评级（增持）化工行业周报：新污染物治理行动方案发布，有望推进化工行业绿色化发展

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报告名称 ：化工行业周报：新污染物治理行动方案发布，有望推进化工行业绿色化发展
评级 ：增持
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证券研究报告 | 行业周报
化工

2022 年 05 月 29 日

李骥

本周，上证综合指数下跌 0.52%，创业板指数下跌 3.92%，沪深 300 下跌 1.87%，

沈颖洁
邮箱：shenyj＠tebon.com.cn 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(6.08%)、磷肥及磷化工(2.85%)、氯碱(2.47%)、涤纶(2.35%)、有机硅(2.31%)；化工板块跌

对重点管控新污染物实施禁止、限制、限排等环境风险管控措施、同时，新污染物

1. 《 化 工 行 业 周 报 （ 20220516-

   20220522）-欧盟巨额能源计划出 炉，有望拉动光伏材料需求》，2022.5.23 2.《上海集成电路产业加快复工，海 关 多 措 施 保 障 供 应 链 安 全 》 ，2022.5.23 3.《发改委商务部鼓励外商投资可降 解材料，回天新材入局锂电新材料赛 道》，2022.5.15 4.《PBAT 需求快速增长，BDO 规划 产能超千万吨》，2022.5.15 5.《“十四五”生物经济发展规划有 望出炉，彤程新材正式进军 PI 材料 领域》，2022.5.9

   重庆华峰年产 30 万吨己二腈项目机械竣工。5 月 26 日，重庆华峰年产 30 万吨己 二腈项目（三期）顺利完成机械竣工，进入全面调试开车阶段,该项目（三期）计划 于今年 6 月份正式投料开车，届时重庆华峰将具备年产 20 万吨己二腈和 20 万吨 己二胺生产能力。 投资建议：政策端严控磷化工产能，磷肥供需偏紧，受成本支撑，价格进入上行通 道，海外需求缺口增大，海内外磷肥高价差有望持续，国内景气度保持上行，重点 关注：云天化、川恒股份、兴发集团。苏博特产能有序扩张，西南地区大英基地投 产，华南地区江门基地动工，全国布局逐步成形，为打造第二增长点，公司加速发 展功能性材料，行业地位持续巩固，重点关注：苏博特。光伏玻璃强势增长，国内 纯碱需求旺盛，天然碱在环保、成本方面优势明显，龙头远兴能源拟控股银根矿业，产能有望保持稳定增长，行业供需格局有望重塑，重点关注：远兴能源。山东赫达 植物胶囊产能持续释放，凭借规模优势，剑指亚洲第一品牌，参股公司米特加的技 术行业领先，加速推进食品级纤维素醚在人造肉领域的市场化应用，打造公司第二

   增长曲线，重点关注：山东赫达。国内化工龙头凭借技术和规模优势，全球话语权 不断提升，领先的成本控制能力铸就盈利护城河，目前估值仍处于低位，重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。国内轮胎企业开始崛起，持续开拓全 球市场，市占率持续提升，国内疫情控制能力优秀，国产轮胎有望弯道超车，长期 保持高速增长，重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟。国内加速推动新型煤化 工发展，煤制烯烃领先企业宝丰能源，产业链一体化优势明显，成本优势保障盈利 能力，重点关注：宝丰能源。海内外销售旺季来临，草铵膦需求恢复，黄磷价格上 涨，成本支撑草铵膦价格上行，利尔化学为国内草铵膦龙头，技术、成本、规模全 球领先，储备项目丰富，业绩有望持续增长，重点关注：利尔化学。
   风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。
   
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   股票代码	股票名称	2021	EPS	2023E	2021	PE	2023E	投资评级	本期
   			2022E			2022E		上期
   600309.SH 万华化学		7.85	8.06	9.21	13	10	9	买入	买入
   600426.SH 华鲁恒升* 600486.SH 扬农化工		3.42	3.67	3.94	9	8	7	/	/
   		3.94	5.90	7.08	33	24	20	买入	买入
   002064.SZ 华峰化学		1.60	1.81	1.89	6	4	4	买入	买入
   300285.SZ 国瓷材料		0.79	1.08	1.45	54	31	23	买入	买入
   002810.SZ 山东赫达		0.96	1.60	2.19	64	31	23	买入	买入
   002409.SZ 雅克科技		0.70	1.77	2.52	115	26	18	买入	买入
   688550.SH 瑞联新材		3.42	4.58	5.84	29	22	17	买入	买入
   600989.SH 宝丰能源		0.96	1.12	1.48	18	14	10	买入	买入
   601966.SH 玲珑轮胎		0.53	2.37	2.77	64	8	7	买入	买入
   601058.SH 赛轮轮胎		0.43	0.85	1.02	35	12	10	买入	买入
   603916.SH	苏博特	1.27	1.89	2.33	20	13	10	买入	买入
   000683.SZ 远兴能源		1.37	0.90	1.33	5	11	8	买入	买入
   688300.SH 联瑞新材		2.01	2.70	3.62	55	26	19	买入	买入
   002258.SZ 利尔化学		1.45	2.28	2.56	17	10	9	买入	买入
   600141.SH 兴发集团		3.82	5.29	5.52	10	7	7	买入	买入
   603067.SH 振华股份		0.61	0.99	1.19	18	12	10	买入	买入
   002092.SZ 中泰化学		1.05	1.63	1.72	9	5	5	买入	买入
   688268.SH 华特气体		1.08	1.48	2.13	84	41	28	买入	买入

   资料来源：Wind，德邦研究所注：标*取自 Wind 一致预期；收盘价取自 2022 年 5 月 27 日。
   
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   行业周报化工
   
   内容目录
   1. 化工板块市场行情回顾 ................................................................................................ 6 1.1. 化工板块整体表现 ............................................................................................. 6 1.2. 化工板块个股表现 ............................................................................................. 6 1.3. 化工板块重点公告 ............................................................................................. 7 2. 重要子行业市场回顾 .................................................................................................... 8 2.1. 聚氨酯 ............................................................................................................... 8 2.2. 化纤 ................................................................................................................. 10 2.3. 轮胎 ................................................................................................................. 12 2.4. 农药 ................................................................................................................. 13 2.5. 化肥 ................................................................................................................. 14 2.6. 维生素 ............................................................................................................. 17 2.7. 氟化工 ............................................................................................................. 17 2.8. 有机硅 ............................................................................................................. 19 2.9. 氯碱化工 .......................................................................................................... 20 2.10. 煤化工 ........................................................................................................... 21 3. 风险提示 .................................................................................................................... 24

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图表目录

图 1：A 股各板块本周行情（中信一级行业） .................................................................. 6 图 2：化工各子行业板块本周行情.................................................................................... 6 图 3：纯 MDI 价格及价差（元/吨） ................................................................................. 9 图 4：聚合 MDI 价格及价差（元/吨） .............................................................................. 9 图 5：MDI 开工率 ............................................................................................................. 9 图 6：TDI 价格及价差（元/吨） ..................................................................................... 10 图 7：TDI 开工率 ........................................................................................................... 10 图 8：涤纶长丝 POY 价格及价差（元/吨） ................................................................... 11 图 9：涤纶长丝 FDY 价格及价差（元/吨） .................................................................... 11 图 10：涤纶长丝 DTY 价格及价差（元/吨） .................................................................. 11 图 11：氨纶 40D 价格及价差（万元/吨） ...................................................................... 11 图 12：氨纶开工率 ......................................................................................................... 12 图 13：氨纶库存 ............................................................................................................ 12 图 14：全钢胎开工率 ..................................................................................................... 13 图 15：半钢胎开工率 ..................................................................................................... 13 图 16：草甘膦价格走势（万元/吨） .............................................................................. 13 图 17：草铵膦价格走势（万元/吨） .............................................................................. 13 图 18：毒死蜱价格走势（万元/吨） .............................................................................. 13 图 19：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨） ................................................................ 13 图 20：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨） ............................................................ 14 图 21：菊酯价格走势（万元/吨） .................................................................................. 14 图 22：白色多菌灵价格走势（万元/吨） ....................................................................... 14 图 23：代森锰锌价格走势（万元/吨） ........................................................................... 14 图 24：尿素价格及价差（元/吨） .................................................................................. 15 图 25：尿素开工率 ......................................................................................................... 15 图 26：磷酸一铵价格及价差（元/吨） ........................................................................... 15 图 27：磷酸二铵价格及价差（元/吨） ........................................................................... 15 图 28：磷酸一铵开工率 .................................................................................................. 15 图 29：磷酸二铵开工率 .................................................................................................. 15 图 30：氯化钾价格走势（元/吨） .................................................................................. 16 图 31：硫酸钾价格走势（元/吨） .................................................................................. 16 图 32：复合肥价格走势（元/吨） .................................................................................. 17

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图 33：复合肥开工率 ..................................................................................................... 17 图 34：维生素 A 价格（元/kg） ..................................................................................... 17 图 35：维生素 E 价格（元/kg） ..................................................................................... 17 图 36：萤石价格（元/吨） ............................................................................................. 18 图 37：萤石开工率 ......................................................................................................... 18 图 38：无水氢氟酸价格（元/吨） .................................................................................. 18 图 39：无水氢氟酸开工率 .............................................................................................. 18 图 40：制冷剂 R22、R32、R134a 价格走势（元/吨） ................................................. 19 图 41：制冷剂 R22、R32、R134a 开工率 .................................................................... 19 图 42：DMC 价格走势（元/吨） .................................................................................... 19 图 43：硅油价格走势（元/吨） ...................................................................................... 19 图 44：纯碱价格价差走势（元/吨） .............................................................................. 20 图 45：纯碱开工率走势 .................................................................................................. 20 图 46：PVC 价格价差走势（元/吨） ............................................................................. 20 图 47：电石开工率走势 .................................................................................................. 20 图 48：甲醇价格价差走势（元/吨） .............................................................................. 21 图 49：合成氨价格价差走势（元/吨） ........................................................................... 21 图 50：DMF 价格价差走势（元/吨） ............................................................................. 22 图 51：DMF 开工率走势 ................................................................................................ 22 图 52：醋酸价格价差走势（元/吨） .............................................................................. 22 图 53：醋酸开工率走势 .................................................................................................. 22

表 1：化工板块涨幅前十的公司 ....................................................................................... 6 表 2：化工板块跌幅前十的公司 ....................................................................................... 7 表 3：MDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计） .......................................................... 9 表 4：TDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计） ......................................................... 10

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行业周报化工 1. 化工板块市场行情回顾

1.1. 化工板块整体表现

本周，上证综合指数下跌 0.52%，创业板指数下跌 3.92%，沪深 300 下跌 1.87%，中信基础化工指数下跌 0.98%，申万化工指数上涨 0.02%。

图 1：A 股各板块本周行情（中信一级行业）

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资料来源：Wind，德邦研究所

本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：河化股份(-13.19%)、雅本化学(-11.65%)、飞凯材料(-11.11%)、建龙微纳(-10%)、明冠新材(-9.78%)、宏达新材(-9.72%)、江化微(-9.61%)、天奈科技(-9.04%)、凯赛生物(-8.99%)、返利科技(-8.91%)。

表 2：化工板块跌幅前十的公司

资料来源：Wind，德邦研究所

1.3. 化工板块重点公告

【新纶新材】非公开发行股票：5 月 27 日，新纶新材发布公告，公司拟非公 开发行股票募集不超过 9.02 亿元，本次发行完成后，上元荟智(拟设立)将成为公 司控股股东，上元荟智董事长廖垚将成为公司实际控制人。本次募集资金全部用

于补充流动资金及偿还有息负债。

【龙星化工】非公开发行股票：5 月 27 日，龙星化工发布公告，拟非公开发 行股票募资不超过 16.04 亿元，用于建设山西龙星碳基新材料循环经济产业一期 项目，主要建设内容包括 20 万吨/年高纯度纳米炭黑生产线、高效蒸汽发电装置 等设施。

【宝丽迪】收购兼并：5 月 27 日，宝丽迪发布公告，公司拟通过发行股份及 支付现金的方式购买厦门鹭意 100%股权，该项股权的预估值为 4.18 亿元，同时 拟向不超过 35 名特定对象发行股份募集资金不超过 2.51 亿元。本次收购有助于 充分发挥互补与协同效应，进一步稳固公司纤维母粒行业领先地位。

【藏格矿业】资金投向：5 月 27 日，藏格矿业发布公告，此前投资加拿大超 级锂业股份有限公司 19.47%股权项目已完成过户手续，本次交易完成后，公司持

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行业周报化工

有超级锂业公司 14.17%的股份，同时持有超级锂业公司 1150 万股行股权。

【华康股份】项目试车：5 月 27 日，华康股份发布公告，年产 3 万吨高纯度 结晶赤藓糖醇建设项目已完成工程主体建设、设备安装调试等工作，近日，项目

试车成功，并具备生产合格产品的能力。项目投产后，将丰富公司产品结构，形成

规模优势，增强公司持续盈利能力。

【吉林化纤】年度报告、季度报告：5 月 27 日，吉林化纤发布 2021 年度报 告、2022 年一季度报告，2021 年公司实现营收 35.80 亿元，同比增加 43.22%；实现归母净利润-1.29 亿元，同比增加 44.61%。2022Q1 公司实现营收 9.37 亿元，同比增长 4.92%；实现归母净利润-0.49 亿元，同比减少 254.66%。

【贵州轮胎】可转债发行：5 月 26 日，贵州轮胎发布可转债上市公告书，公 开发行的 1800 万张可转债，将于 2022 年 5 月 30 日起在深交所挂牌交易，债券 简称“贵轮转债”，债券代码“127063”，发行总额 18 亿元。

【建业股份】资金投向：5 月 26 日，建业股份发布公告，公司以原募投项目“年产 11 万吨环保增塑剂项目”募集资金专户中的 1.19 亿元向其子公司建业微 电子增资，用于满足子公司业务发展需要，提升公司盈利能力。

【红墙股份】股权激励：5 月 25 日，红墙股份发布公告，拟向激励对象授予 不超过 353.4 万股股票期权，约占公司股本总额 1.69%；其中首次授 294.9 万股 股票期权，约占股本总额 1.41%。首次授予的股票期权行权价格为 9.10 元/股。

【海利尔】资金投向：5 月 23 日，海利尔发布公告，拟投资设立子公司香港 海阔有限公司，投资金额为 9600 万元。该子公司经营范围包括农用化学、生物、营养等产品及技术的进出口贸易、对外投资等业务。

2. 重要子行业市场回顾

2.1. 聚氨酯

纯 MDI：5 月 27 日，华东地区纯 MDI 价格 20650 元/吨，周环比下跌 1.67%。供应方面，本周纯 MDI 开工负荷 68%，周环比持平。供给方面，亨斯迈其产能为 37 万吨/年的 MDI 精馏装置原计划 5 月 20 日开始为期 3 周左右的停车检修；巴 斯夫厂家其产能为 22 万吨/年的 MDI 精馏装置将在 7 月初开始停车检修。需求方 面，下游 TPU 行业开工略有提成，开工在四至五成；鞋底原液、浆料行业处于淡 季，开工在三到四成；氨纶行业开工稳定在八成附近，该行业多为厂家直供户，对

贸易环节市场支撑力度不足。

聚合 MDI：5 月 27 日，华东地区聚合 MDI 价格 17050 元/吨，周环比下跌 2.01%。供应方面，本周聚合 MDI 开工负荷 68%，周环比持平。供给方面，亨斯 迈其产能为 37 万吨/年的 MDI 精馏装置原计划 5 月 20 日开始为期 3 周左右的停 车检修；巴斯夫厂家其产能为 22 万吨/年的 MDI 精馏装置将在 7 月初开始停车检 修。需求方面，本周国内聚合 MDI 下游采购积极性不高。冰箱冷柜行业大型工厂 为国内厂家直供户，近期需求下降；外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、汽车行

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业、胶黏剂等行业需求清淡。

资料来源：Wind，天天化工网，金联创，德邦研究所

图 5：MDI 开工率

资料来源：Wind，天天化工网，金联创，德邦研究所

MDI开工率

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

表 3：MDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计）

资料来源：天天化工网，德邦研究所

TDI：5 月 27 日，华东地区 TDI 价格 16350 元/吨，周环比下跌 1.21%。供

应方面，本周 TDI 开工负荷 67.47%，较上周上升 0.8pct。供给方面，周周内福建

装置短暂波动，万华烟台、沧化、新疆装置满负荷稳定运行，上海装置保持中等负

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荷。 6 月份上海及福建三套装置均有检修计划，上海厂具体停车时间或仍有微调。需求方面，本周 TDI 市场买气稍微改善，但下游消耗依然不理想，预计下周买气 表现仍可期。随着上海地区开始计划复课，各方对社会利空因素判断见底，逐渐

开始向好预期，且华东各地物流壁垒逐渐打破，市场环境及条件均在缓慢改善。

表 4：TDI 主要生产厂家装置动态（不完全统计）

资料来源：天天化工网，德邦研究所

2.2. 化纤

涤纶：5 月 27 日，国内涤纶长丝 POY 价格 8500 元/吨，周环比下跌 0.29%；涤纶长丝 FDY 价格 8900 元/吨，周环比下跌 1.11%；涤纶长丝 DTY 价格 9675 元 /吨，周环比上升 0.26%。供给方面，本周涤纶长丝负荷提升，主要原因在于装置 重启量大于检修量，周内古纤道以及盛虹后道纺丝负荷提升，不过湖州尤夫 20 万 吨熔体涤纶 FDY 工业丝装置检修，对负荷提升形成对冲，因此周内涤纶长丝负荷

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行业周报化工

仅小幅提升。截至本周四，国内熔体直纺涤纶长丝负荷在 78.95%；切片纺涤纶长 丝负荷在 62%附近。需求方面，涤纶长丝平均产销环比下滑，主要原因为下游投 机买盘和刚需备货减弱。上周五到周末下游处于消化此前备货阶段、涤纶长丝产

销清淡。

图 8：涤纶长丝 POY 价格及价差（元/吨）

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

图 9：涤纶长丝 FDY 价格及价差（元/吨）

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

图 10：涤纶长丝 DTY 价格及价差（元/吨）

资料来源：Wind，隆众化工，德邦研究所

氨纶：5 月 27 日，氨纶 40D 价格 45000 元/吨，周环比下跌 6.25%。供应方

面，本周氨纶开工负荷 82%，与上周持平。氨纶社会库存 44 天，周环比上升 4

天。供给方面，目前氨纶市场整体开工水平依旧维持高位，场内货源供应充足，多

数厂家维持 7-9 成，部分厂家 4-7 成。需求方面，下游终端各领域开工水平基本

保持正常水平，客户刚需采购为主。同时下游终端市场开工略有提升，但提升有

限，客户仍延续按需采买，整体市场颓势运行。

图 11：氨纶 40D 价格及价差（万元/吨）

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行业周报化工

资料来源：Wind，德邦研究所

氨纶开工率

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.3. 轮胎

氨纶库存（天）

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

全钢胎：本周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 55.79%，较上周上升 0.49pct。供给方面，本周山东地区轮胎厂家开工较上周微幅走高，与去年同期相 差不大。当前轮胎厂家仍以低稳运行态势为主，谨慎控产仍是主基调。同时个别 厂家开工恢复性提升带动，对当前开工存一定支撑。而产销环境仍平淡延续，库 存储备仍存较大压力。

半钢胎：本周，山东地区轮胎企业半钢胎开工负荷为 64.40%，较上周上升 3.68pct。供给方面，本周国内半钢轮胎厂家开工较上周略有走高，个别轮胎厂家 开工较上周有所提升，对本周监测开工形成拉动。同时，样本内前期生产搁浅厂 家仍在开工向好恢复期。综合来看，厂家多稳定运行为主，在当前产销环境下实 现一定平衡，以控制库存新的增长。

轮胎需求市场：配套市场方面，当前车市运行仍在向好改善中，各车企稳步 提升生产能力，但是受限于部分零部件配套欠缺，整体开工仍将有限，然较去年 同期仍存较大差距。替换市场方面，物流运输环境稳步好转，但是自下而上的消 费带动仍显缓慢，轮胎需求量仍维持谨慎消费匹配。出口市场方面，货币政策的 向好带动对国内轮胎出口仍有一定助力，加之固性需求较为稳定，整体出口表现 大稳小动。

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行业周报化工

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.4. 农药

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

除草剂：5 月 22 日，草甘膦原药价格 6.5 万元/吨，周环比下跌 0.76%；草铵 磷原药价格 26 万元/吨，周环比持平；本周草铵膦原药连续上涨后消化涨幅，高 位盘整，原药工厂执行预收订单为主，市场交投暂无明显变化；草甘膦原药在产 企业装置负荷稳定，多执行订单为主，下游买气清淡，新接单情况平平。

杀虫剂：5 月 22 日，97%毒死蜱原药价格 4.65 万元/吨，周环比持平。本周 毒死蜱市场价格稳中上探。本周毒死蜱市场行情低位略有上探。市场现货流通量 维持低位，暂无走货压力，挺价观望心态不减。下游需求保持理性，新单跟进热情 一般。现阶段供需双方维持僵持博弈，暂无明显影响因素，行情继续调整空间有 限。

13 / 25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

行业周报化工

杀菌剂：5 月 22 日，白色多菌灵市场价格 4.6 万元/吨，周环比持平。80%代 森锰锌市场价格 2.6 万元/吨，周环比持平。本周多菌灵、代森锰锌市场保持淡稳

推进。生产企业货源供应量不多，下游按需跟进，新单商谈氛围一般。

资料来源：中农立华，德邦研究所

2.5. 化肥

资料来源：中农立华，德邦研究所

氮肥：5 月 27 日，尿素价格 3186 元/吨，周环比下跌 0.16%；供应方面，本 周国内尿素开工负荷率 71.39%，较上周下降 0.99pct。供给方面，厂家预收订单 略缓，库存小幅增加。商家采销趋于谨慎，工业适量补单为主。下周华北、西南、

西北部分检修装置计划恢复生产，预计日产量增加。需求方面，本周复合肥企业

产能运行率持续下滑。夏季备肥出货减量，且高价跟单放缓，肥企产销更加灵活，

14 / 25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

行业周报化工

淡季检修或降负荷增加。卓创资讯预计，下周复合肥产能运行率或持续降低。

磷肥：5 月 27 日，磷酸一铵价格 4500 元/吨，周环比上升 0.56%；磷酸二铵 价格 4445 元/吨，周环比上升 5.46%。供应方面，本周磷酸一铵企业平均开工率 55.39%，与上周持平。本周磷酸二铵企业平均开工率 60%，较上周上升 3pct。根 据卓创资讯，本周国内一铵开工稳定，企业无明显开工停现象，湖北、四川、安 徽等企业生产正常，河南地区部分企业仍处于检修状态，开工率较低，云贵及其 他省份生产也基本稳定。本周二铵企业开工有所提升，其中湖北主产区二铵企业 开工率 68.41%，较上周上涨 7.48 个百分点；湖北六国开工一半，三宁二铵装置 恢复生产,开工有所提升；云贵主产区企业维持正常生产；其他地区山东鲁北二铵 装置开工一半，甘肃、陕西等二铵企业开工生产正常。需求方面，本周复合肥企业 产能运行率持续下滑。夏季备肥出货减量，且高价跟单放缓，肥企产销更加灵活，淡季检修或降负荷增加，预计下周复合肥产能运行率或持续降低。

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钾肥：5 月 27 日，氯化钾价格 5341.67 元/吨，周环比持平。硫酸钾价格 5292.5 元/吨，周环比上升 0.71%。供应方面，本周硫酸钾市场整体运行以稳为主，企业 开工维持低位。其中，局部企业迫于库存压力，开工出现下调，而且前期停检装置 复产积极性不高。需求方面，本周复合肥企业产能运行率持续下滑。夏季备肥出 货减量，且高价跟单放缓，肥企产销更加灵活，淡季检修或降负荷增加。卓创资讯 预计，下周复合肥产能运行率或持续降低。

复合肥：5 月 27 日，全国 45%（15-15-15）出厂均价约 3995 元/吨，周环比 上升 0.25%；供应方面，本周国内复合肥开工负荷率 41.65%，较上周下降 2pct。供给方面，本周复合肥企业产能运行率持续下滑。夏季备肥出货减量，且高价跟 单放缓，肥企产销更加灵活，淡季检修或降负荷增加。卓创资讯预计，下周复合肥 产能运行率或持续降低。需求方面，目前国内复合肥市场出货放缓，按需跟进为 主。其中，东北地区追肥少量跟单，经作物用肥按需采购。北方地区夏季肥清库存 为主，基层补货预期不强。南方地区水稻肥出货为主，多为前期锁价订单，高价新 单有限。目前国内复合肥市场出货为主，新单需求有限。

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资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.6. 维生素

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

维生素 A：5 月 27 日，国产维生素 A(50 万 IU/g)均价 185 元/kg，周环比下 跌 3.9%。据博亚和讯，本周部分用户少量补货，进口厂家随行就市。价格稳中趋 弱，部分品牌和局部贸易商抛售价格低。新和成计划 6 月中旬停产检修 10 周。

维生素 E：5 月 27 日，国产维生素 E(50 万 IU/g)均价 86.5 元/kg，周环比下 跌 1.14%。据博亚和讯，益曼特原料供应紧张，2022 年一季度和二季度限产。国 内厂家发前期订单为主，进口厂家随行就市，根据采购量、生产日期和品牌不同，市场报价 85-88 元/kg，局部价格略低。新和成潍坊维生素 E 工厂计划于 6 月 15 日开始停产检修，预计停产检修持续时间 8 到 9 周。

资料来源：Wind，博亚和讯，德邦研究所

2.7. 氟化工

资料来源：Wind，博亚和讯，德邦研究所

萤石：5 月 27 日，萤石均价 2625 元/吨，周环比上升 0.96%；供应方面，本 周萤石粉开工负荷 40.59%，较上周上升 2.92pct。本周江西地区厂家正常开车出 货；河北地区生产厂家开工仍偏低，受交通影响部分厂家出货仍有难度；内蒙地

区厂家开工有提升的表现，供应陆续增多。需求方面，周内湖南地区厂家检修延

续，预计月底检修结束。其他生产厂家多正常生产，开工波动有限。但受行情偏弱

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影响又加之硫酸价格的持续上涨，对萤石压价心理高，价格上行乏力。

无水氢氟酸：5 月 27 日，无水氢氟酸均价 12000 元/吨，周环比持平。供应 方面，无水氢氟酸开工负荷 61.88%，较上周下降 2.5pct。供给方面，周内湖南地 区厂家检修延续，预计月底检修结束。其他生产厂家多正常生产，开工波动有限，

市场供应基本稳定。需求方面，各个地区表现不一致：山东需求依旧偏弱，江浙地

区下游厂家多正常开工，需求表现有所分化；另一方面由于制冷剂的行情偏弱整

理，价格有持续下行的可能，在此基础上对无水氢氟酸有压价心理，从而导致无

水氢氟酸价格上行乏力，新单商谈价格受下游行情影响，有震荡下滑的可能。

制冷剂：5 月 27 日，制冷剂 R22 均价 17250 元/吨，周环比下跌 1.43%；制 冷剂 R32 均价 13250 元/吨，周环比持平。制冷剂 R134a 均价 18250 元/吨，周 环比下跌 1.35%。供应方面，本周制冷剂 R22 开工负荷 71.71%，较上周下降 0.22pct。行业开工较上一期小幅下滑，市场供应量变化不大，整体来看 R22 供给 相对平稳。需求方面，目前 ODS 级 R22 正值售后需求旺季，需求量有所增加，R22 售后走货量较其他产品而言排名首位，但整体需求较往年同期来看，仍存一 定的差距，受对后期需求不佳预期影响，下游拿货谨慎心态犹存，多小批量拿货 为主。本周制冷剂 R32 开工负荷率 58.99%，较上周下降 2.22pct。本周 R32 行

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业开工较上一周期下滑，部分大厂存降荷表现，但整体供应仍充裕。需求方面，主 要消费群体——终端空调厂本周需求变化不大，基本呈平稳状态，但 6 月多数表 示排产有下降表现，需求量有缩减预期。本周制冷剂 R134a 开工负荷率 49.53%，较上周上升 4.56pct。供给方面，本周较上一周期开工有所提升，总供应量充裕。需求方面，随港口问题的逐步缓解，出货有一定好转，但恢复仍需时日，整体出货 仍显缓慢，目前各家多以交付前期订单为主。需求方面，本周制冷剂 R134a 整体 需求表现利好有限，各家竞争仍较激烈，在需求增量有限情况下，订单多以价低 者得，利润倒挂背景下，更是企业间实力的较量。

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

2.8. 有机硅

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

有机硅：5 月 27 日，DMC 价格 23500 元/吨，周环比下跌 7.74%，硅油价格 33375 元/吨，周环比下跌 5.32%。供给方面，本周国内有机硅产量预计 41900 吨，合盛泸州线路检修，降负荷运行，其余生产企业均正常运行，合盛位于新疆鄯

善的二期项目目前产能负荷提升中，部分产料已经投放市场，有机硅目前货源供 应充裕，部分地区库存压力明显。需求方面，据海关统计，2022 年 4 月国内初级 形状的聚硅氧烷出口量达到 40770 吨，同比增长 35.71%，出口国主要是韩国、美国、印度和越南；出口省份主要有江苏、浙江、山东、广东。

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2.9. 氯碱化工

纯碱：5 月 27 日，纯碱价格 2886 元/吨，同比增加 4.68%。供应方面，本周 纯碱开工率为 88%，较上周上涨 3.00pct。供给方面，本周检修、减量厂家涉及产 能 369 万吨左右，检修损失量 6.9 万吨左右，卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在 59 万吨左右。盐湖镁业开工基本正常，湖北新都、江苏井神装置恢复中，华北部 分氨碱厂家开工不足，云南云维、大连大化、四川广宇开车时间未定，连云港德邦 仍在搬迁中。需求方面，本周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低。原因分 析：一、北方整体供需压力较大，华北、东北周初价格逐步下调，带动其他区域观 望增加，价格松动；二、浮法厂主要区域多数亏损，部分调整偏于谨慎，价格差异 显现，浮法厂产销差异较大；三、终端工程进度平平，下游加工厂订单持续表现一 般，短期改善乏力。

电石：5 月 27 日，电石价格 4786 元/吨，同比下降 1.79%。供应方面，本周 电石平均开工负荷为 77.17%，较上周提升 1.73pct。本周电石企业平均开工负荷 继续提升，有前期停车电石企业恢复生产，也有前期不正常电石炉生产逐渐恢复 正常或是产量提升等现象，其余在产企业开工较为稳定，综合推动电石开工负荷 率稳中继续提升。需求方面，本周检修的企业多数在本周末下周初恢复生产，陆 续会恢复电石采购，过剩货源将得到一定的消化。其余虽有新的检修出现，但暂 时不集中，所以预计下周电石需求维持提升态势，对持续下跌的电石市场会形成 一定支撑。

PVC：5 月 27 日，PVC 价格 8383 元/吨，较上周下降 2.55%。供应方面，本周国内 PVC 行业整体开工负荷明显下降，周内新增检修企业增加，检修损失 量大幅上升，共计有 18 家企业（包括 3 家长期停车企业）处于检修或者停车状 态，涉及产能较大。新投产产能中，渤化发展 80 万新装置开工 9 成；德州实华 20 万吨新装置试车中。需求方面，本周 PVC 下游制品企业开工未见好转，多数 仍保持刚需采购。部分地区仍存在运输效率不高的情况，整体制品企业开工未见 明显好转，部分终端制品订单情况仍然不佳。整体下游需求端观望意向较强。

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资料来源：中国氯碱网，德邦研究所

2.10. 煤化工

资料来源：卓创资讯，德邦研究所

无烟煤：5 月 27 日，无烟煤价格 1771 元/吨，周环比上升 5.32%。供给方面，我国煤炭生产保持较快增长态势，煤炭供应保障能力持续增强。4 月份，全国生产 原煤 3.6 亿吨，同比增长 10.7%，增速比上月放缓 4.1 个百分点，日均产量 1209 万吨。需求方面，下游化工行业开工负荷高，用煤需求量大；尿素产品行情维持偏

强，用户利润可观，采购补库积极；民用贸易商淡季囤煤采购，但终端用户对高价

块煤接受度有限，后期民用需求将减弱。

甲醇：5 月 27 日，甲醇价格 2619 元/吨，周环比下降 1%。供给方面，本周 国内甲醇整体开工负荷为 72.08%，较上周下跌 0.06pct；西北地区的开工负荷为 83.91%，较上周上涨 2.58pct。本周虽然西北地区开工负荷上涨，但受华北、华 中、西南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷略有下滑。需求方面，

近期传统下游需求延续疲软态势，多延续刚需为主，下游盈利性欠佳。市场近期 关注北方个别新建 MTO 装置采买动向。

合成氨：5 月 27 日，合成氨价格 4860 元/吨，周环比上升 1.25%。供给方面，本周河北凯跃因故短停 1 日，中翔短停 3 日。山东鲁西、鲁洲、明升达继续暂停 外销，鲁南兖矿停车检修，平原恢复少量外销，华鲁及联盟少量转尿素。河南心连 心临近周末开工转向尿素。江苏昆山外销量略增，安徽晋煤中能装置减量 3 日，安庆石化短停 3 日。需求方面，本周国内复合肥市场大稳小涨，低端报价减少。夏季用肥临近，消化库存为主，补货需求或在 6 月上旬按需跟进。秋季备肥关注 度提高，虽然原料成本居高盘整，但原料后市行情不稳，且肥企原料储备有限，多

数肥企执行收款不定价，阶段预收锁定价格；国内尿素行情延续窄幅微降，商家

跟进意愿略缓。工业补单节奏放缓，实际成交灵活多变；磷酸一铵价格高位运行，

原材料供应紧张，企业生产成本承压，虽一铵价格不断上涨，但下游对目前价格

接受程度减弱，局部市场新单放缓。

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DMF：5 月 27 日，DMF 价格 12850 元/吨，周环比上升 0.78%。供给方面，本周 DMF 开工负荷 66.38%，同比增加 8.35pct。目前河南骏化仍未开车，其他 个别装置开工负荷有所提升。需求方面，近期国内浆料市场盘整运行。成本面支 撑略增强，下游需求表现仍一般，供方商谈出货为主。

醋酸：5 月 27 日，醋酸价格 5150 元/吨，周环比上升 6.19%。供给方面，本 周冰醋酸开工负荷 77.26%，较上周下降 4.64pct。尽管河北建滔装置已经重启，且南京英力士有重启预期，但塞拉尼斯装置则有检修计划，加之山东兖矿装置处 于停车状态，供应端对市场仍有支撑作用。预计下周产量约为 14.99 万吨，较本 周减少约 1.99 万吨。从需求来看，PTA 行情窄幅震荡，本周原油高位盘整， PX 价格上涨，对 PTA 成本支撑增强，成本因素主导短期 PTA 市场；醋酸乙烯市场高 位整理，大单用户消化备货以及长约为主，周内市场新单商谈氛围一般。小单现 货供应仍不充裕，下游小单用户难以承受高成本压力。同时市场小单商谈氛围欠 佳，业者心态较为谨慎，补货积极性不高；醋酸乙酯部分装置负荷提升，而下游需 求表现持续疲软，供需面总体偏空。

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3. 风险提示
宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

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信息披露

分析师与研究助理简介

李骥，德邦证券化工行业首席分析师&周期组执行组长，北京大学材料学博士，曾供职于海通证券有色金属团队，所在团队 2017 年获 新财富最佳分析师评比有色金属类第 3 名、水晶球第 4 名。2018 年加入民生证券，任化工行业首席分析师，研究扎实，推票能力强，佣金增速迅猛，2021 年 2 月加盟德邦证券。

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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