评级（增持）煤炭开采行业周报：预期持续改善，催化板块上行

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报告名称 ：煤炭开采行业周报：预期持续改善，催化板块上行
评级 ：增持
行业：

备注： 股价为 2022 年 5 月 27 日收盘价

培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。依据 3-5 年的建矿周期判断，未来能够真

绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然处在高景气发展阶段。

超预期点：1）增产保供难度超预期：2022 年产能再梳理、再挖掘的空间有限，再增加 3 亿吨产能的难度大。2022 年 3 月 18 日，发改委下发《关于成立工作专班推动煤炭增 产保供有关工作的通知》，表明增产保供的紧迫性和困难度或比想象中严峻。2）需求增 长韧性超预期：2022 年 Q1 煤炭下游数据看似表现不佳，但考虑到去年同期高增长，今 年实际表现尚可，需求增长韧性依然很强。伴随国家“稳增长”措施持续发力，下游企 业开工率稳步提升，有望带动煤炭下游需求超预期增长。3）限价令限制电煤，提高上 限超预期：发改委先后发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价 格„2022‟303 号）和 2022 年 4 号公告，对煤炭价格进行了规范。限价令范围明确：针对的主要是动力煤中的电煤，不包括焦煤、无烟煤及非电用煤。现货价格上限上移超 预期：现货价格上限较前期“坑口不超 700 元/吨、港口不超 900 元/吨”的限价上移，煤企盈利空间再次打开。4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期：国际 三大动力煤现货价格指数大幅攀升，叠加澳大利亚进口煤放开前景扑朔迷离以及印尼煤 矿需要履行 DMO 带来的出口受阻，进口煤对国内市场供应量的补充作用有限，煤炭进 口形势偏紧。高企的海外煤价，进口转内贸，或将加剧沿海煤炭供应的紧张局面。

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业周报

煤炭价格：动力煤价格坚挺，焦煤焦炭价格下跌。

动力煤方面，本周港口价格稳健运行，坑口价格坚挺。供给端，主产区供应小幅收紧，

缺票现象增多，坑口库存减少，优先保供的情况下市场煤采购更加紧张，下游采购良好，

价格偏强运行；港口方面，发运成本高，下游采购一般，成交冷清，库存偏高，价格稳

健；国际煤炭价格及运费均有下跌。需求端，水电发力，电厂日耗降低，整体需求仍然

偏弱。供给收缩支撑价格坚挺，长协价格及兑现的监管仍有加码，后续继续关注政策执

行及迎峰度夏需求情况。

焦煤及焦炭方面，价格下跌。供给端，产地由于环保检查等因素有停产现象，供给有所

收紧；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关 4 日，日均通关 433 车，周环比增加 58 车，口岸库存增加，策克口岸于 25 日正式通关，2 天累计通关 96 车，蒙煤供应增加，

煤报价继续下跌；需求端，焦炭第四轮降价基本落地，焦化厂亏损加重，限产力度加大，

而价格下跌也导致部分贸易商抄底采购，铁水产量持续攀升，钢厂仍以刚需采购为主。

下游地产有边际放松的预期，仍需继续关注终端需求情况。

高频数据跟踪

动力煤港口价格持平；炼焦煤港口价格持平、坑口下跌。截至 5 月 25 日，综合平均价 格指数:环渤海动力煤(Q5500K)报收于 735.0 元/吨，周环比持平；截至 5 月 27 日，综 合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)报收于 786.0 元/吨，周环比持平；截至 5 月 20 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1205.0 元/吨，周环比持平；截至 5 月 27 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1346.0 元/吨，周环比上涨 3.0 元/吨（+0.2%）；广州 港澳洲煤(Q5500)库提价 1351.0 元/吨，周环比上涨 3.0 元/吨（+0.2%）。炼焦煤方面，截至 5 月 27 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)3050.0 元/吨，周环比持平；连云港 山西产主焦煤平仓价(含税)3434.0 元/吨，周环比持平；截至 5 月 27 日，山西主焦煤平 均价 2625.0 元/吨，周环比下跌 107.0 元/吨（-3.9%）；截至 5 月 27 日，山西吕梁 1/3 焦煤车板价 2150.0 元/吨，周环比下跌 250.0 元/吨（-10.4%）。

动力煤港口库存增加、终端库存增加，炼焦煤港口库存减少、终端库存减少。截至 5 月 26 日，沿海八省动力煤库存合计 3059.4 万吨，周环比增加 35.4 万吨（+1.2%）。截至 5 月 27 日，秦皇岛港煤炭库存 473.0 万吨，周环比上涨 21.0 万吨（+4.6%）。截至 5 月 27 日，六大港口炼焦煤库存 137.0 万吨，周环比下跌 26.0 万吨（-16.0%）；截至 5 月 2 3 日，国内焦化厂炼焦煤总库存 304.5 万吨，周环比下跌 6.3 万吨（-2.0%）。

秦皇岛港铁路到车量增加、港口吞吐量增加；煤炭海运费下跌。截至 5 月 27 日，秦皇 岛港铁路到车量为 6927.0 车，周环比增加 1636.0 车（+30.9%）；秦皇岛港港口吞吐量 为 53.0 万吨，周环比上涨 9.5 万吨（+21.8%）。截至 5 月 27 日，秦皇岛-上海(4-5 万 D WT)海运煤炭运价指数 OCFI 为 23.2 元/吨，周环比下跌 6.0 元/吨（-20.5%）；秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)海运煤炭运价指数 OCFI37.0 元/吨，周环比下跌 8.7 元/吨（-19.0%）。

下游表现：焦炭价格下跌，钢铁价格下跌，高炉开工率上升，甲醇价格上涨，水泥价格

下跌。截至 5 月 27 日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)3210.0 元/吨，周环比下跌 2 00.0 元/吨（-5.9%）；截至 5 月 27 日，上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)4760.0 元/吨，周环比下跌 60.0 元/吨（-1.2%）；截至 5 月 27 日，全国高炉开工率(247 家)83.8%，周 环比上涨 0.8%（+1.0%）；截至 5 月 27 日，甲醇价格指数 2694.0，周环比上涨 6.0（+ 0.2%）；截至 5 月 27 日，全国水泥价格指数 161.0，周环比下跌 2.2（-1.4%）。

行业周报

内容目录

1 核心观点及投资建议 ........................................................................................ - 6 -

2 煤炭价格跟踪 ................................................................................................... - 8 -2.1 煤炭价格指数 ........................................................................................ - 8 -2.2 动力煤价格 ........................................................................................... - 9 -2.2.1 港口及产地动力煤价格 ....................................................................... - 9 -2.2.2 国际动力煤价格 ................................................................................ - 10 -2.2.3 国内外动力煤价差跟踪及动力煤期货情况 ........................................ - 12 -2.3 炼焦煤价格 ......................................................................................... - 12 -2.3.1 港口及产地炼焦煤价格 ..................................................................... - 12 -2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况....................................................... - 13 -2.4 无烟煤及喷吹煤价格 ........................................................................... - 14 -

3 煤炭库存跟踪 ................................................................................................. - 15 -3.1 动力煤库存 ......................................................................................... - 15 -3.2 炼焦煤库存 ......................................................................................... - 16 -3.3 港口煤炭调度及海运费情况 ................................................................ - 17 -3.4 环渤海四大港口货船比情况 ................................................................ - 18 -

4 煤炭行业下游表现 ......................................................................................... - 19 -4.1 港口及产地焦炭价格 ........................................................................... - 19 -4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 ..................................................... - 20 -4.3 甲醇、水泥价格 .................................................................................. - 21 -

5 本周煤炭板块及个股表现 .............................................................................. - 22 -

风险提示 ............................................................................................................ - 23 -

投资评级说明： ................................................................................................. - 24 -

图表目录

图表 1：本周煤炭价格速览 ................................................................................. - 8 -

图表 2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) ........................................... - 9 -

图表 3：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) ............................................... - 9 -

图表 4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 ......................................... - 9 -

图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊............................................... - 9 -

图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林........................................................ - 10 -

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯........................................................ - 10 -

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 ............................................................... - 11 -

图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价 .................................................................... - 11 -

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价 .................................................................... - 11 -

图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭 ............................................... - 11 -

行业周报

图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭 ................................................... - 11 -图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500) ......................................................... - 11 -图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500) ......................................................... - 11 -图表 15：广州港国内外动力煤价差跟踪情况 .................................................... - 12 -图表 16：期货收盘价(活跃合约):动力煤 ......................................................... - 12 -图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产 ................................................ - 13 -图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产 ................................................ - 13 -图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西 ........................................................ - 13 -图表 20：平均价:主焦煤:山西 .......................................................................... - 13 -图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚) ....................................... - 14 -图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤 ......................................................... - 14 -图表 23：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉 ........................................... - 14 -图表 24：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作 ................................................ - 14 -图表 25：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉 ......................................... - 15 -图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治 ......................................... - 15 -图表 27：本周煤炭库存及调度速览 ................................................................... - 15 -图表 28：生产企业动力煤库存 .......................................................................... - 16 -图表 29：秦皇岛煤炭库存 ................................................................................. - 16 -图表 30：沿海八省动力煤库存 .......................................................................... - 16 -图表 31：生产企业炼焦煤库存 .......................................................................... - 17 -图表 32：六大港口炼焦煤库存 .......................................................................... - 17 -图表 33：国内焦化厂炼焦煤库存 ...................................................................... - 17 -图表 34：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量 ........................................................ - 18 -图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 ........................................................ - 18 -图表 36：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT) ......................................................... - 18 -图表 37：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT) ......................................................... - 18 -图表 38：北方四港货船比(库存与船舶比)变化 ................................................ - 19 -图表 39：本周煤炭下游情况速览 ...................................................................... - 19 -图表 40：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦 ................................................ - 20 -图表 41：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁 .................................................... - 20 -图表 42：全国平均吨焦盈利.............................................................................. - 20 -图表 43：Myspic 综合钢价指数 ......................................................................... - 21 -图表 44：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 ....................................................... - 21 -图表 45：吨钢利润 ............................................................................................ - 21 -图表 46：高炉开工率(247 家):全国 .................................................................. - 21 -

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图表 47：价格指数:甲醇 ................................................................................... - 22 -图表 48：水泥价格指数:全国 ............................................................................ - 22 -图表 49：煤炭板块本周上涨 6.9% ..................................................................... - 22 -图表 50：煤炭板块个股表现.............................................................................. - 23 -图表 51：重点公司盈利预测.............................................................................. - 23 -

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1 核心观点及投资建议

核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016 年启动的供 给侧改革化解过剩产能目标 8 亿吨，实际退出落后产能 11 亿吨，导致

供给能力超预期下降。十三五开启的煤炭行业供给侧改革，超额完成去

产能任务。2016-2018 年先后化解过剩产能 2.9、2.5、2.7 亿吨，实现 当年度 2.5、1.5、1.5 亿吨去产能目标，提前完成《煤炭工业十三五规 划》化解 8 亿吨过剩落后产能任务。2019-2020 年发改委《关于做好 2019/2020 年重点领域化解过剩产能工作的通知》要求：1）加快退出落 后和不安全的煤矿；2）加快退出达不到环保和质量要求的煤矿；3）严 格新建改扩建煤矿准入；4）分类处臵 30 万吨/年以下煤矿。根据各省（自 治区、直辖市）政府、行业主管部门披露数据，不完全统计，2019-2021 年分别化解煤炭过剩产能 0.9、1.7、0.3 亿吨。不难发现，累计去产能 规模已经超标，达到 11 亿吨。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。2018 年发改委和能源局核

准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。

2018-2022 年 1-2 月，政府核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为 16、42、23、6、5，产能规模分别达到 6600、21150、4460、1920、2440 万吨。我们认为，整个十三五期间新建产能释放相对比较充分，表

外产能转表内历史遗留问题得以解决，实际新增产能有限，未释放在建

产能规模相对较小。依据煤炭企业 3-5 年的建矿周期判断，未来能够真

实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增

长，全社会的用能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜

底保障作用或更加突出，煤炭的绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然

处在高景气发展阶段。

超预期点：1）增产保供难度超预期：2021 年贯穿始终的增产保供政策 主基调下，政府全年动用产能约 7.8 亿吨，实际煤炭产量增加 2.3 亿吨，产出率非常有限，表明供给弹性已经非常小。2022 年尽管主管部门进行

了梳理和分析，给出了增产“路线图”，比如通过新建项目、技改项目投

产，增加 1.5 亿吨产能；通过核增产能、停工停产煤矿复工复产和对部 分露天煤矿采取特殊措施释放产能，增加 1.5 亿吨。但是，再增加 3 亿 吨产能的难度非常大。一方面是因为产能挖潜措施在 2021 年已经使用，

再梳理、再挖掘的空间非常有限；另一方面是因为政策要求核增产能需

要“产能臵换指标”，而可供产能臵换指标规模和总量有限，同时指标价

格也水涨船高，核增企业购买积极性不足。2022 年 3 月 18 日，发改委

下发《关于成立工作专班推动煤炭增产保供有关工作的通知》，表明增产

保供的紧迫性和困难度或比想象中严峻。

2）需求增长韧性超预期：2022 年 Q1，生铁产量为 20091 万吨，同比 下降 11.0%；全国累计水泥产量 38698 万吨，同比下降 12.1%。发电量 19922 亿千瓦时，同比增长 3.1%，其中，火电同比增长 1.3%。煤炭下

游数据看似表现不佳，但考虑到去年同期高增长，今年实际表现尚可。

第一、2021 年十四五开局之年，也是疫后经济恢复的第二年，更是政策

发力的重中之重之年。稳增长政策发力，导致生铁、水泥、火电产量高

基数。。第二、2021 年春节要求“就地过年”，政策执行更严格，企业“不 停工、不停产”；2022 年春节“就地过年”政策执行力度边际放松，很

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多企业早早关门歇业、放假过年。叠加北京“冬奥会”，河北、山东等工

业大省高能耗企业停工、减产，给需求带来压制。因此，我们认为需求

增长韧性依然很强。两会后，国家政策“稳增长”措施将持续发力，下

游企业开工率稳步提升，有望带动煤炭下游需求超预期增长。

3）限价令限制电煤，提高上限超预期：发改委先后发布《关于进一步 完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格„2022‟303 号）和 2022 年 4 号公告，对煤炭价格进行了规范。自 5 月 1 日起，煤炭中长期交易 价格和现货价格均有了合理区间。其中，秦皇岛港下水煤（5500 千卡，下同）中长期、现货价格每吨分别超过 770 元、1155 元，山西煤炭出 矿环节中长期、现货价格每吨分别超过 570 元、855 元，陕西煤炭出矿 环节中长期、现货价格每吨分别超过 520 元、780 元，蒙西煤炭出矿环 节中长期、现货价格每吨分别超过 460 元、690 元，蒙东煤炭（3500 大卡）出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过 300 元、450 元，如无

正当理由，一般可认定为哄抬价格。我们认为限价令范围明确：针对的

主要是动力煤中的电煤，不包括焦煤、无烟煤及非电用煤。现货价格上

限上移超预期：现货价格上限较前期坑口不超 700 元/吨，港口不超 900 元/吨的限价上移，煤企盈利空间再次打开。

4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期：国际三大动力 煤现货价格指数（纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价、南非理查德 RB 动力 煤现货价、欧洲 ARA 港动力煤现货价）大幅攀升。叠加澳大利亚进口煤 放开前景扑朔迷离以及印尼煤矿需要履行 DMO 带来的出口受阻，进口

煤对国内市场供应量的补充作用有限，煤炭进口形势偏紧。高企的海外

煤价，已经显著领先于国内煤价水平，进口转内贸或将进一步加剧沿海

煤炭供应的紧张局面。

煤炭价格：动力煤价格坚挺，焦煤焦炭价格下跌。动力煤方面，本周港

口价格稳健运行，坑口价格坚挺。供给端，主产区供应小幅收紧，缺票

现象增多，坑口库存减少，优先保供的情况下市场煤采购更加紧张，下

游采购良好，价格偏强运行；港口方面，发运成本高，下游采购一般，

成交冷清，库存偏高，价格稳健；国际煤炭价格及运费均有下跌。需求

端，水电发力，电厂日耗降低，整体需求仍然偏弱。供给收缩支撑价格

坚挺，长协价格及兑现的监管仍有加码，后续继续关注政策执行及迎峰

度夏需求情况。焦煤及焦炭方面，价格下跌。供给端，产地由于环保检

查等因素有停产现象，供给有所收紧；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口

岸通关 4 日，日均通关 433 车，周环比增加 58 车，口岸库存增加，策 克口岸于 25 日正式通关，2 天累计通关 96 车，蒙煤供应增加，煤报价

继续下跌；需求端，焦炭第四轮降价基本落地，焦化厂亏损加重，限产

力度加大，而价格下跌也导致部分贸易商抄底采购，铁水产量持续攀升，

钢厂仍以刚需采购为主。下游地产有边际放松的预期，仍需继续关注终

端需求情况。

投资建议：预期持续改善，催化板块上行。重点关注标的：动力煤公司

陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华、中煤能源；炼焦煤公司潞

安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、上海能源。

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2 煤炭价格跟踪

图表 1：本周煤炭价格速览

来源：wind、中泰证券研究所

2.1 煤炭价格指数

截至 5 月 25 日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指 数（环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格）报收于 735.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 117.0 元/ 吨，年同比增加 18.9%。

截至 5 月 27 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价报收于 786.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 42.0 元/吨，年同比增加 5.6%。

图表 2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 图表 3：综合交易价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.2 动力煤价格

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.2.1 港口及产地动力煤价格

港口动力煤：截至 5 月 27 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1205.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 365.0 元/吨，年同比增加 43.5%。

产地动力煤：截至5月20日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)910.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 150.0 元/ 吨，年同比增加 19.7%；陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价 930.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 121.0 元/吨，年同 比增加 15.0%；鄂尔多斯动力煤(Q5500)坑口价 695.0 元/吨，相比于上 周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 318.0 元/吨，年同比增加 84.4%

图表 4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 图表 5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

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图表 6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.2.2 国际动力煤价格

国际煤价指数：截至 5 月 20 日，ARA 指数 320.0 美元/吨，相比于上周 下跌 3.0 美元/吨，周环比下降 0.9%，相比于去年同期上涨 233.8 美元/ 吨，年同比增加 271.3%；理查德 RB 动力煤 FOB 指数 353.5 美元/吨，相比于上周上涨 26.5 美元/吨，周环比增加 8.1%，相比于去年同期上涨 248.2 美元/吨，年同比增加 235.8%；纽卡斯尔 NEWC 动力煤 FOB 指 数 436.1 美元/吨，相比于上周上涨 38.3 美元/吨，周环比增加 9.6%，相 比于去年同期上涨 335.7 美元/吨，年同比增加 334.2%

国际动力煤期货：截至 5 月 27 日，IPE 理查德湾煤炭期货结算价(连 续)330.0 美元/吨，相比于上周下跌 7.0 美元/吨，周环比下降 2.1%；IPE 鹿特丹煤炭期货结算价(连续)329.8 美元/吨，相比于上周下跌 6.6 美元/ 吨，周环比下降 2.0%。

广州港进口煤价：截至 5 月 27 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1346.0 元/吨，相比于上周上涨 3.0 元/吨，周环比增加 0.2%，相比于去年同期 上涨 401.0 元/吨，年同比增加 42.4%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 1351.0 元/吨，相比于上周上涨 3.0 元/吨，周环比增加 0.2%，相比于去 年同期上涨 406.0 元/吨，年同比增加 43.0%。

图表 8：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 9：欧洲 ARA 港动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 11：期货结算价(连续):IPE 理查德湾煤炭

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)

图表 10：理查德 RB 动力煤现货价

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 12：期货结算价(连续):IPE 鹿特丹煤炭

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

图表 14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)

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来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.2.3 国内外动力煤价差跟踪及动力煤期货情况

国内外动力煤价差：截至 3 月 11 日，我国广州港动力煤(Q:5000,印尼产) 市场价测算值与广州港动力煤(Q:5000,山西产)市场价的差值为 9.6 元/

吨，价差相比于上周持平。

动力煤期货：截至 5 月 27 日，动力煤期货收盘价(活跃合约)870.6 元/ 吨，相比于上周上涨 40.6 元/吨，周环比增加 4.9%，相比于去年同期上 涨 126.2 元/吨，年同比增加 17.0%。

图表 15：广州港国内外动力煤价差跟踪情况 广州港:市场价:动力煤(Q:5000,山西产)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.3 炼焦煤价格

图表 16：期货收盘价(活跃合约):动力煤

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.3.1 港口及产地炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至 5 月 27 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)3050.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 950.0 元/ 吨，年同比增加 45.2%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)3434.0 元/

行业周报

吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 1125.0 元/吨，年同比增加 48.7%。

产地炼焦煤：截至 5 月 27 日，山西吕梁 1/3 焦煤车板价 2150.0 元/吨，相比于上周下跌 250.0 元/吨，周环比下降 10.4%，相比于去年同期上涨 650.0 元/吨，年同比增加 43.3%。山西主焦煤平均价 2625.0 元/吨，相 比于上周下跌 107.0 元/吨，周环比下降 3.9%，相比于去年同期上涨 1040.0 元/吨，年同比增加 65.6%。

图表 17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 19：车板价:1/3 焦煤(吕梁产):山西

来源： wind、中泰证券研究 （单位：元/吨）

图表 18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 20：平均价:主焦煤:山西

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况

国际炼焦煤：截至 5 月 27 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 486.0 美元/吨，相比于上周下跌 10.0 美元/吨，周环比下降 2.0%，相比于去年 同期上涨 323.5 美元/吨，年同比增加 199.1%。

焦煤期货：截至 5 月 27 日，焦煤期货收盘价(活跃合约)2559.0 元/吨，相比于上周下跌 111.0 元/吨，周环比下降 4.2%，相比于去年同期上涨

行业周报

771.5 元/吨，年同比增加 43.2%。

图表 21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚) 图表 22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：美元/吨）

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

2.4 无烟煤及喷吹煤价格

无烟煤：截至 5 月 27 日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1760.0 元/吨，相比于上周上涨 30.0 元/吨，周环比增加 1.7%，相比于去年同期 上涨 540.0 元/吨，年同比增加 44.3%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板 价 1890.0 元/吨，相比于上周上涨 30.0 元/吨，周环比增加 1.6%，相比 于去年同期上涨 540.0 元/吨，年同比增加 40.0%。

喷吹煤：截至 5 月 20 日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1918.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 515.0 元/ 吨，年同比增加 36.7%；长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含 税)1782.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨 470.0 元/吨，年同比增加 35.8%。

图表 23：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 24：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

行业周报

图表 25：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

3 煤炭库存跟踪

图表 26：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 27：本周煤炭库存及调度速览

来源：wind、中泰证券研究所

3.1 动力煤库存

坑口库存：截至 5 月 23 日，生产企业动力煤库存 1425.1 万吨，相比于 上周下跌 2.6 万吨，周环比下降 0.2%，相比于去年同期上涨 11.4 万吨，年同比增加 0.8%。

秦皇岛港库存：截至 5 月 27 日，秦皇岛港煤炭库存 473.0 万吨，相比 于上周上涨 21.0 万吨，周环比增加 4.6%，相比于去年同期下跌 11.0 万 吨，年同比下降 2.3%。

沿海八省库存：截至 5 月 26 日，沿海八省库存合计 3059.4 万吨，相比 于上周增加 35.4 万吨，周环比增加 1.2%，相比于去年同期增加 691.2 万吨，年同比增加 29.2%。

图表 28：生产企业动力煤库存

来源：煤炭资源网、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 29：秦皇岛煤炭库存

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：万吨）

3.2 炼焦煤库存

图表 30：沿海八省动力煤库存

来源： CCTD、中泰证券研究所 （单位：万吨）

坑口库存：截至 5 月 23 日，生产企业炼焦煤库存 340.1 万吨，相比于 上周下跌 8.4 万吨，周环比下降 2.4%，相比于去年同期上涨 112.7 万吨，年同比增加 49.6%。

六大港口库存：截至 5 月 27 日，六大港口炼焦煤库存 137.0 万吨，相 比于上周下跌 26.0 万吨，周环比下降 16.0%，相比于去年同期下跌 369.0 万吨，年同比下降 72.9%。

国内焦化厂库存：截至 5 月 23 日，国内焦化厂炼焦煤总库存 304.5 万 吨，相比于上周下跌 6.3 万吨，周环比下降 2.0%，相比于去年同期下跌 66.8 万吨，年同比下降 18.0%。

图表 31：生产企业炼焦煤库存

来源： 煤炭资源网、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 32：六大港口炼焦煤库存

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 33：国内焦化厂炼焦煤库存

来源： 煤炭资源网、中泰证券研究所 （单位：万吨）

3.3 港口煤炭调度及海运费情况

秦皇岛港煤炭调度：截至 5 月 27 日，秦皇岛港铁路到车量为 6927.0 车，相比于上周增加 1636.0 车，周环比增加 30.9%，相比于去年同期增加 1106.0 车，年同比增加 19.0%；秦皇岛港港口吞吐量为 53.0 万吨，相 比于上周上涨 9.5 万吨，周环比增加 21.8%，相比于去年同期上涨 14.1 万吨，年同比增加 36.2%。

煤炭海运费：截至 5 月 27 日，秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)海运煤炭运价 指数OCFI为23.2元/吨，相比于上周下跌6.0元/吨，周环比下降20.5%，相比于去年同期下跌 17.8 元/吨，年同比下降 43.4%；秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)海运煤炭运价指数 OCFI 为 37.0 元/吨，相比于上周下跌 8.7 元 /吨，周环比下降 19.0%，相比于去年同期下跌 22.0 元/吨，年同比下降 37.3%。

行业周报

图表 34：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：车）

图表 36：OCFI:秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 35：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：万吨）

图表 37：OCFI:秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

3.4 环渤海四大港口货船比情况

截至 5 月 27 日，环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港的 煤炭总库存为1226.0 万吨，相比于上周上涨 73.0 万吨，周环比增加 6.3%，相比于去年同期下跌 112.0 万吨，年同比下降 8.4%；锚地船舶总数为 128.0 艘，相比于上周减少 25.0 艘，周环比下降 16.3%，相比于去年同 期增加 12.0 艘，年同比增加 10.3%；货船比（库存与船舶比）为 9.6，相比于上周上涨 2.0，周环比增加 27.1%，相比于去年同期下跌 2.0，年 同比下降 17.0%。

图表 38：北方四港货船比(库存与船舶比)变化

来源：wind、中泰证券研究所

4 煤炭行业下游表现

图表 39：本周煤炭下游情况速览

来源：wind、中泰证券研究所

4.1 港口及产地焦炭价格

港口焦炭：截至 5 月 27 日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)3210.0 元/吨，相比于上周下跌 200.0 元/吨，周环比下降 5.9%，相比于去年同 期上涨 220.0 元/吨，年同比增加 7.4%。

产地焦炭：截至 5 月 27 日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)2960.0 元/ 吨，相比于上周下跌 200.0 元/吨，周环比下降 6.3%，相比于去年同期 上涨 240.0 元/吨，年同比增加 8.8%。

吨焦盈利：截至 5 月 26 日，全国平均吨焦盈利-48.0 元/吨，相比于上周 下跌 110.0 元/吨，周环比下降 177.4%，相比于去年同期下跌 934.0 元/ 吨，年同比下降 105.4%。

行业周报

图表 40：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 41：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 42：全国平均吨焦盈利

1200

1000

800

600

400

200

0

-200

来源：mysteel、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况

Myspic 综合钢价指数：截至 5 月 27 日，Myspic 综合钢价指数 178.1，相比于上周下跌 2.8，周环比下降 1.5%，相比于去年同期下跌 12.9，年 同比下降 6.8%。

螺纹钢价格：截至 5 月 27 日，上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)4760.0 元/吨，相比于上周下跌 60.0 元/吨，周环比下降 1.2%，相比于去年同期 下跌 10.0 元/吨，年同比下降 0.2%。

吨钢利润：截至 5 月 27 日，吨钢利润 441.9 元/吨，相比于上周下跌 38.6 元/吨，周环比下降 8.0%，相比于去年同期上涨 430.6 元/吨，年同比增 加 3817.3%。

高炉开工率：截至 5 月 27 日，全国高炉开工率(247 家)83.8%，相比于 上周上涨 0.8%，周环比增加 1.0%，相比于去年同期上涨 2.8%，年同 比增加 3.5%。

行业周报

图表 43：Myspic 综合钢价指数

来源：wind、中泰证券研究所

图表 45：吨钢利润

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

4.3 甲醇、水泥价格

图表 44：价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：元/吨）

图表 46：高炉开工率(247 家):全国

来源： wind、中泰证券研究所 （单位：%）

甲醇价格指数：截至 5 月 27 日，甲醇价格指数 2694.0，相比于上周上

涨 6.0，周环比增加 0.2%，相比于去年同期上涨 37.0，年同比增加 1.4%。

水泥价格指数：截至 5 月 27 日，全国水泥价格指数 161.0，相比于上周

下跌 2.2，周环比下降 1.4%，相比于去年同期上涨 2.2，年同比增加 1.4%。

行业周报

图表 47：价格指数:甲醇

来源：wind、中泰证券研究所

图表 48：水泥价格指数:全国

来源：wind、中泰证券研究所

5 本周煤炭板块及个股表现

本周沪深 300 下跌 1.9%到 4001.3；涨幅前三的行业分别为动力煤(申 万)(7.1%)、焦煤(申万)(7.0%)、煤炭(申万)(6.9%)。本周煤炭板块上涨 6.9%，表现优于大盘；其中动力煤板块上涨 7.1%，焦煤板块上涨 7.0%，焦炭板块上涨 5.9%。

图表 49：煤炭板块本周上涨 6.9%

图表 50：煤炭板块个股表现

25

来源：wind、中泰证券研究所 （单位：%）

图表 51：重点公司盈利预测

来源：wind、中泰证券研究所

风险提示

行业周报

投资评级说明：

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