新风光评级（）营收、业绩逆势增长，储能开启第二成长曲线
股票代码 ：688663
股票简称 ：新风光
报告名称 ：营收、业绩逆势增长，储能开启第二成长曲线
评级 ：增持
行业：电网设备
| 证券研究报告·A 股公司简评 | 所属行业 |
营收、业绩逆势增长，储能开启
第二成长曲线
| 新风光(688663) |
| 事件 | 首次评级 | 增持 |
朱玥
新风光发布 2021 年业绩快报，营收、业绩均取得增长
新风光发布 2021 年业绩快报，2021 年全年公司营业收入为 9.43 亿元，同比+11.72%；实现归母净利润 1.16 亿元，同比+8.78%；实现扣非后归母净利润 0.93 亿元，同比-8.50%。从 Q4 单季度来 看，公司实现归母净利润 0.38 亿元，同比+1.63%，环比+2.89%；扣非后归母净利润为 0.30 亿元，环比-15.60%。
zhuyue@csc.com.cn
18600687712
SAC 执证编号：S1440521100008 发布日期：2022 年 03 月 09 日
当前股价： 36.74 元
| 简评 SVG 装机需求受风、光装机影响大，持续开拓工业变频市场 公司主要产品为静止无功发生器（SVG）和工业变频器，分别用 于新能源升压站和工业节能领域。2021 年我国风、光新增装机 102.45GW，同比-14.84%，其中光伏新增装机 54.88GW，同比 +13.86%，未超预期，主要是硅料等原材料价格上涨所致；风电 新增装机 47.57GW，同比-34.0%，主要是由于 2020 年抢装导致高 基数。在 2021 年新能源装机总量未见增长的情况下，公司营收、业绩仍保持增长，主要贡献来自变频器。2021H1 公司 SVG 收入 1.72 亿元，同比-18.0%；变频器收入 1.26 亿元，同比+60.5%。预 计 2021 全年 SVG 收入约 4.7 亿元，同比-15.9%；变频器收入 3.43 亿元，同比+79.3%。 原材料涨价，公司毛利受到一定影响 公司产品所采用的主要原材料包括变压器、功率模块、电容、结 构件、水冷设备、壳体等，大宗商品涨价使公司毛利受到一定影 响。测算公司 2021 年销售毛利率约为 31.0%，较 2020 年下降 1.5pct。 储能业务增长迅速，开启第二增长曲线 公司上市募集资金研发的高压级联储能 PCS 已有产品销售，2021H1 取得收入约 600 万元，订单需求旺盛，预计全年收入 3000 万元以上，2022 年有望翻倍。 | 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） | ||||||||||
| 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | |||||||||
| 1.32/2.8 | -31.3/-23.05 | 157.38/174.91 | |||||||||
| 12 月最高/最低价（元） | 71.38/19.08 | ||||||||||
| 总股本（万股） | 13,995.0 | ||||||||||
| 流通 A 股（万股） | 3,149.1 | ||||||||||
| 总市值（亿元） | 51.42 | ||||||||||
| 流通市值（亿元） | 11.57 | ||||||||||
| 近 3 月日均成交量（万股） | 240.64 | ||||||||||
| 主要股东 | |||||||||||
| 兖矿东华集团有限公司 | 38.25% | ||||||||||
| 股价表现 236% 186% 136% 86% 36% -14% | |||||||||||
| 2021/4/13 | 2021/5/13 | 2021/6/13 | 2021/7/13 | 2021/8/13 | 2021/9/13 | 2021/10/13 | 2021/11/13 2021/12/13 沪深300 | 2022/1/13 | 2022/2/13 | ||
| 新风光 | |||||||||||
| 相关研究报告 | |||||||||||
给予公司“增持”评级
我们预计公司 2021-2023 归母净利润 1.16、1.40、1.75 亿元，PE 分别为 44、37、29 倍，给予“增持”评级。
风险提示
风电、光伏装机不及预期；原材料持续涨价；市场竞争加剧导致 毛利率进一步下降。
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。
| 新风光 |
A 股公司简评报告
| 分析师介绍 | 朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021 年加入中信建投证券研究 发展部，2016-2021 年任兴业证券电新团队首席分析师，2011-2015 年任《财经》新能 |
源行业高级记者。专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，获 2020 年新财富评 选第四名，金麒麟第三名，水晶球评选第三名。
| 研究助理 | 雷云泽 13751152972 leiyunze@csc.com.cn |
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| 新风光 |
A 股公司简评报告
评级说明
| 投资评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个 月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市 场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准； 香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对涨幅 15％以上 |
| 增持 | 相对涨幅 5%—15％ | ||
| 中性 | 相对涨幅-5%—5％之间 | ||
| 减持 | 相对跌幅 5%—15％ | ||
| 卖出 | 相对跌幅 15％以上 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 相对涨幅 10%以上 | |
| 中性 | 相对涨幅-10-10%之间 | ||
| 弱于大市 | 相对跌幅 10%以上 |
分析师声明
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法律主体说明
本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。
本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。
一般性声明
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