评级（增持）金属新材料高频数据周报：碳酸锂冶炼毛利率近六周累计降30Pct，硫酸钴周产量创近2年最低

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报告名称 ：金属新材料高频数据周报：碳酸锂冶炼毛利率近六周累计降30Pct，硫酸钴周产量创近2年最低
评级 ：增持
行业：

2022 年 5 月 28 日

有色

碳酸锂冶炼毛利率近六周累计降 30Pct，硫酸钴周产量创近 2 年最低

——金属新材料高频数据周报（20220523-20220529）

军工新材料：电解钴和铼价格显著回落。（1）本周电解钴价格 46.20 万元/ 吨，环比-7.2%。电解钴价格回调主要系终端需求不及预期同时国际 MB 钴价 下调对电解钴价格也有带动作用。（2）碳纤维本周价格 186.3 元/千克，环比 +0%。毛利 57.51 元/千克，环比+0.7%，价格和毛利均处于 20 年以来较高水 平。（3）铼本周价格 21000 元/千克，环比-6.7%，钛、铍价格环比与上周持

增持（维持）

分析师：王招华
执业证书编号：S0930515050001

平。 021-52523811

新能源车新材料：碳酸锂冶炼毛利率近六周累计下滑 30 个百分点，硫酸钴周 产量创近 2 年最低值。（1）本周 Li2O 5%锂精矿中国到岸价已达到 4850 美 元/吨，环比+11.49%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为 46.00 、42.58 和 46.75 万元/吨，环比+0.6%、+0.87%和+0%。WIND 显示 电碳 LC2207 合约价格本周为 46 万元/吨，环比+2.3%，已与目前市场电碳价 格一致。本周碳酸锂产量上升至 5443 吨，再创年内新高值，主要系天气转暖 后青海盐湖产量提升较大，本周青海省碳酸锂产量 1740 吨，环比提升 10.4%。（2）本周硫酸钴价格 8.65 万元/吨，环比-11.73%。硫酸钴产量本周 550 金 属吨，创近两年新低。硫酸钴目前处于供需双弱，下游需求跟进乏力同时近期 部分冶炼厂选择装置降负荷或者停车检修。（3）本周磷酸铁锂、523 型和 811 型正极材料价格分别为 15.50 、34.55 和 35.45 万元/吨，环比+0%、-0.7% 和+0%。（4）本周氧化镨钕价格 95 万元/吨，环比+2.7%，近一个月价格上 涨 12.1%。（5）本周六氟磷酸锂价格 28 万元/吨，环比-8.2%，近一个月价 格下跌 27.3%。

光伏新材料：多晶硅价格小幅上涨。（1）本周光伏级多晶硅价格 32.28 美元 /千克，环比+1.4%，价格仍处于近 6 年较高位置。（2）本周 EVA 价格 26,200 元/吨，环比+0%，保持 2013 年来较高位置。（3）本周 3.2mm 光伏玻璃镀 膜价格 28.5 元/平米，环比+0%。

核电新材料：主要价格品种环比持平。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为 24,083 元/吨、250 元/千克、4500 元/千克、20813 元/吨、19862.5 元/吨，环比+0%，+0%，+0%，+0%，+0%。

消费电子新材料：高纯镓价格再创历史新高值。（1）本周四氧化三钴价格 36.25 万元/吨，环比-4.61%。本周钴酸锂价格 515.0 元/千克，环比-3.2%。（2）本 周碳化硅价格 8,700 元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为 3,625 、1,355、1,455 元/千克，分别环比+1.4%、-1.5%、-1.4%，高纯镓价 格再创历史新高；本周二氧化锗价格 6,350 元/千克，环比-1.6%。

其他材料：铑、铱价格小幅回落。（1）本周 99.95%铂、铑、铱价格分别为 219 、3,892.5 、1,208 元/克，环比+0%、-3.4%、-1.4%。

建议关注标的：建议继续关注金属新材料板块的投资机会。锂精矿价格处于高 位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大 战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏 差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

wangzhh@ebscn.com

资料来源：Wind

1、价格汇总表

表 1：六大新兴产业材料价格汇总表

2、军工新材料：电解钴和铼价格显著回落

军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道，但是其公开的高频数据是缺失的。我们试图通过其产业链上各环节的高频数据（量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。

军工板块涉及的金属新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金：

（1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的 金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。其 中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领域广 泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018 年 40% 的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能源，10%用于其他领域。其产品形态主要为切削刀具、冲击工具和耐磨零部件。

电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可以 反映军工行业和制造业景气度的强弱。硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极 材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景 气度。

本周电解钴和钴粉比值 0.81 ，环比-3.5%；电解钴和硫酸钴价格比值为 5.13 ，环比+1.0%。这两个比值说明本周军工相对于制造业转弱，相对于新能 源车表现转强。

电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百川 盈孚数据，按每吨电解钴需要 1.2 吨钴精矿(假设全部外购)和 5.5 万元加工费计 算，本周电解钴毛利为-2.93 万元/吨，环比亏损收窄；毛利率-6.33%，环比-1.97pct。

本周电解钴库存 68 吨，环比变化+10 吨。

4 月电解钴产量为 420 金属吨； 开工率 20.1%，环比-0.2 pct；4 月表观消 费量 548 吨，同比-57.4%。

资料来源：海关总署、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

（2）钛：钛铁矿、金红石矿经过洗选得到钛精矿，钛精矿进行氯化处理和 精制可制得四氯化钛。四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛，钛 白粉 56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为 0A 级、0 级、1 级一直 到 5 级。

从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材消 费量占比高达 46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要 用于化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。具体到产品 层面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则 主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。

2019 年国内市场 51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用 于船舶和海洋工程。在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材料 等少数几家公司拥有军品认证。根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供应以 航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以 0 级为主，而民用钛合金采购的海 绵钛规格标准相对较低。因此，0 级海绵钛和低级海绵钛的价差可以反映军品和 民品钛材的相对强弱。

本周 0 级海绵钛和 4 级海绵钛价格分别为 8.60 和 7.6 万元/吨，两者价差 1.00 万元/吨，环比保持上周持平。

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所

（3）铼：铼的熔点高达 3180℃，可以同时提高钨、钼、铬的强度和塑度，是理想的高温合金材料，可用于高温结构件(如发动机喷口、喷管、防热屏等)的 制造。2019 年全球 79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高温合 金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约 75%，陆地发动机占 15%，汽车发动机占约 6%，其余在油气行业和工具行业占 4%）；催化剂是铼的第二 大消费领域，2019 年消费占比 9%。

国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约 8 吨，其中催 化剂消费约 5 吨，高温合金消费约 1 吨，其他消费约 2 吨。未来随着国内航空 航天的发展，预计国内铼在高温合金的用量占比会不断提升。

本周国产 99.99%铼粉价格为 21,000.00 元/千克，与上周持平，铼粉均价 在 2014 年以来持续下滑；4 月 99.99%铼粉产量 0.365 吨，环比+0.8%。

图 9：国产 99.99%铼均价(万元/千克)

图 10：国产>99.99%铼月度产量(吨)

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

（4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。2019 年国内 22%的 铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7%用 于能源。在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性，被应 用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。

本周铍价格为 600.00 元/千克，环比+0%。本周铍产量为 0.298 吨，环比 +12.0%。

图 11：国产 99%铍价格(元/千克)

图 12：国产 99%铍周度产量(吨)

资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

（5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。

2020 年，26%的碳纤维被用于风电叶片，23%的碳纤维被用于航空航天，14%用于体育休闲，11%用于汽车，剩余 26%用于混配模成型、压力容器、建 筑和其他领域。

本周碳纤维价格 186.3 元/千克，环比+0%；毛利 57.51 元/千克，环比+0.7%，毛利率 31.07%，环比+0.2 pct。碳纤维价格在 2020 年稳步上涨，本周价格较上 周持平，仍接近 20 年以来较高水平，毛利和毛利率居于 20 年来较高水平。

本周碳纤维库存 11 吨，环比+0 吨。

4 月碳纤维产量 2936 吨，同比增长+80.0%。

图 13：碳纤维价格(元/千克)

图 14：碳纤维毛利和毛利率(右)

2700

2200

1700

1200

资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

3、新能源车新材料：碳酸锂冶炼毛利率近六

周累计下滑 30 个百分点，硫酸钴周产量创近

2 年最低值

新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他零 部件，其中电池成本占比高达 40%。目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力 电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池 安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化和技术 进展，目前在乘用车领域应用有所回升；三元锂电池相对来说体积小，能量密度 高，在乘用车领域应用广泛。

目前通常的锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜、以及电池外 壳包装材料组成，这些材料成本是锂离子电池的主要成本来源。

中国汽车工业协会发布 2022 年 4 月数据，中国 2022 年 4 月份新能源汽车 产量 31.2 万辆，环比-33%，同比增长 40%。 4 月国内新能源汽车产量渗透率 达到 25.9%，环比+5.1Pct。

图 17：中国新能源汽车产量及渗透率

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，截至 2022 年 4 月

（1）正极材料

锂：三元 NCM 正极材料的主要的锂原材料是碳酸锂和氢氧化锂。2020 年 度，约 62%的碳酸锂被用于锂离子电池，其中 18.5%的碳酸锂用于磷酸铁锂电 池，44%的碳酸锂用于三元电池。

由于三元材料中钴价格较高，为降低成本，高镍三元材料是未来重要的发展 方向。高镍三元材料烧制温度不宜过高，否则会影响倍率性能。相比于碳酸锂（熔 点 720℃），单水氢氧化锂熔点低（471℃），在烧制过程中可以与三元前驱体 更均匀地混合，提升稳定性。因此单水氢氧化锂和电池级碳酸锂的价差在一定程 度上可以反映高镍三元正极材料的需求情况。

电池级碳酸锂基本用于锂离子电池，而工业级碳酸锂用途广泛，在润滑剂等 诸多工业领域均有应用。因此电碳与工碳的价差可以反映锂电行业和工业平均水 平的相对景气度。但是若工业级碳酸锂应用到磷酸铁锂电池的比例扩大，该价差 将逐步失去原有的监测价值。

本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为 46.00 、42.58 和 46.75 万 元/吨，环比+0.6%、+0.87%和+0%；电碳工碳价差 3.42 万元/吨，环比-2.3%，单水氢氧化锂和电碳价差 0.75 万元/吨。

3.0

1.0

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所

碳酸锂生产的主要原材料为锂辉石、硫酸、纯碱和动力煤，平均每生产一吨 碳酸锂需要 9 吨 5%品位锂辉石、1.6 吨纯碱、1.84 吨硫酸和 6.06 吨动力煤，若 锂辉石全部外购、加工费按 1.8 万元/吨测算，扣除上述成本后本周碳酸锂测算 毛利 14.3 万元/吨，环比-30585 元/吨，毛利率 31%，环比-6.69pct。

本周碳酸锂产量 0.54 万吨，环比+4.3%；开工率 48.47%，环比-5.7pct。碳酸锂库存 0.50 万吨，环比-0.22%。

4 月碳酸锂表观消费量 2.44 万吨，同比-12.8%。

钴：2019 年我国钴消费量约 7 万吨，其中 80%用于电池消费。其中硫酸钴 主要应用于 NCA,NCM 等三元前驱体。

本周硫酸钴价格 8.65 万元/吨，环比-11.73%，毛利-2.40 万元/金属吨，环 比-0.43 万元/金属吨，毛利率-26.1%，环比-6.15 pct。

本周硫酸钴产量 550 金属吨，库存 375 金属吨，环比-20 金属吨。

图 25：硫酸钴周度产量(金属吨)

750

650

550

图 26：硫酸钴周度库存(金属吨)

400 350 300 250 200 第1周 第8周 第15周第22周第29周第36周第43周第50周

资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

NCM 三元正极材料按元素比例可以分为 111 型、523 型、622 型、811 型 等，其中 622、811 型为代表的高镍三元材料能量密度高，成本低，是车企目前 重要的着力方向。此外磷酸铁锂的体积问题随着技术进步和结构改型，正逐步得 到解决，比亚迪新车型“汉”、宏光 MINI、奇瑞 EQ1 等车型均采用了磷酸铁锂 电池，未来磷酸铁锂市占率有望回暖。

本周磷酸铁锂价格和毛利分别为 15.50 、0.81 万元/吨，环比+0%、+3.4%，毛利率 5.20%，环比+0.17 pct；

本周磷酸铁锂产量和库存分别为 16600、129 吨。

4 月份全国动力电池装车量为 13.2691 GWh，为 18 年来四年同期最高，同 比增幅达+59.9%，其中磷酸铁锂装车量 8.88 GWh，占比 67%，处于 2018 年来 四年同期高位。22 年 4 月磷酸铁锂月度表观消费量 58996.8 吨，同比大增+97.5%。

523型和811型正极材料价格分别为34.55 和35.45 万元/吨，环比分别-0.7%、+0%。811 型属于高镍三元材料，而 523 是目前主流的三元电池正极材料，811 型和 523 型的价差可以反映高镍三元材料和传统三元材料的相对景气度。本周 811 型和 523 型价差 0.9 万元/吨，环比+0.3 万元/吨。

图 27：磷酸铁锂价格(万元/吨）

图 28：磷酸铁锂毛利和毛利率(%)

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

图 29：磷酸铁锂周度库存(吨)

图 30：磷酸铁锂周度产量(吨)

图 33：磷酸铁锂月度表观消费量(吨)

50000
40000
30000
20000
10000

图 34：523、811 型正极材料价格及价差(万元/吨)

资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所

（2）负极材料

锂离子电池负极材料主要分为碳材料和非碳材料，碳材料又可以分为石墨类 碳材料和无定形碳材料。目前常用的负极材料以石墨类碳材料为主，包括人工石 墨、天然石墨和改性石墨。

本周中端天然石墨和人工石墨 330-340mAh/g 价格分别 5.10 和 5.55 万元/ 吨，环比均持平；天然石墨 4 月产量 134150 吨，开工率 60.95%.

（3）电解液和隔膜

六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，基本全部用于锂离子动力电池、锂离子 储能电池和其他日用电池，是近中期不可替代的锂离子电池电解质原材料。

本周六氟磷酸锂价格为 28.00 万元/吨，环比-8.2%，处于 2017 年 6 月以来 较高水平。六氟磷酸锂毛利 29595.9 元/吨，环比-29.4%，毛利率 10.6%，环比-3.2pct，价格为 2020 年下半年以来较高水平，毛利和毛利率亦处于 2020 年来 较高水平。

磷酸铁锂电解液和三元圆柱 2.2Ah 电解液价差本周-0.50 万元/吨。磷酸铁 锂电解液用于磷酸铁锂电池，三元圆柱电解液用于三元电池，所以该价差可以反 映磷酸铁锂电池和三元电池的相对强弱。该指标 2020 年快速上涨，处于 17 年 下半年来较高水平。

本周六氟磷酸锂产量和库存分别为 1727、360 吨，产量自 20 年 2 月起持续 震荡上行。

图 37：六氟磷酸锂和不同电池电解液价差(万元/吨)

35

图 38：六氟磷酸锂毛利和毛利率(右)

30%

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

图 39：六氟磷酸锂周库存(吨)

图 40：六氟磷酸锂周度产量(吨)

1450
1250
1050
850
650
450

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

碳酸二甲酯（DMC）是目前主流的电解液溶剂，2019 年约 12.6%的 DMC 被用做电池电解液。隔膜主要用于保证正负极的机械阻隔和阻止活性物质的迁移。目前的锂离子电池主要采用有机溶剂和非水电解液，因此需要隔膜具有隔离性、电子绝缘性和化学&电化学稳定性。隔膜的质量直接决定了锂电池的使用性能和 安全性。

锂离子电池隔膜的工艺主要有干法（拉伸致孔法）和湿法（相分离法）两种，干法的主要原材料为聚丙烯（PP），湿法的主要原材料为聚乙烯（PE）。由于 技术原因，国内湿法工艺隔膜企业使用的原料进口依存度较高。

本周 DMC 价格 5,100.00 元/吨，环比-1.0%。16μm 湿法隔膜价格 13300 元/万平方米，环比+0.0；毛利 3463.5 元/万平米，环比+155.1 元/万平米。

本周隔膜产量 21075 万平方米，环比+1.00%；库存 4275 万平方米。

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

图 43：隔膜产量(万平方米) 图 44：隔膜库存(万平方米)

20450
15450
10450
5450

3950
3450
2950
2450
1950
1450
950

资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所
（4）铜箔和铝塑膜
锂电池的正负电极电位决定正极用铝箔、负极用铜箔。铜箔是锂电池负极材 料载体和集流体的首选。铜箔的主要上游原材料是电解铜，因此铜箔与电解铜价 差可以视为电池级铜箔的毛利上限。

本周 8μm 电池级铜箔价格 107.00 元/千克，环比+0%。铜箔和电解铜本周 价差 34.63 元/千克，环比+0 元/千克。

以铝塑膜为外壳的软包锂离子电池具有重量轻，能量密度高等优点，在 3C 领域应用率已经超过 60%，并逐步应用到新能源车和储能领域。铝塑膜需要较 高的阻隔性能和极好的热封性能，目前以进口为主。DNP 印刷、昭和电工、凸 版印刷（T&T）和韩国栗村占据了全球市场 90%的份额。

本周昭和电工和凸版印刷铝塑膜价格分别为 31.50 、29.00 元/平米，环比 上周持平。两者价格自 2019 年起一直保持稳定。

图 45：电池级铜箔、电解铜价格和两者价差(元/千克)

图 46：昭和电工和凸版印刷铝塑膜价格(元/平米)

资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所
（5）钕铁硼
钕铁硼是一种永磁材料，在新能源和节能环保领域，如风电、节能电梯、新 能源车、汽车电机转向系统(EPS 系统)等有较多应用。

本周 N35、H35 钕铁硼价格分别为 272.5、341.5 元/公斤，环比+1.1%、+0.9%。 2022 年 4 月份烧结钕铁硼毛坯产量 15660 吨，2021 年 6 月开工率 58.9%。

图 47：烧结钕铁硼毛坯开工率(%) 图 48：烧结钕铁硼产量(吨)

钕铁硼上游材料主要为金属镨钕，金属镨钕由氧化镨钕制备。根据相关资料，钕铁硼毛坯约 2/3 可制备钕铁硼磁材，每单位毛坯约含金属镨钕 25%，每制备 1 单位金属镨钕需要 1.2 单位氧化镨钕。按此计算，每吨钕铁硼需要消耗 0.45 吨 氧化镨钕。因此，钕铁硼价格减去 0.45*氧化镨钕价格可以作为钕铁硼永磁材料 的毛利上限。

本周氧化镨钕价格 950.00 元/千克，环比+2.7%，仍处于 2018 年来较高位 置；毛利 66.72 元/千克，环比-6.18%，毛利率 7.03%。

本周氧化镨钕产量 1322 吨，环比-0.2%；库存 3161 吨，环比-3.1%。

10450
8450
6450
4450
2450

1450
1250
1050
850
650

毛坯烧结钕铁硼N35全国(元/公斤)

图 53：氧化镨钕月度产量(吨)

图 54：氧化镨钕开工率（%）

4、光伏新材料：多晶硅价格小幅上涨
光伏产业链涉及的新材料主要有五种：多晶硅、光伏玻璃、等静压石墨、金 刚线和 EVA 共聚物。

（1）多晶硅

多晶硅是光伏产业重要的上游材料。多晶硅料经过融化铸锭或拉晶切片后可 分别做成多晶硅片和单晶硅片，可用于制作晶硅组件。晶硅组件是光伏发电系统 必须的组件之一。

本周光伏级多晶硅价格 32.28 美元/千克，环比+1.4%，处于 18 年来较高 水平。4 月份多晶硅产量 58000 吨，处于历史较高位置，开工率 93.36%，为 2020 年来较高水平。

图 55：多晶硅月度产量(吨)和开工率(%)

图 56：光伏级多晶硅价格(美元/千克)

（2）光伏玻璃
光伏玻璃主要用于光伏组件，将光伏玻璃覆盖在太阳能电池片上可以确保光 纤透过率、承担更大的风压和昼夜温差变化。

平板玻璃即生活中常见的玻璃，75%用于建筑、15%用于汽车、10%用于 电子及太阳能。因此光伏玻璃比平板玻璃的价格比值可以监测光伏产业和建筑业 的相对景气度。

本周 3.2mm 光伏玻璃镀膜价格 28.5 元/平米，环比+0%；光伏玻璃和平板 玻璃价格指数比值为 0.02，环比+0%。光伏玻璃毛利 909.05 元/吨，环比+0%，毛利率 25.52%，环比+0 pct，毛利和毛利率仍处于 20 年来较高水平。

本周光伏玻璃产量、库存分别为 17.91、6.27 万吨，环比分别+0.0%、-5.4%；开工率 66%。

图 57：光伏玻璃价格(右)和平板玻璃价格指数

1400

图 58：光伏玻璃毛利和毛利率(右)

30%

图 59：光伏玻璃价格/平板玻璃价格指数

图 60：光伏玻璃周度产量(万吨)

图 61：光伏玻璃周度开工率(%)

图 62：光伏玻璃周度库存(万吨)

80450
70450
60450
50450
40450
30450
20450
10450

（3）等静压石墨
等静压石墨由高纯石墨压制而成，是制作半导体单晶炉主炉室热场系统的主 要原材料。

本周Φ460mm 河南地区等静压石墨价格 75000 元/吨，环比上周持平。

图 63：等静压石墨价格（万元/吨）

6.0

5.0

4.0

资料来源：Wind

（4）金刚线和 EVA 共聚物

金刚线是金刚石切割线的简称，是将金刚石微粉均匀固结于刚强度钢线基体
上制成的切割线，主要用于切割工业上的硬质材料。在光伏领域，金刚线主要用
于硅片切割。

7 月份通威太阳能金刚线报价为 0.73 元/瓦，环比价格保持不变。

乙烯-醋酸乙酯共聚物（EVA）是一种具有耐腐蚀性、隔音性的通用高分子
材料，2019 年 33%的 EVA 树脂用于制造发泡料，31%用于制造光伏胶膜(太阳
能电池组件封装专用材料)，17%用于电缆料。

本周 EVA 价格 26,200 元/吨，环比+0%，仍为 2013 年来较高位置。

5、核电新材料：价格与上周环比持平

锆、铪是核工业的两种重要稀有金属材料，由于其价格高，用途基本局限在
原子能工业上。锆英砂经过烧碱、水洗等处理后可以制成氧氯化锆和硅酸锆等初
级产品。氧氯化锆是重要的冶金和化工基础原料，可用于制备海绵锆。海绵锆经
过添加锡、铁、铌等合金元素后加工成构件可以制成核级锆，主要用于核反应堆
结构材料。硅酸锆则可以用在陶瓷釉料、卫生洁具等产品。

铪是一种银灰色的稀有金属，其热中子捕获截面大，是理想的中子吸收体，
因此可用作原子反应堆的控制棒和保护装置。

本周氧氯化锆价格、毛利分别为 24,083 元/吨、5967.29 元/吨，价格环比
+0%，毛利环比-2.0%；毛利率 24.8%，毛利和毛利率为 20 年来较低水平。

氧氯化锆库存 2780 吨，环比+12.1%。4 月氧氯化锆产量 24500 吨，同比
+12.4%。

图 66：氧氯化锆价格(元/吨)

图 68：氧氯化锆周度库存(吨)

5450
4450
3450
2450
1450

图 69：氧氯化锆月度产量(吨)

资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所

本周海绵锆、氧化铪价格分别为 250、4500 元/千克，环比+0%、+0%；硅

酸锆价格 20813 元/吨，环比+0%；锆英砂价格 19862.5 元/吨，环比+0%。

海绵锆和硅酸锆价格比值为 12.01，环比+0%。由于海绵锆主要用于核电，

该比值可以反映核电和陶瓷、洁具等家装建材的相对强弱。

图 70：锆英砂价格(元/吨) 图 71：硅酸锆价格(元/吨)

17000
15000
13000
11000

≥64%,1.2μm广州

17000
15000
13000

图 72：海绵锆和氧化铪(右)价格

220

160

140

图 73：海绵锆和硅酸锆价格比值

6、消费电子新材料：高纯镓价格再创历史新

高值

四氧化三钴主要用于制备钴酸锂，钴酸锂电池在 3C 消费电子领域应用广泛。硫酸钴则主要用在新能源车三元电池正极，因此四氧化三钴和硫酸钴的比价可以 帮助我们监测 3C 行业和新能源车行业的相对景气度。

本周四氧化三钴价格 36.25 万元/吨，环比-4.61%；四氧化三钴和硫酸钴价 格比值 4.19，环比+3.32%，根据历史经验，该比值在 3 至 4.5 范围内波动； 四 氧化三钴毛利-58438.4 元/金属吨，毛利率-15.7%，毛利距 3 月峰值有不少下滑。 本周四氧化三钴库存 476.5 金属吨，环比+7.4%。4 月产量 7391 吨。

图 74：四氧化三钴价格(万元/吨)和与硫酸钴比值

图 75：四氧化三钴毛利和毛利率(右)

图 76：四氧化三钴月度产量(金属吨)

图 77：四氧化三钴周度库存(金属吨)

钴酸锂主要用于 3C 板块。2019 年 48.3%的钴酸锂应用于手机、6.38%用 于平板电脑、26.47%用于笔记本。

本周钴酸锂价格、毛利分别为 515.0、8.10 元/千克。价格环比变动-3.2%，毛利环比变动-0.1%;毛利率 1.6%，环比+0.05 pct。本周价格仍处于 19 年以来 较高水平。

本周钴酸锂产量 1595 吨，环比-0.3%；库存 110 吨。

图 78：钴酸锂毛利和毛利率(右) 图 79：钴酸锂价格(元/千克)

碳化硅：碳化硅是第三代化合物半导体材料，具有高电导率、高热导率、高

禁带宽度等优点，在电器工业用于制造避雷针阀体、碳硅电热元件等，在航天工

业用于制造燃气滤片，在碳素工业用于炼铁高炉用砖，碳化硅功率半导体在 5G

通信、新能源车等领域有着广泛的应用前景。

本周 98%碳化硅价格 8,700.00 元/吨，环比+0%。

镓、铟：镓的消费领域包括半导体和光电材料、太阳能电池等，其中半导体 约占 80%，主要用于制造集成电路、发光二极管等；在合金、医疗器械、磁性 材料等领域镓也有一定的应用。70%的铟用于制造 ITO 靶材，该靶材用于生产 液晶显示屏和平板屏幕；12%用于电子半导体，焊料和合金消费占比 12%，研 究领域消费 6%。

本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为 3,625.00 、1,355.00 、1,455.00 元/ 千克，环比+1.4%、-1.5%、-1.4%。高纯镓价格自 2017 年以来处于较高位置。

图 82：高纯镓、粗铟和精铟价格(元/千克)

粗铟(>99%)

2000

1000

图 83：碳化硅价格(元/千克)

7、其他材料：铑、铱价格小幅回落

铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器，8%用于化学制品，3%用于高科技 玻璃增强纤维，0.5%用于电器工业，9%用于其他工业。

铂：除首饰之外，铂可以用于制作高级化学器皿、铂金坩埚以及催化剂。铂 在汽车工业中和铑一并可用于尾气催化转化装置，在该领域消耗量占比接近 50%。

铱：2010-2019 年十年间的铱用于电子领域，电化学、化学和其他领域各占 36%、26%、8%和 30%。电子领域，手机滤波器基片所需的钽酸锂晶体、LED 基板的蓝宝石都需要在铱坩埚中生长。电化学领域，氯酸铱在金属阳极和电极的 涂覆等方面有广泛的应用，其中氯碱行业金属阳极对氯酸铱使用最多。

本周 99.95%铂、铑、铱价格分别为 219.00 、3,892.50 、1,208.00 元/克，环比+0%、-3.4%、-1.4%。铑、铱价格为 2015 年以来极高值，铑 2015 年来累 计涨幅 2010%，铱 2015 年来累计涨幅 840%。铱的终端消费在 3C 和电池，其 价格上涨与新能源车和 3C 板块的高景气相互印证。

8、相关标的及弹性测算

钴和锂是新能源车板块和 3C 板块重要的上游原材料，弹性是判断相关材料 生产企业短期股价走势的重要依据。由于锂精矿价格快速上涨，利好矿山自给率 高的企业，A 股锂相关上市公司的市值弹性（假设上游原材料锂精矿价格涨 1%、其他加工费等保持不变，即产品涨价带来的销售收入变动全部形成利润；所得税 25%，对上涨的净利润按 40 倍 PE 给予估值，则上涨的市值/当前市值即为公司 的价格弹性）如下所示：

表 2：锂相关上市公司弹性测算(市值截止时间为 2022 年 5 月 27 日)

A 股钴相关上市公司的销量和市值弹性（假设主营产品价格涨 1%、上游原 材料、加工费等保持不变，即涨价带来的销售收入变动全部形成利润；所得税 25%，对上涨的净利润按 40 倍 PE 给予估值，则上涨的市值/当前市值即为公司 的价格弹性）如下所示

表 3：钴相关上市公司弹性测算(市值截止时间为 2022 年 5 月 27 日)

9、风险提示
估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理

失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法 合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

法律主体声明

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