评级（增持）汽车行业周报：政策刺激、供需向好，继续增配板块

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报告名称 ：汽车行业周报：政策刺激、供需向好，继续增配板块
评级 ：增持
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证券研究报告|行业周报
2022 年 05 月 29 日

汽车
政策刺激、供需向好，继续增配板块

行情回顾：受供给端边际改善的影响，本周汽车板块上涨。本周（5.23-5.27）SW 汽车板块整体+1.47%，板块排名 4/31。SW 乘用车板块 +1.40%，SW 商用车+7.46%，SW 汽车零部件+0.46%，SW 汽车服务 +6.35%，SW 摩托车及其他+1.34%。从估值水平来看，申万汽车板块 整体 PE 为 30.7 倍，当前汽车板块整体 PE 位于近五年历史的 80.4%。汽

行业走势

升。5 月第三周，乘用车上险量 29.4 万辆，环比+15.7%，其中，新能源

车 7.6 万辆，环比+16.3%，周度数据持续改善。需求端：支持政策频 出。为了促进汽车消费，各地陆续发布相关支持政策。5 月 23 日，国务

作者

院常务会议提出阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元。从以往效果 分析师丁逸朦

看，减免政刺激效果显著，此次重启有望对传统车消费产生部分拉动作 用。新能源车方面，汽车下乡、以旧换新、地方补贴等相关政策陆续出

执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com

来，本周地补城市新增深圳和郑州。政策刺激下，行业供需向好，继续 分析师吴天元

增配板块。执业证书编号：S0680521120004

投资建议：电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注 3 条主线：1 电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯 迪、广东鸿图、巨一科技等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车 智能化配置不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎 股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；供需改善：随着复工推进，供给边际改善，建议关注：广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽 车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。行业最差的时候已过，供需两端 均有边际改善，重视行业底部配置机会。建议关注：比亚迪、长安汽 车、广汽集团、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻 璃。

风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预 期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。

邮箱：wutianyuan@gszq.com

分析师刘伟

执业证书编号：S0680522030004

邮箱：liuwei@gszq.com

相关研究

1、《汽车：购置税减征 600 亿元，助力改善整车消 费》2022-05-24
2、《汽车：复工推进、终端回暖，继续增配板块》2022-05-22
3、《汽车：基本面向好，继续增配板块》2022-05-15

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内容目录

一、本周动态 ........................................................................................................................................................ 4 1.1 支持政策频出，行业供需向好 ..................................................................................................................... 4 1.2 本周销量 ................................................................................................................................................... 6 1.3 本周行情 ................................................................................................................................................... 6 二、国内外车市 ..................................................................................................................................................... 9 2.1 国内市场 ................................................................................................................................................... 9 2.1.1 乘用车 ............................................................................................................................................. 9 2.1.2 商用车 ............................................................................................................................................ 12 2.2 海外市场 .................................................................................................................................................. 13 三、原材料跟踪 .................................................................................................................................................... 17 四、重点公告 ....................................................................................................................................................... 18 五、行业聚焦 ....................................................................................................................................................... 19 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20

图表目录

图表 1：吉林加速恢复 ............................................................................................................................................ 4 图表 2：上海趋势向好 ............................................................................................................................................ 4 图表 3：2022 年 4 月以来，多地出台促进新能源汽车消费的相关政策 ........................................................................ 5 图表 4：5 月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） .................................................................................... 6 图表 5：5 月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） .................................................................................... 6 图表 6：本周申万汽车板块排名 4/31（总市值加权平均，单位：%） ........................................................................ 6 图表 7：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） .......................................................................................... 6 图表 8：最近两年申万汽车子板块走势情况 .............................................................................................................. 7 图表 9：本周 A 股涨幅前十名成分股（单位：%） .................................................................................................... 7 图表 10：本周 A 股跌幅前十名成分股（单位：%） .................................................................................................. 7 图表 11：本周港股涨跌幅前十名成分股（单位：%） ............................................................................................... 8 图表 12：本周美股涨跌幅前十名成分股（单位：%） ............................................................................................... 8 图表 13：申万汽车板块 PE-Bands，本周收盘 PE 30.7 倍........................................................................................... 8 图表 14：申万汽车零部件板块 PE-Bands，本周收盘 PE 27.7 倍 ................................................................................. 8 图表 15：申万乘用车板块 PE-Bands，本周收盘 PE 35.0 倍 ....................................................................................... 8 图表 16：申万商用车板块 PE-Bands，本周收盘 PE 48.8 倍 ....................................................................................... 8 图表 17：4 月国内狭义乘用车单月销量 104.2 万辆（单位：万辆）............................................................................ 9 图表 18：国内狭义乘用车销量 4 月同比-35.5%，环比-34.0% ................................................................................... 9 图表 19：4 月国内狭义乘用车单月产量 96.9 万辆（单位：万辆） ............................................................................. 9 图表 20：国内狭义乘用车产量 4 月同比-53.8%，环比-52.4% ................................................................................... 9 图表 21：国内市场轿车和 SUV 市场份额接近 .......................................................................................................... 10 图表 22：国内市场自主品牌份额持续提升 .............................................................................................................. 10 图表 23：4 月国内新能源乘用车零售 28.2 万辆（单位：万辆） ................................................................................ 10 图表 24：4 月国内新能源乘用车纯电占比 75.5% .................................................................................................... 10 图表 25：4 月国内新能源乘用车生产 29.3 万辆（单位：万辆） ................................................................................ 11 图表 26：4 月国内新能源乘用车纯电产量占比 76.7% .............................................................................................. 11 图表 27：4 月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） .......................................................................... 11 图表 28：4 月国内新能源乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） ....................................................................... 11 图表 29：特拉斯中国 4 月销售 1512 辆（单位：辆） ............................................................................................... 11 图表 30：蔚来汽车 4 月销售 5074 辆（单位：辆） .................................................................................................. 11 图表 31：小鹏汽车 4 月销售 9002 辆（单位：辆） .................................................................................................. 12 图表 32：理想汽车 4 月销售 4167 辆（单位：辆） .................................................................................................. 12 图表 33：4 月中国汽车经销商库存系数 1.91 ........................................................................................................... 12 图表 34：4 月中国客车销量 2.5 万辆（单位：万辆） ............................................................................................... 13 图表 35：4 月中国货车销量 19.1 万辆（单位：万辆） ............................................................................................. 13 图表 36：日本 4 月新能源汽车销量同比-2.0%（单位：万辆） ................................................................................. 13

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图表 37：德国 4 月新能源车销量同比-13.6%（单位：万辆） ................................................................................... 14 图表 38：英国 4 月新能源汽车销量同比+3.2%（单位：万辆） ................................................................................ 14 图表 39：法国 4 月新能源汽车销量同比+10.1%（单位：万辆） .............................................................................. 14 图表 40：意大利 4 月新能源汽车销量同比-25.4%（单位：万辆） ............................................................................ 14 图表 41：荷兰 4 月新能源汽车销量同比+55.8%（单位：万辆） .............................................................................. 15 图表 42：挪威 4 月新能源汽车销量同比-22.3%（单位：万辆） ............................................................................... 15 图表 43：美国 4 月新能源车销量同比+34.54%（单位：万辆） ................................................................................ 15 图表 44：特斯拉 Q1 销量同比-0.04%（单位：万辆） .............................................................................................. 15 图表 45：通用全球 Q1 新能源车销量同比+4.3%（单位：万辆） .............................................................................. 16 图表 46：福特全球 Q1 新能源车销量同比-15.2%（单位：万辆） ............................................................................. 16 图表 47：大众全球 2022 年 Q1 汽车销量同比-21.9%（单位：万辆） ....................................................................... 16 图表 48：丰田全球 22 年 Q1 新能源车销量同比+27.8%（单位：万辆） ................................................................... 17 图表 49：BMW 全球 22 年 Q1 新能源车销量同比-49.7%（单位：万辆） ................................................................... 17 图表 50：中国钢铁价格指数本周-1.7%（1994 年 4 月=100） .................................................................................. 17 图表 51：国内铝现货价格（元/吨）本周+0.3% ...................................................................................................... 17 图表 52：沪铜连续期货价格（元/吨）本周+0.3% ................................................................................................... 17 图表 53：大商所塑料期货价格（元/吨）本周+1.2% ............................................................................................... 17 图表 54：国际原油期货价格（美元/桶）本周平均+4.7% ......................................................................................... 18 图表 55：国内液化天然气市场均价（元/吨）本周-2.6% .......................................................................................... 18 图表 56：中国进出口集中箱运价指数本周进口+0.1%，出口+1.8% ......................................................................... 18 图表 57：本周人民币对美元升值 0.1%，对欧元贬值 1.3% ...................................................................................... 18

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一、本周动态

1.1 支持政策频出，行业供需向好

供给端：复工推进，产能利用率逐渐提升。5月第三周（16-22日），乘用车上险量 29.4 万辆，环比增长 15.7%，其中，新能源车 7.6 万辆，环比增长 16.3%，周度数据持续改 善，大众/丰田/自主加速恢复。

图表 1：吉林加速恢复

资料来源：保监会，Marklines，国盛证券研究所

图表 2：上海趋势向好

资料来源：保监会，Marklines，国盛证券研究所

需求端：支持政策频出。受疫情、缺芯、涨价等影响，2022 年以来，汽车行业供需持 续受压制。为了促进汽车消费，各地陆续发布相关支持政策。5 月 23 日，国务院常务 会议提出阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元。从以往效果看，减免政刺激效果显著，

此次重启有望对传统车消费产生部分拉动作用。新能源车方面，汽车下乡、以旧换新、

地方补贴等相关政策陆续出来，本周地补城市新增深圳和郑州。

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图表 3：2022 年 4 月以来，多地出台促进新能源汽车消费的相关政策

顶层设计：

《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》指出，以汽车、家电

绿色智能家电下乡，推进充电桩（站）等配套设施建设。

地方具体补贴政策：

对于报废/转出旧车，购买新能源汽车每辆补贴 10000 元/8000 元，购买燃

个人在省内购买以旧换新推广车型新能源汽车，补贴 8000 元/辆

资料来源：盖世汽车，澎湃新闻，财联社，国盛证券研究所

电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注 3 条主线：
1.电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普 集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等；2.智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；
3.供需改善：随着复工推进，供给边际改善，建议关注：广汽集团、长安汽车、长城汽 车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。

行业最差的时候已过，供需两端均有边际改善，重视行业底部配置机会。建议关注：比亚迪、长安汽车、广汽集团、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻 璃。

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1.2 本周销量

根据乘联会发布的数据，5 月 16 日-22 日，乘用车批发 28.7 万辆，同比下降 21%，环 比上周增长 22%，较上月同期增长 87%；乘用车零售 29.6 万辆，同比下降 6%，环比 上周增长 29%，较上月同期增长 47%。

图表 4：5 月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆）图表 5：5 月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆）

资料来源：乘联会，国盛证券研究所

1.3 本周行情

资料来源：乘联会，国盛证券研究所

本周（5.23-5.27）上证指数-0.52%，深证成指-2.28%，沪深 300 指数-1.87%。汽车板 块整体上涨，SW汽车板块整体+1.47%，板块排名4/31。SW乘用车板块+1.40%，SW 商用车+7.46%，SW 汽车零部件+0.46%，SW 汽车服务+6.35%，SW 摩托车及其他 +1.34%。

图表 8：最近两年申万汽车子板块走势情况

资料来源：Wind，国盛证券研究所

A 股市场（5.23-5.27）
涨幅前五名：中通客车+61.2%、东风科技+33.8%、特力 A +33.4%、金龙汽车 +31.4%、潍柴重机+24.6%。跌幅前五名：阿尔特-31.7%、神驰机电-31.0%、索菱股 份-29.9%、豪能股份-22.4%、中马传动-17.0%。

图表 11：本周港股涨跌幅前十名成分股（单位：%）

二、国内外车市

2.1 国内市场
2.1.1 乘用车

销售端：4 月国内狭义乘用车销售 104.2 万辆（同比-35.5%，环比-34.0%），广义乘用

资料来源：乘联会，国盛证券研究所

资料来源：乘联会，国盛证券研究所

分类型销量，4 月轿车占比 50.58%，SUV 占比 44.15%，MPV 占比 5.28%。

分品牌系销量，4 月自主品牌销量占比 46.4%，日系品牌占比 24.5%，美系品牌占比

P.9请仔细阅读本报告末页声明

6.4%，德系品牌占比 19.4%。

图表 25：4 月国内新能源乘用车生产 29.3 万辆（单位：万辆）

图表 26：4 月国内新能源乘用车纯电产量占比 76.7%

7
6
5
4
3
2
1
0

资料来源：中汽协，国盛证券研究所

2.2 海外市场

亚洲：

70
60
50
40
30
20
10
0

资料来源：中汽协，国盛证券研究所

2022 年 4 月，日本乘用车销量为 30.0 万辆，同比-14.3%；新能源车（包含 HV）销售 为 10.2 辆，同比-2.0%，渗透率为 34.2%。

图表 36：日本 4 月新能源汽车销量同比-2.0%（单位：万辆）

资料来源：Markline，国盛证券研究所

欧洲：
2022 年 4 月，德国乘用车销量为 18.1 万辆，同比-21.4%；PEV 销售为 4.4 万辆，同比-13.6%，渗透率 24.3%。2022 年 4 月英国乘用车销量为 11.9 万辆，同比-15.7%；4 月 PEV 销售为 1.9 万辆，同比+3.2%，渗透率 16.2%。

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资料来源：德国汽车工业协会，国盛证券研究所

资料来源：英国汽车工业协会，国盛证券研究所

法国 2022 年 4 月乘用车销量为 10.9 万辆，同比-22.6%；2022 年 4 月 PEV 销售为 2.3 万辆，同比+10.1%，渗透率 21.1%。

意大利 2022 年 4 月乘用车销量为 9.9 万辆，同比-31.8%；2022 年 4 月 PEV 销售为 0.9 万辆，同比-25.4%，渗透率 8.7%。

图表 39：法国 4 月新能源汽车销量同比+10.1%（单位：万辆）

图表 40：意大利 4 月新能源汽车销量同比-25.4%（单位：万辆）

渗透率

荷兰 2022 年 4 月乘用车销量为 2.2 万辆，同比-7.4%；2022 年 4 月 PEV 销售为 0.8 万 辆，同比+55.8%，渗透率 35.9%。

挪威 2022 年 4 月乘用车销量为 1.0 万辆，同比-26.1%；2022 年 4 月 PEV 销售为 0.8 万 辆，同比-22.3%，渗透率 84.2%。

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资料来源：荷兰汽车工业协会，国盛证券研究所

资料来源：挪威公路联合会，国盛证券研究所

美国方面，2022 年 4 月乘用车销量为 125.0 万辆，同比-22.15%；2022 年 4 月 PEV 销 售为 7.1 万辆，同比 34.54%，渗透率 5.8%。

图表 43：美国 4 月新能源车销量同比+34.54%（单位：万辆）

资料来源：美国汽车工业协会，国盛证券研究所

分车企：

特斯拉 2022 年 Q1 汽车销量为 18.5 万辆，同比-0.04%，环比-40.1%。

图表 44：特斯拉 Q1 销量同比-0.04%（单位：万辆）

资料来源：Marklines，国盛证券研究所

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通用 2022 年 Q1 汽车销量为 128.9 万辆，同比-19.0%；2022 年 Q1 PEV 销量为 14.4 万 辆，同比+4.3%；新能源车占比为 11.2%。

福特 2022 年 Q1 汽车销量为 78.6 万辆，同比-26.4%；2022 年 Q1 PEV 销量为 14.5 万 辆，同比-15.2%；新能源车占比为 18.4%。

新能源车占比

资料来源：Marklines，国盛证券研究所

资料来源：公司官网，Marklines，国盛证券研究所

大众 2022 年 Q1 汽车销量为 189.8 万辆，同比-21.9%。大众 2021 年 Q4 汽车销量为 193.0 万辆，同比-31.1%，PEV 销量为 22.4 万辆，同比+15.4%，新能源车占比为 11.6%。

图表 47：大众全球 2022 年 Q1 汽车销量同比-21.9%（单位：万辆）

资料来源：Marklines，国盛证券研究所

丰田 2021FYQ4（2022 年 1-3 月）汽车销量为 230.3 万辆，同比-12.0%；同期 PEV 销 量为 3.1 万辆，同比+69.9%；新能源车占比为 1.3%。

宝马 2022 年 Q1 汽车销量为 59.7万辆，同比+0.0%；2022 年 Q1 PEV 销量为 3.5 万辆，同比-49.7%；新能源车占比为 5.91%。

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资料来源：公司官网，Marklines，国盛证券研究所

三、原材料跟踪

资料来源：公司官网，Marklines，国盛证券研究所

本周中国钢铁价值指数下跌 1.7%，国内铝现货价格上涨 0.2%，沪铜连续期货价格上涨 0.3%，大商所塑料期货价格上涨 1.2%。

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

P.17请仔细阅读本报告末页声明

本周国际原油价格上涨 4.7%；国内液化天然气价格下跌 2.6%，中国进口集装箱运价进 口上涨 0.1%，出口上涨 1.8%；人民币对美元升值 0.1%，对欧元贬值 1.3%。

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

四、重点公告

资料来源：Wind，国盛证券研究所

【小鹏汽车】2022 年 Q1 总收入 74.55 亿元，同比+152.6%；Q1 交付 3.46 万辆汽车，同比+159%。

【德尔股份】拟向不超过 35 名（含 35 名）的特定对象，发行股票数量不超过 2000 万 股的 A 股股票，不超过本次发行前公司总股本的 30%。公司本次募投项目产品为智能

电控系统。

【精锻科技】拟向公司实际控制人伍亚林先生，以及嘉恒投资发行股票，发行价格为 15.74 元/股（调整后），发行数量不超过 1300 万股，募集资金总额不超过 2 亿元。

【通用股份】公司拟向红豆集团发行 A 股股票，不超过发行前公司总股本的 30%，红 豆集团拟以现金认购，金额不低于 3000 万元且不超过 2 亿元。

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【上海沿浦】近期收到客户东风李尔汽车座椅的《定点通知书》，供应一款新车型的全 套汽车座椅骨架产品，预计将于 2022 年 8 月末量产，生命周期是 4 年，预计营收 5.16

亿元。

【长鹰信质】近期收到客户定点的通知，成为比亚迪子公司弗迪动力定转子业务批量供 应商。项目生命周期为 4 年，总金额约为 2.29 亿元。

【上海沿浦】子公司重庆沿浦收到东风李尔汽车座椅（重庆分公司）的《定点通知书》，项目生命周期 5 年，预计产生 6.14 亿元营收，计划 2022 年 7 月开始量产。

【钧达股份】拟向 141 名激励对象授予股票期权，数量为 285.30 万份，约占公司股本 总额的 2.02%，行权价格为 60.92 元/股。

【森麒麟】公司于本日完成 2022 年股票激励计划的首次授予，登记数量为 1957.10 万 份，登记人数为 442 人，行权价格为 24.31 元/股。

【博众精工】公司拟向 13 名激励对象授予 4 万股限制性股票，授予价格为 9.66 元/股，预留授予日为 5 月 23 日。

【今飞凯达】公司拟定 2022 年员工持股计划，价格为 3.97 元/股。拟筹集资金总额上 限为 0.39 亿元，认购每份份额为 1 元，持股规模不超过 970.38 万股，占公司日前总股 本的 1.95%。

五、行业聚焦

国常会：阶段性减征乘用车购置税 600 亿元
国务院常务会议决定，针对当前经济下行的压力，阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿

元。（汽车之家）

工信部部长表示，适度超前建设数字基础设施

工信部部长表示，为加快工业互联网、车联网等布局，坚持适度超前建设数字基础设施、

拓展融合应用场景、推进数据资源整合和开放共享。（盖世汽车）

深圳对个人购买新能源车给予补贴
深圳将对个人购买新能源车给予最高不超过每台 1 万元的补贴，并且新增投放 2 万个普

通小汽车增量指标。（盖世汽车）

全球因缺芯已累计减产逾 180 万辆车
据 AFS 数据，由于缺芯，截至日前全球汽车市场累计减产约 181.18 万辆，预计全年共 减产 262.23 万辆，欧洲为减产最大地区。（盖世汽车）

丰田本周第二次下调 6 月全球产量目标
丰田本周第二次下调公司 6 月份全球的产量计划，再减少 5 万辆至 80 万辆，原因依然

是疫情导致零部件短缺。（第一电动）

通用汽车与浦项化学合资生产电池阴极活性材料
两家公司正式敲定成立合资企业，将共同投资 3.27 亿美元，计划每年生产数千吨阴极 活性材料，主要供应给通用汽车在美国的 Ultium Cells 工厂。（第一电动）

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江汽与黑芝麻合作，思皓将应用华山芯片
黑芝麻与江汽达成平台级战略合作，未来江汽旗下思皓品牌的多款量产车型将搭载黑芝 麻智能华山二号 A1000 系列芯片。（汽车之家）

Stellantis 和三星 SDI 共建电池厂
Stellantis 和三星 SDI 将在美国建立一个电池工厂，为 Stellantis 北美工厂的汽车提供电 池模组，投资总金额逾 25 亿美元，预计 2025 年 Q1 投产。（盖世汽车）

极星投资超快充电池技术公司
极星投资以色列的超快充电池技术公司 StoreDot，将于 2024 年前生产出充电 5 分钟续 航 160km 的电池。（第一电动）

易航智能量产低成本 NOA 行泊一体方案
易航智能 NOA 行泊一体方案，能够仅用 16TOPS 算力实现 NAO 功能，降本 50%以上，成本低至 1 万元以内。（第一电动）

印度马恒达选择与更多零部件商建立合作
马大恒在面临塔塔汽车的激烈竞争下，改变自研电动车零部件的策略，选择从其他公司 采购更多零部件，以实现电动领域的更快增长。与大众集团签署合作协议。（盖世汽车）

现代与微软合作，测量电动汽车电池寿命
为延长电动汽车电池寿命，现代与微软韩国合作，通过数字孪生在虚拟平台模拟设备，从而提供准确测量电池寿命的解决方案。（第一电动）

博世持续聚焦氢能技术
博世计划布局氢电解部件业务。目前，博世正在开发车用和固定式燃料电池、为加氢站 配备压缩机，并在自己的工厂内生产氢气。（汽车之家）

风险提示

行业终端销量不及预期
宏观经济增速换挡以及外部环境不确定性或影响居民整体消费能力，而汽车作为消费占 比最大的细分领域，终端零售销量或受到一定抑制不及预期。

厂商研发或新车发布进展不及预期
如果厂商新车更新换代进度放缓，则可能影响品牌终端销量。尤其是新能源汽车开始普 及的阶段，如果厂商对新技术的研发进度不及预期，则可能显著影响终端销量。

上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑
汽车产业链遍布全球，如因客观原因导致上游原材料供和组件给不足货价格上涨，则可 能抑制下游厂商产能，影响行业利润率。

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免责声明

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本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任 何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投 资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报 告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进 行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。

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