62.01
国内消费177.40 186.22 201.74 213.08 221.66 228.88 229.86 240.13
出口57.94 60.16 64.46 65.43 64.55 64.90 67.74 67.61
期末库存9.80 10.49 13.21 13.09 13.18 13.57 13.47 15.42
库消比
5.5% 5.6% 6.5% 6.1% 5.9% 5.9% 5.9% 6.4%
20/2121/2222/23
15.27 14.53 13.22
247.55 246.06 256.52
63.90 63.51 65.10
243.50 243.17 251.15
68.68 67.70 69.79
14.53 13.22 13.89
6.0% 5.4% 5.5%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 30 美国豆粕供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存0.27 0.25 0.23 0.24 0.24 0.36 0.50 0.37
产量36.17 36.91 40.88 40.53 40.63 44.66 44.28 46.36
进口0.22 0.35 0.30 0.37 0.32 0.44 0.62 0.58
国内消费
26.28 26.81 29.28 30.04 30.32 32.24 32.85 34.44
出口10.14 10.47 11.89 10.84 10.51 12.72 12.19 12.55
期末库存0.25 0.23 0.24 0.24 0.36 0.50 0.37 0.31
库消比1.0% 0.9% 0.8% 0.8% 1.2% 1.6% 1.1% 0.9%
20/2121/2222/23
0.31 0.31 13.22
45.87 47.05 256.52
0.71 0.45 65.10
34.09 34.75 251.15
12.49 12.70 69.79
0.31 0.36 13.89
0.9% 1.0% 5.5%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

2.1.2 小麦和稻谷

本周五，小麦现货价 3187.78 元/吨，周环比跌 1.81%，同比涨 23.65％；粳稻米 5 月 20 日现货价 3763.70 元/吨，10 天环比跌 0.06％，同比跌 6.2%。

本周五，CBOT 小麦期货收盘价 1157 美分/蒲式耳，周环比跌 1.15%，同比涨 71.6%；CBOT 稻谷期货收盘价 17.49 美元/英担，周环比 1.39%，同比涨 32.35%。

图表 31 CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳图表 32 国内小麦现货价走势图，元/吨

期货收盘价(连续):CBOT小麦

1500 1300 1100 900
700
500
300
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

现货价:平均价:小麦

3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04
资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明16 / 44 证券研究报告


图表 34 全国粳稻米市场价，元/吨行业研究
图表 33 CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担

期货收盘价(连续):CBOT稻谷

25 20 15 10 5
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

市场价:稻米:粳稻米:全国

4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800
2013-12-312014-06-302014-12-312015-06-302015-12-312016-06-302016-12-312017-06-302017-12-312018-06-302018-12-312019-06-302019-12-312020-06-302020-12-312021-06-302021-12-31

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所
美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测，2022/23 年度全球小麦产量 7.75 亿吨，国内消费量 7.88 亿吨，期末库存 2.67 亿吨，库消比 33.9%，较 21/22 年度下降 1.47 个百分点，处于 16/17 年以来较低水平。

分国别看，2021/22 年度美国小麦产量 0.47 亿吨，国内消费量 0.30 亿吨，期末 库存 0.17 亿吨，库消比 55.7%，较 21/22 年度下降 2.4 个百分点；2022/23 年度中国 小麦产量 1.35 亿吨，国内消费量 1.44 亿吨，期末库存 1.42 亿吨，库消比 98.3%，较 21/22 年度上涨 2.39 个百分点。

图表 35 全球小麦供需平衡表

百万吨12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20
期初库存196.84 177.06 194.89 218.69 245.00 262.79 287.18 281.21
产量
658.72 715.36 728.07 735.21 756.40 762.88 731.00 762.37
进口145.29 158.37 159.07 170.19 179.17 181.04 171.27 188.37
饲料消费136.98 126.68 131.60 136.55 147.04 146.63 139.25 139.65
国内消费679.96 698.33 705.38 711.16 739.09 741.98 734.81 746.75
出口137.36 165.91 164.45 172.84 183.36 182.47 173.67 193.87
期末库存
175.59 194.09 217.58 242.74 262.31 283.69 283.37 296.83
库消比25.8% 27.8% 30.8% 34.1% 35.5% 38.2% 38.6% 39.7%
20/21 21/22 22/23
297.92 291.22 279.72
775.72 779.29 774.83
195.37 196.49 201.26
158.03 161.02 153.53
782.42 790.79 787.52
203.34 199.89 204.89
291.22 279.72 267.02
37.2% 35.4% 33.9%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算 图表 36 美国小麦供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20
期初库存20.21 19.54 16.07 20.48 26.55 32.13 29.91 29.39
产量61.30 58.11 55.15 56.12 62.83 47.38 51.31 52.58
进口3.34 4.71 4.12 3.07 3.21 4.30 3.66 2.83
饲料消费9.90 6.20 3.09 4.07 4.37 1.29 2.39 2.59
国内消费37.77 34.29 31.33 31.94 31.86 29.25 29.99 30.44
出口
27.54 32.00 23.52 21.17 28.60 24.66 25.50 26.37
期末库存19.54 16.07 20.48 26.55 32.13 29.91 29.39 27.99
库消比51.7% 46.9% 65.4% 83.1% 100.8% 102.3% 98.0% 92.0%
20/2121/2222/23
27.99 23.00 17.82
49.75 44.79 47.05
2.73 2.59 3.27
2.59 2.72 2.18
30.48 30.65 30.21
26.99 21.91 21.09
23.00 17.82 16.84
75.5% 58.1% 55.7%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

敬请参阅末页重要声明及评级说明17 / 44 证券研究报告


行业研究

图表 37 中国小麦供需平衡表

百万吨12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20
期初库存55.95 53.96 65.27 76.11 97.00 114.93 131.20 138.09
产量
121.02 121.93 126.21 130.19 133.27 134.33 131.43 133.60
进口2.96 6.77 1.93 3.48 4.41 3.94 3.15 5.38
饲料消费25.00 16.00 16.00 10.50 17.00 17.50 20.00 19.00
国内消费125.00 116.50 116.50 112.00 119.00 121.00 125.00 126.00
出口0.97 0.89 0.80 0.73 0.75 1.00 1.01 1.05
期末库存
53.96 65.27 76.11 97.04 114.93 131.20 139.77 150.02
库消比43.2% 56.0% 65.3% 86.6% 96.6% 108.4% 111.8% 119.1%
20/21 21/22 22/23
150.02 144.12 141.92
134.25 136.95 135.00
10.62 9.70 9.50
40.00 35.00 30.00
150.00 148.00 144.00
0.76 0.85 0.90
144.12 141.92 141.52
96.1% 95.9% 98.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

2.1.3 糖

本周五，白糖现货价 5945 元/吨，周环比涨 0.59%，同比涨 5.88％；白砂糖国内 期货收盘价 6007 元/吨，周环比涨 1.04％，同比涨 8.75%。截至 2022 年 3 月底，食 糖进口累计数量 136 万吨，同比跌 4.2%。

本周五，NYBOT 11 号糖期货收盘价 19.65 美分/磅，周环比跌 1.65%，同比涨 14.24%；IPE 布油收盘价 118.8 美元/桶，周环比涨 5.22%，同比涨 71.01%。

图表 38 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅 期货收盘价(连续):NYBOT 11号糖

25
20
15
10
5
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 40 食糖累计进口数量，万吨
进口数量:食糖:累计值

6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0
1995-01-311997-01-311999-01-312001-01-312003-01-312005-01-312007-01-312009-01-312011-01-312013-01-312015-01-312017-01-312019-01-312021-01-31

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 39 白糖现货价和期货价走势图，元/吨

8300 7300 6300 5300 4300 3300现货价:白砂糖:南宁期货收盘价(连续):白砂糖
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 41 IPE 布油收盘价，美元/桶

期货收盘价(连续):IPE布油

145 125 105 85
65
45
25
5
2013-01-022013-08-022014-03-022014-10-022015-05-022015-12-022016-07-022017-02-022017-09-022018-04-022018-11-022019-06-022020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02

资料来源：wind，华安证券研究所

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行业研究

2.1.4 棉花

本周五，棉花现货价 21746.15 元/吨，周环比跌 1.61%，同比跌 37.47％；国内 棉花期货收盘价 20505 元/吨，周环比跌 3.57％，同比涨 33.54%。本周五 NYMEX 棉 花期货结算价 139.42 美分/磅，周环比跌 2%，同比涨 68.77%。

图表 42 NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅

期货结算价(连续):NYMEX棉花

170 150 130 110 90
70
50
2013-01-022013-09-022014-05-022015-01-022015-09-022016-05-022017-01-022017-09-022018-05-022019-01-022019-09-022020-05-022021-01-022021-09-022022-05-02

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 43 棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 现货价:平均价:棉花

25300 23300 21300 19300 17300 15300 13300 11300 9300
2013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-04

资料来源：wind，华安证券研究所

美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测，2022/23 年度全球棉花产量 2639 万吨，国内消费量 2659 万吨，期末库存 1805 万吨，库消比 67.9%，较 21/22 年度下降 0.1

个百分点。

分国别看，2022/23 年度美国棉花产量 360 万吨，国内消费量 55 万吨，期末库 存 63 万吨，库消比 116%，较 21/22 年度降低 17.3 个百分点；2022/23 年度中国棉 花产量 600 万吨，国内消费量 828 万吨，期末库存 794 万吨，库消比 95.9%，较 21/22 年度上升 1.1 个百分点。

图表 44 全球棉花供需平衡表

百万吨12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23
期初库存16.03 24.87 22.52 24.15 19.69 17.50 17.68 17.49 21.29 19.20 18.24
产量26.92 32.65 25.98 20.97 23.25 26.98 25.85 26.38 24.30 25.82 26.39
进口
10.08 11.19 7.86 7.72 8.22 8.97 9.25 8.84 10.70 9.91 10.37
国内消费23.45 29.80 24.29 24.48 25.33 26.76 26.26 22.61 26.53 26.80 26.59
出口10.16 11.06 7.70 7.62 8.26 9.06 9.08 8.96 10.58 9.93 10.37
期末库存
19.60 27.94 24.36 20.69 17.53 17.60 17.43 21.16 19.20 18.24 18.05
库消比83.6% 93.8% 100.3% 84.5% 69.2% 65.8% 66.4% 93.6% 72.4% 68.0% 67.9%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 45 美国棉花供需平衡表

百万吨12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20
期初库存0.73 1.03 0.51 0.80 0.83 0.60 0.92 1.06
产量3.77 3.50 3.56 2.81 3.74 4.56 4.00 4.34
进口
0.00 0.00 0.00 0.01 0.00 0.02 0.65 0.65
国内消费
0.76 0.96 0.78 0.75 0.71 0.70 0.65 0.47
出口2.84 2.85 2.45 1.99 3.25 3.55 3.24 3.38
期末库存
0.83 0.64 0.80 0.83 0.60 0.92 1.06 1.58
库消比108.6% 66.2% 102.0% 110.1% 84.6% 130.0% 162.8% 337.2%
20/21 21/22 22/23
1.58 0.69 0.74
3.18 3.76 3.60
0.65 0.00 0.00
0.52 0.56 0.55
3.57 3.22 3.16
0.69 0.74 0.63
131.3% 133.3% 116.0%

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行业研究

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

图表 46 中国棉花供需平衡表

百万吨12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23
期初库存6.77 13.65 13.67 14.59 12.36 10.01 8.28 7.78 8.04 8.56 7.95
产量
7.62 8.88 6.54 4.80 4.96 6.00 6.05 5.94 6.43 5.89 6.00
进口4.43 3.83 1.81 0.96 1.10 1.24 2.10 1.56 2.80 1.92 2.29
国内消费
7.84 9.35 7.41 7.63 8.39 8.94 8.61 7.19 8.72 8.39 8.28
出口0.01 0.01 0.02 0.03 0.01 0.03 0.05 0.03 0.00 0.02 0.01
期末库存10.96 17.00 14.59 12.69 10.01 8.28 7.78 8.04 8.56 7.95 7.94
库消比
139.9% 181.8% 196.8% 166.3% 119.3% 92.7% 90.3% 111.8% 98.1% 94.8% 95.9%

资料来源：USAD，华安证券研究所注：根据美国农业部 5 月数据测算

2.2 畜禽

2.2.1 生猪

据猪易通数据，5 月 27 日，全国外三元生猪均价 15.85 元/公斤，周环比涨 0.7%，同比跌 11.8%。根据搜猪网数据，本周五全国仔猪价格 40.25 元/公斤，周环比涨 12.7%；本周五，全国猪粮比 5.36，周环比跌 1.8％，同比跌 47.5％。

图表 47 全国外三元价格走势图，元/公斤

45 40 35 30 25 20 15 10全国外三元平均价格
2019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-01

资料来源：猪易通，华安证券研究所

图表 49 猪肉价格走势图，元/公斤

平均批发价:猪肉

60
50
40
30
20
10
2013-11-182014-06-182015-01-182015-08-182016-03-182016-10-182017-05-182017-12-182018-07-182019-02-182019-09-182020-04-182020-11-182021-06-182022-01-18

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 48 仔猪价格走势图，元/公斤 仔猪

100 80
60
40
20
0
2010-10-122011-10-122012-10-122013-10-122014-10-122015-10-122016-10-122017-10-122018-10-122019-10-122020-10-122021-10-12

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表 50 猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速

进口数量:猪肉及猪杂碎:累计值

进口数量:猪肉及猪杂碎:累计同比

800150
600100
40050
2000
0-50
2020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-30

资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明20 / 44 证券研究报告


图表 52 外购仔猪养殖利润，元/头行业研究
图表 51猪粮比走势图

猪粮比

24
20
16
12
8
4
0
2010-10-122011-10-122012-10-122013-10-122014-10-122015-10-122016-10-122017-10-122018-10-122019-10-122020-10-122021-10-12

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表 53 自繁自养生猪养殖利润，元/头

养殖利润:自繁自养生猪

4000
3000
2000
1000
0
-1000
2010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082014-01-082015-01-082016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-08

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 55 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅

期货结算价(活跃合约):CME瘦肉猪

140 120 100 80
60
40
20
2013-01-032013-08-032014-03-032014-10-032015-05-032015-12-032016-07-032017-02-032017-09-032018-04-032018-11-032019-06-032020-01-032020-08-032021-03-032021-10-032022-05-03

资料来源：wind，华安证券研究所

养殖利润:外购仔猪

3000
2500
2000
1500
1000
500
-5000
-1000-1500-2000
2012-10-122013-05-122013-12-122014-07-122015-02-122015-09-122016-04-122016-11-122017-06-122018-01-122018-08-122019-03-122019-10-122020-05-122020-12-122021-07-122022-02-12

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 54 猪配合饲料走势图, 元/公斤

平均价：育肥猪配合饲料

3.5
3.0
2.5
2.0
2012-10-122013-05-122013-12-122014-07-122015-02-122015-09-122016-04-122016-11-122017-06-122018-01-122018-08-122019-03-122019-10-122020-05-122020-12-122021-07-122022-02-12

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表 56 出栏体重 90 公斤以内生猪占比

出栏体重90公斤以内生猪占比

19% 17% 15% 13% 11% 9%
7%
5%
2019.12.27-…
11.22-11.28
2.14-2.20
3.20-3.26
4.24-4.30
5.29-6.4
7.3-7.9
8.7-8.13
9.11-9.17
10.16-10.22
11.20-11.26
12.25-12.31
1.29-2.4
3.12-3.18
4.16-4.22
5.21-5.27
6.25-7.1
7.30-8.5
9.2-9.9
10.15-10.21
11.19-11.25
12.24-12.30
2.06-2.10
3.11-3.17
4.15-4.21

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明21 / 44 证券研究报告


图表 58 国储肉拟投放量，万吨行业研究
图表 57出栏体重超过 150 公斤生猪占比

出栏体重150公斤以上生猪占比

40% 30% 20% 10% 0%
2019.12.2…
11.22-11.28
2.14-2.20
3.20-3.26
4.24-4.30
5.29-6.4
7.3-7.9
8.7-8.13
9.11-9.17
10.16-10.22
11.20-11.26
12.25-12.31
1.29-2.4
3.12-3.18
4.16-4.22
5.21-5.27
6.25-7.1
7.30-8.5
9.2-9.9
10.15-10.21
11.19-11.25
12.24-12.30
2.06-2.10
3.11-3.17
4.15-4.21

资料来源：wind，华安证券研究所

2.2.2 白羽肉鸡

国储肉拟投放数量

4
3
3
2
2
1
1
0
2020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-03

资料来源：华储网，华安证券研究所

据中国禽业分会披露数据，2022 年第 20 周(2022 年 5 月 16 日-2022 年 5 月 22 日) 父母代鸡苗价格 15.45 元/套，周环比涨 4.67%，同比跌 74.33%；父母代鸡苗销 量 124.61 万套，周环比涨 5.24%，同比跌 8.69%；在产祖代种鸡存栏 113.61 万套，周环比跌 0.55%，同比涨 4.41%；后备祖代种鸡存栏 56.24 万套，周环比跌 0.12%，同比跌 10.66%；在产父母代种鸡存栏 1876.6 万套，周环比跌 1.29%，同比涨 9.92%；后备父母代种鸡存栏 1212.99 万套，周环比涨 0.61%，同比跌 12.71%。2022 年 5 月 27 日，白羽肉鸡 9.3 元/公斤，周环比涨 2.76%，同比涨 1.20％。

图表 59 父母代鸡苗价格，元/套
父母代鸡苗价格 （元/套）

100 80
60
40
20
0
2014W1
2014W16
2014W31
2014W46
2015W8
2015W23
2015W38
2016W1
2016W16
2016W31
2016W46
2017W9
2017W24
2017W39
2018W2
2018W17
2018W32
2018W47
2019W10
2019W25
2019W40
2020W3
2020W18
2020W33
2020W48
2021W10
2021W25
2021W40
2022W3
2022W18

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 60 父母代鸡苗销售量，万套
父母代鸡苗销售量 （万套）

160 140 120 100 80
60
40
20
2014W1
2014W16
2014W31
2014W46
2015W8
2015W23
2015W38
2016W1
2016W16
2016W31
2016W46
2017W9
2017W24
2017W39
2018W2
2018W17
2018W32
2018W47
2019W10
2019W25
2019W40
2020W3
2020W18
2020W33
2020W48
2021W10
2021W25
2021W40
2022W3
2022W18

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明22 / 44 证券研究报告



图表 61在产祖代肉种鸡存栏量，万套		行业研究
图表 62 后备祖代肉种鸡存栏量，万套
在产祖代种鸡存栏量后备祖代种鸡存栏量
2022年2021年2020年2019年2018年
2022年2021年2020年2019年2018年
2017年2016年2015年2014年2017年2016年2015年2014年
140
120
100
80
60		100
80
60
40
20
0
147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 63在产父母代肉种鸡存栏量，万套

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 64 后备父母代肉种鸡存栏量，万套

2000在产父母代种鸡存栏量1600后备父母代种鸡存栏量
2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年2018年
2018年2017年2016年2014年2017年2016年2015年2014年
18001400
1600
1200
14001000
1200800
1000600
14710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52147101316192225283134374043464952

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 65 商品代鸡苗价格走势图，元/羽

主产区平均价:肉鸡苗

12
10
8
6
4
2
0
2011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-10

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所

图表 66 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤

主产区平均价:白羽肉鸡

14
12
10
8
6
4
2
2011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-10

资料来源：wind，华安证券研究所

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图表 68 山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克行业研究
图表 67 鸡产品主产区均价，元/公斤

主产区平均价:鸡产品

18
16
14
12
10
8
6
2016-10-25
2016-12-25
2017-02-25
2017-04-25
2017-06-25
2017-08-25
2017-10-25
2017-12-25
2018-02-25
2018-04-25
2018-06-25
2018-08-25
2018-10-25
2018-12-25
2019-02-25
2019-04-25
2019-06-25
2019-08-25
2019-10-25
2019-12-25
2020-02-25
2020-04-25
2020-06-25
2020-08-25
2020-10-25
2020-12-25
2021-02-25
2021-04-25
2021-06-25
2021-08-25
2021-10-25
2021-12-25
2022-02-25
2022-04-25

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 69 肉鸡养殖利润，元/羽

养殖利润:毛鸡

10
-10-202468-4-6-8
2011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-10

资料来源：wind，华安证券研究所

2.2.3 黄羽鸡

价格:淘汰鸡:山东:烟台

12
10
8
6
4
2
0
2010-10-012011-10-012012-10-012013-10-012014-10-012015-10-012016-10-012017-10-012018-10-012019-10-012020-10-012021-10-01

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 70 肉鸭养殖利润，元/羽

养殖利润:肉鸭

10
5
0
-5
-10
2011-06-102012-06-102013-06-102014-06-102015-06-102016-06-102017-06-102018-06-102019-06-102020-06-102021-06-10

资料来源：wind，华安证券研究所

截至 5 月 27 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.78 元/斤，周环比涨 5.61%，同比涨 20.86%，中速鸡均价 7.59 元/斤，周环比涨 6.30%，同比涨 16.41%。土鸡均价 8.4 元 /斤，周环比涨 1.2％，同比涨 8.11%，乌骨鸡 7.02 元/斤，周环比跌 3.44%，同比涨 4.31%。

图表 71 黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤图表 72 黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤

10
8
6
4
2		快大鸡中速鸡
2013-04-012013-11-012014-06-012015-01-012015-08-012016-03-012016-10-012017-05-012017-12-012018-07-012019-02-012019-09-012020-04-012020-11-012021-06-012022-01-01

资料来源：新牧网，华安证券研究所

10
8
6
4
2		土鸡乌骨鸡
2013-04-012013-11-012014-06-012015-01-012015-08-012016-03-012016-10-012017-05-012017-12-012018-07-012019-02-012019-09-012020-04-012020-11-012021-06-012022-01-01

资料来源：新牧网，华安证券研究所

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图表 74 禽类屠宰场开工率走势图，% 行业研究
图表 73 禽类屠宰场库容率走势图，%

屠宰场库容率:禽类

100 90 80 70 60 50 40 30
2017-04-072017-08-072017-12-072018-04-072018-08-072018-12-072019-04-072019-08-072019-12-072020-04-072020-08-072020-12-072021-04-072021-08-072021-12-072022-04-07

资料来源：博亚和讯，华安证券研究所

2.3 水产品

屠宰场开工率:禽类

100 90 80 70 60 50 40 30
2017-04-072017-08-072017-12-072018-04-072018-08-072018-12-072019-04-072019-08-072019-12-072020-04-072020-08-072020-12-072021-04-072021-08-072021-12-072022-04-07

资料来源：博亚和讯，华安证券研究所

2022 年 5 月 20 日，鲫鱼批发价 21.87 元/公斤，周环比跌 0.14%，同比跌 8.49%；草鱼批发价 17.22 元/公斤，周环比涨 0.06％，同比跌 15.63%。

2022 年 5 月 27 日，威海海参批发价 166 元/千克，周环比跌 7.78％，同比跌 7.78％；威海鲍鱼批发价 80 元/千克，周环比跌 20％，同比跌 6.98％；威海扇贝批 发价 10 元/千克，周环比持平，同比涨 11.11%。

图表 75 鲫鱼批发价，元/公斤
批发价:鲫鱼

32
27
22
17
12
7
2005-12-162006-12-162007-12-162008-12-162009-12-162010-12-162011-12-162012-12-162013-12-162014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-16

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 77 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克

300 250 200 150 100 50
0		大宗价:海参大宗价:鲍鱼
2013-08-302014-03-302014-10-302015-05-302015-12-302016-07-302017-02-282017-09-302018-04-302018-11-302019-06-302020-01-312020-08-312021-03-312021-10-31

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 76 草鱼批发价，元/公斤
批发价:草鱼

23
21
19
17
15
13
11
9
7
2005-12-162006-12-162007-12-162008-12-162009-12-162010-12-162011-12-162012-12-162013-12-162014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-16

资料来源：wind，华安证券研究所

图表 78 威海扇贝批发价走势图，元/千克 大宗价:扇贝

12
11
10
9
8
7
6
5
2013-08-302014-02-282014-08-312015-02-282015-08-312016-02-292016-08-312017-02-282017-08-312018-02-282018-08-312019-02-282019-08-312020-02-292020-08-312021-02-282021-08-312022-02-28

资料来源：wind，华安证券研究所

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行业研究

2.4 动物疫苗

回溯非瘟期间，除生猪存栏大幅减少之外，下游生猪养殖业阶段性主要矛盾是

“防非控非”，规范养殖流程、减少外界与猪只接触，从而降低非瘟感染几率是养殖 业核心考量，疾病免疫受到不同程度影响。2019 年主要猪用疫苗批签发数量同比降

幅从高到低依次为，猪圆环疫苗、猪伪狂犬疫苗、猪蓝耳疫苗、猪瘟疫苗、腹泻苗、

口蹄疫疫苗和猪细小病毒病疫苗，降幅依次为-44%、-42%、-37%、-33%、-30%、-26%和-17%。2020 年除口蹄疫苗批签发数据同比微降，其他主要猪用疫苗批签发数 据均实现同比正增长，修复最快的品类依次为猪细小病毒疫苗 61%、腹泻苗 59.6%、猪伪狂疫苗 52%。2021 年，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，猪圆环 疫苗 27.9%、猪瘟疫苗 9.3%、口蹄疫苗 5.1%、腹泻苗-8.3%、猪细小病毒疫苗-14.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-14.7%、猪伪狂犬疫苗-40.4%。

2022 年 4 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗-16.3%、腹泻苗-27.8%、口蹄疫苗-42.1%、高致病性猪蓝耳疫苗-44.8%、猪圆环疫苗-47.4%、猪伪狂犬疫苗-52.3%、猪瘟疫苗-54.6%。2022 年 1-4 月，猪用疫苗批签发 数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗-8.8%、高致病性猪蓝耳疫苗-17.6%、猪细小 病毒疫苗-25.2%、猪圆环疫苗-34.5%、腹泻苗-43.1%、猪瘟疫苗-49.6%、猪伪狂犬疫 苗-52.4%。

图表 79 口蹄疫批签发次数图表 80 圆环疫苗批签发次数
120 100 80
60
40
20
0		201720182019202020212022
行业研究
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至 2022. 4.30
表 83 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数		资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所注：截至 2022. 4.30
图表 84 腹泻疫苗批签发次数
100
80
60
40
20
0		201720182019202020212022

行业研究

图表 87 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头

单月销量牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳康
2020 年 12 月264.1 89.0 26.67 134.2 24.4 18.9 165.8 16.1 22.2 33.3 17.1
2021 年 1 月488.7 100.4 46.51 78.7 15.1 9.6 73.2 16.4 15.9 30.6 32.2
2021 年 2 月49.9 30.40 75.4 10.5 4.8 69.8 15.1 14.9 17.3 20.2
2021 年 3 月283.3 59.5 33.27 103.8 10.3 7.3 85.4 14.8 22.7 28.2 27.8
2021 年 4 月314.5 62.2 20.28 118.4 13.2 9.3 83.8 12.4 20.6 29.6 31.9
2021 年 5 月309.7 95.7 22.73 164.8 12.4 6.5 69.3 12.5 29.5 32.3 28.4
2021 年 6 月347.5 101.1 31.94 158.5 12.7 7.7 64.6 15.7 22.4 28.4 26.7
2021 年 7 月301.1 127.9 28.39 175.1 12.5 5.8 63.5 8.7 25.3 46.0 35.4
2021 年 8 月257.3 131.1 35.33 171.2 20.0 4.4 78.0 8.7 21.3 40.1 28.7
2021 年 9 月308.6 169.9 32.12 137.6 15.8 7.0 93.6 10.8 32.6 42.4 28.8
2021 年 10 月525.8 182.0 53.64 128.2 11.5 12.2 119.1 17.2 36.7 45.2 26.1
2021 年 11 月387.4 119.6 56.63 100.4 12.3 11.8 90.4 9.4 41.1 45.5 26.8
2021 年 12 月502.5 122.7 36.77 80.5 14.7 20.6 107.212.5 41.7 45.4 30.7
2022 年 1 月783.1150.6 38.13 95.9 12.7 7.1 129.3 13.0 38.1 41.7 40.4
2022 年 2 月106.9 28.68 50.0 8.0 6.8 97.7 12.2 30.5 28.1 35.7
2022 年 3 月598.6 144.8 33.62 96.7 17.0 19.8 142.7 13.1 36.1 37.4 39.8
2022 年 4 月632.1 142.7 38.10 91.9 15.9 8.5 112.7 16.6 38.5 34.6 36.8
yoy 牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳康
2020 年 12 月219.3% -30.0% 46.5% 117.1% 234% 552.9% 306.0% 298.0% 399.6% 173.9%
2021 年 1 月250.3% 15.5% 297.9% 162.5% 180% 269.0% 129.1% 540.0% 283.5% 250.4%
2021 年 2 月-6.1% 77.8% 119.9% 207% 147.4% 199.0% 273.6% 103.0% 67.6%
2021 年 3 月142.3% -30.2% 47.3% 155.8% 54% 185.5% 215.4% 187.6% 194.9% 217.9%
2021 年 4 月152.2% -28.0% 16.0% 143.3% 69% 369.5% 169.9% 138.7% 150.0% 183.9%
2021 年 5 月114.0% 6.2% 18.8% 232.2% 42% 48.7% 40.6% 137.6% 213.8% 140.4%
2021 年 6 月128.2% 19.2% 33.2% 128.4% 20% 88.5% 30.4% 170.6% 192.6% 68.7%
2021 年 7 月65.8% 73.1% 19.2% 92.0% 50% 37.8% 17.1% 6.0% 149.1% 202.4%

敬请参阅末页重要声明及评级说明28 / 44 证券研究报告


行业研究
2021 年 8 月57.5% 82.1% 40.6% 59.8% 97% 26.5% 14.9% -18.6% 85.3% 217.8%
2021 年 9 月87.0% 129.2% -22.8% 13.1% -1% -14.1% -5.9% -4.3% 203.5% 135.9%
2021 年 10 月246.8% 141.7% 54.7% 3.6% -24% -22.1% 30.7% 29.2% 134.8% 157.4%
2021 年 11 月86.6% 42.7% 29.0% -4.9% -32% -6.1% -34.7% -36.9% 106.2% 91.0%
2021 年 12 月90.3% 37.9% 37.9% -40.0% -40% 9.2% -35.4% -22.1% 87.6% 36.4%
2022 年 1 月60.2%50.0% -18.0% 21.9% -16% -26.7% 76.6% -20.4% 139.6% 36.2% 25.5%
2022 年 2 月114.4% -5.7% -33.6% -24% 42.1% 40.1% -19.1% 104.9% 62.9% 76.7%
2022 年 3 月111.3% 143.6% 1.1% -6.8% 66% 171.6% 67.1% -11.6% 59.1% 32.6% 43.2%
2022 年 4 月101.0% 129.3% 87.9% -22.4% 21% -7.9% 34.5% 33.4% 87.1% 16.8% 15.4%

资料来源：公司公告，华安证券研究所

图表 88 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头

累计销量牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳 康
2020 年 1-12 月1,811.5 954.6 307.8 956.0 134.5 80.4 829.3 102.4 134.6 185.0 204.6
2021 年 1 月488.7 100.4 46.5 78.7 15.1 9.6 73.2 16.4 15.9 30.6 32.2
2021 年 1-2 月150.3 76.9 154.0 25.2 14.4 143.0 31.5 30.8 47.8 52.4
2021 年 1-3 月772.0 209.7 110.2 257.9 35.4 21.7 228.4 46.3 53.5 76.0 80.2
2021 年 1-4 月1,086.5 272.0 130.5 376.3 49.2 30.9 312.2 58.7 74.1 105.6 112.1
2021 年 1-5 月1,396.2 367.6 153.2 541.2 61.0 37.4 381.5 71.2 103.6 137.9 140.5
2021 年 1-6 月1,743.7 468.7 185.1 699.7 73.6 45.1 446.1 87.0 125.9 166.3 167.2
2021 年 1-7 月2,044.7 596.6 213.5 874.8 86.1 50.9 509.6 95.7 151.2 212.4 202.6
2021 年 1-8 月2,302.0 727.6 248.8 1,046.0 106.0 55.3 587.6 104.4 172.5 252.5 231.3
2021 年 1-9 月2,610.6 897.5 281.0 1,183.6 121.8 62.4 681.1 115.2 205.1 294.9 260.1
2021 年 1-10 月3,136.4 1,079.5 334.6 1,311.8 133.4 74.5 800.2 132.4 241.8 340.0 286.2
2021 年 1-11 月3,523.9 1,199.0 391.2 1,412.2 145.6 86.3 890.7 141.7 282.9 385.4 313.0
2021 年 1-12 月4,026.3 1,321.7 428.0 1,492.7 160.3 106.9 997.8 154.2 324.6 430.8 343.7
2022 年 1 月783.1 150.6 38.1 95.9 12.7 7.1 129.3 13.0 38.1 41.7 40.4
2022 年 1-2 月257.5 66.8 145.9 20.7 13.8 227.0 25.3 68.6 69.8 76.1

敬请参阅末页重要声明及评级说明29 / 44 证券研究报告


行业研究
2022 年 1-3 月1,381.7 402.4 100.4 242.6 37.7 33.6 369.7 38.3 104.7 107.1 115.9
2022 年 1-4 月2,013.8 545.1 138.5 334.5 53.6 42.1 482.3 54.9 143.2 141.7 152.6
yoy 牧原温氏天邦正邦天康金新农新希望唐人神傲农大北农中粮家佳 康
2020 年 1-12 月77% -48% 26% 65% 60% 103% 134% 22% 104% 13%
2021 年 1 月250% 15% 298% 162% 180% 269% 129% 540% 283% 250%
2021 年 1-2 月7% 167% 140% 185% 217% 159% 377% 168% 217%
2021 年 1-3 月201% -7% 114% 146% 129% 206% 177% 294% 179% 217% 160%
2021 年 1-4 月185% -13% 89% 145% 112% 242% 175% 246% 170% 207%
2021 年 1-5 月166% -8% 74% 166% 91% 179% 134% 221% 181% 188%
2021 年 1-6 月157% -4% 65% 157% 73% 158% 110% 210% 183% 157% 109%
2021 年 1-7 月138% 6% 57% 141% 69% 134% 91% 164% 177% 166%
2021 年 1-8 月125% 15% 55% 122% 74% 120% 76% 122% 161% 173%
2021 年 1-9 月120% 27% 39% 100% 59% 87% 57% 98% 167% 167% 81%
2021 年 1-10 月134% 38% 41% 83% 45% 52% 52% 85% 161% 166%
2021 年 1-11 月128% 39% 39% 72% 32% 40% 34% 64% 152% 154%
2021 年 1-12 月122% 38% 39% 56% 19% 33% 20%51% 141% 133% 68%
2022 年 1 月60%50% -18% 22% -16% -27% 77% -20% 140% 36% 25%
2022 年 1-2 月71% -13% -5% -18% -4% 59% -20% 123% 46% 77%
2022 年 1-3 月79% 92% -9% -6% 6% 55% 62% -17% 96% 41% 43%
2022 年 1-4 月85% 100% 6% -11% 9% 36% 55% -7% 93% 34% 15%

资料来源：公司公告，华安证券研究所

3.2 肉鸡月度出栏

图表 89 主要上市肉鸡月度销量及同比增速

单月销量/屠宰量（万只/万吨）
. 益生（万只）民和（万只）圣农（万吨）仙坛（万吨）温氏（万只）立华（万只）湘佳（万只）
2020 年 12 月3,852 2,375 8.9 2.7 9,387 3,153 278
2021 年 1 月3,189 2,264 8.6 2.6 8,509 3,120 284
2021 年 2 月3,271 3,021 4.6 0.8 6,010 2,285 242

敬请参阅末页重要声明及评级说明30 / 44 证券研究报告


行业研究
2021 年 3 月3,386 3,127 8.7 2.3 8,111 2,708 309
2021 年 4 月2,796 2,882 9.3 2.6 8,406 2,924 299
2021 年 5 月3,486 2,906 9.1 2.5 8,556 3,172 268
2021 年 6 月3,836 2,400 9.0 2.8 8,816 3,234 233
2021 年 7 月4,163 2,773 9.3 3.2 9,571 3,228 279
2021 年 8 月4,599 2,550 8.7 3.3 10,416 3,318 288
2021 年 9 月4,435 2,693 8.6 3.3 10,425 3,340 296
2021 年 10 月4,898 2,574 10.6 3.6 11,398 3,288 379
2021 年 11 月5,010 2,470 9.5 3.3 10,302 3,096 375
2021 年 12 月3,866 1,269 9.3 3.5 9,558 3,320 384
2022 年 1 月3,746 2,384 8.2 3.1 9,020 3,476 387
2022 年 2 月4,647 1,893 6.0 1.8 5,622 2,099 215
2022 年 3 月5,523 1,978 9.9 3.9 8,021 2,985 273
2022 年 4 月5,138 2,366 9.4 3.6 8,598 3,073 295
单月销量/屠宰量 yoy
. 益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月29.2% 45.0% 14.5% 1.5% -0.5% 15.9% 34.1%
2021 年 1 月-9.3% -10.8% 65.5% 62.1% 12.1% 31.3% 91.7%
2021 年 2 月2.6% 32.5% -10.7% -41.4% -14.4% 40.0% 806.3%
2021 年 3 月-9.6% 10.3% 2.2% -22.2% 4.3% 15.5% 27.8%
2021 年 4 月-9.2% 3.8% 26.2% -3.9% 8.4% 23.1% 44.3%
2021 年 5 月-20.1% 2.9% 3.8% -4.6% 0.1% 25.7% -0.4%
2021 年 6 月-11.1% -12.4% 7.0% -2.0% -4.8% 17.8% -1.4%
2021 年 7 月-6.7% -4.0% 6.2% 11.4% -0.1% 12.2% -2.8%
2021 年 8 月2.5% -8.0% -5.5% 10.2% 3.5% 12.2% 71.7%
2021 年 9 月-0.6% -0.9% 1.9% 14.3% 9.7% 3.6% 64.1%
2021 年 10 月-0.3% -8.5% 8.5% 22.7% 19.8% 9.5% 30.8%
2021 年 11 月18.8% -13.5% 3.8% 21.2% 13.4% 0.5% 18.0%
2021 年 12 月0.4% -46.5% 5.2% 32.4% 1.8% 5.3% 38.4%

敬请参阅末页重要声明及评级说明31 / 44 证券研究报告


行业研究
2022 年 1 月17.5% 5.3% -4.8% 22.4% 6.0% 11.4% 36.1%
2022 年 2 月42.1% -37.3% 31.7% 122.3% -6.5% -8.1% -11.1%
2022 年 3 月63.1% -36.8% 13.9% 70.4% -1.1% 6.1% -11.6%
2022 年 4 月83.8% -17.9% 1.1% 40.1% 2.3% 1.1% -1.4%
单月销售均价
. 益生（元/ 只）民和（元/ 只）圣农（元/ 吨）仙坛（元/ 吨）温氏（元/公 斤）立华（元/公 斤）湘佳（元/公 斤）
2020 年 12 月2.7 3.0 10,858 9,220 13.1 12.9 11.6
2021 年 1 月2.1 2.1 11,092 9,495 14.0 13.9 11.8
2021 年 2 月4.7 4.3 10,000 11,361 14.8 15.1 12.2
2021 年 3 月6.0 4.9 10,973 9,062 14.3 14.0 12.0
2021 年 4 月6.3 4.7 10,669 9,534 13.4 13.1 10.9
2021 年 5 月5.9 4.4 10,657 9,670 12.8 12.2 10.6
2021 年 6 月3.9 2.6 10,897 9,195 11.3 10.5 9.6
2021 年 7 月2.8 1.9 10,558 8,955 10.8 10.6 9.8
2021 年 8 月3.3 2.9 10,819 9,008 11.8 11.9 10.8
2021 年 9 月2.5 2.2 10,535 8,509 13.0 13.3 12.1
2021 年 10 月1.4 1.2 9,972 8,328 13.3 12.8 11.8
2021 年 11 月2.2 1.7 9,831 8,573 14.4 13.7 12.0
2021 年 12 月1.9 1.6 10,514 8,673 14.6 14.2 12.7
2022 年 1 月1.7 1.1 10,720 9,529 14.0 14.5 11.4
2022 年 2 月1.7 1.1 10,284 8,271 14.6 14.2 12.2
2022 年 3 月1.2 1.0 10,080 8,521 13.4 12.8 11.6
2022 年 4 月2.5 2.3 10,096 8,991 13.3 12.3 11.2
单月食品加工量（万吨）
益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月2.22 0.08
2021 年 1 月2.12 0.09
2021 年 2 月1.71 0.05

敬请参阅末页重要声明及评级说明32 / 44 证券研究报告


行业研究
2021 年 3 月1.74 0.09
2021 年 4 月1.87 0.09
2021 年 5 月2.25 0.08
2021 年 6 月2.09 0.07
2021 年 7 月2.17 0.07
2021 年 8 月2.12 0.08
2021 年 9 月2.15 0.09
2021 年 10 月1.90 0.08
2021 年 11 月2.27 0.08
2021 年 12 月2.51 0.08
2022 年 1 月2.26 0.10
2022 年 2 月1.84 0.07
2022 年 3 月1.83 0.10
2022 年 4 月2.02 0.09
单月食品加工量 yoy
益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月31.8% 6.8%
2021 年 1 月44.3% 70.7%
2021 年 2 月97.3% 8.8%
2021 年 3 月33.7% 24.0%
2021 年 4 月6.9% 20.0%
2021 年 5 月40.7% -19.0%
2021 年 6 月21.0% -19.0%
2021 年 7 月34.4% 5.4%
2021 年 8 月2.7% -10.8%
2021 年 9 月3.3%0.1%
2021 年 10 月7.2% 0.1%
2021 年 11 月4.7% -14.8%

敬请参阅末页重要声明及评级说明33 / 44 证券研究报告


行业研究
2021 年 12 月12.7%-14.8%
2022 年 1 月6.7% 8.4%
2022 年 2 月7.3% 8.4%
2022 年 3 月4.7% 12.9%
2022 年 4 月7.9% 3.1%
单月食品加工销售均价（元/吨）
. 益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 12 月22,973 13,106
2021 年 1 月21,274 14,032
2021 年 2 月21,170 13,917
2021 年 3 月20,920 13,554
2021 年 4 月20,695 13,141
2021 年 5 月20,400 12,658
2021 年 6 月21,244 12,177
2021 年 7 月22,258 13,817
2021 年 8 月24,151 13,442
2021 年 9 月24,000 14,213
2021 年 10 月26,421 13,139
2021 年 11 月24,670 13,527
2021 年 12 月22,550 14,033
2022 年 1 月22,788 13,677
2022 年 2 月21,467 13,872
2022 年 3 月25,191 12,449
2022 年 4 月23,515 13,822

资料来源：公司公告，华安证券研究所

图表 90 主要上市肉鸡累计销量及同比增速

累计销量/屠宰量（万只/万吨）
. 益生民和圣农（万吨）仙坛（万吨）温氏立华湘佳

敬请参阅末页重要声明及评级说明34 / 44 证券研究报告


行业研究
2020 年 1-12 月48,592 32,415 97.6 31.7 105,114 32,294 2,650
2021 年 1 月3,189 2,264 8.6 2.6 8,509 3,120 284
2021 年 1-2 月6,460 5,285 13.2 3.4 14,519 5,405 526
2021 年 1-3 月9,846 8,411 21.9 5.7 22,631 8,113 835
2021 年 1-4 月12,642 11,294 31.2 8.3 31,037 11,037 1,134
2021 年 1-5 月16,128 14,200 40.3 10.8 39,593 14,209 1,402
2021 年 1-6 月19,963 16,600 49.3 13.6 48,409 17,443 1,635
2021 年 1-7 月24,126 19,372 58.7 16.8 57,979 20,671 1,914
2021 年 1-8 月28,725 21,922 67.3 20.0 68,395 23,990 2,203
2021 年 1-9 月33,160 24,615 75.9 23.3 78,819 27,329 2,499
2021 年 1-10 月38,058 27,189 86.6 26.9 90,218 30,617 2,878
2021 年 1-11 月43,069 29,659 96.0 30.2 100,520 33,713 3,253
2021 年 1-12 月46,935 30,928 105.3 33.6 110,078 37,033 3,637
2022 年 1 月3,746 2,384 8.2 3.1 9,020 3,476 387
2022 年 1-2 月8,392 4,277 14.2 4.8 14,641 5,575 602
2022 年 1-3 月13,915 6,254 24.1 8.7 22,663 8,560 875
2022 年 1-4 月19,053 8,620 33.5 12.3 31,261 11,633 1,170
累计销量/屠宰量 yoy
. 益生民和圣农仙坛温氏立华湘佳
2020 年 1-12 月30.2% 9.9% 10.4% 13.6% 11.9% -4.6%
2021 年 1 月-9.3% -10.8% 65.6% 62.1% 12.1% 31.3% 91.7%
2021 年 1-2 月-3.6% 9.7% 27.9% 14.7% -0.6% 34.9% 200.7%
2021 年 1-3 月-5.8% 9.9% 16.2% -3.7% 1.1% 27.7% 100.4%
2021 年 1-4 月-6.5% 8.3% 19.0% -4.6% 3.0% 26.4% 81.8%
2021 年 1-5 月-9.8% 7.1% 15.2% -5.5% 2.3% 26.3% 57.0%
2021 年 1-6 月-10.1% 3.8% 13.6% -4.7% 1.0% 24.6% 44.8%
2021 年 1-7 月-9.5% 2.6% 12.4% -2.4% 0.8% 22.5% 35.1%
2021 年 1-8 月-7.8% 1.2% 9.7% -1.0% 1.1% 21.0% 39.0%
2021 年 1-9 月-6.9% 1.0% 8.7% 0.5% 2.2% 18.5% 41.6%

敬请参阅末页重要声明及评级说明35 / 44 证券研究报告


行业研究
2021 年 1-10 月-6.1% 0.0% 8.7% 2.7% 4.1% 17.5% 40.1%
2021 年 1-11 月-3.7% -1.3% 8.2% 4.0% 5.0% 15.7% 37.1%
2021 年 1-12 月-3.4% -4.6% 7.9% 6.1% 4.7% 14.7% 37.2%
2022 年 1 月17.5% 5.3% -4.8% 18.5% 6.0% 11.4% 36.1%
2022 年 1-2 月29.9% -19.1% 7.8% 42.9% 0.8% 3.2% 14.4%
2022 年 1-3 月41.3% -25.6% 10.2% 54.0% 0.1% 5.5% 4.8%
2022 年 1-4 月50.7% -23.7% 7.5% 49.6% 0.7% 5.4% 3.1%
累计销售均价（元/只、元/吨）
. 益生（元/只）民和（元/ 只）圣农（元/吨）仙坛（元/吨）温氏（元/只）立华（元/只）湘佳（元/只）
2020 年 1-12 月1.5 2.7 11,062 9,412 22.2 22.7 18.9
2021 年 1 月2.1 2.1 11,092 9,495 14.0 27.6 11.8
2021 年 1-2 月3.4 3.4 10,714 9,931 29.1 28.6 12.2
2021 年 1-3 月4.3 4.0 10,817 9,580 29.1 28.5 12.0
2021 年 1-4 月4.7 4.1 10,773 9,566 28.4 27.9 10.9
2021 年 1-5 月5.0 4.2 10,747 9,590 27.7 27.1 10.6
2021 年 1-6 月4.8 4.0 10,774 9,508 26.6 25.9 21.0
2021 年 1-7 月4.4 3.7 10,7409,403 25.6 25.1 20.4
2021 年 1-8 月4.2 3.6 10,750 9,339 25.2 24.9 20.3
2021 年 1-9 月4.0 3.4 10,726 9,223 25.2 25.1 20.4
2021 年 1-10 月3.7 3.2 10,633 9,102 25.4 25.1 20.5
2021 年 1-11 月3.5 3.1 10,554 9,045 25.7 25.5 20.7
2021 年 1-12 月3.4 3.0 10,551 9,007 26.1 25.8 21.1
2022 年 1 月1.7 1.1 10,720 9,975 29.2 30.0 21.5
2022 年 1-2 月1.7 1.1 10,536 9,354 29.8 30.0 22.2
2022 年 1-3 月1.5 1.1 10,348 8,982 29.3 28.9 21.9
2022 年 1-4 月1.8 1.4 10,278 8,985 28.9 28.1 21.6

资料来源：公司公告，华安证券研究所

3.3 生猪价格估算

图表 91 2022 年 5 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表

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行业研究
正邦科技2021.7 2021.8 2021.9 2021.10 2021.11 2021.12 2022.1 2022.2 2022.3 2022.4 2022.5e
江西16.1 15.3 12.7 13.2 18.0 16.9 14.5 13.1 12.3 13.7 15.6
山东16.3 15.1 12.3 13.0 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 15.6
广东16.9 16.3 13.8 13.9 18.6 17.8 15.0 13.8 12.9 14.5 17.8
湖北15.7 14.8 12.4 13.0 17.5 16.5 14.3 13.7 12.8 14.0 16.1
浙江17.1 16.1 13.7 14.0 18.6 17.8 15.7 12.1 11.5 12.4 14.9
东北15.0 13.8 11.7 12.6 16.2 15.5 13.7 12.8 12.2 13.4 15.4
其他16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.0 12.3 13.5 15.6
预测价格16.3 15.4 12.9 13.3 17.9 17.0 14.7 13.1 12.3 13.6 15.8
公告价格14.1 14.0 11.7 10.7 14.9 15.2 12.9 11.7 11.3 12.4 14.7
价格差距-2.2 -1.4 -1.2 -2.7 -3.0 -1.8 -1.8 -1.4 -1.0 -1.1 -1.1
温氏股份2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4 2022.5e
广东16.9 16.3 13.8 13.9 18.6 17.8 15.0 13.8 12.9 14.5 17.8
广西16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.2 12.5 13.9 15.6
安徽16.0 14.9 12.3 13.0 17.4 16.6 14.9 13.0 12.3 13.5 15.6
江苏16.2 15.1 12.6 13.4 18.0 17.1 15.2 13.3 12.4 13.7 15.8
东北15.0 13.8 11.7 12.6 16.2 15.5 13.7 12.8 12.2 13.4 15.4
湖南16.0 15.2 12.7 13.3 18.0 17.1 14.7 13.2 12.4 13.7 15.4
湖北15.7 14.8 12.4 13.0 17.5 16.5 14.3 13.7 12.8 14.0 16.1
江西16.1 15.3 12.7 13.2 18.0 16.9 14.5 13.1 12.3 13.7 15.6
其他16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.0 12.3 13.5 15.6
预测价格16.4 15.6 13.1 13.5 18.0 17.2 14.8 13.4 12.5 14.0 16.4
公告价格15.1 14.2 12.0 11.8 17.2 16.2 14.1 12.6 12.2 13.3 15.7
价格差距-1.3 -1.4 -1.1 -1.7 -0.9 -1.0 -0.7 -0.8 -0.4 -0.6 -0.6
牧原股份2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.1e2022.22022.3 2022.4 2022.5e
河南16.1 15.0 12.3 17.4 17.4 16.5 14.7 12.8 12.0 13.2 15.4
湖北15.7 14.8 12.4 17.5 17.5 16.5 14.3 13.7 12.8 14.0 16.1
山东16.3 15.1 12.3 17.4 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 15.6
东北15.0 13.8 11.7 16.3 16.2 15.5 13.7 12.8 12.2 13.4 15.4

敬请参阅末页重要声明及评级说明37 / 44 证券研究报告


行业研究
安徽16.0 14.9 12.3 17.5 17.4 16.6 14.9 13.0 12.3 13.5 15.6
江苏16.2 15.1 12.6 18.1 18.0 17.1 15.2 13.3 12.4 13.7 15.8
预测价格16.1 15.0 12.4 17.5 17.5 16.6 14.7 13.1 12.3 13.5 15.7
公告价格15.0 13.9 11.5 11.9 16.0 14.8 12.4 11.7 12.9 12.6
价格差距-1.1 -1.1 -0.9 -1.2 -1.5 -1.9 -1.6 -0.6 -0.6 -1.0
天邦股份2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4 2022.5e
广西16.5 15.8 13.3 13.5 18.2 17.5 14.7 13.2 12.5 13.9 15.6
安徽16.0 14.9 12.3 13.0 17.4 16.6 14.9 13.0 12.3 13.5 15.6
江苏16.2 15.1 12.6 13.4 18.0 17.1 15.2 13.3 12.4 13.7 15.8
山东16.3 15.1 12.3 13.0 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 15.6
河北16.1 14.8 12.3 13.1 17.1 16.5 14.6 12.8 12.1 13.3 15.5
预测价格16.2 15.2 12.6 13.2 17.7 16.9 14.8 13.1 12.3 13.6 15.6
公告价格15.5 14.5 12.0 12.5 16.0 15.7 13.6 11.7 12.0 13.4 15.5
价格差距-0.7 -0.7 -0.6 -0.8 -1.7 -1.2 -1.3 -1.4 -0.3 -0.1 -0.1
新希望2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4 2022.5e
山东16.3 15.1 12.3 13.0 17.4 16.6 14.8 13.2 12.3 13.4 15.6
川渝15.0 14.5 12.9 14.0 18.6 17.1 14.3 13.1 12.2 13.4 15.3
陕西15.8 14.7 12.4 13.0 17.4 16.3 13.9 12.2 11.8 12.9 15.1
河北16.1 14.8 12.3 13.1 17.1 16.5 14.6 12.8 12.1 13.3 15.5
预测价格16.1 15.2 12.7 13.3 17.8 16.9 14.6 13.0 12.2 13.4 15.5
公告价格15.5 14.5 12.7 11.3 15.5 14.7 13.1 11.4 11.6 12.7 14.8
价格差距-0.6 -0.7 0.0 -2.0 -2.3 -2.2 -1.5 -1.6 -0.5 -0.7 -0.7
天康生物2021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.3 2022.4 2022.5e
新疆14.3 13.0 11.0 12.1 15.5 14.6 12.3 10.9 10.6 12.2 14.3
河南16.1 15.0 12.3 12.9 17.4 16.5 14.7 14.7 12.8 12.0 13.2
预测价格14.5 13.2 11.1 12.2 15.7 14.8 12.6 11.2 10.9 12.2 14.2
公告价格13.7 12.9 11.1 11.7 15.3 13.9 12.5 10.8 11.2 12.3 14.3
价格差距-0.8 -0.3 -0.1 -0.5 -0.4 -0.9 -0.1 -0.4 0.3 0.1 0.1

资料来源：猪易通，华安证券研究所

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行业研究

4 行业动态

4.1 农业农村部召开常务会议，全力抓好“三夏”生产工作 5 月 27 日，中央农办主任、农业农村部部长唐仁健主持召开部常务会议，传达 学习全国稳住经济大盘电视电话会议精神、李克强总理重要批示和全国“三夏”生产 工作推进电视电话会议精神，研究贯彻落实工作。会议强调，要深刻领会今年粮食 稳产增产对于稳物价、稳预期、稳大局的特殊重要意义，切实抓好“三夏”生产各项 工作，全力保障夏粮机收正常开展，夺取夏粮丰收，抓紧抓实夏种夏管，夯实全年 粮食丰收基础，为保供稳价防通胀、稳住经济大盘提供有力支撑。

会议指出，全国稳住经济大盘电视电话会议是在关键时刻召开的一次非同寻常 的重要会议，我们要深入贯彻习近平总书记重要指示精神，按照李克强总理的批示 要求和会议安排部署，从紧从细抓好落实。当前要全力以赴打好夏收这场硬仗，抓 紧组建跨部门的工作专班，建立高效对接、协调联动的工作机制，实时跟踪调度跨 区机收进展，设立“三夏”生产问题受理热线电话，畅通问题反映渠道，及时打通堵 点卡点。迅速启动“三夏”生产督导，“三夏”小麦机收专项指导工作组要直接下沉到 小麦主产县，紧跟农机跨区作业队伍行程，帮助解决困难问题，保障机手和机具畅 通无阻，确保不误农时、颗粒归仓。

会议强调，要指导华北麦区抓住最后的窗口期，加强后期田管，落实“一喷三防”等关键措施，防范干热风，延长灌浆时间增加粒重。狠抓夏种夏管确保粮食面积只 增不减，做好春播收尾工作，指导督促各地抓紧细化夏种任务，推动落实实际种粮 农民一次性补贴等强农惠农政策，支持双季稻区和再生稻适宜区等地挖足面积、品 种潜力。加强技术指导服务，落实好肥水管理等夏季田管关键技术，抓好阶段性旱 涝灾害防范和病虫害防治，努力减损失、提单产。要高效统筹疫情防控和“三夏”生 产，在严格抓好部系统疫情防控的基础上创新工作机制办法，用好信息化等方式推 进工作。

会议要求，要主动入位推进三农领域民生保障工作。发挥好防止返贫动态监测 机制作用，及时发现风险，及早落实帮扶举措，确保不发生规模性返贫。通过以工 代赈、公益性岗位、创新创业等措施，积极帮助农民工稳岗就业。加强同相关部门 的沟通协调，系统谋划推动高标准农田等农业农村基础设施建设，指导各地实施好 乡村建设行动，稳步扩大农村投资。（来源：农业农村部）

4.2 2022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—小麦

（一）冬小麦苗情好于预期。目前西北地区、华北及山东半岛冬小麦大部处于 拔节孕穗至抽穗期，黄淮大部、江淮、江汉处于抽穗开花期。今年冬小麦播种面积 基本稳定在 3.36 亿亩，由于去年冬麦区大部暖冬，加之冬前和今春又下了几场透雨，土壤墒情好，利于小麦的苗情转化升级和生长发育。据中央气象台监测，截至 4 月 23 日，与上年同期相比，冬小麦主产区长势持平比例为 81.3%。苗情好于此前预期。

（二）国内小麦价格小幅下跌。前期小麦价格大幅上涨后消费趋弱，继续上涨 动力不足，面粉加工企业下调小麦收购价格。本月郑州粮食批发市场普通小麦均价 每斤 1.6 元，环比跌 1.4%，同比涨 26.1%；优质麦每斤 1.74 元，环比跌 2.9%，同比 涨 16.1%。

（三）国际小麦价格小幅回落。虽然俄罗斯面临制裁，但其小麦出口呈现增加 态势，装运数据显示 4 月俄罗斯小麦出口量是上年同期的三倍，远高于前五年平均 水平。美麦前期受俄乌冲突影响溢价过多，导致其竞争力下降，市场价格冲高回落，

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行业研究

而美国大平原地区天气持续干燥，威胁冬小麦产量前景，制约价格跌幅。4 月，墨西 哥湾硬红冬麦（蛋白质含量 12%）平均离岸价每吨 493 美元，环比跌 2.2%，同比涨 74.2%；堪萨斯期货交易所（KCBT）硬红冬麦期货近期合约平均价格每吨 405 美元，环比跌 1.7%，同比涨 80.8%。

（四）国内外价差缩小。4 月，美国墨西哥湾硬红冬麦（蛋白质含量 12%）离 岸价折人民币每斤 1.59 元，比国内优质麦产区批发价低 0.15 元；配额内 1%关税下 到岸税后价每斤 2.16 元，比国内优质麦销区价高 0.42 元，价差比上月缩小 0.01 元。

（五）一季度小麦进口增加。据海关统计，3 月我国进口小麦及制品 86.52 万 吨，环比增 27.1%，同比增 95.1%；出口 1.13 万吨，环比增 1.0%，同比增 1.2 倍。1-3 月累计，进口小麦及制品 305.09 万吨，同比增 4.3%；进口金额 11.23 亿美元，同比增 29.9%；同期出口 3.28 万吨，同比增 1.2 倍；出口金额 0.15 亿美元，同比增 95.9%。进口主要来自澳大利亚（占进口总量 43.0%）、法国（占 31.7%）、加拿大（占 7.2%）；出口主要目的地是香港（占出口总量 47.0%）、朝鲜（占 39.9%）。

（六）预计 2021/2022 年度全球小麦期末库存增加。据联合国粮农组织（FAO）预测，2021/22 年度全球小麦产量 7.76 亿吨，与上年度持平；消费量 7.7 亿吨，比上 年度增 1.2%，产大于需 610 万吨；期末库存 2.96 亿吨，比上年度增 2.3%；库存 消费比 38.4%，同比上升 0.5 个百分点；贸易量为 1.90 亿吨，比上年度增 0.3%。

（七）预计近期国内小麦价格偏弱运行，国际小麦价格高位震荡。国内市场：

供给方面，虽然政策性小麦拍卖停拍，但中央和地方储备加大轮出力度，小麦市场

供应有保障。需求方面，下游面粉消费需求趋弱，面粉企业开机率有所下调。新麦

即将大量上市，面粉企业消化高成本陈麦库存，为收购新季小麦做准备，采购陈麦

需求有限，抑制陈麦价格上行。国际市场：供给方面，受美国小麦主产区干旱及俄

乌冲突等因素的影响，全球小麦供应偏紧的局面还将持续。美国农业部每周作物生

长报告显示，受大平原地区旱情影响，截至 4 月 24 日当周，美国冬小麦优良率为 27%，较一周前下降 3 个百分点，为 1989 年同期以来最低水平，将支撑国际小麦价

格高位震荡。（来源：农业农村部）

4.3 2022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—玉米

（一）国内玉米价格小幅上涨。随着部分地区新冠肺炎疫情防控逐步解封，深

加工企业复工复产提振玉米需求，叠加贸易商建库需求增加，小麦等替代品价格上

涨，饲用替代比例下调，玉米市场价格保持上涨态势。4 月，产区批发月均价每斤 1.35 元，环比涨 0.8%，同比跌 0.6%。其中，东北产区 1.34 元，环比涨 0.9%，同比 跌 0.5%；华北黄淮产区 1.4 元，环比涨 0.6%，同比跌 1.0%。销区批发月均价每斤 1.47 元，环比涨 0.4%，同比涨 1.3%。从企业收购价看，4 月，吉林深加工企业平均 挂牌收购价每斤 1.25 元至 1.34 元，环比持平至涨 0.02 元，同比跌 0.1 元至涨 0.02 元；黑龙江 1.29 元至 1.34 元，环比涨 0.03 元至 0.06 元，同比跌 0.02 元至涨 0.01 元；山东 1.40 元至 1.51 元，环比持平至涨 0.03 元，同比跌 0.06 元至涨 0.04 元。

（二）国际玉米现货价格小幅下跌，期货价格明显上涨。俄乌冲突持续，黑海

地区谷物出口中断，而美国中西部玉米产区恶劣天气造成早期玉米播种延迟，加剧

全球玉米供应不确定性预期，国际玉米期货价格上涨明显，而现货价格高位有所回

落。4 月，美国墨西哥湾 2 级黄玉米平均离岸价每吨 357 美元，环比跌 0.8%，同比 涨 31.7%；芝加哥期货交易所（CBOT）玉米主力合约（2022 年 7 月）收盘月均价每 吨 307 美元，环比涨 4.4%，同比涨 29.5%。

（三）国内外价差扩大。4 月，美国墨西哥湾 2 级黄玉米平均离岸价折合人民 币每斤 1.17 元，比国内产区批发价低 0.18 元；进口配额内 1%关税的国外玉米运抵

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行业研究

我国南方港口的到岸税后价每斤 1.61 元，比国内玉米到港价高 0.16 元，价差比上月 扩大 0.04 元；配额外 65%关税的美国玉米运抵我国南方港口到岸税后成本每斤 2.6 元，比国内玉米到港价高 1.15 元。

（四）3 月玉米进口量增加。3 月，我国玉米进口量 241.29 万吨，环比增 25.0%，同比增 25.0%。1-3 月累计，我国玉米进口量 709.76 万吨，同比增 5.5%；进口主要 来自乌克兰（占 56.2%）、美国（占进口总量 43.0%）。

（五）2021/22 年度全球玉米市场供给宽松。据美国农业部(USDA)4 月供需报 告预测，2021/22 年度全球玉米产量 12.1 亿吨，比上月上调 431 万吨，比上年度增 7.5%；总消费量 11.97 亿吨，比上月上调 53 万吨，比上年度增 5.0%；贸易量 1.97 亿吨，比上月下调 290 万吨，比上年度增 8.2%。预计全球玉米期末库存 3.05 亿吨，比上月上调 449 万吨，比上年度增 4.6%；库存消费比 25.5%，比上年度下降 0.1 个

百分点。

（六）预计国内外玉米价格均将高位震荡。国内市场：生猪产能处于较高水平，

且小麦价格强势，饲用替代减少，提振玉米饲用需求，加之汽油价格上涨，物流成

本高企，刺激企业提高收购报价，预计国内玉米价格高位震荡。国际市场：2021/22

年度全球玉米供给预期宽松，但美国中西部玉米产区恶劣天气造成玉米播种延迟，

截至 2022 年 4 月 17 日，美国玉米种植率仅为 4%，低于去年同期及五年均值。俄乌

冲突持续，影响黑海地区谷物贸易，全球玉米供应不确定性增加，加之农药、化肥

等农资价格高位运行，预计国际玉米价格高位震荡。（来源：农业农村部）

4.4 2022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—大豆

（一）国内大豆价格平稳。本月受豆制品需求淡季及新冠肺炎疫情防控形势严

峻复杂影响，大豆经销商多谨慎采购，以随用随采为主，但国储库收购新豆仍在持

续，对产区现行价格形成有效支撑。4 月，黑龙江国产油用大豆平均收购价每斤 2.49 元，环比涨 3.8%，同比涨 3.3%；黑龙江国产食用大豆平均收购价每斤 3.06 元，环 比持平，同比涨 7.6%；山东国产大豆入厂价每斤 3.25 元，环比持平，同比涨 7.0%；大连商品交易所大豆主力合约（2022 年 7 月）收盘价每斤 3.1 元，环比跌 0.8%，同 比涨 7.8%。

（二）国际大豆价格持平略跌。本月巴西大豆收获接近尾声，阿根廷大豆收获

进入关键期，但受前期干旱天气影响，南美大豆减产已成定局，豆农惜售意愿较强；

而美国大豆播种工作陆续展开，美国农业部（USDA）发布的播种意向报告显示美国 大豆播种面积预计达到 9095 万英亩，高于市场预期，国际大豆价格高位略降。4 月，美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆主力合约（2022 年 7 月）平均收盘价每吨 613 美元，环比跌 0.5%，同比涨 17.2%。

（三）进口大豆到岸税后价与国产大豆价差扩大。4 月，山东地区进口大豆到 岸税后价每斤 2.62 元，环比跌 1.8%，同比涨 27.1%，比当地国产大豆价格每斤低 0.63 元，价差比上月扩大 0.04 元。美国大豆离岸价折人民币每斤 2.15 元，比山东地 区国产大豆采购价低 1.1 元，价差与上月持平。

（四）1-3 月累计，大豆进口数量同比减少 4.1%。据海关统计，3 月我国进口大 豆 635 万吨，环比增 24.9%，同比减 18.2%；进口额 39.82 亿美元，环比增 29.8%，同比增 1.4%。出口大豆 0.86 万吨，环比增 1.2 倍，同比增 5.3%；出口额 1200 万美 元，环比增 1.4 倍，同比增 25.5%；出口豆粕 4.99 万吨，环比减 23.6%，同比减 47.9%。1-3 月累计，我国进口大豆 2029 万吨，同比减 4.1%；进口额 123.3 亿美元，同比增 20.7%。出口大豆 2.09 万吨，同比增 1.5%；出口额 2785 万美元，同比增 20.0%。大

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行业研究

豆进口主要来源国是美国（占进口总量 66.1%）、巴西（占 31.4%）、加拿大（占 0.9%）。

（五）国际大豆供需形势偏紧。据美国农业部 4 月供需月报预测，2021/22 年度 全球大豆产量 3.51 亿吨，比上年度减 1704 万吨，减幅 4.6%；全球大豆消费 3.62 亿 吨，比上年度减 50 万吨，减幅 0.1%；全球大豆贸易量 1.55 亿吨，比上年度减 919 万吨，减幅 5.6%；期末库存 0.9 亿吨，比上年度减 1353 万吨；大豆库存消费比 24.8%，比上年度下降 3.7 个百分点。

（六）国内大豆价格平稳，国际大豆价格高位震荡。国内方面：东北春耕在即，

豆农开始备耕、备种、备肥，部分留有余豆的农户惜售情绪有所减弱，但受需求不

旺和物流不畅影响，市场购销依旧清淡，预计短期内豆价仍将以稳为主。国际方面：

南美大豆收获接近尾声，减产已成定局，美国农业部 4 月供需月报预测巴西大豆 2021/22 年度产量 1.25 亿吨，比上年度减少 1250 万吨，阿根廷比上年度减少 270 万 吨。受减产影响，巴西植物油行业协会（ABIOVE）下调大豆出口预测值，国际大豆

价格得到支撑。新年度美国大豆播种面积预计超过此前市场预期。总体看，当前全

球大豆供需形势偏紧，加之俄乌冲突和天气不确定性因素影响，预计短期国际大豆

价格高位震荡。（来源：农业农村部）

4.5 2022 年 4 月大宗农产品供需形势分析月报—食糖

（一）国内糖价持平略涨。截至 4 月 23 日，除云南外，全国其他主产区均已收 榨。截至 3 月底，全国累计产糖 889 万吨，比上年同期减少 124 万吨；累计销糖 371 万吨，比上年同期减少 47 万吨，累计销糖率 41.7%，比上年同期加快 0.4 个百分点。受国际糖价持续高位运行，配额外进口糖价连续 23 个月高于国内等因素影响，国内 食糖均价继续持平略涨的态势，涨幅较上月收窄。4 月，国内食糖均价每吨 5829 元，环比涨 107 元，涨幅 1.9%；同比涨 511 元，涨幅 9.6%。

（二）国际糖价稳中有涨。受油价飙升，巴西雷亚尔升值、甘蔗收割进展缓慢、

4 月上半月产量数据大幅下降，其他大宗商品价格走高等因素影响，国际糖价保持 涨势、涨幅回落。4 月份，国际食糖均价（洲际交易所 11 号原糖期货均价，下同）每磅 19.71 美分，环比涨 0.64 美分，涨幅 3.4%；同比涨 3.51 美分，涨幅 21.7%。

（三）国内外价差进一步缩小。由于国际食糖税后到岸价明显上涨而国内糖价

持平略涨，国内外价差进一步缩小。4 月，配额内 15%关税的巴西食糖到岸税后价 每吨 5382 元，环比涨 302 元，涨幅 5.9%，比国内糖价低 447 元，价差比上月缩小 195 元。而进口配额外 50%关税的巴西食糖到岸税后价每吨 6868 元，环比涨 394 元，涨幅 6.1%，比国内糖价高 1039 元，价差比上月扩大 287 元。已连续 11 个月高于国

内糖价，配额外进口糖亏损。

（四）我国食糖进口下降。3 月，我国进口食糖 12.17 万吨，环比减 28.43 万吨、减幅 70.0%，同比减 7.53 万吨、减幅 38.2%。1-3 月累计，我国进口食糖 93.85 万 吨，同比减 30.6 万吨、减幅 24.6%，进口额 4.7 亿美元、增幅 7.7%。我国进口食糖 主要来自巴西，1-3 月进口 51.05 万吨、占全国进口总量 54.4%。

（五）2021/22 榨季全球食糖产需缺口变小。3 月 9 日经纪公司 Stonex 下调 2021/22 全球食糖产需缺口至 110 万吨，低于 1 月 190 万吨的预计。国际糖业组织（ISO）2 月 28 日下调 2021/22 榨季全球食糖产需缺口至 193 万吨，低于此前 255 万吨的预计。主要是因消费量预估下调至 1.72 亿吨，低于 2021 年 11 月预估 1.73 亿 吨；产量预估则上调至 1.71 亿吨，高于此前预估的 1.7 亿吨。

（六）预计近期国内糖价平稳略强，国际糖价震荡偏强。国内市场：食糖生产

进入尾声，消费逐步进入旺季，国际糖价高位，食糖进口成本高，支撑国内糖价，

敬请参阅末页重要声明及评级说明42 / 44 证券研究报告


行业研究

预计近期国内糖价平稳略强运行。国际市场：近日，巴西农业部发布巴西 2021/22 年 榨季累计产糖 3505 万吨，预计 2022/23 榨季产量增长 15% 达 4028 万吨。印度食品 部预计 2021/22 榨季印度食糖产量增长 13%达 3500 万吨，消费量约 2780 万吨，出 口约 950 万吨，政府鼓励糖厂将多余的甘蔗用于乙醇与汽油的混合，预计 2021/22 榨季 350 万吨糖被转用于乙醇生产。虽然新榨季食糖供需趋于宽松，但当前榨季依

然产不足需，受上半年全球食糖供应偏紧支撑，预计短期国际糖价仍以震荡偏强运

行为主。（来源：农业农村部）

4.6 巴西中南部：5 月上半月糖产量同比下降 30%

巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示：5 月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗 3437.1 万吨，同比下降 17.04%，产糖 166.8 万吨，同比下降 30.1%；乙醇产量同比 下降 10.03%至 16.55 亿升；糖厂使用 40.77%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为 45.99%。2022/23 榨季截至 5 月 16 日中南部累计压榨甘蔗 6367.4 万吨，同比减少 26.62%，累计产糖 273.7 万吨，同比减少 39.76%，累计产乙醇 31.51 亿公升，同比 下降 18.7%，平均制糖比例为 38.47%，上榨季同期为 44.35%，平均甘蔗出糖量（ATR）为每吨 117.26 千克，低于去年同期的 123.91 千克。（来源：农业农村

部）

风险提示：

非瘟疫情失控；价格下跌超预期。

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分析师与研究助理简介		行业研究

分析师：王莺，华安证券农业首席分析师，2012 年水晶球卖方分析师第五名，农林牧渔行业 2019 年金牛奖最佳 行业分析团队奖。


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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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