评级（增持）电力设备行业事件点评：南方电网建设的两座百万千瓦级抽水蓄能电站投产
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报告名称 ：电力设备行业事件点评：南方电网建设的两座百万千瓦级抽水蓄能电站投产
评级 ：增持
行业：
| 电力设备行业 | |
| 推荐 （维持） 风险评级：中风险 | 南方电网建设的两座百万千瓦级抽水蓄能电站投产 电力设备行业事件点评 |
分析师：刘兴文（SAC 执业证书编号：S0340522050001）
电话：0769-22119416 邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn 2022 年 5 月 30 日
研究助理：苏治彬（SAC 执业证书编号：S0340121070105）
电话：0769-22110925 邮箱：suzhibin@dgzq.com.cn
事件：
近日，南方电网建设的广东梅州、阳江两座百万千瓦级抽水蓄能电站同时投产发电。
点评：
南方电网加快推进抽水蓄能电站建设。广东梅州、阳江两座新投产的抽水蓄能电站总装机容量为
2.40GW，根据南方电网，投产后，南方区域抽水蓄能装机容量约10.28GW，其中，粤港澳大湾区的抽
水蓄能装机容量约9.68GW。目前，南方电网正推进建设广东惠州中洞、广西南宁和肇庆浪江三个抽水
蓄能电站，根据南方电网调峰调频发电公司，“十四五”和“十五五”期间将分别建成投产600万千
瓦和1500万千瓦抽水蓄能装机。未来随着新能源发电量占比进一步提升，南方电网加快建设抽水蓄能
电站，有利于实现2亿千瓦新能源接入电网调节和大规模清洁能源消纳的目标。
我国能源结构持续优化，抽水蓄能行业空间广阔。截至2021年底，我国可再生能源发电装机突破10亿
千瓦，达到10.63亿千瓦，占总发电装机容量的比重达到44.8%，风电、光伏发电装机均突破3亿千瓦，
海上风电装机跃居世界第一。根据国家能源局发布的《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，
到2025年，抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。即抽水蓄
能装机容量将从2021年底的3639万千瓦增长至2025年的6200万千瓦以上，年复合增速达14.2%。若按
照抽水蓄能电站的单位投资成本6000元/kw计算，2025年我国抽水蓄能市场规模将达约3720亿元，
2021-2025年的新增市场规模约1537亿元。
投资建议：根据国家统计局，2022年1-4月，我国基础设施投资同比增长6.5%，其中水利管理业投资 增长12%，较1-3月加快2.0pct，体现国内重点水利工程相关投资提速，国家对水利方面的基础设施建 设力度在加大。根据国家能源局，2022年1-4月，全国累计新增发电装机容量为4233万千瓦，同比增 长42%，水电累计新增发电装机容量为500万千瓦，同比增长229%，高出全国累计新增发电装机容量同 比增速187pct。随着新型电力系统的加快建设，“十四五”期间，抽水蓄能有望保持较高景气度。建 议关注在抽水蓄能项目的规划、设计和建设领域具备显著优势的中国电建（601669）；及受益于新型 电力系统建设的二次设备龙头国电南瑞（600406）。
风险提示：抽水蓄能政策推进不及预期风险、新能源发电装机容量不及预期风险、水利管理业投资增 速不及预期等风险。
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东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 |
行业投资评级
| 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 |
| 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 |
| 中性 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 |
| 回避 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 |
风险等级评级
| 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 |
| 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 |
| 中风险 | 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 |
| 中高风险 | 科创板股票、北京证券交易所股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面 的研究报告 |
| 高风险 | 期货、期权等衍生品方面的研究报告 |
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