评级（增持）医药行业周报：疫情趋于稳定，关注受影响公司恢复情况

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：医药行业周报：疫情趋于稳定，关注受影响公司恢复情况
评级 ：增持
行业：

再降，国家医保局发函不得用医保支付大规模核检费用；国务院办公厅印发《深 相关报告：化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务》；上海市政府发布《上海市加快 经济恢复和重振行动方案》；疫情数据更新：上海新增感染者持续回落，本轮 疫情趋于结束。

分析师：上市公司重要公告：沃森生物二价 HPV 疫苗获批；君实生物口服新冠药

魏赟 物 VV116 片对比 PAXLOVID 用于轻中度 COVID-19 早期治疗有效性和安全性

执业登记编码：S0760522030005 的多中心、单盲、随机、对照 III 期注册临床研究达到预设的主要终点；传奇

邮箱：weiyun@sxzq.com 生物 CAR-T 产品 CARVYKTI®获欧盟上市许可；恒瑞碘克沙醇注射液获 FDA 批准上市。

投资建议
短期来看，上海复工复产将对市场信心有所提振，对医药板块尤其是 CXO 的项目交付影响会持续恢复，建议关注前期受影响公司恢复进度。

中长期我们看好以下几个领域：1）基于后疫情时代的医疗新基建、常态
化核酸检测下的耗材 IVD 等器械板块个股，例如迈瑞医疗等；2）中药板块以 中药创新药和具备管理改善预期、提价预期的传统中药相关个股，例如新天药 业、同仁堂、广誉远等；3）API 板块主要关注订单饱满、产能扩张，纵向一 体化延伸的个股，例如同和药业等；4）基于业绩，短期关注具备大订单驱动 的个股，长期视角聚焦于细分产业环节或者新业务的优势龙头，例如药明康德、美迪西、博腾股份等。

风险提示
包括但不限于：医药相关政策变动的风险；集采政策变化及降价导致相关 公司业绩下降的风险；汇率波动的风险；贸易冲突；疫情变化的风险等。

行业研究/行业周报

目录
1. 上周行业整体表现...........................................................................................................................................................4 2. 行业要闻...........................................................................................................................................................................6 2.1 猴痘疫情与儿童不明原因肝炎病例数持续上升....................................................................................................6 2.2 核酸检测价格再降，国家医保局发函不得用医保支付大规模核检费用............................................................7 2.3 国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务》.............................................................7 2.4 上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》................................................................................7 2.5 疫情数据更新............................................................................................................................................................8 3. 上市公司重要公告.........................................................................................................................................................10 4. 本周观点.........................................................................................................................................................................11 5. 风险提示.........................................................................................................................................................................11

图表目录
图 1： 本周医药板块走势..........................................................................................................................................4 图 2： 近 6 个月医药板块走势..................................................................................................................................4 图 3： 上周中信行业指数涨跌幅排名......................................................................................................................4 图 4： 上周医药行业各子板块涨跌幅情况..............................................................................................................5 图 5： 近十年医药行业和沪深 300 PE（TTM）变化............................................................................................6 图 6： 近十年医药行业估值溢价率变化..................................................................................................................6 图 7： 我国现有病例与无症状感染者情况..............................................................................................................8 图 8： 国内现有病例分布情况..................................................................................................................................8 图 9： 3 月份以来上海每日新增确诊病例与无症状感染者情况...........................................................................9

行业研究/行业周报

图 10： 北京每日新增确诊病例与无症状感染者情况............................................................................................9

图 11： 老年群体疫苗接种情况................................................................................................................................9

表 1： 上周医药行业个股涨跌幅排名......................................................................................................................5

行业研究/行业周报

1. 上周行业整体表现
   上周（20220523-20220529）沪深 300 下跌 1.87%，医药（中信）指数下跌 3.07%，跑输沪深 300 指数
   1.20 个百分点。各子板块涨幅最大的为医药流通（1.08%），跌幅最大为中药饮片（-5.09%）。
   图 1：本周医药板块走势
   资料来源：Wind，山西证券研究所
   图 3：上周中信行业指数涨跌幅排名
   图 2：近 6 个月医药板块走势
   
   资料来源：Wind，山西证券研究所
   资料来源：wind，山西证券研究所

   请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

   4

   
   
   行业研究/行业周报
   图 4：上周医药行业各子板块涨跌幅情况
   
   资料来源：wind，山西证券研究所
   上周个股涨幅前五名分别为：新华制药、华润双鹤、大参林、润都股份、康辰药业 ；跌幅前五名分为 别：江苏吴中、塞力斯、富祥药业、普洛药业、宜华健康。
   表 1：上周医药行业个股涨跌幅排名

   一周涨幅前十			一周跌幅前十
   证券代码	证券简称	周涨幅（%）	证券代码	证券简称	周涨幅（%）
   000756.SZ	新华制药	50.60	600200.SH	江苏吴中	-20.67
   600062.SH	华润双鹤	19.27	603716.SH	塞力斯	-16.78
   603233.SH	大参林	17.49	300497.SZ	富祥药业	-14.28
   002923.SZ	润都股份	15.61	000739.SZ	普洛药业	-13.74
   603590.SH	康辰药业	12.48	000150.SZ	宜华健康	-11.95
   300573.SZ	兴齐眼药	12.16	002435.SZ	长江健康	-11.90
   002589.SZ	瑞康医药	11.56	603963.SH	大理药业	-11.73
   603883.SH	老百姓	9.75	000411.SZ	英特集团	-10.31
   603127.SH	昭衍新药	9.30	300636.SZ	同和药业	-10.09
   600721.SH	ST 百花	9.30	002432.SZ	九安医疗	-9.99

   资料来源：wind，山西证券研究所
   截至 2022 年 5 月 29 日，中信医药行业 PE（TTM）为 30.38，估值溢价率为 153.48%，绝对估值和估值 溢价率均处于历史低位水平。

   请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

   5

   
   
   行业研究/行业周报
   图 5：近十年医药行业和沪深 300 PE（TTM）变化
   
   资料来源：wind，山西证券研究所
2. 行业要闻
   图 6：近十年医药行业估值溢价率变化
   
   资料来源：wind，山西证券研究所
   2.1 猴痘疫情与儿童不明原因肝炎病例数持续上升
   世界卫生组织数据显示，截至 5 月 27 日，包括英国、西班牙、葡萄牙、德国、意大利、美国等在内的 超过 20 个非猴痘流行国家出现猴痘病例，已发现约 200 例确诊病例和 100 多例疑似病例；欧盟已确认 118 例猴痘病例，其中西班牙和葡萄牙报告了最多病例，分别为 51 例和 37 例，英国已确认 90 例猴痘病例。到 目前为止，还没有死亡报告。
   猴痘病毒是一种 DNA（脱氧核糖核酸）病毒，属于痘病毒科正痘病毒属，与天花病毒是“近亲”，主 要通过密切接触传播，R0＜1。猴痘主要在西非和中非地区流行，非洲大陆之外的首次猴痘疫情于 2003 年 出现在美国。一般认为，中非分支更具备传染性，病死率约 10.6%，西非分支病死率约 3.6%。这次在非洲 以外的多个国家同时发生，且病例与旅行无关，不太符合传播规律，因此专家考虑可能是人类对天花免疫
   力的下降，可能同时对同族猴痘病毒免疫力下降，另一方面也可能发生了猴痘的变异，使传染力增强。但
   目前尚未有病毒测序结果以及与原始病毒对照的结果公布。
   猴痘实际上是啮齿动物痘，主要携带者为松鼠、袋鼠等啮齿动物。猴痘目前没有经过验证的治疗方法，天花注射剂 TPOXX 对治疗西非分支有效。牛痘/天花疫苗对猴痘的保护效率约为 85%。
   上周检测板块整体上涨。已有超过 10 家 A 股公司的猴痘检测试剂盒及相关产品获得欧盟 CE 认证，包 括之江生物、热景生物、达安基因、硕世生物、圣湘生物、万孚生物、*ST 科华等，之江生物与硕世生物已 有荧光 PCR 法核酸检测试剂盒。达安基因、圣湘生物和凯普生物已具备实验室检测能力。
   不明原因儿童急性肝炎方面，截至 5 月 26 日，33 个国家报告了 650 例不明原因的儿童急性肝炎疑似病

   请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

   6

   
   
   行业研究/行业周报
   例，其中至少 38 例需要肝移植。大部分病例来自欧洲区域国家，75.4%的病例年龄小于 5 岁，约三分之一 的病例（222 例）发生在英国，另有 216 例发生在美国。值得警惕的是，与此前不明原因儿童肝炎病例相比，这段时间上报病例的临床症状更为严重，出现急性肝衰竭的比例更高，世卫组织将其全球风险评估为中等。
   2.2 核酸检测价格再降，国家医保局发函不得用医保支付大规模核检费用
   5 月 22 日，国务院联防联控机制发出通知，进一步下调公立医疗机构核检政府指导价，单人单检降至 不高于每人份 16 元，多人混检统一降至不高于每人份 5 元。抗原检测服务按照“价格项目+检测试剂”的 方式收费。其中，抗原检测医疗服务价格项目的政府指导价降至不高于每人份 2 元，抗原检测试剂（含采 样器具）零差率销售；“价格项目+检测试剂”收费总额的封顶标准降至不高于每人份 6 元。对于政府组织 的大规模筛查、常态化检测，核酸多人混检按照不高于每人份 3.5 元的标准计费，6 月 10 日前完成调价。参保患者看病就医时发生的核酸检测费用，可以按规定由医保基金支付。所需费用由各地政府承担。大规
   模普筛的检测费用，按照《国务院联防联控机制关于做好新冠肺炎疫情常态化防控工作的指导意见》、《关
   于加快推进新冠病毒核酸检测的实施意见》，医保不予以支付，应由地方财政负担。
   2.3 国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务》
   5 月 25 日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务》，包括：一、加快构建 有序的就医和诊疗新格局。发挥国家医学中心、国家区域医疗中心的引领辐射作用，发挥省级高水平医院
   的辐射带动作用，增强市县级医院服务能力，提升基层医疗卫生服务水平，持续推进分级诊疗和优化就医
   秩序。二、深入推广三明医改经验。加大推广力度，开展药品耗材集中带量采购工作，推进医疗服务价格
   改革，推进医保支付方式改革，深化公立医院人事薪酬制度改革，加强综合监管。三、着力增强公共卫生
   服务能力。四、推进医药卫生高质量发展。推动公立医院综合改革和高质量发展，促进多层次医疗保障体
   系发展，强化药品供应保障能力，推动中医药振兴发展，协同推进相关领域改革。
   值得关注的是：1）集采范围：2022 年力争国家和地方集采药品通用名数合计超过 350 个；2）推进中 医药综合改革，开展医疗、医保、医药联动促进中医药传承创新发展试点；3）推进医疗服务价格改革，年 底前将医疗服务价格调出成本监审和价格听证目录；4）推行以按病种付费为主的多元化医保支付方式改革，全国 40%以上的统筹地区开展 DRG/DIP 付费改革。
   2.4 上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》
   5 月 29 日，上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，生物医药等制造业企业以点带

   请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

   7

   
   
   行业研究/行业周报
   链，实现产业链供应链上下游企业协同复工，稳步提高企业达产率。
   2.5 疫情数据更新
   全国疫情防控形势整体向好，现有确诊病例与无症状感染者数量呈现下降趋势。根据卫健委数据，本 周全国（内地）确诊新冠患者 683 例，新增无症状感染者 2239 例。其中本土确诊 552 例, 本土新增无症状 感染者 1900 例，境外输入确诊新冠患者 131 例，无症状感染者 339 例。截至 5 月 28 日 24 时，据 31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例 2929 例（其中重症病例 140 例），累计治愈 出院病例 215860 例，累计死亡病例 5226 例，累计报告确诊病例 224015 例，现有疑似病例 3 例。累计追踪 到密切接触者 4073242 人，尚在医学观察的密切接触者 192254 人。
   上海疫情得到有效控制，每日新增确诊人数与无症状感染者显著下降。本周上海确诊新冠患者 234 例，新增无症状感染者 1405 例。截至 5 月 27 日，3 月以来，上海市累计报告本土阳性感染者超过 62.7 万，已 治愈出院超过 62.5 万例。上海 6 月 1 日起取消企业复工复产白名单制，取消复工复产复市不合理限制。
   北京本周确诊 158 例，新增无症状感染者 35 例。4 月 22 日至 5 月 28 日，北京累计报告 1716 例感染者。
   疫苗接种方面，总人口全程接种覆盖率高，老年群体加强针接种覆盖率仍有提升空间。截至 5 月 26 日，全国累计报告接种新冠疫苗 337589.8 万剂次，接种总人数达 128958.4 万，已完成全程接种 125573.2 万人，覆盖人数和全程接种人数分别占全国总人口的 91.47%、89.07%。完成加强免疫接种 77467.9 万人，其中序 贯加强免疫接种 3682.2 万人。60 岁以上老年人接种覆盖人数达 22955.3 万人，完成全程接种 21760.9 万人，覆盖人数和全程接种人数分别占老年人口的 86.94%、82.42%。完成加强免疫接种 16793.5 万人。
   图 7：我国现有病例与无症状感染者情况
   资料来源：卫健委，山西证券研究所
   图 8：国内现有病例分布情况
   资料来源：卫健委，wind，山西证券研究所

   请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

   8

   
   
   行业研究/行业周报
   图 9：3 月份以来上海每日新增确诊病例与无症状感染者情况
   
   资料来源：卫健委，山西证券研究所
   图 10：北京每日新增确诊病例与无症状感染者情况
   资料来源：卫健委，山西证券研究所
   图 11：老年群体疫苗接种情况
   资料来源：卫健委，山西证券研究所
   全球疫情方面。截止本周末，全球累计确诊人数达 5.23 亿人；本周全球新增确诊达 239 万例，环比下 降 70 万，全球总体周确诊开始下降。疫苗方面，全球疫苗接种量超过 118.2 亿剂次（+0.4%），周接种量达 到 0.47 亿剂。根据世界卫生组织数据，目前全球已有 65.8%的人口至少完成了一剂疫苗接种，但在低收入 国家，只有 16.2%的人口完成了至少一剂疫苗接种。在低收入国家，新冠疫苗接种需求较大，新冠疫苗接种 率仍有很大提高空间。
   Omicron 的变异毒株引发广泛关注。BA.2.12.1 变种在刺突蛋白上的突变令其具有更强的免疫逃逸能力，能够在疫苗接种后的人群高免疫水平下造成大量感染。BA.2.12.1 刺突蛋白 L452 位点的突变是 Omicron 以

   请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

   9

   
   
   行业研究/行业周报
   及 BA.1、BA.2 子变体所没有而 Delta 变异株所拥有的刺突蛋白突变位点。这意味着 Omicron 变异株在强大 的正向选择压力下，在刺突蛋白基因上出现了与 Delta 毒株的趋同进化。刺突蛋白上的变异之所以尤其值得 关注，因为刺突蛋白在新冠病毒进入人类细胞中起到了关键作用：刺突蛋白能结合人类细胞的 ACE2 受体，跨过细胞膜侵入，是打开细胞大门的“钥匙”，也是 mRNA 疫苗和抗体药物设计的主要靶标。
   北大谢晓亮团队的研究显示，BA.2.12.1 相对于 BA.1 具有更强的受体亲和力。与 BA.2 相比，BA.2.12.1 对已接种三针疫苗的受试者血清表现出了更强的中和抗体逃逸能力。
   美国俄亥俄大学最新的研究显示，用 BA.1、BA.2 感染后康复人群的血清和接种 2 针或 3 针 mRNA 疫 苗人群血清中的中和抗体做测试，发现相比 Omicron 传播最广的子变体 BA.1、BA.2， BA.2.12.1 具有更强 的抗性。除了免疫逃逸能力外，研究显示 BA.2.12.1 的刺突蛋白还具有更强的传染性、处理能力和细胞融合 能力。意味着接种了疫苗或者之前感染了奥密克戎 BA.1、BA.2 毒株之后，仍有可能再次被 BA.2.12.1 感染。
3. 上市公司重要公告
   1、沃森生物: 5 月 25 日，沃森生物发布公告称，其子公司上海泽润生物科技有限公司的全资子公司玉 溪泽润生物技术有限公司生产的双价 HPV 疫苗首批产品已获得国家药品监督管理局签发的《生物制品批签 发证明》。随着双价 HPV 疫苗产品获得首批批签发证明，标志着公司的该产品正式投放市场。
   2、君实生物新冠口服药三期临床达到主要终点：5 月 24 日，君实生物宣布其合作开发的产品口服核苷 类抗新冠病毒药物 VV116 片在一项对比奈玛特韦片/利托那韦片（PAXLOVID）用于轻中度新型冠状病毒 肺炎（COVID-19）早期治疗有效性和安全性的多中心、单盲、随机、对照 III 期注册临床研究（NCT05341609）达到方案预设的主要终点。公司将与监管部门沟通递交新药上市申请事宜。
   5 月 26 日，君实生物发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》。计划拟授予激励对象的限制性股 票数量为 1,332.50 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 91,075.67 万股的 1.46%。首次授予的激 励对象共计 33 人，授予价格为 70.00 元/股。具体各归属其业绩考核标准如下：（1）首次授予的限制性股 票：2020-2022 年度，公司累积营业收入不低于 66 亿元；2020-2023 年度，公司累积营业收入不低于 101 亿 元；2020-2024 年度，公司累积营业收入不低于 151 亿元。（2）预留授予的限制性股票：2020-2023 年度，公司累积营业收入不低于 101 亿元；2020-2024 年度，公司累积营业收入不低于 151 亿元。公司 2020-2022Q1 累计营业收入为 62.49 亿元，完成第一个归属期考核确定性大。
   3、传奇生物 CAR-T 产品 CARVYKTI®获欧盟上市许可：5 月 26 日，传奇生物自主研发的 CAR-T 细胞 免疫疗法产品 CARVYKTI®（西达基奥仑赛，Cilta-cel）获欧盟附条件上市许可，用于治疗既往接受过至少 三种治疗，包括免疫调节药物、蛋白酶体抑制剂和抗 CD38 抗体，并且末次治疗出现疾病进展的复发或难治

   请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

   10

   
   
   行业研究/行业周报
   性多发性骨髓瘤（R/R MM）成人患者。本次获批主要基于关键性临床 1b/2 期 CARTITUDE-1 研究结果，在 单次治疗复发或难治性多发性骨髓瘤患者中，西达基奥仑赛显示出高达 98%的总缓解率 (ORR)。在 2022 年 2 月 28 日，CARVYKTI®获美国 FDA 批准上市，用于治疗既往接受过至少四种治疗（包括蛋白酶体抑制剂、免疫调节剂和抗 CD38 单克隆抗体）的复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者。
   4、恒瑞碘克沙醇注射液获 FDA 批准上市：5 月 26 日，恒瑞医药宣布碘克沙醇注射液仿制药申请获 FDA 批准，可生产并在美国市场销售，成为美国 FDA 第一个批准上市的该品种仿制药。此次获批后，根据美国 CGT（竞争性仿制药疗法）法案，恒瑞的碘克沙醇注射液将获得 180 天市场独占期。
   5 月 25 日，恒瑞医药研发的治疗高瘤负荷的转移性激素敏感性前列腺癌（mHSPC）的 1 类新药 SHR3680 Ⅲ期研究达到主要终点。SHR3680 片已被 CDE 纳入突破性治疗品种名单，上市申请已获得优先审评资格。
4. 本周观点
   短期来看，全国疫情趋于回落和常态化，上海复工复产将对市场信心有所提振，对医药板块尤其是 CXO 的项目交付影响会持续恢复，建议关注前期受影响公司恢复进度。猴痘疫情备受关注，相关检测板块主题
   可能仍有所表现。
   中长期我们看好以下几个领域：1）基于后疫情时代的医疗新基建、常态化核酸检测下的耗材、IVD 等 器械板块相关个股，例如迈瑞医疗等；2）中药板块以中药创新药和具备管理改善预期、提价预期的传统品 种中药相关个股，例如新天药业、同仁堂、广誉远等；3）API 板块主要关注订单饱满、产能扩张，向制剂 一体化和 CDMO 延伸的个股，例如同和药业等；4）在短期扰动因素较多的情况下，CXO 板块建议基于业 绩，短期关注具备大订单驱动的个股，长期视角聚焦于细分产业环节或者新业务的优势龙头，例如药明康
   德、美迪西、博腾股份等。
5. 风险提示

包括但不限于：医药相关政策变动的风险；集采政策变化及降价导致相关公司业绩下降的风险；汇率

波动的风险；贸易冲突；疫情变化的风险等。

行业研究/行业周报

分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股 以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普 500 指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告默认无评级）

评级体系：
——公司评级
买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级
领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

行业研究/行业周报

免责声明：
山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的 已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报 告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告 中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时 期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可 能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行 或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履 行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任 何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵 犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未 经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转 发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。

依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施 细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

山西证券研究所：