中兴通讯评级（买入）全年业绩高增长，积极打造第二成长曲线

看，运营商业务实现营收 757.12 亿元，同比增长 2.29%，政企业务实现营收 130.8 亿 元，同比增长 16.03%，消费者业务实现营收 257.31 亿元，同比增长 59.22%，运营商 业务、政企业务和消费者业务毛利率分别为 42.45%/27.05%/18.2%，其中运营商业务毛 利率同比提升 8.66 个 pct，其他两项业务毛利率同比略有下滑。费用方面，公司加快 企业内部数字化转型，持续降费增效，销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.63%/4.7 5%/16.42%/0.84%，同比分别+0.16/-0.17/+1.83/+0.42 个 pct。分季度来看，2021Q1-Q4 分别实现归母净利润 21.82 亿元/18.97 亿元/17.74 亿元/9.6 亿元，四季度主要受 芯片等关键物料计提资产减值损失 11 亿元影响，说明公司在关键物料备货充足保证供 应安全。全年资产减值损失影响约 15.21 亿元，投资收益和公允价值变动收益 26.63 亿元。

业数字化转型。运营商网络方面，公司深度参与全球 5G 及数字化大规模建设，巩固战 略供应商的地位，深耕海外价值市场，实现无线和有线业务的快速增长，其中 QCell 系列小站产品在 GlobalData 的 Small-Cell 评级中以满分排名第一，核心路由器中标 中国电信 CN2 骨干网、中国移动高端路由器集采。政企业务方面，公司把握新基建、行业数字化转型等市场机遇，聚焦核心产品和头部客户，加强渠道能力建设，实现了 在能源、交通、政务、金融、互联网、大企业等市场的整体快速增长，国内政企业务 营收同比增长超 40%。其中，服务器及存储品已规模进入金融、互联网、能源等行业的 头部企业，营业收入同比翻番。GoldenDB 分布式数据库获评国产分布式数据库金融行 业第一品牌，提升公司品牌影响力，并逐步从金融向其他领域拓展。消费者业务方面，公司在品牌、产品、渠道等方面持续发力，推动个人及家庭等产品的销售落地，并实 现了快速增长，其中家庭终端营收同比增长超 80%，手机产品营收同比增长近 40%。

据国际知名专利数据公司 IPLytics 的报告，公司向 ETSI 披露 5G 标准必要专利声明量 位居全球第四。未来公司将持续坚持长期主义和可持续发展，不断夯实核心竞争力、优化市场格局，在芯片、算法和网络架构等核心技术方面加大投入，保持关键领域技 术领先和价值市场份额提升，夯实第一成长曲线。同时拓展能力边界和交易边界，加 强 IT、汽车电子、数字能源、智慧家庭等新领域业务拓展，积极发力第二成长曲线。公司在能源领域持续推进，通过自身数字化和智能化技术积累，目前已经推出通信基 站能源、数据中心能源和面向政府及行业客户的绿电储能的新能源三大业务板块，积