评级（中性）化工行业周观点：国际原油持续高位震荡，磷矿石供应紧张“一石难求”

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报告名称 ：化工行业周观点：国际原油持续高位震荡，磷矿石供应紧张“一石难求”
评级 ：中性
行业：

上周，基础化工指数下跌 0.98%，同期沪深 300 指数下跌 1.87%，基础化

位，生产企业在手订单充足，多排至六七月，部分企业以完成前期订单为 主。需求端方面，当前下游采购需求仍较为旺盛，而磷矿石价格持续走高 已对下游部分无矿石资源的复合肥生产企业造成了一定的生产压力，“一石难求”也导致部分库存告急的下游企业面临着停产危机。整体来 4421

提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业 开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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正文目录

1 市场回顾 ........................................................................................................................... 3 1.1 板块行情 ................................................................................................................ 3 1.2 子板块行情 ............................................................................................................ 3 1.3 化工用品价格走势 ................................................................................................ 3 2 原油和天然气 ................................................................................................................... 4 3 氨纶和涤纶长丝 ............................................................................................................... 4 4 聚氨酯 ............................................................................................................................... 6 5 农药化肥 ........................................................................................................................... 6 6 重点化工产品价格变动 ................................................................................................... 7 7 行业动态和上市公司动态 ............................................................................................... 8

图表 1：上周化工产品涨跌幅前十名 .............................................................................. 3 图表 2：上周化工产品涨跌幅后十名 .............................................................................. 3 图表 3：原油价格走势(美元/桶) ...................................................................................... 4 图表 4：天然气价格走势(美元/百万英热单位) .............................................................. 4 图表 5：氨纶、PTMEG、MDI 价格及价差(元/吨) ........................................................ 4 图表 6：氨纶库存量(吨) ................................................................................................... 4 图表 7：氨纶开工率(%) .................................................................................................... 5 图表 8： POY、PTA、MEG 价格及价差(元/吨) ............................................................. 5 图表 9：涤纶长丝库存天数 .............................................................................................. 5 图表 10：纯 MDI 价格走势(元/吨) .................................................................................. 6 图表 11：聚合 MDI 价格走势(元/吨) ............................................................................... 6 图表 12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨) ................................................................ 6 图表 13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差(元/吨) ............................ 6 图表 14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨) ............................ 7 图表 15：重点化工产品价格变动数据 ............................................................................ 7

1 市场回顾
1.1 板块行情
上周，基础化工指数下跌 0.98%，同期沪深 300 指数下跌 1.87%，基础化工指数同期 跑赢大盘 0.89 个百分点。石油石化指数上涨 4.11%，同期跑赢大盘 5.98 个百分点。其中，宏柏新材（38.00%）、高盟新材（24.86%）、山东海化（17.96%）、晨光新材（16.27%）、*ST 澄星（15.65%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：元利科技（-38.88%）、新亚强（-33.76%）、安集科技（-33.08%）、华康股份（-29.45%）、中核钛白（-26.58%）。

1.2 子板块行情
上周，中信基础化工三级子板块涨跌互现。涨跌幅排名前五的分别是纯碱（6.41%）、无机盐（4.60%）、磷肥及磷化工（3.59%）、有机硅（3.40%）、氯碱（2.78%）。涨 跌幅后五的板块分别为碳纤维（-7.06%）、锂电化学品（-4.67%）、电子化学品（-4.22%）、膜材料（-3.40%）、改性塑料（-2.62%）。

1.3 化工用品价格走势
上周涨幅前五的化工品分别是：PX（10.06%）、氯基复合肥（8.41%）、硫基复合肥（7.08%）、醋酸（6.65%）、异丁醛（6.25%）。跌幅前五的化工品分别是：甲酸（-25.37%）、四氯乙烯（-14.90%）、高含氢硅油（-10.71%）、维生素VC（-9.68%）、双氧水（-9.28%）。

图表1：上周化工产品涨跌幅前十名

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

图表2：上周化工产品涨跌幅后十名

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

2 原油和天然气

上周，国际原油价格震荡上涨。5 月 27 日，WTI 原油期货结算价为 115.07 美元/桶，周环比上涨 1.63%，月环比上涨 12.79%；布伦特原油价格为 119.43 美元/桶，周环比 上涨 6.11%，月环比上涨 13.40%。5 月 27 日，NYMEX 天然气期货收盘价为 8.71 美元 /百万英热单位，周环比上涨 8.07%，月环比上涨 22.34%。

20000
10000
0
氨纶-0.78PTMEG-0.18MDI(右轴)
氨纶40D
PTMEG
纯MDI 氨纶库存量

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表7：氨纶开工率(%)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

图表8：POY、PTA、MEG价格及价差(元/吨)

2000

65

POY-0.34MEG-0.86PTA(右轴)

涤纶长丝(POY150D/48F):华东

资料来源：IFIND、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表9：涤纶长丝库存天数

资料来源：IFIND、万联证券研究所

4 聚氨酯

上周，国内纯 MDI 市场价格小幅下降。截至 5 月 27 日，华东地区纯 MDI 市场均价在 20600 元/吨左右。上海货发货相对缓慢，但其他工厂货源充裕，而下游企业开工变化 不大，整体需求消耗能力有限，场内询盘买气清淡，刚需订单缓慢跟进为主，多空博 弈下，市场商谈走货为主，仍需关注需求端释放情况。

图表10：纯MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

5 农药化肥

图表11：聚合MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

上周，国内草甘膦市场价格维持稳定。据百川盈孚数据显示，5月27日华东地区草甘 膦均价约6.50万元/吨，重庆地区甘氨酸均价为1.80万元/吨，草甘膦-甘氨酸价差约 5.46万元/吨。化肥方面，截至5月27日，上游磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为 4266.67元/吨和4125.00元/吨，安徽地区合成氨主流价4961.00元/吨，磷矿石现货价 为870.00元/吨，磷酸一铵价差为2229.74元/吨，周环比上涨1.90%；磷酸二铵价差为 1424.08元/吨，周环比上涨15.31%。

图表12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨)

图表13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差 (元/吨)

磷酸一铵价差(右轴)

现货价:磷酸一铵(左轴)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

6 重点化工产品价格变动

图表15：重点化工产品价格变动数据

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

7 行业动态和上市公司动态

前 4 月化学原料和制品制造业利润总额同比增长 14.8%
中化新网讯 据国家统计局 5 月 27 日消息，1—4 月份，全国规模以上工业企业实现 利润总额 26582.3 亿元，同比增长 3.5%。在 41 个工业大类行业中，19 个行业利润 总额同比增长，20 个行业下降，1 个行业由亏转盈，1 个行业持平。其中，化学原料 和化学制品制造业实现利润总额 2818.6 亿元，同比增长 14.8%。

磷矿石供应严重告急 安徽多家化肥企业面临停产危局
中化新网讯 5 月 23 日，安徽省化工行业协会及省内化肥企业向记者反映，最近该省 磷肥企业，包括磷铵、普钙、复合肥企业都遇到了原料短缺的问题，尤其是磷矿石供 应缺口很大，长此下去将影响到国内化肥保供。有安徽化肥企业负责人谈到，企业的 磷矿石供应从今年年后就已经很紧张了，目前的原料库存仅能维持 15～20 天。而原 料短缺的主要原因是贵州和湖北等磷矿石主产地均在严控当地磷矿石销售，导致

“一石难求”。安徽省的磷矿资源主要来自湖北、贵州、四川，但今年这些省份的磷 矿石供应持续紧张。这一局面的出现，客观上与当地疫情防控和矿山安全有关，但与 相关地方政府出台磷矿石外销限制性措施的关联性更大。目前一些企业的磷矿石采 购量仅完成 5%，面临巨大的生存压力。有的企业磷矿石库存已不到 20 天，消耗完以 后就将面临停产的窘境。安徽省铜化集团六国化工、司尔特肥业和辉隆中成化工等公 司都在强烈呼吁国家和相关部门尽快解决当下这一紧迫问题。

中石油、中石化入局 PDH 产业
石油化工论坛讯 近年来，国内 PDH 装置"遍地开花"，多个企业纷纷布局，但却很少 见到”三桶油”的身影。但近期情况可能有变，"三桶油"中的中石油和中石化近期已经 开始布局 PDH 产业。中石油呼和浩特石化 5 万吨 PDH 装置已经开工建设，中石化北 海炼化也在加快开展 PDH 中试项目。值得注意的是，两套装置均采用国产工艺。中石 油呼和浩特石化 5 万吨/年 PDH 装置从 2020 年就已经开展相关工作，目前已经开工 建设，将于今年投产。5 月 16 日中石化北海炼化 1000 吨/年 PDH 中试项目已经由北 海市行政审批局进行环评受理公示。

中国石油牵头制定我国页岩气领域首个国际标准
中化新网讯 5 月 23 日从国际标准化组织天然气技术委员会上游领域分委会 (ISO/TC193/SC3)秘书处获悉，由中国石油西南油气田公司牵头起草的我国页岩气领 域首个国际标准“天然气—上游领域—滑溜水降阻性能测试方法”顺利通过立项投票，列入 ISO 国际标准制订计划，正式启动制定工作。这是我国在页岩气国际标准领域 取得的首次突破，为我国页岩技术参与国际市场竞争迈出了关键一步。

行业核心观点：

国际原油：上周，国际原油价格震荡上行，截至 5 月 27 日收盘，WTI 原油和布伦特 原油的期货结算价分别为 115.07美元/桶和 119.43 美元/桶，7 日环比分别上涨 1.63% 和 6.11%。随着国内疫情缓解、美国等北半球国家用油高峰期的到来，全球对于成品 油的需求表现强劲，美国炼油开工率大幅提升，达到了近年高位水平，进而导致上周 EIA 报告显示，美国战略石油储备去库存加速。上周，美国战略石油储备库存为 5.32 亿桶，周环比下降了 597.1 万桶，降幅为 1.11%。短期来看，国际原油供需结构仍较 为紧张，预计后续将维持高位震荡，进而带动下游成品油以及石油化工品价格高位运 行。5 月 30 日 24 时，我国也将迎来年内第九轮成品油零售价格上调，预计在当前油 价基础上上调 0.28-0.32 元/升，部分地区 92 号汽油或将迈入“9 元时代”。

磷矿石：上周，国内磷矿石价格维持高位盘整。据百川盈孚数据显示，截至 5 月 27 日，磷矿石市场均价为 830 元/吨，与上周持平。供给端方面，当前主流磷矿石生产 企业产量以自用为主，仅少量外售，行业库存位于低位，生产企业在手订单充足，多 排至六七月，部分企业以完成前期订单为主。需求端方面，当前下游采购需求仍较为 旺盛，而磷矿石价格持续走高已对下游部分无矿石资源的复合肥生产企业造成了一 定的生产压力，“一石难求”也导致部分库存告急的下游企业面临着停产危机。整体 来看，当前磷矿石供需结构十分紧张，且国内磷矿石价格与海外相比仍有一定差距，因此业内推涨氛围浓厚。预计后续磷矿石市场价格将维持高位运行，建议关注相关龙 头企业。

投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游

材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如 半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

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