评级（增持）基础化工行业周报：龙头白马及优质新材料标的进入中长期配置区间
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股票简称 ：
报告名称 ：基础化工行业周报：龙头白马及优质新材料标的进入中长期配置区间
评级 ：增持
行业：
证券研究报告|行业周报
2022 年 05 月 30 日
基础化工
龙头白马及优质新材料标的进入中长期配臵区间
当下位臵，重点看好化工周期景气品种、已经明显低估的核心资产及成长股。我们认为部分进入供需景气周期的品种，价格弹性大，是当下首选的化工反弹 品种；具备全产业链竞争优势，增长确定性较强的化工优质龙头，目前估值和 预期均处于底部区域，从中长期看预期回报率提升；新兴产业相关的上游新材 料成长标的，短期面临阶段性盈利的下滑，待下游需求企稳反弹，我们预计会 迎来盈利和估值的修复。
【景气周期行业】
1）纯碱：地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求，光伏玻璃、碳酸锂集中 投产拉动增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺。推荐：双环科技山东海化、中盐化工、和邦生物等。
2）硫磺硫酸链：全球油气价格大涨，海外炼厂负荷降低，供需紧张导致硫磺价 格上涨，而需求端全球磷化工景气度较高，支撑硫磺及硫酸价格上涨，推荐粤 桂股份。
【磷化工】
我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一 体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好 的配臵方向，同时新能源趋势下打开磷、氟要素成长性。推荐川恒股份、云天
| 增持（维持） |
行业走势
作者
化、中海石油化学（港股）等。分析师王席鑫
【成长板块】执业证书编号：S0680518020002
1）优质成长龙头化工龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出，推荐：万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。
2）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：打 入SK海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；光学膜+特种树脂快速放量，产业链完整、产品储备丰富的新材料平台型厂商——东材科技。
3）消费成长：聚焦全产业链、成本转嫁能力强的龙头，推荐：下游植物胶囊（保 健品&医药）、人造肉（食品）的细分赛道龙头——山东赫达；
供辉瑞新冠药、诺欣妥、黛力新等一线药物中间体的有机合成研发平台——华 软科技。
（若无特别说明，本周指 2022 年 5 月 23 日-2022 年 5 月 29 日当周）
风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项 目建设进度不及预期；疫情反复等。
重点标的
邮箱：wangxixin@gszq.com
分析师孙琦祥
执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com
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3、《基础化工：龙头白马及优质新材料标的进入中长期 配臵区间》2022-05-09
| 股票 代码 | 股票 名称 | 投资 评级 | EPS （元） | P E | ||||||
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |||
| 002895.SZ | 川恒股份 | 买入 | 0.75 | 1.84 | 2.89 | 3.75 | 42.51 | 17.33 | 11.03 | 8.50 |
| 002648.SZ | 卫星化学 | 买入 | 3.49 | 5.26 | 6.68 | 7.87 | 10.91 | 7.24 | 5.70 | 4.84 |
| 000301.SZ | 东方盛虹 | 买入 | 0.42 | 1.56 | 2.09 | 36.52 | 9.83 | 7.34 | ||
| 601208.SH | 东材科技 | 买入 | 0.38 | 0.60 | 0.84 | 1.09 | 33.50 | 21.22 | 15.15 | 11.68 |
| 002453.SZ | 华软科技 | 买入 | -0.18 | 0.62 | 0.88 | -72.44 | 21.03 | 14.82 | ||
| 600160.SH | 巨化股份 | 买入 | 0.41 | 0.87 | 1.07 | 28.00 | 13.20 | 10.73 | ||
| 603077.SH | 和邦生物 | 买入 | 125.50 | 62.20 | 36.90 | 0.03 | 0.05 | 0.09 | ||
资料来源：Wind，国盛证券研究所
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| 2022 年 05 月 30 日 |
内容目录
1.行业核心观点 ...................................................................................................................................................... 3 2.本周化工品价格动态跟踪 ...................................................................................................................................... 5 3. 本周最新子行业信息跟踪 .................................................................................................................................... 8 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 13
图表目录
图表 1：卫星化学动态业绩回测 ............................................................................................................................... 3 图表 2：本周（5 月 20 日-5 月 27 日）化工品价格涨跌幅前十 ................................................................................... 5 图表 3：化工品价格跟踪（5 月 20 日-5 月 27 日） .................................................................................................... 6 图表 4：化工品价格跟踪（5 月 20 日-5 月 27 日） .................................................................................................... 7
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| 2022 年 05 月 30 日 |
5 月金股：
【川恒股份】
供需紧张，旺季来临大幅提价：磷酸二氢钙二季度开始逐步进入传统旺季，受供需紧张
影响产品价格大幅上涨，目前全行业低库存。公司是亚太地区饲料级磷酸二氢钙的主要 供应商，目前产能 36 万吨，国内市场占有率接近 40%，具备较强定价权，4 月份大幅 提至 5600 元/吨，后续继续看涨。资源及技术优势下看好公司中长期成长性：中长期公 司将围绕新能源材料磷氟锂进行一体化开发，成长空间大。我们预计公司 2022~2024 年归母净利润分别为 9.0、14.1 及 18.3 亿元，分别对应 17.33、11.03、8.50 倍 PE。
风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。
【卫星化学】
确立轻烃一体化目标，打造低碳化学新材料科技型公司：公司在连云港规划的 250 万吨 乙烷裂解制乙烯项目一阶段 125 万吨已于 2021 年 5 月份投产，二阶段预计将于 2022 年年中投产，将带动公司盈利迈上重要台阶。依托优质原料优势，积极布局新材料业务: 公司加速推进连云港基地乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺、EAA 及 POE 新材料等 项目建设，同时围绕新能源电池及光伏等下游快速发展的行业，计划于 2022 年底到 23 年建成 15 万吨锂电电解液溶剂及添加剂项目（包括 DMC、EC、DEC、EMC 和 PC5 种溶 剂和 FEC、VC 两种添加剂）。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 90.4、115.0、135.4 亿元，分别对应 PE 为 7.24、5.70、4.84 倍，维持“买入”评级，继续推荐。
风险提示：连云港项目建设进度不及预期、成本和运输不可控、中美贸易摩擦风险。
图表 1：卫星化学动态业绩回测
C3+C2一期盈利（亿元）
C3+C2一期盈利（亿元）
| 160 140 120 100 80 60 40 20 0 | ||||||||||||||
| 10-01 | 10-11 | 11-11 | 12-10 | 13-09 | 14-09 | 15-08 | 16-07 | 17-07 | 18-06 | 19-06 | 20-05 | 21-04 | 22-04 | |
资料来源：wind，国盛证券研究所
1.行业核心观点
当下位臵，重点看好化工周期景气品种、已经明显低估的核心资产及成长股。我们认为
部分进入供需景气周期的品种，价格弹性大，是当下首选的化工反弹品种；具备全产业
链竞争优势，增长确定性较强的化工优质龙头，目前估值和预期均处于底部区域，从中
长期看预期回报率提升；新兴产业相关的上游新材料成长标的，短期面临阶段性盈利的
下滑，待下游需求企稳反弹，我们预计会迎来盈利和估值的修复。
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| 2022 年 05 月 30 日 |
【景气周期行业】
1）纯碱：地产稳增长预期下，浮法玻璃稳定纯碱需求，光伏玻璃、碳酸锂集中投产拉动 增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺。推荐：双环科技、山东 海化、中盐化工、和邦生物等。
2）硫磺硫酸链：全球油气价格大涨，海外炼厂负荷降低，供需紧张导致硫磺价格上涨，而需求端全球磷化工景气度较高，支撑硫磺及硫酸价格上涨，推荐粤桂股份。
【磷化工】
我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展 的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配臵方向，同时 新能源趋势下打开磷、氟要素成长性。推荐川恒股份、云天化、中海石油化学（港股）等。
【成长板块】
1）优质成长龙头化工：
龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出，推荐：万 华化学、卫星化学、华鲁恒升等。
2）新材料成长：
化工新材料供给端具有技术壁垒、客户认证壁垒、较高的产品差异化程度。需求端持续 受益于全球下游产业往我国转移的红利。供给端的高壁垒，加上需求端的产业转移与迭 代，使得有竞争力的厂商在很长的时间维度里具备持续成长的空间。观眼全球，在过去 海外产业的转移和迭代，已经诞生出了如东丽、法液空、林德、信越、宣伟等一系列的 化工新材料巨头。而在当下位臵，近期市场风格使得过去估值水平较高的新材料龙头，估值下降，进入中长期配臵区间。我们在化工新材料板块中聚焦护城河深、成长空间大、在所在领域能与海外对手展开一定竞争的龙头厂商，具体推荐：
打入 SK 海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；
光学膜+特种树脂快速放量，具备完整产业链、丰富产品储备的新材料平台型厂商——东材科技；
反射膜具备全球定价能力，受益于 MiniLED 渗透的光学反射膜龙头——长阳科技；
产业链齐全的碳纤维国产化先锋——光威复材
3）消费成长：
聚焦全产业链、成本转嫁能力强的龙头，推荐：下游植物胶囊（保健品&医药）、人造肉（食品）的细分赛道龙头——山东赫达；
供辉瑞新冠药、诺欣妥、黛力新等一线药物中间体的有机合成研发平台——华软科技；
终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素 D3 系列衍生物龙头——花园生物
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| 2022 年 05 月 30 日 |
2.本周化工品价格动态跟踪
图表 2：本周（5 月 20 日-5 月 27 日）化工品价格涨跌幅前十
| 涨跌幅排行榜一览（05月27日） | |||||
| 最 近 一 周 涨 幅 排 行 （ 前 十 ） | 最 近 一 周 跌 幅 排 行 （ 前 十 ） | ||||
| 编 号 | 品 种 | 涨 跌 幅 | 编 号 | 品 种 | 涨 跌 幅 |
| 1 | 天 然 气 （ NYMEX） | 48.8% | 1 | 优 质 强 筋 小 麦 | -23.7% |
| 2 | NYMEX原 油 | 18.8% | 2 | 国 际 乙 烯 | -21.7% |
| 3 | 布 伦 特 原 油 | 16.7% | 3 | 国 际 丙 烯 | -14.3% |
| 4 | 国 际 纯 苯 | 14.3% | 4 | 1,4-丁 二 醇 （ BDO) | -12.2% |
| 5 | PX（ CFR中 国 ） | 12.6% | 5 | 锦 纶 切 片 | -11.0% |
| 6 | 丁 二 烯 （ 华 东 ） | 8.7% | 6 | 二 氯 乙 烷 | -9.3% |
| 7 | 醋 酸 | 7.5% | 7 | 液 氯 | -6.6% |
| 8 | 苯 胺 | 5.2% | 8 | 甲 乙 酮 | -6.2% |
| 9 | 乙 烯 焦 油 | 4.1% | 9 | 国 际 磷 酸 二 铵 | -6.0% |
| 10 | 丁 苯 橡 胶 | 3.3% | 10 | 甲 基 环 硅 氧 烷 | -5.9% |
| 最 近 一 月 涨 幅 排 行 （ 前 十 ） | 最 近 一 月 跌 幅 排 行 （ 前 十 ） | ||||
| 编 号 | 品 种 | 涨 跌 幅 | 编 号 | 品 种 | 涨 跌 幅 |
| 1 | 醋 酸 | 35.1% | 1 | 甲 乙 酮 | -29.1% |
| 2 | 国 内 硫 磺 | 17.8% | 2 | 国 际 尿 素 | -20.9% |
| 3 | 天 然 气 （ NYMEX） | 16.1% | 3 | 硫 酸 （ 98%） | -18.7% |
| 4 | 硝 酸 | 16.0% | 4 | 国 际 乙 烯 | -15.8% |
| 5 | 醋 酸 酐 | 15.6% | 5 | 优 质 强 筋 小 麦 | -15.4% |
| 6 | 国 际 纯 苯 | 14.1% | 6 | 二 氯 甲 烷 | -14.4% |
| 7 | 氯 化 铵 | 13.6% | 7 | 甲 基 环 硅 氧 烷 | -12.7% |
| 8 | 盐 湖 氯 化 钾 （ 62%） | 12.3% | 8 | 原 盐 | -12.5% |
| 9 | NYMEX原 油 | 11.8% | 9 | 国 际 磷 酸 二 铵 | -12.5% |
| 10 | 乙 烯 焦 油 | 11.7% | 10 | 1,4-丁 二 醇 （ BDO) | -12.2% |
资料来源：百川盈孚，Wind，国盛证券研究所
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| 2022 年 05 月 30 日 |
图表 3：化工品价格跟踪（5 月 20 日-5 月 27 日）
| 行业动态跟踪（05月27日） | |||||||||
| 名 称 | 周 涨 幅 | 两 周 涨 幅 | 月 涨 幅 | 季 涨 幅 | 年 涨 幅 | 三 年 涨 幅 | 当 前 价 历 史 分 位 | （ 当 前 价 -均 值 ） /标 准 差 | |
| 石 油 化 工 | NYMEX原 油 | 18.8% | 3.3% | 11.8% | 24.6% | 70.7% | 92.9% | 82.9% | 187.4% |
| 布 伦 特 原 油 | 16.7% | 5.2% | 11.5% | 19.9% | 69.0% | 67.5% | 77.4% | 163.3% | |
| 天 然 气 （ NYMEX） | 48.8% | 17.1% | 16.1% | 100.7% | 206.7% | 247.4% | 62.1% | 237.6% | |
| 国 际 石 脑 油 | -2.6% | -6.4% | -4.0% | -9.8% | 38.7% | 56.5% | 63.7% | 79.9% | |
| 液 化 气 | -3.7% | -3.0% | 2.9% | 6.2% | 60.0% | 70.5% | 76.2% | 102.3% | |
| 国 际 乙 烯 | -21.7% | -8.2% | -15.8% | -6.7% | 15.5% | 24.4% | 57.5% | 11.0% | |
| 国 际 丙 烯 | -14.3% | -7.5% | -10.3% | -13.6% | -3.7% | 16.1% | 50.0% | -3.8% | |
| 国 内 丙 烯 | -3.0% | -5.8% | -3.6% | -0.6% | -1.2% | 9.5% | 34.7% | -12.8% | |
| 国 外 苯 乙 烯 | -0.5% | 2.1% | 3.4% | 11.2% | 12.6% | 32.6% | 68.3% | 62.5% | |
| 国 内 苯 乙 烯 | -1.6% | 2.2% | 3.5% | 7.0% | 8.4% | 63.2% | 63.7% | 58.0% | |
| 甲 苯 | -2.3% | 1.7% | 9.3% | 11.6% | 37.6% | 56.5% | 68.2% | 77.3% | |
| 二 甲 苯 | -0.8% | 2.2% | 8.6% | 2.5% | 34.2% | 44.5% | 64.2% | 58.1% | |
| 国 际 纯 苯 | 14.3% | 7.5% | 14.1% | 20.6% | 40.8% | 104.5% | 86.0% | 157.3% | |
| 国 内 纯 苯 | 1.4% | 3.0% | 9.0% | 18.1% | 26.0% | 112.4% | 83.1% | 127.8% | |
| LLDPE7042 | 0.0% | -3.8% | -1.8% | -3.8% | -1.3% | 5.8% | 29.7% | -90.4% | |
| 石 油 焦 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 87.3% | 98.3% | |
| 化 肥 | 液 氨 | 0.0% | 5.0% | 10.5% | 24.1% | 23.5% | 60.1% | 100.0% | 398.9% |
| 国 际 尿 素 | 0.0% | -9.1% | -20.9% | -1.4% | 48.6% | 116.5% | 52.2% | 183.4% | |
| 国 内 尿 素 | -0.9% | -0.9% | 5.3% | 19.2% | 29.0% | 65.4% | 98.9% | 391.0% | |
| 氯 化 铵 | 0.0% | 11.1% | 13.6% | 53.1% | 120.6% | 158.6% | 58.8% | 325.5% | |
| 硝 酸 | -1.7% | -1.7% | 16.0% | 52.6% | 34.9% | 70.6% | 64.8% | 173.3% | |
| 硝 酸 铵 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 46.7% | 78.4% | 6.1% | 106.4% | |
| 盐 湖 氯 化 钾 （ 62%） | 0.0% | 0.0% | 12.3% | 12.3% | 78.8% | 86.4% | 53.7% | 244.0% | |
| 磷 酸 二 铵 （ 64%） | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 23.3% | 42.3% | 61.9% | 157.5% | |
| 国 际 磷 酸 二 铵 | -6.0% | -6.0% | -12.5% | 27.7% | 86.6% | 196.1% | 85.1% | 307.3% | |
| 国 际 硫 磺 | 0.0% | 1.2% | 8.5% | 43.5% | 105.2% | 297.4% | 17.9% | 148.0% | |
| 国 内 硫 磺 | 1.3% | 7.9% | 17.8% | 73.3% | 126.6% | 303.2% | 61.4% | 265.9% | |
| 硫 酸 （ 98%） | 0.0% | -14.9% | -18.7% | 61.4% | 65.3% | 138.4% | 48.7% | 157.5% | |
| 黄 磷 | -1.8% | 0.8% | 7.9% | 3.5% | 59.6% | 148.7% | 51.1% | 388.2% | |
| CBOT玉 米 | -0.2% | -0.5% | -4.3% | 12.6% | 20.6% | 103.2% | 91.4% | 233.3% | |
| CBOT小 麦 | -1.0% | -1.7% | 6.1% | 23.8% | 63.5% | 150.0% | 85.9% | 363.7% | |
| 黄 玉 米 | -2.0% | -1.7% | -1.7% | 3.9% | 6.6% | 54.2% | 95.1% | 240.3% | |
| 优 质 强 筋 小 麦 | -23.7% | -20.1% | -15.4% | -11.8% | -2.5% | 10.3% | 58.4% | 73.1% | |
| 氯 碱 | 液 氯 | -6.6% | -7.6% | -11.0% | -7.1% | 7.0% | 330.7% | 44.2% | 75.7% |
| 原 盐 | -1.4% | -9.1% | -12.5% | -18.6% | 59.1% | 105.9% | 69.9% | 164.4% | |
| 烧 碱 32%离 子 膜 | 2.1% | 1.8% | 1.1% | 3.3% | 110.3% | 74.6% | 61.9% | 301.8% | |
| 电 石 | -0.4% | -0.2% | 6.0% | -6.1% | -1.5% | 56.4% | 49.6% | 203.6% | |
| PVC（ CFR东 南 亚 ） | -0.8% | -7.9% | -9.5% | -1.9% | -8.2% | 53.0% | 57.3% | 172.5% | |
| PVC（ 电 石 法 ） | -2.7% | -3.9% | -4.4% | -1.0% | -7.5% | 22.1% | 38.4% | 145.6% | |
| PVC（ 乙 烯 法 ） | -1.8% | -2.9% | -6.7% | -9.6% | -8.7% | 25.0% | 33.1% | 133.4% | |
| 纯 碱 | 轻 质 纯 碱 | 0.8% | 1.7% | 8.9% | 22.0% | 69.0% | 64.9% | 73.2% | 355.3% |
| 重 质 纯 碱 | 0.0% | 0.8% | 6.9% | 8.8% | 59.0% | 59.0% | 76.7% | 319.3% | |
| 聚 酯 | PX（ CFR中 国 ） | 12.6% | 8.5% | 7.2% | 15.3% | 53.6% | 49.7% | 63.0% | 79.0% |
| PX（ 华 东 挂 牌 价 ） | -0.5% | 5.9% | 10.7% | 23.4% | 51.8% | 39.1% | 68.7% | 77.3% | |
| PTA | 1.6% | 1.6% | 10.3% | 21.0% | 47.3% | 21.2% | 44.0% | 10.0% | |
| 乙 二 醇 | -2.0% | -3.3% | 4.1% | -3.2% | -1.4% | 9.7% | 13.9% | -105.3% | |
| PET切 片 | -0.6% | 0.3% | 5.7% | 9.4% | 34.0% | 17.5% | 31.9% | -30.7% | |
| 聚 氨 酯 | 苯 胺 | 5.2% | 9.5% | 9.5% | -15.9% | 13.3% | 93.4% | 70.4% | 110.8% |
| TDI | -0.6% | -1.8% | -5.2% | -13.8% | 20.3% | 26.4% | 15.4% | -66.9% | |
| 聚 合 MDI（ 华 东 ） | -1.7% | -3.4% | -8.0% | -15.3% | -3.4% | 23.7% | 23.0% | -17.1% | |
| 纯 MDI（ 华 东 ） | 0.0% | -2.3% | -2.3% | -11.8% | 6.3% | 5.0% | 31.1% | -6.0% | |
| 万 华 聚 合 MDI（ 挂 牌 ） | 0.0% | 0.0% | -4.4% | -4.4% | 11.2% | 14.7% | 47.2% | 59.2% | |
| 万 华 纯 MDI（ 挂 牌 ） | 0.0% | 0.0% | -3.9% | -7.5% | 24.0% | -8.8% | 57.3% | 59.4% | |
| 1,4-丁 二 醇 （ BDO) | -12.2% | -12.2% | -12.2% | -19.4% | 9.3% | 148.9% | 61.1% | 130.3% | |
| PTMEG | 0.0% | -2.5% | -3.7% | -2.5% | -3.7% | 132.1% | 75.8% | 191.1% | |
| 己 二 酸 | 1.7% | 1.7% | 0.8% | -13.8% | 18.4% | 49.7% | 31.4% | -1.8% | |
| 甲 乙 酮 | -6.2% | -18.6% | -29.1% | -21.2% | 9.4% | 38.2% | 28.5% | 38.4% | |
| 环 己 酮 | 0.8% | 1.7% | 6.2% | 8.6% | 9.0% | 33.9% | 53.7% | 57.1% | |
| 环 氧 乙 烷 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 6.5% | 12.3% | 20.0% | -86.9% | |
| 环 氧 丙 烷 | 1.8% | -2.6% | 0.0% | -3.5% | -36.0% | 18.1% | 36.5% | -52.5% | |
| 环 氧 氯 丙 烷 | 1.1% | -3.1% | 3.3% | 3.9% | 36.2% | 58.0% | 62.4% | 147.1% | |
| 软 泡 聚 醚 | -0.5% | -4.3% | -2.7% | -7.6% | -37.9% | 8.9% | 29.3% | -81.2% | |
| 硬 泡 聚 醚 | 1.9% | -0.9% | -2.7% | -3.5% | -27.1% | 13.5% | 41.7% | -40.7% | |
| 醇 类 | 甲 醇 | 0.7% | -15.8% | 0.7% | -1.1% | 1.1% | 18.0% | 39.7% | 31.1% |
| 二 甲 醚 | -3.3% | -33.2% | 0.0% | 6.5% | 7.6% | 38.5% | 44.0% | 63.3% | |
| 甲 醛 | -0.8% | -30.6% | -2.9% | 0.6% | 0.5% | -5.9% | 36.0% | -18.4% | |
| 醋 酸 | 7.5% | -32.4% | 35.1% | 28.2% | -32.9% | 101.6% | 45.6% | 86.7% | |
| 醋 酸 酐 | 0.0% | -37.0% | 15.6% | 21.4% | -29.8% | 66.7% | 40.0% | 67.1% | |
| 醋 酸 乙 烯 | 0.0% | -1.3% | 6.8% | 14.5% | 21.5% | 116.4% | 90.0% | 312.4% | |
| 乙 醇 | -2.0% | 15.3% | -0.7% | 8.8% | 11.3% | 35.8% | 96.1% | 202.9% | |
| 二 乙 二 醇 | 0.3% | 0.3% | 0.2% | 0.0% | 0.2% | -0.7% | 35.2% | -44.2% | |
| 丙 烯 酸 | 0.0% | 4.6% | 0.0% | 0.0% | -2.7% | -2.7% | 15.6% | -91.8% | |
| 季 戊 四 醇 | 0.0% | -7.4% | -3.8% | 0.0% | 8.7% | 13.6% | 74.6% | 101.5% | |
| DMF | 0.0% | -32.7% | -2.3% | -22.6% | 20.9% | 172.3% | 59.6% | 261.1% | |
| DOP | 0.0% | -22.6% | -0.9% | 8.8% | 9.9% | 29.8% | 57.0% | 98.3% | |
| 正 丁 醇 | 0.0% | -31.6% | -0.5% | 6.9% | 0.5% | 39.6% | 47.1% | 69.7% | |
| 辛 醇 | 0.0% | -29.0% | 0.0% | 14.2% | 7.1% | 44.0% | 50.4% | 92.5% | |
| 丙 烯 酸 甲 酯 | -0.1% | 1.7% | 0.9% | -0.3% | 23.5% | 66.9% | 76.3% | 151.1% | |
| 丙 烯 酸 丁 酯 | 0.4% | -22.3% | 4.6% | -13.2% | -17.5% | 45.7% | 52.9% | 86.2% | |
| 醋 酸 乙 酯 | -4.4% | -16.2% | 8.6% | 9.1% | -6.5% | 22.9% | 7.3% | 116.9% | |
| 醋 酸 丁 酯 | -0.6% | -27.8% | -1.3% | -8.0% | -30.9% | 47.3% | 50.0% | 85.3% | |
资料来源：Wind，百川盈孚，国盛证券研究所
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| 2022 年 05 月 30 日 |
图表 4：化工品价格跟踪（5 月 20 日-5 月 27 日）
| 化 纤 | 粘 胶 长 丝 | 0.0% | 0.0% | 1.7% | 2.4% | 13.5% | 11.1% | 62.6% | 101.1% |
| 粘 胶 短 纤 | 1.0% | 1.7% | 7.1% | 15.8% | 7.5% | 29.2% | 29.9% | 1.6% | |
| 氨 纶 40D | -3.8% | -5.8% | -10.4% | -14.6% | -29.1% | 42.8% | 26.4% | -9.6% | |
| 涤 纶 短 纤 | -0.1% | -0.7% | 7.6% | 9.4% | 25.0% | 9.5% | 22.8% | -41.4% | |
| 涤 纶 POY | -0.9% | 2.7% | 8.7% | 7.3% | 14.6% | 13.1% | 30.6% | -47.1% | |
| 涤 纶 DTY | 0.0% | 1.0% | 2.5% | 3.0% | 3.0% | 126.1% | 91.0% | 225.5% | |
| 涤 纶 FDY | -1.4% | 0.3% | 5.4% | 9.3% | 18.8% | 13.5% | 23.1% | -57.6% | |
| 棉 花 CCIndex(328) | -1.5% | -2.3% | -2.6% | -4.6% | 37.5% | 49.0% | 54.4% | 151.6% | |
| 己 内 酰 胺 | 1.7% | 4.2% | 10.7% | 12.3% | 12.3% | 24.4% | 34.7% | -25.4% | |
| PA6 | 1.3% | 1.9% | 4.5% | 3.4% | 7.3% | 17.0% | 27.8% | -80.3% | |
| PA66 | -1.8% | -1.8% | -5.2% | -22.5% | -32.1% | 0.0% | 2.5% | -35.6% | |
| 锦 纶 切 片 | -11.0% | -11.0% | -11.0% | -11.0% | -13.4% | -11.0% | 26.8% | -37.1% | |
| 锦 纶 POY | -0.6% | 0.6% | 4.0% | 3.2% | 4.7% | 9.8% | 27.5% | -62.1% | |
| 锦 纶 DTY | 0.0% | 1.0% | 2.5% | 3.0% | 3.0% | 5.6% | 26.0% | -67.0% | |
| 锦 纶 FDY | 0.0% | 1.1% | 2.7% | 1.9% | 0.8% | 8.7% | 25.3% | -69.4% | |
| 腈 纶 短 纤 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.6% | 5.7% | 6.6% | 50.3% | 28.3% | |
| 腈 纶 毛 条 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.0% | 5.4% | 5.4% | 49.7% | 34.4% | |
| 丙 烯 腈 | -1.7% | -3.0% | -1.7% | 0.9% | -20.4% | -26.3% | 31.8% | -67.0% | |
| 棉 短 绒 | 0.0% | 0.0% | -2.8% | -4.1% | 26.4% | 87.8% | 75.0% | 198.7% | |
| 棉 浆 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -9.6% | 14.4% | 55.7% | 91.9% | |
| 木 浆 | 0.0% | 0.0% | 0.8% | 14.5% | 6.8% | 50.0% | 100.0% | 151.2% | |
| 氟 化 工 | 萤 石 粉 | 0.0% | 1.9% | 3.8% | 0.0% | 4.9% | -10.0% | 56.0% | 96.6% |
| 无 水 氢 氟 酸 | 0.0% | 0.0% | 2.8% | 2.3% | 17.6% | 0.0% | 64.3% | 98.5% | |
| 二 氯 甲 烷 | -5.4% | -9.6% | -14.4% | -18.4% | -4.3% | 20.3% | 30.0% | 7.2% | |
| 二 氯 乙 烷 | -9.3% | -6.6% | -6.6% | -23.5% | -11.8% | 62.8% | 59.2% | 160.9% | |
| 三 氯 乙 烯 | 0.0% | 0.0% | -8.6% | -35.9% | -22.9% | 49.2% | 16.0% | 24.5% | |
| R22 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 12.5% | 4.7% | 52.4% | 100.3% | |
| R134a | 0.0% | 0.0% | -10.6% | -19.2% | -8.7% | -25.0% | 8.0% | -79.5% | |
| 氟 化 铝 | 0.5% | 0.5% | 0.5% | -11.8% | 19.8% | 3.2% | 55.6% | 69.5% | |
| 冰 晶 石 | 1.5% | 1.5% | 1.5% | 11.9% | 28.2% | 20.0% | 50.0% | 51.8% | |
| 钛 白 粉 | 钛 精 矿 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -2.0% | 103.3% | 91.1% | 206.6% |
| 锐 钛 型 | -0.8% | -0.8% | -2.2% | -2.2% | -6.6% | 42.0% | 85.6% | 136.9% | |
| 金 红 石 | 0.0% | 0.0% | -5.3% | -6.9% | -10.2% | 28.2% | 66.8% | 84.5% | |
| 橡 胶 | 天 然 橡 胶 | 0.8% | 3.2% | 4.4% | -3.0% | -1.9% | 11.6% | 11.9% | -65.6% |
| 国 际 丁 二 烯 | -4.9% | 3.8% | 1.5% | 32.4% | 39.2% | 37.8% | 40.5% | -20.3% | |
| 丁 二 烯 （ 华 东 ） | 8.7% | 7.2% | 6.3% | 32.0% | 41.3% | 24.6% | 26.6% | 20.8% | |
| 丁 苯 橡 胶 | 3.3% | 7.5% | 5.9% | 1.6% | -2.5% | 10.1% | 18.1% | -49.9% | |
| 丁 基 橡 胶 | 0.0% | 0.0% | 2.2% | 9.5% | 17.9% | 27.8% | 10.7% | -56.3% | |
| 顺 丁 橡 胶 | 2.2% | 6.8% | 6.0% | 6.4% | 17.8% | 23.5% | 24.3% | -24.9% | |
| SBS干 胶 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 35.4% | 18.5% | |
| 塑 料 | HDPE | 1.5% | 0.0% | -0.5% | 8.6% | 8.6% | 11.6% | 34.4% | -48.5% |
| PP | 0.0% | -1.8% | -8.3% | 6.8% | 17.0% | 16.4% | 40.0% | 9.7% | |
| GPPS | 0.4% | 0.4% | 0.4% | 7.7% | -4.9% | 10.4% | 59.4% | -8.0% | |
| HIPS | -0.6% | -1.4% | -2.2% | -1.4% | -13.8% | 4.1% | 48.8% | -13.4% | |
| ABS | -0.8% | -2.8% | -5.6% | -7.4% | -27.6% | 4.8% | 40.8% | -62.9% | |
| 塑 膜 | BOPP | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 29.5% | -25.8% |
| 农 药 | 纯 吡 啶 | 1.8% | 1.8% | 3.6% | 3.6% | 48.7% | 43.2% | 26.3% | -20.3% |
| 草 甘 膦 | 0.0% | 0.8% | 1.6% | -14.5% | 41.3% | 170.8% | 57.8% | 203.2% | |
| 有 机 硅 | 甲 基 环 硅 氧 烷 | -5.9% | -9.4% | -12.7% | -31.4% | -9.4% | 33.3% | 24.2% | 37.1% |
| 金 属 硅 44 | 0.0% | -0.5% | 0.0% | 0.0% | 48.6% | 55.1% | 22.1% | 126.4% | |
| 维 生 素 | 维 生 素 A | -3.9% | -6.3% | -11.9% | -21.3% | -42.2% | -52.6% | 6.8% | -32.0% |
| 维 生 素 C | 0.0% | -8.2% | -8.2% | -8.2% | -29.5% | 34.0% | 14.0% | -40.3% | |
| 维 生 素 E | -1.1% | -3.9% | -3.9% | -0.6% | 9.5% | 69.6% | 28.2% | -11.2% | |
| 维 生 素 K3 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.3% | 167.6% | 90.0% | 100.0% | 304.7% | |
| 维 生 素 D3 | -3.1% | -6.1% | -8.8% | -12.4% | -38.0% | -74.2% | 4.7% | -83.9% | |
| 饲 料 | 大 豆 | 0.9% | 1.2% | 4.1% | 1.3% | 9.8% | 88.0% | 95.8% | 225.2% |
| 豆 粕 | 0.4% | 3.9% | 4.2% | 5.1% | 18.8% | 44.0% | 86.8% | 309.6% | |
| 棉 粕 | 0.4% | 0.9% | 1.6% | 3.6% | 13.0% | 39.8% | 100.0% | 260.9% | |
| 菜 粕 | -0.3% | 1.2% | -0.7% | 4.0% | 36.0% | 63.1% | 85.6% | 366.6% | |
| 玉 米 | -2.0% | -1.7% | -1.7% | 3.5% | 7.1% | 48.8% | 95.7% | 220.3% | |
| 赖 氨 酸 | -1.1% | -1.1% | -3.3% | -0.2% | 24.2% | 65.6% | 63.5% | 184.6% | |
| 蛋 氨 酸 | 0.0% | 0.0% | -6.3% | 2.7% | -0.2% | 14.0% | 7.7% | -31.5% | |
| 杂 项 | 乙 烯 焦 油 | 4.1% | 7.9% | 11.7% | 10.0% | 54.2% | 57.6% | 100.0% | 190.1% |
| 炭 黑 | -0.8% | -0.1% | 5.2% | 22.3% | 36.6% | 59.4% | 98.8% | 319.3% | |
| 苯 酚 | 1.0% | 1.9% | 2.7% | -3.7% | 11.4% | 39.1% | 51.3% | 17.3% | |
| 苯 酐 | 0.0% | -1.1% | 0.0% | -1.1% | 0.0% | 0.0% | 51.5% | 35.9% | |
| 丙 酮 | 2.6% | 4.4% | 7.2% | 2.6% | 6.3% | 85.2% | 31.8% | -51.1% | |
| PVA | 0.0% | 0.0% | 1.3% | 12.7% | 27.6% | 70.5% | 67.9% | 304.4% | |
| 双 酚 A | -5.2% | -7.5% | -7.5% | -12.3% | -32.0% | 36.0% | 37.6% | 44.3% | |
| 盐 酸 （ 31%） | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 148.0% | 43.1% | 144.4% | |
| 电 池 级 碳 酸 锂 | 0.0% | 0.2% | 0.2% | -1.9% | 433.3% | 518.2% | 91.5% | 486.6% | |
| 工 业 级 碳 酸 锂 | 0.6% | 0.6% | 0.6% | -2.3% | 448.2% | 574.1% | 90.9% | 516.6% | |
| 锂 电 光 伏 材 料 | 普 通 级 PVDF | 2.9% | 2.9% | 2.9% | 2.9% | 288.9% | 68.3% | 373.5% | |
| 锂 电 级 PVDF | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 358.3% | 111.3% | 646.0% | ||
| 制 冷 剂 R142b | 2.6% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 449.3% | 35.0% | 162.4% | ||
| EVA(V5110J) | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 15.6% | -1.9% | -71.9% | ||
| 指 数 | CCPI | 0.6% | 0.4% | 4.7% | 9.8% | 45.0% | 13.3% | 86.6% | 168.4% |
资料来源：Wind，百川盈孚，国盛证券研究所
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| 2022 年 05 月 30 日 |
3. 本周最新子行业信息跟踪
- 能源
1.1. 原油
本周（2022.5.20-2022.5.27）美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，国际原油价
格全面上涨。周内前期，欧美制裁下俄石油生产供应依旧受限，而中国疫情缓和以及北
半球夏季旅行高峰季节将至，成品油需求将增长，投资者供应偏紧担忧仍存，国际油价
收盘上涨。周内后期，欧盟禁止进口俄罗斯能源的不确定前景，以及美国国内燃料供应
吃紧和拜登总统考虑从政府持有的储备中释放柴油影响，加之美国炼油厂产能利用率提
升，加工量增加下美国原油和汽油库存下降，加剧了即将到来的夏季需求高峰燃料短缺，国际油价震荡上涨。截至 5 月 25 日当周，WTI 原油价格为 110.33 美元/桶，较上周上 涨 0.68%，较上月均价上涨 8.28%，较年初价格上涨 45.02%；布伦特原油价格为 114.03 美元/桶，较上周末上涨 4.51%，较上月均价上涨 7.38%，较年初上涨 44.38%。
供应方面：石油输出国组织（OPEC）公布的 2022 年 5 月月度原油市场报告显示，该组 织 2022 年 4 月原油产量增加 15.3 万桶/日至 2864.8 万桶/日。沙特阿拉伯 4 月原油产 量增加 12.7 万桶/日至 1034.6 万桶/日；伊拉克 4 月原油产量增加 10.3 万桶/日至 440.5 万桶/日；安哥拉 4 月原油产量增加 1.9 万桶/日至 116 万桶/日；利比亚 4 月原油 产量减少 16.1 万桶/日至 91.3 万桶/日；尼日利亚 4 月原油产量减少 1.7万桶/日至 132.2 万桶/日。
需求方面：2022 年 4 月份中国原油加工量为 5181 万吨，环比下降 11.33%，同比下跌 10.76%；2022 年 1-4 月，中国原油加工总量为 22325.2 万吨，同比下跌 3.81%。2022 年 4 月中国原油表观消费量为 5985.82 万吨，环比下降 0.94%，同比上涨 5.37%。2022 年 1-4 月中国原油表观消费量为 23871.36 万吨，同比下降 2.48%。
库存方面：美国能源信息署(EIA)周三报告显示，截止 5 月 20 日美国原油库存减少 101.9 万桶至 4.198 亿桶，预期减少 690 万桶，前值减少 339.4 万桶。当周 EIA 汽油库存减少 48.20 万桶，预期减少 410 万桶，前值减少 477.9 万桶；当周 EIA 馏分油库存增加 165.70 万桶，预期增加 90 桶，前值增加 123.5 万桶，录得 2022 年 1 月 7 日当周以来最大；美国上周原油出口增加 82.1 万桶/日至 434.1 万桶/ 日，为 2020 年 3 月 13 日当周以来 最高。美国原油产品四周平均供应量为 1951.1 万桶/日，较去年同期增加 2.1%。美国上 周战略石油储备(SPR)库存减少 597.1 万桶至 5.32 亿桶，降幅 1.11%，为 1987 年 9 月 4 日当周以来最低。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少 106.1 万桶，连 续第三周下降，再次跌破 2500 万桶。
1.2. 液化天然气（LNG）
本周（2022.5.20-5.26），市场无利好支撑，国产 LNG 价栺持续下滑。本周 LNG 均值 7204 元/吨，较上周 7343 元/吨下调 139 元/吨跌幅 1.89%。周内前期，西北原料气竞拍过后，
市场观望情绪浓厚，加之市场需求乏力，重车积压，液价逐步下行。周内后期，检修液 厂增多，供应有所减少但仍是供大于求的状态，在价差相近的情冴下，市场竞争将更为 激烈，液价已处于成本倒挂状态，液厂挺价意愿较强，个别地区价栺试探性上涨，但上 行动力不足，液厂或存迚一步下调预期。
本周影响液厂价栺调整的因素有：1.供应面：虽有检修裃臵但供应相对充足。四川达州 普先气田 5 月 6 日开始准备，5 月 9 日正式停产检修，预计检修期 30 天左右。山西地 区前期检修裃臵已于本周重启出液。2.海气斱面：本周到港船期较多，部分接收站库存 中高位，液厂的持续降价，继续冲击海气市场，海气价栺呈下滑趋势。3.需求面：行业 淡季期间，市场需求持续疲软，加之疫情反复，交通运输受到限制。
P.8 请仔细阅读本报告末页声明2022 年 05 月 30 日 - 烯烃
2.1 乙烯
本周（2022.5.20-2022.5.27）亚洲乙烯市场价格延续跌势，幅度在 30 美元/吨左右，市 场主流商谈跌至 1100 美元/吨以下，货源供应充裕，中国下游企业对进口货源采购意向 不高，外盘商谈气氛冷清，终端需求恢复缓慢，为缓解厂家库存压力，商家降价出货意 愿增加，且临近月底，下游厂商多执行合约订单为主，散户成交有限。后期市场来看，内外盘套利窗口仍未开启，货源供应仍存一定增加预期，部分终端行业需求逐步恢复，但下游聚乙烯即将进入需求淡季，需求面依然较难有较大改善，乏利好因素支撑下，市 场行情或延续弱势整理，预计下周亚洲乙烯价格仍存一定下调空间，但幅度相对有限，东北亚价格将在 1050-1080 美元/吨之间震荡。新加坡埃克森美孚裂解装臵于 4 月 25 日 停车检修，预计 45 天，该装臵乙烯产能 90 万吨/年。
2.2. 丙烯
本周（2022.5.20-2022.5.27）国内丙烯市场价格颓势不改。国际原油区间偏强运行，但 聚丙烯期货低开震荡，聚丙烯粉料现货价格走势低迷，一定程度上拖拽丙烯市场心态；山东地区前期停车的大型催化裂化及丙烷脱氢装臵重启，区域内货源供应量大幅增加，供应面对丙烯市场的支撑作用显著降低；主力下游聚丙烯价格弱势下滑，利润空间相对 有限，此类工厂询盘积极性难有较明显改观，其他下游辛醇、丙烯酸等产品价格重心下 行，开工负荷小幅降低，对原料丙烯呈现按需采购为主，需求面的指引作用窄幅减弱；疫情防控措施下，局部地区物流运输仍受限，厂家出货存一定压力，加之低价货源不断 涌现，加重业内人士操盘谨慎度，多数厂家竞相降价出货，交投气氛逐步走低。当前市 场来看，原油价格高开震荡，聚丙烯期现货弱势下滑，下游开工率暂无显著提升，拿货 谨慎观望情绪浓厚，对原料丙烯需求大幅降低，丙烯价格重心下行，在目前下游工厂询 盘谨慎、部分生产厂家出货承压等因素影响下，整体市场行情持续疲软。截止本周末，山东地区丙烯主流成交价格下调至 8050 元/吨，较上周末价格下调 375 元/吨。
供应方面：现货流通量较为充足，供应面对丙烯市场的支撑作用相对有限。华星石化 35 万吨催化裂化装臵于 3 月 17 日停车检修，持续至 5 月 16 日结束。金诚石化 20 万吨催 化裂化装臵于 5 月 17 日停车检修，预计持续一个月左右。
需求方面：本周丙烯下游产品市场价格弱势整理，主力下游聚丙烯价格小幅下滑，其他 下游辛醇、丙烯酸以及丙酮等产品价格走势低迷，盈利空间窄幅缩减，且厂家存降价出 货心态，加重下游拿货谨慎观望情绪，下游开工率窄幅波动，对原料丙烯的需求难有改 观，整体来看需求面对丙烯市场的支撑作用有所减弱。 - 纯碱
本周（2022.5.20-2022.5.26）当前国内纯碱厂家现货库存有限，新单成交价格稳步攀升，纯碱市场整体处于卖方市场阶段。其中轻质纯碱厂家报盘零星上调 50-120 元/吨；重质 纯碱部分厂家新单提涨 50 元/吨左右。本周行业开工率小幅下跌，原计划检修厂家延迟 检修，整体变化有限，厂家订单充裕；下游用户拿货积极性不高，仅按需采购，整体纯 碱交易市场氛围一般。
具体分析来看：1、本周江苏苏盐井神，湖北应城新都继续检修，其他厂家多以正常运行 或满负荷运行为主，总体周度开工率 87.89%。2、下游企业为控制成本，拿货积极性一 般，用户多以观望态度为主，整体市场氛围尚可。3、期货市场区间震荡，主力合约区间 变化，暂对现货市场心态影响有限。
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供应方面：截止 2022 年第 21 周，中国国内纯碱总产能为 3416 万吨（包含长期停产 企业产能 185 万吨），装臵运行产能共计 2708 万吨（共 25 家联碱工厂，运行产能共计 1350 万吨；12 家氨碱工厂，运行产能共计 1198 万吨；以及 2 家天然碱工厂，产能共计 160 万吨）整体行业开工率为 87.89%。2022 年 05 月 30 日
需求方面：本周国内纯碱下游需求量平稳为主，平板玻璃、光伏玻璃目前开工基本正常，
对上游纯碱的需求量较为稳定。轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、
印染、水处理等行业对纯碱需求变化不大。
成本方面：本周国内纯碱整体成本小幅上涨；原料原盐市场价格区间整理，合成氨价格 小幅上调，变动有限，故本周纯碱厂家的综合成本在 1759 元/吨。
利润方面：本周国内纯碱利润大幅上涨；国内部分纯碱生产厂家报价均有上调，主流厂 家多报盘趋稳运行，本周纯碱行业整体行业平均毛利约在 1762 元/吨左右。
库存方面：本周国内纯碱工厂库存保持走低态势；当前国内整体纯碱市场现货较为紧张，
主做前期订单，随产随运，库存量明显下降；目前国内纯碱库存主要集中在西北，华北 等地区。截止 5 月 26 日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为 55.9 万吨，较上周下 降 15.81%。 - 聚酯
4.1 PX
本周（2022.5.20-2022.5.27）PX 市场继续上行，但涨幅有所缩窄。本周 CFR 中国周均 价为 1311.11 美元/吨，环比上涨 1.70%；FOB 韩国周均价为 1291.11 美元/吨，环比 上涨 1.73%。美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，国际原油价格全面上涨，成 本端支撑依旧强势；周内国内 PX 市场在行业加工差良好支撑下，个别装臵负荷逐步提
升，同时也有装臵重启以及推迟检修计划等，国内供应稳步提升，但国际市场供应仍显 紧张，5 月 19 日晚间韩国一炼厂意外突发，旗下 PX 装臵临时停车，市场情绪一度高 涨，但由于装臵本就存检修计划，且下游 PTA 市场对于高价成本抵触情绪渐浓，PX 市
场上涨趋势明显放缓。
供应方面：截止至本周四，国内 PX 市场开工在 80.02%，周内华东一套 35 万吨/年 PX 装臵升温重启，同时有个别工厂负荷在利润尚可支撑下，负荷逐步提升，国内 PX 市场
供应稳步增加。
需求方面：下游 PTA 对原料的需求出现一定走弱，周内华东 2 套共计 660 万吨/年 PTA 装臵负荷下调；福建一套 250 万吨/年 PTA 装臵 5 月 23 日-5 月 25 日降负运行；福建 3 套共计 450 万吨/年 PTA 装臵降负运行；东北一套 375 万吨/年前期检修 PTA 装 臵开始升温重启；华东一套 120 万吨/年 PTA 装臵重启推后；华东一套 250 万吨/年 PTA 装臵停车检修，由于行业加工费表现欠佳，PTA 工厂生产意愿有一定降低，对于
原料的需求下滑。
4.2. PTA
本周（2022.5.20-2022.5.27）PTA 市场运行显僵持。本周华东市场周均价为 6773 元/吨，环比下跌 0.03%； CFR 中国周均价为 984 美元/吨，环比上涨 1.03%。原油方面，美国原油库存下降及中国需求好转预期增强，国际原油价格全面上涨，叠加 PX 市场交 投仍显活跃，成本端对下游支撑仍显强势；周内 PTA 市场供应出现一定下滑，个别大 厂有停车或者降负迹象，下游聚酯需求缓慢提升，PTA 市场供需理论平衡偏去库，但终
端市场表现依旧疲软，聚酯产销难有提升，库存出现一定累积，对于高价原料采购意愿 有限，维持刚需采购为主，而后主流 PTA 工厂出货，下游聚酯阶段性刚需补货，现货
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市场成交有一定转好，基差由弱小幅转强，但难以支撑 PTA 市场上涨。2022 年 05 月 30 日
供应方面：截止至本周四，PTA 市场开工在 67.73%，周内华东 2 套共计 660 万吨/ 年 PTA 装臵负荷下调；福建一套 250 万吨/年 PTA 装臵 5 月 23 日-5 月 25 日降负 运行；福建 3 套共计 450 万吨/年 PTA 装臵降负运行；东北一套 375 万吨/年前期检 修 PTA 装臵开始升温重启；华东一套 120 万吨/年 PTA 装臵重启推后；华东一套 250 万吨/年 PTA 装臵停车检修，由于行业加工费表现欠佳，PTA 工厂生产意愿有一定降低。
需求方面：周内下游聚酯市场需求出现一定提升，江阴地区疫情管控有一定放松，当地 短纤工厂陆续开工，聚酯市场整体开工缓慢提升，同时聚酯端原料库存不高，有一定刚 需备货操作，但终端市场表现弱势，聚酯端恢复程度有限。
库存方面：本周 PTA 市场工厂及贸易商均以出货为主，下游聚酯维持刚需采买，出现 一定刚需备货操作，同时 PTA 开工出现一定下滑，工厂库存预期小幅下滑，由于现货 市场货源不显紧俏，期货库存小幅提升。 - 氟化工
5.1 萤石
本周（2022.5.20-2022.5.27）萤石市场价格小幅上涨，华北市场 97%湿粉主流市场成交 价参考 2550-2650元/吨，华中市场参考价2600-2700元/吨，华东市场参考价2600-2800 元/吨，出厂价格方面视运输距离不同有一定商谈空间。受矿山资源限制、开采相关政策 等方面的影响，节后以来国内萤石行业开工仍在低位，部分区域运输管控严格，当地产 销受限较大。下游方面涨跌不一，氟化氢行业部分厂家本周开始检修，下游采购方按需 拿货为主；氟化铝企业陆续复产，受市场回暖影响，萤石拿货积极性提升。但由于氟化 工行情持续疲软，原料市场观望情绪较重，新增订单增幅不大。
供应方面：受环保政策及市场行情等影响，本周萤石行业开工率维持在 33%左右的低位 水平，较上周同期小幅下滑。从开工情况来看，华北地区企业复工后开工较稳；华中、华东地区受疫情形势缓和影响，出货较稳定，河南个别厂家近期停车改造，供应方面小 幅下滑；西北企业观望心态较重，厂内生产以增加库存为主；华南、西南一带较多供应 冶金粉，市场波动不大。。
需求方面：本周无水氟化氢行业开工率小幅下滑，北方地区开工稳定，原料供应较为紧 张，南方部分厂家停车检修至月底，需求方面有所下滑，当前国内制冷剂市场淡季将至，下游企业看空情绪较重，拿货积极性一般；本周氟化铝行业开工率继续上涨，部分企业 恢复生产，行业信心逐步恢复，萤石粉需求随之增加；冶金方面总体维稳，冶金级萤石 表现波动不大。总的来看，本周萤石需求稳定，企业生产合同订单较多，但受后期开采 政策及当前市场形势影响，业内观望情绪较重，仍有较多企业未有出货情况，交投方面 稍显疲软。
5.2. 制冷剂
R32
本周（2022.5.20-2022.5.27）本周国内制冷剂 R32 市场底部僵持，二氯甲烷连续回落，成本支撑弱势；开工基本正常，供应面维稳；外贸方面，出货多以交付前期订单为主，新单增量有限，工厂需求提升平稳，厂家自用混配部分亦有提升，出口面形势有所缓解，但终端工厂生产稳定，整体需求仍显冷淡。截至目前，华东市场主流成交价格在 13000-14000 元/吨，个别成交差异存在。
R134a
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本周（2022.5.20-2022.5.27）国内制冷剂 R143a 小幅波动，企业出厂报价维稳至 2.4-2.7 万元/吨左右，上游原料 R142b 市场成交收紧，外贸面受出口许可证影响发运延迟，但2022 年 05 月 30 日
需求空间尚存，国内货源供应维持平稳，但受近期物流运输影响，整体需求难言利好。
R125
本周（2022.5.20-2022.5.27）国内制冷剂 R125 市场稳中盘整，原料四氯乙烯进口货源
到港，价格小幅回调，成本支撑减弱；下游终端工厂平稳，售后环节受国内各地管控影
响，整体回升有限；外贸面有所缓解，出货节奏加快，但下游混配需求维持稳定，成交 量有限，实单成交有待跟进。截至目前，华东市场主流成交价格在 35000-36000 元/吨，
个别成交差异存在。
R142b
本周（2022.5.20-2022.5.27）国内制冷剂 R142b 市场维持低位，厂家报价基本在 16 万 元/吨，成交偏低，目前出货有一定限制，短期价格整理运行为主；目前多数 R142b 生 产厂家有配套 R152a，R152a 市场供应宽松，原料电石价格整理下行，无水氢氟酸价格 稳中小幅上探，成本面变动有限。2022 年我国用于制冷剂用途的 R142b 总生产配额为 13890 吨，计划逐年缩减后于 2030 年清零。 - 磷化工
【磷矿石】本周（2022.5.20-2022.5.26）磷矿石市场高位盘整，观望为主，市场气氛相
对稳定，仍有上扬趋势。
价格分析：本周磷矿石市场均价 830 元/吨，与上周相比暂无变化。磷矿石市场挺涨氛
围明显，市场坚挺运行为主。贵州、湖北主产区磷矿石控制外销部分，无矿山企业压力
颇大，市场供应紧张局面仍有所加剧。现阶段，矿企表示市场仍有上涨趋势，看涨氛围
较为明显，市场暂无回落迹象。
磷矿石市场供应紧张受多方位因素影响：1.主流企业惜售：贵州开磷集团、云南云天化
等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，仅有少量对外销售或部分一单一议，市场流通 货源较少，寻矿较为艰难，无矿山企业具有一定压力。2.平均品位有所降低：中国磷矿 石平均品位较低，随着多年的开采，2022 年平均品位仍有下降，市场供应受限。3.企业
看涨氛围浓厚：目前国内市场与国际市场价格具有一定差距，截止目前，国内市场价格 30%品位均价 820-850 元/吨，国际市场价格达至 1500 元/吨甚至更高，国内企业存 在看涨心理。4.安全检查：应急管理部召开例行新闻发布会，“矿山行业违法违规开采及
瞒报、盗采等问题突出，在矿产资源价格持续高企情况下，一些不法分子铤而走险、一
再触犯安全底线。”国务院安委会组织开展全国安全生产大检查综合督导和考核巡查工作。
全国主产区针对此情况进行安全检查。需求方面：场内交投气氛热烈，市场下游需求仍
旧旺盛
进出口方面：据海关数据显示，2022 年 4 月磷矿石无进口。2022 年 4 月磷矿石出口 40151.19 吨，出口同比减少 31.84%，出口价格 149.62 美元/吨。产量方面：据统计局 数据显示，2022 年 4 月磷矿石产量 883.6 万吨，同比 2021 年增加 7.13%。据统计局数 据显示，磷矿石产量截止 4 月，累计产量 3269.9 万吨。后市预测：整体来看，磷矿石
市场价格受供应紧张、市场流通现货少、企业看涨心态等因素影响市场仍保持上扬趋势。
短期内磷矿石市场坚挺运行，长期来看随着磷矿资源不断开采以及磷矿资源的不可再生
性，市场长期供应或将持续紧张
下游方面：
【磷酸一铵】：一铵价格延续坚挺，市场偏强运行。从目前市场来看，近日原料硫磺及合
成氨价格继续弱势下滑，市场灵活调整，货源尚可。磷矿石供应趋于紧张，价格看涨心 态持续，一铵报价较为坚挺，华中区域 55%粉状主流报价在 4400-4500 元/吨，下游采
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购情绪受价高影响持续不足，多以按需采购为主，成交维持少量，企业主发前期订单。2022 年 05 月 30 日
【磷酸二铵】：二铵市场高位震荡，原料方面弱稳运行，硫磺市场继续弱侧整理，磷矿石
市场挺涨氛围明显，成本面价格居高整理，对二铵价格支撑强劲。
【黄磷】：黄磷市场主发订单，新单成交偏少。目前价格持续窄幅偏弱调整，高端价格成
交困难，价格重心缓慢下移。在产企业主发订单，采购商按需补货，询单热情偏低。四 川地区 5 月 27 日-5 月 30 日高速禁止危险货物运输车辆通行，据了解，预计黄磷省外发
货受影响，省内周边地区运输可维持。
【磷酸铁】本周磷酸铁行情保持稳定，市场交投平稳为主。目前磷酸铁报价在 2.52 万元 /吨，较上周持平。原料端黄磷市场小幅下行，磷酸多数企业持观望态度，部分企业生产
成本减少，短期内不会影响磷酸铁市场价格，但四川地区前期停车企业仍未恢复生产，
对磷酸铁原料形成短缺，磷酸铁供应紧张，但在成本支撑下继续维持高位运行，磷酸铁
市场开工满产，部分企业在继续增加磷酸铁产能规划，预计磷酸铁价格继续保持坚挺。
【磷酸铁锂】本周磷酸铁锂市场报价不变，受动力和储能市场带动利好。目前市场动力 价格在 15.6 万元/吨，较上周持平；储能型价格在 14.9 万元/吨，较上周持平。碳酸锂
价格止跌，市场进入企稳状态，厂家长协订单为主，主流市场价格仍在高区。目前磷酸
铁锂市场行情维稳，主流价格也在平稳运行，磷酸铁锂市场价格主要受上游碳酸锂价格
影响，目前碳酸锂低价货源难寻，正极材料市场询价增多。 - 纤维素醚
本周末（2022.5.27）HPMC 企业山东地区外报价在 25000-28000 吨，河北地区报价在 23000-25500 元/吨，四川地区报价在 30000-35000 元/吨，山东市场维稳运行、河北市 场维稳运行、四川市场维稳运行；本周末山东地区 HEC 报价在 40000-46000 元/吨，河 北地区报价在 30000-38000 元/吨，湖北地区报价在 46000 元/吨，四川地区报价 46000 元/吨；本周末山东地区 EC 医药级别报价 230-250 元/千克，四川地区 EC 医药级别报 价在 160-170 元/千克，工业级别报价在 150 元/千克左右，较上周市场价格稳定。本周
原料精制棉市场持稳运行，环氧丙烷市场小幅推涨，氯甲烷市场重心坚挺，原料市场高 位支撑，刺激 HPMC 市场运行，在产企业装臵生产稳定，库存低位，疫情好转地区，
订单量较前期向好，市场商谈氛围回暖，受国家政策调控，终端基建行业运行趋稳，但 区域性疫情等不确定因素依旧存在，下游入市谨慎，刚需为主，本周 HPMC 市场整体走
向暂稳。
供应方面：国内纤维素醚月度产量在 5 万吨左右，2020 年国内纤维素醚总产量为 66.24 万吨， 2021 年国内纤维素醚总产量为 64.79 万吨，2022 年 1-4 月国内纤维素醚总产量 为 19.45 万吨，本周场内纤维素醚供应资源稳定，本周国内纤维素醚产量预计 1.33 万 吨，较上周产量稳定，开工率为 79.00%。
需求方面：在全球范围内，纤维素醚的应用领域包括建材、医药、食品、日化、涂料等 领域，建材行业占纤维素醚总产量比例为 52%，医药食品日化领域的消费占比接近 21%，涂料领域的占比大约为 16%。国内的消费结构和全球消费结构有很大的差异，由于产品 低端，91%的纤维素醚用于建材领域，并且集中在建材领域的砂浆等中低端领域。随
着应用技术的发展，下游需求快速增长，未来将呈现快速增长的态势。我国纤维素醚市
场需求稳定，并且应用领域不断拓宽，未来仍将保持增势。
4.风险提示
宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，新项目建设进度不及预期，
疫情反复等。
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| 2022 年 05 月 30 日 |
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投资评级说明
| 投资建议的评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业 指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针 对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股 市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 |
| 增持 | 相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 | ||
| 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | ||
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 | ||
| 行业评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 间 | ||
| 减持 | 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 |
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