评级（增持）玻纤周跟踪：价格均稳定，继续看好粗纱周期波动弱化
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报告名称 ：玻纤周跟踪：价格均稳定，继续看好粗纱周期波动弱化
评级 ：增持
行业：
证券研究报告
| 行业报告 | | 行业研究周报 | 2022年05月29日 |
建筑材料
玻纤周跟踪：价格均稳定，继续看好粗纱周期波动弱化
作者：
| 分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号：S1110520120003 |
| 分析师 武慧东 SAC执业证书编号：S1110521050002 |
| 联系人 林晓龙 |
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| 上次评级：强于大市 | 1 |
摘要
| 粗纱价格本周趋稳，继续看好行业景气延续性。玻纤粗纱价格本周稳定，交投趋稳偏淡，叠加疫情对国内 需求及物流有一定影响，阶段性库料有一定上升压力。后续需重点关注疫情对国内需求扰动，同时需求增 量关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。本周供给规划无变化，本周无 产线状态变化。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注疫情影响、出口高 景气持续性及风电需求改善情况；同时密切关注：1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预 期影响、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。 电子纱、电子布价格本周稳定，料进入有支撑区间。本周电子纱、电子布价格平稳，成本对价格有较强支 撑；我们看好后续电子布需求，后续价格进一步向下概率或较小。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩 张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注 黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 22q1业绩佐证行业高景气延续性，行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公 司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业22年PE在10x左右），中长期配置性价比较好。我们判断 粗纱周期波动趋弱，或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会，继续推荐全球龙头地 位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益 改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技，技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐 点逐步出现的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、山东玻纤亦建议重点关注。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。 |
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| 重点标的推荐及表现 |
| 代码 | 名称 | 收盘价 | 市值 | 评级 | EPS | P/E | 股价涨幅 | |||||||
| 元 | 亿元 | 2020 | 2021 | 2022E | 2020 | 2021 | 2022E | 本周 | 年初至今 | |||||
| 600176.SH | 中国巨石 | 15.80 | 632.5 | 买入 | 0.60 | 1.51 | 1.46 | 26.2 | 10.5 | 10.8 | ||||
| -1.9 | -10.5 | |||||||||||||
| 300196.SZ | 长海股份 | 17.31 | 70.7 | 买入 | 0.66 | 1.40 | 1.71 | 26.1 | 12.4 | 10.1 | ||||
| 0.3 | -0.3 | |||||||||||||
| 605006.SH | 山东玻纤 | 10.00 | 60.0 | 买入 | 0.34 | 1.09 | 1.51 | 29.0 | 9.2 | 6.6 | -0.9 | -12.9 | ||
| 002080.SZ | 中材科技 | 21.94 | 368.2 | 买入 | 1.22 | 2.01 | 2.23 | 17.9 | 10.9 | 9.8 | -4.2 | -35.5 | ||
| 603256.SH | 宏和科技 | 6.70 | 59.3 | 买入 | 0.13 | 0.14 | 0.16 | 50.2 | 47.3 | 42.0 | -0.4 | -21.7 | ||
| VS 沪深300 | -1.9 | -19.0 | ||||||||||||
数据来源：Wind、天风证券研究所（股价及市值对应2022/05/27收盘价）
注：长海股份为与化工团队联合覆盖、宏和科技为与电子团队联合覆盖、EPS均采用最新股本计算
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目录
| 1、 | 供给：本周供给规划无变化，延续前期供给动能冲击趋弱观点 | 5 | 页 | 4 | |
| …………………… | |||||
| 2、 | 需求：维持需求成长性判断；中观行业验证需求支撑 | 8 | 页 | ||
| …………………… | |||||
| 3、 | 价格、库存及成本变化 | 14 | 页 | ||
| …………………… | |||||
| 4、 | 主要企业最新动态 | 19 | 页 | ||
| …………………… | |||||
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Part 1
供给端：本周供给规划无变化，延续前期供给动能冲击趋弱观点
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供给：本周供给规划无变化，本周无产线状态变化
➢从拟在建项目投产情况来看，22 年新增玻纤纱产能投放约109万吨。
据卓创资讯，截止22年4月末，我国国内在产产能约628万吨，此外我国企业在海外还拥有在产产能30万 吨（巨石约21.6万吨）。根据卓创资讯及各公司动态，我们测算22年新增玻纤纱产能预计为109万吨（已 点火19万吨），较“十三五”期间高峰年份有差距。
图表： 2022年玻纤新增产能情况（万吨）
| 大区 | 省份 | 企业名称 | 基地 | 生产线 | 新增年产能 | 建设情况 | 22E投产 |
| 华东 | 浙江 | 中国巨石 | 桐乡 | 细纱3期（电子纱） | 10 | 电子纱 | 10 |
| 西南 | 四川 | 中国巨石 | 成都 | 3线 | 15 | 玻纤短切原丝 | 15 |
| 华中 | 江西 | 中国巨石 | 九江 | 4线 | 40 | 无碱粗纱 | 20 |
| 拟建一条年产12万吨玻璃纤维池窑拉丝 | |||||||
| 埃及 | 埃及 | 中国巨石（埃及） | 苏伊士 | 12 | 12 | ||
| 生产线 | |||||||
| 西南 | 重庆 | 重庆三磊玻纤 | 黔江区 | 2线 | 10 | 无碱粗纱 | 10 |
| 华北 | 河北 | 邢台金牛 | 邢台 | 4线 | 10 | 无碱玻璃纤维纱 | 10 |
| 华南 | 广东 | 建滔化工 | n/a | 6线 | 6 | 电子纱 | 6 |
| 西南 | 重庆 | 重庆国际 | 长寿 | F12线 | 15 | 无碱粗纱 | 15 |
| 华中 | 江西 | 元源新材料 | 江西 | 2线 | 8 | 无碱粗纱 | 8 |
| 西南 | 四川 | 裕达玻纤 | 成都 | 3 | 无碱粗纱 | 3 | |
| 合计 | 109 |
数据来源：卓创资讯、公司公告、天风证券研究所
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供给：本周冷修规划无变化
➢现有八条线合计59万吨在冷修或拟冷修，后续冷修压力仍较大。
玻纤池窑寿命一般为8年，之后需进行冷修。截至2022/05/28有约59万吨玻纤产能处于冷修及拟冷修状态，测算22年或仍有一定产能存在冷修压力。
图表： 2021年年初以来冷修及拟冷修线情况（万吨）
|
| 欧文斯科宁 | 余杭1线 | 8万吨无碱粗纱 | 8 | 2020/11 | 2021/1点火 | 7.5万吨提升至12万吨，其中8万吨21/4点火 |
| 重庆国际 | 长寿F08B线 | 7.5万吨无碱粗纱 | 7.5 | 2020/10 | 2021/4 点火 | |
| 江苏九鼎 | 如皋1线 | 1万吨高硼硅陶瓷纱 | 1 | 2021年前 | 2021/3 点火 | 3月中旬左右点火，4月下旬出产品 |
| 四川内江华原 | 威远6线 | 5万吨无碱粗纱 | 5 | 2021/3 | 2021/5点火 | 5月初点火，6月初正常生产 |
| 山东玻纤 | 沂水3线 | 6万吨无碱粗纱 | 6 | 2021/7 | 2021/10点火 | 沂水基地一窑两线共计6万吨，提升至10万吨 |
| 四川泸州天蜀 | 泸县1线 | 3万吨无碱粗纱 | 3 | 2021/8 | 2021/9点火 | 3万吨提升至5万吨 |
| 邢台金牛 | 邢台1线 | 4万吨无碱粗纱 | 4 | 2021/2 | 2021/3点火 | |
| 合计（完成冷修） | 34.5 | |||||
| 中国巨石 | 桐乡1线 | 8万吨无碱粗纱 | 8 | 冷修时间待定 | 预计建设期1年 | 8万吨拟提升至10万吨 |
| 中国巨石 | 桐乡3线 | 12万吨无碱粗纱 | 12 | 冷修时间待定 | 预计建设期1年 | 12万吨拟提升至20万吨 |
| 中国巨石 | 桐乡6线 | 4万吨无碱粗纱 | 4 | 冷修时间待定 | 预计建设期6个月 | 4万吨拟提升至5万吨 |
| 中国巨石 | 原巨石攀登2线 | 3万吨电子纱 | 3 | 冷修时间待定 | 预计建设期1年 | 3万吨拟提升至5万吨（1亿米升至1.6亿米电子 |
| 布） | ||||||
| 中国巨石（埃及） | 埃及1线 | 8万吨无碱粗纱 | 8 | 2021/3 | 尚未明确 | 8万吨拟提升至12万吨 |
| 重庆国际 | 长寿F10B | 12万吨无碱粗纱 | 12 | 冷修时间待定 | 预计建设期1年 | 12万吨升至15万吨，产品全部为风电纱 |
| 山东玻纤 | 沂水5线 | 6万吨无碱粗纱 | 6 | 冷修时间待定 | 预计建设期1年 | 6 万吨拟升级为17万吨ECER数字化产线 |
| 泰山玻纤 | 邹城4线 | 6万吨无碱粗纱 | 6 | 2022/5 | 预计建设期8个月 | 年产 12 万吨冷修改造项目 |
| 合计（冷修及拟冷修） | 59 |
数据来源：卓创资讯、公司公告、天风证券研究所
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Part 2
需求端：维持需求成长性判断；中观行业验证需求支撑
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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间
➢宏观角度，预计我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期将维持在较高水平，预计22年/23年我国玻纤消费量 534、600万吨，分别同增13.2%、12.5%。
考虑到玻纤应用面广，我们认为国内宏观经济指标对于判断国内玻纤需求仍有指引意义。鉴于：1）人均玻纤 年消费量远低于发达国家人均玻纤年消费量；2）在玻纤应用主要领域如建筑、汽车等玻纤渗透率远低于发达 国家水平，且作为新型材料受政策引导推广，我们认为我国玻纤需求增速与GDP增速比例短期仍将维持在较高 水平，中长期有望逐步向成熟市场靠拢。
我们预计我国玻纤需求增速与GDP增速比值短期仍将维持在较高水平，中性情境假设下预计22年/23年玻纤需 求增速与GDP增速比例分别为2.4、2.4，对应玻纤需求增速分别为13.2%、12.5%，玻纤消费量分别为534、600 万吨。
图表： 宏观角度2022、2023年玻纤需求情况
| 2020 2021 | 2022E | 2023E | |||||||||||||||||||||||||||
| 中国GDP增速（不变价） 中国玻纤需求增速/GDP增速 中国玻纤需求增速 中国玻纤表观需求量（万吨） |
| 5.5%
| 5.2%
|
数据来源：中国玻纤工业协会、IMF、Wind、天风证券研究所
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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间
| ➢ | 我国及全球范围内玻纤需求总体呈稳步增长。 | 图表： 全球玻纤产量及增速 |
| 图表： 我国玻纤表观消费量及增速 |
| 500 | 中国玻纤表观消费量（万吨） | 同比增速（右轴) | 54% | 900 | 2009 | 2010 | 全球玻纤产量（万吨） | 2015 | 同比增速（右轴) | 2019 | 21% | |||||
| 450 | 48% | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2016 | 2017 | 2018 | ||||||||
| 800 | 18% | |||||||||||||||
| 400 | ||||||||||||||||
| 42% | 700 | |||||||||||||||
| 15% | ||||||||||||||||
| 350 | ||||||||||||||||
| 36% | ||||||||||||||||
| 600 | ||||||||||||||||
| 12% | ||||||||||||||||
| 300 | ||||||||||||||||
| 30% | ||||||||||||||||
| 500 | ||||||||||||||||
| 250 | 9% | |||||||||||||||
| 24% | ||||||||||||||||
| 400 | ||||||||||||||||
| 200 | ||||||||||||||||
| 6% | ||||||||||||||||
| 18% | ||||||||||||||||
| 300 | ||||||||||||||||
| 150 | ||||||||||||||||
| 3% | ||||||||||||||||
| 12% | ||||||||||||||||
| 100 | 200 | |||||||||||||||
| 6% | 0% | |||||||||||||||
| 50 | 100 | |||||||||||||||
| 0 | 0% | 0 | -3% | |||||||||||||
注：表观消费量数据未剔除库存影响
数据来源：中国玻纤工业协会、前瞻产业研究院、天风证券研究所
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需求：总体上我们认为22年需求有弹性，长期有空间
➢4月玻纤产品出口延续前期量价齐升趋势
2022年4月我国玻璃纤维纱及制品出口量为17.6万吨，YoY+34.3%；出口金额3.21亿美元，YoY +33.4%。玻璃 纤维粗纱出口总量7.4万吨，YoY +58.7%；出口金额0.86亿美元，YoY +97.92%。短切玻璃纤维出口量3.1万吨，YoY +127.9%，出口金额0.38亿美元，YoY +162.40%。22年4月出口玻纤纱及制品单价1,826美元/吨，YoY -12 美元/吨，MoM +135美元/吨；单月粗纱单价1,161美元/吨，YoY +230美元/吨，MoM +35美元/吨。
图表： 2022年4月玻纤出口情况
| 种类 玻璃纤维纱及制品 其他玻璃纤维纱（2021/12）玻璃纤维粗纱 短切玻璃纤维（≤50mm） |
|
| 图表：玻纤纱及制品出口数量变化 | 图表： 玻纤粗纱出口均价变化 |
当月出口数量（万吨）
| 25 20 15 10 5 0 |
需求端动态：4月我国汽车产销阶段承压
➢交通运输领域要闻
5月18日，据中国汽车工业协会统计，2022年4月，乘用车产销分别完成99.6万辆和96.5万辆，环比分别下降47.1% 和48.2%，同比分别下降41.9%和43.4%。1-4月，乘用车产销分别完成649.4万辆和651.0万辆，同比分别下降2.6%和 4.2%。
5月19日，据中国汽车工业协会统计，2022年4月，商用车产销分别完成21.0万辆和21.6万辆，环比分别下降41.8% 和41.6%，同比分别下降59.8%和60.7%。1-4月，商用车产销分别完成119.5万辆和118.1万辆，同比分别下降37.9% 和39.8%。
5月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议决定，采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控 举措，稳住经济基本盘。实施6方面33项措施，包括放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元等。
| 图表：乘用车产销量变化 | 图表：新能源汽车产销量变化 |
| 2,500 | 产量:乘用车:累计值（万辆） | 销量:乘用车:累计值（万辆） | 110 |
| 产量:乘用车:累计同比（%） | 销量:乘用车:累计同比（%） | ||
| 2,000 | 90 | ||
| 70 | |||
| 1,500 | 50 |
30
| 1,000 | 2018-01 | 2018-04 | 2018-07 | 2018-10 | 2019-01 | 2019-04 | 2019-07 | 2019-10 | 2020-01 | 2020-04 | 2020-07 | 2020-10 | 2021-01 | 2021-04 | 2021-07 | 2021-10 | 2022-01 | 2022-04 | 10 |
| 500 | -10 | ||||||||||||||||||
| -30 | |||||||||||||||||||
| 0 | -50 |
| 400 | 产量:新能源汽车:累计值（万辆） | 新能源汽车累计销量（万辆） | 650 |
| 产量:新能源汽车:累计同比（%） | 新能源汽车销量同比（%） | ||
| 350 | 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 | 550 | |
| 300 | |||
| 450 | |||
| 250 | |||
| 350 | |||
| 200 | |||
| 250 | |||
| 150 | |||
| 150 | |||
| 100 | |||
| 50 | |||
| 50 | |||
| 0 | -50 | ||
数据来源：中汽协、天风证券研究所
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需求端动态：风电公开招标容量增速显著
➢风电运输领域要闻
5月19日，浙江省人民政府发布《关于浙江省能源发展“十四五”规划的通知》，《通知》指出，到2025年，全 省风电装机达到641万千瓦以上，其中海上风电500万千瓦以上。
5月24日，阿拉善盟行政公署官网发布《阿拉善盟2022年重点项目中已审批新能源项目一览表（截至5月25日）》，截至5月25日，阿拉善盟2022年重点项目中已审批新能源项目达15个，总装机容量超3,220MW，其中续建项目3个，装机容量1,640MW；新建项目12个，装机容量超1,580MW。
5月25日，根据国际能源网/风电头条梳理，2022年4月份共核准23个风电项目，规模合计3,145MW，总投资共计 约229.8亿元。2022年1-4月，各省市累计核准风电项目103个，规模累计13,747.95MW。
| 图表：风电新增并网装机容量 | 图表：风电公开招标容量 |
| 80 | 2013 | 2014 | 风电新增并网装机量（GW） | 2019 | 同比增速 | 22Q1 | 200% | 70 | 2016 | 2017 | 风电公开招标容量（GW） | 2020 | 同比增速 | 22Q1 | 120% | |||||
| 70 | 150% | 60 | 2018 | 2019 | 2021 | 100% | ||||||||||||||
| 80% | ||||||||||||||||||||
| 60 | ||||||||||||||||||||
| 50 | ||||||||||||||||||||
| 100% | ||||||||||||||||||||
| 60% | ||||||||||||||||||||
| 50 | ||||||||||||||||||||
| 40 | ||||||||||||||||||||
| 40% | ||||||||||||||||||||
| 50% | ||||||||||||||||||||
| 40 | ||||||||||||||||||||
| 30 | 20% | |||||||||||||||||||
| 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2020 | 2021 | |||||||||||||||
| 30 | ||||||||||||||||||||
| 0% | ||||||||||||||||||||
| 0% | ||||||||||||||||||||
| 20 | ||||||||||||||||||||
| 20 | ||||||||||||||||||||
| -20% | ||||||||||||||||||||
| -50% | ||||||||||||||||||||
| 10 | ||||||||||||||||||||
| 10 | ||||||||||||||||||||
| -40% | ||||||||||||||||||||
| -100% | 0 | |||||||||||||||||||
| 0 | -60% | |||||||||||||||||||
数据来源：国家能源局官网，金风科技官网、天风证券研究所
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Part 3
价格、库存及成本变化
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价格：粗纱价格本周稳定
➢粗纱价格本周稳定
5月27日，2400tex缠绕直接纱价格为6,000元/吨，周环比0.0%、月环比-1.2%、年同比-3.2%；2400texSMC合股纱价 格为8,400元/吨，周环比0.0%、月环比-1.2%、年同比-0.3%；2400tex喷射合股纱价格为9,567元/吨，周环比0.0%、月环比-2.0% 、年同比6.3%；2000工程塑料合股纱价格为6,550元/吨，周环比0.0%、月环比-7.1%、年同比-3.0%。
| 图表： 2400tex缠绕直接纱价格 | 图表： 2400texSMC合股纱价格 | ||||||||||
| 6,500 | (元/吨) | 内江华原 | 巨石成都 | 长海股份 | 均价 | 10,000 | (元/吨) | 内江华原 | 泰山玻纤 | 长海股份 | 均价 |
| 6,000 | |||||||||||
| 9,000 | |||||||||||
| 5,500 | 8,000 | ||||||||||
5,000
| 4,500 4,000 3,500 | 7,000 6,000 5,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 15/06 | 15/09 | 15/12 | 16/03 | 16/06 | 16/09 | 16/12 | 17/03 | 17/06 | 17/09 | 17/12 | 18/03 | 18/06 | 18/09 | 18/12 | 19/03 | 19/06 | 19/09 | 19/12 | 20/03 | 20/06 | 20/09 | 20/12 | 21/03 | 21/06 | 21/09 | 21/12 | 22/03 | 15/06 | 15/09 | 15/12 | 16/03 | 16/06 | 16/09 | 16/12 | 17/03 | 17/06 | 17/09 | 17/12 | 18/03 | 18/06 | 18/09 | 18/12 | 19/03 | 19/06 | 19/09 | 19/12 | 20/03 | 20/06 | 20/09 | 20/12 | 21/03 | 21/06 | 21/09 | 21/12 | 22/03 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 图表： 2000tex工程塑料合股纱价格 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 图表： 2400tex喷射合股纱价格 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| (元/吨) | (元/吨) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,500 | 内江华原 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内江华原 | 泰山玻纤 | OCV杭州 | 均价 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9,500 8,500 7,500 6,500 5,500 | 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 15/06 | 15/09 | 15/12 | 16/03 | 16/06 | 16/09 | 16/12 | 17/03 | 17/06 | 17/09 | 17/12 | 18/03 | 18/06 | 18/09 | 18/12 | 19/03 | 19/06 | 19/09 | 19/12 | 20/03 | 20/06 | 20/09 | 20/12 | 21/03 | 21/06 | 21/09 | 21/12 | 22/03 | 15/06 | 15/09 | 15/12 | 16/03 | 16/06 | 16/09 | 16/12 | 17/03 | 17/06 | 17/09 | 17/12 | 18/03 | 18/06 | 18/09 | 18/12 | 19/03 | 19/06 | 19/09 | 19/12 | 20/03 | 20/06 | 20/09 | 20/12 | 21/03 | 21/06 | 21/09 | 21/12 | 22/03 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
数据来源：卓创资讯、天风证券研究所
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价格：电子纱、电子布价格基本走稳
➢电子纱、电子布价格企稳
5月27日，G75电子纱价格为9,000元/吨，周环比0.0%、月环比1.4%、年同比-46.3%；5月27日，7628电子厚布 价格为3.7元/米，周环比0.0%、月环比10.4%、年同比-55.4%。
| 图表： G75(单股)玻璃纤维电子纱价格 | 图表： 7628电子布价格（元/米） |
(元/吨)
| 17,000 | 15/06 | 15/09 | 15/12 | 16/03 | 16/06 | 16/09 | 16/12 | 17/03 | 泰山玻纤 | 18/06 | 18/09 | 18/12 | 重庆国际 | 19/12 | 20/03 | 20/06 | 20/09 | 均价 | 21/06 | 21/09 | 21/12 | 22/03 | 10.0 | 7628电子布价格（元/米） | ||||||
| 9.0 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 15,000 | 17/06 | 17/09 | 17/12 | 18/03 | 19/03 | 19/06 | 19/09 | 20/12 | 21/03 | 8.0 | ||||||||||||||||||||
| 13,000 | 7.0 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 6.0 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 11,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 5.0 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 9,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 4.0 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,000 | 3.0 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 5,000 | 2.0 | |||||||||||||||||||||||||||||
数据来源：卓创资讯、天风证券研究所
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库存：3月末库存环比延续增加
➢3月末重点企业玻纤纱库存环比微增，处于历史底部水平。截至2022年3月末，重点企业玻纤纱库存 为29.0万吨，环比+4.6万吨/+19.0%，库存在底部位置基础上小幅环增，主因疫情、物流等影响，总 体库存处于历史底部位置。
图表：玻纤重点企业玻纤纱库存（吨）
玻纤库存（吨）
| 700,000 600,000 500,000 400,000 | |
| 300,000 200,000 100,000 0 |
数据来源：卓创资讯、天风证券研究所
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成本： LNG延续下调、铂金、铑粉价格平稳
| ➢ | LNG价格延续下调。5月27日，中国LNG出厂价格 | 图表：LNG价格（元/吨） | |
| 指数7,217元/吨，周环比-2.2%，月环比-8.0%，年 | 中国LNG出厂价格全国指数（元/吨） | ||
| ➢ | 同比96.2%。 | 10,000 | |
| 铂金、铑粉价格企稳。5月27日，铂金现货价格 | 8,000 | ||
| 6,000 | |||
| （上海金交所）价格为216.50元/克，周环比-0.2%， | |||
| 4,000 | |||
| 月环比5.1%，年同比-15.10%；铑粉（上海华通） | |||
| 2,000 | |||
| 价格为3,950元/克，周环比0.8%，月环比-7.4%，年 | |||
| 0 | |||
| 同比-24.18%。 | |||
| 图表：铂金价格（元/克） | 图表：铑粉价格（元/克） |
| 300 | 18/01 18/03 18/05 | 18/07 | 18/09 18/11 | 上海金交所铂金现货:最高价:Pt99.95 | 21/09 | 21/11 | （%） 70 | ||||||||
| 上海金交所铂金现货:最高价:Pt99.95:同比 | |||||||||||||||
| 250 | 60 | ||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||
| 200 | 19/01 19/03 19/05 | 19/07 | 19/09 19/11 | 20/01 20/03 20/05 | 20/07 | 20/09 | 20/11 | 21/01 21/03 21/05 | 21/07 | 40 | |||||
| 30 | |||||||||||||||
| 150 | |||||||||||||||
| 20 | |||||||||||||||
| 10 | |||||||||||||||
| 100 | |||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||
| 50 | -10 | ||||||||||||||
| -20 | |||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||
| -30 | |||||||||||||||
| 22/01 22/03 22/05 | |||||||||||||||
| 8,000 | 18/07 | 18/09 | 18/11 | 19/01 | 上海华通:最高价:铑粉 | 20/05 | 20/07 | 上海华通:最高价:铑粉:同比 | 22/03 | （%） 400 | ||||||||||||||
| 7,000 | 350 | |||||||||||||||||||||||
| 300 | ||||||||||||||||||||||||
| 6,000 | ||||||||||||||||||||||||
| 250 | ||||||||||||||||||||||||
| 5,000 | ||||||||||||||||||||||||
| 200 | ||||||||||||||||||||||||
| 4,000 | 19/03 | 19/05 | 19/07 | 19/09 | 19/11 | 20/01 | 20/03 | 20/09 | 20/11 | 21/01 | 21/03 | 21/05 | 21/07 | 21/09 | 21/11 | 22/01 | 150 | |||||||
| 3,000 | 100 | |||||||||||||||||||||||
| 50 | ||||||||||||||||||||||||
| 2,000 | ||||||||||||||||||||||||
| 0 | ||||||||||||||||||||||||
| 1,000 | ||||||||||||||||||||||||
| -50 | ||||||||||||||||||||||||
| 0 | -100 | |||||||||||||||||||||||
| 22/05 | ||||||||||||||||||||||||
数据来源：Wind、天风证券研究所
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Part 4
主要玻纤企业最新动态
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板块公司本周动态（2022/5/23-2022/5/28）
| 代表公司 | 股票代码 | 公告内容 |
| 中国巨石 | 600176.SH | 本周无重要公告 |
| 中材科技 | 002080.SZ | 5月24日，公司发布2021年年度权益分派实施的公告。2021年度，公司向全体股东每10股派发放现金红利6.35元（含税），股 |
| 权登记日为：2022年5月31日，除权除息日为：2022年6月1日。 | ||
| 长海股份 | 300196.SZ | 本周无重要公告 |
| 山东玻纤 | 605006.SH | 5月24日，公司发布关于召开2022年第一季度业绩说明会的公告。公司计划于2022年05月31日上午09:00-10:00举行2022年第 |
| 一季度业绩说明会。会议召开地点及方式为：上海证券交易所上证路演中心、网络互动。 | ||
| 宏和科技 | 603256.SH | 本周无重要公告 |
| 国际复材 | A21391.SZ | 本周无重要动态 |
| 光远新材 | 本周无重要动态 | |
| 邢台金牛 | 本周无重要动态 |
数据来源：各公司公告、官网、公众号、天风证券研究所
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| 分析师声明 | ||||||||||
| 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证 券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 | ||||||||||
| 一般声明 | ||||||||||
| 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未 经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证 券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时 考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其 关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在 不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 | ||||||||||
| 特别声明 | ||||||||||
| 在法律许可的情况下，天 服务。因此，投资者应当 | 风 考 | 证券可能会持有本报告中提及公司所发行的 虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响 | 证券并 本报告 | 进 | 行交易，也可能为 观点客观性的潜在利 | 这 益 | 些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融 冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 | |||
| 投资评级声明 | ||||||||||
| 类别 | 说明 | 评级 | 体系 | |||||||
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 | 买入 | 预期股价相对收益20%以上 | |||||||
THANKS
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