评级（增持）油服：美国页岩油气、巴西深水等区域油服市场未来几年将呈现高景气
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报告名称 ：油服：美国页岩油气、巴西深水等区域油服市场未来几年将呈现高景气
评级 ：增持
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证券研究报告 | 行业点评
机械设备
2022 年 05 月 27 日
| 机械设备 | 油服：美国页岩油气、巴西深水等区域油服市 | |||
| 优于大市（维持） | 场未来几年将呈现高景气 | |||
| 证券分析师 | 投资要点： | |||
| 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn | 美国页岩油气、巴西深水等区域油服市场未来几年将呈现高景气：新一轮能源革 命正加速推进，使得整个油气行业面临较大的 ESG 压力。但另一方面，行业油 | |||
| 研究助理 | 气需求近期又尚未达峰。在此背景下，本轮油气上行周期景气度将结构分化。从 | |||
| 邵玉豪 邮箱：shaoyh3＠tebon.com.cn | 参与玩家角度，掌握世界绝大部分油气储量、肩负财政重担的国家石油公司将替 代国际石油公司成为本轮油气增长的主力军；从开发类型看，低成本、回报周期 短的油气项目，如中东陆上、巴西深水、北美页岩油气等有望优先复苏。OPEC | |||
| 市场表现 | 最新发布的《2045 年世界原油展望》预计，美国、巴西以及圭亚那等将成为未来 | |||
| 6% | 沪深300 | |||
| 五年全球原油增长最多的区域之一。 未来五年美国原油增产量将占非 OPEC 国家原油增产量的 40%以上：OPEC 预 计 2021-2026 年美国将增产 290 万桶/天，将占非 OPEC 国家增产量的 41%。北 美页岩油气资源有着回报周期短的资源特点，正逐步从克制走向释放。库存周期 | ||||
| 0% -6% -12% -18% | ||||
| -24% 2021-05 | 2021-09 | 2022-01 | 2022-05 | |
| -31% | ||||
角度看，北美页岩油气开发进入被动去库存阶段末期，库存井数创八年来历史最
| 相关研究 | 低。此外，传统海上油气受益于 BP 在墨西哥湾赫歇尔等扩建项目的启动，也将 |
| 1.《——第 28 期周观点-关注光伏 设备、油服设备、国产刀具投资机 会》，2022.5.21 2.《帝尔激光（300776）：1 年内收 获隆基 6.7 亿订单，技术切换释放 光 伏 激 光 龙 头 订 单 弹 性 》，2022.5.20 3.《光伏设备：华晟拟扩建 4.8GW 双面微晶 HJT 产能，关注助力 HJT 产业提效与降本标的》，2022.5.19 | 从 2020 年低点的 170 万桶/天，提升至 2024 年的接近 200 万桶/天。 未来五年拉丁美洲区域如巴西、圭亚那将分别占非 OPEC 国家原油增产量的 19%、9%，较 2020 年产量增幅达 35%、857%：OPEC 预计 2021-2026 年，巴 西增产 130 万桶/天，达到 500 万桶/天（较 2020 年产量+35%），占非 OPEC 国 家增产量的 19%；圭亚那增产 60 万桶/天，达到 67 万桶/天（较 2020 年产量 +857%），占非 OPEC 国家增产量的 9%。以巴西盐下油田为代表的拉美深海油 气资源有着低成本、质量高的优点，叠加低碳开采技术有望成为本轮周期复苏恢 |
复最快的区域。巴西如布兹奥斯（Buzios）油田 5 期、6 期等项目正加速扩产落 地。中海油、埃克森美孚等跨国油气巨头也正加速在圭亚那区域 Liza、Yellowtail 等海上石油项目的开发。
投资建议：国内优秀油服公司有望充分受益于油气行业结构性复苏及全球产业链 向中国转移。重点推荐【迪威尔】：全球深海锻造领先企业，一方面受益于全球深 海开发高景气以及公司自身供应链的拓展，一方面受益于国内压裂设备的增长。
推荐【杰瑞股份】：全球压裂设备龙头，国内能源保供+全球竞争力突出，新型压 裂设备市场广阔。推荐【中海油服】：油田技术服务高盈利，钻井平台在高油价下 体现业绩弹性。此外关注【博迈科】、【海油工程】等。
风险提示：国际油价大幅波动，三桶油资本支出不及预期，疫情反复使得需求恢 复不及预期
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行业点评机械设备
分析师与研究助理简介
倪正洋，2021 年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有 5 年机械研究经验，1 年高端装备产业经验，南 京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020 年获得 iFinD 机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业 2019 年新财富 第三名，2017 年新财富第二名，2017 年金牛奖第二名，2016 年新财富第四名。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资评级说明
| 1. 投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表 现为比较标准，报告发布日后 6 个 月内的公司股价（或行业指数）的 涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综 合指数为基准。 | 类别 | 评级 | 说明 |
| 股票投资评 级 | 买入 | 相对强于市场表现 20%以上； | |
| 增持 | 相对强于市场表现 5%~20%； | ||
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； | ||
| 减持 | 相对弱于市场表现 5%以下。 | ||
| 行业投资评 级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； | |
| 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； | ||
| 弱于大市 | 预期行业整体回报低于基准指数整体水平 10%以下。 |
法律声明
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