评级（增持）医药生物：2022医改重点工作任务发布，看好细分赛道结构性机会
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：医药生物：2022医改重点工作任务发布，看好细分赛道结构性机会
评级 ：增持
行业：
、
| 2022 医改重点工作任务发布，看好细分赛道结构性机会 |
| 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@r.qlzq.com.cn 联系人：于佳喜 | 证券研究报告/行业点评报告 | 2022 年 05 月 26 日 | |||||||||||||
| 重点公司基本状况 | |||||||||||||||
| 简称 | 股价 | EPS | PE | PEG | 评级 | ||||||||||
| (元) | |||||||||||||||
| 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E | |||||||||||||||
| 迈瑞医疗 | 283.3 | 6.60 | 7.92 | 9.57 | 11.47 | 42.9 | 35.78 | 29.61 | 24.70 | 2.10 | 买入 | ||||
| 爱尔眼科 34.29 0 0.43 0.54 0.71 0.91 80.0 3 63.23 智飞生物 86.40 6.38 4.74 6.17 7.33 13.5 2 18.22 君实生物-U 88.88 -0.79 -2.14 -0.81 -0.18 -112. 4 / 同仁堂 44.41 0.89 1.09 1.28 1.49 49.9 29 40.65 金域医学 78.60 4.77 5.46 4.18 4.91 16.4 0 14.41 普洛药业 21.89 0.81 0.93 1.22 1.58 27.0 9 23.54 迪安诊断 31.21 1.87 2.77 2.66 2.88 16.6 2 11.25 拱东医疗 109.4 2.76 3.56 4.62 5.98 39.6 5 30.75 司太立 45.07 9 1.32 2.04 2.77 3.75 34.11 22.08 5 备注截止 2022 年 5 月 26 日，未覆盖标的取 wind 一致预期 | 48.59 | 37.76 | 2.82 | 买入 | |||||||||||
| 14.01 | 11.79 | -8.00 | 买入 | ||||||||||||
| / | / | / | 买入 | ||||||||||||
| 34.74 | 29.81 | 1.84 | 未评级 | ||||||||||||
| 买入 | |||||||||||||||
| 18.78 | 16.00 | -2.62 | |||||||||||||
| 17.94 | 13.85 | 1.12 | 买入 | ||||||||||||
| 11.74 | 10.85 | 0.87 | 买入 | ||||||||||||
| 23.71 | 18.31 | 1.35 | 买入 | ||||||||||||
| 16.27 | 12.00 | 0.76 | 买入 | ||||||||||||
投资要点
| | 事件：5 月 25 日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务》，提出了四个方面 21 项具体任务，我们就相关内容进行解读分析。 | |||
| 上市公司数 | 446 | |||
| 行业总市值(亿元) | 62040 | | 加快构建就医诊疗新格局，提升基层医疗、县级医院服务能力；民营医疗仍为重要补充，医疗设备、ICL 或迎利好。本次工作任务指出要加快推进分级诊疗，促进工作重心下移、资源下沉，实现优质医疗资源扩容和均衡布局。医疗资源结构性优化延续，民营医疗机 | |
| 行业流通市值(亿元) | 48585 | |||
| 行业-市场走势对比 | | 构仍然是公立的重要补充，持续看好优质民营医疗服务龙头的加速扩张，看好爱尔眼科、 | ||
| 通策医疗、海吉亚医疗和锦欣生殖等。同时，伴随“强基层”战略的持续推进，相关医 | ||||
| 80% | 疗设备采购需求将进一步释放，国产企业有望率先受益，同时第三方医学实验室也有望 | |||
| 凭借强大的辐射能力实现检验技术、设备和人员等卫生资源的共享，弥补基层医疗服务 | ||||
| 60% | ||||
| 能力的欠缺，迎来新的发展契机，建议关注迈瑞医疗、金域医学、迪安诊断等。 | ||||
| 40% | ||||
| 集采范围持续扩大，2022 年各省份至少参与 1 次联盟集采；产业链一体化、特色管线、创新品种有望打开增量空间。2022 年工作任务针对集中采购首次提出量化指标，要求 力争每个省份国家和地方采购药品通用名数合计超过 350 个，指导各省份至少各实施或 参与联盟采购实施 1 次集中带量采购。小分子药品、部分生物制剂和耗材集采已呈现常 态化趋势，对市场边际影响有限，其他品类的集采推进成为市场关注重点。药品领域我 们强调产业链一体化、国际化的先进医药制造龙头在未来集采中的持续优势，看好 API 制剂一体化龙头、普洛药业、天宇股份、司太立等。设备耗材方面看好集采契机下，国 | ||||
| 20% | ||||
| 0% | ||||
| -20% | ||||
| -40% | 18-07 18-09 18-11 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 | |||
| 医药生物(申万) | 沪深300 | |||
| 公司持有该股票比例 | | 产品牌的加速进口替代，看好迈瑞医疗等。同时我们强调创新是终极手段，自主研发能 | ||
| 力强、管线布局丰富的药械创新龙头企业有望突围而出，实现跨越式发展，看好创新药 | ||||
| 龙头恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物等；以及创新企业优质企业南微医学、 | ||||
| 澳华内镜、微创机器人等。 | ||||
| 增强公共服务能力、做好疫情防控；新冠产业链年内投资逻辑强劲。本次工作任务明确 | ||||
| 指出要坚持常态化科学精准防控和局部应急处臵有机结合，坚持“动态清零”总方针。Q2 以来国内多地新冠疫情反复，防控形势依然不容乐观，已有多地开始探索实施常态 化核酸检测，相关检验服务、医用耗材标的或将持续受益；同时工作任务也持续强调要 | ||||
做好新冠病毒疫苗接种工作。我们看好国内高度重视的新冠口服药研发及产业链，常态 化核酸检测下的 ICL 和上游耗材，以及新冠疫苗的持续接种。
| | 推进医药卫生高质量发展，中药板块政策催化持续加码。工作任务指出要推进中医药综 合改革，选择部分地区开展医保支持中医药发展试点，推动中医特色优势病种按病种付 费，力争实现全部社区卫生服务中心和乡镇卫生院设臵中医馆、配备中医医师。2022 年以来，继《基层中医药服务能力提升工程“十四五”行动计划》、《“十四五”国民健 |
康规划》后中药板块再次迎来政策扶持，尤其针对基层中医药人才队伍不足等问题提出 解决方案，为中药行业发展提供了更加肥沃的土壤，相关标的有望持续受益，建议关注 华润三九、同仁堂、以岭药业等优质中药龙头企业。
| | 风险提示事件：新产品研发风险，市场竞争风险，研究报告使用的公开资料可能存在信 息滞后或更新不及时的风险等。 |
请务必阅读正文之后的重要声明部分
| 行业点评报告 | |
图表 1：2022、2021 年深化医药卫生体制改革重点工作任务对比
| 序号 | 2021 | 2022 | 核心变化/新增内容 |
| 1 | 加快推进分级诊疗体系建设 | 持续推进分级诊疗和优化就医秩序 | 组织制定技术方案和入出院标准，推进紧密型县域医共体总额付费 |
| 2 | 大力推广三明市医改经验 | 加大三明医改经验推广力度 | 推动由地方党委和政府主要负责同志或一位主要负责同志担任医改领导小组 |
| 组长 |
争每个省份国家和地方采购药品通用名数合计超过350个，国家层面开展脊
| 3 | 推进药品耗材集中采购 | 开展药品耗材集中带量采购工作 | 柱集采，指导各省份至少各实施或参与联盟采购实施1次集中带量采购 |
| 4 | 深化医疗服务价格改革 | 推进医疗服务价格改革 | 年内开展1次调价评估，符合条件的及时调价；指导5个医疗服务价格改革试 |
| 点城市探索价格调整及配套措施 | |||
| 5 | 推进医保支付方式改革 | 推进医保支付方式改革 | 全国40%以上的统筹地区开展DRG/DIP，医保基金占比达到30% |
| 6 | 深化人事薪酬制度改革 | 深化公立医院人事薪酬制度改革 | 实施以增加知识价值为导向的分配政策，强化公益属性，探索编外聘用专业 |
| 技术人员 |
推进药品使用监测信息网络建设和药品编码应用，2022年力争覆盖所有二级
| 7 | 严格监督管理 | 加强综合监管 | 及以上公立医疗机构和80%的政府办社区卫生服务中心、乡镇卫生院。 |
| 8 | 深化疾病预防控制体系改革 | 提升疾病预防控制能力 | 推进村（居）民委员会公共卫生委员会建设 |
推进实施癌症、脑卒中、心血管病、慢阻肺等重大慢性病高危筛查干预项
| 9 | 创新医防协同机制 | 加强医防协同 | 目，加强尘肺病、化学中毒等职业病诊断救治康复能力建设 |
| 10 | 加强新冠肺炎疫情防控 | 做好新冠肺炎疫情防控 | 坚持“动态清零”总方针，科学精准处置局部疫情，持续做好新冠病毒疫苗 |
| 接种工作 | |||
| 11 | 持续推进健康中国行动 | 深入实施健康中国行动 | 确保完成到2022年的阶段性目标任务 |
| 12 | 推动公立医院高质量发展 | 推动公立医院综合改革和高质量发展 | 综合医改试点省份率先探索各级各类公立医院高质量发展的模式和路径 |
加强小品种药（短缺药）集中生产基地建设，加强罕见病用药保障，鼓励城
| 13 | 增强药品供应保障能力 | 强化药品供应保障能力 | 市医疗集团、县域医共体等建立药品联动管理机制 |
| 14 | 推动中医药振兴发展 | 推动中医药振兴发展 | 力争实现全部社区卫生服务中心和乡镇卫生院设置中医馆、配备中医医师 |
| 15 | 改善群众服务体验 | 发挥政府投入激励作用 | 坚持公益性，落实政府在卫生健康领域的投入责任 |
| 16 | 加强医学人才培养和使用 | 促进多层次医疗保障体系发展 | - |
| 17 | 推动优质医疗资源扩容和均衡布局 | 协同推进相关领域改革 | - |
| 18 | 推进医疗联合体建设 | 发挥国家医学中心、国家区域医疗中心的引领辐射作用 | - |
| 19 | 完善全民医保制度 | 发挥省级高水平医院的辐射带动作用 | - |
| 20 | 推进全民健康信息化建设 | 增强市县级医院服务能力 | - |
| 21 | - | 提升基层医疗卫生服务水平 | - |
来源：国务院网站，中泰证券研究所
| - 2 - | 请务必阅读正文之后的重要声明部分 |
行业点评报告
投资评级说明：
| 评级 | 说明 | |
| 股票评级 | 买入 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 |
| 增持 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 | |
| 持有 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 | |
| 减持 | 预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 | |
| 行业评级 | 增持 | 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 |
| 中性 | 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | |
| 减持 | 预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 | |
| 备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其 中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市 转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为 基准（另有说明的除外）。 | ||
重要声明：
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本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户，不构成客户私人咨询建议。
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