评级（增持）煤炭开采行业周报：6月价格不看空，股期共振迎上涨

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报告名称 ：煤炭开采行业周报：6月价格不看空，股期共振迎上涨
评级 ：增持
行业：

证券研究报告 | 行业周报
2022 年 05 月 29 日

煤炭开采
6 月价格不看空，股期共振迎上涨

重点领域分析：

动力煤：疫情受控、气温渐高，需求待启动。本周煤价暂稳，截至 5 月 21 日，港口 Q5500 动力末煤主流报 价 1250 元/吨左右，周环比下跌 30-50 元/吨。产地方面，因月底缺煤管票，停产减产煤矿日趋增多，主产 区煤矿供应量缩减；多数煤矿保供长协，对市场户销售的量有限，近期站台、煤厂采购正常，终端中小企业 备货积极，中小煤矿出货良好，但月末供应趋紧，库存较少，煤矿基本即产即销，价格暂无下行压力。港口 方面，因大秦线春季检修结束，调入量回升至高位。因电厂日耗维持低位，下游需求一般，采购以长协为主，调出量小幅波动。整体来看，北港库存持续累库，但同比仍处于偏低的水平，蓄水池功能较差，可售资源依 旧偏紧。下游方面，电厂日耗低位运行，库存可用天数较高。本周，经济下行压力持续，电厂日耗低位运行，长协煤供应稳定，库存可用天数较高。进口方面，受印度需求转弱以及中国价格倒挂影响，印尼煤需求冷清 影响，动力煤价格承压下行。国内外价差倒挂仍是核心矛盾，且人民币贬值也进一步加剧了成本增加，进口 补给量有限。整体而言，目前市场情况略显复杂，坑口煤价偏强运行，港口有限价政策扰动，买卖双方成交 困难，短期市场将僵持运行。随着后续一揽子稳增长政策的出台，用电需求有望逐步复苏，且迎峰度夏渐进、采购需求有望企稳回升，预计港口将保持低库存状态，市场货源依旧偏紧，一旦疫情受控，各地逐步开启复 工复产，煤价易涨难跌。

焦煤：政策托底下，市场底部渐近。由于焦炭第四轮提降落地执行，焦企对原料煤多按需采购，煤矿整体出 货一般，多数煤矿本周价格持稳，山西地区部分区域价格有继续下调现象，内蒙地区由于区域供应紧张，报 价上涨 50-100 元/吨。截至本周五，京唐港山西主焦报收 3050 元/吨，周环比持平。本周，炼焦煤供应量小 幅下降，主因山西部分煤矿产量下滑、内蒙古棋盘井环保检查；因下游采购谨慎，煤矿库存小幅上升。进口 蒙煤方面，蒙古口岸通关量继续增加，据 sxcoal 数据，本周（5.23-5.26）通关 4 天，日均通关 433 车，环 比日均增加 58 车，因通关持续增量，市场报价进一步回落，蒙 5 原煤主流报价 1900-1950 元/吨；策克口 岸于 25 日正式通关，两天累计通关 96 车。需求端，焦企利润再度压缩，且焦炭看降情绪仍存，焦煤市场心 态持续转弱，目前焦企对原料煤多谨慎采购，以消耗厂内库存为主。后市来看，一揽子稳增长政策有待出台，且被延后的需求总需要得到释放，叠加焦钢企业低库存、下游主动补库动力充足，此轮下调空间有限，焦煤 价格有望企稳回升。

焦炭：第四轮提降落地，短期底部初现。本周，焦炭市场弱稳运行，焦炭第四轮提降落地，本轮提降 200 元/吨，累计降幅 800 元/吨。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦化利润进一步压缩，致使焦企开工率继续下 降，总体供应减少；虽物流运输逐渐好转，但下游采购积极性较低，焦企库存小幅累库，考虑焦企库存居于

行业走势

作者

分析师张津铭
执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理江悦馨
执业证书编号：S0680120070060 邮箱：jiangyuexin@gszq.com

焦企方面因亏损减产现象增多（尤其中西部地区），供应端小幅收紧，并且在大量贸易商入市采购下焦企厂 内库存大幅下降，除少数地区焦企仍有库存压力外多数焦企厂内库存低位，部分已有预售订单，焦企挺价意 愿渐浓。不过当前终端市场继续呈现疲态，成材需求较差，钢厂仍有进一步打压原料的预期，钢焦博弈将进 入白热化，短期焦炭或弱稳运行为主，预计第五轮下跌将难以落地。

投资策略。5 月黑色系商品一路震荡下行，主因强预期迟迟未能兑现，期货盘面交易弱现实、负反馈逻辑。但经过连续下跌，利空因素大部分已经消化完毕。目前上海逐步解封，北京疫情进入尾声，复工复产有望加

1、《煤炭开采：稳增长加码，强预期回归》2022-05-22 2、《煤炭开采：动煤易涨难跌，双焦仍待”钢需”启动》2022-05-15
3、《煤炭开采：动煤重拾涨势，双焦静待”钢需”启动》

值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。煤价上行周期中，看好高弹性品种，推荐：山煤国际、兖矿能源。焦煤首推平煤股份、山西焦煤。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。

重点标的

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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内容目录

1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.动力煤：疫情受控、气温渐高，需求待启动.................................................................................................. 4 1.1.1.产地：长协销售为主，价格坚挺 ......................................................................................................... 4 1.1.2.港口：大秦线恢复满发，港口增库明显 ............................................................................................... 4 1.1.3.海运：运力需求不足，沿海煤炭运价持续深跌 ..................................................................................... 5 1.1.4.电厂：日耗低位，库存渐高 ............................................................................................................... 6 1.1.5.进口：印尼煤价持续下跌，国内外价差倒挂仍是核心矛盾 .................................................................... 6 1.1.6.价格：短期僵持运行 ......................................................................................................................... 7 1.2.焦煤：政策托底下，市场底部渐近 ............................................................................................................... 8 1.2.1.产地：供应小幅收紧，价格趋稳 ......................................................................................................... 8 1.2.2.库存：采购相对谨慎，库存走低 ......................................................................................................... 8 1.2.3.价格：下调空间有限，市场底部渐近 .................................................................................................. 9 1.3.焦炭：第四轮提降落地，短期底部初现 ...................................................................................................... 10 1.3.1.供需：焦企开工率下降，钢厂开工负荷维持高位 ............................................................................... 10 1.3.2.库存：贸易商心态转强，采购较为积极 ............................................................................................. 11 1.3.3.利润：焦炭第四轮提降落地，焦企转亏 ............................................................................................. 12 1.3.4.价格：第四轮提降落地，钢焦博弈白热化，预计第五轮难以落地 ........................................................ 13 2.本周行情回顾 .................................................................................................................................................... 14 3.本周行业资讯 .................................................................................................................................................... 14 3.1.行业要闻.................................................................................................................................................. 14 3.2.重点公司公告 ........................................................................................................................................... 16 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 17

图表目录

图表 1：“晋陕蒙”主产区 Q5500 坑口价（元/吨） ...................................................................................................... 4 图表 2：陕西、内蒙动力煤价格指数（点） ............................................................................................................... 4 图表 3：环渤海 9 港库存（万吨） ............................................................................................................................ 5 图表 4：环渤海 9 港日均调入量（周均）（万吨） ...................................................................................................... 5 图表 5：环渤海 9 港日均调出量（周均）（万吨） ...................................................................................................... 5 图表 6：江内港口库存（周频）（万吨） .................................................................................................................... 5 图表 7：广州港库存（万吨） ................................................................................................................................... 5 图表 8：全国 73 港动力煤库存（万吨） ................................................................................................................... 5 图表 9：环渤海 9 港锚地船舶数（周均）（艘） ......................................................................................................... 6 图表 10：国内海运费（万吨） ................................................................................................................................. 6 图表 11：沿海 8 省电厂日耗（万吨） ....................................................................................................................... 6 图表 12：沿海 8 省电厂库存（万吨） ....................................................................................................................... 6 图表 13：印尼煤炭出口离岸价（元/吨） .................................................................................................................. 7 图表 14：内贸煤价差（元/吨） ............................................................................................................................... 7 图表 15：秦皇岛 Q500 煤价（元/吨） ...................................................................................................................... 8 图表 16：动力煤基差（元/吨） ............................................................................................................................... 8 图表 17：产地焦煤价格（元/吨） ............................................................................................................................ 8

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图表 18：CCI-焦煤指数（元/吨） ............................................................................................................................ 8 图表 19：港口炼焦煤库存（万吨） .......................................................................................................................... 9 图表 20：230 家独立焦企炼焦煤库存（万吨） .......................................................................................................... 9 图表 21：247 家样本钢厂炼焦煤库存（万吨） .......................................................................................................... 9 图表 22：炼焦煤加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨）........................................................................................... 9 图表 23：京唐港山西主焦库提价（元/吨） ............................................................................................................. 10 图表 24：230 家样本焦企产能利用率（剔除淘汰） ................................................................................................. 11 图表 25：230 家样本焦企日均焦炭产量（万吨） .................................................................................................... 11 图表 26：247 家样本钢厂炼铁产能利用率 .............................................................................................................. 11 图表 27：247 家样本钢厂日均铁水产量（万吨） .................................................................................................... 11 图表 28：港口焦炭库存（万吨） ........................................................................................................................... 12 图表 29：230 家样本焦企焦炭库存（万吨） ........................................................................................................... 12 图表 30：247 家样本钢厂焦炭库存（万吨） ........................................................................................................... 12 图表 31：焦炭加总（港口+焦企+钢厂）库存（万吨） ............................................................................................ 12 图表 32：全国样本独立焦企吨焦盈利（元/吨） ...................................................................................................... 13 图表 33：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）（元/吨） ....................................................................................... 13 图表 34：日钢水熄焦到厂承兑（元/吨） ................................................................................................................ 13 图表 35：本周市场及行业表现 ............................................................................................................................... 14 图表 36：本周中信一级各行业涨跌幅 ..................................................................................................................... 14 图表 37：本周煤炭（中信）个股涨跌幅 ................................................................................................................. 14 图表 38：本周重点公司公告 .................................................................................................................................. 16

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1.本周核心观点

1.1.动力煤：疫情受控、气温渐高，需求待启动

1.1.1.产地：长协销售为主，价格坚挺

本周，月底供应趋紧，煤矿销售以长协为主，价格坚挺。产量方面，因月底缺煤管票，

停产减产煤矿日趋增多，主产区煤矿供应量缩减。据 sxcoal 数据，截至 5 月 25 日,“三

西”地区煤矿产能利用率环比减少 1.7pct，其中山西环比减少 2.0 个 pct；陕西环比减少

3.1 个 pct，内蒙古环比减少 0.7 个 pct。销售方面，多数煤矿保供长协，对市场户销售

的量有限，近期站台、煤厂采购正常，终端中小企业备货积极，中小煤矿出货良好，但

月末供应趋紧，库存较少，煤矿基本即产即销，价格暂无下行压力。截至 5 月 20 日（wind

采集数据稍有滞后），

大同南郊 Q5500 报 910 元/吨，周环比持平，同比偏高 150 元/吨；

陕西榆林 Q5500 报 930 元/吨，周环比持平，同比偏高 121 元/吨；

我国仍将立足以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，在新增产能及存量挖潜空

间有限的背景下，煤价中枢有望抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放。

资料来源：wind，国盛证券研究所

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1.1.2.港口：大秦线恢复满发，港口增库明显

本周，因大秦线春季检修结束，调入量回升至高位。因电厂日耗维持低位，下游需求一

般，采购以长协为主，调出量小幅波动。整体来看，北港库存持续累库，但同比仍处于

偏低的水平，蓄水池功能较差，可售资源依旧偏紧。

环渤海港口方面：本周（5.21~5.27）环渤海 9 港日均调入 194 万吨，周环比增加 19 万吨；日均发运 174 万吨，周环比增加 2 万吨。截至 5 月 27 日，环渤海 9 港库 存合计 2161 万吨，周环比增加 121 万吨，较去年同期偏低 325 万吨，较 2020 年 同期偏高 345 万吨；
下游港口方面：截至 5 月 27 日，长江口库存合计 451 万吨，周环比减少 5 万吨，同比偏低 18 万吨；截至 5 月 27 日，广州港库存合计 255 万吨，周环比减少 2 万吨，同比偏高 5 万吨。

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1.1.3.海运：运力需求不足，沿海煤炭运价持续深跌

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本周（5.21~5.27），渤海 9 港锚地船舶数量周均 143 艘，周环比减少 4 艘/日。因运力 需求不足，沿海煤炭运价持续深跌。

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1.1.4.电厂：日耗低位，库存渐高

电厂日耗低位运行，库存可用天数较高。5 月下旬以来，随着全国疫情防控形势逐步好 转，各地有序推进复商复市，下游煤炭消费需求逐渐回暖，沿海八省终端日耗触底回升，但较往年同期依然偏弱，库存仍在持续累积。本周，经济下行压力持续，电厂日耗低位 运行，长协煤供应稳定，库存可用天数较高。

中长期来看，我国已经 7 年未提“以经济建设为中心”，在稳增长背景下，需求无需过度 担忧。且我国双碳政策正由能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，原料用能 也不纳入能源消费总量控制，河南省已率先出台相应方案，此举利好煤炭终端需求。

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1.1.5.进口：印尼煤价持续下跌，国内外价差倒挂仍是核心矛盾
本周，受印度需求转弱以及中国价格倒挂影响，印尼煤需求冷清影响，动力煤价格承压 下行。虽财政部决定自 2022 年 5 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日对煤炭实施税率为零的进 口暂定税率，但实际影响有限（印尼煤目前适用的税率是 0，俄罗斯、蒙古、加拿大、南非等煤炭进口按照最惠国税率），国内外价差倒挂仍是核心矛盾。截至 5 月 26 日，P.6 请仔细阅读本报告末页声明

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1.1.6.价格：短期僵持运行

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本周煤价暂稳，截至 5 月 21 日，港口 Q5500 动力末煤主流报价 1250 元/吨左右，周 环比下跌 30-50 元/吨。产地方面，因月底缺煤管票，停产减产煤矿日趋增多，主产区 煤矿供应量缩减；多数煤矿保供长协，对市场户销售的量有限，近期站台、煤厂采购正 常，终端中小企业备货积极，中小煤矿出货良好，但月末供应趋紧，库存较少，煤矿基 本即产即销，价格暂无下行压力。港口方面，因大秦线春季检修结束，调入量回升至高 位。因电厂日耗维持低位，下游需求一般，采购以长协为主，调出量小幅波动。整体来 看，北港库存持续累库，但同比仍处于偏低的水平，蓄水池功能较差，可售资源依旧偏 紧。下游方面，电厂日耗低位运行，库存可用天数较高。本周，经济下行压力持续，电 厂日耗低位运行，长协煤供应稳定，库存可用天数较高。进口方面，受印度需求转弱以 及中国价格倒挂影响，印尼煤需求冷清影响，动力煤价格承压下行。国内外价差倒挂仍 是核心矛盾，且人民币贬值也进一步加剧了成本增加，进口补给量有限。整体而言，目 前市场情况略显复杂，坑口煤价偏强运行，港口有限价政策扰动，买卖双方成交困难，短期市场将僵持运行。随着后续一揽子稳增长政策的出台，用电需求有望逐步复苏，且 迎峰度夏渐进、采购需求有望企稳回升，预计港口将保持低库存状态，市场货源依旧偏 紧，一旦疫情受控，各地逐步开启复工复产，煤价易涨难跌。

长期而言，“十四五”期间，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，在国内供应增量有限（固定资产投资难以支撑产量大幅释放+“3060”背景下各主体新 建意愿较弱）、进口煤管控常态化的背景下，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下，煤炭行业高质量发展可期。

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1.2.焦煤：政策托底下，市场底部渐近

1.2.1.产地：供应小幅收紧，价格趋稳

焦煤市场供应量小幅下降。本周，炼焦煤供应量小幅下降，主因山西部分煤矿产量下滑、内蒙古棋盘井环保检查；汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少 8.3 万吨至 931.2 万吨，产能利用率周环比下降 0.8%至 92.5%。

炼焦煤市场稳中偏弱运行，各地走势分化。由于焦炭第四轮提降落地执行，焦企对原料

煤多按需采购，煤矿整体出货一般，多数煤矿本周价格持稳，山西地区部分区域价格有 继续下调现象，内蒙地区由于区域供应紧张，报价上涨 50-100 元/吨。截至 5 月 27 日，

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1.2.2.库存：采购相对谨慎，库存走低
本周，近期焦企利润再度压缩，且焦炭看降情绪仍存，焦煤市场心态持续转弱，目前焦 P.8 请仔细阅读本报告末页声明

企对原料煤多谨慎采购，以消耗厂内库存为主。同时，贸易商采购行为减少，港口库存

持续下降。总体来看，加总库存 2045 万吨，周环比减少 68 万吨，同比偏低 926 万吨。

其中，

港口炼焦煤库存 137 万吨，周环比减少 26 万吨，同比偏低 369 万吨；

230 家独立焦企炼焦煤库存 1008 万吨，周环比减少 44 万吨，同比偏低 403 万吨；

247 家钢厂炼焦煤库存 900 万吨，周环比增加 3 万吨，同比偏低 154 万吨。

图表 19：港口炼焦煤库存（万吨）

图表 20：230 家独立焦企炼焦煤库存（万吨）

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1.2.3.价格：下调空间有限，市场底部渐近

由于焦炭第四轮提降落地执行，焦企对原料煤多按需采购，煤矿整体出货一般，多数煤 矿本周价格持稳，山西地区部分区域价格有继续下调现象，内蒙地区由于区域供应紧张，报价上涨 50-100 元/吨。截至本周五，京唐港山西主焦报收 3050 元/吨，周环比持平。本周，炼焦煤供应量小幅下降，主因山西部分煤矿产量下滑、内蒙古棋盘井环保检查；因下游采购谨慎，煤矿库存小幅上升。进口蒙煤方面，蒙古口岸通关量继续增加，据 sxcoal 数据，本周（5.23-5.26）通关 4 天，日均通关 433 车，环比日均增加 58 车，因通关持 续增量，市场报价进一步回落，蒙 5 原煤主流报价 1900-1950 元/吨；策克口岸于 25 日 正式通关，两天累计通关 96 车。需求端，焦企利润再度压缩，且焦炭看降情绪仍存，焦煤市场心态持续转弱，目前焦企对原料煤多谨慎采购，以消耗厂内库存为主。后市来 看，一揽子稳增长政策有待出台，且被延后的需求总需要得到释放，叠加焦钢企业低库

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存、下游主动补库动力充足，此轮下调空间有限，焦煤价格有望企稳回升。

长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：

国内存量煤矿有效供应或逐步收缩：由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动

力煤矿井，在环保、安监常态化的背景下，国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩（如

山东要求 2021 年关闭退出 3400 万吨/年煤炭产能；

国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境：焦煤储量仅占我国煤炭总储

量的 20%~25%，属稀缺资源。在约 200 座新建矿井中，仅 9 座煤矿（合计产能

2940 万吨/年）属炼焦煤矿井焦煤，其体量相对每年约 12 亿吨的炼焦原煤产量而言

明显偏低，意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小，面临后备资源储备不足的困境。

澳煤缺口难以弥补：由于中澳地缘政治趋紧，我国目前已加强对澳煤进口限制。一

方面，澳煤进口停滞将造成年约 3500 万吨进口减量；另一方面，澳洲炼焦品质优

异（低灰、低硫、高粘结），属主焦煤稀缺品种，澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供

应紧张的局面。

图表 23：京唐港山西主焦库提价（元/吨）

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1.3.焦炭：第四轮提降落地，短期底部初现

1.3.1.供需：焦企开工率下降，钢厂开工负荷维持高位

供给方面：本周，焦炭第四轮提降落地，焦化利润进一步压缩，致使焦企开工率继续下

降，总体供应减少。据 Mysteel 统计，本周全国 230 家独立样本焦企产能利用率 81.7%，

周环比减少 1pct；日均焦炭产量 59.2 万吨，周环比减少 0.8 万吨。

需求方面：本周，钢厂开工负荷维持高位，铁水产量稳中有增，日耗较强。据 Mysteel

统计，本周全国 247 家样本钢厂高炉炼铁产能利用率 89.3%，周环比增加 0.6pct；日均

铁水产量 240.9 万吨，周环比增加 1.3 万吨，同比偏低 2.4 万吨。

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1.3.2.库存：贸易商心态转强，采购较为积极

本周，焦炭四轮提降落地后，部分贸易商心态转强，陆续开始积极拿货，集港积极性提

升明显，港口库存增加。因钢厂利润微薄，且钢材市场成交情况未有明显好转，钢厂维

持刚需补库，库存仅有微幅增加。据 Mysteel 统计，本周焦炭加总库存 994 万吨，周环

比上升 17 万吨，同比偏低 49 万吨。其中，

港口方面：据 Mysteel 统计，本周港口库存 225 万吨，周环比增加 8 万吨，同比偏

低 14 万吨；

焦企方面：据 Mysteel 统计，本周 230 家样本焦企焦炭库存 86 万吨，周环比增加 4

万吨，同比偏高 45 万吨；

钢厂方面：据 Mysteel 统计，本周 247 家样本钢厂焦炭库存 683 万吨，周环比增加

4 万吨，同比偏低 81 万吨。

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资料来源：Mysteel，国盛证券研究所

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1.3.3.利润：焦炭第四轮提降落地，焦企转亏
本周，随着焦炭第四轮提涨落地，焦企利润继续下降。据 Mysteel 统计，本周样本焦企 平均吨焦亏损 48 元，周环比下降 110 元。其中，

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资料来源：Mysteel，国盛证券研究所

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1.3.4.价格：第四轮提降落地，钢焦博弈白热化，预计第五轮难以落地

本周，焦炭市场弱稳运行，焦炭第四轮提降落地，本轮提降 200 元/吨，累计降幅 800 元/吨。供应端，焦炭第四轮提降落地，焦化利润进一步压缩，致使焦企开工率继续下 降，总体供应减少；虽物流运输逐渐好转，但下游采购积极性较低，焦企库存小幅累库，考虑焦企库存居于低位，无太大压力。需求端，钢厂开工负荷维持高位，铁水产量稳中 有增，日耗较强；因钢厂利润微薄，钢材市场成交情况未有明显好转，钢厂维持刚需补 库，仍有进一步打压原料的预期，钢焦博弈持续。综合来看，焦企方面因亏损减产现象 增多（尤其中西部地区），供应端小幅收紧，并且在大量贸易商入市采购下焦企厂内库存 大幅下降，除少数地区焦企仍有库存压力外多数焦企厂内库存低位，部分已有预售订单，焦企挺价意愿渐浓。不过当前终端市场继续呈现疲态，成材需求较差，钢厂仍有进一步 打压原料的预期，钢焦博弈将进入白热化，短期焦炭或弱稳运行为主，预计第五轮下跌 将难以落地。

长期而言，焦炭行业进入产能臵换周期（即 4.3 米焦炉的淘汰与 5.5 米以上大型焦炉的 投产），供需缺口有望保持。此外，中小产能持续清退、整合，未来伴随着焦化行业准入 标准的提高，焦化企业集中度将得以提升，行业格局边际改善，议价能力增强。

图表 34：日钢水熄焦到厂承兑（元/吨）

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2.本周行情回顾

本周上证指数报收 3130.24 点，下降 0.52%，沪深 300 指数报收 4001.3 点，下降 1.87%。中信煤炭指数报收 3366.34 点，上升 7.05%，跑赢沪深 300 指数 8.92pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 1 位。

个股方面，本周煤炭板块上市公司中 35 家上涨。

涨幅前五：大有能源、郑州煤电、陕西黑猫、昊华能源、上海能源，分别上涨 28.04%、19.11%、14.23%、13.85%、12.38%。

图表 35：本周市场及行业表现

资料来源：wind，国盛证券研究所

资料来源：wind，国盛证券研究所

3.本周行业资讯

3.1.行业要闻

资料来源：wind，国盛证券研究所

4 月中国进口动力煤同比降 29.2%，褐煤增 56.1%
海关总署最新数据显示，2022 年 4 月份，中国进口动力煤 682.4 万吨，同比下降 29.2%，环比增长 57.7%。4 月份，动力煤进口额为 11.5 亿美元，同比增加 48.8%，环比增长 98.6%。1-4 月累计进口动力煤 2463.6 万吨，同比减少 1315 万吨，下降 34.8%；累计 金额 37.6 亿美元，同比增长 38.2%。4 月褐煤进口金额为 13 亿美元，同比增长 217.3%，环比增长 94.5%。1-4 月累计进口褐煤 3167.6 万吨，同比减少 324.7 万吨，下降 9.3%；总金额 30.7 亿美元，同比增长 78.9%。

（来源：海关总署，2022-05-23）

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4 月中国出口煤炭 47 万吨，同比增长 98.7%
海关总署数据显示，4 月我国出口煤炭 47 万吨，同比增长 98.7%，环比增长 571.4%。从历史数据看，今年 4 月全国煤炭出口量创下 2021 年 9 月以来新高。4 月煤炭出口额 为 1.5 亿美元，同比增长 222.2%，环比增长 521%。1-4 月份，全国累计出口煤炭 113 万吨，同比增长 13%；累计出口金额为 3.5 亿美元，同比增长 123.5%。

（来源：海关总署，2022-05-23）

大秦线检修结束，将给港口市场带来一定的压力
5 月 20 日大秦线集中检修结束以来，运量正在逐渐恢复，其中 21 日运量为 110.2 万吨，22 日就达到了 130.2 万吨，将会给港口市场形成一定压力。大秦线检修结束以来，秦皇 岛铁路调入量从之前的 40 万吨左右水平增至 23 日的近 60 万吨，出现了明显的增量。

不过调出量相对来说增加更明显，致使港口库存反而出现了下降。大秦调入恢复，会在 较短时间内将秦港库存推高至 500 万吨以上，环渤海其他港口的库存也会进一步增加。

目前来看，电厂日耗略有上涨，存煤可用天数也出现了一定减少，但存煤水平仍处于相

对较高位臵；降水增加，水电对火电的挤压作用进一步增强；经济下行压力加大，对煤

炭的需求较为低迷。因此在需求本就较为低迷的情况下，一旦港口市场可售货源增加，

势必会给价格带来下行的压力。

（来源：煤炭资源网，2022-05-23）

5 月中旬全国流通市场钢材价格继续下跌
统计局最新数据显示，5 月中旬，全国流通市场钢材价格继续下降。具体如下：螺纹钢 价格为 4818.8 元/吨，较 5 月上旬下调 125.9 元/吨，降幅 2.5%，较上期扩大 1.9 个百 分点。线材价格 5009.3 元/吨，较上期下调 109.9 元/吨，降幅 2.1%，较上期扩大 1.7 个百分点。普通中板价格 5193.2 元/吨，较上期下调 65.5 元/吨，降幅 1.2%，较上期扩 大 0.9 个百分点。热轧普通板卷价格 4983.5 元/吨，较上期下调 114.6 元/吨，降幅 2.2%，较上期扩大 0.8 个百分点。无缝钢管价格 6099.1 元/吨，较上期下调 63.9 元/吨，降幅 1.0%，较上期扩大 0.3 个百分点。角钢价格 5271.9 元/吨，较上期下调 85.6 元/吨，降 幅 1.6%，较上期收窄 0.1 个百分点。

（来源：国家统计局，2022-05-24）

策克口岸于 5 月 25 日起正式恢复通关运行
在盟委、行署的安排部署下，策克口岸于 5 月 25 日（今日）正式恢复通关运行。口岸

坚持“外防输入、内防反弹”总体策略不动摇，在口岸管委会、联检单位及蒙方联检单 位的协同配合下，策克口岸正式恢复通关运行。当日预计通关车辆 55 辆，煤炭进口量 7700 吨。目前，通关采用集装箱吊装运输作业，中蒙双方人员、车辆、货物在边境零公

里作业区进行交换倒装，全程不下车、不过境。下一步，策克口岸将严之又严、细之又

细落实闭环管理要求，统筹抓好疫情防控和经济社会发展，在全面做好闭环管控的前提

下，提升通关过货量，全力保障口岸社会安全稳定，促进经济社会有序恢复。（来源：煤炭资源网，2022-05-25）

山西：多措并举增加煤炭产量，坚决完成增产保供任务
5 月 25 日，山西省长蓝佛安主持召开省政府第 141 次常务会议，研究推行产业链链长制、

煤炭增产保供、煤化工产业绿色低碳发展、高标准农田建设等工作。会议通过了山西省

煤炭增产保供和产能新增工作方案，强调保障国家能源安全是山西的重大政治任务。会

议指出，山西省发展煤化工产业有基础、有优势、有前景。要聚焦延链补链强链、提质

降本增效总目标，加快传统煤化工产业升级改造，培育壮大现代煤化工产业，延伸焦化

化产深加工产业链条，推进产业集群集聚发展，强化科技支撑能力，加快行业数字化智

能化转型，全面提升煤化工产业绿色低碳发展水平，为逐步实现“双碳”目标作出应有 贡献。会议提出要全力打造特钢材料、新能源汽车、高端装备制造等 10 条重点产业链，

开展产业链企业培育壮大、市场主体倍增、重大项目攻坚、精准招商引资、创新能力提

升、金融资本助力、供应链保稳等专项行动。

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（来源：山西省人民政府网，2022-05-26）

山西今年后三季度将保供 9 省份 4770 万吨煤炭
全球能源短缺之下，能源大省山西再次承担保供重任。从 4 月至 12 月底，山西将保障 广东、浙江、福建等 9 个省市区的煤炭需求，总量约 4770 万吨。5 月 25 日，山西省省

长蓝佛安主持召开会议，煤炭增产保供成为重要议题之一。山西省能源局方面介绍，借

助去年煤炭保供形成的经验，今年的煤炭供应总体平稳有序。其间，山西省能源局搭建 平台，山西 5 大煤企和各省份下游用户签订煤炭中长期合同，有序保供。山西将在确保

安全的前提下，加快煤矿“产能核增”“产能臵换”等，持续释放煤炭先进产能。晋能 集团相关负责人介绍，企业目前正对符合技改条件的 207 个项目进行流程诊断。待 13 个技改提能项目完成后，每年可净增煤炭生产能力 1800 多万吨。此外，晋能集团制定 了 31 座煤矿拟核增产能方案，依法依规增产增量，全力完成保供任务。

（来源：中国新闻社，2022-05-27）

1-4 月全国煤炭开采和洗选业实现利润 3442.8 亿元同比增长 199.3%
国家统计局 27 日发布消息称，2022 年 1-4 月，规模以上工业企业实现营业收入 41.9 万 亿元，同比增长 9.7%。采矿业主营业务收入 21543.3 亿元，同比增长 43%。其中，煤 炭开采和洗选业实现主营业务收入 13077.4 亿元，同比增长 64.1%。2022 年 1-3 月，全 国规模以上工业企业实现利润总额 26582.3 亿元，同比增长 3.5%。采矿业实现利润总 额 5435.7 亿元，同比增长 1.46 倍；制造业实现利润总额 19819.2 亿元，下降 8.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 1327.3 亿元，下降 29.3%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额 3442.8 亿元，同比增长 199.3%。此外，2022 年 1-4 月，煤炭开采和洗选业营业成本 7832 亿元，同比增长 44.3%。采矿业营业成本 13145.2 亿元，同比增长 25.5%。国家统计局表示，能源保供持续显效，煤炭等能源产品产量较 快增长，大宗商品价格仍处高位，带动部分上游行业利润快速增长。1—4 月份，采矿业 利润延续高增长态势，其中煤炭、油气开采行业利润分别增长 2 倍、1.4 倍。

（来源：国家统计局，2022-05-27）

3.2.重点公司公告

图表 38：本周重点公司公告

发行票据：公司发布关于 2022 年度第一期中期票据发行结果的公告。2021 年 4 月 13 日，公司

获准注册债务融资工具，有效期 2 年。2022 年 5 月 20 日，本公司成功发行 2022 年度第一期中

期票据，募集资金人民币 30 亿元，已于 2022 年 5 月 20 日到账。

发行债券：公司发布关于发行 H 股可转换债券用以增持兖州煤业澳大利亚有限公司股份的公告。

可能使兖煤澳洲股份从香港联交所和/或澳交所退市。本次交易系以公司发行的 H 股可转换债券

作为增持股份的对价方式，交易对方为由公司决定向其收购股份的兖煤澳洲股东。本次交易方

案尚未最终确定，如公司决定最终实施本次交易，公司将根据所适用的境内外上市监管规定依

法履行相关信息披露义务。

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利润分配：公司发布 2021 年年度权益分派实施公告。本次利润分配以方案实施前的公司总股本

利发放日为 5 月 31 日。

收购进展：公司发布关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易相关财务数

据有效期延长的公告。公司拟以发行股份及支付现金方式购买焦煤集团持有的分立后存续的华

晋焦煤有限责任公司 51%股权、购买李金玉和高建平合计持有的山西华晋明珠煤业有限责任公

司 49%股权并募集配套资金。本次交易标的公司经审计的财务数据基准日为 2021 年 11 月 30

日，即标的公司的财务数据有效期截止日为 2022 年 5 月 31 日。本次交易相关核查和审计工作

的推进受到了新冠疫情的影响。由于新冠疫情形势严峻，2022 年 2-4 月，公司及交易对方多次

及供应商，也由于疫情影响，无法按时完成相关工作。公司拟申请在前次财务数据有效期到期

后，将本次交易的审计报告财务资料有效期延长 1 个月，即有效期截止日由 2022 年 5 月 31 日

延期到 2022 年 6 月 30 日。本次交易标的公司会计基础规范、营业状况稳定。截至本公告披露

日，标的公司财务状况和经营成果未发生重大变动，已披露的经审计财务数据、评估报告、重

组报告书等相关文件，具有延续性和可参考性。请财务资料有效期延长后，公司将尽力与各中

介机构落实相关工作，积极推进本次交易有序进行。

资料来源：公司公告、国盛证券研究所

4.风险提示

国内产量释放超预期。

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下游需求不及预期。
上网电价大幅下调。

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