评级（）非银行业周报：十余家券商估值已破净，行业配置性价比凸显

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报告名称 ：非银行业周报：十余家券商估值已破净，行业配置性价比凸显
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独特性凸显的东方财富;自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。

相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行

+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

风险提示

新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。

正文目录

1.行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 2.证券行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 3.保险行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 5 4.流动性跟踪 .................................................................................................................................................................... 5 5.一周新闻 ........................................................................................................................................................................ 6 6.风险提示 ........................................................................................................................................................................ 7

图表目录

1.行情回顾

1）证券行情：上周证券行业涨跌幅为-0.8%，同期沪深 300 涨跌幅为-1.9%。

长城证券、太平洋、华创阳安周涨幅分别为 8.65%、3.27%和 2.07%，涨

幅位列前三。

2）保险行情：上周保险行业涨跌幅为-1.6%，同期沪深 300 涨跌幅为-1.9%。

中国太平、中国财险、中国太保涨跌幅分别为+1.63%、+0.90%、+0.71%

涨幅位列前三。

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

图表2. 重要公司周涨跌幅

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

2.证券行业数据跟踪

1）经纪业务：上周沪深两市日均成交额为 0.85 万亿元，环比+4.3%；日均 换手率为 1.23%，同比+0.06pct。

2）投行业务：2022 年 1-4 月，IPO、再发规模（增发+配股）、债券承销规 模分别为 2577 亿元、2313 亿元、27038 亿元，同比+125.9%、-28.42%、+17.4%，分别占去年规模的 40.2%、20.6%、34.5%。

3）信用业务：截止至 5 月 27 日，融资融券业务余额为 1.52 万亿元，周环 比-0.1%。截止至 5 月 27 日，场内外股票质押市值 3.2 万亿元，周环比-2.2%。

4）自营业务：上周沪深 300 涨跌幅-1.9%，中证全债（净值）指数报 104.07，周环比+0.23%。

5）资产管理：截止至 2021Q4，证券公司及资管子公司资管业务规模 8.24 亿元，其中集合资产规模为 3.65 亿元，同比增长 13.8%，占比由 2021Q3 的 37.1%提升至 44.3%，专项资管占比由 2021Q3 的 56.5%下降至 2021 年 Q4 的 49.0%。

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资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

图表8. 沪深 300 及中证全债（净）

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

图表10. 券商 PB 估值

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

3.保险行业数据跟踪

1）国债收益率及 750 移动平均线：上周 10 年期中债国债报 2.6974，周环 比下降 9.26bp；750 日移动平均线下降 0.36bp。

2）保险企业 PEV 估值：平安、国寿、太保、新华滚动 PEV 为 0.54、0.47、0.36、0.28。

图表11. 国债收益率及 750 日移动平均线（%）

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

图表12. 保险滚动 PEV

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

4.流动性跟踪
1）量：上周中国央行进行 500 亿元逆回购操作、500 亿元的逆回购到期，当周零投放零回笼。

2）价：5 月 27 日，银行拆借市场 IBO001、IBO007 加权利率报 1.4594%、1.7407%，周环比+0.05bp、-0.09bp；银行质押式回购 R001、R007 加权 利率报 1.4359%、1.8246%，周环比+0.05bp、+0.14bp。5 月 27 日，隔夜 Shibor 报 1.38%，周环比+5.9bp。

3）期限利差：中债十年期国债到期收益率为 2.6974%，中债 1 年期国债到

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期收益率为 1.9133%，期限利差 78.41bp，周环比下降 4.94bp。

图表13. 银行间市场利率（%）

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

图表14. Shibor 隔夜利率（%）

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

图表15. 国债期限利差（%）

资料来源：iFind，东亚前海证券研究所

5.一周新闻

5 月 27 日，北京市地方金融监督管理局等四部门联合印发了《关于推进北 京全球财富管理中心建设的意见》。意见指出，支持符合条件的证券公司、基金管理公司、基金销售机构等申请开展公开募集证券投资基金投资顾问 业务试点，以全面支持北交所发展，充分发挥服务创新型中小企业主阵地作 用。（来源：证券时报）

5 月 27 日，为进一步提高资本市场双向开放水平，深化内地与香港资本市 场互联互通机制，沪深交所分别就修订《上海证券交易所沪港通业务实施办 法》、《深圳证券交易所深港通业务实施办法》向社会公开征求意见。（来 源：证监会）

5 月 27 日，中国银行间市场交易商协会发布《关于开展资产担保债务融资 工具相关创新试点的通知》，旨在充分发挥资产信用，服务稳市场主体保就 业。（来源：交易商协会）

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5 月 27 日，人民银行、证监会、外汇局发布联合公告《关于进一步便利境 外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》，统筹同步推进银行间和交易所 债券市场对外开放。（来源：人民银行）

5 月 27 日，友邦保险发布公告，公司于 5 月 27 日斥资 1.62 亿港元回购 204 万股，回购价格每股为 78.6-80 港元。（来源：公司公告）

5 月 27 日，华安保险公开披露 2021 年年度报告。报告显示，华安保险 2021 年保险业务收入 158.16 亿元，同比增长 4.99%；净利润 0.96 亿元，同比增 长 661.36%。（来源：公司公告）

5 月 27 日，华创阳安公告，公司子公司华创证券以 17.26 亿元竞得北京嘉 裕持有的太平洋证券 7.44 亿股股份，占总股本比 10.92%，成为主要股东。

（来源：公司公告）

5 月 25 日，“沪惠保”上线，5 小时内投保人数破百万。今年“沪惠保”保

费为 129 元/人，较去年略有上涨，但同时保障内容同步提升，新增 Car-T 治

疗药品、15 种海外特药等保障，总保额从去年的 230 万元上升至 310 万元。

保障人群方面，“新市民”也被纳入参保人群的范围。（来源：新闻晨报）

6.风险提示

新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。

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特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平台推送 的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非专业投 资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证

券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量

和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍

倪华，北京大学金融学、香港中文大学经济学双硕士，武汉大学理学学士。2014 年-2016 年新财富，批发零 售行业前四（团队成员）；2017 年水晶球公募榜单，批发零售行业第二；2017 年金翼奖，商业贸易行业第三；2019 年金麒麟新锐分析师，零售行业第一。专注消费领域研究，发布多篇广为流传的深度报告。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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