评级（增持）非银金融：基金行业4月月报：短期市场波动对基金份额冲击有限，无需对赎回问题过度悲观
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股票简称 ：
报告名称 ：非银金融：基金行业4月月报：短期市场波动对基金份额冲击有限，无需对赎回问题过度悲观
评级 ：增持
行业：
行业报告 | 行业点评
非银金融
证券研究报告
2022 年 05 月 28 日
| 投资评级 | ||
| 基金行业 4 月月报：短期市场波动对基金份额冲击有 限，无需对赎回问题过度悲观 | 行业评级 | 强于大市(维持评级) |
| 上次评级 | 强于大市 | |
| 净值下跌导致权益基金规模环比下降 6%。偏股型基金指数继 Q1 下跌 17% | 作者 | |
| 后，4 月继续下跌 6%，使得权益基金（股票型+混合型基金）规模同比例下 降。截至 4 月末，开放式基金中股票型+混合型基金规模为 7.06 万亿元，环 比-6%，同比-4%；基金份额为 5.83 万亿，环比-1%，同比+19%。 | 夏昌盛 | 分析师 |
| SAC 执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com | ||
| 周颖婕 | 分析师 | |
SAC 执业证书编号：S1110521060002
| 我们判断个人投资者基金净赎回集中在 4 月份，目前已有所好转。截至 4 | zhouyingjie@tfzq.com | ||
| 刘金金 | 联系人 | ||
| 月末，混合型基金份额为 4.05 万亿，环比-2%（-855 亿份）。排除 4 月新成 | |||
| liujinjin@tfzq.com | |||
| 立的混合型（含混合 FOF）基金份额 127 亿，4 月存量混合型基金净赎回份 | |||
| 额接近千亿。结合 choice 预估基金申赎比数据，今年 1-4 月月均预估基金 | 行业走势图 | ||
| 申赎比分别为、、、， 月资金明显净流出。考虑到混合型 | |||
| 非银金融 | 沪深300 | ||
| 基金 81%为个人投资者持有，choice 数据亦是天天基金投资者申赎情况结合 | |||
| 市场份额所估计，我们预计 4 月份净赎回主要为个人投资者。5 月至今预估 | -2% | ||
| 基金申赎比为 1.08，资金已呈净流入状态，我们判断个人投资者赎回潮已 | -7% | ||
| 过。 | -12% | ||
-17%
-22%
| 机构投资者或在逆市加仓。4 月末，股票型基金份额为 1.77 万亿份，逆市 | -27% 2021-05 | 2021-09 | 2022-01 |
| -32% | |||
| 提升 3%；股票型 ETF 份额提升 7291 亿，环比逆市提升 7%。股票型基金机 | 资料来源：聚源数据 | ||
| 构投资者占比较高，2021 年底占比达 34%。我们判断，机构投资者相对个 | |||
| 人投资者更为理性，市场调整期或选择逆市布局。 | |||
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| 其他类型基金稳定增长。4 月末，公募基金规模达 25.52 万亿元，环比+2%，同比+13%；份额达 23.61 万亿份，环比+4%，同比+21%。 | 要求并鼓励财富管理机构差异化经营，头部管理人及销售机构最为受益——《公开募集证券投资基金管理人监督 |
管理办法》点评》 2022-05-21
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| 股票 | 股票 | 收盘价 | 投资 | EPS(元) | P/E | ||||||
| 代码 | 名称 | 2022-05-27 | 评级 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 300059.SZ | 东方财富 | 22.17 | 买入 | 0.65 | 0.78 | 0.94 | 1.13 | 34.11 | 28.42 | 23.59 | 19.62 |
资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS。东方财富为传媒团队覆盖。
| 图 1：股票型+混合型基金规模及增速 | 图 2：股票型+混合型基金份额及增速 |
| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 1 |
| 行业报告 | 行业点评 | |||||||||||||
| 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 | 120.0% | 70000 | 80.0% | ||||||||||
| 60000 | 70.0% | ||||||||||||
| 100.0% | 60.0% | ||||||||||||
| 50000 | |||||||||||||
| 50.0% | |||||||||||||
| 80.0% | |||||||||||||
| 40000 | 40.0% | ||||||||||||
| 60.0% | 30000 | 30.0% | |||||||||||
| 40.0% | 20000 | 20.0% | |||||||||||
| 20.0% | 10.0% | ||||||||||||
| 10000 | |||||||||||||
| 0.0% | |||||||||||||
| 0.0% | 0 | -10.0% | |||||||||||
| -20.0% | |||||||||||||
| 份额（亿份） | 环比 | 同比 | |||||||||||
| 规模（亿元） | 环比 | 同比 | |||||||||||
| 资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所 | |||||||||||||
| 资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所 | |||||||||||||
| 图 3：非货币基金规模及增速 | 图 4：公募基金规模及增速 | ||||||||||||
| 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 | 60.0% | 270000 | 50.0% | ||||||||||
| 50.0% | 260000 | 40.0% | |||||||||||
| 40.0% | 250000 | ||||||||||||
| 30.0% | |||||||||||||
| 30.0% | 240000 | ||||||||||||
| 20.0% | |||||||||||||
| 20.0% | 230000 | ||||||||||||
| 10.0% | 220000 | 10.0% | |||||||||||
| 0.0% | 210000 | 0.0% | |||||||||||
| -10.0% | 200000 | -10.0% | |||||||||||
| 规模（亿元） | 环比 | 同比 | 规模（亿元） | 环比 | 同比 |
资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所
图 5：2022 年以来偏股基金指数、上证指数累计涨跌幅
资料来源：中国证券投资基金业协会，天风证券研究所
图 6：新成立权益型基金规模及增速
| 0.00% -5.00% -10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00% | 2022-01-10 2022-01-14 2022-01-20 2022-01-26 2022-02-08 2022-02-14 2022-02-18 2022-02-24 2022-03-02 2022-03-08 2022-03-14 2022-03-18 2022-03-24 2022-03-30 2022-04-07 2022-04-13 2022-04-19 2022-04-25 2022-04-29 2022-01-04 | 2,500.00 | 150% | |||||
| 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 | 100% | |||||||
| 50% | ||||||||
| 0% | ||||||||
| -50% | ||||||||
| -100% | ||||||||
| 偏股基金指数 | 上证指数 | 发行份额（亿份） | 环比 | |||||
| 资料来源：wind，天风证券研究所 | 资料来源：wind，天风证券研究所 | |||||||
| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 2 | |||||||
| 行业报告 | 行业点评 |
图 7：2022 年初至今预估基金申赎比
3.00
| 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 22-01-04 | 22-01-07 | 22-01-12 | 22-01-17 | 22-01-20 | 22-01-25 | 22-01-28 | 22-02-09 | 22-02-14 | 22-02-17 | 22-02-22 | 22-02-25 | 22-03-02 | 22-03-07 | 22-03-10 | 22-03-15 | 22-03-18 | 22-03-23 | 22-03-28 | 22-03-31 | 22-04-07 | 22-04-12 | 22-04-15 | 22-04-20 | 22-04-25 | 22-04-28 | 22-05-06 | 22-05-11 | 22-05-16 | 22-05-19 | 22-05-24 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
资料来源：choice，天风证券研究所
| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 3 |
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分析师声明
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投资评级声明
| 类别 | 说明 | 评级 | 体系 |
| 股票投资评级 | 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 | 买入 | 预期股价相对收益 20%以上 |
| 增持 | 预期股价相对收益 10%-20% | ||
| 深 300 指数的涨跌幅 | 持有 | 预期股价相对收益-10%-10% | |
| 行业投资评级 | 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 | 卖出 | 预期股价相对收益-10%以下 |
| 强于大市 | 预期行业指数涨幅 5%以上 | ||
| 中性 | 预期行业指数涨幅-5%-5% | ||
| 深 300 指数的涨跌幅 | 弱于大市 | 预期行业指数涨幅-5%以下 |
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