评级（买入）锂电行业周报：各地鼓励政策互现，助力新能源产业链复苏

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报告名称 ：锂电行业周报：各地鼓励政策互现，助力新能源产业链复苏
评级 ：买入
行业：

2022 年 5 月 29 日

行业研究

各地鼓励政策互现，助力新能源产业链复苏

——锂电行业周报 20220529

1、各地发布新能源以及汽车鼓励政策，新能源产业有望快速复苏。

指标方面，北京 2022 年小客车指标年度配额为 10 万个，普通指标额度 由 2021 年的 4 万个调减为 2022 年的 3 万个，同步将新能源指标额度 由 6 万个调增为 7 万个。上海年内新增非营业性客车牌照额度 4 万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税。补贴方面，深圳单车 补贴最高 2.5 万元，浙江省单车最高补贴 1.5 万元，重庆市单车最高补 贴 1.2 万元，其他省市单车补贴多在数千元不等，且新能源车补贴额度

买入（维持）

分析师：殷中枢
执业证书编号：S0930518040004 010-58452063
yinzs@ebscn.com

普遍略高于燃油车，有效地缓解了 Q1 以来的大范围新能源车涨价带来 分析师：郝骞

的压力，在高油价的背景下，新能源需求有望进一步提振。

我们通过跟踪头部新能源车厂订单情况，认为即使经过了 Q1 的多轮涨

执业证书编号：S0930520050001 021-52523827
haoqian@ebscn.com

价，目前新能源车仍然是供给追赶需求的阶段，比亚迪，特斯拉等头部

企业在手订单仍然超过产能释放速度，同时新增订单并没有发现有大幅 下降的情况。随着 6 月疫情影响修复，同时预期下半年汽车消费政策刺 激，我们维持全年 500-550w 的新能源车销量预期，后续销量有望快速 反弹，供需两旺。推荐宁德时代、亿纬锂能；关注振华新材、芳源股

分析师：黄帅斌
执业证书编号：S0930520080005 021-52523828
huangshuaibin@ebscn.com

布，同时在手订单逐渐放量，比亚迪产业链机会值得重点关注，dmi 车

型国产铝塑膜带来的机会：关注紫江企业。行业内 CTB/CTP 托盘放量 带来的机会：关注和胜股份。

3、22Q1 电池环节利润率大幅下降，关注顺价节奏较好公司。随着 22 年一季报公布，我们统计了锂电行业 71 家公司财务数据，其中 2022Q1 电池环节毛利率加权平均值 14%，净利率加权平均值 3%，环比
2021Q4，毛利率下降 7pct，净利率下降 6pct。主要因为 21 年下半年 以来上游原材料涨价较快，而电池环节顺价不够及时，导致 Q1 盈利承 压，后续 Q2 随着电池环节整体涨价完成，我们建议关注：（1）供应链

中保持领先及可较好绑定下游车企的电池企业，同时短期盈利承压，后 资料来源：Wind

续有望通过顺价快速改善的龙头电池公司：推荐宁德时代、亿纬锂能；（2）户用储能以及电动工具中顺价节奏较快，受原材料价格波动影响 较小的企业：关注派能科技，蔚蓝锂芯，鹏辉能源。

◆风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。

目录

目录 ............................................................................................................................................ 2 1、本周重点事件 ....................................................................................................................... 3 1.1、锂电新能源汽车事件 .............................................................................................................................. 3 1.2、锂电重点数据追踪 .................................................................................................................................. 6 1.2.1、锂电产业链价格数据 .......................................................................................................................... 6 1.2.2、电动车产销数据 ................................................................................................................................. 8 1.2.3、动力电池装机数据 .............................................................................................................................. 9 2、风险分析 ............................................................................................................................ 10

图目录

图 1：2018-2022 年 4 月新能源汽车单月销量 ...................................................................................................... 8 图 2：2018-2022 年 4 月新能源汽车单月产量 ...................................................................................................... 8 图 3：2022 年 4 月海外主要国家新能源汽车注册量（辆） ................................................................................. 8 图 4：2022 年 4 月海外主要国家新能源汽车渗透率 ............................................................................................ 8 图 5：2019-2022 年 4 月国内动力电池装机量 ...................................................................................................... 9 图 6：2022 年 4 月国内动力电池装机量市场份额 ................................................................................................ 9

表目录

表 1：各地补贴政策 ............................................................................................................................................ 4 表 2：锂电产业链价格数据 ................................................................................................................................. 7 表 3：2022 年 4 月海外主要国家新能源汽车销量情况 ........................................................................................ 9

1、本周重点事件

1.1、锂电新能源汽车事件

1.国轩高科 360Wh/Kg 半固态电池将在今年量产：5 月 27 日，国轩高科工研院 副院长张宏立在国轩高科第十一届科技大会上表示，公司研发的 360Wh/Kg 三元 半固态电池将在今年实现量产，同时，400Wh/Kg 的三元半固态电池目前在公司 实验室已有原型样品。（盖世汽车）

2.赣锋锂业拟投建年产 5 万吨锂电新能源材料项目：日前，赣锋锂业发布公告称，公司第五届董事会第四十二次会议审议通过了《关于投资建设年产 5 万吨锂电新 能源材料项目的议案》，同意公司以自有资金不超过 20 亿元人民币投资建设年产 5 万吨锂电新能源材料项目。（盖世汽车）

3.专利纠纷升级，宁德时代要求中创新航赔偿金额增至 5.18 亿：5 月 23 日，有 报道称，由于涉诉产品价值金额巨大，宁德时代已向法院申请提升赔偿金额，要 求中创新航赔偿超过 5.1 亿元，而宁德时代此前要求中创新航的赔偿金额为 1.85 亿元。对此，宁德时代相关负责人回应盖世汽车称，“确已将赔偿金额提高为 5.18 亿元。”（盖世汽车）

4.宝马牵手华友循环，实现动力电池原材料闭环回收：5 月 25 日，宝马集团宣 布与浙江华友循环科技有限公司（“华友循环”）携手在新能源汽车领域，打造 动力电池材料闭环回收与梯次利用的创新合作模式，首次实现国产电动车动力电 池原材料闭环回收。（盖世汽车）

5.盐湖股份斥资 70 亿扩产：5 月 26 日，在锂盐行业具有王者地位的盐湖股份（0792）发布公告称，为加快建设世界级盐湖产业基地，落实公司“十四五”生 态盐湖产业发展规划“扩大锂”战略部署，延伸锂产业链，拟投资新建 4 万吨/年 基础锂盐一体化项目，项目总投资约 70.82 亿元。公告显示，该项目拟定为新建 年产 2 万吨电池级碳酸锂+年产 2 万吨氯化锂。在总投资 70.82 亿元中，建设投资 占 67.59 亿元，流动资金占 1.25 亿元，建设期贷款利息 1.98 亿元。建设地点为 公司察尔汗钾锂工业园区内，建设周期 24 个月，资金来源为自有资金与银行贷款。

（ofweek 锂电网）

6.再下一城！吉利旗下耀宁科技又一百亿动力电池项目签约：据江苏省盐城市建 湖县人民政府消息，近日，耀宁科技 12GWh 磷酸铁锂电池及系统总成项目签约落 户建湖县，成为迄今引进的最大制造业项目。据悉，耀宁科技 12GWh 磷酸铁锂电 池及系统总成项目是耀宁科技面向长三角的关键布局，总投资 102.3 亿元，项目 达产后，预计可实现年销售 120 亿元、税收 3.6 亿元。（电池网）

7.各地方积极推出补贴政策，助力汽车消费复苏。

表 1：各地补贴政策

资料来源：各地方政府公告，标红为本月即将到期，时间截至 20220529

1.2、锂电重点数据追踪

1.2.1、锂电产业链价格数据

锂电产业链近一周情况（上海有色金属网 SMM 数据）：

正极材料：

（1）磷酸铁锂：本周磷酸铁锂价格不变。成本端，锂盐价格上行，带动磷酸铁锂制 造成本上涨。但目前下游部分电芯企业对材料端压价力度有所增加，铁锂原料成本 及加工成本均受限，致价格承压。临近月末铁锂集中采购节点，且终端方面疫情影 响逐渐消退，近期下游询单逐渐增多，预计后市价格或仍将企稳。

（2）三元材料：本周三元材料价格小幅下行。锂价小涨但前驱价格下跌带动制造成 本下行。本周市场询单活跃度稍有提升，但成交零星。小动力、数码端成交仍差，动力端部分厂家订单稍有恢复，但多数厂家并无明显好转，且对后续需求持消极态 度。后市预期受成本影响及成本传导，价格或小幅下行。

（3）三元前驱体：本周前驱体价格下降。成本来看，本周原料价格继续下行，受下 游需求低迷影响，钴盐降幅较大，前驱体成本也降幅明显。本周应为成交高峰时段，但终端数码需求仍未好转，动力需求仍差，下游采购意愿薄弱，市场成交较少。

负极材料：

本周负极材料价格大体持稳。原料方面，部分企业低硫焦价格有所回调，高品质针 状焦供应偏紧，针状焦价格维持高位；石墨化方面，石墨化企业维持较高开工，基 本处于满负荷生产状态，但石墨化扩产周期较长，预计下半年进入集中释放区，短 期内石墨化供应紧张的局面没有缓解，加工费高位运行；需求方面，受疫情影响，电池厂开工率未完全恢复，但对负极材料需求强劲，负极材料供应偏紧局面仍在。

隔膜：

本周隔膜价格持稳。供需上，疫情影响暂未完全消退，部分厂商因物流效率降低，原料到货及交付有一定程度的延迟，目前供货通道正逐步打通，下半年头部新增产 能预计将有序爬坡；原料上，锂电级 PVDF 价格随着行业扩张提速和终端需求不振，价格开始出现松动；价格上，厂商今年首轮上调已陆续落地，预计短期内价格将维 持稳定。

电解液：

本周电解液价格暂稳。供应端，六氟磷酸锂等原料供应充足，但下游采购除刚需外 成交寡淡，多家厂商调低开工率，库存水平日益走高；需求端，电解液厂商以前期 长单交付为主，下游需求尚未复苏，致使新项目投产一再延期。价格上，贸易商低 价抛售增多，成本叠加需求两端不振下，预计后市价格低位运行或继续走弱。

表 2：锂电产业链价格数据

资料来源：Wind，SMM，百川盈孚等，光大证券研究所整理，截至 20220527

1.2.2、电动车产销数据
2022 年 4 月，国内新能源汽车销量为 29.9 万辆，同比增长 45%，环比减少 38%；

国内新能源汽车产量为 31.2 万辆，同比增长 44%，环比减少 33%。

图 1：2018-2022 年 4 月新能源汽车单月销量

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理；单位：万辆

图 2：2018-2022 年 4 月新能源汽车单月产量

资料来源：中汽协，光大证券研究所整理；单位：万辆

欧洲七国 4 月注册量为 12.0 万辆，同比-5%，环比-39%，渗透率为 19%。纯电 动注册量为 6.6 万辆，同比-7%，环比-47%，渗透率为 11%，占新能源车比重为 55%。

美国 4 月注册量为 7.1 万辆，同比+52%，环比-2%，渗透率为 6%。纯电动注册 量为 5.5 万辆，同比+53%，环比-2%，渗透率为 5%，占新能源车比重为 78%。

表 3：2022 年 4 月海外主要国家新能源汽车销量情况

资料来源：KBA、PFA、SMMT 等，光大证券研究所整理；单位：辆

1.2.3、动力电池装机数据
根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2022 年 4 月，我国动力电池装车量

13.3GWh，同比上升 58.1%，环比下降 46.9%，受制于疫情影响，整体呈现波动趋

势。4 月装机量市场份额前三的企业为宁德时代、比亚迪、中创新航。

其他

2、风险分析

1、新能源汽车产销量不及预期；
2、新能源车产业政策及补贴变化风险；
3、海外车企扩产不及预期，产能过剩竞争加剧，导致盈利能力下滑的风险； 4、技术路线变化风险。

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

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