宝信软件评级（增持）业绩符合预期，工业互联网打开发展空间

股票代码 ：600845
股票简称 ：宝信软件
报告名称 ：业绩符合预期，工业互联网打开发展空间
评级 ：增持
行业：互联网服务

业绩符合预期，工业互联网

打开发展空间

公司发布 2021 年业绩快报，实现营业收入 117.59 亿元，同比增 长 15.01%，实现归母净利润 18.19 亿元，同比增长 35.92%。

阎贵成
yanguicheng@csc.com.cn

1、宝武集团智慧制造需求旺盛，公司全年业绩符合市场预期。

公司发布 2021 年业绩快报，实现营业收入 117.59 亿元，同比增 长 15.01%，实现归母净利润 18.19 亿元，同比增长 35.92%，实现 扣非净利润 17.18 亿元，同比增长 38.95%，归母净利润率约为 15.47%，去年同期为 13.67%，同比提升 1.8 个百分点。

2021Q4，公司实现营业收入 43.54 亿元，同比增长约 14%，实现 归母净利润 4.04 亿元，同比增长约 22%，归母净利率约为 9.28%，去年同期为 8.71%，同比提升 0.57 个百分点。

2021 年，受益于宝武集团整合融合推进，智慧制造、智慧运营等 需求增长，公司自动化、信息化、云服务等业务收入规模增加，

业绩实现较快增长，符合市场预期。

2、工业互联网为信息化业务打开新成长空间，PLC 国产替代可期。

2016 年宝武钢铁合并，随后陆续完成对马钢、太钢、重钢、新钢

SFC 中央编号：BNS315

武超则

wuchaoze@csc.com.cn
010-85156318
SAC 执证编号：S1440513090003 SFC 中央编号：BEM208

刘永旭

liuyongxu@csc.com.cn
010-86451440
SAC 执证编号：S1440520070014 发布日期：2022 年 03 月 09 日

当前股价： 47.44 元

主要数据

股票价格绝对/相对市场表现（%）

-4%

张，业绩超预期

A 股公司简评报告

合发展规划》中明确提出 2025 年工业互联网平台应用普及率要达到 45%，较 2020 年提升 30.3pp，公司自主研 发的工业互联网平台 xIn³Plat 连续获选工信部评选的双跨平台，作为国内工业互联网行业的第一梯队平台型企 业，公司相关业务未来或将充分获益于企业上云和工业互联网平台应用加速发展。

公司不断扩展在智慧制造领域的能力边界，发布了自主研发的大型 PLC 产品，冗余 PLC 和云化 PLC 产品已处于 验证研发阶段。PLC 产品作为工控领域的核心部件，尤其是大型 PLC 产品，目前国内市场高度依赖国外厂商。目前公司正在研发测试面向冶炼区域的大规模冗余 PLC 控制系统，预计将在今年下半年完成研发工作，云化 PLC 处于相关基础技术验证阶段，未来将在传统 PLC、DCS 和 MC 系列运控等领域实现全面覆盖，不断扩展在工业软 件和工控系统领域的研发制造能力，解决更多工业领域的“卡脖子”问题。近年来，宝武集团在智慧制造方面 的需求较为旺盛，成为公司相关业务发展的主要动力，公司在此基础之上不断扩展技术能力，PLC 产品国内市 场规模超过 100 亿元，替代需求强烈，有望成为公司业务新的增长点。

3、“东数西算”工程启动，核心区域资源稀缺性进一步提升。

近日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局再次联合印发通知，同意在京津冀、长三

角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏 8 地启动建设国家算力枢纽节点，规划了 10 个国家数据 中心集群，标志着全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。我们认为，“东数西算”作为 IDC 行业的供给侧改革，对于未来的 IDC 市场格局影响深远，未来存量热门区域的 IDC 增量 预计将非常有限，稀缺性进一步加强。

2020 年公司完成宝之云 IDC 四期 3 号楼项目交付，截至 2020 年底宝之云 IDC 一期至四期项目的物理机柜数量预 计已超过 2.5 万个，同时公司积极推动宝之云罗泾基地、梅山基地等项目的开工建设，项目完成后将新增物理 机柜超过 1.7 万个。公司在 2020 年开始宝之云 IDC 五期项目的建设，在不断夯实上海基地的同时将有序开展核 心区域资源储备，在落实宣化资源之外，继续开展南京、武汉、马鞍山等基地市场拓展工作，在云计算服务升

级方面，“云网芯”ONE+平台已投入运行，持续推进宝之云节点建设和云服务节点互联互通，加速全国布局。

4、投资建议：公司行业地位领先，各项业务发展持续向好，维持“增持”评级。

公司在 IDC、工业互联网领域处于领先地位，IDC 核心区域资源储备丰富，依托战略客户需求积极进行产业布局，智慧制造和智慧城市业务规模快速提升，并向各行业领域进行横向扩张，未来业绩较快增长可期。我们预计，

公司 2022-2023 年营业收入分别为 158.65 亿元和 207.84 亿元，同比增长率分别为 34.92%和 31.01%，归母净利 润分别为 23.26 亿元和 30.29 亿元，同比增长率分别为 27.88%和 30.22%，当前市值（考虑 B 股）对应 PE 分别为 31x 和 24x，维持“增持”评级。

5、风险提示：IDC 项目建设交付进度不及预期；已交付 IDC 项目上电进度不及预期；钢铁数字化需求不及预期；工业互联网业务客户扩展情况不及预期等。

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A 股公司简评报告

年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT 行业首席 分析师。新财富白金分析师，2013-2020 年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一 名；2014-2020 年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于 5G、云计算、

物联网领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。

刘永旭：通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020 年 加入中信建投通信团队，主要研究云计算 IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021 年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团

队成员。

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A 股公司简评报告

评级说明

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不 受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。

本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评 估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和 标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩 不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收 益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。

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