评级（持有）食品饮料行业周报：白酒乐观展望，期待消费复苏

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：食品饮料行业周报：白酒乐观展望，期待消费复苏
评级 ：持有
行业：

⚫酒企乐观表态，加快消费者建设

层营销方式运营。二季度整体为消费淡季，酒企做好夯实基础工作，为下半年可能

头不减，全年业绩仍有超预期可能。（4）海天味业 2022Q1 收入受疫情影响增 0.7%，成本价格提升导致利润承压，净利下滑 6.4%。2022 年规划收入利润双 12%增长，通过降本增效、加快市场转型以及产品创新等方式实现增长，建议底部布局并长期 持有。（5）涪陵榨菜：2022Q1 实现营收、利润分别下滑 2.9%与 3.1%，全年利润 率提升是最大亮点，主要来源：一是年底提价效果应在全年显现；二是成本下降较 为明确;三是费用率相应收缩。业绩释放具有波段性行情，预计二季度及三季度报表 利润可能较高增长。

⚫市场表现：食品饮料跑输大盘
5 月 23 日-5 月 27 日，食品饮料指数跌幅为 2.5%，一级子行业排名第 21，跑输沪 深 300 约 0.6pct。子行业中软饮料（0.5%）、其他食品（0.0%）、乳品（-0.2%）表 现相对领先。个股方面，青海春天、安记食品、惠发食品等涨幅领先。华统股份、嘉必优、威龙股份等跌幅居前。

⚫风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10

行业周报

目录

1、每周观点：酒企乐观表态，加快消费者建设 ...................................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .............................................................................................................................................. 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .......................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：52 度 250ML 酒鬼酒（旅游装）停止供货 ................................................................................................ 6 5、备忘录：关注 5 月 30 日洋河股份股东大会 ........................................................................................................................ 7 6、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 8

图表目录

图 1：食品饮料跌幅为 2.5%，排名 21/28 ................................................................................................................................ 3 图 2：软饮料、其他食品、乳品表现更好 ............................................................................................................................... 3 图 3：青海春天、安记食品、惠发食品等涨幅领先 ............................................................................................................... 4 图 4：华统股份、嘉必优、威龙股份等跌幅居前 ................................................................................................................... 4 图 5： 2022 年 5 月 17 日全脂奶粉中标价同比-4.9% ............................................................................................................... 4 图 6： 2022 年 5 月 11 日生鲜乳价格同比-1.7% ....................................................................................................................... 4 图 7： 2022 年 5 月 27 日猪肉价格同比-9.8% ........................................................................................................................... 5 图 8： 2022 年 3 月生猪存栏数量同比+1.6% ............................................................................................................................ 5 图 9： 2022 年 3 月能繁母猪数量同比-3.1% ............................................................................................................................. 5 图 10： 2021 年 12 月 29 日白条鸡价格同比+1.7% .................................................................................................................. 5 图 11： 2022 年 4 月进口大麦价格同比+23.1% ........................................................................................................................ 5 图 12： 2022 年 4 月进口大麦数量同比-30.4% ......................................................................................................................... 5 图 13： 2022 年 5 月 27 日大豆现货价同比+13.4% .................................................................................................................. 6 图 14： 2022 年 5 月 11 日豆粕平均价同比+21.4% .................................................................................................................. 6 图 15： 2022 年 5 月 26 日柳糖价格同比+7.6% ........................................................................................................................ 6 图 16： 2022 年 5 月 20 日白砂糖零售价同比+1.2% ................................................................................................................ 6

表 1：最近重大事件备忘录：关注 5 月 30 日洋河股份股东大会 .......................................................................................... 7 表 2：关注 5 月 22 日发布的行业周报 ..................................................................................................................................... 7 表 3：重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................................... 8

行业周报

1、每周观点：酒企乐观表态，加快消费者建设

5 月 23 日-5 月 27 日，食品饮料指数跌幅为 2.5%，一级子行业排名第 21，跑输 沪深 300 约 0.6pct。子行业中软饮料（0.5%）、其他食品（0.0%）、乳品（-0.2%）表现相对领先。本周酒企开始陆续召开股东大会，表态乐观。一方面我们客观看待疫 情对行业带来的影响，通过消费场景的限制影响白酒动销；另一方面酒企均通过多 种方式来积极应对，如动态把握回款进度、控制渠道库存，减少经销商压力等，通过 量价关系的再平衡来调整全年节奏。此外白酒市场操作已过渡到以消费者为核心的 发展阶段，尤其是在疫情背景下，终端与消费者建设成为核心。高端白酒均以圈层营 销方式运营。二季度整体为消费淡季，酒企做好夯实基础工作，为下半年可能到来的 放量做好准备。舍得酒业从整体战略上延续此前思路，一方面以舍得酒为依托，做大 基本盘；另一方面持续做产品升级，落实高端消费渠道以及覆盖高端消费人群。五粮 液近期从生产端推进一批项目建设，包括产能以及配套仓储项目，保障优质酒供应。销售端利用数字化营销进行精准投放，通过精细化运作来实现批价稳中有涨，小幅 提升的状态。此外抓消费者宴席培育，发力高端团购渠道，给营销团队充分赋能，调 动渠道积极性来实现长期量价齐升目标。

2、市场表现：食品饮料跑输大盘

5 月 23 日-5 月 27 日，食品饮料指数跌幅为 2.5%，一级子行业排名第 21，跑输 沪深 300 约 0.6pct。子行业中软饮料（0.5%）、其他食品（0.0%）、乳品（-0.2%）表现相对领先。个股方面，青海春天、安记食品、惠发食品等涨幅领先。华统股份、嘉必优、威龙股份等跌幅居前。

行业周报

行业周报

2022 年 4 月，进口大麦价格 340.2 美元/吨，同比+23.1%。进口数量 80 万吨，同比-30.4%。受到乌俄战争以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可 能出现波动。

5 月 27 日，大豆现货价 5808.4 元/吨，同比+13.4%。5 月 11 日，豆粕平均价格 4.5 元/公斤，同比+21.4%。预计 2022 年大豆价格可能走高。

行业周报

5 月 26 日，柳糖价格 5970 元/吨，同比+7.6%；5 月 20 日，白砂糖零售价格 11.4 元/公斤，同比+1.2%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。

4、酒业数据新闻：52 度 250ML 酒鬼酒（旅游装）停止供货

水晶剑南春已超额完成 2022 年上半年任务，业绩表现良好。2019 年，水晶剑销 售额便已破百亿，2020 年增长近 30%。2021 年增长率超 30%以上（来源于微酒）。

随着疫情形势逐步得到控制，由华糖云商主办的“新对策、新布局、新发展”2022 中国酱酒新势力高峰论坛将于 6 月 1 日-2 日在长沙雅士亚华美达广场酒店召开，作 为白酒行业久违的线下论坛，将荟聚优势商家和当地实力大商共襄盛会（来源于酒

说）。

5 月 23 日，酒鬼酒供销有限责任公司发布通知，经公司研究决定，自 2022 年 6 月 1 日起，52 度 250ML 酒鬼酒（旅游装）（金色卡盒）停止供货。停止供货后，公 司不再接受该产品订单（来源于酒业家）。

行业周报

5、备忘录：关注 5 月 30 日洋河股份股东大会

下周（5 月 30 日-6 月 5 日）将有 3 家公司召开股东大会。

表1：最近重大事件备忘录：关注 5 月 30 日洋河股份股东大会

资料来源：Wind、开源证券研究所

表2：关注 5 月 22 日发布的行业周报

资料来源：Wind、开源证券研究所

行业周报

表3：重点公司盈利预测及估值

数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为 2022 年 5 月 27 日）

6、风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期

等。

行业周报

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起 正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受 能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业周报

法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司 不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能 参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必 要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情 况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的 客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券研究所